2024-Q4

TREA CAJAMAR FLEXIBLE, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

9,92 €

0.9%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.05%	0.69%	1.7%	6.12%	1.18%	1.6%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante la segunda mitad del año, han aumentado las divergencias entre las economías a nivel global. La demanda interna y el gasto público han sido los impulsores comunes en todas las economías, pero las diferencias en la evolución de las manufacturas han determinado el ritmo de crecimiento. En la Eurozona, la debilidad de las exportaciones de Alemania e Italia, que han seguido deteriorándose, se ha visto agravada por la incertidumbre política en Francia. Esto ha empezado a minar las expectativas de empresas y consumidores, lastrando los indicadores económicos de la Unión. En China, las dificultades relacionadas con la reestructuración del sector inmobiliario, junto con un cambio de política económica orientado a estimular la demanda interna para reducir la dependencia del comercio internacional, han llevado a la implementación de un contundente paquete de medidas para mejorar el flujo de crédito. Estas iniciativas han permitido mantener un ritmo de crecimiento cercano al 5%, aunque crecen las dudas sobre si lograrán alcanzar los objetivos previstos. Por su parte, EE. UU. se ha consolidado como el motor de la economía global, gracias al continuo crecimiento de la inversión empresarial y al impulso fiscal que ha llevado a cerrar el año con déficits superiores al 6% del PIB. Estas divergencias en el crecimiento global no han impedido que continúe el ciclo de bajadas de tipos de interés, con los mercados anticipando que este se prolongará hasta finales del próximo año. La mejora en las tasas de inflación ha permitido justificar estas reducciones, cuyo objetivo principal es evitar un deterioro en los niveles de empleo. Con el año acercándose a su fin, el resultado de las elecciones en EE. UU. ha sido el evento más destacado debido a sus repercusiones tanto a corto como a medio plazo. La nueva administración, centrada en reducir el gasto público, aumentar la productividad y mejorar el saldo comercial, ha generado movimientos significativos en los precios de los activos, especialmente en el mercado de divisas, donde el dólar se ha consolidado como una moneda refugio frente a la incertidumbre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La macro global durante julio no ha cambiado la tendencia con la que terminó el pasado trimestre. El sector servicios sigue siendo el motor de la economía global, y las presiones inflacionistas van remitiendo. Las compañías han transmitido mensajes en ese mismo sentido, advirtiendo que los consumidores son cada vez más sensibles a los precios. Este entorno más equilibrado entre demanda y oferta ha sido el argumento de algunos bancos centrales para iniciar las bajadas de tipos (como el BCE y Suiza), mientras que en otros casos el objetivo ha sido impulsar el crecimiento (como en China). Otro cambio importante respecto a los meses pasados ha sido la vuelta de la incertidumbre política y geopolítica, que pesará cada vez más en el entorno a medida que se prolongue en el tiempo La cartera de renta fija aportó más rentabilidad que la de renta variable, con todos los fondos aportando rentabilidad en el mes, destacando el buen comportamiento de los fondos flexibles y los de mayor duración, impulsados por un entorno de tipos que ya parece más favorable, con inflaciones moderándose y mensajes de bancos centrales apuntando a bajadas para la segunda mitad del año. En la cartera de renta variable, los fondos que se habían quedado rezagados en el año (pequeñas compañías, value Eurozona) han sido los que más han aportado, compensando las pérdidas en los más expuestos a sectores de crecimiento y tecnología, mostrando una rotación en los factores y sectores que han impulsado los mercados durante la primera mitad del año. Los riesgos de una desaceleración más rápida y profunda de lo esperado en la economía estadounidense provocaron las caídas a principios de mes, acrecentadas por las ventas forzadas en los fondos de volatilidad y las carteras que se financiaban en divisas con tipos bajos (como el yen japonés). Sin embargo, los datos publicados a lo largo del mes agosto, disiparon estos temores y permitieron la recuperación de los activos de riesgo. Aun así, el debate hasta finales de año girará en torno a la posibilidad de un "aterrizaje suave" frente a una contracción en las economías. Las declaraciones de Powell preanunciaron tácitamente una posible bajada de tipos en la próxima reunión de septiembre, gracias a una inflación que muestra cada vez más señales de estar controlada (con salarios estables, creación de empleo y la caída de los precios de la energía). Pese al inicio del mes con volatilidad en los principales índices tanto de renta fija como de renta variable el fondo obtuvo rentabilidad positiva durante el mes. Los fondos que más rentabilidad aportaron fueron los de renta variable europea. Los fondos de renta variable americana en su conjunto también aportaron rentabilidades positivas, pese al mal comportamiento del dólar durante el mes. Por el lado negativo, los fondos de pequeñas compañías fueron los que más restaron. En renta fija los fondos que más sumaron fueron los de mayor duración y el fondo de renta fija emergente, el Trea Emerging Markets Credit Opportunities. La bajada de los tipos de interés en EE. UU. y las inyecciones de liquidez en China abren un nuevo período de estímulos monetarios justo cuando el impulso macroeconómico de las economías a nivel global comenzaba a mostrar signos de agotamiento. Durante el mes, la zona euro ha vuelto a sorprender negativamente en términos de crecimiento, con los dos países más grandes de la Unión (Francia y Alemania) lastrando el avance, mientras que el resto continúan creciendo. En el resto del mundo, EE. UU. sigue siendo la locomotora del crecimiento, mientras que China no ha logrado reflejar los incrementos esperados en la demanda interna y la inversión, impulsada solo por la balanza comercial. Los últimos estímulos se han centrado en impulsar el PIB para alcanzar el 5% fijado como objetivo. El inicio de una nueva fase de bajada de tipos a nivel global refleja la sensibilidad de los bancos centrales a los datos de creación de empleo, una vez que las tasas de inflación, gracias a la caída en los precios de la energía, se acercan al objetivo del 2% El mes de septiembre estuvo marcado por la bajada de tipos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y por el movimiento en los bonos de deuda pública. Los fondos que más rentabilidad aportaron fueron los de mayor duración y los de mayor exposición a deuda pública. En renta variable hubo dispersión entre las diferentes áreas geográficas y estilos de inversión. Los que más sumaron fueron los fondos de crecimiento, tanto en grandes como en pequeñas compañías, mientras que los que más restaron fueron los de inversión value. La situación macro no ha experimentado grandes cambios en el último mes con cierta estabilización en la parte de manufacturas, pero todavía lejos de mostrar recuperación en la Eurozona. La demanda interna es la que ha sorprendido positivamente a nivel global siendo junto con el gasto público los dos pilares de la economía global durante el tercer trimestre. Los mercados se han visto afectados durante el mes por los resultados empresariales que hasta el momento están saliendo mejor de lo que se esperaba con la debilidad de la demanda en China como factor común de aquellas compañías que no han llegado a cumplir con los objetivos. El otro factor que ha ido tomando cada vez más peso ha sido la evolución de las encuestas para las elecciones americanas y sus efectos en la economía global según el resultado final (tarifas frente a impuestos, regulación frente a desregulación, reindustrialización frente a globalización) han pasado a pesar más que las expectativas de bajadas de tipos o los estímulos fiscales en China. Durante el mes tanto los fondos de renta fija como los de renta variable restaron rentabilidad a la cartera. Los fondos que más restaron fueron los de renta variable europea y en especial el fondo Comgest Growth Europe. Por el lado positivo, destacar el buen comportamiento del dólar y del oro que fue el mejor activo de la cartera. En renta fija los fondos que más restaron fueron los de mayor duración, especialmente los de deuda pública americana. Por el lado positivo, los fondos que más sumaron fueron los de corto plazo. El resultado de las elecciones en Estados Unidos ha sido el evento más destacado del mes, con importantes implicaciones a futuro debido a la incertidumbre política que se abre. En Europa, Alemania ha anunciado elecciones para febrero, mientras que en Francia el gobierno sigue siendo frágil, lo que añade inestabilidad al panorama. La situación macroeconómica al cierre del mes sigue reflejando la dinámica observada desde la segunda mitad del año. En la Eurozona, la debilidad en el sector manufacturero, especialmente en Alemania y Francia, se combina con la incertidumbre política, lo que sugiere un cuarto trimestre sin crecimiento. Por otro lado, España continúa siendo una excepción gracias a la fortaleza de su sector servicios. A nivel global, Estados Unidos se mantiene como la economía más dinámica, mientras que China continúa con sus planes de estímulo enfocados en sostener el crecimiento, aunque sin acelerarlo. En cuanto a las nuevas políticas económicas en Estados Unidos (como las bajadas de impuestos, la desregulación, los límites a la inmigración y la imposición de tarifas), todavía no está claro a qué velocidad se implementarán. Entre estas medidas, el impacto global más significativo provendrá de las tarifas, que generarán mayores divergencias económicas. En la Eurozona, ya debilitada en términos macroeconómicos, esto probablemente llevará a recortes de tipos de interés más agresivos de lo anticipado hace algunos meses. Estas diferencias macroeconómicas también se han reflejado en el comportamiento de los activos financieros, destacando el mejor desempeño de aquellos denominados en dólares estadounidenses. Durante el mes los fondos que más aportaron fueron los de renta variable y especialmente los americanos, destacando el buen comportamiento del fondo de pequeñas compañías, el T.Rowe Price US Small Cap. En renta fija los fondos que más sumaron fueron los de mayor duración y especialmente el fondo de deuda pública europea, el Bluebay Inv Grade Euro Goverment. Por el lado contrario los fondos de menor duración fueron los que más aportaron. Destacar negativamente el mal comportamiento del oro durante el mes. Durante el mes tanto la cartera de renta variable como la de renta fija restaron rentabilidad al fondo. Los fondos que más restaron fueron los de renta variable debido al mal comportamiento de los fondos americanos y especialmente los de mediana capitalización. Por el lado positivo el fondo de renta variable europea Eleva Europe Selection sumó rentabilidad. En renta fija los únicos fondos que sumaron rentabilidad fueron los d corto plazo, mientras que los de mayor duración fueron los que más restaron c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 70% MSCI IG Agg ESG Tilt Select Index (MFEIGESG)+ 30% MSCI World ESG Leaders Net Retun EUR (MBWOES Index). La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 3,09%, mientras que la del índice de referencia ha sido de 5,08%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El valor liquidativo de la IIC a 31de diciembre de 2024 ha sido de 9,83208765 euros resultando una rentabilidad de 3,09% en este periodo frente a una rentabilidad al final del periodo anterior de 5,10% El patrimonio del fondo, a cierre del periodo, alcanzó los 275.249.327,71 euros desde los 283.186.780,58 euros que partía el fin del periodo anterior y el número de partícipes desciende a 10.920 frente a los 11.439 a cierre del periodo anterior. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el periodo actual es de 1,01%, y el acumulado en el año 2024 ha sido de 2,02%. En esta ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 3,09%, inferior al resto de fondos de su vocación inversora gestionado por la gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Los movimientos de la cartera durante el mes julio se concentraron en renta variable donde hemos reducido exposición con las ventas parciales de HC Snyder, Heptagon Yacktman y el de pequeñas compañías de T Rowe en EE.UU. Aprovechamos la volatilidad de la primera semana del mes de agosto para realizar algunas compras. Durante el mes de septiembre incrementamos la inversión en renta fija y reduciendo así el efectivo de la cartera. Incrementamos la exposición a fondos de crédito tanto de duraciones cortas como de duraciones medias. En renta variable incrementamos la exposición al fondo de renta variable americana, el Polar Capital North America. En octubre, realizamos cambios significativos en la cartera. En primer lugar, hemos reducido el total de fondos de la cartera a 23%, aumentamos la exposición a renta fija y en su lugar también hemos reducido la exposición de efectivo del fondo hasta niveles cercanos al 3%. Adicionalmente en la cartera de renta variable incrementamos la exposición a Estados Unidos, reduciendo en su lugar la exposición a renta variable europea. En renta fija, vendimos la totalidad del ETF de deuda pública de duración 3-5, reduciendo así la exposición a deuda pública e incrementando en su lugar la posición en fondos de crédito de duraciones cortas. Durante el noviembre los fondos que más aportaron fueron los de renta variable y especialmente los americanos, destacando el buen comportamiento del fondo de pequeñas compañías, el T.Rowe Price US Small Cap. En renta fija los fondos que más sumaron fueron los de mayor duración y especialmente el fondo de deuda pública europea, el Bluebay Inv Grade Euro Goverment. Por el lado contrario los fondos de menor duración fueron los que más aportaron. Destacar negativamente el mal comportamiento del oro durante el mes. Durante el mes de diciembre redujimos a la mitad la exposición que teníamos en oro después del buen comportamiento del activo durante el año 2024. En renta variable vendimos la posición en el fondo de pequeñas compañías, el T.rowe US Smaller companies. En su lugar compramos fondos que ya teníamos en cartera incrementando la posición en fondos globales y de Estados Unidos. En renta fija incrementamos la exposición en fondos de corto plazo y de deuda corporativa europea. b) Operativa de préstamo de valores. El fondo no realiza préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Al final del periodo el fondo no mantiene posiciones en instrumentos derivados. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a los activos que se encuentran en circunstancias excepcionales, actualmente no tenemos ningún valor en esta situación. Desde la aprobación por parte de CNMV de la nueva política de inversión del fondo (24/11/2023) se ha ido adaptando la cartera a esta nueva política para invertir la mayoría del patrimonio del fondo en activos que cumplen los criterios de sostenibilidad para alcanzar las características ambientales o sociales que el fondo promueve, de acuerdo con el artículo 8 del Reglamento UE 2019/2088 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En el periodo, la volatilidad del fondo ha sido del 3,20%, mientras que la del índice de referencia ha sido de un 5,16%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 3,44%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En general, TREA AM optará por ejercer los derechos políticos a través del ejercicio de voto a distancia, incluyendo la cadena de custodia, la plataforma de voto y/o cualquier otro medio efectivo que se ponga a disposición de los accionistas. De forma puntual, el equipo de TREA podrá decidir caso a caso la asistencia física a las reuniones anuales o extraordinarias. Nuestro ámbito de votación está compuesto por empresas cuyas posiciones agregadas cumplen alguno de los siguientes supuestos: - Representa el 0,5% o más del capital de la sociedad - Representa un peso importante de las posiciones agregadas de la Gestora. No se ha celebrado Juntas de Accionistas ni otras actuaciones más relevantes por la Sociedad Gestora TREA ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C, durante el periodo, en relación con los activos en cartera. El impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, no supera lo estipulado en el folleto informativo. Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, en la IIC de referencia se aplica la metodología del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonio neto de la IIC que establece dicha Circular. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el segundo semestre de 2024 a 7.652,35 euros, de los que 7.211,48 euros corresponden a análisis de RV y 440,87 euros corresponden a RF. El servicio es prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Detallamos los proveedores del servicio de análisis que representaron el grueso del importe global abonado en el ejercicio 2024 por parte de la gestora del fondo: KEPLER CHEUVREUX BERNSTEIN EXANE BNP BANK OF AMERICA MORGAN STANLEY SANTANDER ALPHA SENSE JB CAPITAL TEGUS GLASS LEWIS BCP GOLDMAN SACHS ODDO BNP DEUTSCHE BANK SWEDBANK JP MORGAN Presupuesto anual del servicio de análisis, para el año 2024 es de 23.721,64 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En los próximos meses, se observará cómo se implementan las medidas del nuevo Ejecutivo en EE. UU. En la Eurozona, las elecciones en Alemania podrían dar lugar a un cambio de gobierno más inclinado a aumentar el gasto público y flexibilizar las restricciones climáticas para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, estas políticas procrecimiento podrían frenar las lecturas favorables de inflación que se han registrado durante el año y limitar la velocidad de las bajadas de tipos esperadas, debido a su potencial efecto inflacionario.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B4ND3602	iShares Physical Metals PLC	EUR	5.763.909 €	2.09%	34.84%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1585265819	Tikehau Short Duration Fund	EUR	25.521.863 €	9.27%	99.7%
IE00BYXHR262	Muzinich Funds - EnhancedYield	EUR	24.601.511 €	8.94%	103.41%
LU2553550315	MFS Meridian Funds - Euro Cred	EUR	23.625.971 €	8.58%	90.46%
LU2080995587	Schroder International Selecti	EUR	20.526.581 €	7.46%	36.21%
LU0842209909	BlueBay Investment Grade Euro	EUR	20.393.266 €	7.41%	91.61%
IE00BKWGFQ61	BNY Mellon Global Funds PLC-Re	EUR	16.346.355 €	5.94%	137.81%
LU1481584016	Flossbach von Storch Bond Oppo	EUR	15.294.150 €	5.56%	22.57%
LU1161526816	Edmond de Rothschild Fund-Bond	EUR	14.057.437 €	5.11%	18.25%
IE00BNC17W29	PIMCO ESG Income Fund/IE	EUR	13.828.361 €	5.02%	90.21%
LU0940004913	Robeco Sustainable Global Star	EUR	13.126.828 €	4.77%	Nueva
LU0629658609	Trea SICAV EM Credit	EUR	12.342.013 €	4.48%	3.04%
IE00B241CP14	FTGF ClearBridge US Large Cap	EUR	10.954.675 €	3.98%	Nueva
IE00B531PK96	Polar Capital North American F	EUR	10.218.205 €	3.71%	Nueva
LU1111643042	Eleva UCITS Fund - Eleva Europ	EUR	9.866.841 €	3.58%	Nueva
LU0278092605	Vontobel Fund - US Equity	EUR	8.908.280 €	3.24%	84.76%
IE00BH480S68	GQG Partners Global Equity Fun	EUR	8.560.563 €	3.11%	56.79%
IE00B1ZBRP88	Seilern International Funds PL	EUR	7.927.607 €	2.88%	15.37%
IE00BMYLVC17	HC SNYDER US CONCENTRATED	EUR	6.913.354 €	2.51%	Nueva
LU1650488494	Amundi Euro Government Bond 3-5	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1832175001	Independance ET expansion SICA	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BYXVX196	PIMCO GIS Global Bond ESG Fund	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1047868630	T Rowe Price Funds SICAV - US	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BMYLVD24	HC SNYDER US CONCENTRATED	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BDCJYP85	BNY Mellon Global Funds PLC-Bn	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1442550114	MFS Meridian Funds - Prudent C	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0528103707	ACM GI - European Growth Port	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0690374029	Fundsmith SICAV - Fundsmith Eq	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B808G672	Janus Henderson US Short-Term	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1625225237	Invesco Global Total Return EU	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BYML7N05	Legg Mason Global Funds PLC -	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B5WN3467	Comgest Growth PLC - Comgest G	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000939902	CANDRIAM PATRIM OBLI-INT A I	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0239950693	ROBECO QI GBL DYN DUR IH EUR	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B61H9W66	Heptagon Fund plc - Yacktman U	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

27.995.003

Nº de Partícipes

10.920

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100

Patrimonio

275.249.328 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo podrá invertir hasta un 100% en IIC financieras que sean activos aptos, armonizadas o no, pertenecientes o no al Grupo de la Gestora. Se invierte, directa o indirectamente entre 0%50% de la exposición total en Renta Variable (RV) y el resto en activos de Renta Fija (RF) pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos). El riesgo divisa oscilará entre 0%-50% de la exposición total.Este fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento UE 2019/2088) No existe predeterminación en distribución de activos por emisor (público o privado) o capitalización bursátil. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Se utilizarán técnicas de valor absoluto, no vinculado a la evolución del mercado.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo

Sectores

No Clasificado
100.00%

Regiones

Europa
100.00%

Tipo de Inversión

No Clasificado
100.00%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.30

2024-Q4

0.65

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.52

2024-Q3

0.49

2024-Q2

0.51

2024-Q1

0.50

Anual

Total

2023

2.08

2022

2.07

2021

2.10

2019

2.16