2024-Q4

TREA CAJAMAR CRECIMIENTO FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1334,68 €

0.11%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-13

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.36%	-1.14%	1.73%	8.85%	0.39%	0.68%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante la segunda mitad del año, han aumentado las divergencias entre las economías a nivel global. La demanda interna y el gasto público han sido los impulsores comunes en todas las economías, pero las diferencias en la evolución de las manufacturas han determinado el ritmo de crecimiento. En la Eurozona, la debilidad de las exportaciones de Alemania e Italia, que han seguido deteriorándose, se ha visto agravada por la incertidumbre política en Francia. Esto ha empezado a minar las expectativas de empresas y consumidores, lastrando los indicadores económicos de la Unión. En China, las dificultades relacionadas con la reestructuración del sector inmobiliario, junto con un cambio de política económica orientado a estimular la demanda interna para reducir la dependencia del comercio internacional, han llevado a la implementación de un contundente paquete de medidas para mejorar el flujo de crédito. Estas iniciativas han permitido mantener un ritmo de crecimiento cercano al 5%, aunque crecen las dudas sobre si lograrán alcanzar los objetivos previstos. Por su parte, EE. UU. se ha consolidado como el motor de la economía global, gracias al continuo crecimiento de la inversión empresarial y al impulso fiscal que ha llevado a cerrar el año con déficits superiores al 6% del PIB. Estas divergencias en el crecimiento global no han impedido que continúe el ciclo de bajadas de tipos de interés, con los mercados anticipando que este se prolongará hasta finales del próximo año. La mejora en las tasas de inflación ha permitido justificar estas reducciones, cuyo objetivo principal es evitar un deterioro en los niveles de empleo. Con el año acercándose a su fin, el resultado de las elecciones en EE. UU. ha sido el evento más destacado debido a sus repercusiones tanto a corto como a medio plazo. La nueva administración, centrada en reducir el gasto público, aumentar la productividad y mejorar el saldo comercial, ha generado movimientos significativos en los precios de los activos, especialmente en el mercado de divisas, donde el dólar se ha consolidado como una moneda refugio frente a la incertidumbre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La macro global durante julio no ha cambiado la tendencia con la que terminó el pasado trimestre. El sector servicios sigue siendo el motor de la economía global, y las presiones inflacionistas van remitiendo. Las compañías han transmitido mensajes en ese mismo sentido, advirtiendo que los consumidores son cada vez más sensibles a los precios. Este entorno más equilibrado entre demanda y oferta ha sido el argumento de algunos bancos centrales para iniciar las bajadas de tipos (como el BCE y Suiza), mientras que en otros casos el objetivo ha sido impulsar el crecimiento (como en China). Otro cambio importante respecto a los meses pasados ha sido la vuelta de la incertidumbre política y geopolítica, que pesará cada vez más en el entorno a medida que se prolongue en el tiempo. En Agosto, los riesgos de una desaceleración más rápida y profunda de lo esperado en la economía estadounidense provocaron las caídas a principios de mes, acrecentadas por las ventas forzadas en los fondos de volatilidad y las carteras que se financiaban en divisas con tipos bajos (como el yen japonés). Sin embargo, los datos publicados a lo largo del mes agosto, disiparon estos temores y permitieron la recuperación de los activos de riesgo. Aun así, el debate hasta finales de año girará en torno a la posibilidad de un "aterrizaje suave" frente a una contracción en las economías. Las declaraciones de Powell preanunciaron tácitamente una posible bajada de tipos en la próxima reunión de septiembre, gracias a una inflación que muestra cada vez más señales de estar controlada (con salarios estables, creación de empleo y la caída de los precios de la energía. Pese a la volatilidad del inicio del mes el fondo tuvo un buen comportamiento tanto en momentos de volatilidad como durante el mes. Los fondos que más rentabilidad aportaron fueron los de renta variable, especialmente los fondos de renta variable americana y pese al mal comportamiento de la divisa. Por el contrario, los fondos que más restaron fueron los de pequeñas compañías. En renta fija los fondos que más sumaron fueron los de larga duración y en especial los de deuda pública. La bajada de los tipos de interés en EE. UU. y las inyecciones de liquidez en China abren un nuevo período de estímulos monetarios justo cuando el impulso macroeconómico de las economías a nivel global comenzaba a mostrar signos de agotamiento. Durante el mes, la zona euro ha vuelto a sorprender negativamente en términos de crecimiento, con los dos países más grandes de la Unión (Francia y Alemania) lastrando el avance, mientras que el resto continúan creciendo. En el resto del mundo, EE. UU. sigue siendo la locomotora del crecimiento, mientras que China no ha logrado reflejar los incrementos esperados en la demanda interna y la inversión, impulsada solo por la balanza comercial. Los últimos estímulos se han centrado en impulsar el PIB para alcanzar el 5% fijado como objetivo. El inicio de una nueva fase de bajada de tipos a nivel global refleja la sensibilidad de los bancos centrales a los datos de creación de empleo, una vez que las tasas de inflación, gracias a la caída en los precios de la energía, se acercan al objetivo del 2%. Durante el mes de septiembre, la cartera de renta fija obtuvo mejores rentabilidades que la de renta variable debido al comportamiento de los bonos después de las actuaciones de los principales bancos centrales. En renta fija, los fondos que más aportaron fueron los de mayor duración y exposición a deuda pública. En renta variable los fondos europeos fueron los que más aportaron mientras que los fondos americanos fueron los que más restaron. Buen comportamiento del oro durante el mes, que fue el mejor activo La situación macro no ha experimentado grandes cambios en el último mes con cierta estabilización en la parte de manufacturas, pero todavía lejos de mostrar recuperación en la Eurozona. La demanda interna es la que ha sorprendido positivamente a nivel global siendo junto con el gasto público los dos pilares de la economía global durante el tercer trimestre. Los mercados se han visto afectados durante el mes por los resultados empresariales que hasta el momento están saliendo mejor de lo que se esperaba con la debilidad de la demanda en China como factor común de aquellas compañías que no han llegado a cumplir con los objetivos. El otro factor que ha ido tomando cada vez más peso ha sido la evolución de las encuestas para las elecciones americanas y sus efectos en la economía global según el resultado final (tarifas frente a impuestos, regulación frente a desregulación, reindustrialización frente a globalización) han pasado a pesar más que las expectativas de bajadas de tipos o los estímulos fiscales en China. En octubre tanto los fondos de renta fija como los de renta variable restaron rentabilidad a la cartera. Los fondos que más restaron fueron los de renta variable europea y en especial el fondo Comgest Growth Europe. Por el lado positivo, destacar el buen comportamiento del dólar y del oro que fue el mejor activo de la cartera. En renta fija los fondos que más restaron fueron los de mayor duración, especialmente los de deuda pública americana. Por el lado positivo, los fondos que más sumaron fueron los de corto plazo. El resultado de las elecciones en Estados Unidos ha sido el evento más destacado del mes, con importantes implicaciones a futuro debido a la incertidumbre política que se abre. En Europa, Alemania ha anunciado elecciones para febrero, mientras que en Francia el gobierno sigue siendo frágil, lo que añade inestabilidad al panorama. La situación macroeconómica al cierre del mes sigue reflejando la dinámica observada desde la segunda mitad del año. En la Eurozona, la debilidad en el sector manufacturero, especialmente en Alemania y Francia, se combina con la incertidumbre política, lo que sugiere un cuarto trimestre sin crecimiento. Por otro lado, España continúa siendo una excepción gracias a la fortaleza de su sector servicios. A nivel global, Estados Unidos se mantiene como la economía más dinámica, mientras que China continúa con sus planes de estímulo enfocados en sostener el crecimiento, aunque sin acelerarlo. En cuanto a las nuevas políticas económicas en Estados Unidos (como las bajadas de impuestos, la desregulación, los límites a la inmigración y la imposición de tarifas), todavía no está claro a qué velocidad se implementarán. Entre estas medidas, el impacto global más significativo provendrá de las tarifas, que generarán mayores divergencias económicas. En la Eurozona, ya debilitada en términos macroeconómicos, esto probablemente llevará a recortes de tipos de interés más agresivos de lo anticipado hace algunos meses. Estas diferencias macroeconómicas también se han reflejado en el comportamiento de los activos financieros, destacando el mejor desempeño de aquellos denominados en dólares estadounidenses. El mes de noviembre ha destacado por el excelente comportamiento de la renta variable americana después de la victoria de Trump en las elecciones americanas. Los fondos de renta variable americana fueron los que más aportaron a la cartera, especialmente el fondo de pequeñas compañías, el Trowe US Smaller Companies. En renta fija los fondos que más rentabilidad aportaron fueron los de mayor duración, destacando el fondo de deuda pública el Bluebay Investment Grade Euro Govt Bond. Durante el mes los fondos que más restaron fueron los de renta variable y especialmente los americanos enfocados en compañías de mediana capitalización o bien fondos con poca exposición a las grandes compañías tecnológicas. En renta fija los fondos de corta duración fueron os únicos que sumaron rentabilidad positiva, mientras que los fondos de duraciones largas y con exposición a deuda pública fueron los que más restaron. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI EUR IG Aggregate ESG Tilt Select Index (MFEIGESG) para la renta fija y MSCI World ESG Leaders Net Return EUR Index (MBWOES Index), para la renta variable a efectos meramente informativos y comparativos. La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 3,52%, mientras que la del índice de referencia ha sido de 5,83%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El valor liquidativo de la IIC a 31 de diciembre ha sido de 1.333,2117016 euros resultando una rentabilidad de 3,52% en este periodo frente a una rentabilidad al final del periodo anterior de 5,00% El patrimonio del fondo, a cierre del periodo, alcanzó los 66.296.593,67 euros desde los 69.417.990,45 euros que partía el fin del periodo anterior y el número de partícipes desciende a 3.411 frente a los 3.608 a cierre del periodo anterior. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el periodo actual es de 1,22%, y el acumulado en el año 2024 ha sido de 2,44%. En esta ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 3,52%, inferior a la media de los fondos con la misma vocación inversora gestionados por la gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En julio, hemos reducido la exposición en las carteras hacia sectores de crecimiento y tecnológicos, deshaciendo posiciones en Polar North America, FTGF Clearbridge y Comgest Growth Europe. Con esto, limitamos la exposición a los sectores más volátiles del mercado y que han aportado más revalorización. Asimismo, rebajamos los pesos en Snyder US All Cap, Seilern America y MFS Prudent Capital con el objetivo de bajar el peso de la renta variable en la cartera, adaptándonos a un entorno de mayor incertidumbre para la segunda mitad del año. Durante el mes de agosto, no realizamos cambios significativos en la cartera. Aprovechamos la volatilidad del inicio del mes para realizar algunas compras en fondos de renta variable. Durante el mes de septiembre realizamos algunos cambios en la cartera. Por la parte de renta variable redujimos la exposición al fondo value europeo, el Ardtur European Focus e incrementamos en su lugar la exposición al fondo europeo Eleva European Selection. En renta fija vendimos el ETF de deuda pública con duración 4 años y en su lugar incrementamos la exposición al fondo de deuda pública Bluebay Inv Grd Euro Government e incorporamos a la cartera el fondo de crédito de corta duración, el Tikehau Short Duration. En octubre, realizamos cambios significativos en la cartera. En primer lugar, hemos reducido el total de fondos de la cartera a 23%, aumentamos la exposición a renta fija y en su lugar también hemos reducido la exposición de efectivo del fondo hasta niveles cercanos al 3%. Adicionalmente en la cartera de renta variable incrementamos la exposición a Estados Unidos, reduciendo en su lugar la exposición a renta variable europea. En renta fija, vendimos la totalidad del ETF de deuda pública de duración 3-5, reduciendo así la exposición a deuda pública e incrementando en su lugar la posición en fondos de crédito de duraciones cortas. Durante noviembre, lo más destacado fue el incremento de la exposición a renta variable americana. Vendimos la totalidad del fondo europeo el Comgest Growth Europe y el fondo global, el Fundsmith y compramos el fondo americano, Vontobel US Equity. En renta fija vendimos el fondo de deuda pública municipal americana, el BNY Mellon US Municipal y el fondo americano de corto plazo, el Janus Henderson US Short Term. En su lugar compramos el fondo de corta duración el muzinich enchanced yield e incrementamos la posición de fondos de crédito europeo. Durante el mes de diciembre vendimos la posición en el fondo de pequeñas compañías americanas, el T.Rowe US Smaller companies y redujimos a la mitad la exposición que teníamos en oro. En su lugar en renta variable incrementamos la exposición a fondos globales y americanos. En renta fija, incrementamos la exposición a fondos de corto plazo y de crédito europeo. b) Operativa de préstamo de valores. El fondo no realiza préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el periodo el fondo no ha realizados operaciones con derivados En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a los activos que se encuentran en circunstancias excepcionales, actualmente no tenemos ningún valor en esta situación. Desde la aprobación por parte de CNMV de la nueva política de inversión del fondo (08/09/2023) se ha ido adaptando la cartera a esta nueva política para invertir como mínimo el 50% del patrimonio del fondo en activos que cumplen los criterios de sostenibilidad para alcanzar las características ambientales o sociales que el fondo promueve, de acuerdo con el artículo 8 del Reglamento UE 2019/2088. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En el periodo, la volatilidad del fondo ha sido del 6,02%, mientras que la del índice de referencia ha sido de un 7,72%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 6,29%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En general, TREA AM optará por ejercer los derechos políticos a través del ejercicio de voto a distancia, incluyendo la cadena de custodia, la plataforma de voto y/o cualquier otro medio efectivo que se ponga a disposición de los accionistas. De forma puntual, el equipo de TREA podrá decidir caso a caso la asistencia física a las reuniones anuales o extraordinarias. Nuestro ámbito de votación está compuesto por empresas cuyas posiciones agregadas cumplen alguno de los siguientes supuestos: - Representa el 0,5% o más del capital de la sociedad - Representa un peso importante de las posiciones agregadas de la Gestora. Atendiendo a los criterios anteriormente nombrados, no ha sido necesaria la asistencia a las juntas y en su caso al ejercicio de los derechos de voto en el periodo. El impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, no supera lo estipulado en el folleto informativo. Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, en la IIC de referencia se aplica la metodología del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonio neto de la IIC que establece dicha Circular. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el segundo semestre de 2024 a 4.688,67 euros, de los cuales corresponden 4.660,88 euros al análisis de RV y 56,80 euros al análisis de RF.. El servicio es prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Detallamos los proveedores del servicio de análisis que representaron el grueso del importe global abonado en el ejercicio 2024 por parte de la gestora del fondo: KEPLER CHEUVREUX BERNSTEIN EXANE BNP BANK OF AMERICA MORGAN STANLEY SANTANDER ALPHA SENSE JB CAPITAL TEGUS GLASS LEWIS BCP GOLDMAN SACHS ODDO BNP DEUTSCHE BANK SWEDBANK JP MORGAN Presupuesto anual del servicio de análisis, para el año 2024 es de 10.229,26 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En los próximos meses, se observará cómo se implementan las medidas del nuevo Ejecutivo en EE. UU. En la Eurozona, las elecciones en Alemania podrían dar lugar a un cambio de gobierno más inclinado a aumentar el gasto público y flexibilizar las restricciones climáticas para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, estas políticas procrecimiento podrían frenar las lecturas favorables de inflación que se han registrado durante el año y limitar la velocidad de las bajadas de tipos esperadas, debido a su potencial efecto inflacionario. En cuanto a riesgo de activos: procuramos tener una cartera relativamente diversificada para disminuir el riesgo de crédito. La diversificación se realiza tanto geográficamente, sectorialmente, por categorías de activos, por rating y por grado de subordinación. El Fondo está claramente expuesto a los riesgos relacionados con los mercados de renta fija, riesgos que incluyen aspectos técnicos de los mercados, debilidades macro, temas de gobierno corporativo, y la falta de liquidez en condiciones de mercado adversas. El Fondo intenta mitigar estos riesgos con ciertas técnicas de coberturas y el uso de posiciones en efectivo, pero no puede eliminarlos. A nivel de gestión, nuestro análisis y seguimiento del riesgo de crédito se realiza de forma individual por cada uno de los emisores. Además del riesgo de crédito extraído del análisis a nivel financiero/económico de la compañía/país se analizan los folletos de los bonos para entender las condiciones específicas de cada uno de los activos, siendo los ratings de las agencias crediticias un elemento más pero nunca condición única y/o suficiente para la realización de una inversión.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B4ND3602	iShares Physical Metals PLC	EUR	1.398.988 €	2.11%	27.85%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0940004913	Robeco Sustainable Global Star	EUR	5.934.467 €	8.95%	Nueva
LU1585265819	Tikehau Short Duration Fund	EUR	5.347.306 €	8.07%	Nueva
LU2553550315	MFS Meridian Funds - Euro Cred	EUR	5.065.172 €	7.64%	62.42%
LU2080995587	Schroder International Selecti	EUR	4.564.343 €	6.88%	48.23%
IE00B531PK96	Polar Capital North American F	EUR	4.526.869 €	6.83%	18.2%
IE00B241CP14	FTGF ClearBridge US Large Cap	EUR	4.450.840 €	6.71%	Nueva
IE00BH480S68	GQG Partners Global Equity Fun	EUR	4.064.554 €	6.13%	11.5%
IE00B1ZBRP88	Seilern International Funds PL	EUR	3.981.719 €	6.01%	19.89%
IE00BMYLVC17	HC SNYDER US CONCENTRATED	EUR	3.745.361 €	5.65%	1.35%
IE00BYXHR262	Muzinich Funds - EnhancedYield	EUR	3.717.238 €	5.61%	Nueva
LU0842209909	BlueBay Investment Grade Euro	EUR	3.523.341 €	5.31%	65.03%
LU0278092605	Vontobel Fund - US Equity	EUR	3.414.820 €	5.15%	Nueva
LU1111643042	Eleva UCITS Fund - Eleva Europ	EUR	2.973.714 €	4.49%	99.07%
IE00BNC17W29	PIMCO ESG Income Fund/IE	EUR	2.269.602 €	3.42%	23.51%
LU1481584016	Flossbach von Storch Bond Oppo	EUR	2.112.691 €	3.19%	17.41%
LU0629658609	Trea SICAV EM Credit	EUR	2.089.678 €	3.15%	3.04%
IE000YMX2574	Odey European Focus Fund	EUR	1.263.671 €	1.91%	59.3%
LU1650488494	Amundi Euro Government Bond 3-5	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1832175001	Independance ET expansion SICA	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BDCJYP85	BNY Mellon Global Funds PLC-Bn	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1442550114	MFS Meridian Funds - Prudent C	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0133096981	T Rowe Price Funds SICAV - US	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0690374029	Fundsmith SICAV - Fundsmith Eq	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B808G672	Janus Henderson US Short-Term	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B5WN3467	Comgest Growth PLC - Comgest G	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000939902	CANDRIAM PATRIM OBLI-INT A I	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BVG1NY86	Legg Mason Global Funds PLC -	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B61H9W66	Heptagon Fund plc - Yacktman U	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

49.727

Nº de Partícipes

3.411

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100

Patrimonio

66.296.594 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo invertirá hasta un 100% en IIC (incluidas IIC del Grupo), con un mínimo de 50% en IIC que promueven características medioambientales y sociales y un mínimo del 10% en inversiones sostenibles, a través de IIC de inversión sostenible así como en IIC que promuevan características medioambientales y sociales con inversión sostenible (art. 8 Reglamento UE 2019/2088). Se invertirá, a través de IIC, entre 30-75% en Renta Variable (RV), pudiendo ser de pequeña, mediana y gran capitalización bursátil. Habitualmente, no superará el 50%. El resto se invertirá en activos de Renta Fija (RF) pública y/o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos. No hay predeterminación en cuanto a la calificación crediticia de la emisión/emisor ni respecto a la duración media de la cartera de RF. La inversión en activos de baja capitalización y en activos de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Para RF y RV se invertirá principalmente en emisores y/o mercados OCDE (máximo 20% en países emergentes). Podrá existir concentración geográfica o sectorial. La suma de las inversiones en valores de RV emitidos por entidades radicadas fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa podrá superar el 30%.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados durante el periodo.

Sectores

No Clasificado
100.00%

Regiones

Europa
100.00%

Tipo de Inversión

No Clasificado
100.00%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.60

2024-Q4

0.80

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.60

2024-Q3

0.62

2024-Q2

0.61

2024-Q1

0.60

Anual

Total

2023

2.30

2022

1.74

2021

1.74

2019

1.73