2024-Q4

TREA CAJAMAR RENTA VARIABLE INTERNACIONAL FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

17,79 €

2.26%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.21%	1.64%	4.42%	11.75%	5.13%	6.67%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante la segunda mitad del año, han aumentado las divergencias entre las economías a nivel global. La demanda interna y el gasto público han sido los impulsores comunes en todas las economías, pero las diferencias en la evolución de las manufacturas han determinado el ritmo de crecimiento. En la Eurozona, la debilidad de las exportaciones de Alemania e Italia, que han seguido deteriorándose, se ha visto agravada por la incertidumbre política en Francia. Esto ha empezado a minar las expectativas de empresas y consumidores, lastrando los indicadores económicos de la Unión. En China, las dificultades relacionadas con la reestructuración del sector inmobiliario, junto con un cambio de política económica orientado a estimular la demanda interna para reducir la dependencia del comercio internacional, han llevado a la implementación de un contundente paquete de medidas para mejorar el flujo de crédito. Estas iniciativas han permitido mantener un ritmo de crecimiento cercano al 5%, aunque crecen las dudas sobre si lograrán alcanzar los objetivos previstos. Por su parte, EE. UU. se ha consolidado como el motor de la economía global, gracias al continuo crecimiento de la inversión empresarial y al impulso fiscal que ha llevado a cerrar el año con déficits superiores al 6% del PIB. Estas divergencias en el crecimiento global no han impedido que continúe el ciclo de bajadas de tipos de interés, con los mercados anticipando que este se prolongará hasta finales del próximo año. La mejora en las tasas de inflación ha permitido justificar estas reducciones, cuyo objetivo principal es evitar un deterioro en los niveles de empleo. Con el año acercándose a su fin, el resultado de las elecciones en EE. UU. ha sido el evento más destacado debido a sus repercusiones tanto a corto como a medio plazo. La nueva administración, centrada en reducir el gasto público, aumentar la productividad y mejorar el saldo comercial, ha generado movimientos significativos en los precios de los activos, especialmente en el mercado de divisas, donde el dólar se ha consolidado como una moneda refugio frente a la incertidumbre b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La macro global durante julio no ha cambiado la tendencia con la que terminó el pasado trimestre. El sector servicios sigue siendo el motor de la economía global, y las presiones inflacionistas van remitiendo. Las compañías han transmitido mensajes en ese mismo sentido, advirtiendo que los consumidores son cada vez más sensibles a los precios. Este entorno más equilibrado entre demanda y oferta ha sido el argumento de algunos bancos centrales para iniciar las bajadas de tipos (como el BCE y Suiza), mientras que en otros casos el objetivo ha sido impulsar el crecimiento (como en China). Otro cambio importante respecto a los meses pasados ha sido la vuelta de la incertidumbre política y geopolítica, que pesará cada vez más en el entorno a medida que se prolongue en el tiempo. El mes se cierra con una rentabilidad positiva, pero la contribución de los fondos ha cambiado, siendo el primer mes del año en que los fondos de los sectores de crecimiento y tecnología han lastrado la rentabilidad. La Eurozona y las pequeñas compañías han sido los que más han aportado a la rentabilidad, impulsados por bancos, salud y sectores defensivos como eléctricas o comunicaciones. El sesgo de la cartera hacia sectores más defensivos ha permitido compensar las bajadas de precios en los fondos más expuestos a tecnológicas (tanto en Asia como en EE.UU.), donde las valoraciones alcanzadas frente al resto del mercado han empezado a ser un lastre en un entorno macroeconómico que va perdiendo impulso. Los riesgos de una desaceleración más rápida y profunda de lo esperado en la economía estadounidense provocaron las caídas a principios de mes, acrecentadas por las ventas forzadas en los fondos de volatilidad y las carteras que se financiaban en divisas con tipos bajos (como el yen japonés). Sin embargo, los datos publicados a lo largo del mes agosto, disiparon estos temores y permitieron la recuperación de los activos de riesgo. Aun así, el debate hasta finales de año girará en torno a la posibilidad de un "aterrizaje suave" frente a una contracción en las economías. Las declaraciones de Powell preanunciaron tácitamente una posible bajada de tipos en la próxima reunión de septiembre, gracias a una inflación que muestra cada vez más señales de estar controlada (con salarios estables, creación de empleo y la caída de los precios de la energía). Al inicio del mes hubo volatilidad en los mercados y especialmente los de renta variable. El fondo ha obtenido mejores resultados que el índice de referencia. Las divisas han tenido un gran impacto durante el mes de agosto. Los fondos que más han aportado han sido el fondo de Japón y el de suiza, gracias al fuerte movimiento de las divisas. En cuanto a fondos con sesgo a sectores más defensivos han sido los que más han aportado, mientras que los fondos de pequeñas compañías han sido los que más han restado. La bajada de los tipos de interés en EE. UU. y las inyecciones de liquidez en China abren un nuevo período de estímulos monetarios justo cuando el impulso macroeconómico de las economías a nivel global comenzaba a mostrar signos de agotamiento. Durante el mes, la zona euro ha vuelto a sorprender negativamente en términos de crecimiento, con los dos países más grandes de la Unión (Francia y Alemania) lastrando el avance, mientras que el resto continúan creciendo. En el resto del mundo, EE. UU. sigue siendo la locomotora del crecimiento, mientras que China no ha logrado reflejar los incrementos esperados en la demanda interna y la inversión, impulsada solo por la balanza comercial. Los últimos estímulos se han centrado en impulsar el PIB para alcanzar el 5% fijado como objetivo. El inicio de una nueva fase de bajada de tipos a nivel global refleja la sensibilidad de los bancos centrales a los datos de creación de empleo, una vez que las tasas de inflación, gracias a la caída en los precios de la energía, se acercan al objetivo del 2%. En septiembre los fondos de países emergentes fueron los que mejor se comportaron gracias al movimiento de la renta variable en China después de los anuncios del gobierno chino. Otros fondos que obtuvieron rentabilidades destacadas fueron el Ardtur European Focus, y fondos de crecimiento en Estados Unidos. Por el lado negativo, las pequeñas compañías en Europa obtuvieron malas rentabilidades, así como los fondos de inversión en valor en Estados Unidos. La situación macro no ha experimentado grandes cambios en el último mes con cierta estabilización en la parte de manufacturas, pero todavía lejos de mostrar recuperación en la Eurozona. La demanda interna es la que ha sorprendido positivamente a nivel global siendo junto con el gasto público los dos pilares de la economía global durante el tercer trimestre. Los mercados se han visto afectados durante el mes por los resultados empresariales que hasta el momento están saliendo mejor de lo que se esperaba con la debilidad de la demanda en China como factor común de aquellas compañías que no han llegado a cumplir con los objetivos. El otro factor que ha ido tomando cada vez más peso ha sido la evolución de las encuestas para las elecciones americanas y sus efectos en la economía global según el resultado final (tarifas frente a impuestos, regulación frente a desregulación, reindustrialización frente a globalización) han pasado a pesar más que las expectativas de bajadas de tipos o los estímulos fiscales en China. Durante el mes los fondos americanos tuvieron un mejor comportamiento que los europeos, ayudados también por el movimiento del dólar. Los fondos que más restaron fueron los europeos, especialmente el Comgest Growth Europe. Destacar también el mal comportamiento de los fondos de países emergentes debido a la mala rentabilidad de Asia. El resultado de las elecciones en Estados Unidos ha sido el evento más destacado del mes, con importantes implicaciones a futuro debido a la incertidumbre política que se abre. En Europa, Alemania ha anunciado elecciones para febrero, mientras que en Francia el gobierno sigue siendo frágil, lo que añade inestabilidad al panorama. La situación macroeconómica al cierre del mes sigue reflejando la dinámica observada desde la segunda mitad del año. En la Eurozona, la debilidad en el sector manufacturero, especialmente en Alemania y Francia, se combina con la incertidumbre política, lo que sugiere un cuarto trimestre sin crecimiento. Por otro lado, España continúa siendo una excepción gracias a la fortaleza de su sector servicios. A nivel global, Estados Unidos se mantiene como la economía más dinámica, mientras que China continúa con sus planes de estímulo enfocados en sostener el crecimiento, aunque sin acelerarlo. En cuanto a las nuevas políticas económicas en Estados Unidos (como las bajadas de impuestos, la desregulación, los límites a la inmigración y la imposición de tarifas), todavía no está claro a qué velocidad se implementarán. Entre estas medidas, el impacto global más significativo provendrá de las tarifas, que generarán mayores divergencias económicas. En la Eurozona, ya debilitada en términos macroeconómicos, esto probablemente llevará a recortes de tipos de interés más agresivos de lo anticipado hace algunos meses. Estas diferencias macroeconómicas también se han reflejado en el comportamiento de los activos financieros, destacando el mejor desempeño de aquellos denominados en dólares estadounidenses. La victoria de Trump en Estados Unidos impulso al mercado americano durante el mes de noviembre. El fondo que más aportó fue el de pequeñas compañías, el T.rowe US Smaller companies. Por el lado contrario los fondos europeos se quedaron rezagados en cuanto a rentabilidades y los fondos de países emergentes fueron los que más restaron. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World ESG Leaders Net Return EUR Index (MBWOES Index). La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 4,19%, mientras que la del índice de referencia ha sido de 7,53%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El valor liquidativo de la IIC a 31 de diciembre de 2024 ha sido de 17,4007981637 euros resultando una rentabilidad de 4,19% en este periodo frente a una rentabilidad acumulada al final del periodo anterior de 7,74%. El patrimonio del fondo, a cierre del periodo, alcanzó los 71.303.042,95 euros desde los 71.637.276,91 euros que partía el fin del periodo anterior y el número de partícipes desciende a 3.421 frente a los 3.513 a cierre del periodo anterior. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el periodo actual es de 1,44%, y el acumulado en el año 2024 ha sido de 2,90%. En esta ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo durante el periodo ha sido de 4,19%, único fondo de su vocación gestionado por la entidad. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el mes de julio, redujimos parcialmente la posición en el fondo de Snyder, aprovechando su buen comportamiento durante el período y rebajando ligeramente la exposición de la cartera en renta variable. En agosto, aprovechamos la volatilidad del inicio del mes para realizar algunas compras. Durante el mes de septiembre no se realizaron cambios significativos en la composición de la cartera. Durante el mes de octubre, realizamos algunos cambios en la cartera. Lo más relevante fueron las ventas totales de los fondos Heptagon Yacktman, Ab Eurozone y el Groupama. Incrementamos la exposición a Estados Unidos y en su lugar redujimos la exposición a Europa. Durante el mes de noviembre incrementamos la exposición a Estados Unidos mediante la compra de un nuevo fondo, el T.rowe US Equity. En su lugar vendimos la totalidad del fondo americano, el Polen US Growth, el fondo global Fundsmith y el fondo europeo Comgest Growth Europe. Incrementamos la posición en fondos globales como el Robeco Sustainable Global Stars y en fondos americanos. En Diciembre, no se realizaron cambios significativos en la composición de la cartera. Redujimos la posición en efectivo y en su lugar incrementamos el peso en fondos globales y en menor medida de Estados Unidos y de Europa. b) Operativa de préstamo de valores. El fondo no realiza préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Al final del periodo el fondo no mantiene posiciones en instrumentos derivados. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a los activos que se encuentran en circunstancias excepcionales, actualmente no tenemos ningún valor en esta situación. Desde la aprobación por parte de CNMV de la nueva política de inversión del fondo (15/12/2023) se ha ido adaptando la cartera a esta nueva política para invertir la mayoría del patrimonio del fondo en activos que cumplen los criterios de sostenibilidad para alcanzar las características ambientales o sociales que el fondo promueve, de acuerdo con el artículo 8 del Reglamento UE 2019/2088. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En el periodo, la volatilidad del fondo ha sido del 9,71%, mientras que la del índice de referencia ha sido de un 14,89%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 8,62%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En general, TREA AM optará por ejercer los derechos políticos a través del ejercicio de voto a distancia, incluyendo la cadena de custodia, la plataforma de voto y/o cualquier otro medio efectivo que se ponga a disposición de los accionistas. De forma puntual, el equipo de TREA podrá decidir caso a caso la asistencia física a las reuniones anuales o extraordinarias. Nuestro ámbito de votación está compuesto por empresas cuyas posiciones agregadas cumplen alguno de los siguientes supuestos: - Representa el 0,5% o más del capital de la sociedad - Representa un peso importante de las posiciones agregadas de la Gestora. Atendiendo a los criterios anteriormente nombrados, no ha sido necesaria la asistencia a las juntas y en su caso al ejercicio de los derechos de voto en el periodo. El impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, no supera lo estipulado en el folleto informativo. Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, en la IIC de referencia se aplica la metodología del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonio neto de la IIC que establece dicha Circular. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el segundo semestre de 2024 a 9.321.42 euros, los cuales corresponden íntegramente al análisis de RV. El servicio es prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Detallamos los proveedores del servicio de análisis que representaron el grueso del importe global abonado en el ejercicio 2024 por parte de la gestora del fondo: KEPLER CHEUVREUX BERNSTEIN EXANE BNP BANK OF AMERICA MORGAN STANLEY SANTANDER ALPHA SENSE JB CAPITAL TEGUS GLASS LEWIS Presupuesto anual del servicio de análisis, para el año 2024 es de 18.590,17 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En los próximos meses, se observará cómo se implementan las medidas del nuevo Ejecutivo en EE. UU. En la Eurozona, las elecciones en Alemania podrían dar lugar a un cambio de gobierno más inclinado a aumentar el gasto público y flexibilizar las restricciones climáticas para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, estas políticas procrecimiento podrían frenar las lecturas favorables de inflación que se han registrado durante el año y limitar la velocidad de las bajadas de tipos esperadas, debido a su potencial efecto inflacionario.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B241CP14	FTGF ClearBridge US Large Cap	EUR	6.553.220 €	9.19%	Nueva
LU0429319774	T Rowe Price Funds SICAV - US	EUR	6.384.570 €	8.95%	Nueva
LU0940004913	Robeco Sustainable Global Star	EUR	6.332.112 €	8.88%	Nueva
IE00B531PK96	Polar Capital North American F	EUR	6.329.975 €	8.88%	30.21%
IE00BMYLVC17	HC SNYDER US CONCENTRATED	EUR	5.703.436 €	8%	14.99%
IE00BH480S68	GQG Partners Global Equity Fun	EUR	5.419.706 €	7.6%	10.17%
LU2243341331	Select Investment Series III S	EUR	5.339.506 €	7.49%	18.37%
IE00B1ZBRP88	Seilern International Funds PL	EUR	5.281.062 €	7.41%	24.04%
LU0278092605	Vontobel Fund - US Equity	EUR	5.034.446 €	7.06%	46.51%
LU1111643042	Eleva UCITS Fund - Eleva Europ	EUR	3.147.661 €	4.41%	20.61%
LU1797808109	M&G Lux Investment Funds 1 - M	EUR	2.873.942 €	4.03%	Nueva
LU0132668087	UBAM-SWISS EQUITY-AC	EUR	2.081.950 €	2.92%	1.54%
LU0346390601	Fidelity Funds - Asian Special	EUR	2.020.624 €	2.83%	1.9%
IE000YMX2574	Odey European Focus Fund	EUR	1.680.397 €	2.36%	15.38%
IE00BFFF4D54	Pacific Capital Ucits Funds PL	EUR	1.438.951 €	2.02%	7.23%
LU0133096981	T Rowe Price Funds SICAV - US	EUR	1.407.340 €	1.97%	14.41%
LU1832175001	Independance ET expansion SICA	EUR	644.737 €	0.9%	44.58%
IE00B8DDPY03	Polen Capital Investment Funds	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0528103707	ACM GI - European Growth Port	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0690374029	Fundsmith SICAV - Fundsmith Eq	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B5WN3467	Comgest Growth PLC - Comgest G	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0578148610	BL - Equities Japan	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010589325	GROUPAMA AVENIR EURO - M	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BVG1NY86	Legg Mason Global Funds PLC -	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00B61H9W66	Heptagon Fund plc - Yacktman U	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

4.097.688

Nº de Partícipes

3.421

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100

Patrimonio

71.303.043 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo podrá invertir hasta un 100% de su patrimonio en IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo la gestora, con un máximo del 30% del patrimonio en el caso de las IIC no armonizadas. El fondo invertirá más del 75% de la exposición total en Renta Variable, principalmente en mercados regulados de países OCDE. El resto se invertirá en activos de Renta Fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos). La exposición total en renta variable emitida por entidades radicadas en el área euro será inferior al 60%. Este fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento UE 2019/2088) El fondo tendrá una exposición a riesgo divisa superior al 30%. No existe predeterminación respecto a los emisores (público o privado), países o mercados donde cotizan los valores (se podrá invertir en mercados emergentes sin límite), rating de las emisiones (o emisores), duración media de la cartera de renta fija, capitalización bursátil ni sobre el sector económico. La inversión en activos de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosLa IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.90

2024-Q4

0.96

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.71

2024-Q3

0.73

2024-Q2

0.73

2024-Q1

0.74

Anual

Total

2023

2.96

2022

2.88

2021

2.88

2019

2.85