2024-Q4

PSN MULTIESTRATEGIA, FI

•INTERNACIONAL CALIDAD

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

1,13 €

2.11%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.44%	1.9%	2.7%	7.71%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

El primer semestre estuvo marcado por una estabilización, y la inflación mostró signos de desaceleración en las principales economías desarrolladas, situándose en niveles más cercanos a los objetivos de los bancos centrales, gracias a la moderación en los precios de la energía y los alimentos. Durante el segundo semestre de 2024, se presentó un escenario de optimismo moderado para los mercados financieros, impulsado por una política monetaria más acomodaticia y una gradual estabilización económica. Los bancos centrales, liderados por la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, iniciaron recortes adicionales en los tipos de interés, respaldados por una inflación más controlada, lo que mejoró las condiciones financieras globales. Los tipos de interés en la FED quedaron al 4,25-4,5% y los del BCE al 3,15%, siendo del 3% el tipo de interés marginal del depósito. Sin embargo, el crecimiento económico continuó siendo desigual, con un desempeño sólido en Estados Unidos, mientras que Europa y China enfrentaron retos estructurales.

Las elecciones americanas de noviembre fueron el pistoletazo de salida para un nuevo rally en Estados Unidos. El parqué americano acogió con entusiasmo la victoria de Donald Trump, y subió la bolsa y el dólar americano contra el resto de divisas

En los mercados financieros, la renta fija se benefició de las expectativas de recortes en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el BCE, lo que impulsó una revalorización en los bonos soberanos y corporativos de alta calidad. En renta variable, marcada por una selección sectorial, los sectores tecnológicos (sobretodo en las empresas de mayor capitalización) y de energías renovables lideraron las ganancias, impulsados por la transición energética y los avances en inteligencia artificial. Sin embargo, la volatilidad se mantuvo elevada debido a las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la economía china.

Por otro lado, las materias primas experimentaron estabilidad en los precios del petróleo y el gas, reflejando un equilibrio entre la recuperación de la demanda y las políticas de producción controladas por los principales productores. Los metales industriales como el cobre se beneficiaron de la creciente inversión en infraestructuras sostenibles.

Durante el semestre se visualizaron factores de riesgo clave, como las tensiones geopolíticas, especialmente en Asia, y posibles ajustes en los mercados laborales, que pudieron afectar la confianza del consumidor. Además, el elevado endeudamiento global continuó siendo un desafío significativo en un entorno de tipos aún elevados en términos históricos.

De cara al cierre del año, la diversificación de carteras, combinada con una exposición selectiva a activos de riesgo en sectores estratégicos, se perfiló como una estrategia clave para navegar en un entorno económico que combinó oportunidades y desafíos.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

La filosofía del fondo es de tipo buy and hold (comprar y mantener), por lo que la rotación del mismo es muy reducida y los valores mantenidos en cartera son de una elevada calidad. Las empresas mantenidas en cartera se caracterizan por tener moats o ventajas competitivas que les permiten destacar dentro de su sector. Es por lo anterior que se opta por mantener las inversiones durante un periodo de plazo extenso, permitiendo hacer su trabajo al efecto del interés compuesto. En determinados casos puntuales se toman decisiones de tipo de estratégico, que no tienen un peso demasiado relevante dentro de la cartera y su finalidad es capturar un plus de rentabilidades para la IIC.

c) Índice de referencia.

El índice de referencia se utiliza a meros efectos informativos o comparativos. En este sentido, el índice de referencia o benchmark establecido por la Gestora en el presente informe es Letras del Tesoro a 1 año. En el período, éste ha obtenido una rentabilidad del 1,17% con una volatilidad del 0,54%, frente a un rendimiento de la IIC del 0,61% con una volatilidad del 9,96%.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

A cierre del semestre, el patrimonio del Fondo de Inversión se situaba en 14.157.660,21 euros, lo que supone un +51,19% comparado con los 9.364.402,13 euros a cierre del semestre anterior.

En relación al número de inversores, tiene 30 partícipes, 1 más de los que había a 30/06/2024.

La rentabilidad neta de gastos de PSN MULTIESTRATEGIA INTERNACIONAL CALIDAD durante el semestre ha sido del 0,61% con una volatilidad del 9,96%.

El ratio de gastos trimestral ha sido de 0,35% (directo 0,35% + indirecto 0,00%), siendo el del año del 1,41%.

La comisión sobre resultados acumulada es de 59847,46€.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

El fondo no tiene una cartera comparable con ninguna otra IIC de la gestora.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

El estilo de gestión de la cartera del fondo es de tipo “Buy&Hold”, por lo que la operativa del fondo, toda vez se ha construido la cartera inicial, es reducido. Los pilares fundamentales de inversión de la cartera son los siguientes:

1. Baja Rotación de Cartera: Al adoptar una estrategia de comprar y mantener, se minimizan las transacciones y, por lo tanto, se reducen los costos asociados a la compra y venta frecuente de activos.

2. Inversión en Empresas de Alta Calidad: La selección de empresas para la cartera se basa en su calidad y en su capacidad para mantener ventajas competitivas sostenibles, a menudo referidas como "moats" o fosos. Estas ventajas pueden incluir, por ejemplo, una fuerte marca, patentes, economías de escala, o barreras de entrada altas para competidores.

3. Efecto del Interés Compuesto: Mantener inversiones a largo plazo permite aprovechar el efecto del interés compuesto. Esto significa que los rendimientos se reinvierten y generan a su vez más rendimientos, lo que puede resultar en un crecimiento exponencial de la inversión a lo largo del tiempo.

4. Decisiones Estratégicas Puntuales: Aunque la estrategia principal es mantener las inversiones, ocasionalmente se pueden tomar decisiones tácticas o estratégicas para ajustar la cartera. Estas decisiones, sin embargo, no dominan

Durante el periodo al que hace referencia el informe, se han implementado ciertas operaciones que nos gustaría comentar. Por un lado, destacar los aumentos en Alphabet, ya que está respaldado por el sólido desempeño de sus diversas líneas de negocio. Su posición de liderazgo en búsquedas web, monetizadas a través de publicidad, es solo una faceta de su potencial de crecimiento a medio y largo plazo. Sectores clave como la nube, YouTube como plataforma líder, y proyectos innovadores en su división Other Bets, incluyendo el desarrollo del chip cuántico Willow, destacan como pilares fundamentales para su futuro. La línea de negocio de cloud había sido hasta ahora un lastre para los resultados operativos, ya que se acumulaban pérdidas año tras año. Sin embargo, desde el 2023 ya se pueden observar resultados positivos en esta línea. Además, está previsto que sea cloud la línea de negocio que mayor crecimiento en ventas vaya a aportar a Alphabet durante los próximos 3 años. También es muy destacable la capacidad de la empresa para invertir y aumentar su capital operativo, mediante capex de expansión. Estas inversiones están siendo muy notables y, además, se están efectuando en temáticas claves, como los data center. Creemos que esto asegura el crecimiento y liderazgo de la compañía en el futuro. Mención aparte merece también que, pese a los esfuerzos tan importantes realizados en aumentar el capital operativo en los últimos años, la rentabilidad sobre el negocio de Alphabet no ha disminuido, sino que ha aumentado.

b) Operativa de préstamo de valores.

N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

No se han implementado operaciones con derivados durante el periodo. El grado de cobertura promedio a través de derivados en el periodo ha sido del 0,00. El grado de apalancamiento medio a través de derivados en el período ha sido del 6,18.

El resultado obtenido con la operativa de derivados y operaciones a plazo ha sido de -2398,75 €.

d) Otra información sobre inversiones.

En el período, la IIC no tiene incumplimientos pendientes de regularizar

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

El riesgo medio en Renta Variable asumido por la IIC ha sido del 97,85% del patrimonio.

La volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 9,96%.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

La política seguida por Gesiuris Asset Management, SGIIC, S.A. (la Sociedad) en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran las IIC gestionadas por la Sociedad es: “Ejercer el derecho de asistencia y voto en las juntas generales de los valores integrados en las IIC, siempre que el emisor sea una sociedad española y que la participación de las IIC gestionadas por la SGIIC en la sociedad tuviera una antigüedad superior a 12 meses y siempre que dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada.”

En el período actual, la IIC no ha participado en ninguna Junta General de Accionistas

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

En el ejercicio 2024 la IIC soportó gastos en concepto de análisis financiero por importe de 1085,38 euros por el servicio de Alphavalue. El uso del análisis contratado nos ha habilitado para conocer nuevas empresas e ideas de inversión. También valoramos positivamente que hemos podido comprender mejor el negocio de compañías y sectores en los que ya teníamos presencia. El acceso directo a los analistas y sus informes nos han ayudado a tener una comprensión superior de las claves de los negocios de las compañías, lo que nos ha aportado valor añadido en la toma de decisiones de inversión. Por encima de las previsiones numéricas realizadas por los analistas, valoramos el know-how que tienen de la compañía y el conocimiento cualitativo que aportan de la empresa, su sector y el posicionamiento de la misma con sus competidores. Para el ejercicio 2025 la estimación de gastos en concepto de análisis financiero es de 1371,94 euros por el servicio ofrecido por Alphavalue.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

El objetivo del fondo es estar invertido prácticamente al 100% en renta variable internacional en valores de calidad (balances sólidos, visibilidad de negocios, equipos directivos de calidad, estrategias mantenidas…). Esperamos una buena evolución de los negocios de calidad mantenidos en la cartera, y mantener una participación de la revalorización de la renta variable estable, por la exposición diversificada a negocios de calidad. No prevemos grandes cambios en la composición de la cartera.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US02079K3059	ALPHABET INC	EUR	857.546 €	6.06%	23.01%
US0378331005	APPLE COMPUTERS INC	EUR	810.303 €	5.72%	184.24%
US46625H1005	J.P.MORGAN	EUR	797.644 €	5.63%	156.05%
US5949181045	MICROSOFT	EUR	757.259 €	5.35%	34.45%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	733.843 €	5.18%	67.21%
NL0011540547	ABN AMRO GROUP	EUR	677.495 €	4.79%	Nueva
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM AG	EUR	601.201 €	4.25%	151.03%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	593.448 €	4.19%	37.53%
GB00BHJYC057	INTERCONTINENTAL HOT	EUR	529.801 €	3.74%	58.64%
FR0000120073	AIR LIQUIDE	EUR	528.820 €	3.74%	112.92%
NL0000395903	WOLTERS KLUWER NV	EUR	504.137 €	3.56%	15.36%
CH0011075394	ZURICH INSURANCE GRO	EUR	446.157 €	3.15%	114.51%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG	EUR	443.260 €	3.13%	28.61%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	417.401 €	2.95%	80.37%
US94106L1098	WASTE MANAGEMENT INC	EUR	389.819 €	2.75%	95.75%
GB00BP6MXD84	ROYAL DUTCH SHELL	EUR	382.775 €	2.7%	20.77%
US5398301094	LOCKHEED MARTIN CO	EUR	328.560 €	2.32%	128.35%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	313.282 €	2.21%	56.08%
US8835561023	THERMO FISHER SCIENT	EUR	301.495 €	2.13%	94.69%
CH0014852781	SWISS LIFE	EUR	297.845 €	2.1%	Nueva
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	288.311 €	2.04%	57.67%
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	274.957 €	1.94%	106.17%
CH1175448666	STRAUMANN HOLDING AG	EUR	268.738 €	1.9%	58.15%
JE00B4T3BW64	GLENCORE XSTRATA	EUR	255.213 €	1.8%	19.67%
GB0002374006	DIAGEO	EUR	236.352 €	1.67%	78.84%
SE0000202624	GETINGE AB-B SHS	EUR	229.740 €	1.62%	Nueva
FR0000131104	BNP PARIBAS SA	EUR	225.036 €	1.59%	0.52%
GB0007188757	RIO TINTO PLC	EUR	214.246 €	1.51%	6.89%
US7170811035	PFIZER INC	EUR	194.753 €	1.38%	1.89%
ES0116870314	NATURGY	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BNC5T391	DELIVEROO PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007030009	RHEINMETALL AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000121014	LVMH	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120578	SANOFI	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0010361683	LYXOR MSCI INDIA UCI	EUR	716.239 €	5.06%	165.18%
LU1900066207	LYXOR INTERNATIONAL	EUR	194.630 €	1.37%	29.06%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

12.761.366

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 participación

Patrimonio

14.157.660 €

Política de Inversión

Politica de inversión"El fondo tiene una exposición mínima del 75% en renta variable, sin que existan límites predeterminados en lo que se refiere a la distribución de activos por capitalización bursátil. Invertirá principalmente en valores de países de la Zona Euro, EEUU, UK, Suiza y demás países de la OCDE. El objetivo es crear una cartera fundamentada en la CALIDAD, entendiendo por calidad, la selección de empresas que, mediante la aplicación de análisis cualitativos y cuantitativos exigentes, den resultados evidentes, respecto a sus iguales, de liderazgo y consistencia en el tiempo. Además, podrá invertir en países emergentes hasta un 10%. El resto de exposición será a renta fija, preferentemente de emisores públicos, de países de la OCDE, con duración media inferior a 7 años. La calificación crediticia será media-alta (investment grade). Dentro de la renta fija se incluyen depósitos en entidades de crédito, e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos, con la misma calidad crediticia que el resto de la renta fija. El fondo no invertirá en mercados de reducida dimensión y limitado volumen de contratación. La posibilidad de invertir en activos con una baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. No existe límite en cuanto a la exposición a divisa. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, que sean o no del grupo de la Gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización."

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo.

Sectores

Servicios financieros
18.95%
Tecnología
15.39%
Salud
13.97%
Consumo cíclico
12.03%
Comunicaciones
11.31%
Industria
9.48%
Materias Primas
7.74%
Consumo defensivo
3.96%
Energía
2.97%
Servicios públicos
2.43%
No Clasificado
1.78%

Regiones

Europa
47.37%
Estados Unidos
40.09%
Reino Unido
12.55%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
46.21%
Large Cap - Growth
23.62%
Large Cap - Value
23.14%
No Clasificado
7.03%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.92

2024-Q4

0.72

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.35

2024-Q3

0.36

2024-Q2

0.35

2024-Q1

0.36

Anual

Total

2023

1.41

2022

0.45