2024-Q4

GCO BOLSA USA, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

14,98 €

2.28%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.58%	2.29%	8.29%	27.21%	13.98%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

El 2024 ha sido un año positivo para los principales índices bursátiles. La atención de los mercados ha estado centrada en las bajadas de los tipos de interés llevadas a cabo por los principales bancos centrales. El excelente comportamiento de la renta variable estadounidense se debió en gran medida a la reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed), pasando del +5,5%/+5,25% de principios de año hasta el +4,5%/+4,25%. Además, la economía mostró una evolución favorable, con un crecimiento del PIB estimado en +2,7% para 2024 y una tasa de desempleo del 4,2%.

En Europa, los mercados bursátiles han registrado avances, pero más moderados que en EEUU. El Banco Central Europeo (BCE) también redujo los tipos de interés en -100 puntos básicos, situando el tipo de depósito en el +3%. El principal factor que ha influido en el comportamiento de algunas empresas europeas ha sido la recesión técnica en los últimos trimestres en ciertos países. Alemania es un caso representativo, con su PIB cayendo un -0,3% en el tercer trimestre. Por su parte, Francia está creciendo a un ritmo bajo y sigue sumida en una elevada inestabilidad política tras el cambio de gobierno, con un déficit público que supera el 6% del PIB y sin presupuestos aprobados para 2025. España, con un crecimiento del +3,3%, destaca en positivo, liderando el crecimiento en los países de la zona euro gracias al sector servicios, especialmente el turístico, al fuerte incremento de la población y al elevado gasto público.

En el Ibex-35 (+14,78%), el alza con mayor impacto positivo en el índice fue la de Inditex (+25,89%), seguida por Banco Santander (+18,12%), e IAG (+103,76%), ésta última concentrada en la segunda mitad de año. Entre las principales caídas destacó Grifols (-40,81%). En el Eurostoxx-50 (+8,28%), la compañía de software SAP (+69,41%) lideró las alzas, seguido de los bancos italianos Unicredit (+56,83%) e Intesa Sanpaolo (+46,13%), que también destacaron por sus elevadas rentabilidades, mientras que L’Oréal (-24,14%) registró el descenso que más impactó en el índice, seguida de LVMH (-13,37%), por el impacto negativo del consumo en China. En EEUU, en el S&P-500 (+23,31%) las grandes compañías tecnológicas volvieron a destacar, comenzando por Nvidia (+171,17%) que fue nuevamente la compañía con la mayor subida en el año. Le siguieron Apple (+30,07%) y Amazon (+44,39%), y la caída más significativa fue la de Intel (-60,10%).

El contexto geopolítico en 2024 ha estado marcado por dos temas principales. En primer lugar, la situación de Oriente Medio se ha complicado, y a finales de año la dictadura de Al Assad en Siria cayó. Estos sucesos han debilitado significativamente la posición de Rusia e Irán en la región. En segundo lugar, la guerra entre Rusia y Ucrania, que está cerca de cumplir tres años, se intensificó en 2024 en medio de la expectativa por el retorno de Donald Trump a la presidencia de los EEUU.

En lo referente a la rentabilidad de la deuda pública, ésta ha tenido una evolución variable, según el mes y la región. En EEUU, la rentabilidad del bono a diez años ha registrado un +4,57% a cierre de diciembre, niveles cercanos a los que alcanzó en abril, situándose en torno al +3,70% en septiembre. En Europa, la rentabilidad del bono alemán ha avanzado desde el +2,02% de diciembre 2023 hasta el +2,36% de cierre de 2024, con un máximo del +2,69% en mayo y mínimos en octubre y principios de diciembre en torno al +2,03%. Finalmente, la deuda española a diez años ha subido desde el +2,91% en 2023 hasta cerrar el año en el +3,06%, tras acercarse a niveles de +3,47% en julio y +2,76% a principios de diciembre.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

Durante el semestre el Fondo ha tenido en cuenta a la hora de realizar sus inversiones la volatilidad en el mercado, las expectativas económicas y la evolución de la inflación. El Fondo ha mantenido una adecuada diversificación de los riesgos.

c) Índice de referencia.

GCO USA ha obtenido una rentabilidad +8,71% en el segundo semestre del 2024, frente al +9,74% de su índice de referencia, S&P 100 Net Return. En el total del año, GCO USA acumula una rentabilidad de +32,62%, por encima de la obtenida por su benchmark, +30,44%, diferencia parcialmente explicada por la evolución favorable de la divisa.

d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.

Durante este período el patrimonio del Fondo y el número de partícipes ha aumentado. La rentabilidad en el segundo semestre ha sido del +8,71%, con un acumulado en el año de +32,62%. Los valores que han tenido una mayor aportación positiva a la rentabilidad del Fondo de Inversión han sido algunas de las grandes tecnológicas, concretamente Apple, Nvidia, Amazon y Netflix. Las comisiones acumuladas por GCO USA en este periodo son del 0,90% (en el apartado 2.1. se detallan las comisiones soportadas por el Fondo). El impacto de los gastos soportados por el Fondo de Inversión se eleva hasta el 0,90%, lo que ha reducido en ese porcentaje la rentabilidad bruta obtenida por el Fondo en este plazo.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

En este segundo semestre, GCO USA ha registrado, entre los fondos de renta variable gestionados, la mayor rentabilidad, superando a la de GCO Acciones (renta variable nacional), GCO Eurobolsa (renta variable europea) y GCO Internacional (renta variable internacional).

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Durante este periodo, las operaciones más relevantes han sido la incorporación a la cartera de Booking Holdings, Home Depot, Qualcomm, Intuit, TKO y Adobe, y la compra de acciones de Microsoft, Alphabet y Nvidia, entre otras.

b) Operativa de préstamo de valores.

N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

N/A

d) Otra información sobre inversiones.

Las inversiones subyacentes a este producto financiero tienen en cuenta características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088).

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

En 2024 el Fondo de Inversión ha registrado una volatilidad de 12,89, frente al 14,32 registrada por su benchmark, S&P-100 Net Return. Esto indica que el fondo asume un riesgo menor que el de su índice de referencia. En el apartado 2.2A. se detallan las medidas de riesgo y se muestra la evolución de los trimestres anteriores

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

En cuanto al ejercicio de los derechos políticos la Gestora se rige por lo establecido en su normativa de Control Interno, elaborada de acuerdo con las circulares de la CNMV y la ley vigente.

En particular, como criterio general, la Gestora ejercerá los derechos políticos inherentes a los valores que integren las carteras que gestione con los siguientes criterios:

• Sociedades españolas: cuando los valores que integren la cartera de las instituciones de inversión colectiva (“IIC”) gestionadas hayan sido emitidos por sociedades españolas, la Gestora vendrá obligada a ejercitar (a) el derecho de información que, en su calidad de accionista, le asiste, con el fin de ser informado de los asuntos a tratar en cada junta y del resultado de las deliberaciones y (b) los derechos políticos inherentes a dichos valores, si concurren simultáneamente los dos siguientes requisitos:

• La participación se detentase con vocación de estabilidad, entendiéndose que en todo caso concurre dicha situación cuando la participación se hubiere detentado durante un periodo mínimo superior a un año, salvo que la Gestora estuviera intentando venderla o tuviera la obligación de transmitirla en corto plazo.

• La participación a nivel agregado de la totalidad de las IIC gestionadas por la Gestora fuera superior al 1% de la sociedad cotizada en la que se haya invertido, o del 5% para aquellos casos en que la inversión sea en sociedades no cotizadas.

• Sociedades extranjeras: cuando los valores que integren la cartera de las instituciones de inversión colectiva (“IIC”) gestionadas hayan sido emitidos por sociedades extranjeras, y concurran las circunstancias que, tratándose de sociedades españolas, hacen obligatoria la asistencia y voto en las juntas, la Gestora vendrá obligada a ejercitar el derecho de información que, en su calidad de accionista, le asiste, con el fin de ser informado de los asuntos a tratar en cada junta y del resultado de las deliberaciones.

Sin perjuicio de las anteriores condiciones, y en base a los criterios de eficiencia y proporcionalidad recomendados por la SRDII, la Gestora podrá ejercer su derecho de voto, bien mediante asistencia o por delegación en las juntas generales de accionistas de dichas sociedades, siempre que lo considere necesario para la mejor defensa de los intereses y en beneficio exclusivo de los partícipes.

En aquellos casos en que no se cumplan los requisitos anteriores, la Gestora se reserva el derecho de no ejercer el voto por considerarse que la participación no es significativa en proporción al capital social de la sociedad en la que se ha invertido o por la antigüedad de la posición en las carteras.

El fondo no ha tenido ningún tipo de actuación en este sentido.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

El Fondo no incurre en costes derivados del servicio de análisis.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

El entorno económico sigue siendo incierto por el recrudecimiento de los conflictos arancelarios y el alto riesgo geopolítico, especialmente en Oriente Próximo y Ucrania. En EEUU, el presidente electo, Donald Trump, y su equipo han presentado una serie de cambios significativos en la política económica. Algunos de estos cambios son positivos, como un entorno regulador más favorable a las empresas, que debería impulsar la inversión y el crecimiento económico. Otros, sin embargo, son potencialmente perjudiciales, dependiendo de cómo y en qué medida se apliquen. Un fuerte incremento de los aranceles, controles a la inmigración y menos impuestos pueden avivar la inflación, lo que dificultaría las rebajas de los tipos de interés.

En Europa, la debilidad de Alemania refleja los desafíos que afronta la región, que necesita aumentar su crecimiento potencial a través de la productividad y la inversión pública y privada. En Francia, el principal desafío del nuevo gobierno será mantenerse en el poder, siendo urgente aprobar el presupuesto de 2025. Los mercados financieros, las agencias de calificación y la Comisión Europea siguen presionando a Francia para que reduzca su déficit, que amenaza la estabilidad de la Eurozona. En China, la vulnerabilidad sigue siendo elevada en un contexto marcado por los problemas del sector inmobiliario, el envejecimiento demográfico, el exceso de producción y la falta de confianza de la población para tomar decisiones de gasto, lo que probablemente situará el crecimiento potencial a medio plazo por debajo del objetivo oficial del +5%.

En 2025, la continuidad de los crecimientos moderados de las economías, la disminución de los tipos de interés y el aumento de los beneficios empresariales deberían favorecer un comportamiento positivo de los mercados bursátiles. Sin embargo, estos no estarán exentos de volatilidad, dado el contexto de valoraciones exigentes y los crecientes riesgos geopolíticos. En este entorno seguimos recomendando prudencia en la toma de decisiones de inversión. Ante este escenario, GCO USA mantendrá una adecuada diversificación de los riesgos de su cartera en línea con sus objetivos estratégicos. No se descarta que se produzcan repuntes puntuales de volatilidad. Se monitorizarán las valoraciones de las acciones para aprovechar nuevas oportunidades de inversión con una perspectiva de largo plazo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US67066G1040	NVIDIA	EUR	5.471.598 €	8.33%	28.41%
US5949181045	MICROSOFT	EUR	4.854.537 €	7.39%	15.22%
US0378331005	APPLE	EUR	4.638.357 €	7.06%	23.02%
US02079K3059	GOOGLE	EUR	4.585.506 €	6.98%	31.43%
US0231351067	AMAZON	EUR	3.808.707 €	5.8%	28.86%
US64110L1061	NETFLIX	EUR	1.863.732 €	2.84%	51.72%
US46625H1005	JPMORGAN	EUR	1.692.370 €	2.58%	22.63%
US1667641005	CHEVRON CO	EUR	1.660.470 €	2.53%	1%
US5324571083	ELI LILLY	EUR	1.661.209 €	2.53%	15.76%
US92826C8394	VISA	EUR	1.539.909 €	2.34%	37.08%
US09857L1089	PRICELINE	EUR	1.242.825 €	1.89%	Nueva
US57636Q1040	MASTERCARD	EUR	1.239.886 €	1.89%	41.82%
IE000S9YS762	LINDE	EUR	1.156.862 €	1.76%	10.11%
US0605051046	BANK OF AM	EUR	1.126.553 €	1.71%	31.26%
US9311421039	WAL MART	EUR	973.832 €	1.48%	38.06%
US38141G1040	GOLDMAN	EUR	956.763 €	1.46%	47.91%
US7427181091	PROCTER	EUR	936.049 €	1.42%	104.39%
US6174464486	MORGAN ST	EUR	920.983 €	1.4%	33.84%
US4370761029	HOME DEP	EUR	895.646 €	1.36%	Nueva
US5801351017	MCDONALDS	EUR	765.182 €	1.16%	17.7%
US1941621039	COLGATE	EUR	733.145 €	1.12%	3.07%
US58933Y1055	MERCK	EUR	727.797 €	1.11%	9.63%
US7170811035	PFIZER	EUR	723.336 €	1.1%	1.89%
US1912161007	COCA COLA	EUR	701.132 €	1.07%	1.21%
US6974351057	PALO ALTO	EUR	651.991 €	0.99%	Nueva
US0258161092	AMERICAN E	EUR	620.582 €	0.94%	32.62%
US0079031078	Adv Micro Devices	EUR	593.801 €	0.9%	22.95%
US7475251036	QUALCOMM	EUR	588.278 €	0.9%	Nueva
US79466L3024	SALESFORCE	EUR	555.387 €	0.85%	34.55%
US0028241000	ABBOTT	EUR	487.223 €	0.74%	12.63%
US0311621009	AMGEN	EUR	475.767 €	0.72%	13.69%
US00287Y1091	ABBVIE	EUR	431.636 €	0.66%	7.2%
US4612021034	INTUIT INC	EUR	421.873 €	0.64%	Nueva
US5184391044	ESTEE	EUR	417.481 €	0.64%	27.09%
US00724F1012	Adobe Inc	EUR	395.548 €	0.6%	Nueva
US87256C1018	TKO Group Holdings	EUR	378.265 €	0.58%	Nueva
IE00B4BNMY34	ACCENTURE	EUR	355.052 €	0.54%	19.97%
US9078181081	UNION P CO	EUR	284.114 €	0.43%	4.28%
US1491231015	CATERPILLAR	EUR	239.995 €	0.37%	12.68%
US88160R1014	TESLA	EUR	237.920 €	0.36%	111.16%
US6974351057	PALO ALTO	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US78462F1030	SPDR	EUR	5.242.116 €	7.98%	Nueva
US46137V3574	Invesco Ltd	EUR	2.950.173 €	4.49%	Nueva
US4642882249	ISHARE GLO	EUR	61.274 €	0.09%	11.6%
LU0490618542	DBXT SP500	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

4.487.257

Nº de Partícipes

150

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

65.721.766 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEsta IIC aplica criterios de Inversión Socialmente Responsable (ISR), por lo que sus inversiones se guiarán por principios sostenibles y financieros. Invierte hasta un 100% de su cartera en renta variable de compañías cotizadas en Estados Unidos (en dólares), principalmente en compañías americanas con negocio global y en cualquier zona geográfica. La diversificación sectorial será amplia y variará en función de la evolución del ciclo económico y las valoraciones. La cartera estará compuesta mayoritariamente por valores de alta capitalización. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. La renta fija no superará el 25% de la exposición. Serán activos de emisores públicos o privados, denominados en euros (incluyendo depósitos a la vista, imposiciones a plazo fijo, pagarés u otros activos similares), de emisores negociados y pertenecientes fundamentalmente a países miembros de la OCDE (excluidos emergentes), sin duración determinada. El rating mínimo será la categoría de grado de inversión (desde BBB-) según la media de S&P, Moody´s, Fitch y DBRS. Puede invertir en emisiones inferiores a BBB hasta un 10% del patrimonio. En el caso de que al Reino de España le rebajasen su rating por debajo de esa categoría, la calidad mínima se reduciría. Puede invertir hasta un 30% en IIC (incluidas las del grupo, ETF, SICAV o activos similares). El riesgo divisa podrá alcanzar el 100%. No invertirá en emergentes. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo.

Sectores

Tecnología
35.62%
Servicios financieros
15.57%
Consumo cíclico
13.36%
Comunicaciones
13.13%
Salud
8.67%
Consumo defensivo
7.23%
Energía
3.19%
Materias Primas
2.22%
Industria
1.01%

Regiones

Estados Unidos
97.09%
Europa
2.91%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
47.43%
Large Cap - Growth
29.86%
Large Cap - Value
21.18%
Medium Cap - Blend
0.80%
No Clasificado
0.73%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.75

2024-Q4

0.88

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.03

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.45

2024-Q3

0.45

2024-Q2

0.45

2024-Q1

0.45

Anual

Total

2023

1.84

2022

1.87

2021

0.04

2019

0.00