2024-Q4

GCO ACCIONES, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

90,65 €

6.68%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
2.81%	7.15%	6.44%	24.53%	13.94%	7.22%	4.23%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

El 2024 ha sido un año positivo para los principales índices bursátiles. La atención de los mercados ha estado centrada en las bajadas de los tipos de interés llevadas a cabo por los principales bancos centrales. El excelente comportamiento de la renta variable estadounidense se debió en gran medida a la reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed), pasando del +5,5%/+5,25% de principios de año hasta el +4,5%/+4,25%. Además, la economía mostró una evolución favorable, con un crecimiento del PIB estimado en +2,7% para 2024 y una tasa de desempleo del 4,2%.

En Europa, los mercados bursátiles han registrado avances, pero más moderados que en EEUU. El Banco Central Europeo (BCE) también redujo los tipos de interés en -100 puntos básicos, situando el tipo de depósito en el +3%. El principal factor que ha influido en el comportamiento de algunas empresas europeas ha sido la recesión técnica en los últimos trimestres en ciertos países. Alemania es un caso representativo, con su PIB cayendo un -0,3% en el tercer trimestre. Por su parte, Francia está creciendo a un ritmo bajo y sigue sumida en una elevada inestabilidad política tras el cambio de gobierno, con un déficit público que supera el 6% del PIB y sin presupuestos aprobados para 2025. España, con un crecimiento del +3,3%, destaca en positivo, liderando el crecimiento en los países de la zona euro gracias al sector servicios, especialmente el turístico, al fuerte incremento de la población y al elevado gasto público.

En el Ibex-35 (+14,78%), el alza con mayor impacto positivo en el índice fue la de Inditex (+25,89%), seguida por Banco Santander (+18,12%), e IAG (+103,76%), ésta última concentrada en la segunda mitad de año. Entre las principales caídas destacó Grifols (-40,81%). En el Eurostoxx-50 (+8,28%), la compañía de software SAP (+69,41%) lideró las alzas, seguido de los bancos italianos Unicredit (+56,83%) e Intesa Sanpaolo (+46,13%), que también destacaron por sus elevadas rentabilidades, mientras que L’Oréal (-24,14%) registró el descenso que más impactó en el índice, seguida de LVMH (-13,37%), por el impacto negativo del consumo en China. En EEUU, en el S&P-500 (+23,31%) las grandes compañías tecnológicas volvieron a destacar, comenzando por Nvidia (+171,17%) que fue nuevamente la compañía con la mayor subida en el año. Le siguieron Apple (+30,07%) y Amazon (+44,39%), y la caída más significativa fue la de Intel (-60,10%).

El contexto geopolítico en 2024 ha estado marcado por dos temas principales. En primer lugar, la situación de Oriente Medio se ha complicado, y a finales de año la dictadura de Al Assad en Siria cayó. Estos sucesos han debilitado significativamente la posición de Rusia e Irán en la región. En segundo lugar, la guerra entre Rusia y Ucrania, que está cerca de cumplir tres años, se intensificó en 2024 en medio de la expectativa por el retorno de Donald Trump a la presidencia de los EEUU.

En lo referente a la rentabilidad de la deuda pública, ésta ha tenido una evolución variable, según el mes y la región. En EEUU, la rentabilidad del bono a diez años ha registrado un +4,57% a cierre de diciembre, niveles cercanos a los que alcanzó en abril, situándose en torno al +3,70% en septiembre. En Europa, la rentabilidad del bono alemán ha avanzado desde el +2,02% de diciembre 2023 hasta el +2,36% de cierre de 2024, con un máximo del +2,69% en mayo y mínimos en octubre y principios de diciembre en torno al +2,03%. Finalmente, la deuda española a diez años ha subido desde el +2,91% en 2023 hasta cerrar el año en el +3,06%, tras acercarse a niveles de +3,47% en julio y +2,76% a principios de diciembre.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

Durante el semestre el Fondo ha tenido en cuenta a la hora de realizar sus inversiones la volatilidad en el mercado, las expectativas económicas y la evolución de la inflación. El Fondo ha mantenido una adecuada diversificación de los riesgos.

c) Índice de referencia.

GCO Acciones ha cerrado el segundo semestre del año con una rentabilidad del +5,78%, inferior al +7,68% obtenido por su índice de referencia, el Ibex-35 Net Return, en el mismo período. La rentabilidad acumulada por el fondo en el año se ha situado por debajo de su índice de referencia, +16,77% frente al +18,99%. El fondo tiene libertad para invertir en cualquier activo dentro de la política de inversión definida en su folleto, y no tiene establecidos límites con respecto al índice de referencia, siendo el uso del benchmark meramente informativo, al objeto de comparar la evolución de GCO Acciones. El ratio de correlación con respecto a su índice de referencia, el Ibex 35 Net Return, en los últimos seis meses ha sido del 98,97% (el ratio indica que en un 98,97% de los casos cuando en una jornada cualquiera el Ibex 35 Net Return subió, el fondo subió y cuando el índice bajó, el fondo bajó) y con un Active Share a cierre del semestre del 17,39% (intuitivamente el ratio Active Share indica que un 17,39% de la cartera ha diferido del Ibex 35 Net Return, ya sea en pesos o en valores distintos).

d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC.

Durante este período el patrimonio del Fondo ha aumentado y el número de partícipes se ha reducido. La rentabilidad del semestre ha sido de +5,78%, situando la rentabilidad acumulada en el año en +16,77%. En el periodo de referencia los valores que han tenido una mayor aportación positiva a la rentabilidad de GCO Acciones han sido IAG, Iberdrola e Inditex. Las comisiones acumuladas por el Fondo en este segundo semestre de 2024 son del 0,75% (en el apartado 2.1. se detallan las comisiones soportadas por el Fondo). En el semestre, el impacto de los gastos soportados por el Fondo de Inversión se eleva hasta el 0,76% lo que ha reducido en ese porcentaje la rentabilidad bruta obtenida por GCO Acciones en este periodo.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

En este semestre GCO Acciones ha registrado el mejor comportamiento que el GCO Eurobolsa (renta variable europea), pero peor que el GCO Internacional (renta variable internacional), y GCO Bolsa USA (renta variable estadounidense).

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Las operaciones más destacadas en este periodo han sido la incorporación de Banco de Sabadell, Merlin Properties, el aumento de posición en Aena, y la venta parcial de BBVA, Ferrovial y Repsol, entre otras.

b) Operativa de préstamo de valores.

N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

N/A

d) Otra información sobre inversiones.

Las inversiones subyacentes a este producto financiero tienen en cuenta características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088).

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

En 2024 el Fondo de Inversión ha registrado una volatilidad de 11,78, frente al 13,32 registrada por su benchmark Ibex-35 Net Return. Esto indica que el fondo asume un riesgo menor que el de su índice de referencia. En el apartado 2.2A. se detallan las medidas de riesgo y se muestra la evolución de los trimestres anteriores.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

En cuanto al ejercicio de los derechos políticos, la Gestora se rige por lo establecido en su normativa de Control Interno, elaborada de acuerdo con las circulares de la CNMV y la ley vigente.

En particular, como criterio general, la Gestora ejercerá los derechos políticos inherentes a los valores que integren las carteras que gestione con los siguientes criterios:

• Sociedades españolas: cuando los valores que integren la cartera de las instituciones de inversión colectiva (“IIC”) gestionadas hayan sido emitidos por sociedades españolas, la Gestora vendrá obligada a ejercitar (a) el derecho de información que, en su calidad de accionista, le asiste, con el fin de ser informado de los asuntos a tratar en cada junta y del resultado de las deliberaciones y (b) los derechos políticos inherentes a dichos valores, si concurren simultáneamente los dos siguientes requisitos:

• La participación se detentase con vocación de estabilidad, entendiéndose que en todo caso concurre dicha situación cuando la participación se hubiere detentado durante un periodo mínimo superior a un año, salvo que la Gestora estuviera intentando venderla o tuviera la obligación de transmitirla en corto plazo.

• La participación a nivel agregado de la totalidad de las IIC gestionadas por la Gestora fuera superior al 1% de la sociedad cotizada en la que se haya invertido, o del 5% para aquellos casos en que la inversión sea en sociedades no cotizadas.

• Sociedades extranjeras: cuando los valores que integren la cartera de las instituciones de inversión colectiva (“IIC”) gestionadas hayan sido emitidos por sociedades extranjeras, y concurran las circunstancias que, tratándose de sociedades españolas, hacen obligatoria la asistencia y voto en las juntas, la Gestora vendrá obligada a ejercitar el derecho de información que, en su calidad de accionista, le asiste, con el fin de ser informado de los asuntos a tratar en cada junta y del resultado de las deliberaciones.

Sin perjuicio de las anteriores condiciones, y en base a los criterios de eficiencia y proporcionalidad recomendados por la SRDII, la Gestora podrá ejercer su derecho de voto, bien mediante asistencia o por delegación en las juntas generales de accionistas de dichas sociedades, siempre que lo considere necesario para la mejor defensa de los intereses y en beneficio exclusivo de los partícipes.

En aquellos casos en que no se cumplan los requisitos anteriores, la Gestora se reserva el derecho de no ejercer el voto por considerarse que la participación no es significativa en proporción al capital social de la sociedad en la que se ha invertido o por la antigüedad de la posición en las carteras.

Destacar que GCO Acciones durante el 2024 asistió presencialmente a la junta de accionistas de Fluidra celebrada el 08/05/2024. Por otro lado, GCO Acciones acudió mediante soporte electrónico a las juntas de accionistas de Mapfre (15/03/24), Enagás (21/03/24), Bankinter (21/03/24), Banco Santander (22/03/24), Banco de Sabadell (09/04/24), Aena (18/04/24), Acerinox (19/04/24), Endesa (24/04/24), Cellnex (25/04/24), Cie Automotive (08/05/24), ACS (09/05/24), Sol Meliá (09/05/24), Iberdrola (17/05/24), Amadeus (05/06/24), Redeia (03/06/24), CAF (15/06/24), Acciona (19/06/24), Laboratorios Rovi (24/06/24), Inditex (09/07/24), y mediante soporte de papel a las juntas de accionistas de BBVA (14/03/24), CaixaBank (21/03/24), Telefónica (11/04/24), Colonial (12/06/24), Grifols (13/06/24), IAG (25/06/24), Solaria (27/06/24) y BBVA (junta extraordinaria el 04/07/24), delegando el voto en las respectivas presidencias de los Consejos de Administración en la fecha indicada en cada caso.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

El Fondo no incurre en costes derivados del servicio de análisis.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

El entorno económico sigue siendo incierto por el recrudecimiento de los conflictos arancelarios y el alto riesgo geopolítico, especialmente en Oriente Próximo y Ucrania. En EEUU, el presidente electo, Donald Trump, y su equipo han presentado una serie de cambios significativos en la política económica. Algunos de estos cambios son positivos, como un entorno regulador más favorable a las empresas, que debería impulsar la inversión y el crecimiento económico. Otros, sin embargo, son potencialmente perjudiciales, dependiendo de cómo y en qué medida se apliquen. Un fuerte incremento de los aranceles, controles a la inmigración y menos impuestos pueden avivar la inflación, lo que dificultaría las rebajas de los tipos de interés.

En Europa, la debilidad de Alemania refleja los desafíos que afronta la región, que necesita aumentar su crecimiento potencial a través de la productividad y la inversión pública y privada. En Francia, el principal desafío del nuevo gobierno será mantenerse en el poder, siendo urgente aprobar el presupuesto de 2025. Los mercados financieros, las agencias de calificación y la Comisión Europea siguen presionando a Francia para que reduzca su déficit, que amenaza la estabilidad de la Eurozona. En China, la vulnerabilidad sigue siendo elevada en un contexto marcado por los problemas del sector inmobiliario, el envejecimiento demográfico, el exceso de producción y la falta de confianza de la población para tomar decisiones de gasto, lo que probablemente situará el crecimiento potencial a medio plazo por debajo del objetivo oficial del +5%.

En 2025, la continuidad de los crecimientos moderados de las economías, la disminución de los tipos de interés y el aumento de los beneficios empresariales deberían favorecer un comportamiento positivo de los mercados bursátiles. Sin embargo, estos no estarán exentos de volatilidad, dado el contexto de valoraciones exigentes y los crecientes riesgos geopolíticos. En este entorno seguimos recomendando prudencia en la toma de decisiones de inversión. Ante este escenario, GCO Acciones mantendrá una adecuada diversificación de los riesgos de su cartera en línea con sus objetivos estratégicos. No se descarta que se produzcan repuntes puntuales de volatilidad. Se monitorizarán las valoraciones de las acciones para aprovechar nuevas oportunidades de inversión con una perspectiva de largo plazo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0113900J37	BSCH	EUR	18.264.520 €	9.64%	7.81%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	18.029.161 €	9.51%	9.78%
ES0148396007	INDITEX	EUR	15.460.874 €	8.16%	7.08%
ES0113211835	BBVA	EUR	9.979.129 €	5.27%	29.34%
ES0109067019	AMADEUS	EUR	9.594.990 €	5.06%	16.4%
ES0105046009	AENA	EUR	8.838.980 €	4.66%	46.9%
ES0140609019	LA CAIXA	EUR	8.356.719 €	4.41%	13.53%
ES0105066007	CELLNEX	EUR	8.151.235 €	4.3%	0.46%
ES0177542018	IAG	EUR	7.149.711 €	3.77%	89.45%
NL0015001FS8	FERROVIAL	EUR	7.053.519 €	3.72%	22.46%
ES0113679I37	BANKINTER	EUR	6.015.201 €	3.17%	0.18%
ES0130670112	ENDESA	EUR	5.334.338 €	2.81%	18.45%
ES0178430E18	TELEFONICA	EUR	5.225.446 €	2.76%	20.44%
ES0113860A34	B.SABADELL	EUR	4.788.250 €	2.53%	Nueva
ES0173516115	REPSOL	EUR	4.275.150 €	2.26%	50.55%
ES0167050915	ACS	EUR	4.208.467 €	2.22%	20.26%
ES0125220311	ACCIONA	EUR	3.206.867 €	1.69%	38.71%
ES0173093024	RED ELECT	EUR	2.881.461 €	1.52%	1.1%
ES0105025003	MERLIN PRO	EUR	2.843.693 €	1.5%	Nueva
ES0105777017	Puig Brands SA	EUR	1.960.067 €	1.03%	31.67%
ES0105630315	CIE	EUR	1.744.624 €	0.92%	2.12%
ES0137650018	FLUIDRA	EUR	1.615.824 €	0.85%	20.68%
ES0121975009	C A FER	EUR	1.602.737 €	0.85%	0.43%
ES0132105018	ACERINOX	EUR	1.591.238 €	0.84%	2.48%
ES0124244E34	CORMAPFRE	EUR	1.572.401 €	0.83%	13.56%
ES0139140174	INM.COLONI	EUR	1.368.218 €	0.72%	4.7%
ES0176252718	SOL MELIA	EUR	1.228.777 €	0.65%	3.91%
ES0171996087	GRIFOLS	EUR	1.164.266 €	0.61%	42.41%
ES0157261019	ROVI	EUR	1.034.898 €	0.55%	28.1%
ES0130960018	ENAGAS	EUR	915.436 €	0.48%	15.19%
ES0165386014	SOLARIA	EUR	655.679 €	0.35%	32.45%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105336038	IBEX 35	EUR	9.083.698 €	4.79%	9.81%

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

2.230.421

Nº de Partícipes

486

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

189.533.763 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEsta IIC aplica criterios de Inversión Socialmente Responsable (ISR), por lo que sus inversiones se guiarán por principios sostenibles y financieros. Tendrá al menos un 75% de la cartera en activos de renta variable cotizados en mercados españoles, incluyendo activos de emisores españoles cotizados en otros mercados, y se dirigirá principalmente a emisores de capitalización bursátil alta y/o media. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. La renta variable nacional debe ser, al menos, el 90% de la cartera de renta variable. Riesgo divisa 30%. No invertirá en emergentes. Invertirá hasta un 30% en IIC (incluidas las del grupo, ETF, SICAV o activos similares). Hasta un 25% estará en valores de renta fija de emisores negociados, públicos o privados, principalmente de la OCDE, denominados en euros (incluyendo depósitos a la vista, imposiciones a plazo fijo, pagarés u otros activos similares). No tendrá una duración media determinada. El rating mínimo será el correspondiente a la categoría de grado de inversión (desde BBB-) según la media de S&P, Moody ´s, Fitch y DBRS. Si el Reino de España viese rebajado su rating por debajo de esa categoría, la calidad mínima también se reduciría. Puede invertir en emisiones inferiores a BBB- hasta un 10% del patrimonio. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosLa IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo.

Sectores

Servicios financieros
29.48%
Industria
20.27%
Servicios públicos
12.98%
Consumo cíclico
11.10%
Inmobiliarío
7.44%
Tecnología
5.78%
Comunicaciones
3.15%
Energía
2.57%
Salud
1.32%
Consumo defensivo
1.18%
Materias Primas
0.96%
No Clasificado
3.76%

Regiones

Europa
100.00%

Tipo de Inversión

Large Cap - Growth
25.31%
Large Cap - Value
22.03%
Large Cap - Blend
18.25%
Medium Cap - Value
17.91%
Medium Cap - Blend
8.00%
Small Cap - Blend
2.10%
Medium Cap - Growth
1.67%
Small Cap - Value
0.96%
No Clasificado
3.76%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.45

2024-Q4

0.73

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.38

2024-Q2

0.37

2024-Q1

0.37

Anual

Total

2023

1.52

2022

1.52

2021

1.52

2019

1.52