2024-Q4

ESTRATEGIA CRECIMIENTO ISR, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

12,53 €

2.95%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.54%	2.95%	4.04%	14.25%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCION DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. A nivel macro, en EE.UU. las expectativas de crecimiento del PIB de 2024 se sitúan cerca del 2,7%, mientras que la inflación subyacente se ha mantenido prácticamente estable en el 3,3% (desde el 3,9% que empezó el año). En este contexto, la Reserva Federal ha comenzado a ajustar el tipo de interés de referencia (-100pb en total), hasta alcanzar un rango objetivo de entre el 4,25 y el 4,50% en su reunión de diciembre. Sin embargo, las últimas previsiones del comité sugieren menos bajadas de las anticipadas, ante la incertidumbre sobre la fortaleza de la economía y las medidas arancelarias de la nueva administración Trump. En la eurozona, el PIB podría cerrar 2024 con tasas cercanas al 0,8% (por debajo de su potencial), con el PIB de España creciendo al 3,0%. Por el lado de los precios, la inflación subyacente en la eurozona ha disminuido ligeramente durante el semestre, hasta situarse en el 2,7%, lo que ha permitido al Banco Central Europeo acometer tres bajadas en el segundo semestre (dejando la tasa de depósito en el 3,0%). En China, el PIB de 2024 podría registrar un crecimiento del 4,8%, ligeramente inferior al objetivo del 5% que marcó el gobierno, pero superando las estimaciones de los analistas al inicio del semestre. Los buenos datos macroeconómicos en EE.UU., unidos a una inflación subyacente más cercana al objetivo del 2%, han permitido que la Reserva Federal abaratara el coste de financiación a lo largo del semestre. En este contexto, la renta variable estadounidense ha continuado creciendo con fuerza (S&P +7,7%), aunque perdió un 2,5% en el mes de diciembre al enfriarse las expectativas de bajadas de tipos de la Reserva Federal en 2025. También ha tenido buen desempeño la bolsa española, con una subida del 6,0%. En cuanto a la deuda soberana de mayor calidad, los tipos a corto plazo han experimentado bajadas contundentes (la rentabilidad de los bonos a 2 años de EE.UU. y Alemania caen 51 y 75 puntos básicos), mientras que el mercado de crédito corporativo ha mostrado una fortaleza considerable (los diferenciales se han mantenido prácticamente planos). Con respecto a las primas de riesgo periféricas, la española estrecha 23 puntos básicos hasta los 69 puntos básicos frente Alemania. En el mercado de divisas, destaca la apreciación global del dólar (2,5%) y la fuerte depreciación del Euro frente al Dólar americano (-3,4% hasta 1,0354). Por último, en el mercado de materias primas llama la atención la subida del oro (+12,5% hasta 2624,50 dólares/onza), mientras que el Brent (74,10 dólares/barril) cierra el semestre en negativo (-14,5%). Las bolsas mundiales terminaron el 2024 con subidas generalizadas, aunque con mucha heterogeneidad por regiones y no ausentes de volatilidad. El semestre comenzaba con dudas en torno a las altas valoraciones de algunas empresas tecnológicas y con el temor a que la economía estadounidense pudiese estar desacelerándose de manera más abrupta de lo que se pensaba, provocando fuertes caídas en los principales índices bursátiles. Sin embargo, la calma regresó a los mercados en septiembre tras la publicación de datos económicos que indicaban una actividad económica resistente, al mismo tiempo que la Reserva Federal comenzaba a relajar su política monetaria. Adicionalmente, las autoridades de China anunciaban un nuevo paquete de estímulo monetario, y daban indicios de que podrían implementarse nuevas políticas fiscales, lo que impulsaba las bolsas del país con contundencia. Más adelante, en noviembre, asistimos a la victoria del partido republicano en las elecciones de Estados Unidos, a lo que el mercado reaccionó con fuertes subidas en las bolsas americanas, pero con menos entusiasmo en el resto de regiones, al comenzar a descontar las posibles políticas que podría implementar el gobierno de Donald Trump. Finalmente, la Reserva Federal terminaba el año retomando el protagonismo, al enfriar fuertemente las expectativas de reducción de tipos para el 2025, algo que no sentó demasiado bien en el mercado de activos de riesgo. En este contexto, el MSCI ACWI cerró el semestre con una subida del 4,9% en dólares, gracias a que los índices desarrollados se revalorizaban un 5,6%, mientras que el MSCI Emerging se dejaba un 1%. Entre los países desarrollados, las principales alzas se dieron en Estados Unidos (S&P500, 7,7%) y en Alemania (DAX, 9,2%), mientras que otros índices europeos cerraron con bajadas, como el de Holanda (-3,9%) y el de Suecia (-3,4%). Las bolsas asiáticas fueron las que mejor comportamiento tuvieron entre los países emergentes, con el MSCI Asia cerrando plano en dólares gracias al impulso de China, que compensó las caídas en India y, especialmente, en Corea (-14,2%), muy afectada por la incertidumbre política del país. Asimismo, los índices de Latinoamérica y Europa Emergente también cerraron con fuertes bajadas, arrastrados por México (-5,6%), Brasil (-2,9%), Polonia (-14,4%) y Turquía (-7,7%). Las estimaciones de crecimiento de beneficios de 2025 se han revisado a la baja en EE.UU. a lo largo del semestre (-1,9pp hasta el 14,2%) y en Europa (-5,2pp hasta 7,6%), mientras que para 2026 se espera que los beneficios crezcan en torno a 13,8% y 10,8%, respectivamente. Por el lado de las ventas, las previsiones de los analistas para 2025 se han mantenido estables en EE.UU. (5,5%), a diferencia de Europa, donde el consenso ha continuado rebajando sus expectativas hasta el 2,9% (-3,7pp). En lo que respecta a la temporada de beneficios, se ha saldado con un fuerte crecimiento de los beneficios y de las ventas del 8,5% y 5,2% en EE.UU., muy distinto al débil comportamiento europeo, que experimentó caídas del orden del 0,7% en beneficios y del 0,5% en ventas. Por factores, crecimiento lidera las subidas (7,1%), mientras que calidad acaba totalmente plano en el semestre. Sectorialmente, destaca el buen comportamiento de consumo discrecional (22,7%) y financieros (17,6%) en EE.UU. con el sector energético a la cola (-6,2%). En Europa, el comportamiento es similar, con el sector financiero liderando las subidas (9,6%) y el sector energético registrando fuertes caídas (-12,8%). b) Decisiones generales de inversión adoptadas La revisión estratégica realizada el segundo semestre ha sido continuista y no ha alterado los pesos de las principales categorías en las que invertimos. Mantenemos nuestro posicionamiento constructivo en activos de riesgo, junto con estrategias de Cobertura Sistemáticas a través del fondo Betaminer Behedged (por un peso del 3% aproximadamente). A nivel táctico hemos continuado realizando movimientos de corto plazo en base a señales de indicadores sobre Bolsa Europea, Americana y Emergente, Divisa Dólar y Materias Primas. Respecto a ideas de inversión globales, cerramos en el segundo semestre la referente al sector Energía USA vs el índice S&P500, porque perdió atractivo; y abrimos una nueva relativa al sector eléctrico europeo vs el índice Stoxx600 (aun abierta a cierre del ejercicio), tanto por su valor como sector defensivo y diversificador en la cartera, como por el esperado impulso de demanda de electricidad asociada a la IA, las criptomonedas, etc). Cabe destacar a su vez el movimiento táctico que realizamos a principios de agosto, tras activarse nuestro ?Monitor de Estados de Excepción? (MEX), por un fuerte incremento en la volatilidad de los mercados. Procedimos a neutralizar la posición en bolsa europea y materias primas, hasta producirse una normalización del escenario en la segunda parte del mes de agosto. Además respecto a operaciones con subyacentes, en octubre realizamos un cambio dentro del segmento de Renta Variable A mericana, sustituyendo el fondo Bindex USA por el ETF Invesco USA, el cual sigue nuestro mismo índice de referencia de la categoría. Y en diciembre, tras la liquidación del mandato del fondo Fideliy European Larger Companies, incorporamos dos nuevos fondos de gestión activa al bloque de Bolsa Europa: Goldman Sachs Europe Core Equity y JPM Europe Select Equity. Por último, señalar que durante el período hemos continuado construyendo en el fondo una cartera diversificada y con sesgo sostenible, priorizando en fondos subyacentes art. 8 y 9 de la SFDR. En concreto, según recoge el folleto, hemos mantenido un mínimo del 20% de inversión sostenible y al menos un 50% de la cartera está destinada a la promoción de características medioambientales o sociales conforme a criterios ASG. c) Índice de referencia. El fondo no sigue un índice de referencia al gestionarse de forma flexible y activa, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima inferior al 25% anual. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado un 49,12% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 32,25%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,57% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,33% de gastos directos y 0,24% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,17%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,32%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 3,21%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la media de la gestora situada en el 2,97%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,72%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo semestre el comportamiento del fondo también ha sido positivo, cerrando el 2024 con una rentabilidad anual del +12,30%, y una volatilidad de 9,28% (dato a 12 meses). En el conjunto del año todas las estrategias de inversión han contribuido positivamente, liderando el bloque de Renta Variable USA (retorno anual del +24,89% y contribución a la total del fondo de +8,31%). En cuanto a subyacentes específicos en cartera, el fondo de bolsa americana Bindex USA Índice, con una rentabilidad anual de +32,52%, ha sido el mayor contribuidor en el total del ejercicio (+2,35%). Y dentro de los activos con sesgo sostenible también de la misma geografía el fondo Brown Advisory US Sustainable Growth (+27,92% de rentabilidad en el año y +1,62% de contribución). b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 87,30%. d) Otra información sobre inversiones. Este Fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088) conforme a lo establecido en su folleto informativo. Se adjuntará como anexo a las Cuentas Anuales información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el Fondo. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 11,14% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,04%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,63% 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No se ha ejercido el derecho de asistencia y voto en las juntas de accionistas de las sociedades en cartera al no reunir los requisitos previstos en la normativa para que tal ejercicio sea obligatorio, ni estar previsto de acuerdo con las políticas y procedimientos de BBVA AM de ejercicio de los derechos políticos. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta comisiones de análisis. El gestor/gestores del fondo reciben informes de entidades locales e internacionales relevantes para la gestión del fondo y relacionados con su política de inversión, en base a criterios que incluyen entre otros la calidad del análisis, su relevancia, la disponibilidad del analista, la agilidad para emitir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados y pueden afectar al fondo, la solidez de la argumentación y el acceso a compañías. El gestor selecciona 15 proveedores de servicios de análisis que se identifican como generadores de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio. Los 5 principales proveedores de servicios de análisis para el fondo han sido: Morgan Stanley, UBS, BAML, BCA y J.P. Morgan. Durante 2024 el fondo ha soportado gastos de análisis por importe de 246,25€. Para 2025 el importe presupuestado para cubrir estos gastos son: 600 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El año 2024, a pesar de haber sido un periodo complejo a la hora de gestionar, ha terminado con balance final positivo, registrando ganancias generalizadas en bolsa y renta fija. Y 2025 se presenta con desafíos pero también oportunidades. Posiblemente encontremos mayor divergencia en el crecimiento, la inflación y los tipos de interés de las distintas economías a nivel mundial. Siguiendo el objetivo de crecimiento del patrimonio en el largo plazo, continuaremos gestionando el fondo de forma activa, con foco en la diversificación y el control del riesgo. Así como en la sostenibilidad, según establece el folleto.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE000MAO75G5	ISHARES CORE MSCI EU	EUR	5.581.000 €	7.37%	Nueva
LU1313772235	CANDRIAM SUSTAINABLE	EUR	5.569.000 €	7.35%	24.25%
LU0389656389	AXA WORLD FUNDS - FR	EUR	5.551.000 €	7.33%	49.1%
ES0110101005	BBVA EUROPA DESARROL	EUR	4.830.000 €	6.37%	49.4%
IE00BF1T6Z79	BROWN ADVISORY US SU	EUR	4.473.000 €	5.9%	48.9%
LU1910290466	SCHRODER ISF EMERGIN	EUR	4.443.000 €	5.86%	45.67%
LU0454739615	ROBECO CAPITAL GROWT	EUR	4.230.000 €	5.58%	40.91%
LU1727360502	JPMORGAN INVESTMENT	EUR	3.688.000 €	4.87%	Nueva
IE00BJVNJ924	AMUNDI / WNT DIVERSI	EUR	3.137.000 €	4.14%	37.83%
ES0110122001	BBVA USA DES. ISR FI	EUR	2.838.000 €	3.75%	32.25%
LU2200579410	AMUNDI INDEX MSCI EM	EUR	2.512.000 €	3.32%	22.54%
LU1079841513	OSSIAM SHILLER BARCL	EUR	2.267.000 €	2.99%	49.93%
IE00BZ1BLN67	FTGF CLEARBRIDGE US	EUR	2.259.000 €	2.98%	50.7%
LU1848768336	INVESCO PAN EUROPEAN	EUR	2.252.000 €	2.97%	24.61%
LU2053007915	BETAMINER BEHEDGED	EUR	2.249.000 €	2.97%	48.74%
LU1993969606	MFS INVESTMENT FUNDS	EUR	2.244.000 €	2.96%	12.58%
LU2264874418	VONTOBEL FCP-UCITS -	EUR	2.200.000 €	2.9%	54.17%
LU0328437438	GOLDMAN SACHS FUNDS	EUR	1.929.000 €	2.55%	49.07%
IE00B3VTHJ49	NOMURA FUNDS IRELAND	EUR	1.910.000 €	2.52%	48.29%
IE00BD6FTQ80	INVESCO BLOOMBERG CO	EUR	1.886.000 €	2.49%	50.64%
IE00B60SX170	INVESCO MSCI USA UCI	EUR	7.750.000 €	10.23%	Nueva
LU2675291913	XTRACKERS MSCI EMERG	EUR	372.000 €	0.49%	Nueva
ES0114565007	BINDEX USA INDICE, F	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2038752072	FIDELITY FUNDS - INS	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe
Índice de renta variable	Venta	Futuro	FUT	50	647.000 €
Índice de renta variable	Venta	Futuro	FUT	10	1.699.000 €
Índice de renta variable	Venta	Futuro	FUT	50	615.000 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

6.235.273

Nº de Partícipes

3.449

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

600 EUR

Patrimonio

75.774.000 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo no sigue un índice de referencia al gestionarse de forma flexible y activa, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima inferior al 25% anual. Se aplican criterios financieros y extra financieros, seleccionando empresas cuya estrategia trate de minimizar riesgos ASG. Más del 50% del patrimonio cumple (directa e indirectamente) el ideario sostenible del FI, incluyendo un mínimo de 20% en inversiones sostenibles vinculadas a los ODS, no alterando el resto de inversiones la consecución de las características ASG promovidas por el FI. Invierte, directa/indirectamente (50-100% en IIC), 0%-100% de la exposición total en renta variable y/o renta fija pública/ privada (incluidos instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y hasta 20% en depósitos). La exposición a riesgo divisa está entre el 0% y el 100% Podrá invertir, directamente o mediante derivados, 0-30% de la exposición total en instrumentos financieros con rentabilidad ligada a riesgo de crédito, divisas, inflación, materias primas (a través de activos aptos según Directiva 2009/65/CE), o volatilidad (de acciones cotizadas, índices bursátiles, tipos de interés/cambio). Sin predeterminación por tipo de emisor (público/privado) emisores/mercados (OCDE/emergentes, sin límite), duración media de cartera de renta fija, capitalización, o sector. Puede existir concentración sectorial/geográfica. Las emisiones tendrán al menos media calidad (mínimo BBB-) o si es inferior, el rating de España en cada momento, con hasta 25% en baja calidad (inferior a BBB-).

Operativa con derivadosPodrá invertir, directamente o mediante derivados, 0-30% de la exposición total en instrumentos financieros con rentabilidad ligada a riesgo de crédito, divisas, inflación, materias primas (a través de activos aptos según Directiva 2009/65/CE), o volatilidad (de acciones cotizadas, índices bursátiles, tipos de interés/cambio). La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.28

2024-Q3

0.29

2024-Q2

0.28

2024-Q1

0.28

Anual

Total

2023

1.14

2022

0.49