2024-Q4

ESTRATEGIA ACUMULACIÓN, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

10,02 €

0.49%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.21%	0.49%	0.51%	5.37%	-0.67%	-0.38%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre situación de los mercados A nivel macro, las expectativas de crecimiento del PIB americano de 2024 se sitúan cerca del 2,7%, mientras que la inflación subyacente se ha mantenido estable (3,3%.) Así, la Reserva Federal ha comenzado a ajustar los tipos de interés (-100pb en total), hasta alcanzar un rango objetivo de 4,25%-4,50%. Sin embargo, las últimas previsiones del comité sugieren menos bajadas, ante las medidas arancelarias de la nueva administración Trump. En la eurozona, el PIB podría cerrar 2024 cercano al 0,8% (por debajo de su potencial). La inflación subyacente ha disminuido ligeramente durante el semestre (hasta 2,7%), lo que ha permitido al Banco Central Europeo acometer tres bajadas hasta el 3,0%. En China, el PIB de 2024 podría registrar un crecimiento del 4,8%, ligeramente inferior al objetivo del 5%, pero superando las estimaciones de los analistas. Así, en la deuda soberana de mayor calidad, los tipos a corto plazo han experimentado bajadas contundentes. Respecto a la deuda periférica europea, Francia acaparó la atención por problemas en la aprobación de los presupuestos para reducir déficit. Por su parte, el mercado de crédito cerró el semestre con desempeño sólido (los diferenciales se estrecharon nuevamente), respaldado por la resiliencia económica y los sólidos fundamentales de las empresas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La revisión estratégica del segundo semestre ha sido continuista y no ha alterado los pesos de las principales categorías de activos generadores de rentas en las que invertimos. Mantenemos nuestra preferencia en el Crédito de Calidad, por su atractiva rentabilidad en relación al riesgo asumido. Como novedad, hemos realizado dos operaciones estratégicas a nivel subcategorías: - Vendimos el fondo AXA US Corporate Intermediate Bonds, por el fondo Invesco Euro Corporate Bonds, ante la pérdida de atractivo relativo del Crédito de Calidad americano frente al europeo. - En Gobiernos Emergentes, cubrimos el riesgo divisa de la deuda china, cambiando al ETF iShares China CNY Bond USD Hedged. A nivel táctico hemos realizado movimientos de corto plazo en base a señales de indicadores sobre Duración, Gobiernos Emergentes y Bonos de Alto Rendimiento. A su vez hemos mantenido dos ideas de inversión globales: una relativa a la normalización de la curva de tipos en EE.UU.; y otra apostando por los bonos especulativos de Asia. Cabe destacar el movimiento táctico que realizamos en agosto, tras activarse nuestro ?Monitor de Estados de Excepción?, por fuerte incremento en la volatilidad de los mercados. Neutralizamos la posición en bonos especulativos, hasta que se normalizó el escenario. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice EURIBOR a 3 meses más 150 puntos básicos gestionándose con un objetivo de volatilidad máximo inferior al 10% anual. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado un 5,90% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 11,30%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,45% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,23% de gastos directos y 0,22% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,04%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,24%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 3,09%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la media de la gestora situada en el 2,97%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 2,72% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 2,38%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo semestre el comportamiento del fondo también ha sido positivo, cerrando el 2024 con una rentabilidad anual del +4,48%, y una volatilidad de 3,03% (dato a 12 meses). En el conjunto del año, todas las estrategias de inversión, salvo los Gobiernos Desarrollados y la Renta Variable Inmobiliaria, han contribuido positivamente. Destaca la geografía emergente, que con un peso limitado dentro del fondo, ha aportado especialmente. En concreto, el bloque de Gobiernos Emergentes concluye con una rentabilidad anual del +12,63% y una contribución de +1,22%; y el bloque de Crédito Emergente, con rentabilidad anual del +12,80% y una contribución de +0,93%. En cuanto a subyacentes específicos en cartera, por el lado positivo, el fondo de Gobiernos Emergentes PIMCO Emerging Markets Bonds ha sido el mayor contribuidor en el total del ejercicio (+0,96%) y la rentabilidad anual más elevada (+15,93%). Por el contrario, el ETF del sector Inmobiliario cotizado, Xtrackers FTSE Developed Europe Real Estate presenta el peor dato de rentabilidad en el 2024 (-4,03%), pero su impacto es limitado (detrae -0,14%) ya que tiene un peso reducido en el fondo (3% aproximadamente). b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 55,44%. d) Otra información sobre inversiones. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 2,96% , superior a la del índice de referencia que ha sido de un 0,19%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,32% 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No se ha ejercido el derecho de asistencia y voto en las juntas de accionistas de las sociedades en cartera al no reunir los requisitos previstos en la normativa para que tal ejercicio sea obligatorio, ni estar previsto de acuerdo con las políticas y procedimientos de BBVA AM de ejercicio de los derechos políticos. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta comisiones de análisis. El gestor/gestores del fondo reciben informes de entidades locales e internacionales relevantes para la gestión del fondo y relacionados con su política de inversión, en base a criterios que incluyen entre otros la calidad del análisis, su relevancia, la disponibilidad del analista, la agilidad para emitir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados y pueden afectar al fondo, la solidez de la argumentación y el acceso a compañías. El gestor selecciona 15 proveedores de servicios de análisis que se identifican como generadores de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio. Los 5 principales proveedores de servicios de análisis para el fondo han sido: Morgan Stanley, UBS, BAML, BCA y J.P. Morgan. Durante 2024 el fondo ha soportado gastos de análisis por importe de 13.906,48€. Para 2025 el importe presupuestado para cubrir estos gastos son: 15.616 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El año 2024, a pesar de haber sido un periodo complejo a la hora de gestionar, ha terminado con balance final positivo, registrando ganancias generalizadas en bolsa y renta fija. Y 2025 se presenta con desafíos, pero también oportunidades. Posiblemente encontremos mayor divergencia en el crecimiento, la inflación y los tipos de interés de las distintas economías a nivel mundial. Siguiendo el objetivo de generar rentas en el largo plazo, continuaremos gestionando el fondo de forma activa, con foco en la diversificación entre tipos de inversión y el control del riesgo.

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0549539178	BLUEBAY INVESTMENT G	EUR	151.075.000 €	7.96%	29.47%
IE0030759645	PIMCO GIS EMERGING M	EUR	128.073.000 €	6.75%	0.22%
LU0111549050	BNP PARIBAS FUNDS EU	EUR	112.661.000 €	5.94%	16.48%
LU0227757233	ROBECO CAPITAL GROWT	EUR	109.385.000 €	5.76%	5.67%
LU1451406505	INVESCO EURO CORPORA	EUR	96.942.000 €	5.11%	Nueva
LU1437018598	AMUNDI EURO GOVERNME	EUR	91.296.000 €	4.81%	33.41%
LU1003273924	JANUS HENDERSON HORI	EUR	85.036.000 €	4.48%	8.96%
LU1650062323	BETAMINER I	EUR	75.732.000 €	3.99%	0.83%
LU0622305505	GOLDMAN SACHS - SICA	EUR	74.123.000 €	3.91%	0.26%
LU0966752916	JANUS HENDERSON FUND	EUR	65.489.000 €	3.45%	9.51%
LU2411541225	AB SICAV I - SHORT D	EUR	64.314.000 €	3.39%	2.64%
IE00BKT6RT64	ISHARES CHINA CNY BO	EUR	55.638.000 €	2.93%	Nueva
LU0489337690	XTRACKERS FTSE DEVEL	EUR	49.321.000 €	2.6%	8.41%
IE00BCCW0R44	MUZINICH FUNDS - EME	EUR	48.111.000 €	2.53%	0.68%
LU2639511745	GOLDMAN SACHS EUROZO	EUR	47.169.000 €	2.49%	4.46%
LU1472572954	DWS INVEST TOP DIVID	EUR	45.240.000 €	2.38%	0.2%
LU2051031982	M&G LUX INVESTMENT F	EUR	230.979.000 €	12.17%	13.09%
LU0390558301	MORGAN STANLEY INVES	EUR	202.456.000 €	10.67%	4.99%
LU2367663650	LUMYNA-MW TOPS MARKE	EUR	31.360.000 €	1.65%	1.74%
LU2327297755	BLACKROCK GLOBAL FUN	EUR	18.972.000 €	1%	3.22%
IE00BKPSFD61	ISHARES CHINA CNY BO	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0211300792	AXA IM FIXED INCOME	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

189.997.870

Nº de Partícipes

62.886

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

600 EUR

Patrimonio

1.898.012.000 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEstrategia Acumulación es un fondo de asignación de activos global. El fondo diversificará sus activos en cartera en renta variable y renta fija, tanto pública como privada, sin predeterminación en cuanto a porcentajes de exposición, buscando invertir en activos que tengan como característica la generación de rentas recurrentes como dividendos y cupones. Podrá invertir, mediante derivados, hasta un 30% de exposición total en instrumentos financieros con rentabilidad ligada a riesgo de crédito, inflación, índices de materias primas o de volatilidad (de acciones cotizadas, índices bursátiles, tipos de interés o de cambio). La exposición a divisa podrá situarse entre el 0% y el 100%.

Operativa con derivadosEl fondo podrá realizar operaciones con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.40

2024-Q4

0.20

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.22

2024-Q3

0.23

2024-Q2

0.23

2024-Q1

0.23

Anual

Total

2023

0.89

2022

1.00

2021

0.99

2019

1.10