2025-Q2

SANTANDER PB TARGET 2025, FI

•CLASE CARTERA

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

110,61 €

1.85%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.04%	0.24%	0.77%	4.01%	-	-	-

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO. a) VisiÃ³n de la gestora/sociedad sobre la situaciÃ³n de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros globales estuvieron marcados por un entorno geopolÃtico y econÃ³mico complejo, en el que los cambios en las polÃticas econÃ³micas desempeÃ±aron un papel clave en la evoluciÃ³n de los distintos activos. En las bolsas, el semestre estuvo claramente condicionado por el cambio de rumbo en la polÃtica comercial de Estados Unidos bajo el mandato de Trump. El anuncio del 2 de abril de subidas de aranceles significativamente superiores y mÃ¡s generalizadas de lo esperado provocÃ³ un episodio de fuertes ventas en las bolsas, especialmente en EE.UU. Sin embargo, la rÃ¡pida reacciÃ³n de la AdministraciÃ³n Trump al anunciar una reducciÃ³n del arancel recÃproco y la apertura de un periodo de negociaciÃ³n de 90 dÃas permitiÃ³ una rÃ¡pida recuperaciÃ³n de los mercados. Las bolsas de la Eurozona destacaron claramente en el semestre. El EuroStoxx 50 registrÃ³ un avance del +8,91%, el DAX alemÃ¡n subiÃ³ un +20,09% y el IBEX 35 un +21,28%. Estos mercados se vieron favorecidos al inicio del aÃ±o por su mayor atractivo por valoraciÃ³n, y posteriormente por la mejora en los datos econÃ³micos y los anuncios de planes fiscales, en particular por parte de Alemania. En Reino Unido, el MSCI UK se revalorizÃ³ un +9%. En Estados Unidos, tras los episodios de volatilidad asociados a los cambios en polÃtica comercial y fiscal, los Ãndices bursÃ¡tiles fueron recuperando terreno en los meses de mayo y junio y cerraron el semestre en mÃ¡ximos histÃ³ricos, subiendo ambos un +5,50%. En JapÃ³n, el Nikkei 225 se anotÃ³ una ganancia mÃ¡s modesta del +1,49%. Por su parte, los mercados emergentes latinoamericanos, medidos en moneda local a travÃ©s del Ãndice MSCI Latin America, avanzaron +14,89% en el semestre. En los mercados de renta fija, el comportamiento estuvo marcado por las actuaciones de los bancos centrales y por los anuncios de polÃtica fiscal, especialmente en Eurozona. El Banco Central Europeo continuÃ³ con su ciclo de recortes de tipos, bajando -25 puntos bÃ¡sicos en cada una de sus reuniones del semestre, hasta situar el tipo DepÃ³sito en el 2%. En la rueda de prensa posterior a la reuniÃ³n de junio, Christine Lagarde seÃ±alÃ³ que el ciclo de bajadas podrÃa estar prÃ³ximo a su fin. En el semestre, el bono alemÃ¡n a 2 aÃ±os registrÃ³ una caÃda de -22pb en su TIR, finalizando en el 1,86%. En contraste, la TIR del bono a 10 aÃ±os cerrÃ³ el semestre con una subida de +24pb, situÃ¡ndose en el 2,61%. Su trayectoria estuvo afectada por el anuncio en marzo del gobierno alemÃ¡n de flexibilizar el freno de la deuda y lanzar nuevos planes fiscales de inversiÃ³n en infraestructuras que provocaron un repunte histÃ³rico de +30pb en la TIR en un solo dÃa. Si bien este movimiento se revirtiÃ³ en abril, tras los anuncios arancelarios de EE.UU. y la bÃºsqueda de refugio de los inversores en el bono del gobierno, la tendencia de la TIR fue ligeramente al alza en la Ãºltima parte del periodo. La prima de riesgo espaÃ±ola se redujo en -6pb hasta los 63pb al cierre de junio. En Estados Unidos, la Reserva Federal se mantuvo en pausa durante todo el semestre, adoptando un tono cauto respecto al impacto que puedan tener los aumentos de aranceles en la inflaciÃ³n. La renta fija de EE.UU. experimentÃ³ episodios de volatilidad en mayo tras conocerse que la reforma fiscal en curso tendrÃa un mayor impacto del previsto sobre el dÃ©ficit pÃºblico, lo que generÃ³ repuntes puntuales en las TIRES especialmente en los plazos mÃ¡s largos. En el conjunto del semestre, el bono del gobierno de EE.UU. a 2 aÃ±os registrÃ³ una caÃda de -52pb en su TIR, hasta el 3,72%, mientras que la TIR del bono a 10 aÃ±os cediÃ³ -30pb, cerrando en 4,23%. En cuanto a la evoluciÃ³n de los Ãndices, el Ãndice JPMorgan para bonos de 1 a 3 aÃ±os subiÃ³ +1,54% y el de 7 a 10 aÃ±os un +1,25%. En crÃ©dito corporativo europeo, el Ãndice Iboxx Euro se revalorizÃ³ un +1,79%. DestacÃ³ el buen comportamiento del crÃ©dito de grado de inversiÃ³n, respaldado por la solidez de los fundamentales empresariales y por el apoyo fiscal en la regiÃ³n. En los mercados emergentes, el Ãndice JPMorgan EMBI Diversified repuntÃ³ +5,64% en el semestre. En el mercado de divisas el euro experimentÃ³ una apreciaciÃ³n superior al 13% frente al dÃ³lar, cerrando el semestre en 1,179\$/euros. Este movimiento estuvo impulsado por una narrativa de mayor optimismo sobre el crecimiento econÃ³mico en la Eurozona, favorecido por las polÃticas fiscales expansivas anunciadas en la regiÃ³n, asÃ como por el impacto desfavorable en el dÃ³lar de la nueva polÃtica de aranceles de EE.UU. En el mercado de materias primas, el precio del barril repuntÃ³ con fuerza tras el estallido del conflicto entre Israel e IrÃ¡n, alcanzando los 80 dÃ³lares. Sin embargo, la firma de un alto el fuego entre ambos paÃses propiciÃ³ una rÃ¡pida toma de beneficios. En el semestre, el precio del crudo Brent cayÃ³ -9,4%. b) Decisiones generales de inversiÃ³n adoptadas. Conforme a su polÃtica de inversiÃ³n el fondo ha sido gestionado para mantener sus posiciones a vencimiento mÃ¡s optimas y gestiÃ³n de liquidez c) Ãndice de referencia. N/A d) EvoluciÃ³n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Estos cambios en la coyuntura econÃ³mica han supuesto para el fondo un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la caÃda de los tipos de interÃ©s y de los spreads de crÃ©dito, reflejÃ¡ndose en la valoraciÃ³n de los activos en los que mayoritariamente invierte. El patrimonio del fondo en el periodo* decreciÃ³ en un 13.6% hasta 250.038.000 euros en la clase A, decreciÃ³ en un 16.41% hasta 27.747.000 euros en la clase D y decreciÃ³ en un 44.58% hasta 3.064.000 euros en la clase Cartera. El nÃºmero de partÃcipes disminuyÃ³ en el periodo* en 253 lo que supone 1791 partÃcipes para la clase A. El nÃºmero de partÃcipes disminuyÃ³ en el periodo* en 29 lo que supone 191 partÃcipes para la clase D, y el nÃºmero de partÃcipes disminuyÃ³ en el periodo* en 1 lo que supone 7 partÃcipes para la clase Cartera. La rentabilidad del fondo durante el trimestre fue de 0.66% y la acumulada en el aÃ±o de 1.42% para la clase A y D. La rentabilidad del fondo durante el trimestre fue de 0.76% y la acumulada en el aÃ±o de 1.63% para la clase Cartera. Los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0.15 urante el Ãºltimo trimestre para la clase A y D y de 0.05% para la clase Cartera. La rentabilidad diaria mÃ¡xima alcanzada en el pasado trimestre fue de 0.10%, mientras que la rentabilidad mÃnima diaria fue de -0.15X% para la todas las clases del fondo. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 2.16% en el periodo. La clase A y D obtuvieron una rentabilidad inferior a la rentabilidad semestral de la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o en 0.73% y inferior a la rentabilidad semestral del IBEX 35 en 20.01% en el pasado semestre, debido principalmente al mal comportamiento relativo de la clase de activo en la que el fondo invierte. La clase Cartera obtuvo una rentabilidad inferior a la rentabilidad semestral de la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o en 0.63% y inferior a la rentabilidad semestral del IBEX 35 en 19.91% en el pasado semestre, debido principalmente al mal comportamiento relativo de la clase de activo en la que el fondo invierte. En el pÃ¡rrafo siguiente, donde se describe la actividad normal de gestiÃ³n del fondo durante el periodo se puede obtener un mayor detalle de cual han sido los factores que han llevado a estas diferencias de rentabilidad del fondo y estos Ãndices. e) Rendimiento del fondo en comparaciÃ³n con el resto de los fondos de la gestora. Los fondos de la misma categorÃa gestionados por Santander Asset Management tuvieron una rentabilidad media ponderada del 1.68% en el periodo*. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Dentro de la actividad normal se ha gestionado el fondo, de manera a gestionar la cartera al vencimiento esperado, haciendo ajustes necesarios para gestionar la liquidez de la cartera, debido sobre todo a las variaciones del patrimonio en el periodo b) Operativa de prÃ©stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisiciÃ³n temporal de activos. d) Otra informaciÃ³n sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario durante el trimestre ha sido de 0.62%. El VaR histÃ³rico acumulado en 2025 del fondo alcanzÃ³ 0.51% para las Clases A, D y Cartera. La volatilidad de las Letras del Tesoro a un aÃ±o ha sido de 0.42% y del Ibex 35 de 23.89% para el mismo trimestre. La volatilidad histÃ³rica es un indicador de riesgo que nos da cierta informaciÃ³n acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicciÃ³n o un lÃmite de pÃ©rdida mÃ¡xima. El VaR histÃ³rico indica lo mÃ¡ximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los Ãºltimos 5 aÃ±os. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara al segundo semestre de 2025 los inversores seguirÃ¡n muy pendientes de los focos geopolÃticos y en particular de los cambios en la polÃtica comercial de EE.UU. por el impacto que puedan tener en su crecimiento e inflaciÃ³n, lo que a su vez determinarÃ¡ las actuaciones de la Reserva Federal. En la Eurozona el foco estarÃ¡ en el desarrollo de los planes fiscales, especialmente los aprobados en Alemania. AsÃ, la Estrategia de inversiÃ³n del Fondo para este nuevo periodo se moverÃ¡ siguiendo estas lÃneas de actuaciÃ³n tratando de adaptarse a las mismas y aprovechar las oportunidades que se presenten en el mercado en funciÃ³n de su evoluciÃ³n. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del primer semestre del 2025, a no ser que se indique explÃcitamente lo contrario.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012O00	SPAIN GOVERNMENT B	1.82%	2025-07-01	EUR	24.076.000 €	8.57%	259.5%

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
PTEDPLOM0017	EDP ENERGIAS D	1.7%	2080-07-20	EUR	8.587.043 €	3.06%	Nueva
XS2028816028	BANCO DE SABADEL	0.88%	2025-07-22	EUR	8.091.180 €	2.88%	31.72%
XS2228260043	RYANAIR HOLDINGS	2.88%	2025-09-15	EUR	8.063.251 €	2.87%	0.33%
XS1325645825	BNP PARIBAS SA	2.75%	2026-01-27	EUR	8.026.563 €	2.86%	Nueva
XS1288858548	BANQUE FEDERATIV	3%	2025-09-11	EUR	8.020.391 €	2.86%	0.52%
XS2432293673	ENEL FINANCE INT	0.5%	2025-11-17	EUR	7.988.116 €	2.84%	0.55%
XS1725677543	INMOBILIARIA COL	1.62%	2025-11-28	EUR	7.903.573 €	2.81%	0.64%
FR001400D7M0	AYVENS SA	4.75%	2025-10-13	EUR	7.724.521 €	2.75%	0.46%
XS2530506752	OP CORPORATE BAN	2.88%	2025-12-15	EUR	7.560.940 €	2.69%	0.33%
XS2052337503	FORD MOTOR CREDI	2.33%	2025-11-25	EUR	7.557.530 €	2.69%	0.67%
XS2555192710	SWEDBANK AB	3.75%	2025-11-14	EUR	7.488.656 €	2.67%	0.29%
DE000A3LBGG1	TRATON FINANCE L	4.12%	2025-11-22	EUR	6.603.113 €	2.35%	17.63%
FR001400E904	RCI BANQUE SA	4.12%	2025-12-01	EUR	5.980.874 €	2.13%	0.72%
XS2125145867	GENERAL MOTORS F	0.85%	2026-02-26	EUR	5.781.207 €	2.06%	Nueva
XS2526835694	RAIFFEISEN BANK	4.12%	2025-09-08	EUR	5.762.436 €	2.05%	0.95%
DE000A289Q91	SCHAEFFLER AG	2.75%	2025-10-12	EUR	5.719.059 €	2.04%	0.21%
FR001400H8D3	ARVAL SERVICE LE	4.25%	2025-11-11	EUR	5.723.118 €	2.04%	0.55%
XS1316569638	AUTOSTRADE LITAL	1.88%	2025-11-04	EUR	5.668.311 €	2.02%	0.31%
XS2027957815	MEDIOBANCA SPA	1.12%	2025-07-15	EUR	5.675.822 €	2.02%	0.76%
XS2364754098	ARION BANKI HF	0.38%	2025-07-14	EUR	5.659.596 €	2.02%	1.15%
XS1040508241	IMPERIAL BRANDS	3.38%	2026-02-26	EUR	5.644.153 €	2.01%	Nueva
DE000CZ40MC5	COMMERZBANK AG	1.12%	2025-09-19	EUR	5.469.188 €	1.95%	0.64%
XS2433244089	E ON SE	0.12%	2026-01-18	EUR	4.843.013 €	1.72%	Nueva
XS2485259241	BANCO BILBAO VIZ	1.75%	2025-11-26	EUR	4.116.214 €	1.47%	0.5%
DK0030467105	NYKREDIT REALKRE	0.25%	2026-01-13	EUR	3.959.758 €	1.41%	Nueva
BE6324012978	BELFIUS BANK SA/	0.38%	2025-09-02	EUR	3.908.417 €	1.39%	49.17%
XS2517103250	COMPAGNIE DE ST	1.62%	2025-08-10	EUR	3.888.627 €	1.38%	0.43%
XS2407357768	NATWEST GROUP PL	0.12%	2025-11-12	EUR	3.785.443 €	1.35%	0.54%
DE000A3MQNN9	LEG IMMOBILIEN A	0.38%	2026-01-17	EUR	3.026.263 €	1.08%	Nueva
XS2592659242	VF CORP	4.12%	2026-03-07	EUR	2.761.054 €	0.98%	Nueva
XS1787477543	KONINKLIJKE AHOL	1.12%	2026-03-19	EUR	2.468.571 €	0.88%	Nueva
DE000A3T0X22	DEUTSCHE PFANDBR	0.25%	2025-10-27	EUR	1.817.183 €	0.65%	0.24%
FR0013476199	BPCE SA	0.25%	2026-01-15	EUR	1.201.957 €	0.43%	Nueva
XS1877937851	2I RETE GAS SPA	2.2%	2025-09-11	EUR	965.801 €	0.34%	0.59%
XS1551726810	CELLNEX TELECOM	2.88%	2025-04-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2615917585	DIAGEO FINANCE P	3.5%	2025-06-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2178957077	REDEXIS GAS FINA	1.88%	2025-05-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2179037697	INTESA SANPAOLO	2.12%	2025-05-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1254428896	HSBC HOLDINGS PL	3%	2025-06-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2166217278	NETFLIX INC	3%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013428414	RENAULT SA	1.25%	2025-06-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1843443513	ALTRIA GROUP INC	1.7%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1591781452	AMERICAN TOWER C	1.38%	2025-04-04	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2207430120	TENNET HOLDING B	2.37%	2049-10-22	EUR	8.089.348 €	2.88%	1.01%
XS1294343337	OMV AG	6.25%	2049-12-09	EUR	7.252.983 €	2.58%	1.72%
XS2189784288	COMMERZBANK AG	6.12%	2049-04-09	EUR	6.642.584 €	2.37%	0.17%
XS1961057780	ERSTE GROUP BANK	5.12%	2049-10-15	EUR	6.413.696 €	2.28%	0.18%
XS2131567138	ABN AMRO GROUP N	4.38%	2049-09-22	EUR	6.199.821 €	2.21%	0.39%
XS1877860533	COOPERATIEVE RAB	4.62%	2049-12-29	EUR	6.214.717 €	2.21%	0.43%
XS1739839998	UNICREDIT SPA	5.38%	2049-12-03	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3MQNN9	LEG IMMOBILIEN A	0.38%	2026-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
PTEDPLOM0017	EDP ENERGIAS D	1.7%	2080-07-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2187689034	VOLKSWAGEN INTER	3.5%	2049-06-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1325645825	BNP PARIBAS SA	2.75%	2026-01-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2125145867	GENERAL MOTORS F	0.85%	2026-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2433244089	E ON SE	0.12%	2026-01-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1890845875	IBERDROLA INTERN	3.25%	2045-02-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2592659242	VF CORP	4.12%	2026-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1040508241	IMPERIAL BRANDS	3.38%	2026-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
DK0030467105	NYKREDIT REALKRE	0.25%	2026-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013476199	BPCE SA	0.25%	2026-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1787477543	KONINKLIJKE AHOL	1.12%	2026-03-19	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02512058		EUR	6.936.616 €	2.47%	Nueva
FR0128983972		EUR	6.932.277 €	2.47%	Nueva

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Fija Mixto Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

27.759

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 participaciÃ³n

Patrimonio

3.063.696 €

Politica de inversiónEl fondo invierte 85-100% directa/indirectamente (hasta 10%) en R. fija pÃºblica y/o privada, incluyendo depÃ³sitos e instrumentos de mercado monetario, cotizados o no, lÃquidos (no titulizaciones). Los emisores/mercados son OCDE/UE (hasta 10% de la exposiciÃ³n total en emergentes). DuraciÃ³n media de cartera inferior a 3 aÃ±os que disminuye al acercarse el vencimiento. La calidad crediticia de las emisiones es al menos media (mÃnimo BBB-/Baa3) o la calidad de EspaÃ±a en cada momento si fuera inferior. Hasta 50% puede ser de baja calidad (inferior a BBB-/Baa3) o sin rating. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos pueden mantenerse en cartera. Hasta 40% de la exposiciÃ³n total serÃ¡ deuda subordinada), incluyendo bonos convertibles y/o contingentes convertibles. La renta variable (cualquier capitalizaciÃ³n) es mÃ¡x. del 15% de la exposiciÃ³n total. Riesgo divisa: 0-30%. La IIC diversifica las inversiones en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversiÃ³n en valores de una misma emisiÃ³n no supera el 30% del activo de la IIC. PodrÃ¡ operar con derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversiÃ³n. El grado mÃ¡ximo de exposiciÃ³n al riesgo de mercado a travÃ©s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrÃ¡ invertir hasta un mÃ¡ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrÃan introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracterÃsticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecciÃ³n al inversor.

Operativa con derivadosInversiÃ³n y Cobertura para gestionar de un modo mÃ¡s eficaz la cartera

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.07

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.05

2025-Q1

0.05

2024-Q4

0.05

2024-Q3

0.05

Anual

Total

2024

0.21

SANTANDER PB TARGET 2025, FI

•CLASE CARTERA

Explicación del informe periódico

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Política de Inversión