2025-Q2

ING DIRECT FONDO NARANJA DINAMICO, FI

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

17,69 €

4.5%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.91%	1.97%	6.93%	7.29%	3.8%	3.97%	2.9%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO. VisiÃ³n de la gestora/sociedad sobre la situaciÃ³n de los mercados. El primer semestre de 2025 ofreciÃ³ un entorno de alta complejidad y una volatilidad histÃ³rica en los mercados financieros globales, marcado por la interacciÃ³n de factores macroeconÃ³micos, monetarios y polÃticos. Este periodo destacÃ³ por la imposiciÃ³n de aranceles por parte de EE.UU, los conflictos comerciales que se desataron, especialmente con China y el anuncio de una aumento de gasto en la UE. Los eventos geopolÃticos y la actuaciÃ³n de los principales bancos centrales tambiÃ©n dejaron huella en los mercados en la primera mitad del aÃ±o. En los mercados de renta variable, la principal atracciÃ³n fue la volatilidad que se experimentÃ³, especialmente tras el Liberation Day dÃ³nde el presidente estadounidense anunciÃ³ una serie de aranceles a sus principales socios comerciales. Actualmente la mayorÃa se encuentra en pausa o se han reducido. Lo anterior no impide que sus efectos se continÃºen notando a dÃa de hoy y que hay tenido amplios efectos en los mercados. Para mostrar el impacto de este dÃa conviene mirar el Ãndice de volatilidad VIX, que superÃ³ los 50 puntos por primera vez desde la Ã©poca del COVID-19. Los principales Ãndices americanos terminaron los primeros seis meses en terreno positivo, pero si tenemos en cuenta el efecto divisa, han sufrido una caÃda notable. Tanto el S&P500 como el Nasdaq han subido un 5,5% en USD y se han reducido mÃ¡s de un 7% en euros. El Ãndice de pequeÃ±as capitalizaciones Russell 2000 ha sido el Ãndice que mÃ¡s ha sufrido, bajando un 14% en euros. A nivel sectorial, la mayorÃa se encuentran en terreno positivo, pero si tenemos en cuenta el factor divisa, se encontrarÃan todas en negativo en el semestre. Las mejores han sido las compaÃ±Ãas en el sector industrial (-1,65% S&P500 Industrials IDX EUR/ +11,65% S&P500 Industrials IDX USD) y las de servicios de comunicaciÃ³n (-2,83% S&P500 COMM SVC EUR). Aquellos que han tenido un peor semestre encontramos al sector de consumo discrecional, cayendo un -15,87% en euros y cayendo tambiÃ©n un -4,22% en USD. Con un resultado opuesto encontramos algunos Ãndices europeos. El viejo continente ha tenido una primera mitad positiva con crecimientos de los principales Ãndices entre 6 y 20 por ciento. Concretamente el Dax alemÃ¡n y el IBEX35 espaÃ±ol se han revalorizado mÃ¡s de un 20% desde inicio del ejercicio. Con una rentabilidad mÃ¡s discreta encontrarÃamos al CAC40 francÃ©s, revalorizÃ¡ndose un 3,86%. A nivel sectorial es imperativo destacar la gran actuaciÃ³n del sector de defensa y aeroespaciales, el Ãndice S&P Europe Defense Vision Index acumula unos retornos YTD cercanos al+80%. TambiÃ©n debemos mencionar el sector bancario europeo. El Ãndice STXE600 Banks ha aumentado un 29% en los primeros seis meses del ejercicio. Los sectores de utilities, seguros y construcciÃ³n han aumentado alrededor de un 15%. Peor desempeÃ±o ha tenido el sector sanitario, este se ha contraÃdo un -6%. Si viramos nuestra atenciÃ³n hacia Asia, observamos resultados dispares. El Ãndice tecnolÃ³gico chino Hang Seng se ha revalorizado un +20% en yuanes y un +4,3% en euros. El CSI 300 de ShanghÃ¡i muestra un peor resultado con una reducciÃ³n en euros cercana al 10%. JapÃ³n se ha mantenido relativamente estable, tanto en moneda local como en euros. El Nikkei 225 ha crecido un +1,5% en yenes y se ha contraÃdo un -2,70% en euros. El MSCI India se ha expandido un +6%, pero en euros ha terminado en -5,90%. Es importante comentar el desarrollo en Brasil, dÃ³nde su principal Ãndice aumentÃ³ un +15%, manteniÃ©ndose esta rentabilidad tambiÃ©n en euros. El MSCI EM se revalorizÃ³ un +13% pero la fuerte actuaciÃ³n del euro lo ha dejado en territorio neutral al terminar el semestre. Este semestre se ha visto marcado por la volatilidad, concretamente se debe destacar el hecho de que el VIX superara los 50 puntos. Durante el mes de abril, se mantuvo elevado, encontrÃ¡ndose por encima de los 25 puntos ante la inestabilidad e incertidumbre que el despliegue de la baterÃa de aranceles por parte de la administraciÃ³n Trump ocasionÃ³. En cuanto a polÃtica monetaria, debemos apuntar la actuaciÃ³n de la Reserva Federal americana. En lo que va de aÃ±o han mantenido los tipos de interÃ©s en 4,33%. Si bien se ha especulado mucho con posibles bajadas durante estos meses, la inestabilidad, incertidumbre y datos macroeconÃ³micos que no expresaban una necesidad imperiosa de recortes han conducido a la FED y a su presidente, Jerome Powell, ha mantenerlos, por el momento. En Europa la historia es distinta. De manera ininterrumpida el BCE, tras sus reuniones han comunicado un recorte de 25pbs. El aÃ±o comenzÃ³ en 3,15% y se ha reducido hasta el actual 2,15%. La inflaciÃ³n ha afectado a las decisiones de los bancos centrales. En EE.UU. el Ãºltimo dato la sitÃºa en un 2,4%, se ha ido reduciendo a lo largo del aÃ±o y esta tendencia podrÃa impulsar bajadas en los tipos de interÃ©s. En Europa, la inflaciÃ³n se controlÃ³ con anterioridad, las dos Ãºltimas lecturas la sitÃºan en el 1,9 y 2% respectivamente. En cuanto a la renta fija, en EE.UU. hemos apreciado una reducciÃ³n significativa de las yields en los distintos tramos de la curva. El 2 y 5 aÃ±os han observado una reducciÃ³n de cerca de 50pbs y el 10 aÃ±os una cercana a 35pbs. Ãnicamente el treasury a 30 aÃ±os ha visto un ligero incremento. Este causÃ³ cierto revuelo al superar la barrera de 5% en un momento determinado ante la preocupaciÃ³n del horizonte fiscal que dejarÃan algunas de las actuales propuestas legislativas. En Alemania observamos como se ha reducido la parte corta de la curva (Schatz, -22pb) pero el Bund (10 aÃ±os) se ha incrementado 20pbs. Las primas espaÃ±olas y portuguesas se han reducido levemente. El CrÃ©dito se ha mantenido relativamente estable. El crÃ©dito de alta calidad o IG se ha incrementado en 1pb en EE.UU. y 2pbs en Europa (MARKIT CDX. NA IG y MARKIT ITRX EUROPE). El crÃ©dito de una calidad inferior o HY se ha reducido en -10pb en EE.UU y aumentado en 7pbs en Europa. El Ãndice MARKIT ITRX, relativo a la deuda subordinada financiera se incrementÃ³ en 4pbs. Las divisas han influenciado notablemente las rentabilidades de la renta variable en lo que llevamos de aÃ±o. La actuaciÃ³n del dÃ³lar en esta primera parte del aÃ±o ha marcado las rentabilidades de los activos denominados en USD. La divisa americana se depreciÃ³ un -13,84% frente al euro y un -8,38% frente al yen. El euro en cambio, se ha revalorizado considerablemente, por ejemplo, un +4,3% y un 3,7% contra yen y GBP respectivamente. A lo largo del semestre hemos podido apreciar una evoluciÃ³n ascendente constante en la cual el dÃ³lar iba perdiendo fuerza contra el euro. Se empezÃ³ el aÃ±o especulando si estÃ¡bamos mÃ¡s cerca de la paridad que del 1,10 USD/EUR que al final fue lo que se alcanzÃ³. Posteriormente las polÃticas salidas de Ã³rdenes ejecutivas y de las cÃ¡maras americanas no revirtieron la tendencia y actualmente hay quienes sugieren que se superarÃ¡ el 1,2 USD/EUR. El oro fue la materia prima mÃ¡s comentada en la primera mitad, las dudas que rodeaban a los activos americanos como safe haven convirtieron al oro en el indiscutible valor refugio para los inversores ante la inestabilidad polÃtica. Lo anterior aÃ±adido a la constante y creciente demanda de los bancos centrales impulsaron al oro a mÃ¡ximos histÃ³ricos. El oro se revalorizo un 25% a cierre de trimestre. El petrÃ³leo no estuvo al margen de la volatilidad que generaron los conflictos geopolÃticos a nivel del mundial. El precio del Brent se redujo un -8,11% y el WTI CRUDE FUTURE un -6,30%. 30/06/2025 31/03/2025 31/12/2024 1Âº Semestre 2T2025 1T2025 EuroStoxx 50 5303,2 5248,4 4896,0 8,3% 1,0% 7,2% FTSE-100 8761,0 8582,8 8173,0 7,2% 2,1% 5,0% IBEX-35 13991,9 13135,4 11595,0 20,7% 6,5% 13,3% Dow Jones IA 44094,8 42001,8 42544,2 3,6% 5,0% -1,3% S&P 500 6205,0 5611,9 5881,6 5,5% 10,6% -4,6% Nasdaq Comp. 20369,7 17299,3 19310,8 5,5% 17,7% -10,4% Nikkei-225 40487,4 35617,6 39894,5 1,5% 13,7% -10,7% ?/ US$ 1,1787 1,0816 1,0354 13,8% 9,0% 4,5% Crudo Brent 67,6 74,7 74,6 -9,4% -9,5% 0,1% Bono AlemÃ¡n 10 aÃ±os (%) 2,61 2,74 2,37 24 bp -13 bp 37 bp Letra Tesoro 1 aÃ±o (%) 1,93 2,16 2,20 -27 bp -23 bp -5 bp Itraxx Main 5 aÃ±os 54,51 63,63 57,65 -3 bp -9 bp 6 bp En lo que a nuestro paÃs se refiere, el primer semestre del 2025 destacÃ³ por la resistencia y la poca afectaciÃ³n que tuvieron los aranceles sobre la economÃa nacional. Nuestra economÃa es de entre las desarrolladas, la que mÃ¡s crecimiento deberÃa esperar durante este aÃ±o. Diversos anÃ¡lisis sitÃºan el crecimiento en torno al 2,5 para este ejercicio, concretamente el Banco de EspaÃ±a lo redujo en junio tres dÃ©cimas hasta el 2,4%. Otras indicaciones como las previsiones de la OCDE tambiÃ©n sitÃºan a nuestra economÃa en el 2% para este aÃ±o. Desde Bruselas se apuntÃ³ a un 2,6% para este aÃ±o y una relajaciÃ³n hasta el 2% para el prÃ³ximo ejercicio. En cuanto a inflaciÃ³n el indicador adelantado de junio estima un 2,2% de inflaciÃ³n interanual, algo menor al 2,4% de la Ãºltima lectura. El empleo continÃºa indicando la cifra mÃ¡s alta de desempleados de toda la UniÃ³n Europea, encontrÃ¡ndose cerca del 10.5%. Preocupa especialmente el paro juvenil que tambiÃ©n se sitÃºa entre los mÃ¡s elevados de la uniÃ³n. En los Ãºltimos meses el nÃºmero de desempleados en relativo ha ido decreciendo, pero preocupa el incremento de empleos pÃºblicos. El dÃ©ficit estÃ¡ siendo una materia que nuestro paÃs estÃ¡ realizando correctamente, si bien se puede explicar ante la falta de presupuestos generales del estado y poco consenso en las cÃ¡maras de representantes, el dÃ©ficit continÃºa rebajÃ¡ndose. Actualmente se encuentra entorno al 2,8% del PIB. La deuda se acerca al nivel del 100% del PIB, reduciÃ©ndose lentamente. Uno de los mayores problemas que enfrentan los espaÃ±oles es el acceso a la vivienda. Esta es una preocupaciÃ³n creciente para los espaÃ±oles. Es notorio el incremento de los precios de los arrendamientos y una oferta que es incapaz de absorber la demanda que tienen las principales capitales de provincia. El primer semestre de 2025 muestra una economÃa espaÃ±ola que sigue creciendo a un ritmo moderado pero superior en comparaciÃ³n a los vecinos europeos (~2,4Â¿%), con una inflaciÃ³n bajo control, creaciÃ³n de empleo sostenida y finanzas pÃºblicas estables. Sin embargo, convive con vulnerabilidades: la tensiÃ³n en el mercado de la vivienda y los riesgos de un entorno global incierto ademÃ¡s de la inestabilidad polÃtica. b) Decisiones generales de inversiÃ³n adoptadas. ING Direct Fondo Naranja DinÃ¡mico, de acuerdo con la visiÃ³n de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, segÃºn las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), y renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el semestre, la asignaciÃ³n de cartera ha sido muy activa tanto en selecciÃ³n de activos de crÃ©dito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duraciÃ³n modificada de la cartera se ha situado en niveles del 4,3 estando ligeramente por encima de los niveles de 4,0 de cierre de diciembre de 2024. La renta variable se ha situado en niveles del 61,3% desde 63,8% a cierre del Ãºltimo semestre. Estos ajustes de activos fueron los principales motores de la rentabilidad del fondo comparÃ¡ndola con el mercado. c) Ãndice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad mÃ¡xima del 12% anual. d) EvoluciÃ³n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha disminuido en 6.995.046,57 euros, y su nÃºmero de partÃcipes ha aumentado en 10732 . ING DIRECT FONDO NARANJA DINÃMICO ha obtenido una rentabilidad del +2,68% en el primer semestre de 2024, frente al +1,40% de la Letra del Tesoro. Esta rentabilidad estÃ¡ por debajo de las obtenidas en 2024, que fueron del 6,91% para el fondo y del 3,15% para la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o. El fondo tuvo este semestre una rentabilidad positiva. A pesar de las turbulencias observadas en los mercados de renta fija a lo largo del periodo y en los activos de mÃ¡s riesgo como la renta variable, vimos como la mayorÃa de activos que componen el fondo, registraron rentabilidades positivas. El semestre empezÃ³ de forma positiva para los mercados, pero rÃ¡pidamente vimos en varias ocasiones, repuntes de volatilidad, que afectaron tanto a la renta variable como a la renta fija, especialmente en abril tras el anuncio de por parte del Presidente D. Trump de la implementaciÃ³n de nuevos aranceles. Los eventos geopolÃticos y la actuaciÃ³n de los principales bancos centrales tambiÃ©n dejaron huella en los mercados en la primera mitad del aÃ±o. Se ha mantenido un peso bajo en renta variable en 61,3% a lo largo del semestre. Seguimos, en paralelo, con un nivel de liquidez elevado para poder hacer frente a eventuales repuntes de volatilidad en los mercados. TambiÃ©n se realizÃ³ un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido mÃ¡s positivamente en el fondo durante este semestre son: Futuros EURO STOXX BANK 09/25 EUREX +42,81% Futuros STOXX 600 BANK 09/25 EUREX +33,57% Mientras que los siguientes son los que mÃ¡s han perjudicado la cartera: Futuros EURO-BUXL 30Y BND 09/25 EUREX -10,07% Futuros STOXX 600 AUTO 09/25 EUREX -3,57% Los gastos soportados por la cartera durante el perÃodo ascienden a 1.024.558,55 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,60% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparaciÃ³n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el primer semestre del fondo (+2,68%) es superior a la media de la gestora (+0,35%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El deterioro de los datos econÃ³micos en EE. UU., aunque sin llegar a la recesiÃ³n (por ahora), indica la voluntad del presidente Trump de sacrificar el crecimiento econÃ³mico a corto plazo, lo que mantendrÃ¡ a la Fed alerta ante cualquier seÃ±al de dificultad. Esto ocurre en un momento en el que China muestra claros indicios de apoyo fiscal y los lÃderes europeos se dan cuenta de la necesidad de impulsar la polÃtica fiscal para alcanzar la autosuficiencia y desarrollar las capacidades de defensa e infraestructuras. Esto no exige una reducciÃ³n del riesgo, sino una mayor rotaciÃ³n fuera de las grandes capitalizaciones estadounidenses y un renovado enfoque en Europa y Asia. Al mismo tiempo, preferimos mantener una postura diversificada a travÃ©s de bonos, tanto soberanos como privados, para hacer frente mejor a cualquier volatilidad del mercado y mantener suficientes salvaguardias para reducir la volatilidad. Aunque se ha evitado el peor escenario en relaciÃ³n con los aranceles sobre las exportaciones estadounidenses y chinas, creemos que sigue habiendo una gran incertidumbre sobre las polÃticas comerciales, el crecimiento, la inflaciÃ³n y los beneficios en el segundo semestre. Las preocupaciones sobre el dÃ©ficit presupuestario y la deuda pÃºblica siguen siendo relevantes. Por ahora, la economÃa y el mercado laboral estadounidenses muestran cierta fortaleza. Por lo tanto, hemos ido reequilibrando tÃ¡cticamente nuestra posiciÃ³n de riesgo en los mercados. A lo largo del semestre, no se han realizado cambios significativos en las exposiciones globales, ya sea en la exposiciÃ³n a la renta variable o en la duraciÃ³n modificada, pero se han renovado varias veces las opciones sobre acciones para optimizar la eficiencia de las coberturas. Desde un punto de vista sectorial, hemos aumentado la exposiciÃ³n al sector automovilÃstico y hemos reducido la del sector sanitario (ambos en Europa). Seguimos sobre ponderando los bancos europeos, la construcciÃ³n y los materiales, los bienes de capital y los servicios de utilidad. La exposiciÃ³n a renta variable es del 61,3% al cerrar el semestre. En renta fija, hemos comprado algunos bonos indexados a la inflaciÃ³n estadounidense y hemos cambiado parte de la duraciÃ³n modificada de EE. UU. al euro. TambiÃ©n hemos aumentado ligeramente la exposiciÃ³n a los bonos del Estado italiano en detrimento de los alemanes. Se ha mantenido y gestionado activamente la cobertura mediante opciones. En general, nuestro objetivo es mantener carteras que ofrezcan estabilidad y diversificaciÃ³n, e incorporar coberturas adecuadas al mismo tiempo. La exposiciÃ³n a crÃ©dito High Yield se queda a finales de semestre en 12,95% y el Investment Grade en 21,96%. Las condiciones macroeconÃ³micas, la liquidez y el crecimiento son razonablemente favorables para los activos de riesgo. Las perspectivas de beneficios empresariales tambiÃ©n son aceptables, pero el segundo semestre pondrÃ¡ a prueba la capacidad de las empresas para repercutir los mayores costes a los consumidores. Esto, junto con las elevadas valoraciones de los activos de riesgo y las incertidumbres geopolÃticas, podrÃa dar lugar a cierta consolidaciÃ³n. Mantenemos nuestra visiÃ³n positiva sobre los activos de riesgo y vamos a considerar reforzar las coberturas y favorecer el oro para mejorar la diversificaciÃ³n. En cuanto a divisas, la mayor parte de la cartera ha seguido expuesta al euro, pero tambiÃ©n tenemos hemos mantenido exposiciones al dÃ³lar estadounidense, a la libra esterlina y al yen japonÃ©s. Mantenemos que el dÃ³lar es un buen diversificador y somos positivos a corto plazo frente a algunas divisas del G10 contra los riesgos de ralentizaciÃ³n del crecimiento mundial y el petrÃ³leo frente a los riesgos geopolÃticos. La suma de la exposiciÃ³n a divisa se sitÃºa a cierre de semestre en 23,1%. A la fecha de referencia, 30 de junio de 2025, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 4,3 aÃ±os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado que se ha incrementado en niveles de 2,83% y una exposiciÃ³n en renta variable de 61,3%. Estos movimientos relativos aportan diversificaciÃ³n permitiendo aprovechar la recuperaciÃ³n de los mercados y garantizar asÃ al fondo un mayor potencial de rentabilidad. Durante el semestre hemos aumentado el peso en el siguiente activo: - Futuros EURO-BOBL 06/25 EUREX en peso relativo del 7,1%. Futuros EURO-BUND 06/25 EUREX en peso relativo del 4,3%. y hemos reducido posiciones en la siguiente: - Futuros US TSY 2.5% 03/27 en peso relativo del -7,0%. Futuros US TSY 2.875% 05/32 en peso relativo del -2,9%. Entre las posiciones individuales mÃ¡s importantes en cartera destacan los bonos gubernamentales americanos con vencimiento 2028 por 5,66% y vencimiento 2028 tambiÃ©n por un 4,48%. Dado el contexto inestable este semestre, las decisiones de inversiÃ³n tomadas fueron cautelosas y la liquidez del fondo se mantuvo elevada. La posiciÃ³n de liquidez se sitÃºa a cierre de semestre en niveles de 9,09%. La posiciÃ³n en divisa americana ha sido cubierta, especialmente nuestra exposiciÃ³n en bonos corporativos y deuda del gobierno americano, los cuales aportan diversificaciÃ³n y rendimiento adicional por el crÃ©dito y un efecto refugio por la parte gubernamental. Operativa de prÃ©stamo de valores. N/A Operativa en derivados y adquisiciÃ³n temporal de activos. En lo referente a la exposiciÃ³n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversiÃ³n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 5.285.398,92 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el perÃodo ha resultado en 84,24%. El fondo aplicarÃ¡ la metodologÃa del compromiso para la mediciÃ³n de la exposiciÃ³n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado mÃ¡ximo de exposiciÃ³n al riesgo de mercado a travÃ©s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Otra informaciÃ³n sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el primer trimestre de 2025 (8,00%) y la del segundo trimestre (13,83%) estÃ¡n por encima de la del anterior aÃ±o 2024, que fue un 6,63%. Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o, 0,08% y 0,08% en el caso del primer y del segundo trimestre. En tÃ©rminos anuales, el fondo registra una volatilidad del 11,30% contra un 0,08% de la Letra del Tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. n/a 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de aÃ±o) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Dado el crecimiento econÃ³mico resiliente en EE.UU. y unos beneficios razonablemente sÃ³lidos, nuestra opiniÃ³n sobre los activos de riesgo seguirÃ¡ siendo constructiva de cara al primer semestre del aÃ±o. No obstante, notamos que la inflaciÃ³n sigue siendo una preocupaciÃ³n relevante, especialmente en los Estados Unidos y los segmentos vulnerables de la economÃa estÃ¡n expuestos a la subida de los precios. Dado las valoraciones excesivas en algunos segmentos del mercado y los eventuales rebotes de inflaciÃ³n, mantendremos en carteras estrategias de coberturas para hacer frente a los eventuales repuntes de volatilidad. En renta variable, nuestro posicionamiento de cara al primer semestre del aÃ±o es mÃ¡s contractivo en Europa frente al resto de zonas geogrÃ¡ficas desarrolladas. Estamos menos positivo respecto al Reino Unido por razones de gestiÃ³n del riesgo. TambiÃ©n estaremos mÃ¡s positivos con respecto a las empresas de pequeÃ±a capitalizaciÃ³n, particularmente en EEUU y Europa, debido a una sÃ³lida trayectoria de beneficios y al crecimiento econÃ³mico favorable. Seguimos observando positivamente la renta variable emergente ex China. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo hacia la deuda gubernamental estadounidense. TambiÃ©n continuaremos siguiendo la deuda emergente. En Europa, nuestro posicionamiento tambiÃ©n se mantendrÃ¡ constructivo en cuanto a la deuda gubernamental. El BCE iniciÃ³ su ciclo de bajadas de tipos de interÃ©s y pensamos que seguirÃ¡ por este camino para estimular la economÃa a medida que se enfrÃa la inflaciÃ³n. No obstante, seguiremos siendo cautos en JapÃ³n y estamos atentos a cualquier indicio de moderaciÃ³n de la polÃtica monetaria por parte del BoJ. En crÃ©dito, los bonos Investment Grade europeos muestran fundamentales sÃ³lidos y un carry atractivo. Lo mismo se puede decir de la renta fija emergente, donde la rentabilidad es atractiva. Mantendremos, sin embargo, de cara al prÃ³ximo periodo nuestra cautela en cuanto a los bonos de baja calidad crediticia. En divisa, aunque pensamos que el dÃ³lar se mantendrÃ¡ fuerte a corto plazo, podrÃamos ver seÃ±ales de debilitamiento en los prÃ³ximos meses. Privilegiamos, ademÃ¡s, activos como el petrÃ³leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopolÃticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluciÃ³n de los actuales conflictos y el resto de focos geopolÃticos con la llegada de Trump a la Casa Blanca, la consecuciÃ³n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaciÃ³n de resultados corporativos del Ãºltimo trimestre de 2024 y las guÃas dadas por las compaÃ±Ãas, asÃ como la evoluciÃ³n de los datos macroeconÃ³micos y de la actuaciÃ³n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gestiÃ³n del fondo seguirÃ¡ siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, ademÃ¡s, mucha atenciÃ³n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al prÃ³ximo ejercicio, la gestiÃ³n de ING DIRECT FONDO DÃNAMICO seguirÃ¡ con un sesgo cauteloso a la hora de gestionar, intentando capturar las oportunidades en mercados alcistas y reforzando sus niveles de protecciÃ³n antes cualquier repunte de volatilidad en los mercados. A medida que nos acercamos del final de 2025, se espera que las perspectivas econÃ³micas mundiales aunque de momento demuestren mÃ¡s resistencia de lo que se esperaba, se deterioren, y en especial en los Estados Unidos. Desde el punto de vista de la asignaciÃ³n de activos, este contexto sigue favoreciendo los activos de riesgo pero incrementando el nivel de protecciÃ³n de las carteras. Por tanto, en ING DIRECT FONDO NARANJA DÃNAMICO, mantenemos una visiÃ³n ligeramente a favor de los activos de riesgo de cara a 2025.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	722.891 €	0.43%	3.66%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	730.511 €	0.43%	3.35%
US0378331005	APPLE INC	EUR	653.967 €	0.39%	28.03%
IT0003856405	FINMECCANICA SPA	EUR	547.320 €	0.32%	38.44%
DE000ENER6Y0	SIEMENS ENERGY AG(ENR GY)	EUR	543.841 €	0.32%	37.15%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO	EUR	430.917 €	0.25%	10.92%
IT0000062957	MEDIOBANCA SPA	EUR	423.178 €	0.25%	28.56%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	401.930 €	0.24%	16.99%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	393.550 €	0.23%	147.1%
IT0001347308	BUZZI UNICEM SPA	EUR	396.433 €	0.23%	6.59%
IT0004176001	PRYSMIAN SPA	EUR	381.254 €	0.22%	17.86%
US11135F1012	BROADCOM CORPORATION	EUR	379.323 €	0.22%	4.44%
IT0005218380	BANCO BPM SPA	EUR	369.539 €	0.22%	10.08%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SA	EUR	349.764 €	0.21%	130.1%
IT0003132476	ENI SPA	EUR	316.053 €	0.19%	5.12%
IT0001233417	A2A SPA	EUR	308.189 €	0.18%	6.53%
NL0000235190	AIRBUS GROUP NV	EUR	294.783 €	0.17%	14.52%
ES0105046017	AENA, S.M.E.,S.A.	EUR	266.935 €	0.16%	Nueva
DE000RENK730	RENK GROUP AG	EUR	265.333 €	0.16%	Nueva
DE000ENAG999	E.ON AG	EUR	264.563 €	0.16%	402.4%
NL0011585146	FERRARI NV	EUR	271.713 €	0.16%	0.9%
ES0177542018	INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRL	EUR	253.593 €	0.15%	10.33%
DE0005470306	CTS EVENTIM	EUR	256.860 €	0.15%	29.09%
IT0005090300	INFRASTRUTTURE WIRELESS ITAL SA	EUR	246.027 €	0.15%	5.76%
IT0003153415	SNAM SPA	EUR	239.489 €	0.14%	20.22%
US92826C8394	VISA INC	EUR	233.750 €	0.14%	1.31%
IT0005278236	PIRELLI AND C. SPA	EUR	213.127 €	0.13%	17.19%
FR0010220475	ALSTOM	EUR	226.195 €	0.13%	Nueva
FR0000120404	ACCOR SA	EUR	209.016 €	0.12%	34.1%
US57636Q1040	MASTERCARD INC	EUR	205.479 €	0.12%	6.26%
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DE000A0D9PT0	MTU AERO ENGINES (EUR)	EUR	192.749 €	0.11%	17.14%
US5324571083	ELI LILLY	EUR	191.792 €	0.11%	11.3%
IE000S9YS762	LINDE PLC	EUR	193.428 €	0.11%	1.29%
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IE0001827041	CRH PLC	EUR	190.046 €	0.11%	Nueva
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US4370761029	HOME DEPOT INC	EUR	161.128 €	0.1%	17.2%
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CH0023405456	DUFRY AG	EUR	163.243 €	0.1%	18.86%
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US17275R1023	CISCO SYSTEMS INC	EUR	153.100 €	0.09%	2.95%
DE000A0D6554	NORDEX SE	EUR	156.106 €	0.09%	94.19%
FR0000121329	THALES SA	EUR	159.744 €	0.09%	Nueva
FR0000120073	AIR LIQUIDE	EUR	154.473 €	0.09%	11.61%
IE00BYTBXV33	RYANAIR HOLDINGS PLC	EUR	155.626 €	0.09%	25.99%
FR0000124141	VEOLIA ENVIROMENT	EUR	146.289 €	0.09%	11.58%
DE000KGX8881	KION GROUP AG	EUR	148.050 €	0.09%	Nueva
NL0015001FS8	FERROVIAL SE	EUR	139.718 €	0.08%	12.28%
ES0105563003	CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVABLE	EUR	136.416 €	0.08%	50.89%
FR0000121014	LVMH MOET-HENNESSY	EUR	129.823 €	0.08%	30.04%
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IT0003073266	PIAGGIO AND C SPA	EUR	133.786 €	0.08%	13.76%
GB0007908733	SSE PLC	EUR	141.848 €	0.08%	10.19%
DK0060094928	DONG ENERGY A/S	EUR	143.532 €	0.08%	12.6%
NL0014559478	TECHNIP ENERGIES NV	EUR	134.561 €	0.08%	39.07%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	119.662 €	0.07%	32.41%
IT0004056880	AMPLIFON SPA	EUR	118.185 €	0.07%	19.8%
US00287Y1091	ABBVIE INC	EUR	116.850 €	0.07%	8.24%
DE000WCH8881	WACKER CHEMIE	EUR	112.592 €	0.07%	29.74%
CA25675T1075	DOLLARAMA INC	EUR	119.631 €	0.07%	27%
ES0127797019	EDP RENOVAVEIS SA	EUR	115.045 €	0.07%	4.65%
DE0007037129	RWE AG	EUR	123.509 €	0.07%	22.89%
DE0006047004	HEIDELBERGCEMENT AG	EUR	115.681 €	0.07%	Nueva
IE00B4BNMY34	ACCENTURE PLC	EUR	122.478 €	0.07%	25.37%
US0258161092	AMERICAN EXPRESS CO	EUR	120.698 €	0.07%	5.59%
DE0007236101	SIEMENS N	EUR	115.572 €	0.07%	Nueva
BE0003739530	UCB SA	EUR	113.693 €	0.07%	Nueva
US5717481023	MARSH & MCLENNAN CO	EUR	101.094 €	0.06%	9.58%
DE000BASF111	BASF SE	EUR	99.166 €	0.06%	Nueva
US65339F1012	NEXTERA ENERGY INC.	EUR	106.130 €	0.06%	21.36%
US81762P1021	SERVICENOW INC	EUR	105.539 €	0.06%	14.81%
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US7134481081	PEPSICO INC	EUR	94.883 €	0.06%	23.72%
DK0061539921	VESTAS WIND SYSTEMS A/S	EUR	101.760 €	0.06%	41.52%
AT0000746409	VERBUND AG	EUR	106.846 €	0.06%	6.93%
US8825081040	TEXAS INSTRUMENTS INC	EUR	96.175 €	0.06%	2.73%
DE0007664005	VOLKSWAGEN	EUR	102.246 €	0.06%	Nueva
CA5394811015	Loblaw Cos Ltd	EUR	98.310 €	0.06%	10.56%
US16411R2085	Cheniere Energy	EUR	97.930 €	0.06%	0.44%
US6153691059	MOODYS CORPORATION	EUR	99.578 €	0.06%	6.92%
US2786421030	EBAY INC	EUR	98.548 €	0.06%	5.58%
ES0130670112	ENDESA S.A.	EUR	86.774 €	0.05%	29.47%
FR0000125486	VINCI SA	EUR	82.441 €	0.05%	25.43%
US3364331070	FIRST SOLAR INC	EUR	81.598 €	0.05%	6.29%
US0382221051	APPLIED MATERIALS	EUR	81.231 €	0.05%	1.12%
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US4824801009	KLA - TENCOR CORPORATION	EUR	79.034 €	0.05%	24.87%
US34959E1091	FORTINET INC	EUR	88.796 €	0.05%	1.7%
IT0001157020	ERG SPA	EUR	87.510 €	0.05%	5.55%
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CH1216478797	DSM FIRMENICH AG(DSFIR NA)	EUR	92.426 €	0.05%	51.33%
US8725401090	TJX COS INC/THE	EUR	92.720 €	0.05%	10.21%
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FR0010313833	ARKEMA SA	EUR	89.697 €	0.05%	120.53%
CA1130041058	BROOKFIELD CORP	EUR	79.888 €	0.05%	10.23%
US4523081093	ILLINOIS TOOL WORKS INC	EUR	80.341 €	0.05%	14.34%
US7475251036	QUALCOMM INC	EUR	84.988 €	0.05%	8.93%
FR0013506730	VALLOUREC	EUR	77.737 €	0.05%	4.42%
US00724F1012	ADOBE SYSTEMS INC	EUR	90.919 €	0.05%	23.57%
GB0031215220	CARNIVAL PLC	EUR	89.501 €	0.05%	2.57%
US3755581036	GILEAD SCIENCES INC	EUR	92.933 €	0.05%	5.44%
US14040H1059	CAPITAL ONE FINANCIAL CORP	EUR	88.809 €	0.05%	Nueva
US0527691069	AUTODESK INC	EUR	81.943 €	0.05%	8%
US92532F1003	VERTEX PHARMACEUTICALS	EUR	77.052 €	0.05%	2.89%
US5010441013	KROGER CO/THE	EUR	80.086 €	0.05%	3.04%
US42809H1077	HESS CORP	EUR	78.162 €	0.05%	8.5%
GB00B7KR2P84	EASYJET PLC	EUR	90.904 €	0.05%	8.26%
NO0010715139	SCATEC SOLAR ASA (SSO NO)	EUR	78.301 €	0.05%	15.94%
US03027X1000	American Tower	EUR	78.381 €	0.05%	5.86%
US3848021040	WW GRAINGER INC	EUR	71.486 €	0.04%	13.31%
US7739031091	ROCKWELL AUTOMATION	EUR	63.690 €	0.04%	2.1%
US98978V1035	ZOETIS INC	EUR	61.788 €	0.04%	15.92%
US0090661010	AIRBNB INC	EUR	59.619 €	0.04%	11.53%
US8923561067	TRACTOR SUPPLY	EUR	64.245 €	0.04%	12.64%
US6974351057	PALO ALTO NETWORKS INC	EUR	74.482 €	0.04%	1.21%
US92345Y1064	VERISK ANALYTICS INC	EUR	73.205 €	0.04%	0.65%
US5261071071	Lennox Intl	EUR	73.923 €	0.04%	17.35%
US5128073062	LAM RESEARCH CORP	EUR	70.856 €	0.04%	18.38%
US9426222009	WATSCO INC (WSO US)	EUR	66.691 €	0.04%	18.14%
US0530151036	AUTOMATIC DATA PROCESSING INC	EUR	75.093 €	0.04%	7.45%
US8718291078	SYSCO CORP	EUR	75.374 €	0.04%	12.98%
US03076C1062	AMERIPRISE FINANCIAL W/I (USD)	EUR	70.639 €	0.04%	11.94%
US74460D1090	PUBLIC STORAGE	EUR	59.994 €	0.04%	13.92%
US7043261079	PAYCHEX INC	EUR	63.062 €	0.04%	8.87%
BE0974320526	Umicore SA	EUR	70.911 €	0.04%	25.36%
FI0009013296	NESTE OIL OYJ	EUR	64.362 €	0.04%	4.99%
US6866881021	ORMAT TECHNOLOGIES INC	EUR	73.052 €	0.04%	8.65%
US09290D1019	BLACKROCK INC	EUR	75.666 €	0.04%	10.09%
US45168D1046	IDEXX LABS	EUR	61.429 €	0.04%	13.96%
US03769M1062	APOLLO GLOBAL	EUR	72.458 €	0.04%	24.54%
US6541061031	NIKE INC	EUR	64.188 €	0.04%	17.53%
GB00BDR05C01	NATIONAL GRID PLC	EUR	67.746 €	0.04%	7.86%
US98419M1009	XYLEM INC/NY	EUR	61.679 €	0.04%	2.05%
US2310211063	CUMMINS INC	EUR	70.852 €	0.04%	17.47%
US0311621009	AMGEN INC	EUR	66.090 €	0.04%	5.9%
US31946M1036	1ST CITIZEN BANC	EUR	74.694 €	0.04%	18.66%
US31488V1070	FERGUSON ENTERPRISES INC	EUR	68.538 €	0.04%	10.2%
US70432V1026	PAYCOM SOFTWARE INC	EUR	69.694 €	0.04%	0.83%
US1273871087	CADENCE DESIGN SYS INC	EUR	71.372 €	0.04%	9.91%
US22822V1017	CROWN CASTLE INTERNATIONAL CORP	EUR	54.647 €	0.03%	0.57%
US0536111091	AVERY DENNISON CORP	EUR	48.382 €	0.03%	17.63%
US28176E1082	Edwards Lifesci	EUR	59.254 €	0.03%	7.2%
US6935061076	PPG INDUSTRIES INC	EUR	46.130 €	0.03%	16.35%
NL0009538784	NXP SEMICONDUCTORS	EUR	55.239 €	0.03%	7.66%
US5801351017	MCDONALD'S CORP	EUR	57.755 €	0.03%	11.46%
US73278L1052	POOL CORP	EUR	43.276 €	0.03%	24.9%
US74144T1088	T ROWE PRICE GROUP INC	EUR	45.929 €	0.03%	25.04%
US87612E1064	TARGET CORP	EUR	47.622 €	0.03%	35.89%
US20030N1019	COMCAST CORP	EUR	49.749 €	0.03%	16.46%
US6907421019	OWENS CORNING INC	EUR	56.586 €	0.03%	29.07%
DK0010181759	CARLSBERG A/S	EUR	56.639 €	0.03%	29.96%
US5627501092	Manhattan Assoc	EUR	46.574 €	0.03%	35.81%
ES0165386014	SOLARIA ENERGIA Y MEDIOAMBIENTE	EUR	38.055 €	0.02%	25.86%
US34964C1062	FORTUNE BRANDS HOME AND SEC.	EUR	37.255 €	0.02%	33.82%
US00130H1059	AES CORP/VA	EUR	35.861 €	0.02%	28.2%
US5132721045	LAMB WESTON HOLDINGS INC	EUR	29.429 €	0.02%	31.85%
US4278661081	Hershey Foods	EUR	40.830 €	0.02%	13.92%
US6821891057	ON SEMICONDUCTOR CORP	EUR	29.969 €	0.02%	26.98%
SE0015988019	NIBE INDUSTRIER AB CLASS B	EUR	38.396 €	0.02%	4.6%
US2435371073	DECKERS OUTDOOR	EUR	41.361 €	0.02%	55.42%
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DE000A0DJ6J9	SMA SOLAR TECHNOLOGY AG	EUR	27.718 €	0.02%	56.63%
US90384S3031	ULTA SALON COSMETICS FRAGR	EUR	39.690 €	0.02%	5.51%
NL0012817175	ALFEN BEHEER BV	EUR	13.915 €	0.01%	13.55%
NO0010081235	NEL ASA	EUR	23.547 €	0.01%	7.9%
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NL0000226223	STMICROELECTRONICS NV	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005366767	NEXI SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120693	PERNOD- RICARD	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0010273215	ASML HOLDING NV (HOLANDA)	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00B8KF9B49	WPP PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0011675362	NEOEN SA	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003796171	POSTE ITALIANE SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
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FR0010908533	EDENRED	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010890304	AKER CARBON CAPTURE AS	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1980828724	BNG BANK NV	0.12%	2026-04-11	EUR	1.327.845 €	0.78%	Nueva
XS2975275921	LT AUTORA	2.45%	2036-07-18	EUR	795.800 €	0.47%	Nueva
XS0260784318	Magellan Mortgag	3.97%	2059-07-20	EUR	786.285 €	0.46%	6.85%
XS2822574914	DOMI	0%	2056-06-15	EUR	676.468 €	0.4%	10.19%
XS2605909527	DILOSK RM	4.09%	2061-07-20	EUR	656.969 €	0.39%	86.45%
XS2639842348	SCGC 202	3.62%	2037-09-15	EUR	649.119 €	0.38%	17.59%
ES0377931011	TITULIZAC	2.24%	2050-02-28	EUR	621.643 €	0.37%	6.57%
IT0005652158	GOLDEN BA	2.75%	2044-12-20	EUR	600.259 €	0.35%	Nueva
XS2643259604	DILOSK RMBS	4.54%	2062-10-20	EUR	521.058 €	0.31%	6.37%
IT0005597452	STELLANTI	3.86%	2036-12-29	EUR	521.201 €	0.31%	13.11%
XS3030349511	FORTUNA C	2.61%	2035-04-18	EUR	500.214 €	0.3%	Nueva
XS2746123558	FORTUNA C	3.62%	2034-02-18	EUR	463.878 €	0.27%	22.74%
XS0222684655	Magellan Mortgag	3.8%	2058-05-15	EUR	455.374 €	0.27%	7.35%
XS0261646565	PARAGON MORTGAGE	4.07%	2028-11-15	EUR	426.197 €	0.25%	10.58%
XS2905556044	MARFI 202	2.63%	2032-10-18	EUR	399.691 €	0.24%	0.38%
XS3004238419	STORM BV	2.48%	2062-02-22	EUR	398.492 €	0.24%	Nueva
XS2798860891	SCGC 202	3.54%	2038-01-14	EUR	398.789 €	0.24%	50.12%
XS2931922780	WESER FUNDING	2.85%	2063-04-15	EUR	396.001 €	0.23%	Nueva
IT0005630741	KOROMO UK	2.61%	2032-02-26	EUR	385.594 €	0.23%	Nueva
FR001400SMQ2	ASSET BAC	3.66%	2058-10-31	EUR	390.338 €	0.23%	2.08%
IT0005594616	ALBA SPV SRL	3.49%	2044-01-27	EUR	357.100 €	0.21%	20.31%
XS2888414971	DILOSK RMBS	3.14%	2060-09-24	EUR	351.721 €	0.21%	8.08%
ES0305799001	FTA SANTA	2.76%	2037-12-21	EUR	322.942 €	0.19%	19.17%
IT0005584955	MARFI 2024-14 MT	3.98%	2049-05-28	EUR	320.276 €	0.19%	9.62%
XS0230694233	Lusitano	3.11%	2048-09-15	EUR	310.737 €	0.18%	19.96%
XS2590670902	STORM BV	2.44%	2070-02-22	EUR	299.080 €	0.18%	0.01%
XS2010039381	ZF EUROPE FINANC	2%	2026-02-23	EUR	284.726 €	0.17%	Nueva
FR0014009BF2	HARMONY F	2.69%	2062-05-27	EUR	291.143 €	0.17%	8.19%
IT0005638256	MARFI 202	2.81%	2050-06-30	EUR	290.631 €	0.17%	Nueva
FR001400UY00	FCT PONAN	2.56%	2038-09-27	EUR	260.549 €	0.15%	Nueva
XS3016221981	NATWEST GROUP PL	7.5%	2032-02-28	EUR	231.420 €	0.14%	Nueva
XS1713495759	IRON MOUNTAIN UK	3.88%	2025-11-15	EUR	233.367 €	0.14%	2.73%
XS2102912966	BANCO SANTANDER	4.38%	2026-01-14	EUR	199.808 €	0.12%	1.08%
ES0840609012	CAIXABANK,S.A.	5.25%	2026-03-23	EUR	201.329 €	0.12%	Nueva
XS2240463674	LORCA TELECOM BI	4%	2025-09-30	EUR	200.247 €	0.12%	0.02%
FR0013318102	ELIS SA	2.88%	2025-11-15	EUR	205.697 €	0.12%	0.52%
IT0005560252	RED & BLACK AUTO	4.1%	2034-07-28	EUR	200.724 €	0.12%	21.24%
XS3041224471	DOMI	3.01%	2057-04-16	EUR	200.043 €	0.12%	Nueva
FR0013414919	ORANO SA	3.38%	2026-04-23	EUR	198.640 €	0.12%	Nueva
XS2229875989	FORD MOTOR CREDI	3.25%	2025-09-15	EUR	199.805 €	0.12%	0.03%
FR0013412947	BANQUE FEDERAL D	0.75%	2026-06-08	EUR	196.448 €	0.12%	Nueva
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	194.024 €	0.11%	Nueva
XS2234516164	SPCM S.A.	2.62%	2025-12-15	EUR	181.358 €	0.11%	0.7%
XS2265369657	DEUTSCHE LUFTHAN	3%	2026-05-29	EUR	193.179 €	0.11%	Nueva
XS2698003568	AURUS 202	2.79%	2049-08-13	EUR	152.001 €	0.09%	17.42%
PTLSNTOM0007	PROGETTO	2.57%	2035-01-25	EUR	153.496 €	0.09%	20.27%
ES0338341003	UCI, UNIO	2.16%	2043-06-20	EUR	147.009 €	0.09%	12.71%
XS1969645255	PPF TELECOM GROU	3.12%	2025-12-27	EUR	150.548 €	0.09%	0.79%
ES0305715007	FTA SANTA	2.89%	2036-03-21	EUR	132.944 €	0.08%	21.7%
XS2052466815	PINEWOOD FINCO P	3.25%	2025-09-30	EUR	118.369 €	0.07%	2.11%
IT0005490963	QUARZO LEASE SRL	4.53%	2038-11-15	EUR	114.437 €	0.07%	44.12%
XS1996438948	VIRGIN MEDIA SEC	5.25%	2026-05-15	EUR	115.958 €	0.07%	Nueva
XS2367164493	ASSET BAC	2.58%	2031-09-21	EUR	120.110 €	0.07%	46.37%
ES0377994027	TITULIZAC	2.21%	2049-02-26	EUR	96.301 €	0.06%	14.1%
IT0005450710	LANTERNA	0.4%	2050-04-28	EUR	101.189 €	0.06%	55.41%
PTEDPLOM0017	ENERGIAS DE PORT	1.7%	2080-07-20	EUR	99.837 €	0.06%	1.5%
FR001400F6O6	ARVAL SERVICE LE	4.12%	2026-04-13	EUR	101.084 €	0.06%	Nueva
XS2518592642	LT AUTORA	3.75%	2032-12-17	EUR	103.211 €	0.06%	34.58%
XS2052337503	FORD MOTOR CREDI	2.33%	2025-11-25	EUR	94.335 €	0.06%	0.66%
XS2286011528	BANCO SABADELL	2.5%	2026-01-15	EUR	99.246 €	0.06%	0.62%
XS2009038113	INTERNATIONAL GA	3.5%	2026-06-15	EUR	101.842 €	0.06%	Nueva
FR0013518420	ILIAD SA	2.38%	2026-06-17	EUR	94.082 €	0.06%	Nueva
XS2326493728	NOVELIS SHEET IN	3.38%	2026-04-15	EUR	99.218 €	0.06%	Nueva
XS2332689418	DANFOSS FIN I BV	0.12%	2026-01-28	EUR	97.595 €	0.06%	Nueva
XS2337703537	GRUENENTHAL GMBH	4.12%	2026-05-15	EUR	103.901 €	0.06%	Nueva
XS2251742537	AVANTOR FUNDING	2.62%	2025-11-01	EUR	101.626 €	0.06%	0.81%
XS2199716304	LEONARDO SPA	2.38%	2026-01-08	EUR	99.827 €	0.06%	0.41%
FR001400F2Q0	AIR FRANCE KLM	7.25%	2026-05-31	EUR	103.134 €	0.06%	Nueva
BE6324000858	SOLVAY SA	2.5%	2026-03-02	EUR	98.706 €	0.06%	Nueva
ES0377983012	TDA SOC.	2.19%	2046-06-28	EUR	81.603 €	0.05%	27.71%
XS2013574384	FORD MOTOR CREDI	2.39%	2026-02-17	EUR	83.048 €	0.05%	Nueva
ES0377964004	TITULIZAC	2.24%	2036-03-22	EUR	43.450 €	0.03%	24.9%
FR0014007KL5	RCI BANQUE SA	0.5%	2025-07-14	EUR	49.891 €	0.03%	1.29%
ES0312252002	AYT HIPOTECARIO	3.03%	2044-06-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2436815299	PRINSEN MORTGAGE	4.58%	2070-12-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2460259752	PRIMROSE	3.8%	2061-10-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1724626699	VOLVO AB	2%	2025-01-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1982704824	CPI PROPERTY GRO	4.88%	2025-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2242929532	ENI SPA	2.62%	2025-10-13	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A2GLA0	WIENERBERGER AG	2.75%	2025-06-04	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013459765	RCI BANQUE SA	2.62%	2030-02-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2256949749	ABERTIS FINANCE	3.25%	2025-11-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1859010685	CITIGROUP	1.5%	2026-07-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2078976805	PPF ARENA 1 BV	2.12%	2025-01-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1989383192	TESCO	2.5%	2025-05-02	EUR	0 €	0%	Vendida
US345397A605	FORD MOTOR CREDI	5.12%	2025-06-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2079388828	DUFRY ONE BV	2%	2027-02-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2392975285	DILOSK RMBS	4.64%	2060-12-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2758919836	BL CONSUM	3.74%	2041-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1795406658	TELEFONICA EUROP	3.88%	2026-09-22	EUR	802.995 €	0.47%	0.01%
XS2247549731	CELLNEX TELECOM	1.75%	2030-10-23	EUR	626.158 €	0.37%	0.09%
US71654QDE98	PETROLEOS MEXICA	5.95%	2031-01-28	EUR	509.331 €	0.3%	6.58%
FR001400EFQ6	ELECTRICITE DE F	7.5%	2048-12-06	EUR	439.894 €	0.26%	0.18%
XS2406607171	TEVA PHARMACEUTI	4.38%	2030-05-09	EUR	398.452 €	0.24%	32.69%
XS3023780375	Celanese Corp	5%	2031-04-15	EUR	297.990 €	0.18%	Nueva
FR0013368206	RENAULT	2%	2026-09-28	EUR	293.800 €	0.17%	0.91%
XS2081474046	FAURECIA	2.38%	2027-06-15	EUR	280.399 €	0.17%	1.33%
XS2408458730	DEUTSCHE LUFTHAN	2.88%	2027-05-16	EUR	294.719 €	0.17%	0.61%
XS2332250708	ORGANON FINANCE	2.88%	2028-04-30	EUR	286.690 €	0.17%	0.06%
XS2079388828	DUFRY ONE BV	2%	2027-02-15	EUR	289.797 €	0.17%	Nueva
XS2051904733	INTERNATIONAL GA	2.38%	2028-04-15	EUR	279.968 €	0.17%	0.1%
XS2592804434	TEVA PHARMACEUTI	7.38%	2029-09-15	EUR	271.871 €	0.16%	1.58%
XS2332590475	NEXI CAPITAL SPA	2.12%	2029-04-30	EUR	273.184 €	0.16%	0.76%
XS2036798150	IQVIA INC	2.25%	2028-01-15	EUR	253.945 €	0.15%	1.08%
XS2626699982	BANCO SANTANDER	5.75%	2033-08-23	EUR	213.326 €	0.13%	0.43%
XS2783792307	PINEWOOD FINCO P	6%	2030-03-27	EUR	218.791 €	0.13%	3.82%
XS2636592102	BBVA-BBV	5.75%	2033-09-15	EUR	213.700 €	0.13%	0.43%
FR001400F0H3	JCDECAUX SA	5%	2029-01-11	EUR	212.727 €	0.13%	101.1%
XS2630490717	VODAFONE GROUP P	6.5%	2084-08-30	EUR	217.986 €	0.13%	0.76%
XS2462605671	TELEFONICA EUROP	7.12%	2028-08-23	EUR	219.067 €	0.13%	0.28%
XS2649712689	CAIXABANK,S.A.	5%	2029-07-19	EUR	212.137 €	0.13%	99.62%
XS2835739660	ALPHA BANK	6%	2034-09-13	EUR	213.568 €	0.13%	Nueva
FR001400DLD4	LA BANQUE POSTAL	5.5%	2034-03-05	EUR	213.384 €	0.13%	1.57%
FR001400L9Q7	VALEO SA	5.88%	2029-04-12	EUR	213.096 €	0.13%	0.07%
XS2615937187	ALLWYN ENTERTAIN	7.25%	2030-04-30	EUR	214.124 €	0.13%	0.23%
XS2646608401	TELEFONICA EUROP	6.75%	2031-09-07	EUR	219.435 €	0.13%	Nueva
XS2804500812	FIBERCOP SPA	7.88%	2028-07-31	EUR	220.176 €	0.13%	Nueva
USF11494CH60	GROUPE BPCE	5.88%	2031-01-14	EUR	219.527 €	0.13%	Nueva
ES0305899009	BBVA Cons	0%	2038-08-21	EUR	200.085 €	0.12%	Nueva
ES0265936064	ABANCA CORP BANC	4.62%	2036-11-12	EUR	203.541 €	0.12%	Nueva
XS1405784015	KRAFT FOODS GROU	2.25%	2028-05-25	EUR	201.291 €	0.12%	0.78%
FR001400AY79	BANQUE FEDERAL D	3.88%	2032-06-16	EUR	202.979 €	0.12%	1.42%
FR001400OLD1	CIE PLASTIC OMNI	4.88%	2029-03-13	EUR	204.927 €	0.12%	0.29%
FR0013238045	KLEPIERRE	1.38%	2027-02-16	EUR	204.783 €	0.12%	1.38%
BE6357126372	BELFIUS BANK SA/	6.12%	2031-05-06	EUR	201.589 €	0.12%	0.67%
DE000A383HC1	SCHAEFFLER AG	4.5%	2030-03-28	EUR	199.468 €	0.12%	98.95%
XS2774392638	FORVIA SE	5.5%	2029-06-15	EUR	196.957 €	0.12%	1.12%
XS2406737036	NATURGY FINANCE	2.37%	2026-11-23	EUR	196.175 €	0.12%	2.54%
XS2810807094	ILIAD SA	6.88%	2031-04-15	EUR	211.610 €	0.12%	33.97%
FR001400M8T2	ALD SA	4.38%	2026-11-23	EUR	205.832 €	0.12%	100.06%
IT0005586729	BANCO BPM SPA	5%	2034-06-18	EUR	207.894 €	0.12%	0.57%
FR001400ZKO6	SOCIETE GENERALE	3.38%	2030-05-14	EUR	201.060 €	0.12%	Nueva
XS2681541327	ZF EUROPE FINANC	6.12%	2029-03-13	EUR	196.100 €	0.12%	4.04%
XS2010028004	INPOST NA	2.25%	2027-07-15	EUR	195.991 €	0.12%	0.3%
FR001400IIT5	EDENRED	3.62%	2026-12-13	EUR	202.596 €	0.12%	101.88%
XS2062666602	VIRGIN MEDIA SEC	4.25%	2030-01-15	EUR	210.071 €	0.12%	0.57%
FR001400SMT6	ELECTRICITE DE F	5.62%	2032-06-17	EUR	207.095 €	0.12%	0.28%
XS2759989234	CTP NV 4.75 05/0	4.75%	2030-02-05	EUR	209.633 €	0.12%	100.88%
IT0005656282	UNICREDITO ITALI	4.17%	2037-06-24	EUR	199.289 €	0.12%	Nueva
USP37466AS18	EMPRESA DE TRANS	4.7%	2050-05-07	EUR	203.144 €	0.12%	13.88%
XS3047452316	GTECH SPA	4.88%	2031-01-31	EUR	204.816 €	0.12%	Nueva
FR001400EJI5	ILIAD SA	5.38%	2027-06-14	EUR	207.501 €	0.12%	0.75%
DE000A4DFLP8	SCHAEFFLER AG	4.25%	2028-04-01	EUR	200.878 €	0.12%	Nueva
XS2965681633	DEUTSCHE LUFTHAN	5.25%	2055-01-15	EUR	198.131 €	0.12%	Nueva
XS3091660194	ZF EUROPE FINANC	7%	2030-06-12	EUR	199.900 €	0.12%	Nueva
XS2225204010	VODAFONE GROUP P	3%	2030-05-27	EUR	189.498 €	0.11%	0.47%
FR0014003S56	ELECTRICITE DE F	2.62%	2027-12-01	EUR	194.032 €	0.11%	2.88%
FR0014006XA3	SOCIETE GENERALE	0.62%	2027-12-02	EUR	194.785 €	0.11%	104.78%
XS2267889991	ATLANTIA SPA	2%	2028-12-04	EUR	186.310 €	0.11%	1%
FR00140007L3	VEOLIA ENVIROMEN	2.5%	2029-01-20	EUR	190.908 €	0.11%	104.97%
FR0014006ND8	ACCOR SA	2.38%	2028-11-29	EUR	186.427 €	0.11%	0.2%
FR0013534336	ELECTRICITE DE F	3.38%	2030-06-15	EUR	188.932 €	0.11%	1.72%
XS2342732646	VOLKSWAGEN INTER	4.38%	2031-03-28	EUR	188.914 €	0.11%	Nueva
XS2762276967	INEOS FINANCE PL	6.38%	2029-04-15	EUR	191.840 €	0.11%	3.45%
XS2399981435	SECHE ENVIROMENT	2.25%	2028-11-15	EUR	186.222 €	0.11%	1.53%
DE000AAR0322	AAREAL BANK AG	0.75%	2028-04-18	EUR	186.643 €	0.11%	Nueva
DE000CZ45VM4	COMMERZBANK AG	0.88%	2027-01-22	EUR	194.561 €	0.11%	103.42%
PTEDPYOM0020	ENERGIAS DE PORT	1.88%	2082-03-14	EUR	182.852 €	0.11%	0.18%
DE000A3E5MG8	VONOVIA SE	0.38%	2027-06-16	EUR	189.964 €	0.11%	Nueva
IT0005611550	INTESA SANPAOLO	3.85%	2032-09-16	EUR	152.582 €	0.09%	49.72%
XS1595714087	KAZMUNAYGAS NATI	5.75%	2047-04-19	EUR	144.856 €	0.09%	12.33%
XS2569069375	LLOYDS TSB BANK	4.5%	2029-01-11	EUR	156.787 €	0.09%	Nueva
XS2729836234	MEDIOBANCA SPA	4.38%	2030-02-01	EUR	156.820 €	0.09%	0.22%
IT0005631822	UNICREDITO ITALI	3.3%	2029-07-16	EUR	151.705 €	0.09%	Nueva
XS2385791046	SANTANDER UK PLC	0.6%	2029-09-13	EUR	139.498 €	0.08%	2.65%
XS2618428077	LOXAM SAS	6.38%	2028-05-15	EUR	133.324 €	0.08%	0.93%
XS2406607098	TEVA PHARMACEUTI	3.75%	2027-05-09	EUR	140.236 €	0.08%	0.35%
XS2290533020	CPI PROPERTY GRO	3.75%	2028-06-27	EUR	136.077 €	0.08%	3.38%
XS2817916484	HSBC HOLDINGS	3.76%	2028-05-20	EUR	133.237 €	0.08%	0.62%
XS2641928036	PLAYTECH PLC	5.88%	2028-06-28	EUR	133.025 €	0.08%	0.99%
XS2963891028	ENI SPA	4.5%	2031-01-21	EUR	140.765 €	0.08%	Nueva
XS2829592679	CNH INDUSTRIAL F	3.75%	2031-06-11	EUR	131.740 €	0.08%	0.18%
XS2798269069	TERNA SPA	4.75%	2030-01-11	EUR	133.921 €	0.08%	0.01%
XS3069320474	NATWEST GROUP PL	3.24%	2030-05-13	EUR	110.769 €	0.07%	Nueva
DE000A351U49	ALLIANZ SE	5.82%	2033-01-25	EUR	110.675 €	0.07%	0.07%
XS2592804194	TEVA PHARMACEUTI	7.88%	2031-09-15	EUR	119.782 €	0.07%	Nueva
XS2403428472	REXEL SA	2.12%	2028-12-15	EUR	115.713 €	0.07%	1.5%
XS2974139292	NATIONWIDE BLDG	5.53%	2033-01-13	EUR	118.543 €	0.07%	Nueva
XS3015761458	AMERICAN EXPRESS	3.43%	2032-05-20	EUR	120.958 €	0.07%	Nueva
XS2721513260	BM EUROPEAN VALU	8.12%	2030-11-15	EUR	120.328 €	0.07%	3.07%
XS3095397454	SSE PLC	4.5%	2033-03-19	EUR	120.166 €	0.07%	Nueva
XS2576550243	ENEL SPA	6.62%	2031-04-16	EUR	112.651 €	0.07%	0.35%
US80282KBN54	SANTANDER HOLDIN	5.47%	2029-03-20	EUR	118.867 €	0.07%	Nueva
XS2756298639	NATIONAL BANK OF	4.5%	2029-01-29	EUR	124.695 €	0.07%	0.43%
XS2908735504	BANCO SANTANDER	3.25%	2029-04-02	EUR	101.268 €	0.06%	1.05%
XS2747776487	SANTANDER CONSUM	3.75%	2029-01-17	EUR	103.026 €	0.06%	0.49%
ES0244251049	IBERCAJA	4.12%	2036-08-18	EUR	99.147 €	0.06%	Nueva
ES0213679OS7	BANKINTER S.A	3.62%	2033-02-04	EUR	100.094 €	0.06%	Nueva
DE000A3LQ9S2	TRATON FINANCE L	4.5%	2026-11-23	EUR	102.410 €	0.06%	0.08%
FR001400FB22	GROUPE BPCE	5.12%	2035-01-25	EUR	105.569 €	0.06%	1.03%
FR0012516417	WENDEL SA	2.5%	2027-02-09	EUR	108.799 €	0.06%	1.14%
FR001400JEA2	BANQUE STELLANTI	4%	2027-01-21	EUR	101.958 €	0.06%	0.22%
FR001400N4G7	BNP PARIBAS	4.04%	2031-01-10	EUR	103.288 €	0.06%	0.77%
XS2189947505	IQVIA INC	2.88%	2028-06-15	EUR	93.792 €	0.06%	0.1%
XS2193974701	WIND ACQUISITION	2.75%	2028-07-15	EUR	99.479 €	0.06%	1.14%
XS2624554320	OI EUROPEAN GROU	6.25%	2028-05-15	EUR	104.096 €	0.06%	0.16%
XS2825500593	NORDDEUTSCHE L/B	5.62%	2034-08-23	EUR	103.479 €	0.06%	0.18%
XS2783118131	EASYJET PLC	3.75%	2031-03-20	EUR	101.464 €	0.06%	0.01%
DK0030487996	NYKREDIT REALKR	0.88%	2026-07-28	EUR	98.014 €	0.06%	1.64%
XS1634252628	UPCB FINANCE VII	3.62%	2029-06-15	EUR	95.329 €	0.06%	1.4%
XS2778385240	ORSTED A/S	5.12%	2029-03-14	EUR	101.127 €	0.06%	2.45%
XS2790334184	NATIONAL BANK OF	5.88%	2030-03-28	EUR	106.362 €	0.06%	1.65%
FR0014002OL8	RENAULT	2.5%	2028-04-01	EUR	100.086 €	0.06%	1.82%
XS1602130947	LEVI STRAUSS & C	3.38%	2027-03-15	EUR	102.192 €	0.06%	0.39%
XS3059437460	NATIONWIDE BLDG	4%	2035-07-30	EUR	100.810 €	0.06%	Nueva
XS2606019383	IHO VERWALTUNGS	8.75%	2028-05-15	EUR	105.137 €	0.06%	0.73%
XS3081797964	TEVA PHARMACEUTI	4.12%	2031-06-01	EUR	100.071 €	0.06%	Nueva
DE000CZ43ZB3	COMMERZBANK AG	4.62%	2028-03-21	EUR	103.446 €	0.06%	0.09%
XS2822575648	FORD MOTOR CREDI	4.17%	2028-11-21	EUR	101.534 €	0.06%	0.19%
XS2676818482	IRELAND GOVERNME	4.38%	2029-03-06	EUR	104.562 €	0.06%	0.22%
XS2351382473	DERICHEBOURG	2.25%	2028-07-15	EUR	97.429 €	0.06%	1.24%
FR001400Q7G7	ALSTOM	5.87%	2029-08-29	EUR	105.148 €	0.06%	0.47%
XS2904540775	HSBC HOLDINGS	3.45%	2029-09-25	EUR	101.085 €	0.06%	0.54%
XS2553801502	BANCO SABADELL	5.12%	2028-11-10	EUR	105.478 €	0.06%	0.14%
XS2860457071	AROUNDTOWN SA	4.8%	2029-07-16	EUR	103.814 €	0.06%	0.45%
XS2063495811	DIGITAL EURO FIN	1.12%	2028-04-09	EUR	97.054 €	0.06%	1.77%
XS3069291196	HSBC HOLDINGS	3.31%	2030-05-13	EUR	100.664 €	0.06%	Nueva
XS3074459994	ABERTIS FINANCE	4.75%	2030-11-23	EUR	101.402 €	0.06%	Nueva
XS2982117694	LOXAM SAS	4.25%	2030-02-15	EUR	100.956 €	0.06%	Nueva
XS2282606578	ABERTIS FINANCE	2.62%	2027-04-26	EUR	98.359 €	0.06%	1.75%
XS2491738949	VOLKSWAGEN INTER	3.75%	2027-09-28	EUR	101.859 €	0.06%	1.01%
DE000HCB0B44	HAMBURG COMMERCI	4.5%	2028-07-24	EUR	103.216 €	0.06%	1.15%
XS2586123965	FORD MOTOR CREDI	4.87%	2027-08-03	EUR	102.970 €	0.06%	0.61%
XS2623222978	CROWN EURO HOLDI	5%	2028-05-15	EUR	105.660 €	0.06%	0.13%
XS2654097927	DS SMITH PLC	4.38%	2027-07-27	EUR	103.046 €	0.06%	0.2%
XS2526881532	TELIASONERA AB	4.62%	2082-12-21	EUR	102.611 €	0.06%	0.22%
XS2294155739	HEIMSTADEN BOSTA	2.62%	2027-05-01	EUR	94.706 €	0.06%	2.62%
FI4000562202	Huhtamaki Oyj	5.12%	2028-11-24	EUR	105.954 €	0.06%	0.02%
XS2358483258	VMED O2 UK LTD	4.5%	2031-07-15	EUR	104.452 €	0.06%	1.23%
XS2698148702	DNB BANK ASA	4.62%	2029-11-01	EUR	105.524 €	0.06%	0%
DK0030523113	NYKREDIT REALKR	4%	2035-04-24	EUR	100.858 €	0.06%	Nueva
XS2904504979	EUROBANK SA 5.87	4%	2030-09-24	EUR	102.775 €	0.06%	0.5%
XS2607381436	IRELAND GOVERNME	4.25%	2027-04-04	EUR	102.469 €	0.06%	0.06%
FR0013320058	ICADE	1.62%	2028-02-28	EUR	101.406 €	0.06%	48.65%
FR001400XHU4	BNP PARIBAS	3.95%	2037-02-18	EUR	99.435 €	0.06%	Nueva
XS2615271629	JYSKE BANK A/S	5%	2028-10-26	EUR	104.972 €	0.06%	0.23%
XS2815976126	CPI PROPERTY GRO	7%	2029-05-07	EUR	106.477 €	0.06%	0.47%
XS2209344543	FAURECIA	3.75%	2028-06-15	EUR	99.530 €	0.06%	1.3%
XS2347284742	TECHNIP ENERGIES	1.12%	2028-05-28	EUR	95.016 €	0.06%	2.31%
XS2937255193	ABERTIS FINANCE	4.87%	2029-11-28	EUR	102.024 €	0.06%	Nueva
XS2384715244	DXC CAPITAL FUND	0.45%	2027-09-15	EUR	93.934 €	0.06%	1.9%
XS2739054489	BARCLAYS BANK PL	4.51%	2032-01-31	EUR	105.100 €	0.06%	0.53%
XS2397781944	ILIAD SA	5.62%	2028-10-15	EUR	101.705 €	0.06%	Nueva
XS2063268754	ROYAL MAIL PLC	1.25%	2026-10-08	EUR	98.262 €	0.06%	1.25%
XS2971567560	KAPLA HOLDING SA	5%	2031-04-30	EUR	100.885 €	0.06%	Nueva
XS2176562812	WPP FINANCE SA	2.38%	2027-05-19	EUR	107.862 €	0.06%	1.22%
XS3099828355	VOLKSWAGEN BANK	2.75%	2028-06-19	EUR	99.599 €	0.06%	Nueva
PTCCCOOM0004	CRL CREDITO AGRI	3.62%	2030-01-29	EUR	100.830 €	0.06%	Nueva
XS2908093805	WINTERSHALL DEA	3.83%	2029-07-03	EUR	100.973 €	0.06%	0.52%
XS2613658710	ABN AMRO BANK NV	4.38%	2028-10-20	EUR	104.681 €	0.06%	0.08%
FR001400OF01	PLUXEE	3.5%	2028-09-04	EUR	100.918 €	0.06%	0.06%
XS2193982803	UPJOHN FINANCE B	1.36%	2027-06-23	EUR	100.364 €	0.06%	1.18%
XS2373642102	BARCLAYS BANK PL	0.58%	2029-08-09	EUR	93.326 €	0.06%	2.3%
XS2594025814	ARCADIS	4.88%	2028-02-28	EUR	104.196 €	0.06%	0.01%
XS2582501925	TDC NET AS	5.62%	2030-02-06	EUR	106.430 €	0.06%	0.49%
PTEDPZOM0011	ENERGIAS DE PORT	4.75%	2030-02-28	EUR	102.117 €	0.06%	0.01%
XS3022166493	DARTY FINANCEMEN	4.75%	2032-04-01	EUR	102.775 €	0.06%	Nueva
XS2050968333	SMURFIT KAPPA TR	1.5%	2027-09-15	EUR	98.316 €	0.06%	1.07%
XS2910536452	FRESSNAPF HOLDIN	5.25%	2031-10-31	EUR	100.945 €	0.06%	Nueva
XS2809217263	LORCA TELECOM BI	5.75%	2029-04-30	EUR	104.703 €	0.06%	Nueva
XS3102778191	REPSOL INTERNATI	4.5%	2031-06-26	EUR	100.566 €	0.06%	Nueva
XS2304340263	EQUINIX INC	0.25%	2027-03-15	EUR	95.749 €	0.06%	1.73%
XS2732357525	LOXAM SAS	6.38%	2027-12-15	EUR	105.066 €	0.06%	0.6%
XS2933536034	NEINOR HOMES SLU	5.88%	2030-02-15	EUR	103.042 €	0.06%	Nueva
XS2356569736	BAYERISCHE LANDE	1%	2031-09-23	EUR	97.413 €	0.06%	2.71%
XS2940309649	NATIONAL BANK OF	3.5%	2030-11-19	EUR	100.575 €	0.06%	0.33%
XS2948048462	DE VOLKSBANK NA	4.12%	2035-11-27	EUR	101.404 €	0.06%	1.33%
XS3060660050	FISERV FUNDING U	3.5%	2032-06-15	EUR	99.561 €	0.06%	Nueva
XS2826718087	SAIPEM FINANCE I	4.88%	2030-05-30	EUR	105.423 €	0.06%	0.25%
FR001400EHG3	SOCIETE GENERALE	4.25%	2030-12-06	EUR	103.907 €	0.06%	1.55%
FR001400HMF8	BANQUE FEDERAL D	4.38%	2030-05-02	EUR	105.156 €	0.06%	0.71%
XS2615562274	GRUENENTHAL GMBH	6.75%	2030-05-15	EUR	105.878 €	0.06%	0.94%
XS2407019798	AXA LOGISTICS EU	0.38%	2026-11-15	EUR	96.119 €	0.06%	1.54%
XS2779881601	ANGLO AMERICAN C	3.75%	2029-06-15	EUR	102.720 €	0.06%	0.69%
DE000A3829D0	DEUTSCHE BANK	4.12%	2030-04-04	EUR	103.217 €	0.06%	Nueva
FR001400Y8Z5	UNIBAIL RODAMCO	4.88%	2030-10-04	EUR	100.129 €	0.06%	Nueva
XS3019296840	WOLTERS KLUWER C	3.38%	2032-03-20	EUR	100.708 €	0.06%	Nueva
XS3019303133	VAR ENERGI ASA	3.88%	2031-03-12	EUR	100.149 €	0.06%	Nueva
IT0005597395	BANQUE POPULARE	4.12%	2030-06-04	EUR	103.935 €	0.06%	1.12%
XS3069319468	BARCLAYS BANK PL	3.54%	2031-08-14	EUR	100.574 €	0.06%	Nueva
XS3099834676	CPI PROPERTY GRO	7.5%	2031-03-26	EUR	98.784 €	0.06%	Nueva
FR001400H0F5	NEXANS SA	5.5%	2028-04-05	EUR	106.662 €	0.06%	0.36%
XS2830327446	A2A SPA	5%	2029-09-11	EUR	103.308 €	0.06%	Nueva
BE6362152199	VGP NV	4.25%	2031-01-29	EUR	100.115 €	0.06%	Nueva
XS2400296773	FNM SPA	0.75%	2026-10-20	EUR	97.901 €	0.06%	1.24%
XS2965663656	PKO BANK POLSKI	3.38%	2028-06-16	EUR	100.716 €	0.06%	Nueva
XS3074456891	INFORMA PLC	3.38%	2031-06-09	EUR	99.348 €	0.06%	Nueva
XS2772266420	AMERICAN MEDICAL	3.38%	2029-03-08	EUR	102.013 €	0.06%	0.33%
XS1789515134	BELDEN INC	3.88%	2028-03-15	EUR	104.193 €	0.06%	0.7%
XS2931248848	HEIMSTADEN BOSTA	3.88%	2029-11-05	EUR	100.281 €	0.06%	1.19%
XS2613658041	COOPERATIEVE RAB	4.23%	2029-04-25	EUR	104.076 €	0.06%	0.35%
XS2717291970	JPMORGAN CHASE	4.46%	2031-11-13	EUR	106.588 €	0.06%	37.83%
XS2667124569	SVENSKA HANDELSB	5%	2034-08-16	EUR	105.976 €	0.06%	0.13%
BE6332786449	VGP NV	1.62%	2027-01-17	EUR	97.768 €	0.06%	1.32%
XS2069016165	ZIGGO NV	2.88%	2030-01-15	EUR	94.208 €	0.06%	0.07%
XS2893180039	BANCO DE CREDITO	4.12%	2030-09-03	EUR	102.943 €	0.06%	0.35%
PTEDP4OM0025	ENERGIAS DE PORT	5.94%	2083-04-23	EUR	105.854 €	0.06%	0.81%
XS3030307865	NESTE OIL OYJ	3.75%	2030-03-20	EUR	102.029 €	0.06%	Nueva
XS3090067805	Q-PARK HOLDING	4.25%	2030-09-01	EUR	100.249 €	0.06%	Nueva
BE6342263157	AZELIS FINANCE N	5.75%	2028-03-15	EUR	102.619 €	0.06%	0.29%
XS2905386962	IHO VERWALTUNGS	6.75%	2029-11-15	EUR	104.378 €	0.06%	Nueva
XS3073350269	HSBC HOLDINGS	4.19%	2036-05-19	EUR	100.936 €	0.06%	Nueva
XS2380124227	CASTELLUM AB	3.12%	2026-12-02	EUR	97.632 €	0.06%	1.93%
BE0390226927	BPOST SA	3.48%	2032-06-19	EUR	99.798 €	0.06%	Nueva
XS2992020037	OVH GROUPE SAS	4.75%	2031-02-05	EUR	100.864 €	0.06%	Nueva
PTEDPROM0029	ENERGIAS DE PORT	1.88%	2026-08-02	EUR	98.398 €	0.06%	1%
FR001400SAJ2	BNP PARIBAS	4.16%	2034-08-28	EUR	102.204 €	0.06%	49.26%
XS2724510792	EUROBANK SA 5.87	5.88%	2029-11-28	EUR	108.567 €	0.06%	0.1%
XS2956845262	EUROBANK SA 5.87	3.25%	2030-03-12	EUR	99.528 €	0.06%	0.36%
XS1734066811	PVH CORP	3.12%	2027-12-15	EUR	100.057 €	0.06%	0.63%
FR001400UHA2	EDENRED	3.25%	2030-08-27	EUR	99.997 €	0.06%	Nueva
FI4000523550	Huhtamaki Oyj	4.25%	2027-06-09	EUR	102.034 €	0.06%	0.24%
XS3009472989	NATWEST GROUP PL	3.72%	2035-02-25	EUR	99.685 €	0.06%	Nueva
AT0000A39UM6	ERSTE GROUP BANK	4.88%	2029-01-31	EUR	103.707 €	0.06%	0.08%
XS3081821699	DAIMLER FINANCE	3%	2029-11-27	EUR	99.900 €	0.06%	Nueva
XS2831195644	BARCLAYS BANK PL	4.97%	2031-05-31	EUR	104.366 €	0.06%	Nueva
XS2987772402	BANK OF AMERICA	3.26%	2031-01-28	EUR	100.575 €	0.06%	Nueva
PTBCPCOM0004	BANCO COMERCIAL	3.12%	2029-10-21	EUR	100.674 €	0.06%	0.89%
FR0014003Y09	MUTUELLE ASSURAN	0.62%	2027-06-21	EUR	95.345 €	0.06%	1.79%
BE0390160266	BPOST SA	3.29%	2029-10-16	EUR	101.072 €	0.06%	0.63%
XS2821714735	AMCOR LTD	3.95%	2032-05-29	EUR	101.228 €	0.06%	0.36%
XS2746647036	CESKA SPORITELNA	4.82%	2030-01-15	EUR	104.793 €	0.06%	0.07%
XS2747580319	Q-PARK HOLDING	5.12%	2029-03-01	EUR	102.698 €	0.06%	0.1%
DE000A4DFH60	DEUTSCHE BANK	3%	2029-06-16	EUR	99.938 €	0.06%	Nueva
XS2972971399	NOVA LJUBLJANSKA	3.5%	2029-01-21	EUR	100.280 €	0.06%	Nueva
XS2725957042	VESTAS WIND SYST	4.12%	2031-06-15	EUR	103.546 €	0.06%	0.82%
XS2891674637	ELM BV FOR JULIU	3.88%	2029-09-13	EUR	102.423 €	0.06%	0.5%
XS2778270772	DARTY FINANCEMEN	6%	2029-04-01	EUR	105.207 €	0.06%	0.2%
DE000AAR0298	AAREAL BANK AG	0.05%	2026-09-02	EUR	95.910 €	0.06%	Nueva
IT0005654592	UNICREDITO ITALI	3.1%	2031-06-10	EUR	99.919 €	0.06%	Nueva
XS3105982675	AMERICAN HONDA F	2.85%	2028-06-27	EUR	100.060 €	0.06%	Nueva
DE000A3L69Y6	TRATON FINANCE L	3.75%	2031-01-14	EUR	100.741 €	0.06%	Nueva
XS3021201887	SNF GROUP SACA	4.5%	2032-03-15	EUR	102.367 €	0.06%	Nueva
CH1433226292	BQ CANTONALE DE	3.41%	2030-03-27	EUR	100.866 €	0.06%	Nueva
XS2357357768	HEIMSTADEN BOSTA	3%	2028-01-29	EUR	93.005 €	0.05%	1.88%
XS2115092954	WHIRLPOOL EMEA F	0.5%	2028-02-20	EUR	92.565 €	0.05%	1.32%
XS2312746345	ENEL SPA	1.88%	2030-09-08	EUR	88.477 €	0.05%	Nueva
XS2536364081	CITIGROUP	3.71%	2028-09-22	EUR	82.091 €	0.05%	0.63%
XS2391403354	DOMETIC GROUP AB	2%	2028-09-29	EUR	91.547 €	0.05%	0.96%
XS2362994068	TENEDORA NEMAK S	2.25%	2028-07-20	EUR	92.908 €	0.05%	4.41%
XS2290960876	TOTAL SA (PARIS)	2.12%	2033-01-25	EUR	86.082 €	0.05%	50.17%
FR0014003S72	WENDEL SA	1%	2031-06-01	EUR	81.964 €	0.05%	0.24%
XS2251233651	AKELIUS RESIDENT	1.12%	2029-01-11	EUR	87.849 €	0.05%	0.16%
XS2399851901	ZF FINANCE GMBH	2.25%	2028-05-03	EUR	84.460 €	0.05%	2.56%
XS2231331260	ZF FINANCE GMBH	3.75%	2028-09-21	EUR	91.896 €	0.05%	2.39%
DE000HCB0CC8	HAMBURG COMMERCI	3.5%	2030-01-31	EUR	80.293 €	0.05%	Nueva
XS2431015655	ZIGGO SECURED FI	3.5%	2032-01-15	EUR	91.171 €	0.05%	Nueva
XS2892988275	DEUTSCHE LUFTHAN	3.62%	2028-09-03	EUR	71.831 €	0.04%	1.08%
DE000A4DFCK8	SIXT SE	3.25%	2030-01-22	EUR	70.074 €	0.04%	Nueva
XS2558972415	CONTINENTAL AG	3.62%	2027-11-30	EUR	71.672 €	0.04%	0.67%
FR001400KXW4	RCI BANQUE SA	4.62%	2026-10-02	EUR	71.510 €	0.04%	0.04%
XS2579293536	ENBW FINANCE BV	4%	2035-01-24	EUR	61.593 €	0.04%	0.04%
XS2954187378	ASMODEE GROUP	5.75%	2029-12-15	EUR	74.005 €	0.04%	Nueva
XS2018637327	HEIDELBERGCEMENT	1.12%	2027-12-01	EUR	48.713 €	0.03%	1.17%
XS3015684361	METRO	4%	2030-03-05	EUR	51.444 €	0.03%	Nueva
FR001400CRG6	RCI BANQUE SA	4.88%	2028-09-21	EUR	41.874 €	0.02%	0.78%
XS2443749648	TELIASONERA AB	2.75%	2028-06-30	EUR	39.043 €	0.02%	1.15%
XS1725678194	INMOBILIARIA COL	2.5%	2029-11-28	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0840609012	CAIXABANK,S.A.	5.25%	2026-03-23	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0213679OO6	BANKINTER S.A	4.38%	2030-05-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1555173019	VIRGIN MEDIA SEC	5%	2027-04-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2761146468	ALPHA BANK	5%	2029-05-12	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013476611	BNP PARIBAS	1.12%	2032-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013518420	ILIAD SA	2.38%	2026-06-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2643234011	BANK OF IRELAND	5%	2031-07-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2326493728	NOVELIS SHEET IN	3.38%	2026-04-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2630117328	CONTINENTAL AG	4%	2028-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2312744217	ENEL SPA	1.38%	2027-09-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2545759099	INTESA SANPAOLO	5.25%	2030-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2185997884	REPSOL INTERNATI	3.75%	2026-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2286041517	WINTERSHALL DEA	2.5%	2026-07-20	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005572166	BANCO BPM SPA	4.62%	2027-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003G27	VERALLIA SA	1.62%	2028-05-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2207976783	UNICREDITO ITALI	2.2%	2026-07-22	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013414919	ORANO SA	3.38%	2026-04-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2919892179	CTP NV 4.75 05/0	3.88%	2032-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2122485845	DOW CHEMICAL CO/	0.5%	2027-03-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2553547444	HSBC HOLDINGS	6.36%	2032-11-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2577874782	HEIDELBERGCEMENT	3.75%	2032-05-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2560328648	DNB BANK ASA	4.62%	2033-02-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2886118079	OMV AG	3.25%	2031-09-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2673536541	E.ON AG	3.75%	2029-03-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1996438948	VIRGIN MEDIA SEC	5.25%	2026-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014005EJ6	GROUPE DANONE	1%	2026-12-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2009038113	INTERNATIONAL GA	3.5%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3LSYH6	MERCEDES BENZ FI	3.25%	2032-01-10	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ45W81	COMMERZBANK AG	6.5%	2032-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2818300407	ING GROEP NV	4.38%	2034-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2031871069	LOXAM SAS	3.75%	2026-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2346127272	ENCORE CAPITAL G	4.25%	2028-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F6O6	ARVAL SERVICE LE	4.12%	2026-04-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2497520705	Celanese Corp	4.78%	2026-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2592628791	NATWEST GROUP PL	5.76%	2034-02-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2623501181	CAIXABANK,S.A.	4.62%	2027-05-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2783649176	TENNET BV	4.88%	2031-03-21	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ45YE5	COMMERZBANK AG	4.88%	2034-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0002935162	KBC GROEP	4.38%	2030-04-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2909746310	COMCAST CORP	3.25%	2032-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000HCB0B36	HAMBURG COMMERCI	4.75%	2029-05-02	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013509643	JCDECAUX SA	2.62%	2028-04-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2892967949	FED CAISSES DESJ	3.47%	2029-09-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2435611244	HEIMSTADEN BOSTA	1.38%	2028-07-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2337703537	GRUENENTHAL GMBH	4.12%	2026-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400PZV0	CREDIT MUTUEL AR	4.81%	2030-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1980828724	BNG BANK NV	0.12%	2026-04-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2013574384	FORD MOTOR CREDI	2.39%	2026-02-17	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F2Q0	AIR FRANCE KLM	7.25%	2026-05-31	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2010039381	ZF EUROPE FINANC	2%	2026-02-23	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013426376	SPIE SA	2.62%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400NC70	ALD SA	3.88%	2028-01-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2332689418	DANFOSS FIN I BV	0.12%	2026-01-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2628390366	GTECH SPA	7.12%	2028-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2675884576	VOLKSWAGEN INTER	7.5%	2028-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2764459363	CAIXABANK,S.A.	4.12%	2032-02-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2801451654	NATIONWIDE BLDG	4.38%	2029-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005596363	BPER BANCA	4%	2030-04-22	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400BBL2	BNP PARIBAS	6.88%	2029-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2931916972	NATWEST MARKETS	2.75%	2027-11-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2623489627	DANA CORP	8.5%	2031-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
BE6324000858	SOLVAY SA	2.5%	2026-03-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2432530637	SANTANDER CONSUM	0.5%	2027-01-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2555420103	UNICREDITO ITALI	5.85%	2027-11-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2576255249	NATWEST MARKETS	4.25%	2028-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2886191589	ING GROEP NV	4.25%	2035-08-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2000719992	ENEL SPA	3.5%	2080-05-24	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400M2R9	ARKEMA	4.25%	2030-05-20	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0002977586	PROXIMUS SADP	4.12%	2033-11-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2010034077	KAPLA HOLDING SA	3.38%	2026-12-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2625196352	INTESA SANPAOLO	4.88%	2030-05-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2634687912	BANK OF AMERICA	4.13%	2028-06-12	EUR	0 €	0%	Vendida
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/	5.25%	2033-04-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2345799089	BANK OF AMERICA	0.58%	2028-08-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2265369657	DEUTSCHE LUFTHAN	3%	2026-05-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1813579593	DARLING GLOBAL F	3.62%	2026-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2688529135	COTY INC	5.75%	2028-09-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2101558307	UNICREDITO ITALI	2.73%	2032-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2630417124	CAIXABANK,S.A.	6.12%	2034-05-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2941482569	ING GROEP NV	3.38%	2032-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2583600791	SKANDINAVISKA EN	3.75%	2028-02-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2758931880	MITSUBISHI CORP.	3.73%	2027-02-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91086QBG29	MEXICO GOVERNMEN	4.12%	2026-01-21	EUR	175.232 €	0.1%	11.26%
XS1974394675	MEXICO GOVERNMEN	1.62%	2026-04-08	EUR	99.229 €	0.06%	1.14%

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CGP05	UNITED STATES TR	4%	2028-02-29	EUR	9.335.043 €	5.51%	10.88%
US9128283W81	UNITED STATES TR	2.75%	2028-02-15	EUR	8.064.411 €	4.76%	9.56%
ES00000128Q6	SPAIN GOVERNMENT	2.35%	2033-07-30	EUR	7.215.958 €	4.26%	0.46%
IT0005518128	ITALY BUONI POLI	4.4%	2033-05-01	EUR	5.328.408 €	3.14%	0.63%
US91282CAV37	UNITED STATES TR	0.88%	2030-11-15	EUR	4.275.801 €	2.52%	8.19%
US91282CML27	TESORO DE ESTADO	2.12%	2035-01-15	EUR	3.648.637 €	2.15%	Nueva
US912810QE10	UNITED STATES TR	4.62%	2040-02-15	EUR	3.209.050 €	1.89%	10.08%
US912810QC53	UNITED STATES TR	4.5%	2039-08-15	EUR	2.889.480 €	1.7%	29.23%
US91282CEP23	UNITED STATES TR	2.88%	2032-05-15	EUR	2.653.373 €	1.57%	63.26%
US91282CDY49	UNITED STATES TR	1.88%	2032-02-15	EUR	2.543.801 €	1.5%	53.26%
US91282CHT18	UNITED STATES TR	3.88%	2033-08-15	EUR	2.000.625 €	1.18%	33.97%
US912810UL07	UNITED STATES TR	5%	2045-05-15	EUR	2.005.934 €	1.18%	Nueva
US912810TE82	TESORO DE ESTADO	0.12%	2052-02-15	EUR	1.856.939 €	1.1%	25.24%
US91282CJF95	UNITED STATES TR	4.88%	2028-10-31	EUR	1.499.354 €	0.88%	10.45%
DE000BU2Z049	BUNDESREPUBLIK D	2.5%	2035-02-15	EUR	1.396.776 €	0.82%	Nueva
XS1208855889	BULGARIA	2.62%	2027-03-26	EUR	939.949 €	0.55%	1.27%
FR0014002JM6	FRANCE GOBERNMEN	0.5%	2044-06-25	EUR	894.230 €	0.53%	Nueva
XS1959337582	STATE OF QATAR	4%	2029-03-14	EUR	687.272 €	0.41%	10.28%
XS2100404396	INDONESIA GOVERN	0.9%	2027-02-14	EUR	601.865 €	0.36%	1.52%
XS1843434876	CROATIA GOVERNME	1.12%	2029-06-19	EUR	548.870 €	0.32%	0.75%
US917288BK78	REPUBLICA DE URU	4.38%	2031-01-23	EUR	549.511 €	0.32%	8.94%
XS1713475306	CROATIA GOVERNME	2.75%	2030-01-27	EUR	537.898 €	0.32%	1.08%
US912810UJ50	UNITED STATES TR	4.75%	2045-02-15	EUR	506.818 €	0.3%	Nueva
XS1313004928	ROMANIAN GOVERME	3.88%	2035-10-29	EUR	503.409 €	0.3%	0.64%
US105756CA66	BRAZILIAN GOVERN	4.5%	2029-05-30	EUR	488.662 €	0.29%	7.66%
XS2890436087	BULGARIA	5%	2037-03-05	EUR	414.090 €	0.24%	Nueva
XS2259191273	HUNGARY GOVERMEN	0.5%	2030-11-18	EUR	399.545 €	0.24%	2.11%
US718286CC97	REPUBLIC OF PHIL	3%	2028-02-01	EUR	391.904 €	0.23%	10.01%
US195325DL65	COLOMBIA GOVERNM	3.88%	2027-04-25	EUR	365.276 €	0.22%	10.91%
US195325DS19	COLOMBIA GOVERNM	3.12%	2031-04-15	EUR	327.106 €	0.19%	10.49%
XS1750113661	OMAN GOV INTERNT	5.62%	2028-01-17	EUR	311.684 €	0.18%	10.06%
XS2309428113	CROATIA GOVERNME	1.12%	2033-03-04	EUR	290.342 €	0.17%	0.03%
XS2434895988	ROMANIAN GOVERME	3%	2027-02-27	EUR	271.402 €	0.16%	11.1%
US105756CE88	BRAZILIAN GOVERN	3.75%	2031-09-12	EUR	259.436 €	0.15%	6.99%
XS2176021223	MDGH GMTN RSCF L	2.88%	2030-05-21	EUR	230.233 €	0.14%	9.56%
XS2104886341	MEXICO GOVERNMEN	1.12%	2030-01-17	EUR	178.580 €	0.11%	2.55%
XS2135361686	MEXICO GOVERNMEN	1.35%	2027-09-18	EUR	186.246 €	0.11%	0.98%
US455780CK06	INDONESIA GOVERN	3.4%	2029-09-18	EUR	166.513 €	0.1%	8.5%
XS2408608219	REPUBLIC OF PERU	1.95%	2036-11-17	EUR	170.231 €	0.1%	0.66%
XS2630760796	HUNGARIAN DEVELO	6.5%	2028-06-29	EUR	175.451 €	0.1%	10.73%
US195325EG61	COLOMBIA GOVERNM	7.5%	2034-02-02	EUR	168.413 €	0.1%	11.5%
US69370RAH03	PT PERTAMINA(PER	3.1%	2030-08-27	EUR	155.529 €	0.09%	Nueva
XS2181689659	HUNGARY GOVERMEN	1.75%	2035-06-05	EUR	158.130 €	0.09%	Nueva
US455780CV60	INDONESIA GOVERN	1.85%	2031-03-12	EUR	139.091 €	0.08%	8.31%
PAL634445XA3	PANAMA GOVERNMEN	3.36%	2031-06-30	EUR	133.619 €	0.08%	9.68%
XS2234571425	BULGARIA	0.38%	2030-09-23	EUR	124.283 €	0.07%	2.38%
US105756BW95	BRAZILIAN GOVERN	5%	2045-01-27	EUR	127.062 €	0.07%	9.77%
XS2586944147	POLAND REPUBLIC	4.25%	2043-02-14	EUR	99.694 €	0.06%	3.44%
XS2178857954	ROMANIAN GOVERME	3.62%	2030-05-26	EUR	92.991 €	0.05%	0.92%
US731011AV42	POLAND REPUBLIC	4.88%	2033-10-04	EUR	83.976 €	0.05%	9.24%
FR001400BKZ3	FRANCE GOBERNMEN	2%	2032-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014008181	FRANCE GOBERNMEN	0.1%	2053-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida
US91282CEF41	UNITED STATES TR	2.5%	2027-03-31	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Retorno Absoluto

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

9.750.321

Nº de Partícipes

10.732

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

.00 EUR

Patrimonio

169.507.704 €

Politica de inversiónEn condiciones actuales de mercado, la rentabilidad anual (NO GARANTIZADA) que se corresponde con la volatilidad objetivo del FI es: EONIA+400 pb. Se invierte en renta variable y renta fija (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, lÃquidos y depÃ³sitos), sin predeterminar porcentajes por tipo de activos, emisores(pÃºblicos/privados), divisas, paÃses, sectores, capitalizaciÃ³n bursÃ¡til, o calidad crediticia de activos/emisores, por lo que toda la cartera de renta fija podrÃa ser de baja calidad, con duraciÃ³n media de la cartera de renta fija entre -10 y 10 aÃ±os. Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gestiÃ³n diversificada y dinÃ¡mica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinaciÃ³n de activos, sujeto al lÃmite mÃ¡ximo de volatilidad. Se tomarÃ¡n posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de interÃ©s, de cambio, o diferenciales de crÃ©dito) La inversiÃ³n se dirigirÃ¡ mayoritariamente a emisores/mercados de paÃses OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podrÃ¡ invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podrÃ¡ existir concentraciÃ³n geogrÃ¡fica o sectorial. ExposiciÃ³n mÃ¡xima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podrÃ¡ invertir mÃ¡s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la UniÃ³n Europea, una Comunidad AutÃ³noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que EspaÃ±a sea miembro y Estados con calificaciÃ³n de solvencia no inferior a la del Reino de EspaÃ±a. El objetivo de gestiÃ³n del fondo es obtener una rentabilidad abosluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad mÃ¡xima del 12% anual.

Operativa con derivadosInversiÃ³n y Cobertura para gestionar de un modo mÃ¡s eficaz la cartera

Sectores

Industria
22.07%
Tecnología
19.86%
Servicios públicos
12.73%
Servicios financieros
10.78%
Consumo cíclico
10.24%
Materias Primas
6.57%
Salud
4.02%
Consumo defensivo
3.93%
Energía
3.35%
Comunicaciones
2.73%
Inmobiliarío
1.84%
No Clasificado
1.87%

Regiones

Europa
55.99%
Estados Unidos
40.31%
Reino Unido
2.45%
Canada
1.25%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
28.51%
Large Cap - Growth
17.45%
Large Cap - Value
17.43%
Medium Cap - Blend
12.10%
Medium Cap - Value
11.22%
Medium Cap - Growth
8.52%
Small Cap - Value
0.74%
Small Cap - Blend
0.62%
Small Cap - Growth
0.43%
No Clasificado
2.99%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.60

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.00

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.30

2025-Q1

0.30

2024-Q4

0.30

2024-Q3

0.30

Anual

Total

2024

1.21

2023

1.22

2022

1.21

2020

1.21

ING DIRECT FONDO NARANJA DINAMICO, FI

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Política de Inversión