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Fondos A-Z
2024-Q2

AZVALOR BLUE CHIPS, FI


VALOR LIQUIDATIVO

186,44 €

-3.46%
YTD
Último día actualizado: 2024-12-30
1W1M3M1Y3Y5Y10Y
0.78%-3.71%-2.68%-3.46%11.89%13.52%-

2024-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Tras la caída generalizada de los mercados en el año 2022, el 2023 supuso una vuelta a la senda de resultados positivos. Siguiendo esta línea en 2024, los principales índices de renta variable han mantenido su avance positivo a lo largo del primer semestre del año. Así es que, el MSCI World TR (en euros) y el S&P 500 TR (en euros) han subido un 15,2% y un 19% respectivamente en este periodo. La economía mundial, por su parte, sigue mostrándose robusta, con previsiones de crecimiento por encima del 3% para el cierre de este año. Entrando más en detalle, debemos pararnos a remarcar un hecho que no ocurre todos los años, especialmente en índices compuestos por cientos de compañías. Así es que, centrándonos en el S&P 500 (representativo de las 500 compañías más grandes de EEUU), apenas 5 compañías, de entre las ya conocidas "Magníficas 7", han generado algo más del 60% de los resultados del índice en esta primera mitad de año. De esas 5 compañías, hay que hacer especial mención de Nvidia, ya que solo ella ha obtenido más de la mitad de ese 60%. Por si esto fuera poco, esta compañía llegó a alcanzar los 3,3 billones de dólares americanos de capitalización bursátil en el mes de junio, lo cual, a efectos comparativos, es superior al valor de todas las compañías de las bolsas alemana, francesa e inglesa. Con todo ello en mente, el índice S&P 500 está viviendo la mayor concentración en unos pocos valores de su historia, de hecho, el TOP 3 (las conocidas por todos: Microsoft, Nvidia y Apple) superan el 20% de capitalización del conjunto del índice. Si bien todo ello no quiere decir nada sobre el momento del mercado, ni sobre su futuro a corto plazo, sí se debe remarcar que, históricamente, concentraciones tan elevadas en índices han visto su final en correcciones de los mismos, y en sanas reasignaciones de pesos entre el conjunto de compañías. Como gestores de fondos, este tipo de eventos han de ser analizados con una perspectiva histórica basada en la experiencia. Así es que, adquirir negocios a buenos precios, la fórmula creada hace ya cerca de un siglo por Ben Graham (padre intelectual de la inversión en valor), ha sido una excelente brújula a la hora de navegar los mercados, así como una incluso mejor fuente de generación de resultados a largo plazo, que, en el caso del proceso de inversión de Azvalor, ya se extiende por más de dos décadas. Como ejemplos más cercanos en el tiempo, esta filosofía y proceso de inversión nos han permitido gestionar correctamente momentos difíciles de mercado como el referéndum del Brexit en el año 2016, la mayor pandemia de nuestras vidas en el año 2020, o la vuelta de la inflación (llegando a tocar doble dígito ,11% , en economías desarrolladas como la inglesa) y la subsiguiente subida de tipos más rápida de la historia para el BCE o, igualmente, una de las más rápidas para su homónimo americano, la Fed. Con todo, la inversión en renta variable, y especialmente la gestión activa en un entorno de concentración de resultados en tan pocas compañías como el actual, mediante un proceso de inversión probado, demostrado y mejorado a lo largo de los años, sigue planteándose como una de las recetas ganadoras para todo inversor que quiera proteger su patrimonio, batir la inflación y generar retornos a largo plazo. Por último, en nuestras cartas periódicas (https://www.azvalor.com/anuncios-y-comunicados/cartas-inversores/) el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestros fondos y estrategias de inversión. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La filosofía de gestión de Azvalor Blue Chips FI consiste en seleccionar empresas infravaloradas. Nuestro análisis para la selección de las mismas pasa por estudiar en profundidad los activos de la empresa, sus productos o servicios, la oferta de los competidores y los fines y medios de los ejecutivos al cargo de ellas. La visión macroeconómica no es relevante en este análisis, ya que entendemos que nadie ha conseguido predecirla consistentemente a lo largo del tiempo. Así pues, es nuestro deber recordar al inversor que este vehículo no es adecuado para todo aquel que considere que el análisis macroeconómico es relevante. c) Índice de referencia. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice global MSCI World Index, elaborado por Morgan Stanley Capital International e integrado por valores de alta capitalización bursátil que cotizan en mercados de veinticuatro estados desarrollados. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El valor liquidativo de Azvalor Blue Chips FI ha disminuido desde el 31 de diciembre de 2023 hasta el 30 de junio de 2024 un -1,2% hasta los 190,86 euros. En este mismo periodo, su índice de referencia MSCI World Index ha aumentado un 15,2%. El patrimonio del fondo ha aumentado hasta alcanzar 73.293.184 euros y el número de partícipes asciende a 652. El impacto de los gastos soportados por el fondo en el periodo ha sido de un 0,94%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La sociedad gestora gestiona 6 estrategias: Azvalor Internacional, Azvalor Iberia, Azvalor Value Selection Sicav, Azvalor Managers, Azvalor Blue Chips y Azvalor Capital. Azvalor Internacional invierte en renta variable internacional habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 1,4%, Azvalor Iberia invierte en renta variable española y portuguesa habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 2,4%, Azvalor Value Selection Sicav es una sicav que invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad semestral del -3,4%, Azvalor Managers invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad en el periodo del 6,8%, Azvalor Blue Chips invierte en renta variable global con un sesgo hacia compañías de capitalización bursátil superior a ?3.000 millones habiendo obtenido una rentabilidad semestral del -1,2% y Azvalor Capital es un fondo con una exposición a renta fija del 90% y un 10% a renta variable habiendo obtenido una rentabilidad del -2,8% a cierre de semestre. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Entre las incorporaciones del semestre citar: Foxtons, TGS y Newmont Mining. Por otro lado, se ha reducido totalmente la inversión en Endeavour Mining, Anglo American y New Gold, entre otras. Por decisiones de inversión se ha incrementado la exposición de Prairiesky Royalty, Epsilon Energy y Arch Resources entre otras, y se ha reducido la misma en Suzano, Agnico Eagle y Vallourec, entre otras. Por otro lado, el efecto de mercado ha incrementado la exposición a Tenaris y lo ha reducido en Barrick Gold y Petrofac entre otras. Por ambas cuestiones, se ha incrementado la exposición en Geopark. Entre las posiciones que han aportado al fondo mencionar, entre otras Prairiesky Royalty, New Gold y Canadian Natural Resources y entre las que restan Petrofac y Anglo American. Posiciones destacadas a cierre del periodo son: Prairiesky Royalty, Barrick Gold y Noble. El peso a cierre de semestre de los principales sectores es de un 34,2% en energía y un 22,6% en materiales. La exposición geográfica del fondo a través del lugar de cotización de las compañías es de un 25,6% a Estados Unidos, de un 20,2% a Gran Bretaña y de un 16,1% a Canadá, principalmente. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos los negocios de éstas son globales. Las principales divisas a las cuales está expuesto el fondo a cierre del periodo son el dólar americano (34,6%), el euro (31,5%) y la libra esterlina (20,2%). b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 2,62% en el periodo. No hay activos que se encuentren en circunstancias excepcionales (concurso, suspensión, litigio). 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. El fondo cotiza con un potencial alcista relevante estimado por Azvalor. Este potencial de revalorización a largo plazo se obtiene como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes, en base a nuestros modelos internos de valoración, y los precios a los que cotiza cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. A excepción de las contingencias idiosincráticas presentes en toda inversión, los principales riesgos a los que hace frente nuestra cartera son de tipo país, financiero, operativo y frente a la volatilidad del mercado. En relación al riesgo país la cartera invierte en títulos de jurisdicciones occidentales con una fuerte protección jurídica. En relación al financiero la gran mayoría de la cartera tiene una posición de caja neta o deuda por debajo de 2 veces EBITDA. Frente al riesgo operativo estamos invertidos en las compañías con las curvas de costes más eficientes de su sector. Por último, entendemos que la volatilidad de mercado más que un riesgo, presenta oportunidades de inversión a largo plazo. El proceso de inversión del fondo tiene como objetivo estimar el valor intrínseco de las inversiones para compararlas con los precios de mercado y adquirirlas cuando se encuentran cotizando con un descuento suficiente. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Nuestra política de ejercicio de derechos de voto es que siempre delegamos el mismo, salvo que alguna situación especial requiera lo contrario. La Sociedad en el primer semestre de 2024 ha ejercido el voto en las siguientes Juntas Generales de Accionistas: PRAIRIESKY ROYALTY LTD., GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA, BARRICK GOLD CORPORATION, SIG PLC, FOXTONS GROUP PLC, ARCH RESOURCES, INC., NEW GOLD INC., NOV INC., EPSILON ENERGY LTD., TULLOW OIL PLC, NOBLE CORPORATION PLC, VALLOUREC SA, ENDEAVOUR MINING PLC, MOBICO GROUP PLC, GRIFOLS, SA, y TGS ASA. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis en el primer semestre de 2024 asciende a 12.962,80 euros, prestado por varios proveedores, dicho servicio se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada muy positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Como comentábamos en el primer apartado de este informe, el momento actual se encuentra especialmente caracterizado por una concentración de resultados en pocas compañías fuertemente elevado, especialmente, en el índice representativo de las 500 compañías más grandes de EEUU, el S&P 500. De igual modo, el precio sobre beneficios estimados de los próximos 12 meses de este índice se encuentra en el entorno de 22 veces, adicionalmente, sus 10 compañías más grandes cotizan a un múltiplo sobre beneficios estimado superior a 30 veces, estando el resto del índice (las nada desdeñables 490 compañías más grandes de EEUU restantes) en un entorno de 17 ¿ 18 veces beneficios. De nuevo, la extrema concentración del índice en el momento actual hace que el precio del índice se encuentre en un entorno elevado. Por parte de las estrategias y vehículos de inversión de Azvalor, todos ellos tienen un ratio de precio sobre beneficios igual o inferior a 10 veces. Esta comparación de ratios, si bien simple, nos ayuda a comprender el entorno de precios de nuestras carteras, así como su atractivo potencial de revalorización de cara al futuro cuando el mercado recoja la mejora de los fundamentales de las compañías en las que invierten nuestras estrategias de inversión y cuando igualmente esté dispuesto a pagar un múltiplo superior por las mismas. Por último, y como casi siempre, el entorno presente viene marcado por un ¿ruido de mercado¿ centrado en la última actualidad: cambios de ciclo monetario en Occidente, datos económicos macroeconómicos dispares entre EEUU y Europa (e incluso entre países dentro de Europa), una inflación no transitoria, ratios elevados de deuda pública sobre PIB acompañados por déficits públicos, así como un entorno geopolítico especialmente agitado por dos guerras, una a las puertas de la Unión Europea entre Rusia y Ucrania, y otra en Oriente Medio entre Israel y Palestina. No obstante, y frente a todo ello, invertir en una cartera diversificada de renta variable, acorde a una filosofía y un proceso de inversión avalados por 20 años de resultados, centrada en adquirir buenos negocios a bajos precios, controlando y midiendo el riesgo asumido, se plantea como la mejor fórmula para alcanzar buenos resultados a largo plazo.
Cartera Renta Variable
ISINActivoDiv.ValorPesoDif.
XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE EXTERIOR

EUR

5.580.890 €

7.62%

90.16%

CA7397211086

PRAIRIESKY ROYALTY LTD

EUR

4.028.376 €

5.5%

32.98%

CA0679011084

BARRICK GOLD CORPORATION

EUR

3.980.757 €

5.43%

23.89%

XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE EXTERIOR

EUR

3.891.914 €

5.31%

25.47%

XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE EXTERIOR

EUR

3.753.920 €

5.11%

15.41%

GB00BMXNWH07

NOBLE CORP

EUR

3.195.198 €

4.36%

8.82%

XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE INTERIOR

EUR

2.826.573 €

3.86%

9.27%

GB0002875804

BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC

EUR

2.678.503 €

3.65%

8.26%

GB0001500809

TULLOW OIL

EUR

2.661.575 €

3.63%

15.81%

US62955J1034

NOV INC

EUR

2.297.751 €

3.14%

21.31%

CA1363851017

CANADIAN NATURAL RESOURCES

EUR

2.070.103 €

2.82%

6.25%

AU000000WHC8

WHITEHAVEN COAL LTD

EUR

1.779.033 €

2.43%

4.01%

JE00B4T3BW64

GLENCORE PLC

EUR

1.600.990 €

2.18%

11.55%

ES0116920333

CATALANA OCCIDENTE

EUR

1.527.574 €

2.08%

1.94%

BMG383271050

GEOPARK HOLDINGS LTD

EUR

1.504.583 €

2.05%

31.64%

BRSUZBACNOR0

SUZANO PAPEL E CELULOSE SA

EUR

1.495.980 €

2.04%

48.06%

XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE EXTERIOR

EUR

1.174.925 €

1.6%

4.32%

GB00BCKFY513

FOXTONS GROUP PL

EUR

1.142.901 €

1.56%

Nueva

NO0003078800

TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA

EUR

1.020.882 €

1.39%

Nueva

FR0013506730

VALLOUREC SA

EUR

998.071 €

1.36%

53.5%

US6516391066

NEWMONT CORP

EUR

921.189 €

1.26%

Nueva

CH0048265513

TRANSOCEAN LTD

EUR

874.440 €

1.19%

20.39%

US03940R1077

ARCH RESOURCES INC

EUR

863.490 €

1.18%

32.68%

CA2943752097

EPSILON ENERGY

EUR

838.902 €

1.14%

113.86%

GB0006215205

NATIONAL EXPRESS GRP

EUR

755.839 €

1.03%

38.29%

CA6979001089

PAN AMERICAN SILVER CORP

EUR

523.687 €

0.71%

66.53%

GB00B0H2K534

PETROFAC LTD

EUR

411.014 €

0.56%

64.45%

CA0084741085

AGNICO EAGLE MINES LTD

EUR

334.157 €

0.46%

79.07%

XXXXXXXXXXXX

RESTO RENTA VARIABLE EXTERIOR

EUR

285.522 €

0.4%

60.36%

US3984384087

GRIFOLS SA

EUR

136.817 €

0.19%

Nueva

US60770K1079

MODERNA INC

EUR

16.626 €

0.02%

Nueva

BE0003470755

SOLVAY SA (3,000)

EUR

0 €

0%

Vendida

BE0003810273

PROXIMUS SADP

EUR

0 €

0%

Vendida

CH0012032048

ROCHE HOLDING AG

EUR

0 €

0%

Vendida

CH0012255151

SWATCH GROUP AG/THE

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0000120578

SANOFI

EUR

0 €

0%

Vendida

GB0032089863

NEXT

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00B1XZS820

ANGLO AMERICAN PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

NL0000009538

KONINKLIJKE PHILIPS NV

EUR

0 €

0%

Vendida

SE0000108227

SKF AB

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0000120644

DANONE SA

EUR

0 €

0%

Vendida

US7170811035

PFIZER INC

EUR

0 €

0%

Vendida

IT0004965148

MONCLER SPA

EUR

0 €

0%

Vendida

CA6445351068

NEW GOLD

EUR

0 €

0%

Vendida

ZAE000013181

ANGLO AMERICAN PLATINUM LTD

EUR

0 €

0%

Vendida

JE00BN574F90

WIZZ AIR HOLDINGS PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BF8Q6K64

STANDARD LIFE

EUR

0 €

0%

Vendida

NL0000687663

AERCAP HOLDINGS NV

EUR

0 €

0%

Vendida

US88642R1095

TIDEWATER INC

EUR

0 €

0%

Vendida

US92556H2067

VIACOM INC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BL6K5J42

ENDEAVOUR MINING CORP

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BNTJ3546

ALLFUNDS GROUP PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BND88V85

BRIDGEPOINT GROUP LTD

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00B2QPKJ12

FRESNILLO PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BN7SWP63

GSK PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00BFZ4N465

CUSHMAN & WAKEFIELD PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

US03486T2024

ANGLO AMERICAN PLATINUM LTD

EUR

0 €

0%

Vendida

US3024913036

FMC CORP

EUR

0 €

0%

Vendida

BE0974464977

SYENSQO SA

EUR

0 €

0%

Vendida

US58933Y1055

MERCK & CO INC

EUR

0 €

0%

Vendida

GB00B24CGK77

RECKITT BENCKISER GROUP PLC

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
ES0L02409065

ESTADO ESPAÑOL

3%

2024-09-06

EUR

1.386.204 €

1.89%

Nueva

DE000BU0E097

GERMAN TREASURY BILL

3%

2024-09-18

EUR

1.385.022 €

1.89%

Nueva

ES0L02409065

ESTADO ESPAÑOL

3%

2024-09-06

EUR

992.076 €

1.35%

Nueva

DE000BU0E097

GERMAN TREASURY BILL

3%

2024-09-18

EUR

991.096 €

1.35%

Nueva

Cartera ICC
ISINActivoDiv.ValorPesoDif.
XXXXXXXXXXXX

RESTO PARTICIPACIONES EXTERIOR

EUR

4.250.912 €

5.8%

Nueva

XXXXXXXXXXXX

RESTO PARTICIPACIONES EXTERIOR

EUR

2147 €

0%

85.15%

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Fondo

Informe

2024-Q2


Inversión

Renta Variable Internacional


Riesgo

Divisa

EUR


Nº de Participaciones

384.017


Nº de Partícipes

652


Beneficios Distribuidos

0 €


Inversión mínima

5.000,00 Euros


Patrimonio

73.293.184 €

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World Index Fondo de autor con alta vinculación a los gestores, Álvaro Guzmán de Lázaro Mateos y Fernando Bernad Marrasé, cuya sustitución supondría un cambio en la política de inversión. El objetivo de gestión es obtener una rentabilidad satisfactoria y sostenida en el tiempo, aplicando una filosofía de inversión en valor, seleccionando activos infravalorados, con alto potencial de revalorización. Al menos el 75% de la exposición total estará en renta variable de cualquier sector, invirtiendo más del 75% de la exposición a renta variable en valores de alta capitalización bursátil (mínimo 3.000 millones de euros), pudiendo estar el resto en valores de mediana y/o baja capitalización. Se invertirá principalmente en emisores/mercados OCDE, pudiendo invertir hasta el 35% de laexposición total en emisores/mercados de países emergentes. La exposición al riesgo divisa será del 0-100% de la exposición total. El resto de la exposición total se invertirá en renta fija principalmente pública aunque también privada (incluyendo instrumentos de mercado monetario cotizados o no, líquidos) de emisores/mercados de la zona Euro, en emisiones con calificación crediticia igual o superior a la del Reino de España en cada momento.
Operativa con derivadosLa metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método de compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo

Sectores


  • Energía

    34.76%

  • Materias Primas

    19.43%

  • Consumo defensivo

    4.85%

  • Servicios financieros

    2.77%

  • Inmobiliarío

    2.07%

  • Industria

    1.37%

  • Salud

    0.28%

  • No Clasificado

    34.47%

Regiones


  • Europa

    39.76%

  • Reino Unido

    22.56%

  • Canada

    21.34%

  • Estados Unidos

    10.40%

  • Australia

    3.22%

  • América Latina y Centroamérica

    2.71%

Tipo de Inversión


  • Small Cap - Value

    11.88%

  • Large Cap - Value

    11.51%

  • Large Cap - Blend

    9.93%

  • Medium Cap - Value

    9.47%

  • Medium Cap - Blend

    8.28%

  • Small Cap - Blend

    5.75%

  • Small Cap - Growth

    2.07%

  • Large Cap - Growth

    0.61%

  • Medium Cap - Growth

    0.25%

  • No Clasificado

    40.26%

Comisiones


Comisión de gestión

Total
2024-Q2

0.90

Base de cálculo

Patrimonio


Comisión de depositario

Total
2024-Q2

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos


Trimestral

Total
2024-Q2

0.47

2024-Q1

0.47

2023-Q4

0.48

2023-Q3

0.48


Anual

Total
2023

1.89

2022

1.90

2021

1.91

2019

1.92