2024-Q4

CAIXABANK MASTER RENTA VARIABLE JAPON ADVISED BY, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

9,21 €

0.5%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.44%	0.91%	6.66%	9.71%	7.7%	7.04%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llego a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE.UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95%, el DAX alemán subiendo un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. El dólar se ha apreciado en el año entre un 7% y un 11% frente a las principales divisas globales, reflejando la fortaleza del billete verde y de su economía junto con un ciclo de tipos más adelantado en EEUU. El fondo es un fondo de renta variable internacional que invierte en el mercado de renta variable de Japón. El fondo ha tenido una evolución positiva en el semestre, al igual que la renta variable japonesa. Adicionalmente, el fondo se ha visto positivamente afectado por el comportamiento del yen frente al euro. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Fondo de renta variable con exposición al menos del 75% de la parte invertida emitida por entidades radicadas en Japón, que cuenta con el asesoramiento de Nomura. En el semestre el fondo ha mantenido un posicionamiento neutral en la mayoría de los sectores, excepto en algunas áreas, como la exposición sobreponderada a la Electrónica. c) Índice de referencia. MSCI Japan Net Return Index. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice únicamente a efectos informativos o comparativos. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio del fondo ha variado un -23,53% y el número de partícipes en un -0,95%. Los gastos directos soportados por el fondo han sido del 0,333%, y los gastos indirectos han sido del 0,000%. La rentabilidad del fondo ha sido del 3,15%, inferior a la del índice de referencia de 5,49%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo ha sido 3,15%, inferior a la rentabilidad media de la vocación inversora a la que pertenece el fondo, de 6,11%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La cartera asesorada del fondo supone aproximadamente un 86% del patrimonio del fondo al final del periodo. El fondo esta invertido en renta variable hasta un 100%, que se completa con futuros del Topix. En el periodo caracterizado por una volatilidad muy elevada del yen, hemos mantenido un posicionamiento neutral en la mayoría de los sectores, excepto en algunas áreas, como la exposición sobre ponderada a Electrónica, sector con muchas empresas competitivas globalmente y con sólidas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Esta asignación general casi neutral refleja la actual falta de una dirección clara en las trayectorias económicas tanto internas como globales. Iniciamos una posición en Sumitomo Electric Industries, donde el crecimiento de componentes de comunicación óptica utilizados en centros de datos de IA impulsará los beneficios; en Yokogawa Electric, ya que se espera que un número cada vez mayor de proyectos de sistemas de control de plantas en diversas industrias conduzcan a una mejora en la rentabilidad y en Fujitsu, empresa que podría beneficiarse de la demanda de modernización de los sistemas de inteligencia artificial en las empresas e instituciones públicas japonesas. Salimos de EOG por su buen comportamiento, después de publicar unos beneficios mejores a lo esperado y una recompra de acciones mayores a lo esperado. En el semestre, loa activos que más han contribuido a una rentabilidad positiva han sido Sony Group, Recruit Holdings y Sompo Holdings. En el lado negativo se sitúan Tokio Electron, Renesas Electron y el futuro del Topix. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de renta variable para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 8,30%. d) Otra información sobre inversiones. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC ha sido de 0,89%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del fondo ha sido de 21,19%, inferior a la de su índice de referencia de 24,05% y superior a la de la letra del tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. Caixabank AM en su compromiso por evolucionar hacia una economía sostenible en la que se combine la rentabilidad a largo plazo con la justicia social y la protección al medio ambiente, establece en su Política de implicación los principios seguidos para la participación en las decisiones de las sociedades en las que invierte a través de acciones de diálogo y mediante el ejercicio de los derechos políticos asociados a su condición de accionista. La Sociedad Gestora ejercerá el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de las compañías en las que invierte y en consonancia con su visión de inversión socialmente responsable. Se tendrá en cuenta cuestiones medioambientales (por ejemplo, contaminación, uso sostenible de los recursos, cambio climático y protección de la biodiversidad), sociales (por ejemplo, igualdad de género) y de gobernanza (por ejemplo, políticas remunerativas), en línea con su adhesión a los Principios para la Inversión Responsable (PRI). Así, a través del ejercicio del derecho de voto, se pretende influir en las políticas corporativas para la mejora de las deficiencias detectada en materia ASG. CaixaBank AM cuenta con una entidad asesora especializada en elaborar recomendaciones de voto sobre los asuntos que una determinada sociedad va a someter a votación en su junta de accionistas para formarse un juicio desde una perspectiva más amplia y, así, ejercitar los derechos referidos en línea con lo contenido en la presente declaración. La información de detalle de las actividades de voto así como nuestras políticas de sostenibilidad puede encontrarse en: https://www.caixabankassetmanagement.com/page/sostenibilidad_am#politicas https://vds.issgovernance.com/vds/#/MTEwMDY= 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV De acuerdo con lo establecido en el Reglamento Delegado (UE) 2022/1288 de la Comisión, de 6 de abril de 2022, la información sobre sostenibilidad está disponible en el anexo de sostenibilidad al informe anual que forma parte de las cuentas anuales. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. Ante este escenario y con una vocación más táctica, comenzamos el año con una escasa presencia de apuestas significativas, aunque con una visión constructiva hacia el mercado norteamericano y muy atentos a las elecciones en Alemania de Febrero, que podrían implicar un cambio basado en una ampliación de déficit fiscal alemán y, por tanto, un mayor crecimiento potencial en Europa. Esto afectaría a nuestra visión de las bolsas ya que la renta variable europea podría tomar el relevo a la americana en el año 2025. Para que el mercado de valores japonés despegue, es crucial que los sectores no manufactureros que están estrechamente vinculados con la economía doméstica demuestren una recuperación sólida. Trasladar el crecimiento de los salarios ajustados a la inflación en un mayor consumo es actualmente un desafío. El crecimiento salarial positivo se observa principalmente en los sectores con escasez de mano de obra y recuperación de la demanda, mientras que algunos segmentos minoristas se benefician del turismo. Creemos que es prudente mantener una exposición infra ponderada en estos sectores e invertir selectivamente en empresas con un potencial de crecimiento único en estas áreas. Mientras tanto seguiremos manteniendo la misma estructura, a la espera de los datos macro tanto en Japón, como en el resto de las geografías.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
JP3890350006	SUMITOMO MITSUI FINA	EUR	25.822.845 €	5.71%	31.77%
JP3435000009	SONY GROUP CORP	EUR	18.265.488 €	4.04%	4.87%
JP3571400005	TOKYO ELECTRON LTD	EUR	17.941.792 €	3.97%	44.54%
JP3538800008	TDK CORP	EUR	16.053.914 €	3.55%	23.37%
JP3970300004	RECRUIT HOLDINGS CO	EUR	15.734.521 €	3.48%	10.51%
JP3165000005	SOMPO HOLDINGS INC	EUR	14.002.575 €	3.1%	16.59%
JP3902900004	MITSUBISHI UFJ FINAN	EUR	13.917.047 €	3.08%	1177.62%
JP3877600001	MARUBENI CORP	EUR	11.897.798 €	2.63%	33.97%
JP3475350009	DAIICHI SANKYO CO LT	EUR	10.999.031 €	2.43%	30.56%
JP3164720009	RENESAS ELECTRONICS	EUR	9.851.376 €	2.18%	45.55%
JP3854600008	HONDA MOTOR CO LTD	EUR	9.338.310 €	2.06%	54.57%
JP3818000006	FUJITSU LTD	EUR	9.241.619 €	2.04%	Nueva
JP3371200001	SHIN-ETSU CHEMICAL C	EUR	8.355.766 €	1.85%	34.69%
JP3802300008	FAST RETAILING CO LT	EUR	8.335.980 €	1.84%	21.94%
JP3409000001	SUMITOMO REALTY & DE	EUR	8.213.092 €	1.82%	14.7%
JP3200450009	ORIX CORP	EUR	7.970.154 €	1.76%	20.15%
JP3802400006	FANUC CORP	EUR	7.764.935 €	1.72%	3.28%
JP3210200006	KAJIMA CORP	EUR	7.679.715 €	1.7%	15.42%
JP3224200000	KAWASAKI HEAVY INDUS	EUR	6.993.632 €	1.55%	14.34%
JP3758190007	NEXON CO LTD	EUR	6.733.660 €	1.49%	8.54%
JP3481800005	DAIKIN INDUSTRIES LT	EUR	6.629.060 €	1.47%	23.9%
JP3906000009	MINEBEA MITSUMI INC	EUR	6.644.061 €	1.47%	44.62%
JP3118000003	ASICS CORP	EUR	6.525.839 €	1.44%	28.84%
JP3496400007	KDDI CORP	EUR	6.514.004 €	1.44%	17.17%
JP3519400000	CHUGAI PHARMACEUTICA	EUR	6.345.129 €	1.4%	38.74%
JP3633400001	TOYOTA MOTOR CORP	EUR	6.075.435 €	1.34%	35.85%
JP3102000001	AISIN CORP	EUR	5.833.958 €	1.29%	25.91%
JP3869010003	MATSUKIYOCOCOKARA &	EUR	5.832.628 €	1.29%	18.11%
JP3148800000	IBIDEN CO LTD	EUR	5.678.934 €	1.26%	42%
JP3845770001	HOSHIZAKI CORP	EUR	5.624.895 €	1.24%	16.73%
JP3116000005	ASAHI GROUP HOLDINGS	EUR	4.783.607 €	1.06%	32.79%
JP3505000004	DAIWA HOUSE INDUSTRY	EUR	4.550.456 €	1.01%	43%
JP3137200006	ISUZU MOTORS LTD	EUR	4.327.613 €	0.96%	34.37%
JP3539220008	T&D HOLDINGS INC	EUR	4.339.499 €	0.96%	1.43%
JP3104890003	TIS INC	EUR	4.290.545 €	0.95%	21.81%
JP3955800002	YOKOHAMA RUBBER CO L	EUR	4.313.215 €	0.95%	22.27%
JP3635000007	TOYOTA TSUSHO CORP	EUR	4.260.251 €	0.94%	26.47%
JP3201200007	OLYMPUS CORP	EUR	4.206.290 €	0.93%	34.83%
JP3485800001	DAICEL CORP	EUR	4.114.034 €	0.91%	32.74%
JP3888300005	MITSUI CHEMICALS INC	EUR	4.033.049 €	0.89%	42.09%
JP3229400001	KANSAI PAINT CO LTD	EUR	4.001.629 €	0.88%	21.02%
JP3977400005	RINNAI CORP	EUR	3.920.014 €	0.87%	32.84%
JP3407400005	SUMITOMO ELECTRIC IN	EUR	3.653.252 €	0.81%	Nueva
JP3214350005	KADOKAWA CORP	EUR	3.489.898 €	0.77%	19.76%
JP3932000007	YASKAWA ELECTRIC COR	EUR	3.112.117 €	0.69%	48.73%
JP3402600005	SUMITOMO METAL MININ	EUR	3.093.368 €	0.68%	41.87%
JP3452000007	TAIYO YUDEN CO LTD	EUR	3.073.679 €	0.68%	60.75%
JP3743000006	NH FOODS LTD	EUR	2.830.348 €	0.63%	0.34%
JP3665200006	NICHIREI CORP	EUR	2.824.277 €	0.62%	5.39%
JP3753400005	NOF CORP	EUR	2.648.014 €	0.59%	27.84%
JP3756200006	NIFCO INC/JAPAN	EUR	2.402.833 €	0.53%	26.5%
JP3152820001	INTERNET INITIATIVE	EUR	2.352.435 €	0.52%	29.09%
JP3771800004	HAMAMATSU PHOTONICS	EUR	2.310.233 €	0.51%	35.7%
JP3955000009	YOKOGAWA ELECTRIC CO	EUR	2.182.489 €	0.48%	Nueva
JP3942600002	YAMAHA CORP	EUR	1.951.459 €	0.43%	75.11%
JP3386030005	JFE HOLDINGS INC	EUR	1.740.126 €	0.38%	43.71%
JP3236200006	KEYENCE CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
JP3326000001	SANKYU INC	EUR	0 €	0%	Vendida
JP3688370000	NIPPON EXPRESS HOLDI	EUR	0 €	0%	Vendida
JP3892100003	SUMITOMO MITSUI TRUS	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
Topix	Venta	Futuro	FUT	10000		66.891.597 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

49.370.919

Nº de Partícipes

337.880

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

452.291.999 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa exposición a renta variable será como mínimo del 75%, y de este parte, al menos el 75% estará emitida por entidades radicadas en Japón, pudiendo invertir en valores emitidos por entidades radicadas en otros países pertenecientes a la OCDE, incluidos mercados emergentes hasta un máximo del 15%. Habitualmente la exposición del Fondo a renta variable será del 100%, pero podrá variar en función de las estimaciones respecto a la evolución del mercado, pudiendo invertir en títulos de baja, media y/o, fundamentalmente, alta capitalización bursátil. La exposición máxima a riesgo divisa podrá superar el 30%.

Operativa con derivadosEl fondo puede realizar operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Tecnología
24.21%
Servicios financieros
17.13%
Consumo cíclico
14.70%
Industria
14.56%
Comunicaciones
9.03%
Materias Primas
7.26%
Salud
7.10%
Inmobiliarío
3.31%
Consumo defensivo
2.71%

Regiones

Japón
100.00%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
31.33%
Large Cap - Growth
26.05%
Large Cap - Value
23.21%
Medium Cap - Blend
9.13%
Medium Cap - Growth
5.24%
Medium Cap - Value
5.04%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.61

2024-Q4

0.31

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.17

2024-Q3

0.17

2024-Q2

0.16

2024-Q1

0.16

Anual

Total

2023

0.66

2022

0.69

2021

0.67

2019

0.42