2024-Q4

CAIXABANK MASTER RENTA VARIABLE ESPAÑA, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

10,10 €

6.55%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
3.29%	7.19%	5.92%	32.19%	15.99%	9.46%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En el segundo semestre de 2024, la economía global mostró signos de desaceleración. En Estados Unidos, el crecimiento del PIB se moderó, cerrando el año con un crecimiento anual del 2.9%. La inflación comenzó a estabilizarse alrededor del nivel del 2.4%. En la Eurozona, el crecimiento ha sido más débil, con un aumento del PIB del 1.5%. China experimentó un crecimiento del 4.8%, afectada por la regulación gubernamental y un mercado inmobiliario enfriándose. Los mercados emergentes han tenido comportamientos dispares, con algunos países beneficiándose de los precios más altos de algunas materias primas, mientras que otros han tenido que afrontar inestabilidades políticas. En esta segunda parte del año 2024, los bancos centrales continuaron con las políticas de relajación de tipos. La Reserva Federal de EE. UU. ha reducido sus tipos hasta el 4.5% desde el 5,5%, enfocándose en apoyar el crecimiento económico. El Banco Central Europeo, por su parte, ha reducido los tipos de interés al 3% en este segundo semestre buscando también estimular la economía de la Eurozona. En mercados emergentes, Turquía lideró las bajadas de tipos con una reducción de 250 puntos básicos. El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultra laxa, buscando alcanzar su objetivo de inflación del 2% a pesar de realizar una subida de tipos en el mes de Julio. Respecto a las tensiones geopolíticas, la elección de Lai Ching-te en Taiwán intensificó las tensiones con China, que declaró que se podía calificar este hecho como una cuestión de "guerra o paz". Por su parte, el conflicto en Ucrania ha continuado afectando la estabilidad global ya que sigue siendo una fuente de incertidumbre respecto a cuál pueda ser su conclusión, especialmente tras la elección de Donal Trump. En oriente medio, las tensiones entre Israel y Hamas, con la intervención de Irán, se intensificaron llevando a una mayor inestabilidad militar en la región tras la invasión del Líbano por parte de Israel. Por otro lado, y en relación con el calentamiento global, la cumbre climática COP29 en Sudáfrica llegó a una conclusión sin precedentes respecto a los compromisos a adoptar en las principales economías para reducir las emisiones, con el cono sur exigiendo fondos equitativos para poder avanzar en la transición energética. Los mercados bursátiles por su parte han tenido un año espectacular, impulsados por el fuerte crecimiento económico y el cambio de la dirección de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales (excepto el de Japón). El sector tecnológico, y particularmente las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, han sido las más beneficiadas. El S&P 500 y el Nasdaq Composite han tenido comportamientos positivos muy sólidos en el segundo semestre de un +7,71% el primero y un +8,90% el segundo, y en el caso de este último, ganando cerca de un 30% en el conjunto del año (y de casi el 24% en el 2024 en el caso del SP500). Las bolsas se han visto apoyadas por una combinación de una progresiva reducción de la inflación, la flexibilización monetaria, la fortaleza de la economía de EE. UU. y el optimismo sobre la comercialización y expansión del negocio de la inteligencia artificial. La importancia de esta última ha impulsado las rentabilidades de las acciones vinculadas a este segmento con una subida del 50,5% en el índice NYSE FANG+, que incluye a las diez empresas tecnológicas más importantes en EE.UU. Los sectores de salud e inmobiliario, sin embargo, han visto subidas más modestas, reflejando su naturaleza defensiva. En Europa, el índice EuroStoxx 50 ha estado prácticamente plano (+0,04%) en el semestre. En la Eurozona la disparidad de comportamiento de sus bolsas en la segunda mitad del año ha sido elevada, con el CAC 40 cayendo un -1,32% y subiendo el IBEX35 un +5,95% y el DAX alemán un 9,18%, reflejando una expectativa de consolidación de la producción industrial junto con el crecimiento de las exportaciones y el MIB italiano un 3,11%. En Japón, el índice Nikkei 225 ha subido en el semestre un 0,79%, apoyado por un mejor entorno económico y con el respaldo de los sectores tecnológico y manufacturero. En este contexto, favorable para los activos de riesgo, el Fondo ha tenido una evolución muy positiva, reforzada por el buen comportamiento de la bolsa española frente a la media de las bolsas europeas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el período hemos mantenido una cartera de sesgo defensivo hacia valores con buenas perspectivas de resultados y que se benefician de un ciclo de bajadas de tipos interés. A nivel sectorial, hemos estado sobre ponderados en servicios públicos, inmobiliarias, IT, materiales y consumo estable; neutrales en industriales y financieras e infra ponderados en telecomunicaciones, salud, energía y consumo discrecional. El cambio más significativo que adoptamos en el período fue tomar beneficios en financieras después de su buen comportamiento y subir el peso en telecomunicaciones e industriales. El nivel de inversión se ha mantenido en torno al 100%. c) Índice de referencia. Al ser un fondo referenciado, la gestión toma como referencia la rentabilidad de su índice de referencia, el IBEX 35, con el que ha mantenido una correlación durante el período del 99,43%. La desviación efectiva (tracking error) del fondo durante el período ha sido del 0,80%, en línea con la desviación prevista. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en el período en un 14,55% mientras que el número de partícipes ha subido en un 0,19%. La rentabilidad neta en el semestre ha sido del 7,55%, siendo inferior en un 0,13% a la rentabilidad de su índice de referencia (IBEX-35). Los gastos directos soportados en el período han sido del 0,326%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. El fondo ha mostrado en todas sus clases una rentabilidad superior a la rentabilidad media de los fondos de similar categoría gestionados por la gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre hemos bajado la exposición en Aena, Cellnex, LDA, Acciona Energía, BBVA, Bankinter, Sabadell, Indra, Acciona, Ence, CaixaBank, Iberdrola, Redeia y Repsol. En contrapartida, hemos subido peso en Merlin, Puig, Amadeus, Santander, Mapfre, Endesa, Enagás, Fluidra, Inditex, ACS, IAG, TEF, Sacyr y Ferrovial. Las principales contribuciones positivas al comportamiento del fondo han sido los largos en IAG, Santander, CaixaBank, Ferrovial, Redeia, Merlin, Iberdrola y Endesa y los cortos en Repsol, Rovi, Acciona, y Solaria; mientras que han contribuido negativamente los cortos en Cellnex, Telefónica, Amadeus, BBVA, Sabadell, Mapfre, Grifols, ACS y Logista y los largos en Indra y Ence. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 0,68%. d) Otra información sobre inversiones. La liquidez mantenida por el fondo ha sido remunerada durante el semestre al 3,40%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del fondo ha sido del 13,24% acumulada al año; mientras que la de su índice de referencia, el IBEX 35 ha sido del 13,26%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. CaixaBank AM en su compromiso por evolucionar hacia una economía sostenible en la que se combine la rentabilidad a largo plazo con la justicia social y la protección al medio ambiente, establece en su Política de implicación los principios seguidos para la participación en las decisiones de las sociedades en las que invierte a través de acciones de diálogo y mediante el ejercicio de los derechos políticos asociados a su condición de accionista. La Sociedad Gestora ejercerá el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de las compañías en las que invierte y en consonancia con su visión de inversión socialmente responsable. Se tendrá en cuenta cuestiones medioambientales (por ejemplo, contaminación, uso sostenible de los recursos, cambio climático y protección de la biodiversidad), sociales (por ejemplo, igualdad de género) y de gobernanza (por ejemplo, políticas remunerativas), en línea con su adhesión a los Principios para la Inversión Responsable (PRI). Así, a través del ejercicio del derecho de voto, se pretende influir en las políticas corporativas para la mejora de las deficiencias detectada en materia ASG. CaixaBank AM cuenta con una entidad asesora especializada en elaborar recomendaciones de voto sobre los asuntos que una determinada sociedad va a someter a votación en su junta de accionistas para formarse un juicio desde una perspectiva más amplia y, así, ejercitar los derechos referidos en línea con lo contenido en la presente declaración. La información de detalle de las actividades de voto, así como nuestras políticas de sostenibilidad puede encontrarse en: https://www.caixabankassetmanagement.com/page/sostenibilidad_am#politicas 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En la asignación de activos el panorama para el primer semestre del año es atractivo. A pesar del buen comportamiento de las bolsas durante el año 2024, el crecimiento económico, los beneficios empresariales, el gasto del consumidor y el entorno de tipos favorece un comienzo de año atractivo para los activos de riesgo. Aun así, la política abre nuevos riesgos, por lo que no descartamos la necesidad de un enfoque más táctico a lo largo de las próximas semanas. El crecimiento nominal mantiene el crecimiento de los beneficios, y, aunque podamos sufrir reveses en los tipos largos, la retórica de los Bancos Centrales y la caída del precio del petróleo deberían limitar los daños, mientras que la ampliación del crecimiento permite un entorno de diferenciales de crédito y periféricos, favorable. Esperamos una mayor pendiente de la curva de tipos, provocada por una ligera bajada de los cortos y unos largos presionando al alza. Esto debería recoger un entorno de crecimiento resiliente y una inflación controlada, aunque a niveles más altos que en anteriores ciclos. La política abre varios escenarios de "cara o cruz" no siendo posible anticipar el resultado. La toma de posesión de Donald Trump y las distintas alternativas que pueda adoptar marcaran los próximos meses. Si vemos una versión de Trump desreguladora y con bajadas de impuestos favorecerá a los mercados en general, especialmente a la divisa y a la renta variable, aunque con un difícil equilibrio con el mercado americano de deuda que se tensionará incorporando presión a la renta variable. Si vemos la versión más enfocada en política anti inmigratoria y de aplicación de aranceles de forma brusca podremos asistir a una corrección fuerte de las bolsas en base a una preocupación tanto por el crecimiento como por el efecto sobre los precios. En cualquier caso, pensamos que estas fuerzas contrarias limitarán la propia actuación de políticas económicas muy agresivas. El Fondo está posicionado para un entorno de aumento de la volatilidad debido a la incertidumbre política. En este sentido, está más enfocado en la selección de valores que en los pesos por sectores. Priorizamos compañías de calidad, con visibilidad en el crecimiento de ingresos y que no dependan de unos costes de financiación muy bajos para crecer de manera rentable ya que, aunque estemos en un ciclo de bajada de tipos, creemos que éstos se estabilizarán en niveles más altos que en ciclos anteriores. Su evolución vendrá, por tanto, determinada por la materialización de este escenario.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0113900J37	BANCO SANTANDER SA	EUR	31.901.964 €	8.51%	25.89%
ES0113211835	BANCO BILBAO VIZCAYA	EUR	31.639.804 €	8.44%	0.77%
NL0015001FS8	FERROVIAL SE	EUR	22.296.424 €	5.95%	31.01%
ES0140609019	CAIXABANK SA	EUR	21.037.389 €	5.61%	4.67%
ES0109067019	AMADEUS IT GROUP SA	EUR	16.358.861 €	4.36%	33.95%
ES0177542018	INTERNATIONAL CONSOL	EUR	13.462.763 €	3.59%	33.04%
ES0178430E18	TELEFONICA SA	EUR	13.223.131 €	3.53%	237.61%
ES0105046009	AENA SME SA	EUR	9.598.378 €	2.56%	18.7%
ES0105066007	CELLNEX TELECOM SA	EUR	9.277.450 €	2.47%	1.85%
ES0130670112	ENDESA SA	EUR	9.277.274 €	2.47%	67.56%
ES0173093024	REDEIA CORP SA	EUR	9.036.357 €	2.41%	11.92%
ES0167050915	ACS ACTIVIDADES DE C	EUR	8.287.357 €	2.21%	148.91%
ES0148396007	INDUSTRIA DE DISENO	EUR	59.457.055 €	15.86%	18.66%
ES0144580Y14	IBERDROLA SA	EUR	53.306.347 €	14.22%	8.12%
ES0118594417	INDRA SISTEMAS SA	EUR	6.142.344 €	1.64%	16.6%
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SO	EUR	4.772.823 €	1.27%	67.65%
ES0132105018	ACERINOX SA	EUR	4.709.115 €	1.26%	7.81%
ES0113860A34	BANCO DE SABADELL SA	EUR	4.332.658 €	1.16%	23.6%
ES0105777017	PUIG BRANDS SA	EUR	4.323.828 €	1.15%	155.34%
ES0113679I37	BANKINTER SA	EUR	4.096.362 €	1.09%	44.19%
ES0182870214	SACYR SA	EUR	3.848.941 €	1.03%	209.54%
ES0124244E34	MAPFRE SA	EUR	2.667.282 €	0.71%	Nueva
ES0116870314	NATURGY ENERGY GROUP	EUR	2.591.954 €	0.69%	15.97%
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	2.035.662 €	0.54%	12.84%
ES0130625512	ENCE ENERGIA Y CELUL	EUR	1.962.871 €	0.52%	59.65%
ES0130960018	ENAGAS SA	EUR	1.886.803 €	0.5%	Nueva
ES0137650018	FLUIDRA SA	EUR	1.608.533 €	0.43%	Nueva
ES0157261019	LABORATORIOS FARMACE	EUR	1.295.196 €	0.35%	6533.87%
LU1598757687	ARCELORMITTAL SA	EUR	495.138 €	0.13%	Nueva
ES0180907000	UNICAJA BANCO SA	EUR	225.327 €	0.06%	0%
ES0125220311	ACCIONA SA	EUR	185.877 €	0.05%	93.37%
ES0105027009	LOGISTA INTEGRAL SA	EUR	12.381 €	0%	10.52%
ES0105546008	LINEA DIRECTA ASEGUR	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0105563003	CORP ACCIONA ENERGIA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0139140174	INMOBILIARIA COLONIA	EUR	11.778 €	0%	70.18%
ES0165386014	SOLARIA ENERGIA Y ME	EUR	445 €	0%	32.47%
ES0171996087	GRIFOLS SA	EUR	16.183 €	0%	Nueva

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
AC.REPSOL SA	Venta	Futuro	FUT	100		3.693.038 €
AC.BANCO SANTANDER SA	Venta	Futuro	FUT	100		16.163.296 €

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

39.562.835

Nº de Partícipes

228.703

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

374.961.276 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFondo de renta variable que toma como referencia el índice bursatil Ibex-35.

Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Servicios financieros
26.99%
Servicios públicos
18.27%
Consumo cíclico
16.73%
Industria
16.69%
Tecnología
6.33%
Inmobiliarío
3.96%
Comunicaciones
3.72%
Materias Primas
1.46%
Consumo defensivo
1.22%
Energía
0.57%
Salud
0.37%
No Clasificado
3.69%

Regiones

Europa
100.00%

Tipo de Inversión

Large Cap - Growth
26.65%
Large Cap - Blend
24.99%
Large Cap - Value
24.53%
Medium Cap - Value
10.02%
Medium Cap - Blend
8.33%
Small Cap - Value
1.33%
Medium Cap - Growth
0.46%
Small Cap - Blend
0.00%
No Clasificado
3.69%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.60

2024-Q4

0.30

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.16

2024-Q3

0.16

2024-Q2

0.16

2024-Q1

0.16

Anual

Total

2023

0.65

2022

0.67

2021

0.67

2019

0.42