2024-Q4

GESCONSULT LEON VALORES MIXTO FLEXIBLE, FI

•C

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

33,67 €

14.05%

YTD

Último día actualizado: 2021-09-23

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-	-	2.41%	20.5%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO

a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados

A cierre de 2024 podemos decir que el trabajo monetario llevado a cabo por parte de los Bancos centrales está hecho, ha tenido frutos y la inflación, a un ritmo u otro, va normalizándose, aunque el tipo de llegada quede más alto de lo deseado. El crecimiento y sobre todo el empleo han empezado a pesar más en las decisiones de los BBCC.

En EEUU, el mercado laboral sigue deteriorándose dentro de la solidez que lo caracteriza y lleva destruyendo empleo a tiempo completo desde el mes de febrero. Esto indica que la afectación se produce en la cantidad de contratos como en su calidad. El empleo es el principal baluarte de la inflación de servicios, la que se muestra más obstinada, así que a medida que ésta permita a la Fed tener más confianza, se producirán bajadas. La elección de Trump en las elecciones puede alterar la hoja de ruta de la Reserva federal ya que una combinación de menores impuestos y mayores aranceles es claramente inflacionista. La elección de Scott Bessent como secretario del Tesoro podría indicar que al futuro presidente también le importa el déficit presupuestario y la inflación, llevando a la implementación de unas políticas menos agresivas. Veremos.

En Europa la situación es bastante peor desde el punto de vista de crecimiento del PIB esperado, lo que hace que la hoja de ruta del BCE esté bastante más clara. Habrá más bajadas que en EEUU ya que la macro es sensiblemente peor, con una Alemania que continúa adoleciendo de un tejido productivo que sigue lastrado por unos costes energéticos muy elevados desde el inicio de la guerra en Ucrania y con una dependencia de China como cliente que no acaba de dar frutos. En este respecto, parece que China esta esta vez sí comprometido con los problemas internos y ha anunciado una batería de propuestas (estímulos combinados de cerca del 10% PIB) que podrían ser beneficiosos para las compañías europeas. Aunque el impacto real se verá en bastante tiempo y no llegue finalmente a levantar el PIB, el sentimiento sí podría cambiar.

A este escenario de tipos y crecimiento hay que añadir también una buena situación de beneficios empresariales esperados durante 2024-25, sólidos en EEUU y de menos a más en Europa.

Cabe siempre hablar de los riesgos:

- Complacencia: Bolsas en máximos. Este punto hace que cualquier punto volatilidad se magnifique y provoque tomas de beneficio.

- Spreads de Crédito en mínimos y una Francia inestable

- Ralentización Macro: Los indicadores adelantados como el PMI no acaban de dar buenas señales. Alemania sigue atada a su modelo productivo.

- Geopolítica: Ucrania y Gaza parecen ir para largo y estarán de fondo. Por ahora el mercado se ha “acostumbrado”.

- Pero el principal riesgo sigue siendo el binomio inflación y política monetaria, que cobra más riesgo con la victoria de Trump.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas

Renta Variable

La estrategia de inversión consiste en seleccionar las compañías del Eurostoxx 50 y aplicar un proceso de depuración, de manera que únicamente seleccionamos los valores que cumplan una serie de criterios de calidad y de valoración, excluyendo los valores que no consideremos que son compañías de calidad y/o estén excesivamente caras. Además, reservamos un 20% de la cartera para invertir en las mejores compañías del S&P 500, siguiendo, igualmente, criterios de calidad y valoración. De esta manera, nuestra inversión consiste en invertir un 80% en los mejores negocios del Eurostoxx 50 y un 20% en los mejores negocios del S&P 500, siempre que esos negocios estén disponibles a precios atractivos. El objetivo, con ello, es optimizar la ecuación rentabilidad-riesgo de nuestras carteras.

Renta Fija

En cuanto a la renta fija, la cartera sigue, de igual manera, criterios de calidad a la hora de seleccionar inversiones. En este caso, la prioridad es la calidad del balance y la capacidad de generación de caja.

Desde un punto de vista de estrategia, continuamos adaptándonos a la curva conforme la Política Monetaria se va ajustando a un escenario de menor inflación. Los últimos cambios realizados tienen como objetivo ampliar la duración para tratar de cerrar rentabilidades atractivas en un entorno en el que los activos de calidad continúan pagando retornos elevados.

c) Índice de referencia

La gestión del fondo toma como referencia, a efectos meramente informativos y/o comparativos, la rentabilidad del índice 50% del índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) y el 50% del índice AFI letras del tesoro a un año. Durante el semestre la rentabilidad del índice ha sido del +3,09% con una volatilidad del 7,25%.

d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de IIC

Durante el periodo, el patrimonio del fondo ha pasado de 9.859.736,07 euros (clase A: 7.229.991,10 clase B: 2.629.744,97 y clase C: 0,00) a 8.648.282,61 euros (clase A: 5.964.962,88 clase B: 2.683.319,73 y clase C: 0,00) a (-12,29%) y el número de partícipes de 359 a 307.

Durante el semestre, la clase A del Fondo ha obtenido una rentabilidad del +1,81% frente al +3,09% de su índice de referencia, al +5,95% del Ibex35, al +5,33% del IGBM, al +0,04% del Eurostoxx50 y al +7,71% del S&P. La clase B ha obtenido una rentabilidad en el periodo del +2,05%.

El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de cada clase del fondo ha sido del 1,07% en la clase A y del 0,72% en la clase B (2,21% y 1,64% acumulado en el ejercicio respectivamente).

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora

La rentabilidad obtenida por las clases A y B del fondo ha sido inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por los fondos gestionados por Gesconsult (+2,56%) y superior a la rentabilidad obtenida por las Letras del Tesoro a un año (+1,19%).

2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo

Renta Variable

Algunos de los cambios más importantes del semestre han sido:

• Inclusiones/incrementos: Dassault Systemes.

• Reducciones/salidas: Inditex, Total Energies, Mercedes, Flatex, Sanofi.

La Inversión directa en renta variable se complementa con una inversión en el fondo Gesconsult Renta Variable Eurozona, FI (RV zona euro) y en el compartimento Gesconsult/Good Governance RV USA (RV EEUU) del 9,52% del patrimonio del fondo.

Los principales activos que han contribuido a explicar la rentabilidad del fondo en el semestre son: en lo positivo SAP, Meta, Paypal, Airbus, Siemens, Allianz, Berkshire, o Intesa entre otras. En el lado negativo están ASML, Stellantis, LVMH, L´Oreal, MBG, Infineon o Dominion entre otras.

Renta Fija

El único cambio destacable del semestre ha sido el cambio del bono de Sacyr del 2026 por el bono del mismo emisor del 2027, con el objetivo de ampliar la duración con una TIR muy atractiva.

b) Operativa de préstamo de valores: No aplicable

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos

Durante el semestre se han utilizado derivados sobre sobre el Eurodólar, concretamente una posición corta de dólar (larga de euro). El objetivo de dichos derivados es la cobertura del riesgo de divisa de determinadas inversiones. A cierre del periodo existe abierta una posición del 7,15% del patrimonio del fondo.

Asimismo, durante el periodo se utilizaron derivados sobre el índice Eurostoxx50 para reducir la exposición a renta variable.

Los resultados obtenidos en el periodo con la operativa descrita anteriormente han sido unas pérdidas de 8.111,78 euros.

Teniendo en cuenta tanto la inversión directa como la indirecta (a través de la inversión en IIC), el apalancamiento medio durante el periodo fue del 6,13% del patrimonio del fondo y un grado de cobertura de 0,9908.

Con objeto de invertir el exceso de liquidez, durante el periodo se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra de deuda pública española con Banco Inversis, entidad depositaria del fondo.

d) Otra información sobre las inversiones

A cierre del semestre, el fondo mantiene en cartera posiciones que podrían presentar menores niveles de liquidez: Titulizaciones (2,14%), pagarés empresas (2,30%), Obg. BBVA float perp. (2,65%), Obg. Sacyr Green Energy 12/31 (0,84%), Obg Sacyr 4/27 (7,37%) acciones Optimum (2,32%) y Global Dominion (0,74%).

Este fondo no tiene en su cartera ningún producto estructurado o activo integrado dentro del artículo 48.1j del RIIC.

El fondo tiene 200.000 € nominales de Lehman Bros Hldg (XS0268648952) en cartera valorados al 0%. En la actualidad nos encontramos a la espera de la resolución del proceso de quiebra de la entidad y de recibir ofertas de terceras entidades por los bonos.

3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD: No aplicable

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO

La volatilidad del fondo en el periodo alcanzó el 7,50% frente al 5,94% del semestre anterior, al 7,25% de su índice de referencia, al 13,39% del Ibex35, al 13,43% del IGBM, al 14,79% del Eurostoxx50 y al 14,17% del S&P.

5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS

La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos de los valores de las carteras es la siguiente:

Juntas sin prima de asistencia: No ejercer el derecho a asistir a las Juntas y por tanto tampoco el derecho de voto, ya que no se dispone de un peso específico suficientemente significativo para influir en las votaciones.

Juntas con prima de asistencia: Se proceder a delegar la representación y el derecho a voto a favor de las propuestas presentadas por el Consejo de Administración de cada Sociedad.

6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV

El fondo puede invertir hasta un 25% de su exposición en activos de renta fija con baja calidad crediticia (por debajo de BBB-). Al cierre del semestre, la exposición del fondo en este tipo de emisores era del 11,78% de su patrimonio (26,97% sobre el total de la cartera de renta fija). La vida media de la cartera de renta fija es de 2,17 años y su TIR media bruta a precios de mercado es del 4,84%.

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS: No aplicable

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS

Durante el periodo, el fondo ha soportado 236,84 euros (0,003% s/patrimonio medio del periodo) en concepto de gastos derivados del servicio de análisis sobre inversiones.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS): No aplicable

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO

Por primera vez en mucho tiempo el escenario apunta a:

- Crecimiento económico: No son grandes crecimientos, pero en línea con los que había prepandemia.

- Tipos de interés a la baja: Tener al fin un rumbo bien definido ayuda a la inversión. Independientemente de lo que haga el mercado con sus expectativas de tipos (dónde hemos visto 7 bajadas, 0 bajadas, etc.), vemos cómo el mercado laboral americano (principal baluarte de la resistencia inflacionaria de servicios) sigue deteriorándose, destruyendo empleos a tiempo completo desde marzo.

- Beneficios empresariales: La tendencia es buena.

- Estímulos China: Este puede ser un catalizador para ciertos valores cíclicos que habían sufrido mucho como el lujo o los autos.

Todo esto soporta la inversión en renta variable, incluso podemos decir que está llevando a cierta complacencia a nivel de índices. A corto puede haber volatilidad por las elecciones u otros eventos, pero el trasfondo económico es razonablemente bueno y serían oportunidades de compra. Quizás lo que menos nos gusta son los altos niveles de bolsa, que pueden magnificar los episodios de volatilidad.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
NL0010273215	ASML Holding Nv	EUR	322.383 €	3.73%	33.13%
DE0007164600	SAP - AG	EUR	240.081 €	2.78%	5.57%
FR0000121014	Louis Vuitton	EUR	220.519 €	2.55%	15.34%
ES0105219002	Optimum III VA Resid	EUR	200.770 €	2.32%	0%
DE0007236101	Siemens AG	EUR	191.766 €	2.22%	2.88%
US30303M1027	Meta Platforms	EUR	167.402 €	1.94%	4.39%
NL0000235190	Airbus	EUR	131.563 €	1.52%	14.61%
FR0000120073	Air Liquide	EUR	121.927 €	1.41%	7.13%
US0846707026	Berkshire Hathaway	EUR	121.277 €	1.4%	9.38%
FR0000120321	L´oreal	EUR	109.392 €	1.26%	20.84%
DE0008404005	Allianz AG	EUR	109.187 €	1.26%	5.02%
FR0000125486	Vinci	EUR	100.139 €	1.16%	3.7%
DE0006231004	Infineon	EUR	100.260 €	1.16%	13.04%
US02079K1079	Alphabet	EUR	96.020 €	1.11%	37.34%
FR0000120628	Axa	EUR	96.199 €	1.11%	6.64%
US5949181045	Microsoft Corp	EUR	93.232 €	1.08%	7.27%
IT0000072618	Banca Intesa San Pao	EUR	84.407 €	0.98%	5.73%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	81.263 €	0.94%	7.51%
FR0000121667	ESSILOR	EUR	80.811 €	0.93%	4.6%
DE0008430026	Muenchener Rueckvers	EUR	80.372 €	0.93%	11.29%
FR0000073272	Safran SA	EUR	76.780 €	0.89%	2.09%
FR0000120578	Sanofi - Synthelabo	EUR	74.992 €	0.87%	49.34%
IT0005239360	Unicrédito Italiano	EUR	74.276 €	0.86%	4.6%
ES0113900J37	Banco Santander S.A.	EUR	73.664 €	0.85%	31.96%
US70450Y1038	PayPal Hld	EUR	70.486 €	0.82%	13.25%
US2546871060	Walt Disney Company	EUR	70.447 €	0.81%	10.16%
ES0105066007	Cellnex Telecom SAU	EUR	66.664 €	0.77%	26.83%
ES0105130001	Global Dominion	EUR	64.028 €	0.74%	17.39%
DE000BASF111	Basf	EUR	62.289 €	0.72%	9.78%
IT0003128367	Enel	EUR	62.683 €	0.72%	8%
FR0000120644	DANONE	EUR	61.864 €	0.72%	6.89%
NL00150001Q9	Stellantis N.V	EUR	61.036 €	0.71%	35.24%
US78409V1044	S&P-Glo	EUR	59.169 €	0.68%	5.25%
DE0007100000	Mercedes-Benz Group	EUR	56.490 €	0.65%	33.01%
DE000FTG1111	FlatexDegiro AG	EUR	51.713 €	0.6%	45.95%
DE0005810055	Deutsche Boerse	EUR	52.264 €	0.6%	5.04%
NL0011794037	Koninklijke Ahold NV	EUR	49.439 €	0.57%	0.62%
ES0113211835	BBVA	EUR	42.534 €	0.49%	14.19%
FR0014003TT8	Accs. Dassault Syste	EUR	40.200 €	0.46%	Nueva
DE0005552004	Deutsche Post AG	EUR	35.917 €	0.42%	14.61%
FR0000131104	BNP	EUR	35.532 €	0.41%	29.78%
ES0148396007	INDITEX	EUR	21.643 €	0.25%	70.05%
FR0000120271	Total S.A	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012L60	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-02	EUR	220.000 €	2.54%	Nueva
ES0L02506068	BANCO INVERSIS, S.A.	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1693822634	ABN AMRO	4%	2049-09-22	EUR	397.201 €	4.59%	5.55%
ES0880907003	UNICAJA BANCO SA	4%	2048-11-18	EUR	385.277 €	4.45%	6.26%
XS1684805556	ACCIONA FINANCIACION	4%	2030-12-20	EUR	294.111 €	3.4%	1.89%
ES0214974075	BBVA	4%	2049-03-01	EUR	232.035 €	2.68%	0.02%
XS2320533131	REPSOL INTL FINANCE	2%	2049-03-22	EUR	194.267 €	2.25%	2.6%
XS2244941063	IBERDROLA	1%	2026-01-28	EUR	187.040 €	2.16%	0.15%
XS2312744217	ENEL SPA	1%	2049-09-08	EUR	186.282 €	2.15%	3.96%
ES0377966009	Cedulas TDA	3%	2049-02-26	EUR	184.354 €	2.13%	8.55%
XS2334852253	Eni Spa	2%	2027-05-11	EUR	137.908 €	1.59%	1.87%
XS2661068234	SERVICIOS MEDIO AMBI	5%	2029-10-30	EUR	107.831 €	1.25%	1.84%
DE000A30VTT8	ALLIANZ SE	4%	2028-06-07	EUR	103.735 €	1.2%	2.69%
ES0305609002	SACYR GREEN ENERGY M	3%	2031-12-15	EUR	72.888 €	0.84%	5.82%
XS2597671051	SACYR SA	6%	2026-03-23	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2784661675	SACYR SA	5%	2027-04-02	EUR	611.913 €	7.08%	Nueva
XS2343873597	Aedas Homes	4%	2026-08-15	EUR	199.643 €	2.31%	0.15%
ES05329455L7	TUBACEX	5%	2025-01-17	EUR	96.368 €	1.11%	0.04%
ES0554653479	INMOBILIARIA DEL SUR	5%	2025-03-27	EUR	94.889 €	1.1%	0.03%
ES0505079253	Grenergy Renovables,	2%	2024-12-12	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0138911039	GESCONSULT RV EURO	EUR	609.420 €	7.05%	0.02%
ES0138922077	Gesc. Good Governanc	EUR	214.325 €	2.48%	39.89%

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

0 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10%), entre un 30% - 75% de la exposición total en Renta Variable y el resto en activos de Renta Fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos). La suma de inversiones en renta variable de entidades radicadas fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Servicios financieros
23.70%
Tecnología
21.43%
Industria
13.36%
Consumo cíclico
8.96%
Comunicaciones
8.32%
Consumo defensivo
5.50%
Materias Primas
4.59%
Salud
3.88%
Servicios públicos
3.59%
Inmobiliarío
1.66%
No Clasificado
5.00%

Regiones

Europa
83.10%
Estados Unidos
16.90%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
41.21%
Large Cap - Growth
25.73%
Large Cap - Value
25.18%
Small Cap - Value
1.60%
Small Cap - Growth
1.29%
No Clasificado
5.00%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.00

2024-Q4

0.00

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.00

2024-Q3

0.00

2024-Q2

0.00

2024-Q1

0.00

Anual

Total

2023

0.00

2022

0.00

2021

0.17

2019

0.22