2025-Q2
GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI
•CLASE B
2025-Q2
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
El primer semestre de 2025 ha sido uno de los periodos de mayor turbulencia económica y financiera de las últimas décadas. Durante este periodo de tiempo hemos asistido a movimientos históricos en los mercados de deuda europeos (tras la publicación de los planes de inversión en Infraestructura y Defensa de la Unión Europea, con Alemania a la cabeza, el Bund registró la mayor subida en yield de toda su serie histórica), la presentación de la Política Arancelaria de Donald Trump, mucho más agresiva de lo que esperaba el consenso en su peor escenario (y que se dio a conocer con el creativo concepto de “Liberation Day”), movimientos en los mercados de divisas difícilmente justificables, sobre todo después de ver cómo el dólar pierde tracción respecto al resto de divisas, especialmente el euro, en un momento en que los diferenciales de tipos se han ampliado, y unas tensiones geopolíticas en Oriente Medio que no se recordaban, probablemente, desde el conflicto del Golfo Pérsico entre Irán-Irak de la década de los 80’.
Los mercados han registrado una volatilidad inusual. El conocido como Índice del Miedo (VIX) llegó a tocar en abril de 2025 la zona de los 60 puntos, un nivel que ha rebasado pocas veces en la historia. Los índices de renta variable americanos, como el S&P 500 y el Nasdaq 100, registraron caídas que superaron el -20%, entrando, por tanto, en fase de corrección. Y los mercados de deuda, tratándose de activos “refugio”, han tenido movimientos en yield históricamente elevados (lo que implica caídas en precio históricamente elevadas).
Lo sorprendente de todo es que, ante un entorno económico complejo, donde la visibilidad ha desaparecido (solo la cuestión arancelaria implica escenarios que nadie estaba considerando), los mercados financieros, a pesar de las caídas iniciales, han mostrado una fortaleza inaudita, llegando a recuperar todo el terreno perdido y volviendo a cotizar en zona de máximos nuevamente.
Ante una situación en la que la economía atraviesa dificultades para crecer, con una política arancelaria que presionará nuevamente los precios a corto plazo y unos índices de renta variable en zona de máximos, nuestra postura es claramente defensiva. Si bien las oportunidades surgen en cualquier entorno de mercado, también es cierto que en este contexto esas oportunidades escasean.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
Renta Variable
El fondo ha seguido invertido en torno a un 10% en Renta Variable a través de IICs, siendo el mayor peso el de Gesconsult Renta Variable Eurozona, con un peso aproximado del 7%.
Renta Fija
En cuanto a la renta fija, la cartera sigue, de igual manera, criterios de calidad a la hora de seleccionar inversiones. En este caso, la prioridad es la calidad del balance y la capacidad de generación de caja.
Desde un punto de vista de estrategia, continuamos adaptándonos a la curva conforme la Política Monetaria se va ajustando a un escenario de menor inflación. Los últimos cambios realizados tienen como objetivo ampliar la duración para tratar de cerrar rentabilidades atractivas en un entorno en el que los activos de calidad continúan pagando retornos elevados.
c) Índice de referencia
La gestión del fondo toma como referencia, a efectos meramente informativos y/o comparativos, la rentabilidad del índice 20% MSCI Europe Net Total Return EUR Index y 80% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-3 Year Total Return. Durante el periodo la rentabilidad del índice ha sido del +3,10% con una volatilidad del 3,33%.
d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de IIC
Durante el periodo, el patrimonio del fondo ha pasado de 6.194.602,85 euros (clase A: 6.194.602,85 y clase B: 0,00) a 6.134.949,56 euros (clase A: 6.134.949,56 y clase B: 0,00) (-0,96%) y el número de partícipes de 425 a 417.
Durante el semestre, la clase A del Fondo ha obtenido una rentabilidad del +2,28% frente al +3,10% de su índice de referencia, al +20,67% del Ibex35, al +20,09% del Dax y al +8,32% del Eurostoxx50.
El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de la clase A del fondo ha sido del 0,84%.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad obtenida por la clase A del fondo ha sido inferior a la rentabilidad media ponderada lograda por los fondos gestionados por Gesconsult (+2,37%) y superior a la rentabilidad obtenida por las Letras del Tesoro a un año (+0,27%).
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Renta Variable
Durante el semestre se vendió la posición que se mantenía en el compartimento Gesconsult/Good Governance RV USA. El fondo sigue invertido en renta variable un 9% a través de otras IICs.
Renta Fija
En renta fija, En renta fija, los cambios más destacables del semestre han sido la adquisición de pagarés de Grenergy y Audax y de bonos como Pikolín de 2030, Amadeus de 2030 y Técnicas Reunidas de 2030.
Las mayores aportaciones han venido por los perpetuos de Enel y Eni. En el lado negativo, la Deuda Española 1.9% 31/10/52, Cellnex Float 2027 o el Unicredit subordinado.
b) Operativa de préstamo de valores: No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Durante el periodo no se han realizado operaciones con instrumentos derivados.
Teniendo en cuenta tanto la inversión directa como la indirecta (a través de la inversión en IIC), el apalancamiento medio durante el periodo fue del 0,21% del patrimonio del fondo y un grado de cobertura de 0,9850.
Con objeto de invertir el exceso de liquidez, durante el semestre se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra de deuda pública española con Banco Inversis.
d) Otra información sobre las inversiones
A cierre del semestre, el fondo mantiene en cartera posiciones que podrían presentar menores niveles de liquidez: titulizaciones (4%), Pagarés de empresa (9,42%), Sacyr 12/31 (1,12%), Sacyr 4/27 (5,08%), Cellnex 8/27 (5,07%), Grenergy 4/27 (1,63%) y Arquimea 12/26 (1,61%).
Este fondo no tiene en su cartera ningún producto estructurado o activo integrado dentro del artículo 48.1j del RIIC.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD: No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
La volatilidad del fondo en el periodo alcanzó el 2,16% frente al 1,52% del semestre anterior, al 3,33% de su índice de referencia, al 19,67% del Ibex35 y al 18,90% del Eurostoxx50.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos de los valores de las carteras es la siguiente:
Juntas sin prima de asistencia: No ejercer el derecho a asistir a las Juntas y por tanto tampoco el derecho de voto, ya que no se dispone de un peso específico suficientemente significativo para influir en las votaciones.
Juntas con prima de asistencia: Se proceder a delegar la representación y el derecho a voto a favor de las propuestas presentadas por el Consejo de Administración de cada Sociedad.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
El fondo puede invertir hasta un 15% de su exposición en activos de renta fija con baja calidad crediticia (por debajo de BBB-). Al cierre del semestre, la exposición del fondo en este tipo de emisores era del 11,95% de su patrimonio (13,21% sobre el total de la cartera de renta fija). La vida media de la cartera de renta fija es de 2,16 años y su TIR media bruta a precios de mercado es del 4,14%.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS: No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
Durante el periodo, el fondo ha soportado 694,09 euros (0,01% s/patrimonio medio del periodo) en concepto de gastos derivados del servicio de análisis sobre inversiones.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS): No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
En términos generales, no podemos ser optimistas con la evolución de las bolsas cuando el bono americano a 10 años sigue ofreciendo una yield cercana al 4,5% mientras que el earnings yield del S&P 500 apenas supera el 4,0%. Ese diferencial negativo tiene que corregirse, y en un escenario donde los aranceles acabarán impactando en los márgenes y las ventas de las compañías y que, por otro lado, ejercerá de presión sobre los precios (mayor inflación), no creemos que el gap entre la yield del bono y el earnings yield se corrija por una caída abrupta de la yield del bono. En el caso de Europa, aunque el diferencial entre la yield del bono respecto al equity sea positivo, lo cierto es que, en términos de calidad (crecimiento de ventas, márgenes, generación de caja…), no ofrece un potencial atractivo.
El escenario invita, por tanto, a la cautela, y eso implica que, para nosotros, el activo preferente en este momento sea la renta fija a corto plazo. Por ello, consideramos que Gesconsult Renta Fija Flexible está bien posicionado en la curva y puede ofrecer una protección adecuada en un entorno de mercado complejo como el actual.
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012N35 | BANCO INVERSIS, S.A. | 1% | 2025-07-01 | EUR | 176.000 € | 2.87% | Nueva |
ES0000012L60 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS1963834251 | Unicrédito Italiano | 7% | 2026-06-03 | EUR | 203.928 € | 3.32% | Nueva |
XS2244941063 | IBERDROLA | 1% | 2026-01-28 | EUR | 184.507 € | 3.01% | Nueva |
XS2458558934 | ACCIONA FINANCIACION | 1% | 2025-03-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS1657934714 | Cellnex Telecom SAU | 4% | 2027-08-03 | EUR | 305.350 € | 4.98% | 0.68% |
XS3029558676 | AMADEUS IT GROUP SA | 3% | 2030-03-25 | EUR | 303.928 € | 4.95% | Nueva |
XS2320533131 | REPSOL INTL FINANCE | 2% | 2049-03-22 | EUR | 243.716 € | 3.97% | 0.7% |
XS2585553097 | BANKINTER SA | 7% | 2049-02-15 | EUR | 214.331 € | 3.49% | 1.24% |
XS2649712689 | CAIXABANK SA | 5% | 2029-07-19 | EUR | 213.678 € | 3.48% | 0.06% |
ES0840609020 | CAIXABANK SA | 5% | 2048-10-09 | EUR | 206.880 € | 3.37% | 0.98% |
ES0305072029 | Pikolin SA | 5% | 2030-05-20 | EUR | 201.373 € | 3.28% | Nueva |
XS1693822634 | ABN AMRO | 4% | 2049-09-22 | EUR | 200.602 € | 3.27% | 1.31% |
FR0012329845 | BNP PARIBAS CARDIF | 4% | 2049-11-25 | EUR | 199.948 € | 3.26% | 0.16% |
XS1501166869 | TOTALENERGIES SE | 3% | 2049-10-06 | EUR | 199.537 € | 3.25% | 0.34% |
XS1684805556 | ACCIONA FINANCIACION | 4% | 2030-12-20 | EUR | 196.630 € | 3.21% | 0.59% |
XS2312744217 | ENEL SPA | 1% | 2049-09-08 | EUR | 190.060 € | 3.1% | 2.44% |
XS2334852253 | Eni Spa | 2% | 2027-05-11 | EUR | 180.368 € | 2.94% | 0.04% |
XS2592650373 | INTESA SANPAOLO SPA | 5% | 2028-03-08 | EUR | 156.095 € | 2.54% | 0.05% |
ES0377966009 | Cedulas TDA | 3% | 2049-02-26 | EUR | 136.708 € | 2.23% | 6.5% |
ES0377994019 | Cedulas TDA | 3% | 2049-02-26 | EUR | 105.189 € | 1.71% | 12.25% |
XS2552369469 | RED ELECTRICA CORP | 4% | 2049-08-07 | EUR | 102.668 € | 1.67% | 0.03% |
ES0224244089 | Corporación Mapfre | 4% | 2047-03-31 | EUR | 101.774 € | 1.66% | 0.13% |
XS1346228577 | AXA SA | 3% | 2027-07-06 | EUR | 99.468 € | 1.62% | 0.13% |
ES0305079016 | GRENERGY RENOVABLES | 4% | 2027-04-05 | EUR | 99.026 € | 1.61% | 2.43% |
ES0205629001 | ARQUIMEA GROUP SA | 4% | 2026-12-28 | EUR | 96.234 € | 1.57% | 2.14% |
FR0014005EJ6 | DANONE SA | 1% | 2049-12-16 | EUR | 95.811 € | 1.56% | 1.27% |
ES0305609002 | SACYR GREEN ENERGY M | 3% | 2031-12-15 | EUR | 68.529 € | 1.12% | 5.98% |
XS2363989273 | LAR España Real Esta | 1% | 2026-07-22 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2244941063 | IBERDROLA | 1% | 2026-01-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1963834251 | Unicrédito Italiano | 7% | 2026-06-03 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0505079378 | Grenergy Renovables, | 4% | 2026-09-25 | EUR | 375.834 € | 6.13% | Nueva |
XS2784661675 | SACYR SA | 5% | 2027-04-02 | EUR | 308.082 € | 5.02% | 0.96% |
ES0536463997 | Audax Energia | 3% | 2026-02-26 | EUR | 194.403 € | 3.17% | Nueva |
ES0505079279 | Grenergy Renovables, | 4% | 2025-01-24 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012K46 | BONOS Y OBLIG DEL ES | 1% | 2052-10-31 | EUR | 71.542 € | 1.17% | 6.18% |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0138911039 | GESCONSULT RV EURO | EUR | 454.808 € | 7.41% | 8.31% |
ES0110485002 | TRESSIS ECO30 FI | EUR | 105.796 € | 1.72% | 7.1% |
ES0164282008 | MOMENTO, FI / EUROP | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Fija Mixto Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
0
Nº de Partícipes
0
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
0
Patrimonio
0 €
Politica de inversiónSe invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máximo del 10% del patrimonio), entre 0% y 30% de la exposición total en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija púbica y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos). La suma de las inversiones en renta variable radicadas fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.00
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.00
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.00
2025-Q1
0.00
2024-Q4
0.00
2024-Q3
0.00
Anual
Total2024
0.00
2023
0.15
2022
0.28
2020
0.19