2025-Q2
GESCONSULT LEON VALORES MIXTO FLEXIBLE, FI
•B
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-3028,84 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.42% | 1.14% | 5.07% | 10.02% | 6.4% | 2.88% | 1.32% |
2025-Q2
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
El primer semestre de 2025 ha sido uno de los periodos de mayor turbulencia económica y financiera de las últimas décadas. Durante este periodo de tiempo hemos asistido a movimientos históricos en los mercados de deuda europeos (tras la publicación de los planes de inversión en Infraestructura y Defensa de la Unión Europea, con Alemania a la cabeza, el Bund registró la mayor subida en yield de toda su serie histórica), la presentación de la Política Arancelaria de Donald Trump, mucho más agresiva de lo que esperaba el consenso en su peor escenario (y que se dio a conocer con el creativo concepto de “Liberation Day”), movimientos en los mercados de divisas difícilmente justificables, sobre todo después de ver cómo el dólar pierde tracción respecto al resto de divisas, especialmente el euro, en un momento en que los diferenciales de tipos se han ampliado, y unas tensiones geopolíticas en Oriente Medio que no se recordaban, probablemente, desde el conflicto del Golfo Pérsico entre Irán-Irak de la década de los 80’.
Los mercados han registrado una volatilidad inusual. El conocido como Índice del Miedo (VIX) llegó a tocar en abril de 2025 la zona de los 60 puntos, un nivel que ha rebasado pocas veces en la historia. Los índices de renta variable americanos, como el S&P 500 y el Nasdaq 100, registraron caídas que superaron el -20%, entrando, por tanto, en fase de corrección. Y los mercados de deuda, tratándose de activos “refugio”, han tenido movimientos en yield históricamente elevados (lo que implica caídas en precio históricamente elevadas).
Lo sorprendente de todo es que, ante un entorno económico complejo, donde la visibilidad ha desaparecido (solo la cuestión arancelaria implica escenarios que nadie estaba considerando), los mercados financieros, a pesar de las caídas iniciales, han mostrado una fortaleza inaudita, llegando a recuperar todo el terreno perdido y volviendo a cotizar en zona de máximos nuevamente.
Ante una situación en la que la economía atraviesa dificultades para crecer, con una política arancelaria que presionará nuevamente los precios a corto plazo y unos índices de renta variable en zona de máximos, nuestra postura es claramente defensiva. Si bien las oportunidades surgen en cualquier entorno de mercado, también es cierto que en este contexto esas oportunidades escasean.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
Renta Variable
Durante el primer semestre hemos reducido exposición a algunas compañías por su valoración exigente (como es el caso de Microsoft) o por su débil evolución operativa (Kering), poniendo de manifiesto nuestro compromiso con los criterios de calidad y valoración que tratamos de respetar en todo momento. La estrategia de la cartera sigue basándose en una selección de valores del Eurostoxx 50 (80% de la cartera aproximadamente) y del S&P 500 (20% aproximadamente). Para ello, tratamos de seleccionar compañías que consideremos que son de alta calidad y estén disponibles a precios atractivos, de manera que el margen de seguridad sea elevado. En términos generales, los cambios más significativos durante el semestre han sido la reducción del peso en Bancos y Automóviles, así como de compañías que consideramos que cotizan a múltiplos muy exigentes, mientras que hemos incrementado la posición en Semiconductores (Nvidia, Applied Materials), así como de compañías en las que consideramos que el margen de seguridad era muy atractivo (como es el caso de Nike).
Renta Fija
Durante el primer semestre, el BCE ha bajado los tipos en cuatro ocasiones, lo que supone un descenso de -100 puntos básicos en el Tipo de Referencia, hasta dejarlo en el 2,0%. Este movimiento a la baja de las curvas de renta fija ha tenido un impacto en activos conservadores, como las Letras y los Depósitos, así como en el caso de los bonos a corto plazo y los pagarés de empresa. Por ello, nuestra estrategia ha consistido en incrementar ligeramente la duración de las carteras, sin renunciar a la calidad de los activos, con el objetivo de proteger la TIR del fondo. Gracias a nuevas emisiones de bonos, como es el caso del Bono de Técnicas Reunidas al 5,15% con vencimiento en enero de 2030, nos ha permitido incorporar emisiones de compañías que nos resultan atractivas, tanto financiera como operativamente, además de ofrecer un rendimiento muy atractivo en el entorno de tipos actual.
c) Índice de referencia
La gestión del fondo toma como referencia, a efectos meramente informativos y/o comparativos, la rentabilidad del índice 50% del índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) y el 50% del índice AFI letras del tesoro a un año. Durante el semestre la rentabilidad del índice ha sido del +11,11% con una volatilidad del 9,64%.
d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de IIC
Durante el periodo, el patrimonio del fondo ha pasado a de 8.648.282,61 euros (clase A: 5.964.962,88 clase B: 2.683.319,73 y clase C: 0,00) a 8.489.228,24 euros (clase A: 5.845.273,44 clase B: 2.643.954,80 y clase C: 0,00) (-1,84%) y el número de partícipes de 307 a 295.
Durante el semestre, la clase A del Fondo ha obtenido una rentabilidad del +5,59% frente al +11,11% de su índice de referencia, al +20,67% del Ibex35, al +22% del IGBM, al +8,32% del Eurostoxx50 y al +5,50% del S&P. La clase B ha obtenido una rentabilidad en el periodo del +5,83%.
El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de cada clase del fondo ha sido del 1,11% en la clase A y del 0,88% en la clase B.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad obtenida por las clases A y B del fondo ha sido superior a la rentabilidad media ponderada lograda por los fondos gestionados por Gesconsult (+2,37%) y a la rentabilidad obtenida por las Letras del Tesoro a un año (+0,27%).
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Renta Variable
Algunos de los cambios más importantes del semestre han sido:
• Inclusiones/incrementos: Applied Materials, Nvidia, Nike, PayPal, LVMH.
• Reducciones/salidas: BBVA, Stellantis, FlatexDEGIRO, Danone, Ahold, Microsoft, Kering y Gesconsult/Good Governance RV USA.
La Inversión directa en renta variable se complementa con una inversión en el fondo Gesconsult Renta Variable Eurozona, FI (RV zona euro) del 4,90% del patrimonio del fondo.
Los principales activos que han contribuido a explicar la rentabilidad del fondo en el semestre son: en lo positivo Banco Santander, Unicredit, Siemens, SAP y Vinci entre otras. En el lado negativo están LVMH, Alphabet, Kering, Paypal y Berkshire Hathaway entre otras.
Renta Fija
En renta fija, hemos incorporado pagarés de Tubacex y Audax y el bono de Técnicas Reunidas al 5,15% con vencimiento enero de 2030.
b) Operativa de préstamo de valores: No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Durante el semestre se han utilizado derivados sobre sobre el Eurodólar, concretamente una posición corta de dólar (larga de euro). El objetivo de dichos derivados es la cobertura del riesgo de divisa de determinadas inversiones. A cierre del periodo existe abierta una posición del 10,67% del patrimonio del fondo.
Los resultados obtenidos en el periodo con la operativa descrita anteriormente han sido unos beneficios de 95.322,66 euros.
Teniendo en cuenta tanto la inversión directa como la indirecta (a través de la inversión en IIC), el apalancamiento medio durante el periodo fue del 0,11% del patrimonio del fondo y un grado de cobertura de 0,9879.
Con objeto de invertir el exceso de liquidez, durante el periodo se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra de deuda pública española con Banco Inversis, entidad depositaria del fondo.
d) Otra información sobre las inversiones
A cierre del semestre, el fondo mantiene en cartera posiciones que podrían presentar menores niveles de liquidez: Titulizaciones (2,04%), pagarés empresas (1,15%), Obg. BBVA float perp. (2,91%), Obg. Sacyr Green Energy 12/31 (0,81%), Obg Sacyr 4/27 (7,39%) acciones Optimum (1,36%) y Global Dominion (0,84%).
Este fondo no tiene en su cartera ningún producto estructurado o activo integrado dentro del artículo 48.1j del RIIC.
El fondo tiene 200.000 € nominales de Lehman Bros Hldg (XS0268648952) en cartera valorados al 0%. En la actualidad nos encontramos a la espera de la resolución del proceso de quiebra de la entidad y de recibir ofertas de terceras entidades por los bonos.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD: No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
La volatilidad del fondo en el periodo alcanzó el 10,03% frente al 7,50% del semestre anterior, al 9,64% de su índice de referencia, al 19,67% del Ibex35, al 18,92% del IGBM, al 18,90% del Eurostoxx50 y al 22,68% del S&P.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos de los valores de las carteras es la siguiente:
Juntas sin prima de asistencia: No ejercer el derecho a asistir a las Juntas y por tanto tampoco el derecho de voto, ya que no se dispone de un peso específico suficientemente significativo para influir en las votaciones.
Juntas con prima de asistencia: Se proceder a delegar la representación y el derecho a voto a favor de las propuestas presentadas por el Consejo de Administración de cada Sociedad.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
El fondo puede invertir hasta un 25% de su exposición en activos de renta fija con baja calidad crediticia (por debajo de BBB-). Al cierre del semestre, la exposición del fondo en este tipo de emisores era del 9,99% de su patrimonio (22,20% sobre el total de la cartera de renta fija). La vida media de la cartera de renta fija es de 2,07 años y su TIR media bruta a precios de mercado es del 4,62%.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS: No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
Durante el periodo, el fondo ha soportado 4.797,71 euros (0,06% s/patrimonio medio del periodo) en concepto de gastos derivados del servicio de análisis sobre inversiones.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS): No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
En términos generales, no podemos ser optimistas con la evolución de las bolsas cuando el bono americano a 10 años sigue ofreciendo una yield cercana al 4,5% mientras que el earnings yield del S&P 500 apenas supera el 4,0%. Ese diferencial negativo tiene que corregirse, y en un escenario donde los aranceles acabarán impactando en los márgenes y las ventas de las compañías y que, por otro lado, ejercerá de presión sobre los precios (mayor inflación), no creemos que el gap entre la yield del bono y el earnings yield se corrija por una caída abrupta de la yield del bono. En el caso de Europa, aunque el diferencial entre la yield del bono respecto al equity sea positivo, lo cierto es que, en términos de calidad (crecimiento de ventas, márgenes, generación de caja…), no ofrece un potencial atractivo.
El escenario invita, por tanto, a la cautela, y eso implica que, para nosotros, el activo preferente en este momento sea la renta fija a corto plazo. En cuanto a la renta variable, nuestra posición es igualmente defensiva, evitando sectores ligados al ciclo o con márgenes reducidos, de forma que, ante una eventual desaceleración, podamos estar más protegidos.
Por tanto, ante eventos de volatilidad o estrés de mercado, esperamos que el posicionamiento actual del fondo permita generar un alfa positivo, sin renunciar a las posibles subidas del mercado en caso de que se disipen algunas “nubes” en el horizonte, como puede ser el caso de la Política Arancelaria.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
NL0010273215 | ASML Holding Nv | EUR | 321.860 € | 3.79% | 0.16% |
DE0007164600 | SAP - AG | EUR | 245.243 € | 2.89% | 2.15% |
FR0000121014 | Louis Vuitton | EUR | 200.070 € | 2.36% | 9.27% |
FR0000120073 | Air Liquide | EUR | 170.586 € | 2.01% | 39.91% |
DE0007236101 | Siemens AG | EUR | 163.238 € | 1.92% | 14.88% |
US30303M1027 | Meta Platforms | EUR | 150.286 € | 1.77% | 10.22% |
NL0000235190 | Airbus | EUR | 150.671 € | 1.77% | 14.52% |
US0846707026 | Berkshire Hathaway | EUR | 144.243 € | 1.7% | 18.94% |
DE0008404005 | Allianz AG | EUR | 126.973 € | 1.5% | 16.29% |
FR0000125486 | Vinci | EUR | 125.600 € | 1.48% | 25.43% |
FR0000120628 | Axa | EUR | 116.801 € | 1.38% | 21.42% |
ES0113900J37 | Banco Santander S.A. | EUR | 115.946 € | 1.37% | 57.4% |
FR0000120321 | L´oreal | EUR | 116.192 € | 1.37% | 6.22% |
ES0105219002 | Optimum III VA Resid | EUR | 115.746 € | 1.36% | 42.35% |
DE0006231004 | Infineon | EUR | 115.315 € | 1.36% | 15.02% |
US6541061031 | Nike INC | EUR | 111.499 € | 1.31% | Nueva |
IT0005239360 | Unicrédito Italiano | EUR | 109.722 € | 1.29% | 47.72% |
IT0000072618 | Banca Intesa San Pao | EUR | 106.879 € | 1.26% | 26.62% |
ES0144580Y14 | IBERDROLA | EUR | 101.242 € | 1.19% | 24.59% |
FR0000073272 | Safran SA | EUR | 99.876 € | 1.18% | 30.08% |
US2546871060 | Walt Disney Company | EUR | 94.688 € | 1.12% | 34.41% |
US67066G1040 | Nvidia Corp | EUR | 90.475 € | 1.07% | Nueva |
DE0008430026 | Muenchener Rueckvers | EUR | 90.849 € | 1.07% | 13.04% |
US0382221051 | Applied Materials | EUR | 85.423 € | 1.01% | Nueva |
FR0000121667 | ESSILOR | EUR | 81.282 € | 0.96% | 0.58% |
US02079K1079 | Alphabet | EUR | 78.559 € | 0.93% | 18.18% |
IT0003128367 | Enel | EUR | 73.334 € | 0.86% | 16.99% |
ES0105066007 | Cellnex Telecom SAU | EUR | 71.996 € | 0.85% | 8% |
ES0105130001 | Global Dominion | EUR | 71.688 € | 0.84% | 11.96% |
US70450Y1038 | PayPal Hld | EUR | 69.358 € | 0.82% | 1.6% |
DE0005810055 | Deutsche Boerse | EUR | 65.072 € | 0.77% | 24.51% |
FR0000120578 | Sanofi - Synthelabo | EUR | 65.768 € | 0.77% | 12.3% |
DE000BASF111 | Basf | EUR | 61.409 € | 0.72% | 1.41% |
DE0007100000 | Mercedes-Benz Group | EUR | 52.175 € | 0.61% | 7.64% |
FR0014003TT8 | Accs. Dassault Syste | EUR | 36.876 € | 0.43% | 8.27% |
NL00150001Q9 | Stellantis N.V | EUR | 25.527 € | 0.3% | 58.18% |
ES0148396007 | INDITEX | EUR | 19.262 € | 0.23% | 11% |
ES0113211835 | BBVA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE000FTG1111 | FlatexDegiro AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US78409V1044 | S&P-Glo | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
NL0011794037 | Koninklijke Ahold NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5949181045 | Microsoft Corp | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0000131104 | BNP | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
DE0005552004 | Deutsche Post AG | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
FR0000120644 | DANONE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012N35 | BANCO INVERSIS, S.A. | 1% | 2025-07-01 | EUR | 283.000 € | 3.33% | Nueva |
ES0000012L60 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2244941063 | IBERDROLA | 1% | 2026-01-28 | EUR | 185.465 € | 2.18% | Nueva |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS1693822634 | ABN AMRO | 4% | 2049-09-22 | EUR | 402.351 € | 4.74% | 1.3% |
ES0880907003 | UNICAJA BANCO SA | 4% | 2048-11-18 | EUR | 394.284 € | 4.64% | 2.34% |
XS1684805556 | ACCIONA FINANCIACION | 4% | 2030-12-20 | EUR | 297.035 € | 3.5% | 0.99% |
ES0214974075 | BBVA | 3% | 2049-03-01 | EUR | 249.386 € | 2.94% | 7.48% |
XS2320533131 | REPSOL INTL FINANCE | 2% | 2049-03-22 | EUR | 195.791 € | 2.31% | 0.78% |
XS2312744217 | ENEL SPA | 1% | 2049-09-08 | EUR | 190.794 € | 2.25% | 2.42% |
ES0377966009 | Cedulas TDA | 3% | 2049-02-26 | EUR | 172.406 € | 2.03% | 6.48% |
XS2334852253 | Eni Spa | 2% | 2027-05-11 | EUR | 137.852 € | 1.62% | 0.04% |
XS2661068234 | SERVICIOS MEDIO AMBI | 5% | 2029-10-30 | EUR | 108.214 € | 1.27% | 0.36% |
DE000A30VTT8 | ALLIANZ SE | 4% | 2028-06-07 | EUR | 103.653 € | 1.22% | 0.08% |
ES0305609002 | SACYR GREEN ENERGY M | 3% | 2031-12-15 | EUR | 68.529 € | 0.81% | 5.98% |
XS2244941063 | IBERDROLA | 1% | 2026-01-28 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2784661675 | SACYR SA | 5% | 2027-04-02 | EUR | 620.626 € | 7.31% | 1.42% |
XS2343873597 | Aedas Homes | 4% | 2026-08-15 | EUR | 200.296 € | 2.36% | 0.33% |
ES0536463997 | Audax Energia | 3% | 2026-02-26 | EUR | 97.202 € | 1.14% | Nueva |
ES05329455L7 | TUBACEX | 5% | 2025-01-17 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0554653479 | INMOBILIARIA DEL SUR | 5% | 2025-03-27 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0138911039 | GESCONSULT RV EURO | EUR | 415.705 € | 4.9% | 31.79% |
ES0138922077 | Gesc. Good Governanc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Mixta Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
92.716
Nº de Partícipes
79
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
700000
Patrimonio
2.643.955 €
Politica de inversiónSe invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10%), entre un 30% - 75% de la exposición total en Renta Variable y el resto en activos de Renta Fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos). La suma de inversiones en renta variable de entidades radicadas fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- Tecnología
23.92%
- Servicios financieros
23.40%
- Industria
13.35%
- Consumo cíclico
10.11%
- Comunicaciones
8.00%
- Materias Primas
5.74%
- Servicios públicos
4.32%
- Salud
3.64%
- Consumo defensivo
2.87%
- Inmobiliarío
1.78%
- No Clasificado
2.86%
Regiones
- Europa
79.60%
- Estados Unidos
20.40%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
39.38%
- Large Cap - Growth
29.26%
- Large Cap - Value
26.73%
- Small Cap - Value
1.77%
- No Clasificado
2.86%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.69
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.06
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.42
2025-Q1
0.46
2024-Q4
0.35
2024-Q3
0.37
Anual
Total2024
1.64
2023
1.77
2022
1.72
2020
1.75