2025-Q2
RURAL MIXTO INTERNACIONAL 25, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-301034,79 €
YTD
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| 1% | 1.83% | 3.27% | 4.19% | 4.48% | 3.49% | 1.56% |
2025-Q2
El período de referencia de este informe es desde 31 de diciembre de 2024 al 30 de junio de 2025.
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados
El primer semestre de 2025 ha estado caracterizado por un fuerte repunte de la volatilidad en los mercados financieros. A pesar del optimismo de los dos primeros meses, la nueva política arancelaria de Trump provocaba correcciones en los mercados. Así mismo, las tensiones geopolíticas y las preocupaciones del mercado por la sostenibilidad de los niveles de deuda y déficit públicos en países como Estados Unidos o Francia, han sido foco de preocupación. Pese a ello, tanto el mercado de renta fija como de renta variable han sabido sobreponerse de manera significativa, lo que ha llevado a los principales índices mundiales a cerrar el semestre en máximos históricos o cerca de ellos, gracias a la fortaleza de los beneficios empresariales y la resiliencia de las grandes compañías en el contexto actual.
La política comercial de la administración estadounidense con el anuncio de aranceles, así como sus repercusiones sobre la inflación y el crecimiento han sido los temas más relevantes. A primeros de abril, Trump en el denominado "Liberation Day" amenazaba con una batería de aranceles a un sinfín de países, algunos alcanzando regiones y porcentajes irracionales, y establecía periodos de 90 días para negociar. Aunque dichas negociaciones siguen aún su curso, se empieza a tener cierta visibilidad, aunque sin demasiada información disponible, con algunos acuerdos comerciales firmados como por ejemplo con Reino Unido y uno preliminar con China. Será cuestión de tiempo ver los efectos que tiene este nuevo entorno en la inflación, si bien ésta continúa con su tendencia a la baja en las principales economías del mundo. No obstante, algunos de los principales datos macroeconómicos publicados en el período, podrían estar distorsionados al haberse acumulado inventarios y compras de forma anticipada para evitar aranceles. Por zonas geográficas, Estados Unidos continúa con su fortaleza habitual, aunque los datos más recientes de actividad empiezan a reflejar el impacto negativo de la política arancelaria. El crecimiento del PIB en el primer trimestre se moderó hasta el 2,1% interanual, principalmente por un empeoramiento del sector exterior a la vez que una desaceleración del consumo privado. El IPC continua su senda bajista aunque es previsible que se acelere en los próximos meses, como ya veíamos en mayo cuando la tasa general repuntaba hasta el 2,4% a/a, manteniéndose la tasa subyacente en el 2,8% a/a. El empleo continúa fuerte, si bien la tasa de paro repuntaba ligeramente en mayo.
En Europa, el crecimiento del PIB en el primer trimestre fue del 1,5%, acelerándose desde el dato anterior. Esta mejora, se reflejaba también en el PMI compuesto, que iba mejorando a lo largo del semestre cerrando en 50,6 impulsado por la mejora en el dato manufacturero. A pesar de esta aceleración, la debilidad estructural en el crecimiento económico europeo ha llevado a la implementación de distintas medidas para reactivar la economía. En marzo, Alemania aprobaba un plan de 500.000 millones de euros de inversión en infraestructuras para los próximos doce años y otras medidas enfocadas a impulsar el crecimiento, como exenciones fiscales o la relajación en el límite de deuda para el gasto destinado a defensa. Además, la Unión Europea lanzaba el plan ReArme, incluyendo inversiones de hasta 800.000 millones de euros. La inflación, se encuentra prácticamente controlada y cercana al 2% de objetivo del BCE gracias a la fortaleza del euro, la moderación de los salarios y una actividad débil. El IPC de mayo se situó en 1,9%, encontrándose la subyacente en 2,3%. Por el lado del empleo, continúa su resiliencia situándose la tasa de paro en mínimos históricos del 6,2%. Por su parte, China sigue inmersa en su particular crisis económica generada hace unos años por la crisis del sector inmobiliario y el consiguiente debilitamiento de la demanda interna y persisten las preocupaciones sobre su crecimiento. A ello se le suma varios meses en deflación y aranceles por parte de Estados Unidos. A pesar de que la situación parece que no vaya a revertirse en el corto plazo, los estímulos fiscales y monetarios irán mitigando gradualmente esta situación.
En 2025 se ha hecho evidente la divergencia económica entre Estados Unidos y la Eurozona, lo que se ha reflejado en la diferente dirección adoptada por sus políticas monetarias. Así, tras los recortes de 100 p.b. en los tipos de interés tanto por el BCE como la Fed en 2024, este año la autoridad estadounidense los ha mantenido inalterados en el rango 4,25%-4,50% por unos datos de inflación más elevada de lo esperado. En cambio, en la Eurozona, el BCE ha reducido los tipos en otros 100 puntos básicos, hasta situar la tasa de depósito en el 2%, con el objetivo de estimular la economía. Esta decisión se produce en un entorno de bajo crecimiento y fortaleza del euro, que han contribuido a que la inflación converja hacia el objetivo del 2%. Consideramos que, salvo que se produjera un deterioro significativo de la economía, el BCE podría estar ya muy próximo al final del ciclo bajista de tipos, especialmente al encontrarnos ya dentro del rango estimado para el tipo neutral (1,75%-2,25%). El Banco de Inglaterra ha adoptado un enfoque más gradual, con dos recortes en 2025 que sitúan la tasa de referencia en el 4,25%. Por último, el Banco de Japón ha elevado el tipo oficial en 25 p.b., alcanzando el 0,50%, el nivel más alto desde 2008 siendo el único gran banco central, actualmente, en esta dirección. Estas divergencias en política monetaria reflejan los diversos desafíos económicos a los que se enfrentan las principales economías desarrolladas.
En los mercados de renta fija, el comportamiento de las curvas de tipos ha estado condicionado por factores diversos como las tensiones geopolíticas, repunte de aranceles, inflación, políticas fiscales expansivas y, especialmente, las actuaciones de los bancos centrales. Las curvas soberanas a nivel general han ganado pendiente, aumentando el diferencial de rentabilidad entre duraciones largas y cortas. De esta manera, el movimiento que ya comenzó en el último trimestre de 2024 ha continuado este año, dando lugar a curvas mucho más normalizadas. Cabe destacar el movimiento abrupto de repuntes de rentabilidad que sufrieron los bonos tras el "Liberation Day", el cual fue revertido en las siguientes sesiones. En el tramo corto, las caídas más destacadas se han dado en EE.UU. y Reino Unido, a pesar de que la Fed no ha recortado tipos y de que el BoE ha ralentizado su ritmo de bajadas. Así, los tipos a 2 años en EE.UU. y Reino Unido han cerrado el semestre en 3,72% y 3,82%, frente al 4,24% y 4,39% a comienzos de año. En la Eurozona, los bonos a 2 años de Alemania, España y Francia han estrechado entre 25 y 35 p.b., cerrando en niveles del 1,86%, 2% y 2,14% respectivamente, frente al 2,08%, 2,25% y 2,27% al inicio del año. En los tramos largos, la presión al alza de las rentabilidades ha estado motivada principalmente por las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, especialmente en economías con elevados déficits como EE.UU., Francia o Reino Unido. En EE.UU., la previsión de un mayor déficit público en los próximos años anticipa una ampliación significativa en la emisión de deuda, y aunque la TIR del bono a 10 años cerró el semestre en el 4,23%, llegó a alcanzar el 4,80% en enero. En Alemania, el anuncio de un futuro incremento del gasto en defensa e infraestructuras ha contribuido a un repunte en la TIR del bono a 10 años, que cerró en el 2,60% (desde el 2,36% anterior). En contraste, Italia ha sido la única economía de la Eurozona cuya curva a 10 años ha experimentado un estrechamiento de diferenciales. El bono a 10 años italiano pasó del 3,52% al 3,48% anterior. Por último, España y Portugal cerraron el semestre con sus bonos a 10 años en el 3,24% y 3,06%, respectivamente, frente al 3,06% y 2,84% al inicio del año. Destaca asimismo la mejora en la prima de riesgo española, que se sitúa por debajo de los 65 p.b.
El crédito ha registrado un comportamiento positivo a nivel global, con diferenciales en niveles históricamente bajos. Esto se debe a la solidez de los fundamentales de las compañías, especialmente en el segmento de grado de inversión, caracterizado por altos niveles de liquidez y un apalancamiento contenido. Tras el episodio de volatilidad asociado al "Liberation Day", la mayoría de segmentos dentro del crédito recuperaron posiciones, salvo algunos de high yield que mostraron un comportamiento más débil. Por regiones, el crédito con grado de inversión registró una rentabilidad del 4% en EE.UU. y del 1,80% en la Eurozona. En el segmento high yield, los retornos fueron del 4,6% en EE.UU. y del 1,85% en Europa.
Por el lado de las bolsas, el año comenzaba marcando máximos históricos en los principales índices bursátiles. No obstante, esta fortaleza del mercado se vio truncada a final del primer trimestre, intensificándose el 2 de abril con el "Liberation Day", provocando caídas cercanas al 15% en tan solo tres días en los principales índices. Con la información sobre la nueva política arancelaria ya asimilada y el establecimiento de una tregua para comenzar las negociaciones, el optimismo volvía a las bolsas e impulsaba su recuperación de forma acelerada hasta cerrar el semestre en máximos históricos en algunos índices como el S&P, Nasdaq o Dax. Cabe destacar el mejor comportamiento de la bolsa europea frente a la americana en los cinco primeros meses del año, siendo el mejor comienzo relativo de año desde el 2000. Por el lado europeo, destacaban el Dax y el Ibex, con subidas cercanas al 20%, con el resto de Europa en positivo pero con subidas más moderadas. En EE.UU., el S&P subía un 6% y el Nasdaq un 8% a pesar de que ajustado por divisa, ambos índices se encuentran en negativo en el año, con caídas del 7% y 5% respectivamente. Entre algunos motivos para esta mejor evolución, se encuentran un posicionamiento por parte de los inversores a nivel global en la región algo deprimido, un euro fortalecido, la mejora de la estabilidad política, un banco central más acomodaticio que la Fed y cierta mejora macroeconómica. Asimismo, la distinta composición sectorial de los índices ha ayudado al mejor comportamiento en relativo de unos frente a otros. En ese sentido, el sector financiero un año más sigue liderando las subidas en Europa, con una revalorización cercana al 30%, seguido de Utilites (17%), Industriales (15%) y Aseguradoras (15%). Otro sector que ha destacado ha sido Defensa, muy fortalecido por la situación geopolítica actual y el aumento del gasto. Atrás quedaban sectores más afectados por la tensión arancelaria dada su exposición a EE.UU. o la persistencia de la debilidad en China como Consumo Discrecional (-10%), Recursos Básicos (-8%), Autos (-7%) o el sector Salud (-6%). La campaña de resultados del primer trimestre ha servido también de soporte para las bolsas, mostrando la solidez de las compañías y el factor donde reenfocar la atención en los momentos en los que ha surgido la duda en cuanto a crecimiento y sostenibilidad de los beneficios empresariales.
En divisas, el dólar presentaba la mayor caída frente el euro en el primer semestre desde el año 1973, con una depreciación de la divisa americana del 13,8%. La debilidad mostrada por el dólar responde a la preocupación por la moderación del crecimiento en EE.UU. o la desconfianza en la sostenibilidad de su deuda entre otros factores, que ha llevado a los inversores internacionales a cuestionarse el valor del dólar como activo refugio y han redirigido el flujo de capitales hacia otras regiones y activos con menor incertidumbre. Desde los mínimos marcados en febrero de 1,014, el dólar ha caído hasta alcanzar el 1,1787 a final del semestre.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
En renta fija, destinamos un porcentaje importante de la cartera a la inversión en deuda pública y hemos continuado centrando las compras en el plazo corto y medio de la curva manteniendo de esta forma la duración en torno a los dos años. En crédito hemos continuado siendo selectivos favoreciendo la inversión en compañías capaces de generar caja y mantener los márgenes, las rentabilidades en términos absolutos siguen siendo atractivas y los diferenciales pueden seguir en mínimos gracias a los buenos fundamentales de las compañías que cuentan con bajos niveles de apalancamiento. Durante este período, la duración media de la cartera se ha aumentado hasta 2,16 años y la TIR media bruta a precios de mercado se sitúa en 3,02% a 30 de junio.
Por la parte de la renta variable continuamos centrando las inversiones en compañías que son líderes a nivel global y de elevada capitalización bursátil y aquellas con buenos balances, generación de caja recurrente y visibilidad de los beneficios. La cartera tiene un enfoque de calidad, crecimiento y diversificación sectorial y geográfica, siendo Estados Unidos y Europa donde se concentran las inversiones. Durante el semestre, se han aprovechado tácticamente caídas para reforzar posiciones con buen potencial.
c) Índice de referencia
La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Dow Jones Global Titans 50 en la parte variable y en la parte de renta fija las Letras del Tesoro a un año, únicamente a efectos informativos o comparativos. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el Fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el Fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. La rentabilidad del índice de referencia ha sido del -0,36% en el período.
d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC
El patrimonio del fondo registró una subida del 2,5% en el semestre hasta 665.218 miles de euros. El número de partícipes subió un 3,58% hasta 22.294 desde 21.524 del período anterior. La rentabilidad neta del fondo ha sido del -1,61%. Los gastos totales soportados por el fondo ascendieron al 0,80%. La rentabilidad diaria máxima alcanzada fue del 1,35% mientras que la rentabilidad mínima diaria fue del -1,5%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio anualizado del 2,01%.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad del fondo se situó por debajo de la rentabilidad semestral media de los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC que fue del -0,53%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el período
La distribución de la cartera a cierre del semestre es la siguiente: destinamos un porcentaje del 74,74% a la inversión en renta fija (frente al 73,2% anterior), mayoritariamente deuda pública, un 22,7% en renta variable, inferior al período anterior (23,12%), y el resto en adquisiciones temporales de activos y liquidez. En los activos de renta fija, hemos continuado centrando las compras en el plazo corto y medio de la curva manteniendo de esta forma la duración media de la cartera en torno a dos años. De esta manera, la inversión en bonos del Gobierno se sitúa en el 52,79% con el siguiente desglose: 27,35% invertido en deuda pública del Tesoro español, organismos públicos y Comunidades Autónomas, 3,97% en deuda italiana, 3,38% en deuda emitida por la UE, organismos supranacionales y Alemania, un 5,53% en deuda emitida o avalada por el Estado francés y el 12,59% en deuda estadounidense. En cuanto a los movimientos concretos realizados en la cartera, se han comprado bonos emitidos por Comunidades Autónomas como Comunidad de Madrid y Xunta de Galicia con vencimientos a 3-4 años, deuda pública española con vencimiento en 2028 y 2030, y deuda pública italiana a 2027 y 2029, entre otros. A efectos de las inversiones en cartera, comentar que Moody's, S&P y Fitch han mantenido el rating del Reino de España en Baa1, A y A-, respectivamente. En cuanto al rating de Italia, la agencia S&P ha elevado la calificación de Italia a BBB+ con perspectiva estable el pasado mes de abril, mientras que Moody's ha mantenido el rating en mayo en Baa3 aunque con mejora del outlook a estable; Fitch no ha revisado, manteniendo la nota en BBB y outlook positivo. Las tres principales agencias de calificación, Fitch, Moody's y S&P, han mantenido el rating de Alemania AAA, Aaa y AAA, respectivamente. En EE.UU., Moody's ha rebajado en mayo, la calificación del Tesoro de Estados Unidos de Aaa a Aa1 y ha cambiado la perspectiva de negativa a estable. Por su parte Fitch y S&P mantienen la nota en AA+, estable. S&P ha mantenido el rating de la deuda soberana francesa en AA-, pero ha rebajado su perspectiva de estable a negativa, Fitch la mantiene en AA- con outlook negativo, por su parte el rating de Moody's permanece en Aa3, estable. Por último, el rating de la Unión Europea se sitúa en AAA, Aaa y AA+, estable por las tres agencias.
El peso de la renta fija privada a cierre del semestre es del 22,7%. Este porcentaje se desglosa entre un 12,79% en activos con grado de inversión y un 9,91% en activos high yield o sin rating. El estrechamiento de los diferenciales nos está dejando menos oportunidades de inversión, no obstante, nos gusta el crédito porque los balances de las empresas están saneados, con márgenes en máximos y ofrecen niveles de rentabilidad muy superiores a la media de los diez últimos años. En cuanto a las inversiones realizadas, entrando en detalle, se han comprado bonos de Alstom, Arcadis, Booking, Carnival, JC Decaux, Edenred, Elis, Ferrovial, IBM, Kering, Nexans o Traton, entre otros. Por otra parte, se han hecho compras en los fondos Evli European High Yield y Muzinich Europe Yield. La duración media de la cartera se mantiene en torno a 2,16 años y la TIR media bruta a precios de mercado se ha situado en 3,02%.
El porcentaje de inversión en renta variable se sitúa en 22,7% y su distribución geográfica es la siguiente: 16,94% en renta variable que cotiza en Estados Unidos, 4,51% zona euro, 0,71% en compañías suizas y el 0,54% en Reino Unido. Durante el semestre, hemos reforzado la exposición del fondo a compañías de alta calidad con posicionamientos sólidos en sectores estructuralmente crecientes, elevada capacidad de generación de caja y ventajas competitivas sostenibles. En este contexto, se incorporaron o incrementaron posiciones en empresas como KKR, Microsoft, Apple, Thermo Fisher, Amazon, Inditex, Siemens, Deutsche Telekom y Eli Lilly. Nos gusta KKR debido al auge de los activos alternativos y el crecimiento estructural del private equity. La posición en Microsoft responde al papel protagonista de la compañía en la adopción masiva de inteligencia artificial generativa, gracias a su integración vertical con Azure, Copilot y su alianza estratégica con OpenAI. Combinado con su modelo de negocio recurrente, fuerte crecimiento en la nube y un balance sólido, consideramos que Microsoft está bien posicionada para liderar la transformación digital empresarial. Por otra parte, hemos aprovechado la reciente debilidad en Deutsche Telekom para incrementar la posición. Desde los máximos alcanzados en marzo, el valor ha caído en un movimiento de rotación del mercado hacia valores que se habían quedado más rezagados. Esta caída se vio incrementada en junio tras conocerse la desinversión parcial de T-Mobile por parte del grupo japonés Softbank por 4.900 Millones de dólares. Creemos que Deutsche Telekom continúa cotizando a múltiplos muy atractivos, a pesar de la fuerte generación de caja libre y el crecimiento que le aporta su exposición a Estados Unidos. Así mismo, se ha aumentado la posición en Inditex, que presentó unos flojos datos de ventas afectados por la desfavorable climatología en España que representa un 20% de las ventas, si bien es una compañía de gran calidad y continúa ganando cuota y creciendo por encima del mercado. En el sector tecnológico destacar también la compra de Apple, aprovechando la reciente debilidad de la acción. Aunque el crecimiento de hardware se ha moderado, el área de servicios y su posible entrada en nuevas categorías (como salud o IA) mantienen su atractivo a largo plazo. Consideramos que Thermo Fisher representa una forma eficiente de capturar exposición al crecimiento estructural de la industria biomédica, farmacéutica y de diagnóstico avanzado. Su modelo integrado, con presencia en investigación, fabricación y distribución de equipamiento científico, le permite mantener márgenes elevados y un crecimiento sostenido, incluso en entornos cíclicos. En conjunto, son compañías que nos permiten beneficiarnos de tendencias globales de crecimiento como son la inteligencia artificial, salud, automatización, consumo digital, innovación financiera y sostenibilidad. Por el lado de las desinversiones, se han hecho ventas parciales en Banco Santander, Visa y Oracle.
Entre las posiciones que más han contribuido a la rentabilidad del fondo en términos relativos en el período hay que destacar valores del sector financiero y algunas de las grandes compañías del sector tecnológico impulsadas por el desarrollo de la inteligencia artificial y resultados que se situaron en líneas generales por encima de lo esperado y por la parte de renta fija, el crédito de alto rendimiento. La mayor contribución fue la de Banco Santander con una revalorización cercana al 58% y un peso medio del 0,49%, seguido de Meta Platforms con un alza del 11% en euros y peso medio en cartera del 1,09%, Netflix (subida del 32%, peso medio 0,44%), Microsoft (4%, peso medio 1,77%) y Nvidia (3,5% y peso medio 1,71%). Entre los activos que más han restado se encuentra la posición en bonos estadounidenses, ya que el dólar se ha depreciado fuertemente frente al euro en el semestre, cerca del 14%. Así mismo, entre los mayores detractores después de convertir su rentabilidad a euros, se encuentran Apple (-27,7% en euros, peso medio 1,41%), Alphabet C (-18%, peso medio 1,56%), Amazon (-12%, peso medio 1,61%) y UnitedHealth (-45%, peso medio 0,28%). Todos los datos de rentabilidad están expresados en euros.
b) Operativa de préstamo de valores
El fondo no realiza préstamos de valores
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
El fondo no ha hecho uso de instrumentos derivados durante el período. Como consecuencia de la inversión en IICs, el Fondo tuvo un grado de apalancamiento medio en el período del 5,82%. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días.
d) Otra información sobre inversiones.
No se ha recibido indemnización por las class actions o demandas colectivas a las que está adherido el Fondo. El Fondo se encuentra adherido a las class action/demandas colectivas contra Daimler AG y Bayer. El importe a percibir como resultado de este proceso podría tener un impacto material en el valor liquidativo. La Sociedad Gestora tiene contratados los servicios de una entidad con dilatada experiencia en este tipo de procedimientos judiciales para facilitar el cobro de las indemnizaciones correspondientes; esta entidad cobrará exclusivamente una comisión de éxito por dicho servicio.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
No aplica
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario ha sido del 5,82% frente al 4,97% de su índice de referencia. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. El VAR histórico del fondo a 30 de junio es del 2,36%, lo que indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
Gescooperativo publicará anualmente la aplicación de su política de implicación, incluida una descripción general de su comportamiento en relación con sus derechos de voto y una explicación de las votaciones más importantes. Esta información estará disponible en http://www.gescooperativo.es/sites/default/files/PaGINA-PRINCIPAL/Sostenibles/Voto.pdf
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV
Este fondo puede invertir un porcentaje del 35% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
No aplica
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)
No aplica
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO
La actividad global encara una segunda mitad del año con crecimientos más modestos, por debajo del 3% proyectado a principios de 2025. La incertidumbre sobre el impacto económico de los aranceles, la reconfiguración del comercio internacional, las tensiones geopolíticas junto con los altos niveles de deuda en un entorno de menor margen fiscal, se encuentran detrás de este ajuste. En EE.UU., la incertidumbre e imprevisibilidad en torno a los objetivos políticos y comerciales de la administración Trump, comienza a pesar sobre la demanda, la confianza empresarial y de los consumidores, a su favor juega un mercado laboral que se mantiene sólido con tasas de paro reducidas, lo que, por otra parte, complica el papel de la Reserva Federal que se ha mostrado prudente ante nuevos recortes de tipos de interés hasta confirmar como afecta a los precios el nuevo escenario comercial. El mercado descuenta dos recortes adicionales desde el 4,5% actual, de materializarse podría restar presión a la ya abultada carga fiscal del país. En Europa, el panorama es más heterogéneo, con importantes divergencias entre regiones, Francia seguiría estancada con cifras de bajo crecimiento, mientras que España e Italia continuarían despuntado gracias a la demanda interna; en cuanto a Alemania tardaremos algo más en ver los resultados del sustancial empuje fiscal aprobado por el gobierno, aunque el sector exterior podría ser de nuevo un apoyo a la actividad. En cuanto a los precios, la tendencia de mayor moderación podría facilitar un nuevo recorte de 25 p.b. por parte del BCE desde el 2% si fuera necesario para impulsar la economía. Por su parte, las economías emergentes mostrarán mayor dinamismo, salvo en el caso de China, más afectado por el deterioro del comercio exterior y sus problemas internos,
Este contexto determinará la evolución de los mercados de renta fija, los rendimientos en el tramo corto y medio de las distintas curvas soberanas se mantendrán estables condicionados por las políticas monetarias, mientras que las rentabilidades en el largo plazo podrían seguir repuntando, especialmente en el caso de EE.UU, debido a la mayor preocupación entre los inversores por la sostenibilidad de la deuda y por el mayor volumen de emisiones que supondrán los planes de estímulo fiscal a uno y otro lado del Atlántico. Por su parte, la liquidez, la solidez de los fundamentales de las compañías y el carry de los bonos podrían seguir apoyando el crédito corporativo y financiero especialmente de las compañías de mayor calidad denominado en euros. En cambio, la deuda high yield se torna menos atractiva desde el punto de vista de valoración dado el estrechamiento de los diferenciales a finales del periodo, que limitan su potencial alcista.
Las perspectivas para la renta variable continúan siendo favorables. El riesgo de recesión ha disminuido gracias a la expectativa de que finalmente se alcancen acuerdos comerciales razonables, y la evolución positiva de los beneficios empresariales sigue respaldando el comportamiento de los mercados bursátiles. En Estados Unidos, anticipamos un crecimiento de beneficios empresariales de doble dígito para el conjunto del año, mientras que en Europa se espera un avance más moderado, en línea con las previsiones que manejábamos a finales de 2024. Mantenemos una visión positiva para ambos mercados: el menor crecimiento de beneficios en Europa se ve compensado por unas valoraciones más atractivas, y en el caso de EE.UU., aunque las valoraciones son más exigentes, están respaldadas por un crecimiento más sólido. No obstante, somos cautos con la evolución del dólar. A corto plazo, la debilidad del billete verde puede afectar negativamente la rentabilidad de la renta variable estadounidense para el inversor europeo. Sin embargo, en el medio plazo, esta situación podría revertirse al mejorar la competitividad y los resultados de las empresas americanas con fuerte presencia internacional. Además, creemos que la temática de la inteligencia artificial seguirá siendo una fuente importante de crecimiento. En este sentido, destacar que las compañías americanas son las mejor expuestas para capturar dicho crecimiento, donde todavía nos encontramos en una fase muy inicial. En Europa, los sectores que deberían seguir teniendo buen comportamiento son los sectores de defensa (crecimiento de presupuestos de defensa gubernamentales al alza) y el financiero (con tipos de interés bastante estables donde las grandes caídas ya se deberían haber producido). Entre los principales riesgos que podrían generar episodios de volatilidad, destacamos las tensiones comerciales y nuevos aranceles por parte de EE.UU., repuntes inesperados de inflación, que alteren las expectativas de tipos y la
Debilidad del dólar, que podría cuestionar su estatus como divisa refugio. No obstante, en el momento actual, estos riesgos parecen razonablemente contenidos. En particular, la cuestión arancelaria ha mostrado señales de relajación tras el llamado "Liberation Day" y la moderación en los discursos comerciales. Además, el mercado continúa actuando como contrapeso a políticas proteccionistas.
En base a este escenario, trataremos de aprovechar la volatilidad del mercado para buscar oportunidades en compañías de calidad que sean capaces de crear valor en el largo plazo. Se trata de empresas líderes a nivel global y favorecemos la exposición de aquellas con balances saneados, generadoras de caja y con visibilidad en los resultados. En renta fija, mantendremos una mayor ponderación de la deuda pública frente a la deuda privada, y seguiremos con una gestión conservadora. Dentro de la renta fija privada, mantenemos inversiones muy diversificadas y siendo muy selectivos con los emisores, buscando compañías con fundamentales sólidos y capacidad de mantener márgenes y generar caja.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US67066G1040 | Nvidia Corp | EUR | 13.135.675 € | 1.97% | 3.35% |
US5949181045 | Microsoft | EUR | 12.575.565 € | 1.89% | 8.01% |
US0231351067 | Amazon | EUR | 10.795.470 € | 1.62% | 3.87% |
US02079K1079 | Alphabet Clase C | EUR | 9.725.072 € | 1.46% | 18.18% |
US0378331005 | Apple | EUR | 8.355.103 € | 1.26% | 19.66% |
US30303M1027 | Meta Plataforms Inc Class A | EUR | 7.827.373 € | 1.18% | 10.73% |
US5324571083 | Eli Lilly & Co | EUR | 4.232.622 € | 0.64% | 15.85% |
US64110L1061 | Netflix Inc | EUR | 3.521.934 € | 0.53% | 31.98% |
ES0113900J37 | Banco Santander | EUR | 3.317.798 € | 0.5% | 29.89% |
US92826C8394 | Visa Inc-Class A Shares | EUR | 3.162.828 € | 0.48% | 17.1% |
US48251W1045 | KKR & CO INC | EUR | 3.160.126 € | 0.48% | 47.48% |
US57636Q1040 | Mastercard | EUR | 3.098.846 € | 0.47% | 6.26% |
US46625H1005 | Jp Morgan Chase & Co | EUR | 2.951.489 € | 0.44% | 6.24% |
ES0148396007 | Inditex | EUR | 2.694.980 € | 0.41% | 1.29% |
US8740391003 | Taiwan Semiconductor-Sp | EUR | 2.594.057 € | 0.39% | 0.74% |
US6974351057 | Palo Alto Networks Inc | EUR | 2.430.610 € | 0.37% | 1.21% |
DE0007236101 | Siemens | EUR | 2.394.150 € | 0.36% | 58.71% |
GB0009895292 | Astrazeneca Group | EUR | 2.359.799 € | 0.35% | 6.82% |
US46120E6023 | Intuitive Surgical | EUR | 2.305.124 € | 0.35% | 8.55% |
DE0005557508 | Deutsche Telekom | EUR | 2.322.750 € | 0.35% | Nueva |
FR0000120628 | Axa Uap | EUR | 2.083.500 € | 0.31% | 21.42% |
FR0000131104 | Banco Nacional Paris | EUR | 2.007.216 € | 0.3% | 28.88% |
US4781601046 | Johnson & Johnson | EUR | 2.008.675 € | 0.3% | 7.22% |
US68389X1054 | Oracle Corporation | EUR | 1.854.840 € | 0.28% | 23.17% |
US5951121038 | Micron Technology Inc | EUR | 1.777.594 € | 0.27% | 28.64% |
DE0007037129 | Rwe Ag | EUR | 1.771.500 € | 0.27% | 22.89% |
FR0000120271 | Total SA | EUR | 1.656.780 € | 0.25% | 2.38% |
NL0010273215 | Asml Holding NV | EUR | 1.694.000 € | 0.25% | 0.16% |
CH0038863350 | Nestle | EUR | 1.645.438 € | 0.25% | 5.88% |
CH0012032048 | Roche Holding | EUR | 1.687.244 € | 0.25% | 1.71% |
ES0132105018 | Acerinox | EUR | 1.623.000 € | 0.24% | 14.5% |
BE0974293251 | Anheuser Busch Inbev | EUR | 1.572.480 € | 0.24% | 20.7% |
US30231G1022 | Exxon Mobil Corporation | EUR | 1.573.055 € | 0.24% | 11.97% |
US7427181091 | Procter & Gamble Co | EUR | 1.621.990 € | 0.24% | 16.52% |
GB00BP6MXD84 | Shell Plc New | EUR | 1.585.751 € | 0.24% | 0.42% |
ES0173516115 | Repsol | EUR | 1.554.375 € | 0.23% | 6.37% |
US17275R1023 | Cisco Systems | EUR | 1.471.536 € | 0.22% | 2.95% |
US8923313071 | Toyota Motor Corp Spon Adr | EUR | 1.461.441 € | 0.22% | 22.25% |
US2546871060 | Walt Disney | EUR | 1.472.928 € | 0.22% | 2.17% |
US79466L3024 | SalesForce.com | EUR | 1.388.089 € | 0.21% | 28.35% |
US3755581036 | Gilead Sciences Inc | EUR | 1.373.294 € | 0.21% | 5.44% |
CH0012005267 | Novartis Ag Reg | EUR | 1.389.725 € | 0.21% | 9.04% |
US7960508882 | Samsung Electronics Gdr | EUR | 1.401.120 € | 0.21% | 6.28% |
FR0000121014 | L.V.M.H. | EUR | 1.333.800 € | 0.2% | 30.04% |
GB0007188757 | Rio Tinto PLC | EUR | 1.262.909 € | 0.19% | 13.37% |
US8835561023 | Thermo Fisher Scientific Inc | EUR | 1.272.760 € | 0.19% | 15.56% |
US91324P1021 | Unitedhealth Group INC | EUR | 1.270.430 € | 0.19% | 34.99% |
DE0007100000 | Mercedes Benz Group Ag | EUR | 1.192.560 € | 0.18% | 7.64% |
US00287Y1091 | Abbvie Inc | EUR | 1.102.350 € | 0.17% | 8.24% |
ES0105066007 | Cellnex Telecom S.A. | EUR | 988.500 € | 0.15% | 8% |
US00724F1012 | Adobe Systems Inc | EUR | 820.565 € | 0.12% | 23.58% |
US7170811035 | Pfizer Inc | EUR | 822.601 € | 0.12% | 19.74% |
ES0178430E18 | Telefonica | EUR | 173.595 € | 0.03% | 13.23% |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0000012C12 | EUR | 1.827.100 € | 0.27% | Nueva |
Cartera Renta Fija menos de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
XS1936137139 | EUR | 6.175.858 € | 0.93% | Nueva | |
XS2250026734 | EUR | 5.596.516 € | 0.84% | Nueva | |
FR0013382116 | EUR | 4.926.375 € | 0.74% | Nueva | |
XS2597671051 | EUR | 2.852.157 € | 0.43% | Nueva | |
XS2354444023 | EUR | 2.564.222 € | 0.39% | Nueva | |
FR0013510179 | EUR | 2.257.158 € | 0.34% | Nueva | |
XS2240507801 | EUR | 1.648.804 € | 0.25% | 3.35% | |
XS1814065345 | EUR | 1.501.041 € | 0.23% | Nueva | |
XS2304664167 | EUR | 1.286.357 € | 0.19% | Nueva | |
ES0305293005 | EUR | 981.199 € | 0.15% | 2.14% | |
XS2554487905 | EUR | 604.984 € | 0.09% | 0.17% | |
XS2052337503 | EUR | 449.638 € | 0.07% | 0.47% | |
XS2025466413 | EUR | 299.604 € | 0.05% | 1.22% | |
FR001400F6V1 | EUR | 311.993 € | 0.05% | Nueva | |
XS2194288390 | EUR | 257.925 € | 0.04% | 0.18% | |
XS2557526006 | EUR | 205.969 € | 0.03% | Nueva | |
US958102AM75 | EUR | 93.243 € | 0.01% | Nueva | |
XS2343532417 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2093880735 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR0012682060 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS1789623029 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2482872418 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2444424639 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR001400A5N5 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2055190172 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2189594315 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS1206977495 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
XS2708407015 | EUR | 11.771.724 € | 1.77% | 81.17% | |
FR001400ZPR8 | EUR | 8.411.043 € | 1.26% | Nueva | |
FR0013232253 | EUR | 7.765.685 € | 1.17% | 0.15% | |
XS2838987506 | EUR | 5.130.117 € | 0.77% | 0.64% | |
XS2487056041 | EUR | 4.891.749 € | 0.74% | 0.04% | |
FR0014004016 | EUR | 4.577.104 € | 0.69% | 0.11% | |
XS2594025814 | EUR | 3.700.000 € | 0.56% | Nueva | |
XS2356033147 | EUR | 3.697.942 € | 0.56% | 0.39% | |
FR001400UHA2 | EUR | 3.511.128 € | 0.53% | Nueva | |
XS2999658136 | EUR | 3.408.444 € | 0.51% | Nueva | |
FR001400ZZC9 | EUR | 3.389.342 € | 0.51% | Nueva | |
FR001400Q5V0 | EUR | 3.396.667 € | 0.51% | 84.04% | |
XS2638924709 | EUR | 3.343.051 € | 0.5% | 1.09% | |
XS2809222420 | EUR | 3.233.510 € | 0.49% | Nueva | |
FR001400F0H3 | EUR | 3.196.821 € | 0.48% | Nueva | |
XS2847641961 | EUR | 3.110.856 € | 0.47% | 0.95% | |
XS2969695084 | EUR | 3.042.999 € | 0.46% | Nueva | |
FR001400OP33 | EUR | 3.092.294 € | 0.46% | Nueva | |
XS2948435743 | EUR | 3.078.630 € | 0.46% | 1.65% | |
XS3070032100 | EUR | 2.994.180 € | 0.45% | Nueva | |
FR001400M998 | EUR | 3.000.602 € | 0.45% | 1.75% | |
XS2342620924 | EUR | 2.914.710 € | 0.44% | 1.68% | |
FR0014003G27 | EUR | 2.957.651 € | 0.44% | 3.71% | |
BE6331562817 | EUR | 2.782.056 € | 0.42% | Nueva | |
BE0390119825 | EUR | 2.785.409 € | 0.42% | 0.18% | |
FR0014001EW8 | EUR | 2.693.474 € | 0.4% | Nueva | |
XS2020581752 | EUR | 2.671.964 € | 0.4% | 0.03% | |
XS2848960683 | EUR | 2.588.205 € | 0.39% | 0.72% | |
DE000A3LWGE2 | EUR | 2.568.452 € | 0.39% | 407.05% | |
XS1795406658 | EUR | 2.518.145 € | 0.38% | 0.05% | |
XS2537060746 | EUR | 2.435.856 € | 0.37% | 2.53% | |
XS2625985945 | EUR | 2.079.605 € | 0.31% | 0.06% | |
ES0380907040 | EUR | 1.981.714 € | 0.3% | 0.94% | |
XS2538366878 | EUR | 1.995.562 € | 0.3% | 0.67% | |
XS2385393405 | EUR | 1.840.475 € | 0.28% | 1.71% | |
ES0415306127 | EUR | 1.497.301 € | 0.23% | Nueva | |
XS1821883102 | EUR | 1.534.894 € | 0.23% | 0.03% | |
BE0002660414 | EUR | 1.479.739 € | 0.22% | 1.26% | |
XS2889374356 | EUR | 1.116.204 € | 0.17% | 0.45% | |
FR001400F0U6 | EUR | 1.149.282 € | 0.17% | 2.48% | |
XS2360853332 | EUR | 652.766 € | 0.1% | 2.99% | |
XS2325733413 | EUR | 679.333 € | 0.1% | 2.26% | |
ES0205046008 | EUR | 533.060 € | 0.08% | 1.05% | |
XS2393701284 | EUR | 290.810 € | 0.04% | 1.96% | |
XS2295335413 | EUR | 292.571 € | 0.04% | 1.35% | |
XS2343873597 | EUR | 203.327 € | 0.03% | 1.85% | |
XS2597671051 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR0013382116 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR001400F6V1 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS1936137139 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR0013510179 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS1814065345 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2250026734 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2304664167 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2354444023 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
BE0002846278 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2403391886 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS1725580465 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2406737036 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
XS2557526006 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US958102AM75 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0505287989 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0505223273 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES05846960D7 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US91282CGA36 | EUR | 20.341.181 € | 3.06% | 12.08% | |
US91282CFP14 | EUR | 11.026.815 € | 1.66% | 12.22% | |
US91282CJV46 | EUR | 10.202.552 € | 1.53% | Nueva | |
ES0500101698 | EUR | 9.977.233 € | 1.5% | Nueva | |
ES0000012G91 | EUR | 8.271.039 € | 1.24% | Nueva | |
ES0000012L29 | EUR | 6.042.909 € | 0.91% | Nueva | |
US91282CKB62 | EUR | 5.947.946 € | 0.89% | Nueva | |
FR0013131877 | EUR | 4.926.453 € | 0.74% | Nueva | |
EU000A3KNYF7 | EUR | 4.625.528 € | 0.7% | Nueva | |
US91282CKS97 | EUR | 4.272.573 € | 0.64% | Nueva | |
ES0000106551 | EUR | 1.986.876 € | 0.3% | Nueva | |
ES0000101651 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0000012F92 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0000012K38 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
IT0005386245 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
IT0004513641 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
IT0005327306 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
EU000A3L48E6 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR0014007TY9 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
DE000A2GSNW0 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US91282CDZ14 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US91282CGU99 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES00001010P7 | EUR | 19.525.887 € | 2.94% | Nueva | |
ES0000012M77 | EUR | 18.161.559 € | 2.73% | 0.78% | |
US91282CLS88 | EUR | 17.012.057 € | 2.56% | Nueva | |
ES00000124C5 | EUR | 15.422.416 € | 2.32% | Nueva | |
ES0000012O59 | EUR | 15.098.790 € | 2.27% | Nueva | |
US91282CJP77 | EUR | 14.959.811 € | 2.25% | 54.5% | |
ES0000012O00 | EUR | 13.145.058 € | 1.98% | 0.51% | |
ES00000123C7 | EUR | 10.663.013 € | 1.6% | 0.13% | |
IT0005611055 | EUR | 10.196.384 € | 1.53% | Nueva | |
XS2502850865 | EUR | 9.755.641 € | 1.47% | 0.12% | |
IT0005580045 | EUR | 8.122.226 € | 1.22% | 0.4% | |
IT0005622128 | EUR | 8.106.688 € | 1.22% | Nueva | |
ES0000012H41 | EUR | 6.024.102 € | 0.91% | 2.99% | |
ES0000012A89 | EUR | 4.902.828 € | 0.74% | 0.65% | |
EU000A3K4DS6 | EUR | 4.955.596 € | 0.74% | 0.11% | |
ES0000012J15 | EUR | 4.573.830 € | 0.69% | 0.64% | |
ES0000012G26 | EUR | 3.849.192 € | 0.58% | 0.7% | |
ES0001352550 | EUR | 3.836.858 € | 0.58% | Nueva | |
ES0000012G34 | EUR | 3.732.413 € | 0.56% | Nueva | |
DE000A3MQVV5 | EUR | 2.956.085 € | 0.44% | 1.81% | |
ES0000101909 | EUR | 1.933.360 € | 0.29% | Nueva | |
ES0000012J15 | EUR | 1.816.266 € | 0.27% | 0.18% | |
ES0000090805 | EUR | 958.754 € | 0.14% | 1.54% | |
ES00001010L6 | EUR | 827.802 € | 0.12% | Nueva | |
ES0000106551 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0000012G91 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0000012L29 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
EU000A3KNYF7 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
FR0013131877 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US91282CKS97 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US91282CKB62 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
US91282CJV46 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
IE00B96G6Y08 | MUZINICH EUROPEYIELD "H" (EURHDG) ACC | EUR | 10.862.900 € | 1.63% | 19.65% |
LU0141799097 | NORDEA 1 EUR HIGH YLD BND "BI" ACC | EUR | 10.243.692 € | 1.54% | 2.94% |
LU0891843558 | Candriam Bonds Euro High Yield V | EUR | 10.199.673 € | 1.53% | 2.43% |
FI4000233259 | Evli European High Yield Ib EUR | EUR | 9.593.242 € | 1.44% | 30.65% |
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Fija Mixto Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
654.613
Nº de Partícipes
22.294
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
100,00 Euros
Patrimonio
665.217.703 €
Politica de inversiónLa gestión toma como referencia el comportamiento del índice Dow Jones Global Titans 50 en la parte variable y en la parte de renta fija las Letras del Tesoro a un año. El fondo invertirá como máximo el 25% de la exposición total en renta variable de emisores de Estados Unidos, Europa y Japón, sin descartar minoritariamente otros emisores de países emergentes. El resto de la exposición total se invertirá en renta fija pública y privada perteneciente a emisores de la OCDE con reconocida solvencia y liquidez, con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- en el momento de la compra). No obstante, se podrá invertir hasta un 35% de la exposición a renta fija en emisiones de baja calidad (High Yield, rating inferior a BBB-), incluso sin calificación crediticia. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a cuatro años. La exposición al riesgo divisa podrá superar el 30%.
Operativa con derivadosCobertura e inversión.
Operativa con derivadosCobertura e inversión.
Sectores
- Tecnología
32.81%
- Comunicaciones
16.60%
- Salud
13.14%
- Servicios financieros
13.11%
- Consumo cíclico
11.58%
- Energía
4.22%
- Consumo defensivo
3.21%
- Materias Primas
1.91%
- Industria
1.59%
- Servicios públicos
1.17%
- Inmobiliarío
0.66%
Regiones
- Estados Unidos
74.61%
- Europa
21.94%
- Reino Unido
3.45%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
43.49%
- Large Cap - Growth
33.08%
- Large Cap - Value
21.32%
- Small Cap - Value
1.08%
- Medium Cap - Value
1.03%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.74
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.40
2025-Q1
0.40
2024-Q4
0.40
2024-Q3
0.40
Anual
Total2024
1.61
2023
1.61
2022
1.61
2020
1.61