2025-Q2
BULNES GLOBAL, FI
•CLASE A
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-07-30524,40 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2.1% | 5.88% | 12.51% | 8.33% | 14.02% | - | - |
2025-Q2
El periodo de referencia de este informe es del 31 de diciembre de 2024 al 30 de junio de 2025.
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.
a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.
El primer semestre de 2025 ha estado caracterizado por un fuerte repunte de la volatilidad en los mercados financieros. A pesar del optimismo de los dos primeros meses, la nueva política arancelaria de Trump provocaba correcciones en los mercados. Así mismo, las tensiones geopolíticas y las preocupaciones del mercado por la sostenibilidad de los niveles de deuda y déficit públicos en países como Estados Unidos o Francia, han sido foco de preocupación. Pese a ello, tanto el mercado de renta fija como de renta variable han sabido sobreponerse de manera significativa, lo que ha llevado a los principales índices mundiales a cerrar el semestre en máximos históricos o cerca de ellos, gracias a la fortaleza de los beneficios empresariales y la resiliencia de las grandes compañías en el contexto actual.
La política comercial de la administración estadounidense con el anuncio de aranceles, así como sus repercusiones sobre la inflación y el crecimiento han sido los temas más relevantes. A primeros de abril, Trump en el denominado "Liberation Day" amenazaba con una batería de aranceles a un sinfín de países, algunos alcanzando regiones y porcentajes irracionales, y establecía periodos de 90 días para negociar. Aunque dichas negociaciones siguen aún su curso, ya se empieza a vislumbrar cierta visibilidad aunque sin demasiada información disponible, con algunos acuerdos comerciales firmados por ejemplo con Reino Unido y preliminar con China. Será cuestión de tiempo ver los efectos que tiene este nuevo entorno en la inflación, si bien ésta continúa con su tendencia a la baja en las principales economías del mundo. No obstante, algunos de los principales datos macroeconómicos publicados en el período, podrían estar distorsionados al haberse acumulado inventarios y compras de forma anticipada para evitar aranceles. Por zonas geográficas, Estados Unidos continúa con su fortaleza habitual, aunque los datos más recientes de actividad empiezan a reflejar el impacto negativo de la política arancelaria. El crecimiento del PIB en el primer trimestre se moderó hasta el 2,1% interanual, principalmente por un empeoramiento del sector exterior a la vez que una desaceleración del consumo privado. El IPC continua su senda bajista aunque es previsible que se acelere en los próximos meses, como ya veíamos en mayo cuando la tasa general repuntaba hasta el 2,4% a/a, manteniéndose la tasa subyacente en el 2,8% a/a. El empleo continúa fuerte, si bien la tasa de paro repuntaba ligeramente en mayo.
En Europa, el crecimiento del PIB en el primer trimestre fue del 1,5%, acelerándose desde el dato anterior. Esta mejora, se reflejaba también en el PMI compuesto, que iba mejorando a lo largo del semestre cerrando en 50,6 impulsado por la mejora en el dato manufacturero. A pesar de esta aceleración, la debilidad estructural en el crecimiento económico europeo ha llevado a la implementación de distintas medidas para reactivar la economía. En marzo, Alemania aprobaba un plan de 500.000 millones de euros de inversión en infraestructuras para los próximos doce años, y otras medidas enfocadas a impulsar el crecimiento, como exenciones fiscales o la relajación en el límite de deuda para el gasto destinado a defensa. Además, la Unión Europea lanzaba el plan ReArme, incluyendo inversiones de hasta 800.000 millones de euros. La inflación, se encuentra prácticamente controlada y cercana al 2% de objetivo del BCE, gracias a la fortaleza del euro, la moderación de los salarios y una actividad débil. El IPC de mayo se situó en 1,9%, encontrándose la subyacente en 2,3%. Por el lado del empleo, continúa su fortaleza situándose la tasa de paro en mínimos históricos del 6,2%. Por su parte, China sigue inmersa en su particular crisis económica generada hace unos años por la crisis del sector inmobiliario y el consiguiente debilitamiento de la demanda interna y persisten las preocupaciones sobre su crecimiento. A ello se le suma varios meses en deflación y aranceles por parte de Estados Unidos. A pesar de que la situación parece que no vaya a revertirse en el corto plazo, los estímulos fiscales y monetarios irán mitigando gradualmente esta situación.
En 2025 se ha hecho evidente la divergencia económica entre Estados Unidos y la Eurozona, lo que se ha reflejado en la diferente dirección adoptada por sus políticas monetarias. Así, tras los recortes de 100 p.b. en los tipos de interés tanto por el BCE como la Fed en 2024, este año la autoridad estadounidense los ha mantenido inalterados en el rango 4,25%-4,50% por unos datos de inflación más elevada de lo esperado. En cambio, en la Eurozona, el BCE ha reducido los tipos en otros 100 puntos básicos, hasta situar la tasa de depósito en el 2%, con el objetivo de estimular la economía. Esta decisión se produce en un entorno de bajo crecimiento y fortaleza del euro, que han contribuido a que la inflación converja hacia el objetivo del 2%. Consideramos que, salvo que se produjera un deterioro significativo de la economía, el BCE podría estar ya muy próximo al final del ciclo bajista de tipos, especialmente al encontrarnos ya dentro del rango estimado para el tipo neutral (1,75%-2,25%). El Banco de Inglaterra ha adoptado un enfoque más gradual, con dos recortes en 2025 que sitúan la tasa de referencia en el 4,25%. Por último, el Banco de Japón ha elevado el tipo oficial en 25 p.b., alcanzando el 0,50%, el nivel más alto desde 2008 siendo el único gran banco central, actualmente, en esta dirección. Estas divergencias en política monetaria reflejan los diversos desafíos económicos a los que se enfrentan las principales economías desarrolladas.
En los mercados de renta fija, el comportamiento de las curvas de tipos ha estado condicionado por factores diversos como las tensiones geopolíticas, repunte de aranceles, inflación, políticas fiscales expansivas y, especialmente, las actuaciones de los bancos centrales. Las curvas soberanas a nivel general han ganado pendiente, aumentando el diferencial de rentabilidad entre duraciones largas y cortas. De esta manera, el movimiento que ya comenzó en el último trimestre de 2024 ha continuado este año, dando lugar a curvas mucho más normalizadas. Cabe destacar el movimiento abrupto de repuntes de rentabilidad que sufrieron los bonos tras el "Liberation Day", el cual fue revertido en las siguientes sesiones.
En el tramo corto, las caídas más destacadas se han dado en EE.UU. y Reino Unido, a pesar de que la Fed no ha recortado tipos y de que el BoE ha ralentizado su ritmo de bajadas. Así, los tipos a 2 años en EE.UU. y Reino Unido han cerrado el semestre en 3,72% y 3,82%, frente al 4,24% y 4,39% a comienzos de año. En la Eurozona, los bonos a 2 años de Alemania, España y Francia han estrechado entre 25 y 35 p.b., cerrando en niveles del 1,86%, 2% y 2,14% respectivamente, frente al 2,08%, 2,25% y 2,27% al inicio del año. En los tramos largos, la presión al alza de las rentabilidades ha estado motivada principalmente por las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, especialmente en economías con elevados déficits como EE.UU., Francia o Reino Unido. En EE.UU., la previsión de un mayor déficit público en los próximos años anticipa una ampliación significativa en la emisión de deuda, y aunque la TIR del bono a 10 años cerró el semestre en el 4,23%, llegó a alcanzar el 4,80% en enero. En Alemania, el anuncio de un futuro incremento del gasto en defensa e infraestructuras ha contribuido a un repunte en la TIR del bono a 10 años, que cerró en el 2,60% (desde el 2,36% anterior). En Francia, la falta de una mayoría parlamentaria clara genera dudas sobre la sostenibilidad fiscal, el bono a 10 años cerró en 3,29%. En contraste, Italia ha sido la única economía de la Eurozona cuya curva a 10 años ha experimentado un estrechamiento de diferenciales. El bono a 10 años italiano pasó del 3,52% al 3,48%, apoyado por un crecimiento superior a la media y un déficit público bajo control (3,4% en 2024). Estos factores han propiciado que S&P mejorara su rating crediticio hasta BBB+. Por último, España y Portugal cerraron el semestre con sus bonos a 10 años en el 3,24% y 3,06%, respectivamente, frente al 3,06% y 2,84% al inicio del año. Destaca asimismo la mejora en la prima de riesgo española, que se sitúa por debajo de los 65 p.b.
El crédito ha registrado un comportamiento positivo a nivel global, con diferenciales en niveles históricamente bajos. Esto se debe a la solidez de los fundamentales de las compañías, especialmente en el segmento de grado de inversión, caracterizado por altos niveles de liquidez y un apalancamiento contenido. Tras el episodio de volatilidad asociado al "Liberation Day", la mayoría de segmentos dentro del crédito recuperaron posiciones, salvo algunos de high yield que mostraron un comportamiento más débil. Por regiones, el crédito con grado de inversión registró una rentabilidad del 4% en EE.UU. y del 1,80% en la Eurozona. En el segmento high yield, los retornos fueron del 4,6% en EE.UU. y del 1,85% en Europa.
Por el lado de las bolsas, el año comenzaba marcando máximos históricos en los principales índices bursátiles. No obstante, esta fortaleza del mercado se vio truncada a final del primer trimestre, intensificándose el 2 de abril con el "Liberation Day", provocando caídas cercanas al 15% en tan solo 3 días en los principales índices. Con la información sobre la nueva política arancelaria ya asimilada y el establecimiento de una tregua para comenzar las negociaciones, el optimismo volvía a las bolsas e impulsaba su recuperación de forma acelerada hasta cerrar el semestre en máximos históricos en algunos índices como el S&P, Nasdaq o Dax. Cabe destacar el mejor comportamiento de la bolsa europea frente a la americana en los cinco primeros meses del año, siendo el mejor comienzo relativo de año desde el 2000. Por el lado europeo, destacaban el Dax y el Ibex, con subidas cercanas al 20%, con el resto de Europa en positivo pero con subidas más moderadas. En EE.UU., el S&P subía un 6% y el Nasdaq un 8% a pesar de que ajustado por divisa, ambos índices se encuentran en negativo en el año, con caídas del 7% y 5% respectivamente. Entre algunos motivos para esta mejor evolución, se encuentran un posicionamiento por parte de los inversores a nivel global en la región algo deprimido, un euro fortalecido, la mejora de la estabilidad política, un banco central más acomodaticio que la Fed y cierta mejora macroeconómica. Asimismo, la distinta composición sectorial de los índices ha ayudado al mejor comportamiento en relativo de unos frente a otros. En ese sentido, el sector financiero un año más sigue liderando las subidas en Europa, con una revalorización cercana al 30%, seguido de Utilites (17%), Industriales (15%) y Aseguradoras (15%). Otro sector que ha destacado ha sido Defensa, muy fortalecido por la situación geopolítica actual y el aumento del gasto. Atrás quedaban sectores más afectados por la tensión arancelaria dada su exposición a EE.UU. o la persistencia de la debilidad en China como Consumo Discrecional (-10%), Recursos Básicos (-8%), Autos (-7%) o el sector Salud (-6%). La campaña de resultados del primer trimestre ha servido también de soporte para las bolsas, mostrando la solidez de las compañías y el factor donde reenfocar la atención en los momentos en los que ha surgido la duda en cuanto a crecimiento y sostenibilidad de los beneficios empresariales.
En divisas, el dólar presentaba la mayor caída frente el euro en el primer semestre desde el año 1973, con una depreciación de la divisa americana del 13,8%. La debilidad mostrada por el dólar responde a la preocupación por la moderación del crecimiento en EE.UU. o la desconfianza en la sostenibilidad de su deuda entre otros factores, que ha llevado a los inversores internacionales a cuestionarse el valor del dólar como activo refugio y han redirigido el flujo de capitales hacia otras regiones y activos con menor incertidumbre. Desde los mínimos marcados en febrero de 1,014, el dólar ha caído hasta alcanzar el 1,1787 a final del semestre.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas.
Durante el primer semestre del 2025, el fondo ha seguido invirtiendo su capital en una cartera de 30 empresas de calidad. Siempre en línea con nuestra filosofía de inversión: compradas a precios razonables y manteniendo la cantidad de dinero en liquidez en niveles mínimos.
A cierre del semestre, la mayor parte de estas empresas se encontraban domiciliadas en Norteamérica (21 empresas en EEUU con un peso cercano al 68%, 2 empresas en Canadá con un peso aproximado del 6% y 2 empresas en China con un peso aproximado del 3% a través de su ADR americano), 6 empresas en Europa (con un peso próximo al 16%) y una empresa en Taiwán con un peso aproximado del 5%. En cualquier caso, la mayoría de las empresas en las que invierte el fondo son multinacionales.
c) Índice de referencia.
La gestión toma como referencia el índice Bloomberg World Large-Mid Net Return EUR. La rentabilidad de dicho índice en el período fue -3,1%. La rentabilidad de Bulnes Global FI fue del -8,99% en el semestre en la clase B y del -9,21% en la clase A. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. Sin embargo, la rentabilidad del Fondo no estará determinada por la revalorización de dicho índice, es decir, es un índice de referencia a efecto informativos. En relación al comportamiento relativo del fondo contra el índice de referencia informamos que el active share del fondo es del 84,6%, el tracking error es de 8,86 y el coeficiente de correlación de 0,92.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El patrimonio del fondo al cierre del semestre alcanza 8.021miles de euros en su clase B, lo que implica una caída del 10,5% en el periodo y de 20.960 miles de euros en la clase A, lo que implica un incremento del 10,29%. El número de partícipes asciende a 72 en la clase B (+9,1% respecto al periodo anterior) y 1.743 en la clase A (+25,9% respecto al periodo anterior). Bulnes Global FI ha cerrado junio con un valor liquidativo en su clase B de 506,1759 euros, lo que implica una rentabilidad del -9% en el periodo. En el caso de la clase A, ha cerrado el semestre con un valor liquidativo de 495,2638 euros, lo que supone una rentabilidad del -9,2% en el periodo. La rentabilidad diaria máxima alcanzada en el último trimestre tanto para la clase A como la B fue del 7,6% mientras que la rentabilidad mínima diaria fue del -6,37% para ambas clases. Los gastos totales soportados por el fondo en el periodo fueron del 0,80% para la clase A y del 0,56% para la clase B. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio anualizado del 2,34%.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
Los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada del -3,82% en el periodo, superior a Bulnes Global FI.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
La cartera del fondo en el primer semestre del 2025, contiene una selección de empresas de alta calidad, de las que esperamos un rendimiento por encima del índice de referencia, manteniendo unos parámetros de calidad muy por encima del mercado. Seguimos invirtiendo las entradas de dinero en la cartera de empresas con la que se acabó el anterior semestre. En este semestre además se ha añadido Brookfield, PDD y Alibaba. Por otro lado, hemos vendido en este semestre Prosus, Apple y Costco.
El primer grupo de empresas en las que invertimos, se podría denominar grandes empresas tecnológicas globales, estando la mayoría de ellas domiciliadas en los EEUU. Se trata de un grupo de negocios que poseen unas ventajas competitivas claras y una fuerte generación de caja: Alphabet, Amazon, Meta Platforms (Facebook), Microsoft, Mastercard, TSMC, ASML, Broadcom, Alibaba y PDD forman parte de este primer grupo.
A continuación, tenemos empresas holding, y las que han crecido en base a adquisiciones, con un histórico de creación de valor extraordinario, que tienen en común el contar con un equipo directivo con unas contrastadas habilidades para la asignación del capital: Exor, Berkshire Hathaway, Constellation Software, Thermo Fisher Scientific y Topicus.
Otro grupo está formado por las empresas de inversión en Private Equity, Real Estate, Infraestructura y otros activos reales, que se están beneficiando del exceso de regulación en el sector bancario y el apetito de los inversores institucionales por diversificar sus inversiones en otros activos menos tradicionales: KKR, Apollo Global Management y Brookfield.
El siguiente grupo está formado por empresas minoristas líderes, con una rentabilidad mucho más elevada que la media del mercado. Aquí incluimos Tractor Supply, Floor & Decor, Ross Stores y las marcas de LVHM y Hermès.
El fondo también cuenta con una constructora de viviendas de mayor calidad en su respectivo mercado, NVR, en los EEUU. Dentro del sector de consumo básico, contamos con una multinacional líder, comprada a un precio muy razonable: Compass Group. Además, tenemos un broker centrado en el nicho de profesionales e inversores institucionales, Interactive Brokers; una empresa líder en el cuidado de la diabetes y la obesidad, Novo Nordisk; una empresa líder en el mercado de la salud animal, Zoetis; y Hilton, una empresa destacada en el sector hotelero; y para terminar Waste Connections, una de las principales empresas de gestión de residuos en América del Norte.
En el primer semestre las compañías que más han aportado a la rentabilidad del fondo han sido (todas las rentabilidades son en euros): Meta (11%, con un peso medio del 7%) Interactive Brokers (10%, con un peso medio del 2,1%), Microsoft (4%, con peso medio del 6,5%), Constellation Software (4%, con peso medio del 4,9%) y Prosus (24%, para un peso medio del 0,8%). Por el contrario, los principales detractores de rentabilidad han sido Alphabet (-18%, con un peso medio del 6,5%), LVMH (-30%, para un peso medio del 3,4%), Novo Nordisk (-30%, con un peso medio del 2,9%) y Apollo (-24%, con un peso medio del 4,1%). Si analizamos sectorialmente la contribución, el único sector que ha contribuido positivamente ha sido el tecnológico, donde encontramos compañías como Microsoft, Constellation Software o Broadcom. Por el lado negativo, se encontraban el resto de sectores, afectando principalmente consumo discrecional (por compañías como LVMH, Ross Stores o Amazon), seguido del sector salud (por la caída de Novo Nordisk o Thermo Fisher) y financieras (por compañías como Apollo, KKR o Mastercard entre otras).
b) Operativa de préstamo de valores.
No se han realizado operaciones de préstamos de valores durante el periodo.
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
El fondo, a cierre del período, no mantiene operaciones de derivados. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días.
d) Otra información sobre inversiones.
En cuanto a los activos que se encuentran en circunstancias excepcionales, actualmente no tenemos ningún valor en esta situación.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
No aplica.
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario, ha sido del 25,54% en el semestre en ambas clases, frente al 18,75% de su índice de referencia. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. El VAR del fondo a 30 de junio en su clase A es del 10,46% y en su clase B del 10,33%. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
Gescooperativo publicará anualmente la aplicación de su política de implicación, incluida una descripción general de su comportamiento en relación con sus derechos de voto y una explicación de las votaciones más importantes. Esta información estará disponible en http://www.gescooperativo.es/sites/default/files/PaGINA-PRINCIPAL/Sostenibles/Voto.pdf
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
No aplica.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
No aplica.
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
El fondo no soporta gastos derivados del servicio de análisis.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
No aplica.
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
La actividad global encara una segunda mitad del año con crecimientos más modestos, por debajo del 3% proyectado a principios de 2025. La incertidumbre sobre el impacto económico de los aranceles, la reconfiguración del comercio internacional, las tensiones geopolíticas junto con los altos niveles de deuda en un entorno de menor margen fiscal, se encuentran detrás de este ajuste. En EE.UU., la incertidumbre e imprevisibilidad en torno a los objetivos políticos y comerciales de la administración Trump, comienza a pesar sobre la demanda, la confianza empresarial y de los consumidores, a su favor juega un mercado laboral que se mantiene sólido con tasas de paro reducidas, lo que, por otra parte, complica el papel de la Reserva Federal que se ha mostrado prudente ante nuevos recortes de tipos de interés hasta confirmar como afecta a los precios el nuevo escenario comercial. El mercado descuenta dos recortes adicionales desde el 4,5% actual, de materializarse podría restar presión a la ya abultada carga fiscal del país. En Europa, el panorama es más heterogéneo, con importantes divergencias entre regiones, Francia seguiría estancada con cifras de bajo crecimiento, mientras que España e Italia continuarían despuntado gracias a la demanda interna; en cuanto a Alemania tardaremos algo más en ver los resultados del sustancial empuje fiscal aprobado por el gobierno, aunque el sector exterior podría ser de nuevo un apoyo a la actividad. En cuanto a los precios, la tendencia de mayor moderación podría facilitar un nuevo recorte de 25 p.b. por parte del BCE desde el 2% si fuera necesario para impulsar la economía. Por su parte, las economías emergentes mostrarán mayor dinamismo, salvo en el caso de China, más afectado por el deterioro del comercio exterior y sus problemas internos.
Las perspectivas para la renta variable siguen siendo favorables, el riesgo de recesión ha bajado ante la expectativa de que al final se alcancen acuerdos comerciales razonables y la evolución de los beneficios empresariales sigue dando soporte a la evolución de las bolsas. En EE.UU. esperamos subidas de doble dígito en los beneficios empresariales para el conjunto del año, mientras que en Europa sean de dígito sencillo, en línea con las previsiones que avanzábamos a finales de 2024. Somos positivos con ambos mercados, ya que el menor crecimiento de dichos beneficios en Europa se compensa con una valoración más barata de las bolsas y viceversa. Dicho esto, somos cautos con la evolución del dólar. Este aspecto, que a corto plazo perjudica la inversión en bolsa americana de un inversor europeo, se debería suavizar en el medio plazo al afectar positivamente a los beneficios de las empresas americanas, de media. Además, creemos que la temática de la inteligencia artificial seguirá siendo una fuente importante de crecimiento. En este sentido, destacar que las compañías americanas son las mejor expuestas para capturar dicho crecimiento, donde todavía nos encontramos en una fase muy inicial. En Europa, los sectores que deberían seguir teniendo buen comportamiento son los sectores de defensa (crecimiento de presupuestos de defensa gubernamentales al alza) y el financiero (con tipos de interés bastante estables donde las grandes caídas ya se deberían haber producido). Los principales riesgos a vigilar y que podrían traer volatilidad al mercado seguirán siendo los aranceles que imponga EE.UU. al resto del mundo, que la inflación volviera a repuntar en algún momento y la debilidad del dólar, donde se pudiera poner en tela de juicio que sigue siendo la divisa refugio. Estos tres riesgos creemos que, a día de hoy, están bastante acotados, especialmente el referente a los aranceles donde después del "Liberation Day" y las distintas negociaciones a la baja en materia arancelaria, el mercado es un contrapeso en última instancia a las políticas de la administración Trump.
En base a este escenario mantendremos en Bulnes Global FI una cartera diversificada, centrada en compañías de calidad que sean capaces de crear valor en el largo plazo, tratándose de empresas líderes a nivel global.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US30303M1027 | Meta Plataforms Inc Class A | EUR | 2.473.450 € | 8.53% | 33.35% |
US0231351067 | Amazon | EUR | 2.393.802 € | 8.26% | 11.13% |
US5949181045 | Microsoft | EUR | 2.072.014 € | 7.15% | 26.93% |
US02079K3059 | Alphabet Clase A | EUR | 1.915.849 € | 6.61% | 5.67% |
CA21037X1006 | Constellation Software Inc | EUR | 1.438.191 € | 4.96% | 14.43% |
US57636Q1040 | Mastercard | EUR | 1.361.109 € | 4.7% | 4.59% |
US8740391003 | Taiwan Semiconductor-Sp | EUR | 1.311.440 € | 4.53% | 32.38% |
GB00BD6K4575 | Compass Group Plc | EUR | 1.179.569 € | 4.07% | 12.69% |
US03769M1062 | Apollo Global Management INC | EUR | 1.153.423 € | 3.98% | 5.66% |
US48251W1045 | KKR & CO INC | EUR | 989.796 € | 3.42% | 8.29% |
NL0010273215 | Asml Holding NV | EUR | 955.416 € | 3.3% | 63.69% |
CA94106B1013 | Waste Connections Inc | EUR | 951.263 € | 3.28% | 27.71% |
US98978V1035 | Zoetis Inc | EUR | 827.711 € | 2.86% | 15.38% |
CA11271J1075 | Brookfield Corp | EUR | 810.446 € | 2.8% | Nueva |
FR0000121014 | L.V.M.H. | EUR | 784.719 € | 2.71% | 20.08% |
FR0000052292 | Hermes | EUR | 777.062 € | 2.68% | 0.99% |
US43300A2033 | Hilton Worldwide Holdings INC | EUR | 744.089 € | 2.57% | 16.4% |
DK0062498333 | Novo Nordisk Dinamarca | EUR | 742.733 € | 2.56% | 18.44% |
US7782961038 | Ross Stores Ord | EUR | 739.481 € | 2.55% | 14.51% |
US11135F1012 | .Broadcom Inc | EUR | 672.346 € | 2.32% | 43.67% |
US45841N1072 | Interactive Brokers cl A | EUR | 669.602 € | 2.31% | 10.2% |
US01609W1027 | Alibaba Group Holding SP ADR | EUR | 525.821 € | 1.81% | Nueva |
US7223041028 | Pinduoduo INC ADR | EUR | 484.364 € | 1.67% | Nueva |
US8923561067 | Tractor Supply Company | EUR | 472.991 € | 1.63% | 4.6% |
US3397501012 | Floor & Decor Holdings INC-A | EUR | 419.852 € | 1.45% | 4.84% |
US8835561023 | Thermo Fisher Scientific Inc | EUR | 421.387 € | 1.45% | 25.38% |
US0846707026 | Berkshire Hathaway Cl B | EUR | 379.154 € | 1.31% | 67.4% |
CA89072T1021 | Topicus.com Inc Sub Voting | EUR | 348.346 € | 1.2% | 171.81% |
NL0012059018 | Exor NV | EUR | 328.276 € | 1.13% | 47.67% |
US62944T1051 | NVR Inc | EUR | 256.903 € | 0.89% | 47.54% |
US0231351067 | Amazon.com INC | EUR | 94.080 € | 0.32% | 11.35% |
US02079K1079 | Alphabet Clase C | EUR | 37.775 € | 0.13% | 18.18% |
US0378331005 | Apple | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US22160K1051 | Costco Wholesale Corp | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
NL0013654783 | Prosus NV | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0000012C12 | EUR | 174.300 € | 0.6% | Nueva |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q2
Inversión
Renta Variable Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
42.321
Nº de Partícipes
1.743
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
6,00 Euros
Patrimonio
20.960.277 €
Politica de inversiónInvierte más del 85% de la exposición total en renta variable, fundamentalmente de elevada capitalización de emisores y mercados que integran la OCDE, pudiendo invertir de forma minoritaria en compañías de pequeña y mediana capitalización (menos del 25% de exposición). La inversión se centrará principalmente en compañías de EEUU, Europa y Canadá. Se invertirá mayoritariamente en aquellos valores integrantes de los principales índices de estos mercados. No existe predeterminación en cuanto a los sectores en los que se invierte. La metodología de selección de valores del fondo se centrará en la búsqueda de empresas de alta calidad, con ventajas competitivas duraderas: grandes negocios, que generan valor con el paso del tiempo y a los que se busca comprar a precios razonables. El resto de la exposición hasta un 15%, se invertirá, como medida de protección, o de forma temporal, en renta fija pública, principalmente emisiones públicas a corto plazo, con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- por S&P) o si fiera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. Serán de emisores y mercados de la zona euro. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 2 años. La exposición a riesgo divisa podrá alcanzar el 100%. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World Net Retum Index EUR, que incluye la rentabilidad por dividendos. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos.
Operativa con derivadosCobertura e inversión.
Operativa con derivadosCobertura e inversión.
Sectores
- Consumo cíclico
30.88%
- Tecnología
23.66%
- Servicios financieros
18.67%
- Comunicaciones
15.41%
- Salud
6.93%
- Industria
4.45%
Regiones
- Estados Unidos
71.06%
- Europa
12.49%
- Canada
12.35%
- Reino Unido
4.11%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Growth
42.86%
- Large Cap - Blend
42.74%
- Medium Cap - Growth
7.59%
- Medium Cap - Blend
5.11%
- No Clasificado
1.69%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q2
0.74
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q2
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2025-Q2
0.40
2025-Q1
0.40
2024-Q4
0.41
2024-Q3
0.41
Anual
Total2024
1.64
2023
1.66
2022
1.67