2024-Q4

RURAL PERFIL CONSERVADOR, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

762,19 €

0.35%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-28

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.01%	0.3%	0.91%	5.38%	1.69%	0.17%	0.07%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

El período de referencia de este informe es desde el 30 de junio al 31 de diciembre de 2024. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados. El año 2024 ha destacado nuevamente por la positiva evolución de los activos de renta fija y renta variable apoyado en el crecimiento de la economía y los beneficios empresariales. Si bien, el primer semestre destacaba por un entorno relativamente estable, hemos asistido a momentos puntuales de volatilidad en la segunda parte del ejercicio, con algunos eventos como el adelanto de elecciones legislativas en Francia, las dudas sobre la economía estadounidense en verano o las elecciones americanas, las cuales iban poniéndose en precio en el último trimestre del año. La victoria de Trump presenta un nuevo escenario geopolítico y macroeconómico, donde se espera que volvamos a ver políticas enfocadas a la inmigración, medidas proteccionistas como aranceles, bajadas de impuestos y desregulación que favorecerán el crecimiento pero también tienen un carácter inflacionista lo que marcará un reajuste del calendario en la bajada de los tipos de interés por los bancos centrales. A pesar de estos acontecimientos, el mercado se ha mantenido fiel al foco en el que lleva centrado estos últimos años, principalmente la evolución de datos macroeconómicos como la inflación o el empleo, y el rumbo de la política monetaria de las autoridades monetarias. Desde el punto de vista macroeconómico, el crecimiento de la economía global permanece moderado, aunque las dudas sobre una posible recesión han quedado totalmente disipadas en las principales economías del mundo. En Estados Unidos, el ciclo económico permanece sólido, respaldado por un empleo extraordinariamente fuerte que da soporte al consumo. El PIB del tercer trimestre volvía a sorprender al mercado, con un dato del 3,1% interanual. De nuevo el consumo personal, que parecía perder fuerza en el primer trimestre, ha ido repuntando a lo largo del año y sigue manteniéndose como el principal contribuidor a la buena marcha de la economía. Entre los datos de actividad, el PMI manufacturero no ha mostrado una tendencia clara, y a partir de julio caía por debajo de 50, nivel que separa la expansión de la contracción, donde se ha movido el resto del año hasta cerrar en 49,4. El PMI de servicios muestra una fortaleza mucho mayor, acelerándose a lo largo del año hasta cerrar en 56,8, niveles no vistos desde 2022. En Europa, la situación es diferente y hay que destacar la debilidad que presenta Alemania, históricamente locomotora de la región, que lleva sin crecer desde hace seis trimestres lastrada por la debilidad de su sector manufacturero. Este hecho junto con la exposición europea a la economía china ha hecho mella en su crecimiento. De igual modo, no ayuda el ruido político generado en Europa, donde hemos asistido a la rotura de grandes coaliciones, especialmente en Francia, con tres gobiernos en dos años, lo cual perjudica a su déficit público, que se espera que cierre el año en torno al 6%, con un ratio de deuda/PIB del 110%. Por el lado positivo, varios países periféricos como son España, Italia y Portugal han surgido como impulsores del crecimiento en la Unión Europea. Esto ha permitido que el PIB de la Eurozona haya ido de menos a más a lo largo del año. Los datos de actividad han mostrado cierta disparidad, si bien el PMI manufacturero ha presentado repuntes puntuales, continúa deteriorándose y se encuentra en niveles de contracción, acabando diciembre en 45,1. Por su lado el PMI de servicios sigue mostrando fortaleza, acelerándose a lo largo del año hasta tocar máximos en abril aunque corregía ligeramente y cerraba en 51,6. Por último, es destacable la consistencia del mercado laboral en ambas regiones, especialmente el americano, donde las tasas de desempleo se encuentran en 4,2% y en el caso de Europa en 6,3%, marcando en este caso mínimos históricos. Por su parte, China lastrada aun por la gran crisis que atraviesa su sector inmobiliario, sorprendía al mercado en septiembre con un conjunto significativo de medidas de estímulo económico. Si bien la primera reacción fue positiva, la falta de concreción y la continua publicación de datos macroeconómicos que confirman su debilidad, presionaban al gobierno para seguir detallando las medidas anunciadas, rebajando las expectativas que tenía el mercado sobre su impacto en la economía, especialmente en el consumo. El proceso de desinflación ha continuado su marcha en este año, a pesar de que hemos asistido a repuntes de forma puntual por efectos externos como climatológicos o huelgas. No obstante, se está recorriendo la última milla hacia el objetivo de estabilidad de precios, lo cual conlleva algo más de tiempo. En la Eurozona, el dato preliminar de inflación general de diciembre terminaba en 2,4% interanual, quedándose la subyacente en 2,7% siendo los servicios uno de los principales contribuidores a la subida. En el caso de Estados Unidos, la inflación general se situaba en 2,7% en noviembre, dejando la subyacente en el 3,3%. El deflactor PCE, el índice de precios más seguido por la Reserva Federal repuntaba en noviembre hasta el 2,4% en tasa interanual y la subyacente hasta 2,8%. A comienzos de año, el mercado descontaba que las autoridades monetarias iban a realizar recortes de los tipos de interés de referencia de forma relativamente acelerada, pero conforme se ponía de manifiesto la solidez de la economía y conocíamos datos de inflación, las perspectivas del ritmo de bajadas se han ajustado. A lo largo del año, el BCE y la Reserva Federal han reducido los tipos oficiales de interés en 100 p.b., y en el caso del BoE, lo hacía en 50 p.b.. El BCE comenzaba el primer recorte en junio, continuando las bajadas en cada una de las reuniones celebradas a partir de septiembre y dejaba la tasa de interés de las operaciones principales de financiación en 3,15%. En el caso de la Fed, aplicaba su primera bajada en septiembre, de 50 p.b., continuando en noviembre y diciembre con un recorte adicional de 25 p.b., hasta dejarlos en el rango de 4,25%-4,5%. Es importante señalar que una vez realizado el ajuste inicial por parte de la Fed y del BCE, comienza a vislumbrarse cierta disparidad en el ritmo de bajada de los tipos atendiendo al diferencial de crecimiento y evolución de los precios en ambas zonas geográficas. Lo que sí parece claro, es que el mercado va ajustando paulatinamente el nuevo escenario de "tipos altos durante más tiempo", especialmente en la economía americana, donde la Reserva Federal ha hecho hincapié en que será prudente en los futuros ajustes de la política monetaria. Una muestra de la cautela con la que se siguen las decisiones de los bancos centrales y su impacto en los mercados financieros lo podemos ver en la subida de tipos realizada por el BoJ a final de julio, por encima de lo esperado y dando lugar el 5 de agosto a una corrección del mercado. Esta decisión provocaba una fuerte apreciación del yen, el cual se había depreciado hasta mínimos históricos hasta ese momento. Estas decisiones y expectativas en política monetaria han tenido un claro impacto en los mercados financieros. Por segundo año consecutivo, si hay un activo que hay que destacar por su rentabilidad ajustada por el riesgo es la renta fija, especialmente el crédito, aunque no exento de volatilidad. No obstante, el retraso de bajada de tipos por parte de los bancos centrales pesaba en las expectativas y en el mercado en la primera parte del año provocando una caída en el precio de la deuda pública de manera prácticamente generalizada. Conforme se ha materializado la bajada de tipos, los tramos a corto plazo, hasta 2 años, han estrechado en torno a 30-70 p.b., con subidas en los precios de los bonos. Así la rentabilidad de la deuda alemana a 2 años ha cerrado 2024 en 2,09%, frente al 2,4% a cierre de 2023 y el bono español lo ha hecho en el 2,29%, desde el 2,97% del año anterior. Este no ha sido el caso de Estados Unidos, que ha permanecido prácticamente plano cerrando el año en 4,24%, sustentado en un calendario de bajadas de tipos más tardío que en Europa. El buen comportamiento visto en los cortos plazos no se ha producido en los tramos largos de la curva, donde el bono a 10 años de las principales economías ha ampliado ligeramente, aunque en mayor medida en aquellos países con mayor déficit fiscal y donde el mercado empieza a poner mayor presión. Así es el caso de Estados Unidos, Francia y Reino Unido, donde la deuda a 10 años cerraba el año en 4,57%, 3,19% y 4,56%, respectivamente, ampliando alrededor de 60-100 p.b. en el año. El mejor comportamiento en esta parte de la curva lo presentaba Italia. Por su parte, el bono español al mismo plazo cerraba en el 3,06% frente al 2,99% a cierre del año anterior, siendo uno de los países de la Unión Europea que mejor aguantaban en este tramo, junto con Portugal y Grecia. En el caso del bono alemán a 10 años cerraba en 2,36%, frente al 2,02% a diciembre de 2023. Si hay una situación particular a destacar es la vivida por Francia, que ha visto escalar su prima de riesgo a raíz del complejo escenario fiscal y político que presenta, superando a la prima portuguesa y española y en niveles cercanos a la griega. Por el lado del crédito, ha evolucionado de forma positiva en consonancia con las bolsas, tanto en Estados Unidos como en Europa. En el caso europeo, el crédito de grado de inversión terminaba con subidas en precio del 5% y del 6,8% en high yield. En Estados Unidos la renta fija privada con grado de inversión se revalorizaba un 2,6% y el high yield por encima del 8%. Por el lado de las bolsas, sorprendía positivamente la resiliencia que presentaban, testeando máximos históricos según transcurría el año. A lo largo de 2024, el mercado ha ido poniendo en precio distintos escenarios, desde un crecimiento sin inflación, miedo a la recesión, o un aterrizaje suave de la economía, entre otros. A pesar de ello, los principales índices han continuado su tendencia alcista, respaldados por unos resultados empresariales que aunque se han ido moderando, siguen mostrando un crecimiento favorable. Con diversos focos de incertidumbre según avanzaba el año, las bolsas han evolucionado sin grandes sobresaltos, salvo por la ligera corrección vivida a principios de agosto. En este sentido, la decisión de subida de tipos por parte del Banco de Japón y la lectura cruzada al resto de economías, junto al hecho de producirse en el mes con menor liquidez del año, provocaba que el índice Nikkei cayera más de un 12% en un solo día, contagiando al resto de bolsas mundiales. A pesar del ruido generado, el mercado supo sobreponerse sin dificultad a lo largo del mes conforme se publicaban datos macroeconómicos americanos que una vez más, mostraban la fortaleza de la economía. El Nasdaq 100 volvía a liderar las ganancias entre los principales índices globales, con un alza cercana al 25%, impulsado por el sector tecnológico, especialmente por algunas de las siete magníficas como Nvidia, Meta o Tesla. El peso de estas compañías en el S&P 500, ayudaba a que éste se revalorizara algo por encima del 23%. En Europa el movimiento ha sido más moderado. Entre las principales subidas, destaca el Dax alemán (19%), el Ibex 35 (15%) superando niveles de abril de 2015, o el Ftse MIB italiano (13%). Quedaban algo más rezagadas la bolsa inglesa, suiza, o el MSCI Emergentes con subidas cercanas al 5%, mientras que China se revalorizaba cerca de un 15%. La excepción ha venido de la mano de Francia (-2%), arrastrada no solo por su incertidumbre política y fiscal sino también por su mayor exposición a sectores como el lujo y el automóvil. En divisas, el dólar ha mostrado gran fortaleza a lo largo del año, no solo por su papel de activo refugio sino por su atractivo ante el menor ritmo de bajadas de tipos por parte de Estados Unidos. En este sentido, dado el diferencial de tipos entre Europa y Estados Unidos y las expectativas sobre los mismos, el par euro dólar comenzaba el año relativamente estable en el rango de 1,06-1,10. Tras cierta volatilidad en verano, tocando niveles de 1,12 en septiembre, conforme las encuestas anticipaban una victoria de Trump y se ponía en precio el posible retraso en la bajada de tipos, provocaba una apreciación notoria de la divisa hasta acabar el año en 1,035, niveles no vistos desde 2022, con una rentabilidad cercana al 6%. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Hemos reducido ligeramente el peso en renta variable, aprovechando para tomar beneficios dado su buen comportamiento, si bien continúa por encima del índice de referencia a través de inversiones con carteras diversificadas geográficamente. En renta fija, hemos mantenido el peso en deuda pública, variando la composición de la cartera en deuda de comunidades autónomas, deuda pública francesa y deuda del Estado Italiano debido a su mayor diferencial respecto al bono del Estado. Finalmente, se ha mantenido el peso en renta fija privada con grado de inversión de compañías con buenos fundamentales y de mayor calidad, así como el peso en deuda high yield donde tenemos una cartera con activos bien diversificados. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 12% Bloomberg World Large-Mid Net Return EUR + 73% Bloomberg Barclays series-E Euro Govt 1-5yr Index + 10% Bloomberg Barclays Pan- European Aggregate Corporate 1-3yr Total Return + 5% Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de dicho índice. En concreto, en el período la rentabilidad del índice de referencia ha sido del 4,02% (6,07% en el año). d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el período, el patrimonio del fondo ha aumentado un 2,47% hasta situarse 266.557 miles de euros y el número de partícipes ha aumentado un 0,28% hasta los 11.126. Por otro lado, la rentabilidad semestral ha sido el 2,41% (5,49% en el conjunto del año). La rentabilidad máxima del fondo, en el último año, ha sido de 0,48%, y la mínima de -0,54%. El ratio de gastos soportados por el fondo ha sido del 0,86%, en el período (1,71% en el año), de los cuales los gastos indirectos son del 0,20% (0,40% en el año) y los gastos directos son del 0,66% (1,31% en el año). Al tratarse de un fondo que invierte más de un 10% en otras IIC, los gastos incluyen a los soportados en dichas inversiones. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,49%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Durante el período, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora de la misma categoría ha sido del 2,93%, superior a la del fondo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En cuanto a la distribución de la cartera, el fondo está invertido un 80,6% en renta fija, un 17,9% en renta variable y el resto en liquidez. La renta fija se desglosa de la siguiente manera: 32,6% en deuda pública y 48% en renta fija privada, porcentajes similares a los del período anterior. Respecto a la renta fija pública, hemos disminuido el peso de las emisiones de bonos del Tesoro público español y Comunidades Autónomas hasta el 13,3%, incrementado el peso en deuda pública italiana (9,4%) y deuda pública avalada francesa (6,5%), y se mantiene sin cambios el peso en deuda alemana (1,5%) y supranacional (0,8%). La cartera de renta fija privada está formada por emisores europeos (35,8%), fondos de renta fija global (8,4%) y renta fija estadounidense (3,8%). El peso en renta fija high yield es del 8,5%. En cuanto a los movimientos realizados; en deuda pública española hemos comprado bonos de la Comunidad de Madrid, Xunta de Galicia, País Vasco y Junta de Castilla y León (vencimientos en 2029), y de la Junta de Andalucía (2029 y 2030). También se ha invertido en deuda pública italiana (2025, 2030 y 2035) y deuda pública avalada por Francia (Dexia Credit Local, CADES y Bpifrance con vencimientos en 2026 y 2030). Respecto a los movimientos realizados en renta fija privada, hemos comprado los bonos de Criteria Caixa (2029), perpetuas de Caixabank y Unicredit, y pagarés emitidos por Barceló (2024). En fondos de inversión hemos incrementando el peso en EDM Renta, Bestinver Corto Plazo, GVC Gaesco Renta Fija Flexible y Gesconsult Corto Plazo; y añadido una nueva IIC, Robeco Global Credits Short Maturity, que invierte en activos con alta calidad crediticia y duración baja. Por parte de las ventas, hemos reembolsado parcialmente el BNP Paribas Sustainable Enhanced Bond 12M y el bono de Via Celere Desarrollos (2026) fue amortizado anticipadamente por el emisor. A la fecha del informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración media de 2,58 años y una TIR media bruta a precios de mercado del 3,68%. A efectos de las inversiones en cartera; Fitch ha mejorado el outlook de España a positivo en noviembre, manteniendo el rating en A-, las calificaciones por Moody´s y S&P permanecen sin cambios en Baa1 y A respectivamente. En cuanto al rating del Tesoro de Italia, Fitch ha mejorado el outlook del país a positivo en octubre, manteniendo el rating en BBB, las calificaciones por Moody's y S&P permanecen sin cambios en Baa3 y BBB respectivamente; respecto a Francia, Moody's ha rebajado la deuda soberana francesa en un escalón en diciembre, de Aa2 a Aa3 con outlook estable, mientras que Fitch ha mantenido sin cambios la calificación en el periodo, pero empeora la perspectiva a negativa, por su parte el rating de S&P permanece en AA-, estable; para la República de Alemania las tres agencias han mantenido su rating en AAA, Aaa y AAA, con perspectiva estable. El rating de la UE se mantiene sin cambios en el período y con outlook estable en AAA, Aaa y AA+, respectivamente para Fitch, Moody's y S&P. Dentro de la renta variable, la cartera se centra principalmente en fondos globales (7,1%), europeos (2,2%), estadounidenses (8,3%) y un pequeño porcentaje en acciones (0,3%). Durante el semestre se ha aumentado la exposición a EE.UU. y su sector tecnológico, incrementando la posición en los fondos Bestinver Norteamérica, Rural Estados Unidos Bolsa, y Rural Tecnológico Renta Variable. Por el lado de las ventas, hemos reembolsado totalmente los fondos internacionales Bestinver Grandes Compañías y DIP Value Catalyst Equity, y los fondos europeos Gesconsult Renta Variable Iberia y Abante Sector Inmobiliario; además, se ha reducido la posición en las IICs Rural Renta Variable Internacional, Pareturn GVC Gaesco Euro Small Caps Equity e Incometric Fund GFED Aequitas. Por último, se ha vendido la posición en acciones de Barrick Gold. Las gestoras en las que el fondo mantiene el mayor peso son Bestinver, Mutuactivos, Gescooperativo, BNP Paribas, y Fair Oaks Capital Limited. Por último, indicar que los activos que más han contribuido durante el periodo a la rentabilidad del fondo han sido los fondos Bestinver Norteamérica con una subida del 4,66% y un peso medio del 4,89%, Mutuafondo L con una subida del 3,59% y un peso medio del 7,04%, seguido del fondo Rural Renta Variable Internacional con una revalorización de 7,04%, para un peso de 2,91%. Por el contrario, los valores que más han detraído han sido los fondos Bestinver Grandes Compañías con una caída del -5,01% y un peso medio del 0,32%, Pareturn GVC Gaesco Euro Small Caps Equity con un -5,74% para un peso de 0,86 y DIP Paradigma Value Catalyst Equity con -7,76% para un peso medio del 0,11%. b) Operativa de préstamo de valores. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. A cierre del semestre no existen posiciones abiertas en derivados, sin embargo durante el período el fondo sí ha tenido posición. La estrategia de inversión de las posiciones abiertas en derivados ha perseguido, en todo momento, la consecución de una mayor o menor correlación de la cartera con la evolución de los mercados de renta variable en los que invierte el fondo de acuerdo con la política de inversión definida en su folleto. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. Como consecuencia de la inversión en IICs y en derivados, el fondo tuvo un grado de apalancamiento sobre el patrimonio medio del 63,44%. d) Otra información sobre inversiones. No aplica. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En cuanto a las medidas de riesgo, en el último año, la volatilidad medida como la variación del valor liquidativo ha sido del 1,95%, frente al 2,14% de la volatilidad de su índice de referencia. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. Asimismo, el Var histórico del fondo a 31 de diciembre es del 2,16% en el año. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS. Durante 2024, Gescooperativo SGIIC ha ejercido en representación de Rural Perfil Conservador, FI, el derecho de asistencia y voto en las juntas generales de accionistas de las sociedades que se indican a continuación. Se ha asistido y votado a favor de determinados puntos del orden del día y en contra o abstenido de otros en la junta de accionistas de Grupo Ecoener. El voto ha sido a favor de aquellos puntos del orden del día que se han considerado beneficiosos (o no desfavorables) para los intereses de las IIC y en contra de los puntos del orden del día en que no se han apreciado dichas circunstancias. En particular, se ha votado en contra de la convocatoria de JGE con 15 días de antelación. Gescooperativo publicará anualmente la aplicación de su política de implicación, incluida una descripción general de su comportamiento en relación con sus derechos de voto y una explicación de las votaciones más importantes. Esta información estará disponible en http://www.gescooperativo.es/sites/default/files/PaGINA-PRINCIPAL/Sostenibles/Voto.pdf. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Este fondo puede invertir un porcentaje del 10% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, esto es, con alto riesgo de crédito. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No Aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. El fondo no soporta costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Desde el punto de vista macroeconómico, las perspectivas son positivas para los próximos trimestres; la economía mundial se aproxima a cifras normalizadas de actividad, inflación y políticas monetarias. El crecimiento a nivel global previsiblemente se desacelerará levemente, descartando riesgos de recesión y manteniéndose en el área del 3%. Los principales bancos centrales de los mercados desarrollados continuarán con bajadas en los tipos de interés reduciendo riesgos de refinanciación y respaldando las condiciones de liquidez para el crédito, tanto de empresas como gobiernos. Este contexto debería favorecer a los distintos mercados financieros, no obstante, en 2025 esperamos una mayor divergencia entre economías y un mayor grado de incertidumbre, especialmente tras la contundente victoria de Donald Trump el pasado mes de noviembre. EE.UU. continuará siendo el motor dentro de los países desarrollados, ampliándose la brecha con la eurozona en términos de crecimiento, productividad e inversión empresarial, donde Alemania y Francia seguirán pendientes de la situación política y fiscal interna mientras la economía española será la que más destaque. Por otro lado, China seguirá dependiendo de los estímulos fiscales para contrarrestar un menor ritmo de exportaciones y una débil demanda interna, siendo India el país que volverá a despuntar en las economías en vías de desarrollo. La evolución de los distintos activos dependerá más que nunca de las medidas que finalmente adopte el nuevo gobierno de EE.UU.; la agenda de Trump incluye planes de expansión fiscal, restricciones a la inmigración, desregularización en el sector financiero, tecnológico, y energético con mayor apoyo a la producción de energías fósiles y una serie de medidas comerciales como imposición de nuevos aranceles que podrían acabar materializándose en nuevas concesiones en el marco de una relación bilateral entre economías más que una temida ofensiva arancelaria. El grado de implementación de esta agenda podría suponer nuevas presiones sobre los precios limitando los recortes de tipos por parte de la Fed, en cambio, unos registros de inflación cerca del objetivo del BCE junto con un bajo crecimiento dejarían más margen de bajadas en la zona euro hasta el tipo terminal. En renta fija somos optimistas teniendo en cuenta las perspectivas descritas. En deuda pública vemos un aumento de la pendiente de las curvas ya que los tramos más largos estarían presionados por el deterioro fiscal y mayores necesidades de financiación de los gobiernos a nivel mundial, mientras que los tramos medios y cortos estarán más soportados por la trayectoria a la baja de los tipos de intervención. En cuanto a la renta fija privada, creemos que los diferenciales, en mínimos históricos tanto en la zona euro como en EE.UU, se mantendrán estables reflejando un crecimiento positivo, bajos niveles de impago y factores técnicos como fuertes niveles de ahorro y de liquidez. Las rentabilidades en términos absolutos siguen siendo atractivas e incluso el universo de bonos high yield podría seguir teniendo un buen comportamiento, con ratios de apalancamiento moderados y ratios de cobertura de intereses que estarían por encima del promedio de los últimos años. En cualquier caso, preferimos el crédito con grado de inversión debido a la incertidumbre y riesgos al alza en los mercados y porque cuentan con una relación riesgo/rentabilidad más ajustada. De cara a los próximos meses somos moderadamente positivos con el comportamiento de las bolsas, en un entorno de crecimiento económico y subidas en los beneficios empresariales. Por zonas geográficas, en EE.UU. esperamos unos crecimientos de los beneficios de doble dígito, mientras que en Europa serán algo más moderados, en el entorno del 5%-6%. Las razones de esta divergencia son un mayor dinamismo y fortaleza de la economía americana y un mayor peso del sector tecnológico en EE.UU., sector que goza de un mayor crecimiento estructural. Durante 2025, será importante analizar las medidas fiscales de la administración Trump, especialmente en lo concerniente a la bajada en el impuesto de sociedades. Esta medida es positiva para la bolsa americana, ya que podría sumar unos puntos adicionales en el crecimiento de los beneficios esperados de las compañías. En Europa, creemos que las valoraciones son atractivas y recogen ya un escenario más desfavorable desde el punto de vista macroeconómico, lo que llevará al BCE a continuar recortando los tipos de interés, constituyendo un soporte para las bolsas. Por último, mencionar que no descartamos un incremento de volatilidad, sobre todo teniendo en cuenta los bajos niveles que hemos tenido en 2024. En nuestra opinión, lejos de ser un problema, será una oportunidad para encontrar puntos de entrada más atractivos. En un entorno como el actual, favorecemos una cartera diversificada ya que creemos que es la mejor forma de protegernos de una mayor volatilidad. Por ello, en Rural Perfil Conservador FI continuaremos centrando nuestras inversiones en fondos que invierten en compañías que nos permitan beneficiarnos del entorno antes descrito y, por otra parte, monitorizando los riesgos en renta fija y sobre todo de aquellos activos con menor calidad crediticia.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0105548004	Grupo Ecoener SA	EUR	502.826 €	0.19%	21.95%
US35671D8570	Freeport-McMoran	EUR	183.890 €	0.07%	18.93%
US04962H5063	Atossa Therapeutics Inc	EUR	138.862 €	0.05%	17.92%
CA0679011084	Barrick Gold Corp USD	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012C12		EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2325562424	EUR	585.086 €	0.22%	Nueva
ES0378641346	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0282870007	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1143093976	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1936137139	EUR	5.261.926 €	1.97%	Nueva
XS1700578724	EUR	4.785.297 €	1.8%	2.64%
FR0014000UG9	EUR	4.450.767 €	1.67%	Nueva
FR001400CHQ6	EUR	2.848.253 €	1.07%	Nueva
XS2343873597	EUR	1.996.363 €	0.75%	0.76%
ES0840609012	EUR	1.608.723 €	0.6%	Nueva
XS2356217039	EUR	1.369.529 €	0.51%	Nueva
XS2909825379	EUR	909.338 €	0.34%	Nueva
XS2597671051	EUR	511.025 €	0.19%	0.24%
XS2325562424	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2321651031	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0505047896		EUR	0 €	0%	Vendida
XS2822441791		EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005327306	EUR	6.472.684 €	2.43%	Nueva
DE0001102382	EUR	3.953.026 €	1.48%	Nueva
ES0000012K38	EUR	3.764.112 €	1.41%	0.89%
IT0004513641	EUR	3.028.314 €	1.14%	Nueva
IT0005580003	EUR	2.928.308 €	1.1%	0.02%
IT0005595605	EUR	1.944.729 €	0.73%	0.58%
ES0L02410048	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005575482	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005452989	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005282527	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0001352550	EUR	9.499.922 €	3.56%	48.14%
ES0000012K61	EUR	7.844.658 €	2.94%	2.8%
IT0005561888	EUR	6.426.084 €	2.41%	Nueva
ES0001351586	EUR	4.313.677 €	1.62%	2.52%
IT0005607970	EUR	4.122.138 €	1.55%	Nueva
ES0000090946	EUR	2.040.001 €	0.77%	Nueva
ES00001010L6	EUR	2.055.539 €	0.77%	2.06%
ES0000090912	EUR	2.023.458 €	0.76%	3.05%
XS2626024868	EUR	2.023.051 €	0.76%	2.57%
ES0000090797	EUR	1.548.466 €	0.58%	2.73%
ES0000106635	EUR	569.563 €	0.21%	Nueva
ES0000107401	EUR	499.833 €	0.19%	1.59%
ES00001010J0	EUR	401.338 €	0.15%	Nueva
ES0000090805	EUR	276.440 €	0.1%	Nueva
ES00001010P7	EUR	204.382 €	0.08%	Nueva
ES0001351537	EUR	186.502 €	0.07%	Nueva
ES0001352626	EUR	197.458 €	0.07%	Nueva
ES0000101909	EUR	143.287 €	0.05%	Nueva
DE0001102382	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0165237019	Mutuafondo L	EUR	18.594.013 €	6.98%	3.59%
ES0165142011	Mutuafondo corto plazo L	EUR	14.943.375 €	5.61%	2.27%
ES0112763000	Bestinver Norteamerica FI EU	EUR	14.146.469 €	5.31%	60.11%
ES0183091026	Bestinver Corto Plazo FI Clase Z	EUR	11.759.988 €	4.41%	11.97%
ES0138922069	Gesconsult Corto Plazo IEURA	EUR	9.569.868 €	3.59%	29.95%
LU2009875944	Alpha Fair Oaks High Grade Credit EEUR	EUR	7.847.111 €	2.94%	2.4%
ES0175736000	Rural Renta Variable Internacional Carte	EUR	7.552.039 €	2.83%	18.21%
LU0891843558	Candriam Bonds Euro High Yield V	EUR	7.068.373 €	2.65%	5.1%
LU0099626896	BNP Paribas Euro S.Term Corp Bond Opport	EUR	6.944.878 €	2.61%	3.49%
ES0114675012	Bestinver Renta FI Clase Z	EUR	5.920.183 €	2.22%	5.43%
LU1819949246	BNP Paribas Sustainable ENHAN BOND 12M	EUR	5.467.746 €	2.05%	47.05%
ES0141759029	Bestinver Bonos Institucional III FI	EUR	5.437.488 €	2.04%	2.97%
ES0157639016	GVC Gaesco Renta Fija Flex	EUR	5.248.597 €	1.97%	29.54%
ES0127795013	Edm Renta FI I	EUR	5.092.260 €	1.91%	154.55%
ES0174387003	Rural Estados Unidos Bolsa FI cartera	EUR	5.040.948 €	1.89%	83.68%
LU2468116285	Incometric Fd Gfed Aequts A	EUR	4.549.100 €	1.71%	7.05%
IE0001Y49BF2	Impax GBL High Yield Fund EXAC	EUR	3.908.619 €	1.47%	Nueva
ES0173052004	Renta 4 Alpha Global FI Eur	EUR	3.128.999 €	1.17%	1.6%
ES0141760035	Bestinver Bonos Institucional IV Z FI	EUR	2.253.743 €	0.85%	4.28%
ES0183798026	Bright Iapetus Equity FI-XES	EUR	2.272.785 €	0.85%	2.71%
LU1344614893	Alpha UCITS-FOK DYN Credit Fund AEUR	EUR	2.261.000 €	0.85%	3.43%
IE00BDR6MN80	Virtus GF Global Growth Fund Acc EUR	EUR	2.224.026 €	0.83%	8.11%
ES0119376012	Adriza Renta Fija Corto Plazo FI I	EUR	2.150.493 €	0.81%	2.46%
ES0174344004	Rural Deuda Soberana Euro FI Cartera	EUR	2.141.978 €	0.8%	1.8%
LU1144806145	MDO Pareturn GVC Gaesco Eur Small Caps	EUR	2.090.993 €	0.78%	24.05%
LU1648456215	Robeco Global Credits Short MAT IH EUR	EUR	1.993.843 €	0.75%	Nueva
IE00BYX8VS37	Newcapital USSCG EUR I ACC	EUR	1.876.340 €	0.7%	3.14%
ES0131385009	Intermoney Gestion Flexible Clase I FI	EUR	1.183.331 €	0.44%	3.66%
LU1794438561	Dje Zins & Dividende XT EUR	EUR	1.149.368 €	0.43%	3.49%
ES0112340031	Avance Global I	EUR	1.115.162 €	0.42%	4.24%
LU0769027474	Invesco Euro Senior Loan H EUR	EUR	1.128.035 €	0.42%	3.4%
ES0112221009	Avance Multiactivos FI I	EUR	1.103.724 €	0.41%	4.74%
LU1954206881	Pareturn GVC Gaesco 300 Places Glob EQ I	EUR	1.074.720 €	0.4%	10.37%
ES0175738006	Rural Tecnologico RV FI Cartera	EUR	1.040.422 €	0.39%	Nueva
ES0152505006	Abante Sector Inmobiliario	EUR	808.596 €	0.3%	34.51%
ES0174305005	Rural Ahorro Plus FI Cartera	EUR	530.606 €	0.2%	2.25%
ES0175735002	Rural Renta Fija 5 FI Cartera	EUR	357.875 €	0.13%	4.41%
ES0137381036	Gesconsult Renta Variable FI A	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0114561006	Bestinver Grandes Compañías	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1138630212	Absalon Global High Yield I EUR	EUR	0 €	0%	Vendida
LU2388163607	Dip Value Catalyst Equity CEURACC	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

350.934

Nº de Partícipes

11.126

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

6,00 Euros

Patrimonio

266.557.396 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 12% Bloomberg World Large-Mid Net Return EUR + 73% Bloomberg Barclays series- E Euro Govt 1-5yr Index + 10% Bloomberg Barclays Pan- European Aggregate Corporate 1-3yr Total Return + 5% Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. El fondo se gestiona con el objetivo de que la volatilidad máxima sea inferior al 4% anual. El Fondo invierte más del 50% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, de gestión tradicional o de gestión alternativa, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversión directa o indirecta, hasta el 20% de la exposición total, será renta variable de emisores y mercados OCDE, sin predeterminación por sectores o capitalización. El resto de la exposición total será, de forma directa o indirecta, renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos), sin predeterminación de porcentajes, emitida y cotizada en la OCDE y serán emisiones con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- en el momento de la compra). No obstante, se podrá invertir hasta un 10% de la exposición total en emisiones de baja calidad (High Yield, rating inferior a BBB-) o incluso sin calificación crediticia. No existirá predeterminación en cuanto a la duración media de la cartera de renta fija. La inversión en activos de baja calidad y/o en activos de renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El fondo podrá invertir tanto en renta fija como en renta variable hasta un 5% de la exposición total en emisores y mercados emergentes. Riesgo divisa: entre el 0% y el 40% de la exposición total, preferentemente en divisas consideradas fuertes.

Operativa con derivadosCobertura e inversión.

Sectores

Servicios públicos
60.91%
Materias Primas
22.27%
Salud
16.82%

Regiones

Europa
60.91%
Estados Unidos
39.09%

Tipo de Inversión

Small Cap - Blend
60.91%
Large Cap - Blend
22.27%
Small Cap - Value
16.82%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.25

2024-Q4

0.63

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.43

2024-Q3

0.43

2024-Q2

0.45

2024-Q1

0.43

Anual

Total

2023

1.68

2022

1.64

2021

1.62

2019

1.66