2024-Q4
KALAHARI, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-01-3016,09 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.19% | 5.01% | 6.78% | 18.69% | 8.55% | 4.37% | 1.57% |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO.
a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados.
El 2024 acaba con el mismo tono positivo que el 2023 y cerramos un a�o de fuertes rentabilidades para la renta variable. Mientras, en renta fija el sentimiento es m�s mixto, y dependiendo de la duraci�n del activo, has tenido un a�o mas complicado o se ha cerrado en positivo. A lo largo del a�o hemos ido viendo como mejoraban las expectativas de crecimiento de las econom�as y desapareciendo las probabilidades de entrar en recesi�n. Aun as�, los bancos centrales han reaccionado con bajadas de tipos ante la moderaci�n de los datos de inflaci�n y se espera que contin�e en 2025. La inteligencia artificial sigue siendo el foco principal del mercado de renta variable y aquellas compa��as que est�n mas ligadas a esta tendencia, las 7 Magn�ficas, explican gran parte de las rentabilidades en el a�o, provocando que los �ndices se hayan concentrado a�n m�s.
En renta variable, el �ndice mundial sube en el segundo semestre un 6,09% en moneda local y acaba el a�o con una subida del 19,33%, un 24,81% medido en euros. En Estados Unidos, el S&P 500 sube un 7,71% en el semestre y acumula un 23,31% en el a�o. El Nasdaq vuelve a liderar las rentabilidades en el 2024 y cierra con una subida del 28,46% medido en d�lares. En Europa, las rentabilidades vuelven a quedarse rezagadas contra Estados Unidos, el MSCI Europe cae un -1,97% en el semestre, aunque cierra el a�o con una rentabilidad del 4,94%. El Eurostoxx 50 cierra con un 8,28% en el a�o gracias al mayor peso en el sector bancario. Jap�n cierra el 2024 con el mejor mes del a�o y avanza un 18,49% en moneda local, 13,39% en euros, debido a la depreciaci�n del yen. Los pa�ses emergentes, avanzan en l�nea con el resto de las regiones a pesar de que siguen lastrando con el mal comportamiento de China, suben un 2,47% en el semestre, y cierran el a�o con un 12,07% de rentabilidad, medida en euros.
Desde el punto de vista de estilos, el value sube un 4,50% y lo hace algo peor que el growth en el semestre, que sube un 7,64%, ambos en moneda local. Sin embargo, en el a�o el crecimiento sube un 27,59% frente a un 11,17% del value. A nivel sectorial, la mayor�a de los sectores cierran el semestre en positivo, excepto el sector energ�tico, el sector sanitario y los materiales. Este �ltimo es el �nico que cierra el a�o con rentabilidad negativa, un -3,63% en moneda local. Por el otro lado, los ganadores de 2024 vuelven a ser los mismos del a�o pasado: los servicios de comunicaci�n 34,04%, la tecnolog�a que sube un 33,27%, y el consumo discrecional un 22,93%, todos en moneda local. Estos tres sectores se han visto aupados por las fuertes revalorizaciones de las conocidas como 7 magn�ficas: Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia y Tesla. Tambi�n hay que destacar el buen a�o de las financieras, cerrando el a�o con una rentabilidad del 27,12%, medido en moneda local.
En renta fija, diciembre ha sido completamente diferente a noviembre, donde hemos visto al mercado descontar unos niveles de inflaci�n m�s elevados de cara al 2025 debido a las menores expectativas de recortes de tipos. Sin embargo, el desempe�o en el semestre nos deja con datos dispares en cuanto a las TIRes de gobierno americanas y europeas, con los bonos de gobierno americanos repuntando del 4,40% al 4,57% y, por el lado de Europa nos encontramos con bajadas del 2,50% al 2,37%, respectivamente, muy cerca de los niveles con los que empezamos el a�o. Esto ha supuesto que la rentabilidad del gobierno alem�n se mantenga casi plana en el a�o, subiendo un 0,14% mientras que los treasuries americanos son el �nico activo de renta fija que cierran el a�o con una rentabilidad negativa del -0,70%.
En deuda corporativa, el comportamiento ha sido m�s positivo. Tanto en Estados Unidos como Europa vemos como el cr�dito de mayor calidad y el high yield se benefician del estrechamiento en los diferenciales de cr�dito. El cr�dito de buena calidad americano se anota un 2,62% mientras que el europeo sube un 4,17% en el semestre, acumulando en el a�o una rentabilidad de un 2,13% y 4,74% respectivamente. La deuda emergente sube en su conjunto y acab� el a�o con rentabilidades positivas tanto en moneda fuerte como en moneda local, medido en euros.
En cuanto a los datos macro, la inflaci�n general en la zona euro se reduce ligeramente, pasando del 2,5% a cierre de junio al 2,4% en diciembre de 2024, al igual que la subyacente que baja del 2,9% al 2,7%. En Espa�a, el dato general se reduce tambi�n en el semestre, asent�ndose en el 2,8% vs el 3,4% que vimos en junio. En Estados Unidos, el �ltimo dato de diciembre tambi�n es a la baja, pasando del 3% en junio al 2,9% a cierre de a�o 2024. La inflaci�n subyacente cae ligeramente del 3,3% al 3,2%. En cualquier caso, el mercado espera que el movimiento desinflacionario no repunte en 2025.
En cuanto a las materias primas, el oro cierra cerca de sus m�ximos hist�ricos alcanzados en octubre, sube en 2024 un 27,47% y se sit�a en 2641 d�lares/onza. El petr�leo (Brent) sigue su tendencia a la baja y se deja un -3,12% en el a�o, situ�ndose en los 74,64 d�lares/barril. En divisas, en el acumulado del a�o, el euro se aprecia un 4,40% frente al yen, aunque se deprecia en un -6,91% frente al d�lar volviendo a niveles no vistos desde el 2022.
b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas.
La normalizaci�n de los tipos de inter�s en los �ltimos a�os se ha traducido, entre otras cosas, en que la selecci�n de valores recupere su importancia. Y, de cara al futuro, esta es la clave: los tipos no van a volver a esos niveles excepcionales en los que, como consecuencia de lo vivido estos �ltimos a�os, han estado m�s tiempo de lo que hubiera sido deseable. Importa recordar que lo excepcional no pierde esa condici�n, aunque el periodo de excepcionalidad, por las distintas circunstancias que nos han tocado vivir, se haya alargado en el tiempo. Probablemente, la bolsa espa�ola sea una de las que m�s se beneficien de la normalizaci�n en la que ya estamos inmersos. La bolsa espa�ola cotiza, sigue cotizando, a m�ltiplos tremendamente atractivos. De hecho, hoy podemos comprar parte importante de la bolsa espa�ola a m�ltiplos que hemos visto solo en situaciones excepcionales. A las valoraciones de la bolsa espa�ola hay que sumar tanto el buen momento de la econom�a como el posicionamiento -o, en este caso, la falta de este-. Los vientos de cola en la econom�a no son discutibles. Todo apunta a que nos encontramos en los primeros compases de un superciclo de la econom�a espa�ola. A las buenas din�micas tanto en el ladrillo como en el sector tur�stico, hay que sumar la vuelta que en los �ltimos a�os se ha dado el sector exterior y el fort�simo desapalancamiento del sector privado que hacen que el punto de partida sea mucho m�s s�lido. Los sectores que tienen m�s peso en la cartera son los siguientes: bancos, inmobiliario, industriales, renovables y ocio. Las valoraciones de todos ellos son muy atractivas. Durante todo el semestre Kalahari ha mantenido una inversi�n en renta variable espa�ola pr�xima al 58% del patrimonio del fondo. El fondo sigue muy concentrado en unas 20-22 compa��as que ofrecen valoraciones atractivas a largo plazo. El resto est� invertido en liquidez y en Letras del Estado espa�ol. La duraci�n de la cartera de renta fija es muy baja.
c) �ndice de referencia.
La rentabilidad neta, despu�s de repercutir todos los gastos (ver siguiente apartado), del fondo en el periodo ha sido el +3,82%. La rentabilidad de su �ndice de referencia (40% Eurostoxx 50 con dividendos y 60% Ester Index) ha sido el +2,36%, un +1,46% inferior a la obtenida por el fondo. El Ibex-35 ha tenido una rentabilidad del +5,95%. A pesar del mal comportamiento de algunas compa��as renovables, la cartera ha funcionado bien (ver m�s detalle en el apartado 2.a).
d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.
El n�mero de part�cipes ha aumentado desde 104 a 105. El patrimonio ha aumentado desde 9,61 a 9,68 millones de euros. Los gastos soportados por el fondo en el periodo han sido el 1,08%, 0,97% por gesti�n, 0,05% por dep�sito y 0,06% por otros conceptos.
e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora.
El comportamiento del fondo ha sido bueno en el semestre, mejor en rentabilidad que el de otros fondos mixtos de la gestora.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Durante el segundo semestre, de la cartera ha salido LAR que hab�a agotado su potencial de subida tras el anuncio de la OPA de exclusi�n por parte de unos de sus accionistas de referencia. Tambi�n hemos reducido la exposici�n al sector bancario que lleg� a pesar un 37% por el muy buen comportamiento relativo del sector. Hemos reducido proporcionalmente en todos los bancos que tenemos en cartera. Y en este periodo ha subido el peso en el sector industrial. Hemos introducido tres nuevas compa��as: Gestamp, Cie Automotive y Tubacex. Las tres compa��as cotizan a m�ltiplos muy atractivos y tras mucho tiempo fuera del radar del inversor, una eventual mejora aunque sea leve en las din�micas de sus respectivos subsectores deber�a ser bien recibida por el mercado porque las expectativas son muy negativas. Banca, inmobiliario y ocio, han contado con el favor del mercado en la �ltima parte del a�o y todo hace pensar que van a seguir contando con el mismo en los pr�ximos meses. En el caso de la banca, el catalizador probablemente sea la gu�a de beneficios que den para 2025 coincidiendo con la publicaci�n de resultados del a�o pasado a finales de este mes. La indicaci�n de que las cuentas de resultados aguantan mejor de lo esperado la bajada de los tipos de inter�s por una combinaci�n de expansi�n de balance, subida de comisiones y ausencia de morosidad, deber�a ser muy bien recibido por el mercado. Las valoraciones actuales no reflejan que la rentabilidad de la banca se ha estabilizado definitivamente por encima de su coste de capital. El sector inmobiliario, y en concreto el espa�ol, cuenta con el viento claramente de cola. En la promoci�n residencial, a las din�micas inequ�vocas de oferta y demanda, hay que sumar la bajada de tipos de inter�s y la buena evoluci�n de la econom�a -en concreto del empleo y de la creaci�n de nuevos hogares- que anticipan un superciclo del ladrillo. Las tres compa��as cotizadas se encuentran en una posici�n privilegiada para aprovechar esta ola. En el caso de las socimis, tambi�n confluye todo para que el mercado les preste atenci�n. A la bajada de tipos de inter�s -que no tardar� en reflejarse en la valoraci�n de sus carteras- hay que sumar como han deca�do los relatos que tras la pandemia hab�an amenazado sus modelos de negocio. Ni el teletrabajo, ni el comercio electr�nico han tenido la incidencia que en un primer momento se pens�. Adem�s, en el caso de Merlin, la mayor inmobiliaria espa�ola, las inversiones en centros de datos transforman el perfil de la compa��a. El peso de, por as� llamarlo, este uso emergente va a ser cada vez mayor, convirtiendo a la compa��a espa�ola en la mejor forma de jugar la IA. El sector ocio es otro de los claramente beneficiados por el cambio de paradigma econ�mico tras la pandemia. Y las valoraciones actuales todav�a no han puesto en precio la nueva normalidad en la que han cambiado el orden de prioridades y estas compa��as se han visto claramente beneficiadas. La inversi�n en acciones ha generado una rentabilidad del +4,0% (incluyendo dividendos). El comportamiento de las acciones ha sido muy dispar. El mejor comportamiento ha correspondido a IAG, que se revaloriza un +92,0%, seguido por Neinor Homes, que sube un +45,2%. En el lado negativo, la peor evoluci�n correspond�a a Solaria, que perd�a un -32,5%, seguida de Indra, con un retroceso del -10,4%. En renta fija se ha vendido el flotante de Banca March y se ha invertido en Letras del Tesoro. La inversi�n en renta fija, incluyendo intereses, ha generado una rentabilidad del +0,81%.
b) Operativa de pr�stamo de valores.
N/A
c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos.
No se han realizado operaciones con instrumentos derivados.
d) Otra informaci�n sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del fondo en el periodo ha sido moderada, un 7,80%. Es mayor que la obtenida por su �ndice, un 5,29%. La volatilidad del periodo ha sido inferior a la volatilidad de la renta variable que, en el caso del Ibex-35, se ha situado en el 13,12%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
Como regla general, Abante Asesores Gesti�n SGIIC delegar� su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el presidente del Consejo de Administraci�n o de otro miembro de dicho �rgano, sin indicaci�n del sentido del voto. No obstante, cuando Abante Asesores Gesti�n SGIIC lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los part�cipes, asistir� a las Juntas Generales y ejercitar� el voto en beneficio exclusivo de dichos part�cipes.
En todo caso, Abante Asesores Gesti�n SGIIC ejercer� los derechos pol�ticos siempre y cuando el emisor sea una sociedad espa�ola, la participaci�n tuviera una antig�edad superior a 12 meses y que la participaci�n represente al menos un 1% y en todo caso siempre que se haya establecido una prima de asistencia a Junta o cualquier otro beneficio ligado a la misma.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
El servicio de an�lisis ha mejorado la gesti�n en varios aspectos. Distinguir�a dos grupos de firmas y como su servicio incide en la calidad de la gesti�n. Por un lado los grandes grupos multinacionales -bancos de inversi�n- que adem�s de dar opini�n sobre las compa��as del universo de inversi�n del fondo, tienen opini�n sobre temas m�s gen�ricos como macroeconom�a y mercados internacionales, y adem�s suelen ser los intermediarios que lideran los eventos de los mercados de capitales y trabajar con ellos nos permite acudir a estos eventos cuando lo consideramos interesantes. Y en el otro extremo estar�an las casas locales que son las que por su mayor especializaci�n mejor opini�n tienen del universo de compa��as en las que invierte el fondo. Su mayor cercan�a y foco hace que su an�lisis sea diferencial en nuestra opini�n.
Los gastos correspondientes al servicio de an�lisis financiero sobre inversiones soportados por el fondo en 2024 han ascendido a 3.418,28 euros.
El importe presupuestado por dicho servicio para el ejercicio 2025 es de 3.798,24 euros. Los proveedores de an�lisis son Alantra, Bestinver, Santander, Arcano, JB Capital y Oxford Economics.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
No se prev�n grandes cambios en la cartera.
Los costes de transacci�n del a�o 2024 ascendieron a un 0,29% del patrimonio medio de la IIC.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0140609019 | CAIXABANK | EUR | 480.774 € | 4.97% | 1.91% |
ES0113860A34 | Banco Sabadell | EUR | 429.335 € | 4.44% | 0.08% |
ES0132105018 | ACERINOX SA | EUR | 375.854 € | 3.88% | 40.56% |
ES0177542018 | International Consolidated Airlines | EUR | 315.719 € | 3.26% | 60.75% |
ES0113679I37 | BANKINTER S.A. | EUR | 297.165 € | 3.07% | 0.18% |
ES0113900J37 | BANCO SANTANDER S.A. | EUR | 294.933 € | 3.05% | 3.09% |
ES0182870214 | SACYR VALLEHERMOSO, S.A. | EUR | 292.651 € | 3.02% | 0.99% |
ES0180907000 | UNICAJA BANCO SA | EUR | 291.394 € | 3.01% | 33.32% |
ES0105025003 | Merlin Properties Socimi SA | EUR | 289.326 € | 2.99% | 41.99% |
ES0113211835 | BBVA S.A. | EUR | 287.945 € | 2.97% | 1.07% |
ES0118594417 | INDRA SISTEMAS, S.A. | EUR | 284.108 € | 2.94% | 16.62% |
ES0105251005 | Neinor Homes, S.L.U. | EUR | 265.025 € | 2.74% | 35.2% |
ES0105287009 | Aedas Homes SL | EUR | 244.677 € | 2.53% | 17.11% |
ES0105122024 | Metrovacesa, SA | EUR | 241.757 € | 2.5% | 8.66% |
ES0176252718 | SOL MELIA,S.A. | EUR | 208.738 € | 2.16% | 3.91% |
ES0105079000 | Grenergy Renovables | EUR | 207.588 € | 2.14% | 30.35% |
ES0105563003 | ACCIONA SA | EUR | 183.802 € | 1.9% | 7.44% |
ES0165386014 | Solaria Energia y Medio Ambiente SA | EUR | 161.317 € | 1.67% | 32.45% |
ES0132945017 | TUBACEX,S.A. | EUR | 155.673 € | 1.61% | Nueva |
ES0105223004 | GESTAMP AUTOMOCION SA | EUR | 132.082 € | 1.36% | Nueva |
ES0139140174 | INMOBILIARIA COLONIAL, S.A. | EUR | 120.116 € | 1.24% | 4.7% |
ES0105630315 | CIE AUTOMOTIVE SA | EUR | 98.628 € | 1.02% | Nueva |
ES0105015012 | Lar Espana Real Estate SOCIMI SA | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0313040075 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0000012F92 | EUR | 629.960 € | 6.51% | 0.21% | |
ES00000122E5 | EUR | 612.325 € | 6.33% | Nueva | |
ES00000126Z1 | EUR | 506.060 € | 5.23% | 1.19% | |
ES0L02506068 | EUR | 485.357 € | 5.01% | 0.38% | |
ES0L02505094 | EUR | 343.702 € | 3.55% | Nueva | |
ES0L02508080 | EUR | 344.088 € | 3.55% | Nueva | |
ES0L02510102 | EUR | 343.180 € | 3.55% | Nueva | |
ES00000126B2 | EUR | 0 € | 0% | Vendida | |
ES0000012E85 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica más de 1 año
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES00000122E5 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Variable Mixta Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
629.396
Nº de Partícipes
105
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
10 EUR
Patrimonio
9.679.158 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónEl fondo invertir� directa o indirectamente (m�ximo del 10% del patrimonio en IIC financieras, armonizadas o no, que no pertenezcan a la gestora), entre un 30-75% de la exposici�n total en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija, p�blica/privada (incluyendo dep�sitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean l�quidos). La suma de inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades fuera del �rea euro m�s la exposici�n a riesgo divisa no superar� el 30%. Al menos el 80% de la exposici�n total se invertir� en emisores y mercados organizados de la OCDE que posean econom�as desarrolladas y tengan expectativas y potencial de crecimiento a medio-largo plazo y hasta un m�ximo del 20% de dicha exposici�n en emisores y/o mercados emergentes. No se descarta la concentraci�n geogr�fica. La inversi�n en renta variable podr� ser en valores de alta, mediana y baja capitalizaci�n, siempre que tengan liquidez suficiente para permitir una operativa fluida. No existe predeterminaci�n ni l�mites m�ximos respecto a la distribuci�n por sectores econ�micos, pudiendo existir concentraci�n sectorial. No se invertir� en valores de renta fija con rating inferior a la que tenga el Reino de Espa�a en cada momento. No obstante, en caso de bajadas sobrevenidas de rating de los activos �stos podr�n seguir manteni�ndose. La duraci�n media oscilar� entre 0-5 a�os. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de derivados ser� el patrimonio neto. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni�n Europea, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a.
Operativa con derivadosNo se han realizado operaciones en instrumentos derivados.
Operativa con derivadosNo se han realizado operaciones en instrumentos derivados.
Sectores
- Servicios financieros
36.79%
- Inmobiliarío
20.52%
- Industria
14.42%
- Materias Primas
9.39%
- Servicios públicos
6.10%
- Consumo cíclico
5.43%
- Tecnología
5.02%
- No Clasificado
2.33%
Regiones
- Europa
100.00%
Tipo de Inversión
- Medium Cap - Value
28.56%
- Small Cap - Blend
19.22%
- Large Cap - Value
18.80%
- Medium Cap - Blend
17.43%
- Small Cap - Value
9.39%
- Small Cap - Growth
4.27%
- No Clasificado
2.33%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
2.28
2024-Q4
0.97
Base de cálculo
Mixta
Comisión de depositario
Total2024
0.10
2024-Q4
0.05
Sistema de imputación
Al fondo
Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.37
2024-Q3
0.37
2024-Q2
0.36
2024-Q1
0.38
Anual
Total2023
1.53
2022
1.54
2021
1.61
2019
1.46