2024-Q4

CdE ODS Impact ISR, FI

•I

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

8,57 €

2.43%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.45%	2.67%	4.25%	11.6%	4.07%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

INFORME DE GESTIÓN: 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados Los índices de renta variable siguieron con su senda alcista, especialmente en Estados Unidos, consolidando los retornos de doble dígito en el año. Los conflictos bélicos entre Rusia y Ucrania e Israel y Palestina persistieron, si bien su impacto en los mercados financieros se mantuvo en un nivel bajo. La reelección de Donald Trump ha reconfigurado las políticas internacionales. Su enfoque en el proteccionismo económico y el repliegue de compromisos climáticos internacionales han generado tensiones con aliados tradicionales, lo que ha alterado las dinámicas de colaboración en temas globales como el cambio climático y el comercio. Trump ha reforzado su enfoque proteccionista y ha priorizado políticas de "Estados Unidos primero". Esto incluye mayores restricciones, especialmente a China, lo que previsiblemente intensificará la fragmentación de las cadenas globales de suministro y añadirá volatilidad a los mercados. En el frente fiscal, Trump ha anunciado planes para reducir impuestos y aumentar el gasto en infraestructura y defensa, lo que podría impulsar el crecimiento económico a corto plazo, pero también aumentar los déficits fiscales y la presión sobre los mercados de deuda. En cualquier caso, la bolsa recogió con subidas su reelección. La inflación ha mostrado una tendencia favorable y se acerca a los objetivos de los bancos centrales, lo que ha alimentado las expectativas de recortes en los tipos de interés en diversas regiones. Sin embargo, en Estados Unidos, estas expectativas se han moderado debido al sólido desempeño de su economía, caracterizado por un mercado laboral robusto y un crecimiento sostenido. En el plano macroeconómico, el último IPC estadounidense publicado en 2024 confirmó que, si bien la inflación y su tendencia han mostrado una disminución significativa desde los máximos de 2022, los datos revelan que las presiones sobre los precios aún persisten. Este panorama, combinado con indicadores macroeconómicos positivos, ha moderado las expectativas en cuanto al número de recortes futuros en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. El dato coincidió con las previsiones del consenso de mercado al situarse en el 2,7 % (frente al 2,7 % esperado y al 2,6 % anterior), mientras que el IPC subyacente fue del 3,3 % (frente al 3,3 % y al 3,3 %). El IPC intermensual fue del 0,3 % (frente al 0,3 % y al 0,2 %); y el IPC intermensual subyacente fue del 0,3 % (frente al 0,3 % y al 0,3 %). El organismo que preside J. Powell elevó sus perspectivas de crecimiento real para 2024 hasta el 2,5 % (frente al 2,0 % anterior), así como para 2025 hasta el 2,1 % (frente al 2,0 %), y mantuvo las de 2026 en el 2,0 %. En cuanto a la inflación, la Fed elevó sus previsiones para el periodo 2024-2026: un 2,4 % frente a un 2,3 % en 2024; un 2,5 % frente a un 2,1 % en 2025; y un 2,1 % frente a un 2,0 % en 2026. Al otro lado del Atlántico, el IPC interanual de la zona euro correspondiente al mes de noviembre fue del 2,3 % (frente al 2,2 % esperado y al 2,3 % anterior); el IPC subyacente interanual fue del 2,7 % (frente al 2,7 % y al 2,7 %); y el IPC intermensual se situó en el 0,3 % (frente al -0,3 % y al -0,3 %). Por su parte, el Banco Central Europeo rebajó sus perspectivas de crecimiento real para 2024 hasta el 0,7 % (frente al 0,8 % anterior), así como para 2025 hasta el 1,1 % (frente al 1,3 %) y para 2026 hasta el 1,4 % (frente al 1,5 %). En cuanto a la inflación, el BCE rebajó sus perspectivas para 2024 hasta el 2,4 % (frente al 2,5 % anterior) y para 2025 hasta el 2,1 % (frente al 2,2 %), a la vez que mantuvo las perspectivas para 2026 en el 1,9 %. En sus reuniones más recientes, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) como el Banco Central Europeo (BCE) han adoptado medidas de relajación en sus políticas monetarias, aunque con diferencias notables según las condiciones económicas de sus respectivas regiones. En diciembre de 2024, la Fed implementó su tercer recorte de tipos de interés desde que inició el ciclo de bajadas en septiembre y los redujo en 25 puntos básicos hasta un rango del 4,25 % al 4,5 %. Sin embargo, el organismo sorprendió a los analistas con una revisión al alza en las proyecciones de tipos de interés, lo que reflejó una visión más cautelosa de la que se había anticipado. Este ajuste responde a una mejora en las expectativas de crecimiento económico para este año y a una inflación más persistente de lo previsto. Como resultado, el banco central estadounidense redujo el número de recortes de tipos proyectados para los próximos años hasta dos en lugar de los cuatro que se proyectaban en septiembre. Por su parte, el BCE, en su reunión de diciembre de 2024, realizó su cuarto recorte de tipos de interés del año y los disminuyó en 25 puntos básicos hasta situarlos en el 3 %. Esta acción refleja la preocupación del BCE por el débil crecimiento económico en la eurozona y la necesidad de estimular la actividad económica mediante una política monetaria más acomodaticia. Las diferencias en el comportamiento económico entre regiones han quedado reflejadas en la evolución de los mercados de renta fija. Mientras que en Europa el crecimiento más débil y las expectativas de una política monetaria más acomodaticia han impulsado una caída en los rendimientos, en Estados Unidos el dinamismo económico ha moderado las expectativas de recortes de tipos, lo que ha ejercido presión al alza sobre los rendimientos de los bonos. Así pues, el rendimiento del bono a 10 años alemán durante el segundo semestre se estrechó en 13 puntos básicos para situar su rendimiento en el 2,37 %. En Estados Unidos, el Treasury a 10 años amplió en 17 puntos básicos hasta el 4,57 %. En cuanto a la presentación de resultados correspondientes al tercer trimestre de 2024, el 53 % de las compañías que conforman el S&P 500 sorprendieron positivamente en términos de ingresos (que avanzaron un 5,2 %), y el 76 % lo hicieron en beneficios por acción (que subieron un 8,5 %). Con respecto al Euro Stoxx 600, el 42 % de estas compañías situaron la evolución de los ingresos (un -0,5 %) por encima de las previsiones, y el 55 % hicieron lo propio en beneficios por acción (un -0,6 %). En este entorno, el Euro Stoxx 50 avanzó un 0,67 % durante los seis últimos meses de 2024 y situó su rendimiento en el conjunto del año en el 11,9 %. Por su parte, el IBEX 35 se apreció un 8,1 % durante el segundo semestre del año y finalizó en el 20,02 % en 2024. En Estados Unidos, el S&P 500 se apreció un 8,42 % desde el cierre de junio y acabó con una subida del 25,00 %, mientras que el Nasdaq y el Dow Jones Industrial Average situaron sus rendimientos en el 9,3 % y en el 9,73 %, respectivamente, y lograron rentabilidades acumuladas del 29,6 % y del 14,99 %. Finalmente, el MSCI Emerging Markets se apreció un 0,31 % durante el último periodo para alcanzar una rentabilidad equivalente al 7,97 % al cierre del año. Las 7 Magníficas (Tesla, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA y Meta) volvieron a ser las grandes protagonistas del año: el S&P 500 Equal Weighted se apreció un 12,98 % en 2024, poco más de la mitad que su homólogo ponderado por capitalización de mercado (S&P 500). b) Decisiones generales de inversión adoptadas El CdE ODS Impact ISR centra su inversión en compañías que impacten de forma positiva en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), focalizándose concretamente en: ODS 4: Educación de calidad ODS 6: Agua limpia y saneamiento ODS 9: Industria, innovación e infraestructuras Durante el segundo semestre del año, en términos de posicionamiento, las mayores posiciones del fondo son compañías farmacéuticas, tecnológicas e industriales, mientras que compañías de servicios públicos, energía y materiales tienen poca o nula representación en el vehículo. En el sector farmacéutico, además de corporaciones farmacéuticas puras, tenemos exposición a empresas con una parte de su negocio focalizado en el control de la calidad del agua y la protección de los recursos hídricos como, por ejemplo, Danaher o Agilent Technologies. También impactamos en el ODS 6 con títulos de consumo básico como Kimberly Clark e industriales como Xylem. Además, por el lado del ODS 9, las empresas que le impactan y que tenemos en cartera son Schneider Electric, Republic Services y Waste Management. Por último, por el lado de impacto del ODS 4, tenemos Pearson. Con todo, mantenemos una cartera más diversificada y equilibrada, lo que debería actuar como soporte en un entorno inflacionista como el actual. El fondo está clasificado en los registros de la CNMV como adscrito al artículo 8 del Reglamento UE 2019/2088; es decir, tal y como se indica en el folleto, es un fondo que promueve características medioambientales o sociales. Se realiza integrando factores ASG (ambiental, social y gobierno corporativo) en su gestión con el objetivo de priorizar la inversión en compañías que realizan una gestión sostenible de los riesgos extrafinancieros. Para ello, el Comité ISR ha determinado que, como mínimo, un 50 % de su cartera tenga una calificación de su gestión ambiental, social y de gobernanza corporativa (ASG) igual o superior a BBB por MSCI u otras entidades análogas. Al cierre del periodo, ese porcentaje era del 89 %, siendo el nivel de elevada calidad ASG, es decir, A o superior, del 79 %. Adicionalmente, se han establecido exclusiones de determinados sectores debido a su contribución al cambio climático o por diversos aspectos éticos, cuyo detalle se puede consultar en el anexo al folleto sobre sostenibilidad, disponible en la web pública de Caja Ingenieros. Al cierre del periodo, no existían en cartera compañías que cumplan con la descripción de dichas exclusiones. c) Índice de referencia Durante el segundo semestre de 2024, la rentabilidad del CdE ODS Impact ISR fue del +2,28 % (un +2,74 % la clase I) y se comportó ligeramente peor que su índice de referencia, ya que la categoría Renta Variable Mixta Internacional de INVERCO registró un +3,43 %. Por tipología de activo, tanto la cartera de renta fija como la cartera de renta variable han tenido un comportamiento absoluto positivo. En relativo, la renta fija soberana se comportó igual que el mercado, mientras que la corporativa tuvo un comportamiento inferior a su índice de referencia. Por su parte, la inversión en renta variable tuvo un desempeño absoluto positivo y registró un rendimiento superior al índice de referencia, debido, en parte, a la infraponderación en el sector de energías renovables. El sesgo implícito que tenemos a momentum también ha contribuido positivamente a la cartera. d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado un +1,29 % (un -3,62 % la clase I) durante el semestre. El número de partícipes ha disminuido, en concreto un -0,93 % (sin variaciones para la clase I). Los gastos soportados han sido del 0,76 % para la clase A y del 0,32 % para la clase I. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora El Caja Ingenieros Environment ISR clase A, otro fondo con vocación de renta variable mixta internacional gestionado por CI Gestión, ha obtenido una rentabilidad un tanto superior (un +5,19 %), debido a que el CdE ODS Impact limita su inversión en renta variable al 50 %. Ese sesgo más conservador le ha perjudicado en el entorno de mercado ya comentado. Asimismo, la volatilidad del CdE ODS Impact ISR A ha sido un punto inferior, en parte por su menor exposición a renta variable (un 6,30 % frente a un 7,25 %). 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo En términos de comportamiento, Mastercard (un +24 %), Fortinet (un +62 %) y Visa (un +25 %) fueron las posiciones con un desempeño superior. Concretamente, Mastercard ha obtenido resultados financieros sólidos, además de establecer objetivos financieros ambiciosos, anticipando un crecimiento significativo en los ingresos netos y la resolución de litigios legales. Fortinet se ha visto favorecida por unos resultados financieros sólidos, alcanzando márgenes brutos récord, además de ser una empresa destacada por su sólido desempeño en el sector de la ciberseguridad y posicionándose estratégicamente para capitalizar oportunidades emergentes en el sector de la ciberseguridad. Por último, Visa se ha visto favorecida por un aumento significativo en el volumen de transacciones, lo que refleja una mayor adopción de pagos electrónicos a escala global. Por el contrario, de las compañías en cartera, Novo Nordisk (un -38 %), Regeneron Pharmaceuticals (un -30 %) y ASML (un -29 %) fueron las posiciones con un peor desempeño. Por el lado de Novo Nordisk, su mala evolución se ha debido a los malos resultados de CagriSema, el nuevo medicamento para la obesidad que no ha superado los buenos resultados de Wegovy, además de una creciente competencia por parte de Eli Lilly. Por su lado, Regeneron Pharmaceuticals se vio perjudicada por el lanzamiento por parte de Amgen de una versión biosimilar de aflibercept (EYLEA), lo que generó inquietud sobre la posible erosión de la cuota de mercado de EYLEA en EE. UU. Por último, ASML se ha visto perjudicada por las restricciones de exportación a China, mercado clave para la compañía, lo que ha limitado las ventas. En cuanto a decisiones de gestión, a principios del segundo semestre se llevan a cabo cambios con el objetivo de maximizar la calidad de la cartera, obteniendo una cartera más barata que la original y siguiendo con un sesgo a crecimiento positivo. Todo ello se traduce en compras parciales de Visa, Novartis, Novo Nordisk, ETF Lyxor Eurostoxx Banks y Fortinet y en la introducción en cartera de Williams Sonoma (con un impacto en ingresos del 0,16 % en el ODS 1). También llevamos a cabo la venta total de Merck, así como ventas parciales de Danaher, Deutsche Telekom, Schneider Electric, Wolters Kluwer y Thermo Fisher. También redujimos peso en semiconductores. Más adelante llevamos a cabo la venta total de STMicroelectronics. Y a finales del semestre vendimos Apple en su totalidad, y en su lugar se han incorporado en cartera Meta, S&P Global, Moody's (las tres son firmantes del pacto Mundial de las Naciones Unidas), Broadcom (con un impacto en ingresos del 0,45 % en el ODS 11 y el ODS 12) y Amazon (con un impacto en ingresos del 5 % en el ODS 1 y del 0,61 % en el ODS 6). Todo ello sin perder ningún tipo de prestación ASG y manteniendo el objetivo del fondo de seleccionar empresas cuyos modelos de negocio impacten de forma positiva en los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Finalmente, respecto la cartera de renta fija, priorizamos el sesgo a emisores corporativos de calidad con el objetivo de preservar el capital en un entorno complejo sin dejar de lado el enfoque ASG del fondo. A lo largo del año, hemos acudido al mercado primario en diversas ocasiones al considerar que proporcionaban un buen potencial de rentabilidad ajustado por riesgo respecto a la cartera. Paralelamente, hemos aprovechado los movimientos del mercado aplicando un posicionamiento táctico en duración a través de la compra/venta de Bobl. Además, priorizamos emisiones de deuda sostenible. Todas las emisiones del fondo son verificadas y auditadas de forma independiente, con lo que se asegura la trazabilidad de los recursos y que estos se hayan usado de acuerdo con el marco definido. En lo que se refiere a la calidad crediticia, la calificación de las emisiones en cartera se ha mantenido prácticamente estable. La única variación a destacar según la agencia S&P ha sido un incremento de rating de la emisión de American Tower 16/05/2030, que ha pasado de BBB- a BBB. Al terminar el semestre, la mayoría de la cartera está invertida en referencias con calidad crediticia media o alta (en concreto, un 90,03 %). A 31/12/2024, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,22 años, una duración de 3,79 años y una rentabilidad media bruta (esto es, sin descontar los gastos y las comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 3,23 % TAE. b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Durante 2024, hemos seguido siendo activos en la parte de la cartera más táctica, implementando estrategias a través de derivados tanto para la cartera de renta fija como para la cartera de renta variable. Actualmente, se mantiene abierta la compra en el bono del Gobierno alemán a 5 años con la finalidad de mantener la duración total en la parte alta del límite del fondo. También, durante el semestre, llevamos a cabo una gestión táctica sobre divisa comprando futuros EUR/USD. El resultado neto en derivados fue del +0,03 % al cierre del semestre. Durante el semestre, el compromiso promedio en derivados de renta fija ha sido del 15,31 %, y para los derivados de divisa ha sido del 3,77 %. La liquidez del fondo se ha gestionado mediante la compra de adquisiciones temporales de activos con vencimiento máximo quincenal pactado con el depositario. El colateral de dichas operaciones han sido emisiones de deuda del Estado, sin que el fondo haya satisfecho comisión alguna por realizar la inversión. d) Otra información sobre inversiones N/A 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO En términos de volatilidad, el CdE ODS Impact ISR A ha mostrado niveles ligeramente inferiores a los de su índice de referencia (un 6,30 % frente a un 8,51 %). La volatilidad de la letra del Tesoro a 12 meses ha sido del 0,54 %. 5. EJERCICIO DE LOS DERECHOS POLÍTICOS La sociedad gestora ejercerá el derecho de voto y, cuando proceda, el derecho de asistencia a las juntas generales de accionistas de sociedades españolas cuando la participación de los fondos gestionados por Caja Ingenieros Gestión en esa sociedad tenga una antigüedad superior a 12 meses y represente, a la fecha de la junta, al menos el 1 % del capital de la sociedad participada. Además de los supuestos enunciados anteriormente, la sociedad gestora asistirá a la junta general de accionistas en aquellos casos en los que el Comité ISR estime que la sociedad no publica suficiente información, el emisor se haya considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los partícipes, tales como las primas de asistencia. El sentido del voto se determinará según la política de voto aprobada por el Consejo de Administración y que se actualiza anualmente en el Informe de Implicación Anual, disponible en www.cajaingenieros.es. Siguiendo la política de implicación de la gestora en las compañías en las que invierte, Caja Ingenieros Gestión se marca como objetivo votar en todas las juntas de accionistas de la cartera. A continuación, se resumen los votos ejecutados en contra o abstenciones para cada una de las compañías en cartera agrupados por temáticas: - Administración de reuniones: Novartis AG - Elección de auditor: Visa, Qualcomm, Agilent, Novo Nordisk, Apple, PACCAR, PepsiCo, Kimberly-Clark, Danaher, Lilly, Waste Management, Vertex, Xylem, JP Morgan, Thermo Fisher, Republic Services, Merck and Co, Amgen, Alphabet, Fortinet, Regeneron Pharma, Mastercard, NVIDIA, Microsoft - Cambios en los estados: Qualcomm - Compensación: Visa, Agilent, Air Liquide, RELX, Pearson, PACCAR, Lilly, Vertex, Coca Cola Europacific Partners, Thermo Fisher, Schneider, Fortinet, Regeneron Pharma, NVIDIA, Microsoft - Gestión de capital: Compass, Novo Nordisk, Deutsche Telekom, ASML, RELX, Pearson, Wolters, Coca-Cola Europacifics Partners, STMicroelectronics, Wolters Kluwer. - Propuestas de accionistas: PepsiCo, Danaher, Lilly, JP Morgan, Thermo Fisher, Merck and Co, Alphabet, Mastercard, Microsoft Relacionado con el consejo: Visa, Compass, Qualcomm, Novartis, Agilent, Novo Nordisk, PACCAR, PepsiCo, Kimberly-Clark, Danaher, Lilly, Waste Management, JP Morgan, Coca-Cola Europacific Partners, Thermo Fisher, Republic Services, Schneider, Merck and Co, Amgen, Alphabet, Fortinet, Regeneron Pharma, Mastercard, NVIDIA, STMicroelectronics, Microsoft 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS DE LA CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS La gestora dona parte de la comisión de gestión (un 0,03 % anual sobre el patrimonio) a la Fundación Caja Ingenieros. A 31/12/2024, el importe ascendía a 14.789,26 euros. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis, tal y como se establece en su folleto informativo. El importe devengado por este concepto durante el periodo ha ascendido a 1.221,50 euros (un 0,00244 % sobre el total del patrimonio al cierre del ejercicio). Los análisis recibidos se refieren a activos incluidos dentro del ámbito de inversión del fondo y contribuyen a mejorar la generación de ideas y la consistencia de las decisiones que finalmente se adoptan en la ejecución de la política de inversión de este fondo. Los principales proveedores de análisis utilizados son los siguientes: Moody's Barclays RBC BCA Research ECR Research Bernstein JB Capital Morgan Stanley 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO En 2025, adoptaremos unas perspectivas moderadamente optimistas, respaldadas por un crecimiento esperado de los beneficios corporativos, que prevemos que avanzarán a ritmos de dígito simple en Europa y de doble dígito en Estados Unidos. Anticipamos un mayor favor hacia los índices norteamericanos, impulsados por políticas proempresariales como la desregulación, por los estímulos fiscales y por la adopción de inteligencia artificial, que fortalecen la productividad y la competitividad en Estados Unidos. Asimismo, esperamos una mayor diversificación del mercado estadounidense, con una contribución más amplia de sectores del S&P 500 fuera de las 7 Magníficas, apoyada en una evolución favorable del beneficio por acción (BPA) del S&P 493. Por otro lado, Europa afronta retos estructurales significativos, como la ralentización industrial, la exposición a sectores con vientos en contra y desafíos demográficos. No obstante, estos obstáculos se ven parcialmente mitigados por el apoyo de políticas acomodaticias por parte del Banco Central Europeo (BCE). En el ámbito de la deuda pública, las curvas de tipos de interés de Estados Unidos, Alemania y España se posicionan como opciones atractivas para inversores con horizonte a medio y largo plazo. Con el inicio de los recortes en los tipos de interés por parte del BCE y la Fed en la segunda mitad de 2024, se ha favorecido el posicionamiento en la parte corta de estas curvas, si bien el empinamiento progresivo de las mismas está haciendo que los tramos medios resulten cada vez más atractivos. En nuestra opinión, los picos máximos de los tipos de interés ya han quedado atrás, lo que nos permite mantener una postura más cómoda y favorable, con una duración neutral o ligeramente larga. Por otro lado, en el ámbito de la renta fija corporativa a escala global, adoptamos un enfoque táctico y selectivo, dado que se ha observado una recuperación de los diferenciales crediticios hasta alcanzar niveles históricamente bajos, lo que limita el potencial de compresión adicional. No obstante, en términos absolutos, los rendimientos siguen siendo atractivos, mientras que los fundamentales crediticios permanecen robustos. En cuanto a las divisas, la divergencia en la actividad económica entre Estados Unidos y Europa, y en consecuencia en las políticas monetarias entre la Fed y el BCE, sugiere que el par EUR/USD podría seguir presionado a la baja durante el año. Sin embargo, esperamos que los movimientos se mantengan dentro de un rango por encima de la paridad, lo que guiará nuestra estrategia en cuanto a la exposición táctica. De cara a la primera parte del año 2025, el CdE ODS Impact ISR, además de seleccionar compañías cuyos productos o servicios tengan un impacto directo en los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible, seguirá poniendo énfasis en los objetivos principales del fondo (ODS 4: Educación de calidad; ODS 6: Agua limpia y saneamiento; y ODS 9: Industria, innovación e infraestructuras), centrándose en compañías líderes en su sector que cuenten con sólidos modelos de negocio, balances saneados, fuerte generación de caja y un equipo directivo disciplinado y orientado a la generación de valor a largo plazo, también teniendo en cuenta valoraciones no extremas. En referencia a la cartera de renta fija, continuará manteniendo una duración neutral o algo más elevada que la del índice de referencia en un entorno en el que se prevé una bajada de tipos de interés para el año 2025 con el objetivo de mantener a raya la inflación. Por ello, la cartera mantendrá una gestión activa de la duración, priorizando emisores corporativos de calidad con el objetivo de preservar el capital en un entorno complejo, pero sin renunciar a oportunidades de inversión y sin dejar de lado el enfoque ASG del fondo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US57636Q1040	MASTERCARD INC - A	EUR	1.415.987 €	2.83%	23.51%
US02079K3059	ALPHABET INC-CL A	EUR	1.176.794 €	2.35%	7.54%
CH0012005267	NOVARTIS AG-REG	EUR	1.163.376 €	2.32%	16.48%
US92826C8394	VISA INC	EUR	1.142.299 €	2.28%	425.64%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	1.072.376 €	2.14%	2.41%
US4943681035	KIMBERLY-CLARK CORP	EUR	1.057.129 €	2.11%	1.88%
GB00B2B0DG97	RELX PLC	EUR	941.579 €	1.88%	2.77%
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	871.705 €	1.74%	4.6%
NL0000395903	WOLTERS KLUWER	EUR	848.035 €	1.69%	10.7%
GB0006776081	PEARSON PLC	EUR	780.570 €	1.56%	32.67%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC	EUR	752.090 €	1.5%	20.24%
US00846U1016	AGILENT TECHNOLOGIES	EUR	735.477 €	1.47%	7.24%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	726.930 €	1.45%	15.9%
US0311621009	AMGEN INC	EUR	710.951 €	1.42%	13.68%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	688.115 €	1.38%	20.59%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	661.527 €	1.32%	26.83%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	644.765 €	1.29%	4.16%
GB00BDCPN049	COCA-COLA EUROPACIFI	EUR	604.954 €	1.21%	9.07%
US46625H1005	JPMORGAN CHASE & CO	EUR	572.822 €	1.14%	22.64%
US34959E1091	FORTINET INC	EUR	567.902 €	1.13%	165.29%
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP PLC	EUR	563.519 €	1.13%	26.32%
US7607591002	REPUBLIC SERVICES	EUR	566.250 €	1.13%	7.12%
US8835561023	THERMO FISHER SCI	EUR	562.791 €	1.12%	15.81%
US75886F1075	REGENERON PHARMACEUT	EUR	549.746 €	1.1%	29.87%
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	514.603 €	1.03%	Nueva
US94106L1098	WASTE MANAGEMENT INC	EUR	501.308 €	1%	2.12%
US98419M1009	XYLEM INC	EUR	488.936 €	0.98%	11.48%
US92532F1003	VERTEX PHARMACEUTICA	EUR	472.987 €	0.95%	50.18%
US2358511028	DANAHER CORP	EUR	474.044 €	0.95%	40.91%
US5324571083	ELI LILLY & CO	EUR	413.851 €	0.83%	11.77%
US6937181088	PACCAR INC	EUR	409.931 €	0.82%	4.56%
US9699041011	WILLIAMS-SONOMA INC	EUR	397.440 €	0.79%	Nueva
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	379.742 €	0.76%	Nueva
IE000S9YS762	LINDE AG	EUR	370.830 €	0.74%	Nueva
US30303M1027	META PLATFORMS INC	EUR	366.474 €	0.73%	Nueva
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	364.839 €	0.73%	51.34%
US78409V1044	S&P GLOBAL INC	EUR	342.988 €	0.69%	Nueva
US6153691059	MOODY'S CORP	EUR	340.636 €	0.68%	Nueva
US7475251036	QUALCOMM INC	EUR	315.164 €	0.63%	48.08%
US8610121027	STMICROELECTRONICS	EUR	0 €	0%	Vendida
US58933Y1055	MERCK & CO. INC.	EUR	0 €	0%	Vendida
US0378331005	APPLE INC	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012I08	CAJA INGENIEROS	2%	2025-01-08	EUR	1.000.273 €	2%	Nueva

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
NO0010874050	MOWI ASA	4%	2025-01-31	EUR	1.014.724 €	2.03%	0.16%
XS1523192588	UNIBAIL-RODAMCO-WEST	0%	2025-02-21	EUR	627.452 €	1.25%	1.38%
XS2104915033	NATIONAL GRID PLC	0%	2025-01-20	EUR	401.106 €	0.8%	1.84%
XS2751688743	CARRIER GLOBAL CORP	4%	2025-05-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2182404298	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2025-06-04	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013405537	BNP PARIBAS	1%	2024-08-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2089368596	INTESA SANPAOLO		2024-12-04	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1997077364	TRANSURBAN FINANCE	1%	2029-05-16	EUR	1.159.872 €	2.32%	3.95%
ES0213679JR9	BANKINTER SA	0%	2027-10-06	EUR	1.135.685 €	2.27%	4%
XS2286044024	CBRE GROUP INC - A	0%	2028-01-27	EUR	1.105.945 €	2.21%	4.67%
US98419MAM29	XYLEM INC	1%	2028-01-30	EUR	1.078.985 €	2.16%	5.75%
XS2483607474	ING GROEP NV	2%	2026-05-23	EUR	896.699 €	1.79%	1.15%
FR0014004UE6	VALEO SA	1%	2028-08-03	EUR	889.947 €	1.78%	3%
XS2824763044	FERRARI NV	3%	2030-05-21	EUR	816.789 €	1.63%	1.71%
XS2860946867	RABOBANK	3%	2028-07-16	EUR	699.732 €	1.4%	Nueva
XS2449928543	VESTAS WIND SYSTEMS	1%	2029-06-15	EUR	676.361 €	1.35%	2.45%
XS2804483381	INTESA SANPAOLO	3%	2027-04-16	EUR	602.191 €	1.2%	0.33%
XS2798276270	DANSKE BANK	3%	2027-04-10	EUR	601.429 €	1.2%	0.11%
XS2832873355	FRAPORT AG	4%	2032-06-11	EUR	520.846 €	1.04%	3.09%
XS2853494602	ROYAL BANK OF CANADA	3%	2028-07-02	EUR	500.467 €	1%	Nueva
XS2810848528	MITSUBISHI HC CAP UK	3%	2026-04-30	EUR	500.703 €	1%	Nueva
XS2826614898	SYDBANK A/S	4%	2027-09-30	EUR	408.482 €	0.82%	1.65%
XS2947089012	BANCO SABADELL SA	3%	2031-05-27	EUR	401.167 €	0.8%	Nueva
FR001400U1Q3	SOCIETE GENERALE SA	3%	2030-11-13	EUR	399.406 €	0.8%	Nueva
FR001400U4M6	RCI BANQUE SA	3%	2029-07-26	EUR	397.606 €	0.79%	Nueva
FI4000496286	NESTE OYJ	0%	2028-03-25	EUR	371.191 €	0.74%	3.18%
XS2830466137	AMERICAN TOWER CORP	3%	2030-05-16	EUR	309.478 €	0.62%	3.4%
XS2941360963	VOLKSWAGEN INTL FIN	3%	2027-05-19	EUR	300.101 €	0.6%	Nueva
XS2905583014	FCC FOMENTO DE CONST	3%	2031-10-08	EUR	300.487 €	0.6%	Nueva
XS2908735504	BANCO SANTANDER SA	3%	2029-04-02	EUR	301.241 €	0.6%	Nueva
XS2956845262	EUROBANK SA	3%	2030-03-12	EUR	297.719 €	0.59%	Nueva
XS2933536034	NEINOR HOMES SA	5%	2030-02-15	EUR	209.112 €	0.42%	Nueva
XS2788379126	NBN CO LTD	3%	2030-03-22	EUR	204.177 €	0.41%	2.22%
XS2890435865	PKO BANK POLSKI	3%	2027-09-12	EUR	201.117 €	0.4%	Nueva
XS2757520965	ZF EUROPE FINANCE BV	4%	2029-01-31	EUR	194.833 €	0.39%	3.02%
XS2847688251	PROLOGIS FINANCE	4%	2036-07-01	EUR	105.352 €	0.21%	Nueva
XS2779792337	STATKRAFT AS	3%	2032-03-22	EUR	101.669 €	0.2%	2.27%
XS2773789065	EPIROC AB	3%	2031-02-28	EUR	102.169 €	0.2%	3.29%
XS2820460751	NOVO NORDISK A/S-B	3%	2034-05-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2801964284	JEFFERIES FIN GROUP	3%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2784700671	FINGRID OYJ	3%	2034-03-20	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400M6G3	SOCIETE GENERALE SA	4%	2028-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2717291970	JPMORGAN CHASE & CO	4%	2031-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2710354544	NATIONWIDE BLDG SOCI	4%	2026-11-01	EUR	0 €	0%	Vendida
US00206RMP46	AT&T INC	5%	2026-02-20	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0505075459	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-03-25	EUR	494.835 €	0.99%	2.87%
ES0583746591	VIDRALA SA	3%	2025-03-11	EUR	198.843 €	0.4%	Nueva
ES0583746583	VIDRALA SA	4%	2025-01-10	EUR	199.802 €	0.4%	Nueva
ES0583746567	VIDRALA SA	4%	2024-12-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746559	VIDRALA SA	4%	2024-09-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2388560604	REPUBLICA DE CHILE	0%	2029-01-21	EUR	1.083.527 €	2.17%	2.89%
XS2895623978	REPUBLICA INDONESIA	3%	2032-09-10	EUR	299.683 €	0.6%	Nueva
XS2753429047	HUNGARY SOVEREIGNS	4%	2029-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1834983477	LYXOR INTERNATIONAL	EUR	728.539 €	1.46%	37.37%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

462.273

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

250000

Patrimonio

3.865.856 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión del fondo toma como referencia la rentabilidad del índice formado por la media de la rentabilidad a un año de la categoría Renta Variable Mixta Internacional de Inverco. El objetivo del fondo será superar dicha rentabilidad media. El fondo aplica criterios ISR (de Inversión Socialmente Responsable), por lo que la mayoría de sus inversiones se guiarán por principios tanto éticos como financieros, y promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). La mayoría de las inversiones se realizará en acciones o deuda de compañías que impacten en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). El fondo tendrá una exposición en renta variable entre el 30-50%, sin predeterminación por capitalización, emisores, divisas o países. A partir del 2028 podrá ser inferior al 30%. El resto estará invertido en renta fija sin predeterminación por países o divisas, de la que como mínimo un 70% será de calidad crediticia media (min.BBB). El resto podrá ser de calidad media o baja (min. B, máx 30%) o de emisores no calificados. La inversión en deuda pública se limita al 15% y será en países del top-30 del SDG Index, que mide el cumplimiento de los ODS según países, o en entidades supranacionales con proyectos de impacto. La duración media de la renta fija será como máximo 8 años y la inversión máxima en emergentes es del 30%. Podrá invertir hasta un 50% del patrimonio a través de IIC financieras, incluidas las de la propia gestora. La inversión en IIC no armonizadas no superará el 30%. Las cuentas anuales contarán con un Anexo de Sostenibilidad en el informe anual.

Operativa con derivadosEl fondo podrá operar con instrumentos derivados contratados en mercados organizados con finalidad de cobertura e inversión y en OTC con el objetivo de conseguir la rentabilidad mínima garantizada.

Sectores

Salud
22.60%
Industria
17.66%
Servicios financieros
14.94%
Tecnología
14.79%
Comunicaciones
11.95%
Consumo defensivo
9.92%
Consumo cíclico
5.25%
Materias Primas
2.88%

Regiones

Estados Unidos
66.91%
Europa
21.77%
Reino Unido
11.32%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
43.84%
Large Cap - Growth
26.95%
Large Cap - Value
11.83%
Medium Cap - Blend
11.64%
Medium Cap - Growth
4.14%
Medium Cap - Value
1.61%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.50

2024-Q4

0.25

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.16

2024-Q3

0.16

2024-Q2

0.15

2024-Q1

0.15

Anual

Total

2023

0.61

2022

0.60

2021

0.60