2024-Q4

CAJA INGENIEROS BOLSA USA, FI

•I

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

25,25 €

2.93%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-0.41%	2.94%	7.87%	24.88%	14.34%	13.91%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

INFORME DE GESTIÓN: 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados Los índices de renta variable siguieron con su senda alcista, especialmente en Estados Unidos, consolidando los retornos de doble dígito en el año. Los conflictos bélicos entre Rusia y Ucrania e Israel y Palestina persistieron, si bien su impacto en los mercados financieros se mantuvo en un nivel bajo. La reelección de Donald Trump ha reconfigurado las políticas internacionales. Su enfoque en el proteccionismo económico y el repliegue de compromisos climáticos internacionales han generado tensiones con aliados tradicionales, lo que ha alterado las dinámicas de colaboración en temas globales como el cambio climático y el comercio. Trump ha reforzado su enfoque proteccionista y ha priorizado políticas de "Estados Unidos primero". Esto incluye mayores restricciones, especialmente a China, lo que previsiblemente intensificará la fragmentación de las cadenas globales de suministro y añadirá volatilidad a los mercados. En el frente fiscal, Trump ha anunciado planes para reducir impuestos y aumentar el gasto en infraestructura y defensa, lo que podría impulsar el crecimiento económico a corto plazo, pero también aumentar los déficits fiscales y la presión sobre los mercados de deuda. En cualquier caso, la bolsa recogió con subidas su reelección. La inflación ha mostrado una tendencia favorable y se acerca a los objetivos de los bancos centrales, lo que ha alimentado las expectativas de recortes en los tipos de interés en diversas regiones. Sin embargo, en Estados Unidos, estas expectativas se han moderado debido al sólido desempeño de su economía, caracterizado por un mercado laboral robusto y un crecimiento sostenido. En el plano macroeconómico, el último IPC estadounidense publicado en 2024 confirmó que, si bien la inflación y su tendencia han mostrado una disminución significativa desde los máximos de 2022, los datos revelan que las presiones sobre los precios aún persisten. Este panorama, combinado con indicadores macroeconómicos positivos, ha moderado las expectativas en cuanto al número de recortes futuros en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. El dato coincidió con las previsiones del consenso de mercado al situarse en el 2,7 % (frente al 2,7 % esperado y al 2,6 % anterior), mientras que el IPC subyacente fue del 3,3 % (frente al 3,3 % y al 3,3 %). El IPC intermensual fue del 0,3 % (frente al 0,3 % y al 0,2 %); y el IPC intermensual subyacente fue del 0,3 % (frente al 0,3 % y al 0,3 %). El organismo que preside J. Powell elevó sus perspectivas de crecimiento real para 2024 hasta el 2,5 % (frente al 2,0 % anterior), así como para 2025 hasta el 2,1 % (frente al 2,0 %), y mantuvo las de 2026 en el 2,0 %. En cuanto a la inflación, la Fed elevó sus previsiones para el periodo 2024-2026: un 2,4 % frente a un 2,3 % en 2024; un 2,5 % frente a un 2,1 % en 2025; y un 2,1 % frente a un 2,0 % en 2026. Al otro lado del Atlántico, el IPC interanual de la zona euro correspondiente al mes de noviembre fue del 2,3 % (frente al 2,2 % esperado y al 2,3 % anterior); el IPC subyacente interanual fue del 2,7 % (frente al 2,7 % y al 2,7 %); y el IPC intermensual se situó en el 0,3 % (frente al -0,3 % y al -0,3 %). Por su parte, el Banco Central Europeo rebajó sus perspectivas de crecimiento real para 2024 hasta el 0,7 % (frente al 0,8 % anterior), así como para 2025 hasta el 1,1 % (frente al 1,3 %) y para 2026 hasta el 1,4 % (frente al 1,5 %). En cuanto a la inflación, el BCE rebajó sus perspectivas para 2024 hasta el 2,4 % (frente al 2,5 % anterior) y para 2025 hasta el 2,1 % (frente al 2,2 %), a la vez que mantuvo las perspectivas para 2026 en el 1,9 %. En sus reuniones más recientes, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) como el Banco Central Europeo (BCE) han adoptado medidas de relajación en sus políticas monetarias, aunque con diferencias notables según las condiciones económicas de sus respectivas regiones. En diciembre de 2024, la Fed implementó su tercer recorte de tipos de interés desde que inició el ciclo de bajadas en septiembre y los redujo en 25 puntos básicos hasta un rango del 4,25 % al 4,5 %. Sin embargo, el organismo sorprendió a los analistas con una revisión al alza en las proyecciones de tipos de interés, lo que reflejó una visión más cautelosa de la que se había anticipado. Este ajuste responde a una mejora en las expectativas de crecimiento económico para este año y a una inflación más persistente de lo previsto. Como resultado, el banco central estadounidense redujo el número de recortes de tipos proyectados para los próximos años hasta dos en lugar de los cuatro que se proyectaban en septiembre. Por su parte, el BCE, en su reunión de diciembre de 2024, realizó su cuarto recorte de tipos de interés del año y los disminuyó en 25 puntos básicos hasta situarlos en el 3 %. Esta acción refleja la preocupación del BCE por el débil crecimiento económico en la eurozona y la necesidad de estimular la actividad económica mediante una política monetaria más acomodaticia. Las diferencias en el comportamiento económico entre regiones han quedado reflejadas en la evolución de los mercados de renta fija. Mientras que en Europa el crecimiento más débil y las expectativas de una política monetaria más acomodaticia han impulsado una caída en los rendimientos, en Estados Unidos el dinamismo económico ha moderado las expectativas de recortes de tipos, lo que ha ejercido presión al alza sobre los rendimientos de los bonos. Así pues, el rendimiento del bono a 10 años alemán durante el segundo semestre se estrechó en 13 puntos básicos para situar su rendimiento en el 2,37 %. En Estados Unidos, el Treasury a 10 años amplió en 17 puntos básicos hasta el 4,57 %. En cuanto a la presentación de resultados correspondientes al tercer trimestre de 2024, el 53 % de las compañías que conforman el S&P 500 sorprendieron positivamente en términos de ingresos (que avanzaron un 5,2 %), y el 76 % lo hicieron en beneficios por acción (que subieron un 8,5 %). Con respecto al Euro Stoxx 600, el 42 % de estas compañías situaron la evolución de los ingresos (un -0,5 %) por encima de las previsiones, y el 55 % hicieron lo propio en beneficios por acción (un -0,6 %). En este entorno, el Euro Stoxx 50 avanzó un 0,67 % durante los seis últimos meses de 2024 y situó su rendimiento en el conjunto del año en el 11,9 %. Por su parte, el IBEX 35 se apreció un 8,1 % durante el segundo semestre del año y finalizó en el 20,02 % en 2024. En Estados Unidos, el S&P 500 se apreció un 8,42 % desde el cierre de junio y acabó con una subida del 25,00 %, mientras que el Nasdaq y el Dow Jones Industrial Average situaron sus rendimientos en el 9,3 % y en el 9,73 %, respectivamente, y lograron rentabilidades acumuladas del 29,6 % y del 14,99 %. Finalmente, el MSCI Emerging Markets se apreció un 0,31 % durante el último periodo para alcanzar una rentabilidad equivalente al 7,97 % al cierre del año. Las 7 Magníficas (Tesla, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA y Meta) volvieron a ser las grandes protagonistas del año: el S&P 500 Equal Weighted se apreció un 12,98 % en 2024, poco más de la mitad que su homólogo ponderado por capitalización de mercado (S&P 500). b) Decisiones generales de inversión adoptadas Durante el segundo semestre, hemos logrado revertir nuestro diferencial en rendimiento de flujo de caja libre en 20 puntos básicos para situarlo en 10 puntos básicos positivos para el vehículo, con lo que hemos alcanzado un 4,1 % frente al 4,0 % del índice de referencia. Esto ha permitido abaratar nuestra cartera, optimizando su perfil de valoración y reforzando nuestro posicionamiento en el mercado. Adicionalmente, el crecimiento proyectado de ingresos para nuestra cartera se sitúa en un promedio ponderado del 15,2 % entre 2024 y 2026, claramente superior al 6,4 % estimado para el S&P 100. Por tanto, el CI Bolsa USA cuenta con un perfil de crecimiento más robusto con un nivel de valoración ligeramente más bajo que el del benchmark. Desde una perspectiva sectorial, nuestra cartera ha mantenido un balance estratégico. La mayor infraponderación es en energía (un -3,2 %) por la significativa huella de carbono del sector. Por otro lado, mantenemos una sobreponderación en software y servicios (un +4,0 %), reflejando la creciente relevancia de la tecnología en la economía global. En resumen, nuestra cartera combina un sólido posicionamiento con un perfil de crecimiento superior, respaldado por una estrategia enfocada en sectores con alto potencial y alineada con principios ASG. Este enfoque nos permite equilibrar la generación de rentabilidad financiera con un impacto social y ambiental positivo, de manera que consolidamos nuestra ventaja competitiva en el mercado. El fondo está clasificado en los registros de la CNMV como adscrito al artículo 8 del Reglamento UE 2019/2088; es decir, tal y como se indica en el folleto, es un fondo que promueve características medioambientales o sociales. Se realiza integrando factores ASG (ambiental, social y gobierno corporativo) en su gestión con el objetivo de priorizar la inversión en compañías que realizan una gestión sostenible de los riesgos extrafinancieros. Para ello, el Comité ISR ha determinado que, como mínimo, un 50 % de su cartera tenga una calificación de su gestión ambiental, social y de gobernanza corporativa (ASG) igual o superior a BBB por MSCI u otras entidades análogas. Al cierre del periodo, ese porcentaje era del 91 %, siendo el nivel de elevada calidad ASG, es decir, A o superior, del 65 %. Adicionalmente, se han establecido exclusiones de determinados sectores debido a su contribución al cambio climático o por diversos aspectos éticos, cuyo detalle se puede consultar en el anexo al folleto sobre sostenibilidad, disponible en la web pública de Caja Ingenieros. Al cierre del periodo, no existían en cartera compañías que cumplan con la descripción de dichas exclusiones. c) Índice de referencia Durante el segundo semestre del año, el Caja Ingenieros Bolsa USA clase A experimentó un comportamiento inferior al del mercado con una rentabilidad del 7,73 % (un 8,90 % la clase I) frente al 13,56 % de su índice de referencia, el S&P 100 Net Total Return medido en euros. El desempeño relativo del fondo ha sido inferior al del índice de referencia, principalmente debido a la infraponderación en las 7 Magníficas (Tesla, Amazon, Alphabet, Meta, Apple, Microsoft y NVIDIA). Esta decisión se fundamenta en nuestra estrategia de diversificación para mitigar riesgos de concentración en una tipología de compañías en las que ha imperado el optimismo por parte del consenso durante el año. Aunque estas empresas impulsaron el mercado, nuestra apuesta por una cartera equilibrada y sostenible refuerza nuestra visión de generar rendimientos consistentes a largo plazo, incluso en escenarios de incertidumbre. d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la clase A ha aumentado un +20,10 % (un +4,49 % la clase I). El número de partícipes para la clase A se ha incrementado un +14,95 % (un -2,28 % para la clase I). Los gastos de la clase A han sido del 0,78 %, y los de la clase I, del 0,32 %. Dado que el valor liquidativo de la clase A ha superado el valor de referencia, se ha devengado una comisión de resultados que ha detraído el 0,67 % al valor liquidativo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora El Caja Ingenieros Global ISR clase A, un fondo con vocación de renta variable internacional también gestionado por CI Gestión, ha ofrecido una rentabilidad similar, concretamente del +6,33 %. En cuanto a las volatilidades de ambos fondos, también han sido muy parecidas: la del CI Bolsa USA A fue del 14,25 %, y la del CI Global A, del 13,30 %. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo En julio, incorporamos Iddex Laboratories, líder mundial en productos sanitarios para mascotas. La compañía tiene una cuota de mercado superior al 50 %, mientras que la cuota de mercado de sus más inmediatos competidores no representa ni un tercio en cada una de las divisiones. El mercado subyacente en el que opera crecerá al 9 % durante los próximos 20-25 años. Durante el mes de septiembre, incorporamos Cadence Design Systems, la cual opera en varios segmentos clave dentro del mercado de herramientas de diseño electrónico (EDA). A pesar de que la industria de semiconductores es cíclica, los ingresos de las EDA son relativamente estables, ya que están impulsadas por I+D de semiconductores, que es mucho menos cíclico que el gasto en capital. El churn rate es negligible y la compañía es líder en los nichos en los que opera. Creemos que será capaz de componer los beneficios a doble dígito durante años. En octubre, incorporamos Linde, compañía que tiene una ventaja en regiones clave donde domina o tiene una participación significativa y superior en nichos geográficos, a pesar de que el market share es similar. Su modelo de "densidad y disciplina" le permite aprovechar economías de escala y optimizar la distribución, con lo que mejora la rentabilidad. Además, Linde tiene un enfoque robusto en energías limpias, con una cartera creciente en hidrógeno verde, lo que refuerza su posición competitiva a largo plazo. Por ello, consideramos que Linde seguirá creando valor, sin encontrar barreras estructurales que impidan la mejora continua de sus márgenes. Prevemos un crecimiento normalizado de las ventas de gases industriales del 6-7 % anual, con un crecimiento compuesto del BPA superior al 10 %. Durante el mes de noviembre, deshicimos nuestra posición en Veeva para aumentar la exposición en Microsoft, que presenta una mejor relación riesgo-rentabilidad gracias a su diversificación y liderazgo en la nube, productividad y software empresarial. A diferencia de Veeva, menos dependiente de ciencias de la vida, Microsoft tiene una valoración atractiva y potencial en IA y nube. También incorporamos Applied Materials, que se beneficia de la creciente demanda de semiconductores avanzados y lidera la innovación en producción de equipos clave para el sector. Además, sustituimos Target por Costco por la mayor rentabilidad y estabilidad de Costco, basado en su modelo de negocio con membresía. Los principales contribuidores al cierre del semestre han sido Apple (un +23,4 % en euros, incluyendo dividendo), Broadcom (un +50,38 % en euros, incluyendo dividendo) y Tesla (un +111,32% en euros). Las acciones de Apple subieron gracias a unos resultados financieros sólidos apoyados en los buenos números de la división de servicios. Broadcom subió significativamente en el segundo semestre de 2024, impulsada por una excelente presentación de resultados en la que anunció un notable crecimiento esperado de los ingresos por la inteligencia artificial. Por su parte, el mercado premió la capacidad de innovación de Tesla, mientras que la victoria de Trump generó expectativas de un entorno regulatorio más favorable para la compañía. Por el lado negativo, los principales detractores fueron ICON (un -30,73 % en euros), Microsoft (un -1,98 % en euros, incluyendo dividendo) y Merck (un -15,57 % en euros, incluyendo dividendo). El mal desempeño en bolsa de Icon se debió a una presentación de resultados peores de los esperados, así como a la incertidumbre a corto plazo que mostró el equipo directivo en relación con el mercado en el que opera y su esperada recuperación. Microsoft tuvo un rendimiento algo inferior al del índice tras un buen primer semestre del año, aunque no se produjeron noticias relevantes negativas. Las acciones de Merck cayeron debido a la reducción de su previsión de beneficios para el año. b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Durante el segundo semestre de 2024, no se realizaron operaciones de derivados. La liquidez del fondo se ha gestionado mediante la compra de adquisiciones temporales de activos con vencimiento máximo quincenal pactado con el depositario. El colateral de dichas operaciones han sido emisiones de deuda del Estado, sin que el fondo haya satisfecho comisión alguna por realizar la inversión. d) Otra información sobre inversiones N/A 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO En términos de volatilidad, el Caja Ingenieros Bolsa USA A ha tenido un riesgo ligeramente inferior al de su índice de referencia (un 14,25 % frente a un 16,83 %). Por otra parte, durante el semestre, la volatilidad de la letra del Tesoro a 12 meses ha sido del 0,54 %. 5. EJERCICIO DE LOS DERECHOS POLÍTICOS La sociedad gestora ejercerá el derecho de voto y, cuando proceda, el derecho de asistencia a las juntas generales de accionistas de sociedades españolas cuando la participación de los fondos gestionados por Caja Ingenieros Gestión en esa sociedad tenga una antigüedad superior a 12 meses y represente, a la fecha de la junta, al menos el 1 % del capital de la sociedad participada. Además de los supuestos enunciados anteriormente, la sociedad gestora asistirá a la junta general de accionistas en aquellos casos en los que el Comité ISR estime que la sociedad no publica suficiente información, el emisor se haya considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los partícipes, tales como las primas de asistencia. El sentido del voto se determinará según la política de voto aprobada por el Consejo de Administración y que se actualiza anualmente en el Informe de Implicación Anual, disponible en www.cajaingenieros.es. Siguiendo la política de implicación de la gestora en las compañías en las que invierte, Caja Ingenieros Gestión se marca como objetivo votar en todas las juntas de accionistas de la cartera. A continuación, se resumen los votos ejecutados en contra o abstenciones para cada una de las compañías en cartera agrupados por temáticas: - Elección de auditor: Visa, Accenture, Apple, IQVIA, Moody's, Bank of America, Broadcom, HCA Healthcare, PepsiCo, S&P Global, Lilly, Tractor Supply, United Rentals, Home Depot, CDW Corp, JP Morgan, Amazon, Mondelez International, Thermo Fisher, Merck and Co, United Health, Gartner Inc, Alphabet, Tesla, Mastercard, Vertiv, NVIDIA, Icon, Microsoft, Autozone - Cambios en los estatutos: Ferguson plc, Tesla Inc, Moody's, Autozone - Compensación: Visa, Accenture, IQVIA, HCA Healthcare, Lilly, Tractor Supply, United Rentals, Home Depot, Constellation Software, CDW, Amazon, Thermo Fisher, Watsco, Gartner, Tesla, Vertiv Holdings, NVIDIA, Microsoft, Autozone - Gestión de capital: Accenture, Ferguson, Icon - Propuestas de accionistas: Visa, Apple, IQVIA, Bank of America, HCA Healthcare, PepsiCo, Lilly, Home Depot Inc, CDW, JP Morgan, Amazon, Mondelez, Thermo Fisher, Merck and Co, United Health, Alphabet, Tesla, Mastercard, Microsoft - Relacionado con el Consejo: Visa, Accenture, IQVIA, Moody's, Bank of America, Broadcom, HCA Healthcare, PepsiCo, S&P Global, Lilly, United Rentals, Home Depot, CDW, JP Morgan, Amazon, Mondelez, Thermo Fisher, Merck and Co, Ferguson, United Health, Watsco, Gartner, Alphabet, T-Mobile, Tesla Inc, Mastercard, Vertiv, NVIDIA, Icon, Microsoft, Autozone 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS DE LA CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis, tal y como se establece en su folleto informativo. El importe devengado por este concepto durante el periodo ha ascendido a 1.353,70 euros (un 0,0025 % sobre el total del patrimonio al cierre del ejercicio). Los análisis recibidos se refieren a activos incluidos dentro del ámbito de inversión del fondo y contribuyen a mejorar la generación de ideas y la consistencia de las decisiones que finalmente se adoptan en la ejecución de la política de inversión de este fondo. Los principales proveedores de análisis utilizados son los siguientes: BCA Research ECR Research Bernstein JB Capital Morgan Stanley 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO En 2025, adoptaremos unas perspectivas moderadamente optimistas, respaldadas por un crecimiento esperado de los beneficios corporativos, que prevemos que avanzarán a ritmos de dígito simple en Europa y de doble dígito en Estados Unidos. Anticipamos un mayor favor hacia los índices norteamericanos, impulsados por políticas proempresariales como la desregulación, por los estímulos fiscales y por la adopción de inteligencia artificial, que fortalecen la productividad y la competitividad en Estados Unidos. Asimismo, esperamos una mayor diversificación del mercado estadounidense, con una contribución más amplia de sectores del S&P 500 fuera de las 7 Magníficas, apoyada en una evolución favorable del beneficio por acción (BPA) del S&P 493. Por otro lado, Europa afronta retos estructurales significativos, como la ralentización industrial, la exposición a sectores con vientos en contra y desafíos demográficos. No obstante, estos obstáculos se ven parcialmente mitigados por el apoyo de políticas acomodaticias por parte del Banco Central Europeo (BCE). En el ámbito de la deuda pública, las curvas de tipos de interés de Estados Unidos, Alemania y España se posicionan como opciones atractivas para inversores con horizonte a medio y largo plazo. Con el inicio de los recortes en los tipos de interés por parte del BCE y la Fed en la segunda mitad de 2024, se ha favorecido el posicionamiento en la parte corta de estas curvas, si bien el empinamiento progresivo de las mismas está haciendo que los tramos medios resulten cada vez más atractivos. En nuestra opinión, los picos máximos de los tipos de interés ya han quedado atrás, lo que nos permite mantener una postura más cómoda y favorable, con una duración neutral o ligeramente larga. Por otro lado, en el ámbito de la renta fija corporativa a escala global, adoptamos un enfoque táctico y selectivo, dado que se ha observado una recuperación de los diferenciales crediticios hasta alcanzar niveles históricamente bajos, lo que limita el potencial de compresión adicional. No obstante, en términos absolutos, los rendimientos siguen siendo atractivos, mientras que los fundamentales crediticios permanecen robustos. En cuanto a las divisas, la divergencia en la actividad económica entre Estados Unidos y Europa, y en consecuencia en las políticas monetarias entre la Fed y el BCE, sugiere que el par EUR/USD podría seguir presionado a la baja durante el año. Sin embargo, esperamos que los movimientos se mantengan dentro de un rango por encima de la paridad, lo que guiará nuestra estrategia en cuanto a la exposición táctica. La administración Trump ha generado un entorno favorable para el crecimiento económico mediante iniciativas de desregulación, estímulos fiscales y una posible reducción de impuestos corporativos, lo que podría fortalecer la actividad empresarial en 2025. Este contexto se ve respaldado por una mejora significativa en la confianza del consumidor, impulsada por el aumento del empleo y de los ingresos disponibles durante la última parte de 2024. Además, el gasto corporativo en infraestructura tecnológica y la adopción masiva de inteligencia artificial están aumentando la productividad empresarial y optimizando procesos clave. Sin embargo, las valoraciones del S&P 500, con un PER estimado a 12 meses un 21 % por encima de su promedio histórico a 10 años, limitan el potencial de revalorización significativa a corto plazo. Aun así, prevemos que el mercado bursátil estadounidense mantenga una trayectoria alcista, respaldada por políticas monetarias más flexibles, un gobierno favorable a las empresas y el sólido desempeño del consumidor. El fondo Caja Ingenieros Bolsa USA se posiciona estratégicamente para aprovechar un entorno económico lleno de oportunidades, combinando un enfoque sectorial bien definido con una perspectiva geográfica orientada al crecimiento. La estrategia del fondo integra sectores tradicionales, como los servicios financieros, con industrias innovadoras, como tecnología y salud, capturando tendencias clave a largo plazo, como son la digitalización y la adopción de la inteligencia artificial. Este enfoque diversificado está respaldado por un sólido análisis fundamental que asegura un perfil de valoración competitivo y un diferencial positivo frente a los índices de referencia. Además, el compromiso del fondo con los criterios ASG garantiza una gestión integral que equilibra impacto social y ambiental con resultados financieros consistentes, de manera que fortalece su propuesta de valor.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	4.710.475 €	8.76%	10.1%
US0378331005	APPLE INC	EUR	3.939.042 €	7.33%	10.57%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	3.304.730 €	6.15%	17.47%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	3.297.259 €	6.13%	13.24%
US02079K3059	ALPHABET INC-CL A	EUR	2.485.785 €	4.62%	7.54%
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	1.643.684 €	3.06%	4.45%
US8835561023	THERMO FISHER SCI	EUR	1.643.149 €	3.06%	27.79%
US30303M1027	META PLATFORMS INC	EUR	1.625.945 €	3.02%	78.53%
US6092071058	MONDELEZ INT	EUR	1.622.628 €	3.02%	5.55%
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	1.575.238 €	2.93%	4.6%
US3666511072	GARTNER INC	EUR	1.511.483 €	2.81%	11.64%
CA21037X1006	CONSTELLATION SOFTWA	EUR	1.477.706 €	2.75%	10.99%
US78409V1044	S&P GLOBAL INC	EUR	1.433.526 €	2.67%	15.55%
US46625H1005	JPMORGAN CHASE & CO	EUR	1.362.131 €	2.53%	22.64%
US92826C8394	VISA INC	EUR	1.234.794 €	2.3%	24.6%
IE000S9YS762	LINDE AG	EUR	1.213.185 €	2.26%	Nueva
US5324571083	ELI LILLY & CO	EUR	1.118.516 €	2.08%	10.88%
US1152361010	BROWN & BROWN INC	EUR	1.090.362 €	2.03%	22.67%
US8725901040	T-MOBILE US INC.	EUR	956.220 €	1.78%	8.68%
IE0005711209	ICON PLC	EUR	946.966 €	1.76%	18.55%
US46266C1053	IQVIA HOLDINGS INC	EUR	940.507 €	1.75%	29.35%
US58933Y1055	MERCK & CO. INC.	EUR	925.809 €	1.72%	16.85%
US88160R1014	TESLA INC	EUR	904.964 €	1.68%	111.18%
US57636Q1040	MASTERCARD INC - A	EUR	869.733 €	1.62%	48.42%
US91324P1021	UNITEDHEALTH GROUP	EUR	776.893 €	1.45%	41.19%
US0382221051	APPLIED MATERIALS IN	EUR	746.153 €	1.39%	Nueva
US92537N1081	VERTIV HOLDINGS CO-A	EUR	672.135 €	1.25%	42.81%
US31488V1070	FERGUSON ENTERPRISE	EUR	666.416 €	1.24%	Nueva
US6153691059	MOODY'S CORP	EUR	644.694 €	1.2%	16.37%
IE00B4BNMY34	ACCENTURE PLC-CL A	EUR	584.448 €	1.09%	19.98%
US0605051046	BANK OF AMERICA CORP	EUR	572.883 €	1.07%	2.64%
US1273871087	CADENCE DESIGN SYS	EUR	560.116 €	1.04%	Nueva
US0533321024	AUTOZONE INC	EUR	541.244 €	1.01%	11.78%
US12514G1085	CDW CORPORATION	EUR	504.318 €	0.94%	31.89%
US22160K1051	COSTCO WHOLESALE	EUR	500.041 €	0.93%	Nueva
CA11271J1075	BROOKFIELD CORP	EUR	488.322 €	0.91%	Nueva
US40412C1018	HCA HEALTHCARE INC	EUR	471.113 €	0.88%	45.26%
US9113631090	UNITED RENTALS INC	EUR	466.088 €	0.87%	29.81%
US9426222009	WATSCO INC	EUR	460.021 €	0.86%	5.86%
US4370761029	HOME DEPOT INC	EUR	464.023 €	0.86%	16.93%
US8923561067	TRACTOR SUPPLY COMPA	EUR	445.882 €	0.83%	1.68%
US45168D1046	IDEXX LABORATORIES	EUR	429.294 €	0.8%	Nueva
US9224751084	VEEVA SYSTEMS INC	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00BJVNSS43	FERGUSON PLC	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00000127V8	CAJA INGENIEROS	2%	2025-01-08	EUR	999.688 €	1.86%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US46137V3574	INVESCO MANAGEMENT	EUR	1.000.299 €	1.86%	Nueva

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

398.766

Nº de Partícipes

729

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

250000

Patrimonio

9.781.745 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa gestión del fondo está encaminada a seguir una política de inversión acorde con su vocación de Renta Variable Internacional estadounidense, por lo que la inversión en renta variable de emisores de los Estados Unidos y, en menor medida, Canadá y México representa más del 75% de la cartera del fondo. El objetivo del fondo es superar la rentabilidad del índice S&P 100 Net Total Return en euros, sin replicarlo. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). El resto de la inversión se materializará en una cartera de renta fija que tendrá una calificación igual o superior a la que tenga en cada momento el Reino de España, en emisores públicos y privados pertenecientes a países miembros de la OCDE, mientras que la duración máxima se establece en 7 años. La inversión en activos expresados en moneda distinta al Euro representará más del 30% de la cartera. Las cuentas anuales contarán con un Anexo de Sostenibilidad en el informe anual.

Operativa con derivadosEl fondo tiene previsto operar con instrumentos derivados, negociados tanto en mercados organizados como en OTC, con finalidad de cobertura e inversión. Los compromisos por el conjunto de operaciones no podrán superar el patrimonio de la IIC.

Sectores

Tecnología
36.61%
Servicios financieros
14.85%
Salud
13.99%
Consumo cíclico
10.92%
Comunicaciones
9.78%
Consumo defensivo
7.13%
Industria
4.37%
Materias Primas
2.34%

Regiones

Estados Unidos
90.91%
Europa
5.30%
Canada
3.79%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
44.48%
Large Cap - Growth
24.69%
Large Cap - Value
14.10%
Medium Cap - Blend
9.59%
Medium Cap - Growth
7.15%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.50

2024-Q4

0.25

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.16

2024-Q3

0.16

2024-Q2

0.15

2024-Q1

0.15

Anual

Total

2023

0.62

2022

0.62

2021

0.63

2019

0.94