2025-Q2

ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR, FI

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

12,83 €

2.66%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.11%	0.67%	2.07%	4.31%	2.45%	1.08%	0.76%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO. a) VisiÃ³n de la gestora/sociedad sobre la situaciÃ³n de los mercados. El primer semestre de 2025 ofreciÃ³ un entorno de alta complejidad y una volatilidad histÃ³rica en los mercados financieros globales, marcado por la interacciÃ³n de factores macroeconÃ³micos, monetarios y polÃticos. Este periodo destacÃ³ por la imposiciÃ³n de aranceles por parte de EE.UU, los conflictos comerciales que se desataron, especialmente con China y el anuncio de una aumento de gasto en la UE. Los eventos geopolÃticos y la actuaciÃ³n de los principales bancos centrales tambiÃ©n dejaron huella en los mercados en la primera mitad del aÃ±o. En los mercados de renta variable, la principal atracciÃ³n fue la volatilidad que se experimentÃ³, especialmente tras el Liberation Day dÃ³nde el presidente estadounidense anunciÃ³ una serie de aranceles a sus principales socios comerciales. Actualmente la mayorÃa se encuentra en pausa o se han reducido. Lo anterior no impide que sus efectos se continÃºen notando a dÃa de hoy y que hay tenido amplios efectos en los mercados. Para mostrar el impacto de este dÃa conviene mirar el Ãndice de volatilidad VIX, que superÃ³ los 50 puntos por primera vez desde la Ã©poca del COVID-19. Los principales Ãndices americanos terminaron los primeros seis meses en terreno positivo, pero si tenemos en cuenta el efecto divisa, han sufrido una caÃda notable. Tanto el S&P500 como el Nasdaq han subido un 5,5% en USD y se han reducido mÃ¡s de un 7% en euros. El Ãndice de pequeÃ±as capitalizaciones Russell 2000 ha sido el Ãndice que mÃ¡s ha sufrido, bajando un 14% en euros. A nivel sectorial, la mayorÃa se encuentran en terreno positivo, pero si tenemos en cuenta el factor divisa, se encontrarÃan todas en negativo en el semestre. Las mejores han sido las compaÃ±Ãas en el sector industrial (-1,65% S&P500 Industrials IDX EUR/ +11,65% S&P500 Industrials IDX USD) y las de servicios de comunicaciÃ³n (-2,83% S&P500 COMM SVC EUR). Aquellos que han tenido un peor semestre encontramos al sector de consumo discrecional, cayendo un -15,87% en euros y cayendo tambiÃ©n un -4,22% en USD. Con un resultado opuesto encontramos algunos Ãndices europeos. El viejo continente ha tenido una primera mitad positiva con crecimientos de los principales Ãndices entre 6 y 20 por ciento. Concretamente el Dax alemÃ¡n y el IBEX35 espaÃ±ol se han revalorizado mÃ¡s de un 20% desde inicio del ejercicio. Con una rentabilidad mÃ¡s discreta encontrarÃamos al CAC40 francÃ©s, revalorizÃ¡ndose un 3,86%. A nivel sectorial es imperativo destacar la gran actuaciÃ³n del sector de defensa y aeroespaciales, el Ãndice S&P Europe Defense Vision Index acumula unos retornos YTD cercanos al+80%. TambiÃ©n debemos mencionar el sector bancario europeo. El Ãndice STXE600 Banks ha aumentado un 29% en los primeros seis meses del ejercicio. Los sectores de utilities, seguros y construcciÃ³n han aumentado alrededor de un 15%. Peor desempeÃ±o ha tenido el sector sanitario, este se ha contraÃdo un -6%. Si viramos nuestra atenciÃ³n hacia Asia, observamos resultados dispares. El Ãndice tecnolÃ³gico chino Hang Seng se ha revalorizado un +20% en yuanes y un +4,3% en euros. El CSI 300 de ShanghÃ¡i muestra un peor resultado con una reducciÃ³n en euros cercana al 10%. JapÃ³n se ha mantenido relativamente estable, tanto en moneda local como en euros. El Nikkei 225 ha crecido un +1,5% en yenes y se ha contraÃdo un -2,70% en euros. El MSCI India se ha expandido un +6%, pero en euros ha terminado en -5,90%. Es importante comentar el desarrollo en Brasil, dÃ³nde su principal Ãndice aumentÃ³ un +15%, manteniÃ©ndose esta rentabilidad tambiÃ©n en euros. El MSCI EM se revalorizÃ³ un +13% pero la fuerte actuaciÃ³n del euro lo ha dejado en territorio neutral al terminar el semestre. Este semestre se ha visto marcado por la volatilidad, concretamente se debe destacar el hecho de que el VIX superara los 50 puntos. Durante el mes de abril, se mantuvo elevado, encontrÃ¡ndose por encima de los 25 puntos ante la inestabilidad e incertidumbre que el despliegue de la baterÃa de aranceles por parte de la administraciÃ³n Trump ocasionÃ³. En cuanto a polÃtica monetaria, debemos apuntar la actuaciÃ³n de la Reserva Federal americana. En lo que va de aÃ±o han mantenido los tipos de interÃ©s en 4,33%. Si bien se ha especulado mucho con posibles bajadas durante estos meses, la inestabilidad, incertidumbre y datos macroeconÃ³micos que no expresaban una necesidad imperiosa de recortes han conducido a la FED y a su presidente, Jerome Powell, ha mantenerlos, por el momento. En Europa la historia es distinta. De manera ininterrumpida el BCE, tras sus reuniones han comunicado un recorte de 25pbs. El aÃ±o comenzÃ³ en 3,15% y se ha reducido hasta el actual 2,15%. La inflaciÃ³n ha afectado a las decisiones de los bancos centrales. En EE.UU. el Ãºltimo dato la sitÃºa en un 2,4%, se ha ido reduciendo a lo largo del aÃ±o y esta tendencia podrÃa impulsar bajadas en los tipos de interÃ©s. En Europa, la inflaciÃ³n se controlÃ³ con anterioridad, las dos Ãºltimas lecturas la sitÃºan en el 1,9 y 2% respectivamente. En cuanto a la renta fija, en EE.UU. hemos apreciado una reducciÃ³n significativa de las yields en los distintos tramos de la curva. El 2 y 5 aÃ±os han observado una reducciÃ³n de cerca de 50pbs y el 10 aÃ±os una cercana a 35pbs. Ãnicamente el treasury a 30 aÃ±os ha visto un ligero incremento. Este causÃ³ cierto revuelo al superar la barrera de 5% en un momento determinado ante la preocupaciÃ³n del horizonte fiscal que dejarÃan algunas de las actuales propuestas legislativas. En Alemania observamos como se ha reducido la parte corta de la curva (Schatz, -22pb) pero el Bund (10 aÃ±os) se ha incrementado 20pbs. Las primas espaÃ±olas y portuguesas se han reducido levemente. El CrÃ©dito se ha mantenido relativamente estable. El crÃ©dito de alta calidad o IG se ha incrementado en 1pb en EE.UU. y 2pbs en Europa (MARKIT CDX. NA IG y MARKIT ITRX EUROPE). El crÃ©dito de una calidad inferior o HY se ha reducido en -10pb en EE.UU y aumentado en 7pbs en Europa. El Ãndice MARKIT ITRX, relativo a la deuda subordinada financiera se incrementÃ³ en 4pbs. Las divisas han influenciado notablemente las rentabilidades de la renta variable en lo que llevamos de aÃ±o. La actuaciÃ³n del dÃ³lar en esta primera parte del aÃ±o ha marcado las rentabilidades de los activos denominados en USD. La divisa americana se depreciÃ³ un -13,84% frente al euro y un -8,38% frente al yen. El euro en cambio, se ha revalorizado considerablemente, por ejemplo, un +4,3% y un 3,7% contra yen y GBP respectivamente. A lo largo del semestre hemos podido apreciar una evoluciÃ³n ascendente constante en la cual el dÃ³lar iba perdiendo fuerza contra el euro. Se empezÃ³ el aÃ±o especulando si estÃ¡bamos mÃ¡s cerca de la paridad que del 1,10 USD/EUR que al final fue lo que se alcanzÃ³. Posteriormente las polÃticas salidas de Ã³rdenes ejecutivas y de las cÃ¡maras americanas no revirtieron la tendencia y actualmente hay quienes sugieren que se superarÃ¡ el 1,2 USD/EUR. El oro fue la materia prima mÃ¡s comentada en la primera mitad, las dudas que rodeaban a los activos americanos como safe haven convirtieron al oro en el indiscutible valor refugio para los inversores ante la inestabilidad polÃtica. Lo anterior aÃ±adido a la constante y creciente demanda de los bancos centrales impulsaron al oro a mÃ¡ximos histÃ³ricos. El oro se revalorizo un 25% a cierre de trimestre. El petrÃ³leo no estuvo al margen de la volatilidad que generaron los conflictos geopolÃticos a nivel del mundial. El precio del Brent se redujo un -8,11% y el WTI CRUDE FUTURE un -6,30%. 30/06/2025 31/03/2025 31/12/2024 1Âº Semestre 2T2025 1T2025 EuroStoxx 50 5303,2 5248,4 4896,0 8,3% 1,0% 7,2% FTSE-100 8761,0 8582,8 8173,0 7,2% 2,1% 5,0% IBEX-35 13991,9 13135,4 11595,0 20,7% 6,5% 13,3% Dow Jones IA 44094,8 42001,8 42544,2 3,6% 5,0% -1,3% S&P 500 6205,0 5611,9 5881,6 5,5% 10,6% -4,6% Nasdaq Comp. 20369,7 17299,3 19310,8 5,5% 17,7% -10,4% Nikkei-225 40487,4 35617,6 39894,5 1,5% 13,7% -10,7% ?/ US$ 1,1787 1,0816 1,0354 13,8% 9,0% 4,5% Crudo Brent 67,6 74,7 74,6 -9,4% -9,5% 0,1% Bono AlemÃ¡n 10 aÃ±os (%) 2,61 2,74 2,37 24 bp -13 bp 37 bp Letra Tesoro 1 aÃ±o (%) 1,93 2,16 2,20 -27 bp -23 bp -5 bp Itraxx Main 5 aÃ±os 54,51 63,63 57,65 -3 bp -9 bp 6 bp En lo que a nuestro paÃs se refiere, el primer semestre del 2025 destacÃ³ por la resistencia y la poca afectaciÃ³n que tuvieron los aranceles sobre la economÃa nacional. Nuestra economÃa es de entre las desarrolladas, la que mÃ¡s crecimiento deberÃa esperar durante este aÃ±o. Diversos anÃ¡lisis sitÃºan el crecimiento en torno al 2,5 para este ejercicio, concretamente el Banco de EspaÃ±a lo redujo en junio tres dÃ©cimas hasta el 2,4%. Otras indicaciones como las previsiones de la OCDE tambiÃ©n sitÃºan a nuestra economÃa en el 2% para este aÃ±o. Desde Bruselas se apuntÃ³ a un 2,6% para este aÃ±o y una relajaciÃ³n hasta el 2% para el prÃ³ximo ejercicio. En cuanto a inflaciÃ³n el indicador adelantado de junio estima un 2,2% de inflaciÃ³n interanual, algo menor al 2,4% de la Ãºltima lectura. El empleo continÃºa indicando la cifra mÃ¡s alta de desempleados de toda la UniÃ³n Europea, encontrÃ¡ndose cerca del 10.5%. Preocupa especialmente el paro juvenil que tambiÃ©n se sitÃºa entre los mÃ¡s elevados de la uniÃ³n. En los Ãºltimos meses el nÃºmero de desempleados en relativo ha ido decreciendo, pero preocupa el incremento de empleos pÃºblicos. El dÃ©ficit estÃ¡ siendo una materia que nuestro paÃs estÃ¡ realizando correctamente, si bien se puede explicar ante la falta de presupuestos generales del estado y poco consenso en las cÃ¡maras de representantes, el dÃ©ficit continÃºa rebajÃ¡ndose. Actualmente se encuentra entorno al 2,8% del PIB. La deuda se acerca al nivel del 100% del PIB, reduciÃ©ndose lentamente. Uno de los mayores problemas que enfrentan los espaÃ±oles es el acceso a la vivienda. Esta es una preocupaciÃ³n creciente para los espaÃ±oles. Es notorio el incremento de los precios de los arrendamientos y una oferta que es incapaz de absorber la demanda que tienen las principales capitales de provincia. El primer semestre de 2025 muestra una economÃa espaÃ±ola que sigue creciendo a un ritmo moderado pero superior en comparaciÃ³n a los vecinos europeos (~2,4Â¿%), con una inflaciÃ³n bajo control, creaciÃ³n de empleo sostenida y finanzas pÃºblicas estables. Sin embargo, convive con vulnerabilidades: la tensiÃ³n en el mercado de la vivienda y los riesgos de un entorno global incierto ademÃ¡s de la inestabilidad polÃtica. b) Decisiones generales de inversiÃ³n adoptadas. ING Direct Fondo Naranja Conservador, de acuerdo con la visiÃ³n de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, segÃºn las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan y poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el semestre, la asignaciÃ³n de cartera ha sido muy activa tanto en selecciÃ³n de activos de crÃ©dito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duraciÃ³n modificada de la cartera se ha situado en niveles del 3,4 a cierre de semestre, en lÃnea con los niveles de diciembre con un 3,2. La renta variable se ha situado en niveles del 12,0% frente a los 12,5% de finales de diciembre de 2024. Estos ajustes de activos fueron los principales motores de la rentabilidad del fondo comparÃ¡ndola con el mercado. c) Ãndice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad mÃ¡xima del 4% anual. d) EvoluciÃ³n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha disminuido en 997.097,08 euros, y su nÃºmero de partÃcipes ha aumentado en 5536 . ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +2,06% en el primer semestre de 2025, frente al +1,06% de la Letra del Tesoro. Esta rentabilidad estÃ¡ ligeramente por debajo de las registradas en 2024, que fueron del 3,48% en el caso del fondo y del 3,15% para la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o. El fondo tuvo este semestre una rentabilidad positiva. A pesar de las turbulencias observadas en los mercados de renta fija a lo largo del periodo y en los activos de mÃ¡s riesgo como la renta variable, vimos como la mayorÃa de activos que componen el fondo, registraron rentabilidades positivas. El semestre empezÃ³ de forma positiva para los mercados, pero rÃ¡pidamente vimos en varias ocasiones, repuntes de volatilidad, que afectaron tanto a la renta variable como a la renta fija, especialmente en abril tras el anuncio de por parte del Presidente D. Trump de la implementaciÃ³n de nuevos aranceles. Los eventos geopolÃticos y la actuaciÃ³n de los principales bancos centrales tambiÃ©n dejaron huella en los mercados en la primera mitad del aÃ±o. Se ha mantenido un peso bajo en renta variable en 12,0% a lo largo del semestre. Seguimos, en paralelo, con un nivel de liquidez elevado para poder hacer frente a eventuales repuntes de volatilidad en los mercados. TambiÃ©n se realizÃ³ un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido mÃ¡s positivamente en el fondo durante este semestre son: - Futuros EURO STOXX BANK 09/25 EUREX +42,81% - Futuros STOXX 600 BANK 09/25 EUREX +33,57% Mientras que los siguientes son los que mÃ¡s han perjudicado la cartera: - Futuros EURO-BUXL 30Y BND 09/25 EUREX -10,07% - Futuros STOXX 600 AUTO 09/25 EUREX -3,57% Los gastos soportados por la cartera durante el perÃodo ascienden a 498.808,13 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,60% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparaciÃ³n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en primer semestre de 2025 del fondo (+2,06%) es superior a la media de la gestora (+0,35%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El deterioro de los datos econÃ³micos en EE. UU., aunque sin llegar a la recesiÃ³n (por ahora), indica la voluntad del presidente Trump de sacrificar el crecimiento econÃ³mico a corto plazo, lo que mantendrÃ¡ a la Fed alerta ante cualquier seÃ±al de dificultad. Esto ocurre en un momento en el que China muestra claros indicios de apoyo fiscal y los lÃderes europeos se dan cuenta de la necesidad de impulsar la polÃtica fiscal para alcanzar la autosuficiencia y desarrollar las capacidades de defensa e infraestructuras. Esto no exige una reducciÃ³n del riesgo, sino una mayor rotaciÃ³n fuera de las grandes capitalizaciones estadounidenses y un renovado enfoque en Europa y Asia. Al mismo tiempo, preferimos mantener una postura diversificada a travÃ©s de bonos, tanto soberanos como privados, para hacer frente mejor a cualquier volatilidad del mercado y mantener suficientes salvaguardias para reducir la volatilidad. Aunque se ha evitado el peor escenario en relaciÃ³n con los aranceles sobre las exportaciones estadounidenses y chinas, creemos que sigue habiendo una gran incertidumbre sobre las polÃticas comerciales, el crecimiento, la inflaciÃ³n y los beneficios en el segundo semestre. Las preocupaciones sobre el dÃ©ficit presupuestario y la deuda pÃºblica siguen siendo relevantes. Por ahora, la economÃa y el mercado laboral estadounidenses muestran cierta fortaleza. Por lo tanto, hemos ido reequilibrando tÃ¡cticamente nuestra posiciÃ³n de riesgo en los mercados. A lo largo del semestre, no se han realizado cambios significativos en las exposiciones globales, ya sea en la exposiciÃ³n a la renta variable o en la duraciÃ³n modificada, pero se han renovado varias veces las opciones sobre acciones para optimizar la eficiencia de las coberturas. Desde un punto de vista sectorial, hemos aumentado la exposiciÃ³n al sector automovilÃstico y hemos reducido la del sector sanitario (ambos en Europa). Seguimos sobre ponderando los bancos europeos, la construcciÃ³n y los materiales, los bienes de capital y los servicios de utilidad. La exposiciÃ³n a renta variable es del 12,0% al cerrar el semestre. En renta fija, hemos comprado algunos bonos indexados a la inflaciÃ³n estadounidense y hemos cambiado parte de la duraciÃ³n modificada de EE. UU. al euro. TambiÃ©n hemos aumentado ligeramente la exposiciÃ³n a los bonos del Estado italiano en detrimento de los alemanes. Se ha mantenido y gestionado activamente la cobertura mediante opciones. En general, nuestro objetivo es mantener carteras que ofrezcan estabilidad y diversificaciÃ³n, e incorporar coberturas adecuadas al mismo tiempo. La exposiciÃ³n a crÃ©dito High Yield se queda a finales de semestre en 9,62% y el Investment Grade en 57,66%. Las condiciones macroeconÃ³micas, la liquidez y el crecimiento son razonablemente favorables para los activos de riesgo. Las perspectivas de beneficios empresariales tambiÃ©n son aceptables, pero el segundo semestre pondrÃ¡ a prueba la capacidad de las empresas para repercutir los mayores costes a los consumidores. Esto, junto con las elevadas valoraciones de los activos de riesgo y las incertidumbres geopolÃticas, podrÃa dar lugar a cierta consolidaciÃ³n. Mantenemos nuestra visiÃ³n positiva sobre los activos de riesgo y vamos a considerar reforzar las coberturas y favorecer el oro para mejorar la diversificaciÃ³n. En cuanto a divisas, la mayor parte de la cartera ha seguido expuesta al euro, pero tambiÃ©n tenemos hemos mantenido exposiciones al dÃ³lar estadounidense, a la libra esterlina y al yen japonÃ©s. Mantenemos que el dÃ³lar es un buen diversificador y somos positivos a corto plazo frente a algunas divisas del G10 contra los riesgos de ralentizaciÃ³n del crecimiento mundial y el petrÃ³leo frente a los riesgos geopolÃticos. La suma de la exposiciÃ³n a divisa se sitÃºa a cierre de semestre en 4,7%. A la fecha de referencia, 30 de junio de 2025, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,4 aÃ±os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado que se ha reducido ligeramente en niveles de 3,43% desde un 3,65 % en diciembre y una exposiciÃ³n en renta variable de 12,0%. Estos movimientos relativos aportan diversificaciÃ³n permitiendo aprovechar la recuperaciÃ³n de los mercados y garantizar asÃ al fondo un mayor potencial de rentabilidad. Durante el semestre hemos reducido el peso en los siguientes activos: - Futuros del US 2YR NOTE (CBT) 06/25 CBOT -4,0% - Futuros del US TSY 4% 02/28 -2,6% Durante el semestre hemos aumentado el peso en los siguientes activos: - Futuros del EURO-BUND 06/25 EUREX +4,1% - Futuros del TII 2.125% 01/35 +2,3% Entre las posiciones individuales mÃ¡s importantes en cartera destacan los bonos del gobierno italiano vencimiento 2029 por 5,36% y el bono BNG 0,125% EMTN con vencimiento 2026 por un 3,45%. Dado el contexto que sigue siendo inestable este semestre, las decisiones de inversiÃ³n tomadas fueron cautelosas y la liquidez del fondo se mantuvo elevada. La posiciÃ³n de liquidez se sitÃºa a cierre de semestre en 2,38% frente a los 3,18% del semestre anterior. b) Operativa de prÃ©stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisiciÃ³n temporal de activos. En lo referente a la exposiciÃ³n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversiÃ³n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 610.303,02 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el perÃodo ha resultado en 36,33% . El fondo aplicarÃ¡ la metodologÃa del compromiso para la mediciÃ³n de la exposiciÃ³n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado mÃ¡ximo de exposiciÃ³n al riesgo de mercado a travÃ©s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra informaciÃ³n sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el primer trimestre de 2025 (2,46%) y la del segundo trimestre (3,68%) estÃ¡n por encima de la del anterior aÃ±o 2024, que fue un 2,61%. Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 aÃ±o, 0,08% y 0,08% en el caso del primer y del segundo trimestre. En tÃ©rminos anuales, el fondo registra una volatilidad del 3,13% contra un 0,08% de la Letra del Tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de aÃ±o) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Dado el crecimiento econÃ³mico resiliente en EE.UU. y unos beneficios razonablemente sÃ³lidos, nuestra opiniÃ³n sobre los activos de riesgo seguirÃ¡ siendo constructiva de cara al primer semestre del aÃ±o. No obstante, notamos que la inestabilidad en la polÃtica comercial es una preocupaciÃ³n relevante, especialmente en los Estados Unidos y los segmentos vulnerables de la economÃa estÃ¡n expuestos a la subida de los precios. Dado las valoraciones excesivas en algunos segmentos del mercado y los eventuales rebotes de inflaciÃ³n, mantendremos en carteras estrategias de coberturas para hacer frente a los eventuales repuntes de volatilidad. Estaremos cautos antes determinados movimientos del mercado y sectores especÃficos. En renta variable, nuestro posicionamiento de cara al segundo semestre del aÃ±o es mÃ¡s positivo en Europa frente que el resto de zonas geogrÃ¡ficas desarrolladas. TambiÃ©n estaremos mÃ¡s positivos con respecto a las empresas de pequeÃ±a capitalizaciÃ³n, particularmente en Europa, debido a una sÃ³lida trayectoria de beneficios y al crecimiento econÃ³mico favorable. Seguimos observando positivamente la renta variable emergente ex China. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo hacia la deuda gubernamental estadounidense. TambiÃ©n continuaremos siguiendo la deuda emergente. En Europa, nuestro posicionamiento tambiÃ©n se mantendrÃ¡ constructivo en cuanto a la deuda gubernamental. El BCE iniciÃ³ su ciclo de bajadas de tipos de interÃ©s y pensamos que estos recortes tendrÃ¡n un impacto positivo en la economÃa. No obstante, seguiremos siendo cautos en JapÃ³n y estamos atentos a cualquier indicio de moderaciÃ³n de la polÃtica monetaria por parte del BoJ. En crÃ©dito, los bonos Investment Grade europeos muestran fundamentales sÃ³lidos y un carry atractivo. Lo mismo se puede decir de la renta fija emergente, donde la rentabilidad es atractiva. Mantendremos, sin embargo, de cara al prÃ³ximo periodo nuestra cautela en cuanto a los bonos de baja calidad crediticia, especialmente en EE.UU.. En divisa, aunque pensamos que el dÃ³lar se mantendrÃ¡, podrÃamos ver seÃ±ales de debilitamiento en los prÃ³ximos meses. Privilegiamos, ademÃ¡s, activos como el petrÃ³leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopolÃticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluciÃ³n de los actuales conflictos, el resto de focos geopolÃticos y la consecuciÃ³n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaciÃ³n de resultados corporativos del segundo trimestre de 2025 y las guÃas dadas por las compaÃ±Ãas, asÃ como la evoluciÃ³n de los datos macroeconÃ³micos y de la actuaciÃ³n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gestiÃ³n del fondo seguirÃ¡ siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, ademÃ¡s, mucha atenciÃ³n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al prÃ³ximo ejercicio, la gestiÃ³n de ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR seguirÃ¡ con un sesgo cauteloso a la hora de gestionar, intentando capturar las oportunidades en mercados alcistas y reforzando sus niveles de protecciÃ³n antes cualquier repunte de volatilidad en los mercados. A medida que nos acercamos del final de 2025, se espera que las perspectivas econÃ³micas mundiales aunque de momento demuestren mÃ¡s resistencia de lo que se esperaba, se deterioren, y en especial en los Estados Unidos. Desde el punto de vista de la asignaciÃ³n de activos, este contexto sigue favoreciendo los activos de riesgo pero incrementando el nivel de protecciÃ³n de las carteras. Por tanto, en ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR, mantenemos una visiÃ³n ligeramente a favor de los activos de riesgo de cara a 2026.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	134.039 €	0.16%	3.35%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	100.015 €	0.12%	3.67%
US0378331005	APPLE INC	EUR	86.163 €	0.1%	28.03%
US11135F1012	BROADCOM CORPORATION	EUR	56.127 €	0.07%	4.44%
IT0003856405	FINMECCANICA SPA	EUR	48.497 €	0.06%	48.45%
DE000ENER6Y0	SIEMENS ENERGY AG(ENR GY)	EUR	50.305 €	0.06%	51.06%
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	47.063 €	0.06%	16.99%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO	EUR	38.115 €	0.05%	7.27%
IT0000062957	MEDIOBANCA SPA	EUR	37.437 €	0.05%	7.51%
IT0001233417	A2A SPA	EUR	32.607 €	0.04%	6.53%
NL0000235190	AIRBUS GROUP NV	EUR	31.021 €	0.04%	14.52%
IT0003132476	ENI SPA	EUR	36.891 €	0.04%	5.12%
IT0005218380	BANCO BPM SPA	EUR	32.690 €	0.04%	7.48%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SA	EUR	30.483 €	0.04%	134.32%
IT0001347308	BUZZI UNICEM SPA	EUR	35.060 €	0.04%	10.9%
DE000A0D6554	NORDEX SE	EUR	31.773 €	0.04%	49.25%
IT0004176001	PRYSMIAN SPA	EUR	33.742 €	0.04%	31.25%
US92826C8394	VISA INC	EUR	30.725 €	0.04%	1.31%
ES0177542018	INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRL	EUR	22.429 €	0.03%	Nueva
NO0010715139	SCATEC SOLAR ASA (SSO NO)	EUR	20.739 €	0.03%	15.94%
US02079K3059	ALPHABET INC - CL C	EUR	25.268 €	0.03%	18.22%
US57636Q1040	MASTERCARD INC	EUR	27.175 €	0.03%	6.25%
US7427181091	PROCTER AND GAMBLE CO/THE	EUR	22.438 €	0.03%	16.52%
DE000ENAG999	E.ON AG	EUR	23.438 €	0.03%	399.85%
IT0003153415	SNAM SPA	EUR	27.067 €	0.03%	20.22%
DE000RENK730	RENK GROUP AG	EUR	23.480 €	0.03%	Nueva
US02079K1079	ALPHABET INC - CL C	EUR	22.725 €	0.03%	18.18%
US4370761029	HOME DEPOT INC	EUR	21.152 €	0.03%	17.2%
DE0005470306	CTS EVENTIM	EUR	26.982 €	0.03%	29.09%
IT0005090300	INFRASTRUTTURE WIRELESS ITAL SA	EUR	26.033 €	0.03%	5.76%
US68389X1054	ORACLE CORP	EUR	23.371 €	0.03%	15.25%
NL0011585146	FERRARI NV	EUR	28.711 €	0.03%	0.9%
US5324571083	ELI LILLY	EUR	25.131 €	0.03%	11.3%
ES0109067019	AMADEUS IT HOLDING SA	EUR	20.300 €	0.02%	4.81%
ES0105563003	CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVABLE	EUR	16.346 €	0.02%	36.46%
ES0144580Y14	IBERDROLA	EUR	17.561 €	0.02%	Nueva
FR0000120404	ACCOR SA	EUR	18.486 €	0.02%	44.65%
IE00BYTBXV33	RYANAIR HOLDINGS PLC	EUR	16.382 €	0.02%	26%
DE000A0D9PT0	MTU AERO ENGINES (EUR)	EUR	20.369 €	0.02%	17.14%
US0258161092	AMERICAN EXPRESS CO	EUR	15.425 €	0.02%	5.59%
IT0005278236	PIRELLI AND C. SPA	EUR	18.850 €	0.02%	30.78%
US1912161007	COCA COLA CO/THE	EUR	17.407 €	0.02%	0.18%
IE000S9YS762	LINDE PLC	EUR	20.298 €	0.02%	1.29%
IT0004056880	AMPLIFON SPA	EUR	12.496 €	0.02%	19.8%
AT0000746409	VERBUND AG	EUR	14.138 €	0.02%	6.93%
IT0003073266	PIAGGIO AND C SPA	EUR	14.155 €	0.02%	13.76%
US00287Y1091	ABBVIE INC	EUR	13.701 €	0.02%	8.24%
NL00150001Q9	STELLANTIS NV	EUR	14.014 €	0.02%	32.42%
IT0001157020	ERG SPA	EUR	16.110 €	0.02%	5.55%
ES0127797019	EDP RENOVAVEIS SA	EUR	13.417 €	0.02%	25.01%
DE0006231004	INFINEON TECHNOLOGIES AG	EUR	16.938 €	0.02%	Nueva
IE00B4BNMY34	ACCENTURE PLC	EUR	16.483 €	0.02%	25.36%
DK0060094928	DONG ENERGY A/S	EUR	17.240 €	0.02%	2.21%
CH0023405456	DUFRY AG	EUR	13.304 €	0.02%	18.86%
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	12.547 €	0.02%	23.72%
DE0007037129	RWE AG	EUR	16.369 €	0.02%	22.9%
FR0010220475	ALSTOM	EUR	20.038 €	0.02%	Nueva
US81762P1021	SERVICENOW INC	EUR	15.700 €	0.02%	14.81%
FR0000121014	LVMH MOET-HENNESSY	EUR	13.783 €	0.02%	30.04%
FR0000121329	THALES SA	EUR	13.978 €	0.02%	Nueva
US17275R1023	CISCO SYSTEMS INC	EUR	20.190 €	0.02%	2.95%
US8825081040	TEXAS INSTRUMENTS INC	EUR	12.859 €	0.02%	2.73%
US5717481023	MARSH & MCLENNAN CO	EUR	12.799 €	0.02%	9.58%
IE0001827041	CRH PLC	EUR	16.771 €	0.02%	Nueva
GB00BHJYC057	INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP P	EUR	17.161 €	0.02%	Nueva
ES0165386014	SOLARIA ENERGIA Y MEDIOAMBIENTE	EUR	10.082 €	0.01%	25.87%
ES0130670112	ENDESA S.A.	EUR	7287 €	0.01%	29.45%
US03027X1000	American Tower	EUR	9938 €	0.01%	5.86%
US98978V1035	ZOETIS INC	EUR	7806 €	0.01%	15.92%
US29452E1010	EQUITABLE HOLDINGS INC.(EQH US)	EUR	10.185 €	0.01%	4.47%
DE000BASF111	BASF SE	EUR	7702 €	0.01%	Nueva
DE0007664005	VOLKSWAGEN	EUR	7978 €	0.01%	Nueva
US1273871087	CADENCE DESIGN SYS INC	EUR	9150 €	0.01%	9.91%
US6541061031	NIKE INC	EUR	11.451 €	0.01%	17.54%
GB00BDR05C01	NATIONAL GRID PLC	EUR	5701 €	0.01%	7.85%
BE0003739530	UCB SA	EUR	10.017 €	0.01%	Nueva
CH1216478797	DSM FIRMENICH AG(DSFIR NA)	EUR	8214 €	0.01%	Nueva
US12514G1085	GDW CORP / DE	EUR	5000 €	0.01%	9.86%
US14040H1059	CAPITAL ONE FINANCIAL CORP	EUR	11.191 €	0.01%	Nueva
US7475251036	QUALCOMM INC	EUR	11.080 €	0.01%	8.93%
US31488V1070	FERGUSON ENTERPRISES INC	EUR	8683 €	0.01%	10.2%
NL0009538784	NXP SEMICONDUCTORS	EUR	7044 €	0.01%	7.66%
DK0061539921	VESTAS WIND SYSTEMS A/S	EUR	11.943 €	0.01%	25.43%
US03076C1062	AMERIPRISE FINANCIAL W/I (USD)	EUR	9056 €	0.01%	11.94%
US0382221051	APPLIED MATERIALS	EUR	10.717 €	0.01%	1.12%
FI0009013296	NESTE OIL OYJ	EUR	6440 €	0.01%	4.99%
US45168D1046	IDEXX LABS	EUR	7736 €	0.01%	13.97%
US7043261079	PAYCHEX INC	EUR	8022 €	0.01%	8.87%
US8718291078	SYSCO CORP	EUR	9574 €	0.01%	12.99%
US98419M1009	XYLEM INC/NY	EUR	5268 €	0.01%	2.06%
US42809H1077	HESS CORP	EUR	10.343 €	0.01%	8.51%
US4523081093	ILLINOIS TOOL WORKS INC	EUR	10.488 €	0.01%	14.34%
US28176E1082	Edwards Lifesci	EUR	6901 €	0.01%	7.19%
DE000KGX8881	KION GROUP AG	EUR	11.527 €	0.01%	Nueva
FR0010313833	ARKEMA SA	EUR	7944 €	0.01%	Nueva
DE000WCH8881	WACKER CHEMIE	EUR	6820 €	0.01%	Nueva
US34964C1062	FORTUNE BRANDS HOME AND SEC.	EUR	4717 €	0.01%	33.82%
US6153691059	MOODYS CORPORATION	EUR	9788 €	0.01%	6.91%
FR0000124141	VEOLIA ENVIROMENT	EUR	12.070 €	0.01%	11.58%
DK0010181759	CARLSBERG A/S	EUR	6013 €	0.01%	29.98%
US87612E1064	TARGET CORP	EUR	5859 €	0.01%	35.89%
DE0007236101	SIEMENS N	EUR	8924 €	0.01%	Nueva
DE000A0DJ6J9	SMA SOLAR TECHNOLOGY AG	EUR	7349 €	0.01%	56.63%
US00724F1012	ADOBE SYSTEMS INC	EUR	11.488 €	0.01%	23.58%
DE0006047004	HEIDELBERGCEMENT AG	EUR	10.172 €	0.01%	Nueva
US90384S3031	ULTA SALON COSMETICS FRAGR	EUR	5160 €	0.01%	5.51%
US6821891057	ON SEMICONDUCTOR CORP	EUR	3779 €	0%	26.99%
US00130H1059	AES CORP/VA	EUR	2794 €	0%	28.19%
IT0005366767	NEXI SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
US2547091080	DISCOVER FINANCIAL SERVICES	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0010273215	ASML HOLDING NV (HOLANDA)	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0000226223	STMICROELECTRONICS NV	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0011675362	NEOEN SA	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003796171	POSTE ITALIANE SPA	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1980828724	BNG BANK NV	0.12%	2026-04-11	EUR	2.750.526 €	3.33%	Nueva
EU000A2SCAD0	EUROPEAN FINANCI	1.5%	2025-12-15	EUR	1.463.381 €	1.77%	0.15%
ES0377931011	TITULIZAC	2.24%	2050-02-28	EUR	518.036 €	0.63%	6.57%
US21684AAF30	COOPERATIEVE RAB	3.75%	2026-07-21	EUR	509.007 €	0.62%	Nueva
XS0261646565	PARAGON MORTGAGE	4.07%	2028-11-15	EUR	426.197 €	0.52%	10.58%
XS2605909527	DILOSK RM	4.09%	2061-07-20	EUR	425.098 €	0.51%	20.65%
XS1556395710	LA MONDIALE SAM	5.88%	2047-01-26	EUR	424.762 €	0.51%	Nueva
XS2758919836	BL CONSUM	2.76%	2041-09-25	EUR	399.369 €	0.48%	0.07%
XS0260784318	Magellan	2.52%	2059-07-20	EUR	383.314 €	0.46%	6.85%
IT0005594616	ALBA SPV SRL	4.59%	2044-01-27	EUR	357.100 €	0.43%	20.31%
XS2975275921	LT AUTORA	2.45%	2036-07-18	EUR	353.689 €	0.43%	Nueva
XS0222684655	Magellan	2.4%	2058-05-15	EUR	346.084 €	0.42%	7.35%
IT0005597452	STELLANTI	3.86%	2036-12-29	EUR	347.468 €	0.42%	13.11%
XS2822574914	DOMI	2.66%	2056-06-15	EUR	338.234 €	0.41%	10.19%
ES0305799001	FTA SANTA	2.76%	2037-12-21	EUR	322.942 €	0.39%	19.17%
IT0005584955	MARFI 202	2.97%	2049-05-28	EUR	320.276 €	0.39%	9.62%
XS2964660851	DELPHINUS	2.53%	2106-03-22	EUR	297.006 €	0.36%	Nueva
XS2639842348	SCGC 202	3.62%	2037-09-15	EUR	288.497 €	0.35%	17.59%
IT0005638256	MARFI 202	2.81%	2050-06-30	EUR	290.631 €	0.35%	Nueva
FR001400SMQ2	ASSET BAC	2.79%	2058-10-31	EUR	292.754 €	0.35%	2.08%
IT0005652158	GOLDEN BA	2.75%	2044-12-20	EUR	290.125 €	0.35%	Nueva
FR001400UY00	FCT PONAN	2.56%	2038-09-27	EUR	260.549 €	0.32%	Nueva
XS3016221981	NATWEST GROUP PL	7.5%	2032-02-28	EUR	231.420 €	0.28%	Nueva
XS2057069093	CK HUTCHISON CAP	0.75%	2026-04-17	EUR	234.331 €	0.28%	Nueva
XS2013618421	ISS GLOBAL	0.88%	2026-06-18	EUR	198.258 €	0.24%	Nueva
XS2229875989	FORD MOTOR CREDI	3.25%	2025-09-15	EUR	199.805 €	0.24%	0.03%
IT0005560252	RED & BLACK AUTO	4.1%	2034-07-28	EUR	200.724 €	0.24%	21.24%
XS2888414971	DILOSK RMBS	0%	2060-09-24	EUR	193.446 €	0.23%	8.08%
US29379VBH50	ENTERPRISE PRODU	3.7%	2026-02-15	EUR	188.254 €	0.23%	Nueva
XS0230694233	Lusitano	2.17%	2048-09-15	EUR	163.955 €	0.2%	19.96%
ES0338341003	UCI, UNIO	2.16%	2043-06-20	EUR	147.009 €	0.18%	12.71%
ES0305715007	FTA SANTANDER CO	4.31%	2036-03-21	EUR	132.944 €	0.16%	21.7%
PTLSNTOM0007	PROGETTO	2.57%	2035-01-25	EUR	127.913 €	0.15%	20.27%
USU5876JAF22	MERCEDES BENZ FI	4.8%	2026-03-30	EUR	127.239 €	0.15%	Nueva
XS1996438948	VIRGIN MEDIA SEC	5.25%	2026-05-15	EUR	115.958 €	0.14%	Nueva
FR0013318102	ELIS SA	2.88%	2025-11-15	EUR	105.292 €	0.13%	0.79%
IT0005450710	LANTERNA	0.4%	2050-04-28	EUR	101.189 €	0.12%	55.41%
FR001400F2Q0	AIR FRANCE KLM	7.25%	2026-05-31	EUR	103.134 €	0.12%	Nueva
XS2224439385	OMV AG	2.5%	2026-06-01	EUR	99.088 €	0.12%	Nueva
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	98.469 €	0.12%	Nueva
XS2234516164	SPCM S.A.	2.62%	2025-12-15	EUR	96.695 €	0.12%	0.96%
XS2462324745	GSK CONSUMER HEA	1.25%	2026-03-29	EUR	99.052 €	0.12%	Nueva
XS2905556044	MARFI 202	3.8%	2032-10-18	EUR	99.923 €	0.12%	0.38%
XS2251742537	AVANTOR FUNDING	2.62%	2025-11-01	EUR	101.626 €	0.12%	0.81%
XS2009038113	INTERNATIONAL GA	3.5%	2026-06-15	EUR	101.631 €	0.12%	Nueva
XS2265369657	DEUTSCHE LUFTHAN	3%	2026-05-29	EUR	99.987 €	0.12%	Nueva
XS3004238419	STORM BV	2.48%	2062-02-22	EUR	99.623 €	0.12%	Nueva
XS2286011528	BANCO SABADELL	2.5%	2026-01-15	EUR	90.272 €	0.11%	2.33%
FR0013518420	ILIAD SA	2.38%	2026-06-17	EUR	94.084 €	0.11%	Nueva
XS2694872081	VOLKSWAGEN LEASI	4.5%	2026-03-25	EUR	91.424 €	0.11%	Nueva
ES0377983012	TDA SOC.	2.19%	2046-06-28	EUR	81.603 €	0.1%	27.71%
XS2587123741	DOMI	3.26%	2055-02-15	EUR	85.254 €	0.1%	7.68%
US05565QDU94	BP CAPITAL MARKE	4.38%	2025-09-22	EUR	70.993 €	0.09%	11.65%
FR0014007KL5	RCI BANQUE SA	0.5%	2025-07-14	EUR	49.891 €	0.06%	1.29%
ES0377964004	TITULIZAC	2.24%	2036-03-22	EUR	28.967 €	0.04%	24.9%
XS2460259752	PRIMROSE	3.8%	2061-10-24	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0312252002	AYT HIPOTECARIO	3.03%	2044-06-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2242929532	ENI SPA	2.62%	2025-10-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1982704824	CPI PROPERTY GRO	4.88%	2025-10-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2256949749	ABERTIS FINANCE	3.25%	2025-11-24	EUR	0 €	0%	Vendida
US05971KAE91	BANCO SANTANDER	2.75%	2025-05-28	EUR	0 €	0%	Vendida
US278642AV58	EBAY INC	1.9%	2025-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
USF11494CH60	GROUPE BPCE	5.88%	2031-01-14	EUR	878.108 €	1.06%	Nueva
US83368RBW16	SOCIETE GENERALE	5.63%	2030-01-19	EUR	605.671 €	0.73%	10.03%
US74977SDN99	COOPERATIEVE RAB	3.65%	2028-04-06	EUR	585.321 €	0.71%	10.67%
US456837BB82	ING GROEP NV	4.02%	2028-03-28	EUR	547.312 €	0.66%	10.88%
US80282KBN54	SANTANDER HOLDIN	5.47%	2029-03-20	EUR	496.140 €	0.6%	Nueva
XS2643234011	BANK OF IRELAND	5%	2031-07-04	EUR	452.971 €	0.55%	19.53%
US172967KU42	CITIGROUP	4.12%	2028-07-25	EUR	417.324 €	0.51%	10.64%
US06051GGR48	BANK OF AMERICA	3.59%	2028-07-21	EUR	417.252 €	0.51%	10.67%
US37045XDW39	GENERAL MOTORS C	5%	2027-04-09	EUR	422.356 €	0.51%	11.94%
US09660V2A05	BNP PARIBAS	4.38%	2028-03-01	EUR	414.791 €	0.5%	9.71%
FR0013213295	ELECTRICITE DE F	1%	2026-10-13	EUR	413.791 €	0.5%	1.72%
US02665WEV90	AMERICAN HONDA F	5.65%	2028-11-15	EUR	395.896 €	0.48%	11.03%
XS1960678255	MEDTRONIC GLOBAL	1.12%	2027-03-07	EUR	400.216 €	0.48%	1.47%
US828807DL84	SIMON PROPERTY G	1.75%	2028-02-01	EUR	382.953 €	0.46%	10.59%
US80282KBF21	SANTANDER HOLDIN	6.5%	2029-03-09	EUR	353.345 €	0.43%	10.84%
US53944YBA01	LLOYDS TSB BANK	5.72%	2029-06-05	EUR	352.209 €	0.43%	10.25%
XS2247549731	CELLNEX TELECOM	1.75%	2030-10-23	EUR	357.806 €	0.43%	0.09%
US853254CS76	STANDARD CHARTER	6.3%	2028-01-09	EUR	352.054 €	0.43%	11.2%
USU09513KL23	BMW US CAPITAL L	5.05%	2030-03-21	EUR	345.275 €	0.42%	Nueva
US57636QAW42	MASTERCARD INC	4.88%	2028-03-09	EUR	346.678 €	0.42%	11.21%
USF7629AJB47	ENGIE SA	5.25%	2029-04-10	EUR	346.747 €	0.42%	10.39%
USU7136QAA95	PERNOD RIC INTL	1.25%	2028-04-01	EUR	348.767 €	0.42%	9.16%
US581557BW49	MCKESSON CORP	4.65%	2030-05-30	EUR	341.693 €	0.41%	Nueva
XS1944390597	VOLKSWAGEN BANK	2.5%	2026-07-31	EUR	326.649 €	0.4%	1.59%
US404280CC17	HSBC HOLDINGS	3.97%	2030-05-22	EUR	329.848 €	0.4%	Nueva
US459200KH39	INTERNATIONAL BU	1.7%	2027-05-15	EUR	320.675 €	0.39%	10.14%
US46647PCJ30	JPMORGAN CHASE	2.07%	2029-06-01	EUR	317.944 €	0.38%	9.34%
USU2340BAQ06	DAIMLER FINANCE	5.12%	2028-01-19	EUR	302.793 €	0.37%	10.96%
XS1795406658	TELEFONICA EUROP	3.88%	2026-09-22	EUR	301.123 €	0.36%	0.01%
XS2717291970	JPMORGAN CHASE	4.46%	2031-11-13	EUR	278.369 €	0.34%	62.37%
US10112RBG83	BOSTOS PROPERTIE	6.75%	2027-12-01	EUR	270.896 €	0.33%	11.29%
US29446MAE21	EQUINOR ASA	3%	2027-04-06	EUR	270.230 €	0.33%	10.23%
US009279AA86	AIRBUS GROUP FIN	3.15%	2027-04-10	EUR	260.211 €	0.31%	10.13%
US70450YAK91	PAYPAL HOLDINGS	3.9%	2027-06-01	EUR	253.461 €	0.31%	11.16%
US031162CT53	AMGEN INC	2.2%	2027-02-21	EUR	250.914 €	0.3%	10.18%
US03027XBV10	American Tower	3.65%	2027-03-15	EUR	250.792 €	0.3%	11.1%
US911312BM79	UNITED PARCEL SE	3.05%	2027-11-15	EUR	240.614 €	0.29%	11.52%
US09659X2M33	BNP PARIBAS	1.9%	2028-09-30	EUR	239.729 €	0.29%	9.63%
XS2462605671	TELEFONICA EUROP	7.12%	2028-08-23	EUR	219.067 €	0.27%	0.28%
XS2626699982	BANCO SANTANDER	5.75%	2033-08-23	EUR	213.326 €	0.26%	0.43%
XS2636592102	BBVA-BBV	5.75%	2033-09-15	EUR	213.700 €	0.26%	0.43%
FR001400L9Q7	VALEO SA	5.88%	2029-04-12	EUR	213.096 €	0.26%	0.07%
XS2739054489	BARCLAYS BANK PL	4.51%	2032-01-31	EUR	210.354 €	0.25%	99.08%
XS2759989234	CTP NV 4.75 05/0	4.75%	2030-02-05	EUR	209.630 €	0.25%	100.88%
XS2569069375	LLOYDS TSB BANK	4.5%	2029-01-11	EUR	209.049 €	0.25%	Nueva
FR001400SMT6	ELECTRICITE DE F	5.62%	2032-06-17	EUR	207.095 €	0.25%	0.28%
ES0305899009	BBVA Cons	0%	2038-08-21	EUR	200.085 €	0.24%	Nueva
IT0005656282	UNICREDITO ITALI	4.17%	2037-06-24	EUR	199.289 €	0.24%	Nueva
XS2904540775	HSBC HOLDINGS	3.45%	2029-09-25	EUR	202.169 €	0.24%	101.08%
XS2965681633	DEUTSCHE LUFTHAN	5.25%	2055-01-15	EUR	198.131 €	0.24%	Nueva
XS2242931603	ENI SPA	3.38%	2029-07-13	EUR	194.206 €	0.24%	Nueva
XS2681541327	ZF EUROPE FINANC	6.12%	2029-03-13	EUR	196.100 €	0.24%	4.04%
FR001400ZKO6	SOCIETE GENERALE	3.38%	2030-05-14	EUR	201.060 €	0.24%	Nueva
US166764BX70	CHEVRON CORP.	2%	2027-05-11	EUR	196.944 €	0.24%	10.19%
US00914AAQ58	AIR LEASE CORP	2.1%	2028-09-01	EUR	192.400 €	0.23%	10.43%
FR0013444676	ORANGE SA	0%	2026-09-04	EUR	194.039 €	0.23%	1.62%
FR0013534336	ELECTRICITE DE F	3.38%	2030-06-15	EUR	188.932 €	0.23%	1.72%
DE000AAR0322	AAREAL BANK AG	0.75%	2028-04-18	EUR	186.643 €	0.23%	Nueva
US548661EG89	LOWE'S COS INC	3.35%	2027-04-01	EUR	187.672 €	0.23%	11.05%
US71654QDE98	PETROLEOS MEXICA	5.95%	2031-01-28	EUR	181.905 €	0.22%	6.58%
US883556CT77	THERMO FISHER SC	4.8%	2027-11-21	EUR	172.283 €	0.21%	11.4%
US63861WAK18	NATIONWIDE BLDG	5.13%	2029-07-29	EUR	173.421 €	0.21%	10.17%
US89115A2Y74	TORONTO DOMINION	4.99%	2029-04-05	EUR	172.876 €	0.21%	10.21%
XS2332590475	NEXI CAPITAL SPA	2.12%	2029-04-30	EUR	177.612 €	0.21%	1.29%
US61748UAE29	MORGAN STANLEY	5.23%	2031-01-15	EUR	173.661 €	0.21%	Nueva
XS2312746345	ENEL SPA	1.88%	2030-09-08	EUR	176.954 €	0.21%	Nueva
US06738ECY95	BARCLAYS BANK PL	5.37%	2031-02-25	EUR	172.975 €	0.21%	Nueva
US345397ZR75	FORD MOTOR CREDI	5.11%	2029-05-03	EUR	164.951 €	0.2%	12%
US11135FAL58	BROADCOM INC	4.11%	2028-09-15	EUR	167.805 €	0.2%	10.69%
US65535HAZ29	NOMURA HOLDINGS	2.33%	2027-01-22	EUR	153.613 €	0.19%	12.1%
XS2729836234	MEDIOBANCA SPA	4.38%	2030-02-01	EUR	156.820 €	0.19%	0.22%
US06738EBP97	BARCLAYS BANK PL	3.56%	2030-09-23	EUR	153.094 €	0.19%	9.26%
US92343VGH15	VERIZON COMMS (U	2.1%	2028-03-22	EUR	156.893 €	0.19%	10.57%
IT0005611550	INTESA SANPAOLO	3.85%	2032-09-16	EUR	152.582 €	0.18%	49.72%
IT0005631822	UNICREDITO ITALI	3.3%	2029-07-16	EUR	151.705 €	0.18%	Nueva
XS2385791046	SANTANDER UK PLC	0.6%	2029-09-13	EUR	139.498 €	0.17%	2.65%
US14040HCG83	CAPITAL ONE FINA	2.36%	2031-07-29	EUR	139.641 €	0.17%	8.81%
XS2963891028	ENI SPA	4.5%	2031-01-21	EUR	140.765 €	0.17%	Nueva
XS2242422397	KAZMUNAYGAS NATI	3.5%	2033-04-14	EUR	139.518 €	0.17%	9.49%
US06418GAD97	Bank Nova Scotia	5.25%	2028-06-12	EUR	131.148 €	0.16%	10.42%
US06368LWU69	BANK OF MONTREAL	5.72%	2028-09-25	EUR	133.195 €	0.16%	10.5%
USP37466AS18	EMPRESA DE TRANS	4.7%	2050-05-07	EUR	135.429 €	0.16%	13.88%
US025816DP17	AMERICAN EXPRESS	5.1%	2027-02-16	EUR	128.642 €	0.16%	11.55%
XS2908093805	WINTERSHALL DEA	3.83%	2029-07-03	EUR	131.264 €	0.16%	0.52%
XS2783792307	PINEWOOD FINCO P	6%	2030-03-27	EUR	126.670 €	0.15%	3.82%
XS3015761458	AMERICAN EXPRESS	3.43%	2032-05-20	EUR	120.958 €	0.15%	Nueva
US24422EVF32	JOHN DEERE CAPIT	1.75%	2027-03-09	EUR	123.768 €	0.15%	10.14%
XS2563349765	NATWEST GROUP PL	7.42%	2033-06-06	EUR	123.400 €	0.15%	Nueva
XS3095397454	SSE PLC	4.5%	2033-03-19	EUR	120.166 €	0.15%	Nueva
XS2592804434	TEVA PHARMACEUTI	7.38%	2029-09-15	EUR	113.060 €	0.14%	1.63%
XS2963898890	VIRGIN MEDIA INC	7.88%	2032-03-15	EUR	118.896 €	0.14%	Nueva
XS2576550243	ENEL SPA	6.62%	2031-04-16	EUR	112.651 €	0.14%	0.35%
XS2577826386	CITIGROUP	3.75%	2032-05-14	EUR	112.448 €	0.14%	0.35%
XS2974139292	NATIONWIDE BLDG	5.53%	2033-01-13	EUR	118.543 €	0.14%	Nueva
FR0012516417	WENDEL SA	2.5%	2027-02-09	EUR	109.497 €	0.13%	1.36%
US92556VAC00	VIATRIS INC	2.3%	2027-06-22	EUR	106.124 €	0.13%	10.72%
XS2790334184	NATIONAL BANK OF	5.88%	2030-03-28	EUR	106.362 €	0.13%	1.65%
PTEDP4OM0025	ENERGIAS DE PORT	5.94%	2083-04-23	EUR	105.854 €	0.13%	0.81%
XS2860457071	AROUNDTOWN SA	4.8%	2029-07-16	EUR	103.814 €	0.13%	0.45%
US126650DN71	CVS HEALTH CORP	1.75%	2030-08-21	EUR	109.491 €	0.13%	Nueva
FR001400HMF8	BANQUE FEDERAL D	4.38%	2030-05-02	EUR	105.156 €	0.13%	0.71%
FR001400N4G7	BNP PARIBAS	4.04%	2031-01-10	EUR	103.350 €	0.13%	0.83%
XS2676818482	IRELAND GOVERNME	4.38%	2029-03-06	EUR	104.562 €	0.13%	0.22%
FR001400FBN9	BANQUE FEDERAL D	3.88%	2028-01-26	EUR	103.629 €	0.13%	Nueva
XS2553801502	BANCO SABADELL	5.12%	2028-11-10	EUR	105.478 €	0.13%	0.14%
DE000CZ45YE5	COMMERZBANK AG	4.88%	2034-10-16	EUR	104.185 €	0.13%	0.58%
FR001400DLD4	LA BANQUE POSTAL	5.5%	2034-03-05	EUR	106.692 €	0.13%	1.57%
IT0005597395	BANQUE POPULARE	4.12%	2030-06-04	EUR	103.935 €	0.13%	1.12%
FR001400F0H3	JCDECAUX SA	5%	2029-01-11	EUR	106.069 €	0.13%	0.27%
DE000A351U49	ALLIANZ SE	5.82%	2033-01-25	EUR	110.675 €	0.13%	0.07%
XS2724510792	EUROBANK SA 5.87	5.88%	2029-11-28	EUR	108.567 €	0.13%	0.1%
XS2830446535	SAGAX AB	4.38%	2030-05-29	EUR	103.827 €	0.13%	Nueva
FI4000562202	Huhtamaki Oyj	5.12%	2028-11-24	EUR	105.954 €	0.13%	0.02%
XS2358483258	VMED O2 UK LTD	4.5%	2031-07-15	EUR	104.452 €	0.13%	1.23%
XS2594025814	ARCADIS	4.88%	2028-02-28	EUR	104.196 €	0.13%	0.01%
DE000CZ439T8	COMMERZBANK AG	4.62%	2031-01-17	EUR	105.453 €	0.13%	Nueva
XS3069320474	NATWEST GROUP PL	3.24%	2030-05-13	EUR	110.769 €	0.13%	Nueva
XS2831195644	BARCLAYS BANK PL	4.97%	2031-05-31	EUR	104.366 €	0.13%	Nueva
XS2815976126	CPI PROPERTY GRO	7%	2029-05-07	EUR	106.477 €	0.13%	0.47%
XS2715957358	JYSKE BANK A/S	4.88%	2029-11-10	EUR	105.865 €	0.13%	Nueva
XS2606019383	IHO VERWALTUNGS	8.75%	2028-05-15	EUR	105.137 €	0.13%	0.73%
XS2746647036	CESKA SPORITELNA	4.82%	2030-01-15	EUR	104.793 €	0.13%	0.07%
XS2725957042	VESTAS WIND SYST	4.12%	2031-06-15	EUR	103.546 €	0.13%	0.82%
XS2587352340	GENERAL MOTORS C	4.3%	2029-02-15	EUR	104.408 €	0.13%	Nueva
FR001400FB22	GROUPE BPCE	5.12%	2035-01-25	EUR	105.569 €	0.13%	1.03%
FR001400G6Y4	GROUPE BPCE	4.62%	2030-03-02	EUR	105.415 €	0.13%	0.79%
XS2825500593	NORDDEUTSCHE L/B	5.62%	2034-08-23	EUR	103.476 €	0.13%	0.18%
XS2756298639	NATIONAL BANK OF	4.5%	2029-01-29	EUR	103.913 €	0.13%	0.43%
FR001400EHG3	SOCIETE GENERALE	4.25%	2030-12-06	EUR	103.907 €	0.13%	1.55%
XS2677541364	BANCO SABADELL	5.5%	2029-09-08	EUR	108.005 €	0.13%	Nueva
AT0000A39UM6	ERSTE GROUP BANK	4.88%	2029-01-31	EUR	103.707 €	0.13%	0.08%
IT0005654592	UNICREDITO ITALI	3.1%	2031-06-10	EUR	109.910 €	0.13%	Nueva
XS2536941656	ABN AMRO BANK NV	4.25%	2030-02-21	EUR	105.419 €	0.13%	Nueva
XS2908735504	BANCO SANTANDER	3.25%	2029-04-02	EUR	101.268 €	0.12%	1.05%
XS3007624417	CAIXABANK,S.A.	3.25%	2031-02-25	EUR	99.025 €	0.12%	Nueva
XS2490471807	ORSTED A/S	2.25%	2028-06-14	EUR	96.785 €	0.12%	0.8%
ES0213679OS7	BANKINTER S.A	3.62%	2033-02-04	EUR	100.094 €	0.12%	Nueva
ES0244251049	IBERCAJA	4.12%	2036-08-18	EUR	99.147 €	0.12%	Nueva
XS2904504979	EUROBANK SA 5.87	4%	2030-09-24	EUR	102.775 €	0.12%	0.5%
XS2931248848	HEIMSTADEN BOSTA	3.88%	2029-11-05	EUR	100.281 €	0.12%	1.19%
FR001400IIT5	EDENRED	3.62%	2026-12-13	EUR	100.786 €	0.12%	0.43%
BE6342263157	AZELIS FINANCE N	5.75%	2028-03-15	EUR	102.619 €	0.12%	0.29%
XS1888179550	VODAFONE GROUP P	4.2%	2028-07-03	EUR	101.491 €	0.12%	0.26%
DE000A3L69Y6	TRATON FINANCE L	3.75%	2031-01-14	EUR	100.741 €	0.12%	Nueva
XS2616008541	SIKA AG	3.75%	2026-11-03	EUR	102.184 €	0.12%	0.17%
XS2654097927	DS SMITH PLC	4.38%	2027-07-27	EUR	103.046 €	0.12%	0.2%
XS2036798150	IQVIA INC	2.25%	2028-01-15	EUR	97.776 €	0.12%	1.08%
XS3074456891	INFORMA PLC	3.38%	2031-06-09	EUR	99.348 €	0.12%	Nueva
XS2779881601	ANGLO AMERICAN C	3.75%	2029-06-15	EUR	102.720 €	0.12%	0.69%
XS2982117694	LOXAM SAS	4.25%	2030-02-15	EUR	100.956 €	0.12%	Nueva
XS2891674637	ELM BV FOR JULIU	3.88%	2029-09-13	EUR	102.423 €	0.12%	0.5%
DE000A30VPL3	AMPRION GMBH	3.45%	2027-09-22	EUR	101.147 €	0.12%	0.12%
XS2618428077	LOXAM SAS	6.38%	2028-05-15	EUR	102.558 €	0.12%	0.93%
XS2821714735	AMCOR LTD	3.95%	2032-05-29	EUR	101.228 €	0.12%	0.36%
XS2304340263	EQUINIX INC	0.25%	2027-03-15	EUR	95.749 €	0.12%	1.73%
XS2081474046	FAURECIA	2.38%	2027-06-15	EUR	97.500 €	0.12%	2.29%
FR0014003Y09	MUTUELLE ASSURAN	0.62%	2027-06-21	EUR	95.345 €	0.12%	1.79%
FR001400M8T2	ALD SA	4.38%	2026-11-23	EUR	103.144 €	0.12%	0.25%
DK0030523113	NYKREDIT REALKR	4%	2035-04-24	EUR	100.858 €	0.12%	Nueva
XS3059437460	NATIONWIDE BLDG	4%	2035-07-30	EUR	100.810 €	0.12%	Nueva
XS3105982675	AMERICAN HONDA F	2.85%	2028-06-27	EUR	100.060 €	0.12%	Nueva
XS3099834676	CPI PROPERTY GRO	7.5%	2031-03-26	EUR	98.784 €	0.12%	Nueva
XS2783118131	EASYJET PLC	3.75%	2031-03-20	EUR	101.464 €	0.12%	0.01%
XS2937255193	ABERTIS FINANCE	4.87%	2029-11-28	EUR	102.024 €	0.12%	Nueva
XS2774392638	FORVIA SE	5.5%	2029-06-15	EUR	98.479 €	0.12%	1.11%
XS3073350269	HSBC HOLDINGS	4.19%	2036-05-19	EUR	100.936 €	0.12%	Nueva
XS2491738949	VOLKSWAGEN INTER	3.75%	2027-09-28	EUR	101.859 €	0.12%	1.01%
DE000HCB0B44	HAMBURG COMMERCI	4.5%	2028-07-24	EUR	103.216 €	0.12%	1.15%
PTBCPCOM0004	BANCO COMERCIAL	3.12%	2029-10-21	EUR	100.674 €	0.12%	0.89%
AT000B122270	DE VOLKSBANK NA	5.75%	2034-06-21	EUR	103.232 €	0.12%	0.22%
FI4000523550	Huhtamaki Oyj	4.25%	2027-06-09	EUR	102.034 €	0.12%	0.24%
BE0390160266	BPOST SA	3.29%	2029-10-16	EUR	101.072 €	0.12%	0.63%
XS2406607098	TEVA PHARMACEUTI	3.75%	2027-05-09	EUR	100.170 €	0.12%	0.35%
XS2408458730	DEUTSCHE LUFTHAN	2.88%	2027-05-16	EUR	100.031 €	0.12%	1.01%
FR001400AY79	BANQUE FEDERAL D	3.88%	2032-06-16	EUR	101.489 €	0.12%	1.42%
FR001400OF01	PLUXEE	3.5%	2028-09-04	EUR	100.918 €	0.12%	0.06%
XS2586123965	FORD MOTOR CREDI	4.87%	2027-08-03	EUR	102.974 €	0.12%	0.61%
XS2526881532	TELIASONERA AB	4.62%	2082-12-21	EUR	102.611 €	0.12%	0.22%
FR001400Y8Z5	UNIBAIL RODAMCO	4.88%	2030-10-04	EUR	100.129 €	0.12%	Nueva
XS2910536452	FRESSNAPF HOLDIN	5.25%	2031-10-31	EUR	100.945 €	0.12%	Nueva
XS2607381436	IRELAND GOVERNME	4.25%	2027-04-04	EUR	102.469 €	0.12%	0.06%
XS3081821699	DAIMLER FINANCE	3%	2029-11-27	EUR	99.900 €	0.12%	Nueva
FR0013368206	RENAULT	2%	2026-09-28	EUR	97.938 €	0.12%	0.91%
FR001400JEA2	BANQUE STELLANTI	4%	2027-01-21	EUR	101.958 €	0.12%	0.22%
XS2972971399	NOVA LJUBLJANSKA	3.5%	2029-01-21	EUR	100.280 €	0.12%	Nueva
BE6362152199	VGP NV	4.25%	2031-01-29	EUR	100.115 €	0.12%	Nueva
CH1433226292	BQ CANTONALE DE	3.41%	2030-03-27	EUR	100.866 €	0.12%	Nueva
XS3060660050	FISERV FUNDING U	3.5%	2032-06-15	EUR	99.561 €	0.12%	Nueva
XS2992020037	OVH GROUPE SAS	4.75%	2031-02-05	EUR	100.864 €	0.12%	Nueva
XS2406607171	TEVA PHARMACEUTI	4.38%	2030-05-09	EUR	99.029 €	0.12%	1.13%
FR001400NC70	ALD SA	3.88%	2028-01-24	EUR	102.839 €	0.12%	0.59%
XS2407019798	AXA LOGISTICS EU	0.38%	2026-11-15	EUR	96.119 €	0.12%	1.54%
XS2798269069	TERNA SPA	4.75%	2030-01-11	EUR	103.017 €	0.12%	0.01%
XS3019296840	WOLTERS KLUWER C	3.38%	2032-03-20	EUR	100.708 €	0.12%	Nueva
XS3019303133	VAR ENERGI ASA	3.88%	2031-03-12	EUR	100.149 €	0.12%	Nueva
XS3030307865	NESTE OIL OYJ	3.75%	2030-03-20	EUR	102.029 €	0.12%	Nueva
DE000A4DFH60	DEUTSCHE BANK	3%	2029-06-16	EUR	99.938 €	0.12%	Nueva
XS3102778191	REPSOL INTERNATI	4.5%	2031-06-26	EUR	100.566 €	0.12%	Nueva
XS2209344543	FAURECIA	3.75%	2028-06-15	EUR	98.063 €	0.12%	1.13%
XS2822575648	FORD MOTOR CREDI	4.17%	2028-11-21	EUR	101.534 €	0.12%	0.19%
XS2332306344	REXEL SA	2.12%	2028-06-15	EUR	97.409 €	0.12%	1.21%
XS2393701284	American Tower	0.4%	2027-02-15	EUR	96.450 €	0.12%	1.71%
XS2940309649	NATIONAL BANK OF	3.5%	2030-11-19	EUR	100.575 €	0.12%	0.33%
XS2956845262	EUROBANK SA 5.87	3.25%	2030-03-12	EUR	99.528 €	0.12%	0.36%
BE0390226927	BPOST SA	3.48%	2032-06-19	EUR	99.798 €	0.12%	Nueva
XS2948048462	DE VOLKSBANK NA	4.12%	2035-11-27	EUR	101.404 €	0.12%	1.33%
XS2772266420	AMERICAN MEDICAL	3.38%	2029-03-08	EUR	102.013 €	0.12%	0.33%
XS2641928036	PLAYTECH PLC	5.88%	2028-06-28	EUR	102.328 €	0.12%	0.99%
XS2965663656	PKO BANK POLSKI	3.38%	2028-06-16	EUR	100.716 €	0.12%	Nueva
XS2971567560	KAPLA HOLDING SA	5%	2031-04-30	EUR	100.885 €	0.12%	Nueva
XS2778385240	ORSTED A/S	5.12%	2029-03-14	EUR	101.127 €	0.12%	2.45%
FR0014002OL8	RENAULT	2.5%	2028-04-01	EUR	100.086 €	0.12%	1.82%
XS2063495811	DIGITAL EURO FIN	1.12%	2028-04-09	EUR	97.054 €	0.12%	1.77%
DE000A4DFLP8	SCHAEFFLER AG	4.25%	2028-04-01	EUR	100.439 €	0.12%	Nueva
FR001400WLJ1	BNP PARIBAS	3.58%	2031-01-15	EUR	101.576 €	0.12%	Nueva
FR001400XHU4	BNP PARIBAS	3.95%	2037-02-18	EUR	99.435 €	0.12%	Nueva
XS2400296773	FNM SPA	0.75%	2026-10-20	EUR	97.901 €	0.12%	1.24%
XS2893180039	BANCO DE CREDITO	4.12%	2030-09-03	EUR	102.943 €	0.12%	0.35%
DE000A3LQ9S2	TRATON FINANCE L	4.5%	2026-11-23	EUR	102.410 €	0.12%	0.08%
XS3069319468	BARCLAYS BANK PL	3.54%	2031-08-14	EUR	100.574 €	0.12%	Nueva
XS2747580319	Q-PARK HOLDING	5.12%	2029-03-01	EUR	102.698 €	0.12%	0.1%
XS2974156031	SELP FINANCE SAR	3.75%	2032-01-16	EUR	100.058 €	0.12%	Nueva
PTCCCOOM0004	CRL CREDITO AGRI	3.62%	2030-01-29	EUR	100.830 €	0.12%	Nueva
FR001400OLD1	CIE PLASTIC OMNI	4.88%	2029-03-13	EUR	102.512 €	0.12%	0.27%
BE6332786449	VGP NV	1.62%	2027-01-17	EUR	97.768 €	0.12%	1.32%
DE000A3829D0	DEUTSCHE BANK	4.12%	2030-04-04	EUR	103.217 €	0.12%	Nueva
XS3069291196	HSBC HOLDINGS	3.31%	2030-05-13	EUR	100.664 €	0.12%	Nueva
XS3099828355	VOLKSWAGEN BANK	2.75%	2028-06-19	EUR	99.599 €	0.12%	Nueva
FR0014001YB0	ILIAD SA	1.88%	2028-02-11	EUR	88.810 €	0.11%	0.09%
XS2231331260	ZF FINANCE GMBH	3.75%	2028-09-21	EUR	91.896 €	0.11%	2.39%
XS2267889991	ATLANTIA SPA	2%	2028-12-04	EUR	90.371 €	0.11%	0.49%
XS2251233651	AKELIUS RESIDENT	1.12%	2029-01-11	EUR	87.849 €	0.11%	0.16%
XS2384715244	DXC CAPITAL FUND	0.45%	2027-09-15	EUR	93.934 €	0.11%	1.9%
XS2189947505	IQVIA INC	2.88%	2028-06-15	EUR	93.790 €	0.11%	0.1%
XS2357357768	HEIMSTADEN BOSTA	3%	2028-01-29	EUR	93.005 €	0.11%	1.88%
DE000A3E5MG8	VONOVIA SE	0.38%	2027-06-16	EUR	94.884 €	0.11%	Nueva
XS2373642102	BARCLAYS BANK PL	0.58%	2029-08-09	EUR	93.326 €	0.11%	2.3%
PTEDPYOM0020	ENERGIAS DE PORT	1.88%	2082-03-14	EUR	91.426 €	0.11%	0.18%
XS2389343380	ABN AMRO BANK NV	0.5%	2029-09-23	EUR	89.807 €	0.11%	Nueva
US720186AL95	PIEDMONT NATURAL	3.5%	2029-06-01	EUR	80.992 €	0.1%	10.41%
US494368CC54	KIMBERLY CLARK C	1.05%	2027-09-15	EUR	79.758 €	0.1%	9.63%
DE000HCB0CC8	HAMBURG COMMERCI	3.5%	2030-01-31	EUR	80.293 €	0.1%	Nueva
XS2290960876	TOTAL SA (PARIS)	2.12%	2033-01-25	EUR	86.082 €	0.1%	0.35%
FR001400KXW4	RCI BANQUE SA	4.62%	2026-10-02	EUR	71.510 €	0.09%	0.04%
XS2954187378	ASMODEE GROUP	5.75%	2029-12-15	EUR	74.005 €	0.09%	Nueva
XS2558972415	CONTINENTAL AG	3.62%	2027-11-30	EUR	71.672 €	0.09%	0.67%
DE000A4DFCK8	SIXT SE	3.25%	2030-01-22	EUR	70.074 €	0.08%	Nueva
DE000A3LSYH6	MERCEDES BENZ FI	3.25%	2032-01-10	EUR	49.956 €	0.06%	0.26%
XS3015684361	METRO	4%	2030-03-05	EUR	51.444 €	0.06%	Nueva
XS2443749648	TELIASONERA AB	2.75%	2028-06-30	EUR	39.043 €	0.05%	1.15%
XS2673536541	E.ON AG	3.75%	2029-03-01	EUR	31.204 €	0.04%	0.49%
XS2630117328	CONTINENTAL AG	4%	2028-06-01	EUR	20.723 €	0.03%	0.34%
ES0213679OO6	BANKINTER S.A	4.38%	2030-05-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1725678194	INMOBILIARIA COL	2.5%	2029-11-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2747776487	SANTANDER CONSUM	3.75%	2029-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
US404280BB43	HSBC HOLDINGS	3.9%	2026-05-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2613658710	ABN AMRO BANK NV	4.38%	2028-10-20	EUR	0 €	0%	Vendida
USF11494BY03	GROUPE BPCE	6.71%	2028-10-19	EUR	0 €	0%	Vendida
US21684AAF30	COOPERATIEVE RAB	3.75%	2026-07-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2623489627	DANA CORP	8.5%	2031-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2583600791	SKANDINAVISKA EN	3.75%	2028-02-07	EUR	0 €	0%	Vendida
US126650EB25	CVS HEALTH CORP	5.4%	2029-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2886191589	ING GROEP NV	4.25%	2035-08-26	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0002900810	KBC GROEP	4.38%	2027-11-23	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0002935162	KBC GROEP	4.38%	2030-04-19	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005596363	BPER BANCA	4%	2030-04-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2615271629	JYSKE BANK A/S	5%	2028-10-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2818300407	ING GROEP NV	4.38%	2034-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2031871069	LOXAM SAS	3.75%	2026-07-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2462324745	GSK CONSUMER HEA	1.25%	2026-03-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2694872081	VOLKSWAGEN LEASI	4.5%	2026-03-25	EUR	0 €	0%	Vendida
USU5876JAF22	MERCEDES BENZ FI	4.8%	2026-03-30	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013484458	BNP PARIBAS	0.5%	2028-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013508710	BNP PARIBAS	1.12%	2029-04-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2649712689	CAIXABANK,S.A.	5%	2029-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2892967949	FED CAISSES DESJ	3.47%	2029-09-05	EUR	0 €	0%	Vendida
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/	5.25%	2033-04-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2345799089	BANK OF AMERICA	0.58%	2028-08-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2497520705	Celanese Corp	4.78%	2026-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2553547444	HSBC HOLDINGS	6.36%	2032-11-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2555420103	UNICREDITO ITALI	5.85%	2027-11-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2576255249	NATWEST MARKETS	4.25%	2028-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2628390366	GTECH SPA	7.12%	2028-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1980828724	BNG BANK NV	0.12%	2026-04-11	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400M2R9	ARKEMA	4.25%	2030-05-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2801451654	NATIONWIDE BLDG	4.38%	2029-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2057069093	CK HUTCHISON CAP	0.75%	2026-04-17	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013426376	SPIE SA	2.62%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
US581557BR53	MCKESSON CORP	1.3%	2026-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2931916972	NATWEST MARKETS	2.75%	2027-11-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2630417124	CAIXABANK,S.A.	6.12%	2034-05-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2634687912	BANK OF AMERICA	4.13%	2028-06-12	EUR	0 €	0%	Vendida
US29379VBH50	ENTERPRISE PRODU	3.7%	2026-02-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2390400633	ENEL FINANCE INT	0%	2026-05-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2941482569	ING GROEP NV	3.38%	2032-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2545759099	INTESA SANPAOLO	5.25%	2030-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2688529135	COTY INC	5.75%	2028-09-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F2Q0	AIR FRANCE KLM	7.25%	2026-05-31	EUR	0 €	0%	Vendida
US80282KBC99	SANTANDER HOLDIN	2.49%	2028-01-06	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ45VM4	COMMERZBANK AG	0.88%	2027-01-22	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013518420	ILIAD SA	2.38%	2026-06-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2013618421	ISS GLOBAL	0.88%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2613658041	COOPERATIEVE RAB	4.23%	2029-04-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2919892179	CTP NV 4.75 05/0	3.88%	2032-11-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2435611244	HEIMSTADEN BOSTA	1.38%	2028-07-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2758931880	MITSUBISHI CORP.	3.73%	2027-02-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1996438948	VIRGIN MEDIA SEC	5.25%	2026-05-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2698148702	DNB BANK ASA	4.62%	2029-11-01	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014002G44	SAFRAN	0.12%	2026-03-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2434702424	CAIXABANK,S.A.	0.62%	2028-01-21	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2244941063	IBERDROLA INTERN	1.87%	2026-01-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2764459363	CAIXABANK,S.A.	4.12%	2032-02-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2185997884	REPSOL INTERNATI	3.75%	2026-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2909746310	COMCAST CORP	3.25%	2032-09-26	EUR	0 €	0%	Vendida
DK0030487996	NYKREDIT REALKR	0.88%	2026-07-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2312744217	ENEL SPA	1.38%	2027-09-08	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F6O6	ARVAL SERVICE LE	4.12%	2026-04-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1615079974	JPMORGAN CHASE	1.64%	2028-05-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2783649176	TENNET BV	4.88%	2031-03-21	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005572166	BANCO BPM SPA	4.62%	2027-11-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2009038113	INTERNATIONAL GA	3.5%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ43ZB3	COMMERZBANK AG	4.62%	2028-03-21	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000HCB0B36	HAMBURG COMMERCI	4.75%	2029-05-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2125145867	GENERAL MOTORS C	0.85%	2026-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400BBL2	BNP PARIBAS	6.88%	2029-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400SAJ2	BNP PARIBAS	4.16%	2034-08-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2817916484	HSBC HOLDINGS	3.76%	2028-05-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2224439385	OMV AG	2.5%	2026-06-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2625196352	INTESA SANPAOLO	4.88%	2030-05-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2667124569	SVENSKA HANDELSB	5%	2034-08-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2892988275	DEUTSCHE LUFTHAN	3.62%	2028-09-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1556395710	LA MONDIALE SAM	5.88%	2047-01-26	EUR	0 €	0%	Vendida
US05565EBW49	BMW US CAPITAL L	1.25%	2026-08-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2886118079	OMV AG	3.25%	2031-09-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2265369657	DEUTSCHE LUFTHAN	3%	2026-05-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2588099478	DNB BANK ASA	3.62%	2027-02-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2489775580	SES SA	3.5%	2029-01-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2829592679	CNH INDUSTRIAL F	3.75%	2031-06-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005566408	ITALY GOVERNMENT	4.1%	2029-02-01	EUR	4.414.772 €	5.34%	0.93%
US91282CAV37	UNITED STATES TR	0.88%	2030-11-15	EUR	2.218.619 €	2.69%	8.65%
ES00000128Q6	SPAIN GOVERNMENT	2.35%	2033-07-30	EUR	2.060.444 €	2.49%	0.47%
DE0001102606	BUNDESREPUBLIK D	1.7%	2032-08-15	EUR	1.778.681 €	2.15%	86.44%
US91282CML27	TESORO DE ESTADO	2.12%	2035-01-15	EUR	1.754.154 €	2.12%	Nueva
US91282CHE49	UNITED STATES TR	3.62%	2028-05-31	EUR	1.684.303 €	2.04%	10.49%
US91282CFV81	UNITED STATES TR	4.12%	2032-11-15	EUR	1.498.455 €	1.81%	9.21%
US912810TE82	TESORO DE ESTADO	0.12%	2052-02-15	EUR	967.701 €	1.17%	30.53%
DE000BU25018	BUNDESOBLIGATION	2.4%	2028-10-19	EUR	815.057 €	0.99%	40.56%
FR001400OHF4	FRANCE GOBERNMEN	3.25%	2055-05-25	EUR	430.679 €	0.52%	Nueva
US195325DL65	COLOMBIA GOVERNM	3.88%	2027-04-25	EUR	317.421 €	0.38%	10.93%
US105756CE88	BRAZILIAN GOVERN	3.75%	2031-09-12	EUR	248.250 €	0.3%	6.98%
XS1959337582	STATE OF QATAR	4%	2029-03-14	EUR	238.713 €	0.29%	10.25%
XS2104886341	MEXICO GOVERNMEN	1.12%	2030-01-17	EUR	223.608 €	0.27%	71.2%
XS1208855889	BULGARIA	2.62%	2027-03-26	EUR	212.982 €	0.26%	1.4%
XS2309428113	CROATIA GOVERNME	1.12%	2033-03-04	EUR	218.422 €	0.26%	Nueva
XS1313004928	ROMANIAN GOVERME	3.88%	2035-10-29	EUR	210.510 €	0.25%	25.37%
US917288BK78	REPUBLICA DE URU	4.38%	2031-01-23	EUR	210.638 €	0.25%	8.94%
XS2100404396	INDONESIA GOVERN	0.9%	2027-02-14	EUR	185.894 €	0.23%	1.7%
XS2630760796	HUNGARIAN DEVELO	6.5%	2028-06-29	EUR	175.355 €	0.21%	10.45%
XS1750113661	OMAN GOV INTERNT	5.62%	2028-01-17	EUR	169.508 €	0.21%	10.01%
XS2890436087	BULGARIA	5%	2037-03-05	EUR	165.636 €	0.2%	Nueva
US105756CA66	BRAZILIAN GOVERN	4.5%	2029-05-30	EUR	163.573 €	0.2%	7.76%
XS2176021223	MDGH GMTN RSCF L	2.88%	2030-05-21	EUR	153.490 €	0.19%	9.56%
US718286CC97	REPUBLIC OF PHIL	3%	2028-02-01	EUR	156.763 €	0.19%	10.01%
XS2259191273	HUNGARY GOVERMEN	0.5%	2030-11-18	EUR	159.819 €	0.19%	2.11%
US69370RAF47	PT PERTAMINA(PER	3.1%	2030-01-21	EUR	152.696 €	0.18%	9.89%
US195325DS19	COLOMBIA GOVERNM	3.12%	2031-04-15	EUR	137.398 €	0.17%	10.47%
US455780CV60	INDONESIA GOVERN	1.85%	2031-03-12	EUR	139.091 €	0.17%	8.31%
XS1713475306	CROATIA GOVERNME	2.75%	2030-01-27	EUR	100.743 €	0.12%	0.55%
XS2645248225	CHILE GOVERMENT	4.12%	2034-07-05	EUR	102.606 €	0.12%	0.3%
XS2178857954	ROMANIAN GOVERME	3.62%	2030-05-26	EUR	91.283 €	0.11%	0.29%
XS1843434876	CROATIA GOVERNME	1.12%	2029-06-19	EUR	90.165 €	0.11%	0.55%
US731011AV42	POLAND REPUBLIC	4.88%	2033-10-04	EUR	92.374 €	0.11%	9.24%
XS2234571425	BULGARIA	0.38%	2030-09-23	EUR	82.856 €	0.1%	2.38%
XS2181689659	HUNGARY GOVERMEN	1.75%	2035-06-05	EUR	79.065 €	0.1%	Nueva
XS2408608219	REPUBLIC OF PERU	1.95%	2036-11-17	EUR	77.404 €	0.09%	1.05%
XS2434895988	ROMANIAN GOVERME	3%	2027-02-27	EUR	77.548 €	0.09%	11.1%
PAL634445XA3	PANAMA GOVERNMEN	3.36%	2031-06-30	EUR	66.490 €	0.08%	10.09%
US91282CGP05	UNITED STATES TR	4%	2028-02-29	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0001102408	DEUTSCHE BUNDESR	0%	2026-08-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014008181	FRANCE GOBERNMEN	0.1%	2053-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Retorno Absoluto

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

6.477.446

Nº de Partícipes

5.536

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

.00 EUR

Patrimonio

82.610.285 €

Politica de inversiónSe invierte en renta variable y renta fija (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, lÃquidos y depÃ³sitos), sin predeterminar porcentajes por tipo de activos, emisores(pÃºblicos/privados), divisas, paÃses, sectores, capitalizaciÃ³n bursÃ¡til, o calidad crediticia de activos/emisores, por lo que toda la cartera de renta fija podrÃa ser de baja calidad, con duraciÃ³n media de la cartera de renta fija entre -10 y 10 aÃ±os. Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gestiÃ³n diversificada y dinÃ¡mica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinaciÃ³n de activos, sujeto al lÃmite mÃ¡ximo de volatilidad. Se tomarÃ¡n posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de interÃ©s, de cambio, o diferenciales de crÃ©dito) La inversiÃ³n se dirigirÃ¡ mayoritariamente a emisores/mercados de paÃses OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podrÃ¡ invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podrÃ¡ existir concentraciÃ³n geogrÃ¡fica o sectorial. ExposiciÃ³n mÃ¡xima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podrÃ¡ invertir mÃ¡s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la UniÃ³n Europea, una Comunidad AutÃ³noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que EspaÃ±a sea miembro y Estados con calificaciÃ³n de solvencia no inferior a la del Reino de EspaÃ±a. El objetivo de gestiÃ³n del fondo es obtener una rentabilidad absoluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad mÃ¡xima del 4% anual.ompensaciÃ³n.

Operativa con derivadosInversiÃ³n y Cobertura para gestionar de un modo mÃ¡s eficaz la cartera

Sectores

Tecnología
26.98%
Industria
19.50%
Servicios públicos
13.15%
Servicios financieros
10.99%
Consumo cíclico
8.63%
Materias Primas
5.29%
Salud
3.93%
Comunicaciones
3.51%
Consumo defensivo
3.46%
Energía
2.52%
Inmobiliarío
1.69%
No Clasificado
0.34%

Regiones

Europa
56.70%
Estados Unidos
42.23%
Reino Unido
1.07%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
30.93%
Large Cap - Growth
21.19%
Large Cap - Value
18.09%
Medium Cap - Blend
10.37%
Medium Cap - Value
9.19%
Medium Cap - Growth
6.11%
Small Cap - Value
1.01%
Small Cap - Growth
0.97%
Small Cap - Blend
0.69%
No Clasificado
1.44%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.60

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.00

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.30

2025-Q1

0.30

2024-Q4

0.30

2024-Q3

0.30

Anual

Total

2024

1.21

2023

1.21

2022

1.21

2020

1.21

ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR, FI

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Política de Inversión