2025-Q2

DB MODERADO, FI

•CLASE B

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

9,79 €

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.45%	0.8%	-	-	-	-	-

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Hasta la fecha, 2025 ha sido un año increíblemente tumultuoso para los mercados. En el primer trimestre, el SP 500 registró su mayor caída trimestral desde 2022; y en el segundo trimestre, sufrió su quinta mayor caída en dos días desde la Segunda Guerra Mundial, tras el anuncio de aranceles recíprocos por parte de EE. UU., para luego recuperarse y alcanzar máximos históricos. El primer trimestre estuvo marcado por una agresiva oleada de aranceles: el presidente Trump reintrodujo medidas comerciales que iban más allá de su primer mandato, con nuevos aranceles recíprocos aún previstos para el 2 de abril. Al mismo tiempo, el lanzamiento del modelo de inteligencia artificial de Deepseek generó crecientes dudas sobre las valoraciones de las grandes tecnológicas, lo que llevó a los Magnificent 7 a cerrar el trimestre en territorio bajista. No obstante, no todas las noticias fueron negativas: la renta variable europea superó significativamente a sus pares globales, impulsada por un cambio radical en el régimen fiscal hacia un mayor gasto en defensa. De hecho, este trimestre marcó la mayor diferencia de rendimiento entre el STOXX 600 y el SP 500 en una década. El tono general, sin embargo, fue de aversión al riesgo. A medida que aumentaban las preocupaciones por un entorno estanflacionario, el oro registró su mayor ganancia trimestral desde 1986. La incertidumbre persistió en el segundo trimestre, uno de los más volátiles en años, aunque esto no siempre se reflejó en los rendimientos de los activos. La tensión comenzó con el anuncio de los aranceles recíprocos, que provocaron la citada caída del SP 500. Sin embargo, tras el aplazamiento de 90 días anunciado por Trump, los mercados se estabilizaron y el índice cerró el trimestre en un nuevo máximo histórico, con una rentabilidad total del +10,9 %. Esto coincidió con una economía global sorprendentemente resiliente y pocos signos de impacto inflacionario por los aranceles. Los riesgos geopolíticos también fueron protagonistas: en junio, Israel atacó instalaciones nucleares iraníes, lo que provocó una fuerte volatilidad en el petróleo. Aunque se alcanzó un alto el fuego poco después, el episodio elevó la prima de riesgo regional. Además, las preocupaciones fiscales en EE. UU. contribuyeron al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Otro factor importante fue la caída continuada del dólar estadounidense, cuyo índice registró su peor desempeño en un primer semestre desde 1973. A pesar del mal tono general, el trimestre comenzó con señales positivas en enero. Indicadores como el ISM de servicios (54,0) y su componente de precios pagados (64,6) mostraron fortaleza, al igual que el informe de empleo de diciembre, que fue revisado al alza desde +256.000 a +323.000 nóminas no agrícolas, el mejor dato desde febrero de 2023. Este dinamismo provocó una venta inicial de bonos, con el rendimiento del Treasury a 10 años superando el 4,80 %, aunque luego retrocedió tras un IPC más benigno de lo esperado, alimentando expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed. Pero a medida que enero avanzaba, los mercados comenzaron a mostrar signos de fragilidad. El lanzamiento del modelo de IA de Reerseek intensificó las dudas sobre las valoraciones tecnológicas: el 27 de enero, el Nasdaq cayó un 3,07 % y Nvidia un 16,97 %. Aunque se recuperaron rápidamente, el episodio erosionó la narrativa del excepcionalismo tecnológico que había sostenido los mercados en los dos años previos. En febrero, los resultados de Nvidia confirmaron esta inquietud: registró el menor crecimiento de ingresos en dos años. También a finales de enero comenzaron las nuevas rondas arancelarias de la administración Trump, que impuso aranceles del 25 % a Canadá y México. La incertidumbre inicial se suavizó con una prórroga de un mes, y el SP 500 alcanzó un nuevo récord el 19 de febrero, con un rendimiento del +4,6 % en el año. Pero en marzo, los temores arancelarios resurgieron con fuerza. Se impusieron aranceles del 25 % a Canadá y México, se incrementaron los aranceles a China del 10 % al 20 %, y se añadieron nuevos aranceles sobre el acero y el aluminio. Esto desató preocupaciones inflacionarias, especialmente en EE. UU., donde el 1y inflation swap subió 72 puntos básicos hasta el 3,25 %, su nivel más alto en dos años. Las expectativas de inflación a largo plazo de la Universidad de Michigan subieron al 4,1 %, máximo desde 1993. Además, el PCE subyacente a 3 meses alcanzó el 3,6 % en febrero, su mayor nivel desde marzo de 2024. Simultáneamente, crecían los temores de recesión: el índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó a 92,9 en marzo, y su componente de expectativas a 65,2, el nivel más bajo desde 2013. La combinación de inflación persistente y menor crecimiento avivó los temores de estanflación. El SP 500 cayó un 2,8 % en enero, un 1,3 % en febrero y un 5,6 % en marzo, su peor mes desde 2022. En conjunto, el índice perdió un 4,3 % en el trimestre, su peor desempeño desde el tercer trimestre de 2022. Las tecnológicas fueron especialmente castigadas: los Magnificent 7 cayeron un 16 %, acumulando una pérdida del 20,7 % desde su máximo de diciembre. Mientras tanto, Europa tomó un rumbo distinto. Tras las elecciones alemanas del 23 de febrero, la nueva coalición propuso eliminar el freno constitucional al gasto para financiar un fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros y un aumento del gasto en defensa. La Comisión Europea también sugirió permitir más gasto militar sin activar las reglas de déficit. Esto tuvo un impacto inmediato: el rendimiento del Bund a 10 años subió 29,8 pb el 5 de marzo (su mayor subida diaria desde 1990) y terminó el trimestre en el 2,74 %. El DAX subió un 11,3 %, y el STOXX Aerospace & Defense, un 28,9 %, mientras que Rheinmetall ganó un 114,6 %. Además, la curva alemana 2s10s se empinó 41 pb, reflejando el giro fiscal. El trimestre también mostró una fuerte divergencia de políticas monetarias. La Fed mantuvo los tipos sin cambios y siguió proyectando dos recortes en 2025. Además, anunció que reduciría el ritmo de quantitative tightening a partir del 1 de abril. En contraste, el BCE recortó los tipos en enero y marzo, llevando el tipo de depósito al 2,50 %, mientras que el Banco de Japón elevó su tipo oficial al 0,5 % y anticipó nuevas subidas. El segundo trimestre comenzó con un impacto significativo: el 2 de abril, Trump anunció aranceles recíprocos más severos de lo esperado, incluyendo una tasa base del 10 % para todos los países, junto con tasas específicas del 20 % a la UE, 24 % a Japón y 34 % a China. Esto desató una fuerte venta en los mercados: el SP 500 cayó más del 10 % en dos días, su quinta mayor caída en dos días desde 1945. Tras el fin de semana, la liquidación se extendió a los bonos: el rendimiento del Treasury a 30 años subió 36 pb entre el 5 y 9 de abril, superando el 5 % intradía. Sin embargo, el anuncio de una pausa de 90 días para los países que no tomaran represalias devolvió la calma: el SP 500 subió un 9,52 % en un solo día, su mejor jornada desde octubre de 2008. Aunque el tono mejoró, persistieron temores de recesión. No obstante, el informe de empleo de abril, publicado el 2 de mayo (+177.000 empleos), disipó algunos temores. Más adelante, el 12 de mayo, EE. UU. y China acordaron una reducción drástica de aranceles por 90 días (del 145 % al 30 %), lo cual fue bien recibido, especialmente tras amenazas anteriores de aranceles del 80 %. En mayo, Trump propuso un arancel del 50 % a la UE a partir del 1 de junio, que luego se pospuso al 9 de julio. El 16 de junio, el Tribunal de Comercio Internacional dictaminó que muchos aranceles eran ilegales, pero la administración los mantuvo vigentes mientras apelaba. Las tensiones con China escalaron cuando Trump acusó a China de violar sus compromisos comerciales. Sin embargo, las negociaciones en Londres condujeron a un acuerdo para aliviar las restricciones a la exportación. En el frente geopolítico, el ataque de Israel a Irán en junio elevó los precios del petróleo (el Brent subió un 7,02 % el 13 de junio, su mayor alza diaria desde 2022). EE. UU. intervino militarmente, e Irán respondió atacando una base en Catar, aunque previamente avisó a EE. UU., lo que se interpretó como un gesto para evitar una escalada. Posteriormente, se anunció un alto el fuego, y el crudo retrocedió. Otro foco fue el deterioro fiscal de EE. UU.: Moody¿s rebajó su calificación crediticia de Aaa a Aa1, en plena negociación de la nueva ley fiscal de Trump, que buscaba extender sus recortes del primer mandato. Aprobada por la Cámara por un margen de 215-214, aún estaba pendiente en el Congreso al cierre del trimestre. Esto elevó los rendimientos: el Treasury a 30 años subió 20,4 pb en el trimestre, alcanzando un máximo del 5,15 % el 22 de mayo. Pese a toda esta volatilidad, los datos macroeconómicos se mantuvieron sólidos. Hacia el final del trimestre, los PMI preliminares seguían en zona de expansión (EE. UU. en 52,8; zona euro en 50,2), y el índice Ifo de Alemania alcanzó máximos de un año. Además, los datos de inflación sorprendieron a la baja en abril y mayo, lo que mantuvo las expectativas de recortes de tipos en 2025: al cierre de junio, los futuros aún descontaban 67 pb de recortes para la Fed. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En renta fija, a lo largo del año hemos mantenido nuestra estrategia de mantener la preferencia por el crédito de calidad en euros y deuda pública, en un entorno incierto y con los diferenciales de crédito cotizando por debajo de la media de los últimos 10 años. Por otro lado, la posición en High Yield y deuda emergente se ha mantenido estable el resto del año. Durante el semestre se ha ido ajustando la duración a las circunstancias del entorno, tras las nuevas medidas fiscales de Alemania y sus probables implicaciones en el crecimiento e inflación sugieren cautela, se redujo la duración de renta fija, para posteriormente subirla aproximándola a la neutralidad en junio por mejores perspectivas de inflación. En renta variable, comenzamos el año con preferencia por mercados desarrollados, especialmente E.E.U.U., pero ya en enero empezamos a incrementar la posición en Europa reduciendo la posición en E.E.U.U. Posteriormente, se siguió reduciendo la exposición a renta variable americana en favor de Europa y emergentes, y finalmente próximos al anuncio de aranceles y debido la alta incertidumbre se tomaron beneficios en Europa y E.E.U.U. Dejando las carteras infraponderadas en renta variable respecto a su referencia, y se ha mantenido así desde entonces. Por otro lado, aprovechando los bajos niveles de volatilidad, se compraron coberturas sobre el Eurostoxx 50 y el SP500 para amortiguar potenciales correcciones. Por último, se ha ido reduciendo la exposición a USD paulatinamente durante el año, teniendo una exposición inferior a la de la referencia. Durante el semestre actual se ha mantenido la política de inversión con foco en criterios ESG a la hora de adoptar nuevas decisiones de inversión. c) Índice de referencia. 35% Renta variable (14% Eurostoxx 50 NR, 14%SP 500 NTR, 4% MSCI EM NTR EUR, 3%Topix NTR ), 60% Renta fija (40% iBoxx Euro Corp Overall TR, 20% JPM GBI EMU 1-10 TR) y 5% liquidez (Barclays Overnight EUR TR) d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo de la clase A y de la clase B ha aumentado en el periodo según puede verse en el apartado 2.1 del presente informe. El número de partícipes del fondo de la clase A y de la clase B ha aumentado en el periodo según puede verse en el apartado 2.1 del presente informe. Como consecuencia de esta gestión el fondo ha obtenido una rentabilidad en el semestre del 0.85% y del -5.57% para las clases A y B respectivamente, frente a su índice de referencia que se movió un 1.18%. Durante el periodo considerado, el fondo incurrió en unos gastos indirectos del 0.04% en ambas clases, para sumar un total de 0.71% y 0.17% de gastos sobre el patrimonio para las clases A y B respectivamente. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. En el cuadro de Comparativa puede verse el comportamiento relativo del Fondo con respecto a la rentabilidad media de los fondos de la Gestora con su misma vocación inversora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Ante este entorno, el fondo comenzó el semestre con una posición de inversión en renta variable del 34.69% y lo finalizó el semestre con un 31.77%. El fondo invierte en otras IICs (Incluyendo ETFs) gestionadas por las siguientes Gestoras: Aberdeen, Blackrock ( Ishares) , Muzinich, L&G y UBS. b) Operativa de préstamo de valores. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se mantienen en cartera posiciones en instrumentos derivados que cotizan en mercados organizados, con el fin de aprovechar las oportunidades derivadas del enorme dinamismo de los flujos de capitales. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre i¿ndices de renta variable y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation. d) Otra información sobre inversiones. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad de la cartera a cierre del primer semestre de 2025 ha sido de 6.06. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores integrados en la cartera del fondo éste se ha acogido de forma general a la opción por defecto establecida en la convocatoria de la junta. En aquellos supuestos en los que no se siga esta regla se informará a los partícipes en los correspondientes informes periódicos. No obstante, dichos derechos se han ejercido en todo caso en los supuestos previstos en el artículo 115.1.i) del RIIC. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El gestor de la Sociedad recibe informes de entidades internacionales relevantes para la gestión de la Sociedad y relacionados con su política de inversión, en base a criterios que incluyen entre otros la calidad del análisis, su relevancia, la disponibilidad del analista, la agilidad para emitir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados y que pueden afectar a la Sociedad, la solidez de la argumentación y el acceso a los modelos de valoración usados por los analistas. El fondo no soporta gastos de análisis por las inversiones realizadas. Dichos gastos son soportados por la DB WM SGIIC. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El 2025 está siendo un año lleno de incertidumbres, aunque pensamos que la mayor parte de la incertidumbre ligada a la política arancelaria ha quedado atrás, pero su impacto sobre la actividad económica mundial sigue siendo incierto. La atención también se dirige ahora hacia la situación fiscal de EEUU. El incremento del gasto fiscal debería permitir una estabilización del crecimiento en niveles bajos en EEUU en 2025 y 2026. En cuanto a Europa, el crecimiento sigue siendo relativamente resistente, aunque en niveles bajos, a la espera de los efectos positivos de los paquetes de inversión pública aprobados en Alemania y en el conjunto de la Eurozona. De cara a los próximos meses, esperamos moderadas subidas de los índices bursátiles, aunque la volatilidad seguirá siendo elevada tanto en las bolsas como en el mercado de bonos, donde las rentabilidades a más largo plazo se mantendrán elevadas ante el creciente empeoramiento de los niveles de déficit y deuda. Seguimos apostando por duraciones medias, y por el mercado de bonos corporativo en euros, a la vista de la previsible debilidad del dólar. Una buena diversificación, y sobre todo, mantenerse invertido aprovechando posibles oportunidades de compra sigue siendo una buena estrategia con visión de largo plazo.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	5.528.005 €	1.31%	3.64%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	4.129.112 €	0.98%	23.76%
DE0007164600	SAP SE	EUR	3.399.319 €	0.81%	9.25%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	2.623.667 €	0.62%	0.16%
ES0113900J37	BANCO SANTANDER SA	EUR	2.172.074 €	0.52%	57.4%
DE0008404005	ALLIANZ SE	EUR	2.151.313 €	0.51%	16.29%
US46625H1005	JPMORGAN CHASE & CO	EUR	1.709.956 €	0.41%	73.08%
FR0000120628	AXA SA	EUR	1.666.258 €	0.4%	21.42%
US09857L1089	BOOKING HOLDINGS INC	EUR	1.669.744 €	0.4%	Nueva
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	1.689.918 €	0.4%	4.42%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	1.605.684 €	0.38%	11.61%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC SE	EUR	1.587.148 €	0.38%	35.47%
US7607591002	REPUBLIC SERVICES INC	EUR	1.573.597 €	0.37%	7.66%
FR0000120271	TOTALENERGIES SE	EUR	1.500.115 €	0.36%	2.38%
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITT	EUR	1.520.087 €	0.36%	30.04%
US4370761029	HOME DEPOT INC/THE	EUR	1.435.672 €	0.34%	17.22%
US0605051046	BANK OF AMERICA CORP	EUR	1.381.070 €	0.33%	5.44%
DE0007236101	SIEMENS AG	EUR	1.338.765 €	0.32%	135.18%
FR0000133308	ORANGE SA	EUR	1.304.170 €	0.31%	34.14%
US17275R1023	CISCO SYSTEMS INC/DELAWARE	EUR	1.295.400 €	0.31%	Nueva
FR0000125007	CIE DE SAINT-GOBAIN SA	EUR	1.244.902 €	0.3%	16.27%
US1912161007	COCA-COLA CO/THE	EUR	1.272.785 €	0.3%	0.2%
US1255231003	CIGNA GROUP/THE	EUR	1.212.303 €	0.29%	5.14%
US43300A2033	HILTON WORLDWIDE HOLDINGS INC	EUR	1.201.981 €	0.29%	5.36%
US2441991054	DEERE & CO	EUR	1.171.552 €	0.28%	5.4%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO SPA	EUR	1.177.741 €	0.28%	26.62%
US81762P1021	SERVICENOW INC	EUR	1.193.061 €	0.28%	14.83%
DE0005785604	FRESENIUS SE & CO KGAA	EUR	1.183.943 €	0.28%	27.25%
FR0000131104	BNP PARIBAS SA	EUR	1.120.683 €	0.27%	28.88%
US0382221051	APPLIED MATERIALS INC	EUR	1.112.246 €	0.26%	1.14%
US79466L3024	SALESFORCE.COM INC	EUR	1.094.389 €	0.26%	28.37%
NL0011821202	ING GROEP NV	EUR	1.063.992 €	0.25%	23.11%
IE00B4BNMY34	ACCENTURE PLC	EUR	1.002.784 €	0.24%	25.38%
US0311621009	AMGEN INC	EUR	989.575 €	0.23%	5.92%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	948.158 €	0.23%	41.08%
US1264081035	CSX	EUR	988.066 €	0.23%	11.2%
DE0007100000	MERCEDES-BENZ GROUP AG	EUR	927.517 €	0.22%	8.34%
DE000ENAG999	E.ON SE	EUR	930.609 €	0.22%	38.95%
US92532F1003	VERTEX PHARMACEUTICALS INC	EUR	928.674 €	0.22%	2.91%
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	940.460 €	0.22%	16.41%
CH0012005267	NOVARTIS AG	EUR	898.239 €	0.21%	9.04%
FR0000125486	VINCI SA	EUR	891.212 €	0.21%	25.43%
US92826C8394	VISA INC	EUR	883.387 €	0.21%	30.52%
DE0006231004	INFINEON TECHNOLOGIES AG	EUR	841.660 €	0.2%	15.02%
US0258161092	AMERICAN EXPRESS	EUR	827.466 €	0.2%	Nueva
US7427181091	PROCTER & GAMBLE CO/THE	EUR	834.964 €	0.2%	Nueva
US49338L1035	KEYSIGHT TECHNOLOGIES INC	EUR	811.357 €	0.19%	Nueva
US65339F1012	NEXTERA	EUR	807.662 €	0.19%	14.96%
US46284V1017	IRON MOUNTAIN INC	EUR	808.933 €	0.19%	57.15%
FR0000120644	DANONE SA	EUR	743.192 €	0.18%	Nueva
US57636Q1040	MASTERCARD INC	EUR	752.223 €	0.18%	36.5%
FR0000052292	HERMES INTERNATIONAL SCA	EUR	698.896 €	0.17%	0.99%
NL0012969182	ADYEN NV	EUR	710.630 €	0.17%	8.45%
US6907421019	OWENS CORNING	EUR	721.998 €	0.17%	29.09%
US26614N1028	DUPONT DE NEMOURS INC	EUR	668.719 €	0.16%	21%
DE000DTR0CK8	DAIMLER TRUCK HOLDING AG	EUR	633.123 €	0.15%	9.55%
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE AG	EUR	588.689 €	0.14%	Nueva
US05722G1004	BAKER HUGHES CO	EUR	578.209 €	0.14%	17.91%
US40412C1018	HCA HOLDINGS INC	EUR	606.745 €	0.14%	12.1%
ES0148396007	INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL SA	EUR	558.347 €	0.13%	Nueva
FR0000121667	ESSILORLUXOTTICA SA	EUR	518.435 €	0.12%	Nueva
US78409V1044	S&P GLOBAL INC	EUR	518.421 €	0.12%	7.02%
DE0006599905	MERCK KGAA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005200000	BEIERSDORF AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005552004	DEUTSCHE POST AG	EUR	0 €	0%	Vendida
US22160K1051	COSTCO WHOLESALE CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
NL0013654783	PROSUS NV	EUR	0 €	0%	Vendida
US6934751057	PNC FINANCIAL SERVICES GROUP I	EUR	0 €	0%	Vendida
US2546871060	WALT DISNEY COMPANY/THE	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR001400I4X9	BNP PARIBAS SA	4%	2033-05-24	EUR	7.137.478 €	1.69%	43.77%
XS2673536541	E.ON SE	3%	2029-03-01	EUR	6.988.009 €	1.66%	47.13%
FR001400QOK5	ENGIE SA	4%	2049-06-14	EUR	6.959.531 €	1.65%	42.63%
XS2817890077	MUNICH RE	4%	2044-05-26	EUR	6.874.340 €	1.63%	41.78%
FR001400QJ21	LVMH MOET HENNESSY L	3%	2030-02	EUR	6.884.193 €	1.63%	46.04%
XS2949317676	IBERDROLA FINANZAS S	4%	2049-08-28	EUR	6.824.756 €	1.62%	50.52%
XS2799473801	ASAHI GROUP HOLDINGS	3%	2032-04-16	EUR	6.750.537 €	1.6%	44.48%
XS2932836211	DSV FINANCE BV	3%	2032-11-06	EUR	6.708.738 €	1.59%	Nueva
XS3009012637	DSM BV	3%	2036-02-25	EUR	6.560.264 €	1.56%	Nueva
XS2101349723	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2027-01-14	EUR	6.506.971 €	1.55%	45.48%
XS2193669657	AMCOR UK FINANCE PLC	1%	2027-06-23	EUR	6.515.461 €	1.55%	46.58%
XS2102360315	STANDARD CHARTERED P	0%	2028-01-27	EUR	6.517.451 €	1.55%	39.53%
XS2066706909	ENEL SPA	0%	2027-06-17	EUR	6.440.269 €	1.53%	45.04%
XS2304340263	EQUINIX INC	0%	2027-03-15	EUR	6.445.167 €	1.53%	45.46%
XS2265371042	MACQUARIE BANK LTD	0%	2028-03-03	EUR	6.315.663 €	1.5%	46.06%
XS2327299298	LSEG NETHERLANDS BV	0%	2028-04-06	EUR	6.294.417 €	1.49%	45.24%
XS2153409029	TOTALENERGIES CAP IN	1%	2032-04-08	EUR	6.263.832 €	1.49%	44.05%
FR0014001I68	BANQUE FED CRED MUTU	0%	2028-07-19	EUR	6.211.831 €	1.48%	47.14%
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-07-13	EUR	6.204.897 €	1.47%	47.03%
DE000A289QR9	MERCEDES-BENZ GROUP	0%	2030-09-10	EUR	6.015.110 €	1.43%	45.7%
XS2197348324	TAKEDA PHARMACEUTICA	0%	2027-05-09	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400F703	SCHNEIDER ELECTRIC S	3%	2029-07-13	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128537240	FRENCH REPUBLIC	0%	2025-09-10	EUR	9.943.207 €	2.36%	Nueva
BE0000337460	BELGIUM KINGDOM	1%	2026-06-22	EUR	5.945.685 €	1.41%	Nueva
AT0000A1FAP5	REPUBLIC OF AUSTRIA	1%	2025-10-20	EUR	5.808.213 €	1.38%	0.89%
NL0011220108	NETHERLANDS GOVERNME	0%	2025-07-15	EUR	2.922.420 €	0.69%	1.56%
BE0000334434	BELGIUM KINGDOM	0%	2025-06-22	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013415627	FRENCH REPUBLIC	0%	2025-03-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0011883966	FRENCH REPUBLIC	2%	2030-05-25	EUR	11.680.961 €	2.77%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BYZTVT56	ISHARES EUR CORP BOND ESG UCIT	EUR	17.571.323 €	4.17%	49.86%
LU0969639128	UBS ETF BBG EUR TRS.1-10	EUR	16.256.017 €	3.86%	0.92%
IE00BF5GB717	ISHARES EURO FLOATING RATE BON ()	EUR	14.853.320 €	3.53%	21.76%
LU1971906802	UBS LUX FUND SOLUTIONS - EURO	EUR	14.529.148 €	3.45%	Nueva
IE00BYVJRP78	ISHARES MSCI EM SRI UCITS ETF	EUR	13.626.313 €	3.24%	36.3%
IE00BG36TC12	XTRACKERS MSCI JAPAN ESG UCITS	EUR	11.909.477 €	2.83%	24.5%
IE00B3VTMJ91	ISHARES EURO GOVT BOND 1-3Y	EUR	11.793.374 €	2.8%	31.31%
LU2533810862	BNPP EASY ESG EMU GOVT IG 1-3Y	EUR	11.007.478 €	2.61%	1.53%
IE00BFMNPS42	X MSCI USA ESG	EUR	10.963.357 €	2.6%	15.83%
LU2111935495	DWS INVEST ESG EURO HIGH YIELD	EUR	10.474.706 €	2.49%	Nueva
IE00B1FZS806	ISHARES EURO CORP BOND	EUR	7.439.128 €	1.77%	27.33%
LU1767066605	VONTOBEL MTX SUSTAINABLE EMERG	EUR	2.745.717 €	0.65%	Nueva
LU2454263992	T ROWE PRICE FUNDS SICAV - US	EUR	2.318.354 €	0.55%	13.58%
LU1191877965	BGF-EUR HI YLD BD-D2 EUR	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0629460675	UBS LUX FUND SOLUTIONS - MSCI	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0571085686	VONTOBEL FUND - MTX SUSTAINABL	EUR	0 €	0%	Vendida

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
FUT S&P500 EMINI FUT SEP25	Compra	Opción		50		5.508.048 €
FUT S&P500 EMINI FUT SEP25	Compra	Opción		50		7.441.500 €

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Mixta Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

619.641

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

3.000.000,00 Euros

Patrimonio

6.011.095 €

Politica de inversiónPlazo indicativo de la inversión: Este fondo puede no ser adecuado para inversores que prevean retirar su dinero en un plazo inferior a 2-3 años. Este Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se adjunta como anexo al folleto información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el fondo. Objetivo de gestión: La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 35% Renta variable (14% Eurostoxx 50 NR, 14% S&P 500 NTR, 4% MSCI EM NTR EUR, 3%Topix NTR ), 60% Renta fija (40% iBoxx Euro Corp Overall TR, 20% JPM GBI EMU 1-10 TR) y 5% liquidez (Barclays Overnight EUR TR). Estos índices de referencia se utilizan a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho Índice (el fondo es activo). Política de inversión: El fondo promueve características medioambientales (se centrará en la reducción de emisiones de gases con efecto invernadero y en la reducción de la producción de energía a través de combustibles fósiles) y sociales (protección de los derechos humanos fundamentales). El fondo invertirá entre 20%-50% en activos de renta variable de países de la OCDE y emergentes de cualquier capitalización y sector. El resto de la exposición se invertirá en activos de renta fija pública y privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). La renta fija será de emisiones de calidad crediticia media y alta y, hasta el 25% de la exposición total, de emisiones con calidad crediticia baja (inferior a BBB-). La duración media de la cartera de renta fija será de 3 a 5 años. La inversión en acciones de baja capitalización y en activos de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Las inversiones en renta variable emitida por entidades radicadas fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa podrán alcanzar el 100%. El fondo se gestionará de forma que la volatilidad sea inferior al 10% anual. Se podrá invertir entre 0%-100% en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al Grupo de la Gestora (máximo 30% en IIC no armonizadas). El fondo podrá estar expuesto máximo un 10% en materias primas a través de activos aptos de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o que no estén sometidos a la regulación, o dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos de sus acciones o participaciones. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o posibilidades de diversificación sin que se pueda predeterminar tipos de activos ni localización. - Acciones y participaciones, que sean transmisibles, en entidades de capital-riesgo tanto españolas como extranjeras en las que se identifiquen oportunidades claras de inversión, independientemente del mercado donde se encuentren o de los activos en los que se invierta.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto

Sectores

Tecnología
32.24%
Servicios financieros
20.30%
Industria
12.87%
Consumo cíclico
11.35%
Salud
9.24%
Consumo defensivo
3.61%
Materias Primas
2.88%
Energía
2.63%
Servicios públicos
2.20%
Comunicaciones
1.65%
Inmobiliarío
1.03%

Regiones

Estados Unidos
51.21%
Europa
48.79%

Tipo de Inversión

Large Cap - Value
35.77%
Large Cap - Blend
30.04%
Large Cap - Growth
28.12%
Medium Cap - Blend
2.90%
Medium Cap - Growth
2.26%
Medium Cap - Value
0.92%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.12

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.06

2025-Q1

0.11

2024-Q4

0.00

2024-Q3

0.00

Anual

Total

2024

0.00

2023

0.71

2022

0.28

DB MODERADO, FI

•CLASE B

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Cartera ICC

Derechos sobre Derivados

Política de Inversión