2025-Q2

GREDOS MODERADO, FI

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

1,10 €

1.35%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.08%	0.32%	1.16%	3.68%	4.03%	1.68%	0.95%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO a) VisiÃ³n de la gestora sobre la situaciÃ³n de los mercados Donald Trump ha sido, sin lugar a dudas, el gran protagonista del primer semestre de 2025. La agresividad de sus polÃticas, planteando unas nuevas reglas en el tablero internacional tanto en el Ã¡mbito comercial como en el geopolÃtico, junto con sus tÃ¡cticas de negociaciÃ³n han generado un desconcierto generalizado. Todo ello en un entorno en el que las tensiones geopolÃticas en Oriente PrÃ³ximo se intensificaron y el conflicto en Ucrania ha seguido abierto. Las primeras semanas tras su toma de posesiÃ³n se caracterizaron por unas amenazas en polÃtica comercial mÃ¡s agresivas que en su primer mandato. A ellas se sumaron los anuncios en torno a las medidas para frenar la inmigraciÃ³n y la negativa de EEUU a seguir financiando la defensa europea. Esta Ãºltima generÃ³ una fuerte reacciÃ³n que se materializÃ³ en el plan de rearme europeo y en la aprobaciÃ³n en Alemania de un plan fiscal histÃ³rico. Todo ello fue generando un clima de incertidumbre que dio paso a fuertes caÃdas en los indicadores de confianza del consumidor estadounidense con los mercados descontando una posible desaceleraciÃ³n econÃ³mica. Estas no tardaron en traducirse en pÃ©rdidas en la renta variable estadounidense y un gran repunte de la volatilidad. No obstante, la pausa en los aranceles tras el dÃa de la liberaciÃ³n supuso un punto de inflexiÃ³n. A partir de entonces, el sentimiento del consumidor mejorÃ³ de forma notable, y los datos reales que apenas habÃan retrocedido descartaron los riesgos de una posible recesiÃ³n. Aunque los aranceles y la polÃtica migratoria siguieron siendo focos de tensiÃ³n, ya no monopolizaron la atenciÃ³n y Trump puso el foco en otros ejes de su polÃtica con medidas mÃ¡s favorables para el crecimiento, como los estÃmulos fiscales y la desregulaciÃ³n. La nueva ley presupuestaria, apodada el one big beautiful bill, adelanta recortes de impuestos financiados con mayor recaudaciÃ³n por aranceles y retrasa ajustes en el gasto pÃºblico. Esto podrÃa tener un efecto neto positivo a corto plazo sin empeorar drÃ¡sticamente el dÃ©ficit. AdemÃ¡s, no hay que olvidar que el objetivo de Trump es impulsar el crecimiento estadounidense, incrementando las exportaciones y reduciendo el dÃ©ficit comercial. En renta variable, el SP 500 experimentÃ³ su 5mayor caÃda en 2 dÃas desde la 2Guerra Mundial, con una pÃ©rdida de mÃ¡s del -10% tras los anuncios de aranceles del dÃa de la liberaciÃ³n el 2 de abril, sin embargo, a finales de junio, se habÃa recuperado, cerrando el semestre con un crecimiento del 5.5% en nuevos mÃ¡ximos histÃ³ricos. En sentido contrario, China y Europa que habÃan liderado las rentabilidades durante los primeros meses del aÃ±o gracias a valoraciones atractivas y un mayor interÃ©s de los inversionistas institucionales han tenido avances mÃ¡s moderados en el segundo trimestre. Respecto a la inflaciÃ³n, aunque a un ritmo mÃ¡s lento, confirmÃ³ la tendencia a la baja tanto en Estados Unidos como en la zona Euro lo que permitiÃ³ al BCE mantener el ritmo de recortes de tipos mientras que la Fed mantuvo un enfoque mÃ¡s prudente pendiente de posibles repuntes de la inflaciÃ³n por efecto de los aranceles. En el mercado de bonos el semestre ha estado marcado por un incremento de las pendientes de las curvas tanto estadounidense como europeas, con recortes menores en los tipos mÃ¡s largos. En EEUU las rentabilidades se dispararon justo antes del anuncio de la prÃ³rroga arancelaria de 90 dÃas con el del bono a 30 aÃ±os superando el 5%. Esta prÃ³rroga provocÃ³ una notable cesiÃ³n de las rentabilidades impulsada ademÃ¡s por la reducciÃ³n de los aranceles a China el 12 de mayo y la solidez de los datos econÃ³micos. La rentabilidad del bono a 10 aÃ±os cerrÃ³ el semestre en niveles de 4,23%, 34 pb por debajo de los niveles de final de aÃ±o. En la zona Euro las expectativas de un incremento de la deuda tras la aprobaciÃ³n del plan fiscal alemÃ¡n y del plan de rearme europeo dieron paso a incrementos en las rentabilidades de la deuda de largo plazo mÃ¡s destacadas en el bono alemÃ¡n a 10 aÃ±os que cerrÃ³ en niveles del 2,61%. En sentido contrario las de corto plazo se beneficiaron de los recortes de tipos del BCE. Respecto a otros activos, el dÃ³lar registrÃ³ su peor rendimiento desde 1973. Con una caÃda del 12,2% frente al euro en el semestre, ha sido la moneda del G10 con peor rendimiento, mientras que el euro alcanzÃ³ niveles no vistos en 2021, cerrando en 1,18 dÃ³lares. AdemÃ¡s, los precios del petrÃ³leo experimentaron una intensa volatilidad, aunque mantienen la tendencia a la baja tras los incrementos de la oferta por parte de la OPEP+ que desde mayo estÃ¡n reduciendo los recortes voluntarios de producciÃ³n. Inicialmente se desplomaron con los anuncios arancelarios del dÃa de la liberaciÃ³n para dispararse despuÃ©s de que Israel comenzara sus ataques contra IrÃ¡n, incluyendo el mayor aumento diario desde 2022. Tras el acuerdo de alto el fuego volvieron a caer y el crudo Brent cerrÃ³ con un recorte del 9,4% hasta los 68 usd/barril. En sentido contrario, el oro ha sido uno de los mejores activos este aÃ±o, con un aumento del 25,9% su mejor semestre desde 1980. b) Decisiones generales de inversiÃ³n adoptadas La visiÃ³n neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha efectuado una ligera bajada en su peso hasta unos niveles de exposiciÃ³n aproximada del 4,12%, realizÃ¡ndose la inversiÃ³n fundamentalmente a travÃ©s de fondos de inversiÃ³n, acciones y futuros. La cartera de renta variable estÃ¡ compuesta por acciones de compaÃ±Ãas europeas y americanas de mediana y elevada capitalizaciÃ³n bursÃ¡til con balances sÃ³lidos y generadoras de caja tales como Alphabet, Microsoft Amazon o Adidas. AdemÃ¡s, tiene exposiciÃ³n geogrÃ¡fica a mercados de renta variable americana o emergente a travÃ©s de ETFs como IShares Core SP 500 o Amundi MSCI EM Asia Renta Fija: se ha efectuado una ligera bajada en su peso hasta unos niveles de exposiciÃ³n aproximada del 89,05%, realizÃ¡ndose la inversiÃ³n fundamentalmente a travÃ©s de bonos. Se han realizado cambios en la cartera de renta fija hacia un sesgo de mayor calidad crediticia. Se ha reducido un 8% la exposiciÃ³n en deuda de gobierno. No obstante, se ha aumentado la exposiciÃ³n a las emisiones de deuda corporativa senior un 4%, mientras que hemos reducido un 1% la exposiciÃ³n en deuda corporativa hÃbrida. Asimismo, en cuanto a la deuda financiera, se ha reducido el riesgo aumentando un 6% la exposiciÃ³n a las emisiones de deuda financiera senior y reduciendo un 2% la exposiciÃ³n a deuda subordinada LT2. La exposiciÃ³n a deuda subordinada junior no ha sufrido cambios. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos cÃclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visiÃ³n mÃ¡s neutral del mercado. GeogrÃ¡ficamente hemos mantenido la exposiciÃ³n en los paÃses desarrollados siendo Europa la principal Ã¡rea geogrÃ¡fica de inversiÃ³n En divisas hemos incrementado los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando exposiciÃ³n a dÃ³lar. c) Ãndice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido inferior a la de su Ãndice de referencia en -0,15% durante el periodo, como se puede observar en el grÃ¡fico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al Ãndice. d) EvoluciÃ³n del Patrimonio, partÃcipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentÃ³ en 2,1M euro, es decir un 5,23% en el perÃodo, hasta 41,52M euro. El nÃºmero de partÃcipes aumentÃ³ en el periodo en 4, finalizando el ejercicio con 198 partÃcipes. La rentabilidad de la IIC durante el perÃodo ha sido de 1,00% y la acumulada en el aÃ±o de 1,00%. La rentabilidad mÃ¡xima alcanzada durante el perÃodo fue de 0,25%, mientras que la rentabilidad mÃnima fue de -0,40%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 1,52% en el periodo, siendo la remuneraciÃ³n media del aÃ±o aproximadamente de 1,52%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversiÃ³n en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,01% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados econÃ³micos del periodo han supuesto un comportamiento negativo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoraciÃ³n de los activos en los que invierte ademÃ¡s del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,49% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparaciÃ³n con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocaciÃ³n inversora gestionadas por AG Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 1,00%% en el periodo. 2. INFORMACIÃN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha disminuido ligeramente su inversiÃ³n desde un 4,63% hasta un 4,12%, en un contexto de subidas generales de sus principales Ãndices de referencia. RENTA FIJA: Se ha disminuido su inversiÃ³n desde un 90,17% hasta un 89,05%, en un contexto de subidas generales de sus principales Ãndices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificaciÃ³n por debajo del grado de inversiÃ³n: El porcentaje en este tipo de activos es del 8%, mientras que su mÃ¡ximo por folleto es del 40,00%. A cierre del semestre, la cartera tiene una DuraciÃ³n Modificada media de 3 aÃ±os, una TIR media de 3,2% (sin descontar gastos y comisiones imputables a la IIC), y un rating medio A-. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversiÃ³n desde un 4,36% hasta un 7,12%. Se han realizado las siguientes compras: FR0128983964 - BGB BTF 0 11/19/25 FR0128537224 - BGB BTF 0 07/17/25 FR001400BDD5 - BCR ARVASL 3 3/8 01/04/26 XS3058827802 - BCR C FLOAT 04/29/29 XS2487667276 - BCR BACR 2.885% 01/31/27 XS3002552134 - BCR NOVOB 0 05/27/27 XS2322289385 - BCR BBVASM 0 1/8 03/24/27 CH1214797172 - BCR UBS 7,75% 03/01/29 XS1069439740 - BCR AXASA 3,875% PERP XS3085615345 - BCR CCEP 0 06/03/27 XS3103548056 - BCR MQGAU 0 06/25/27 DE000A4EBME7 - BCR RBOSGR 0 11/28/26 XS2986720816 - BCR ANZ 0 10/29/27 XS3078501767 - BCR SIEGR 0 05/27/27 XS2860946867 - BCR RABOBK FLOAT 07/16/28 XS2987787939 - BCR BAC 0 01/28/28 DE000A4ECAU6 - BCR MBGGR FLOAT 06/11/27 XS2865534437 - BCR WFC FLOAT 07/22/28 ES0380907040 - BCR UCAJLN 1 12/01/26 IT0005627853 - BGB BOTS 0 12/12/25 XS1681050610 - BCR LLOYDS 1 1/2 09/12/27 Se han realizado las siguientes ventas: IBK5 Index - FUT IBEX 35 INDX FUTR MAY25 XS2462605671 - BCR TELEFO 7,125% PERP EU000A3K4D41 - BGB EUUNI 3.250 07/04/34 RXH5 Comdty - FUT EURO-BUND FUTURE MAR25 RXM5 Comdty - FUT EURO-BUND FUTURE JUN25 DE0005552004 - ACC DEUTSCHE POST AG EURUSD - DOLAR USA Los activos subyacentes que mÃ¡s han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el perÃodo han sido: FND DEU FLOATING RATE NOTES-FC BCR AEGON 5 5/8 12/29/49 BCR KUTXAB 4 02/01/28 BCR BKTSM 6 1/4 PERP ACC DEUTSCHE POST AG Y los que menos han contribuido: ACC ALPHABET INC-CL A ACC ADIDAS AG ETF ISHARES CORE SP 500 UCITS LN ACC GRIFOLS SA BGB ROMANI 2 28/01/2032 b) Operativa de prÃ©stamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisiciÃ³n temporal de activos A cierre del periodo analizado no se tenÃa exposiciÃ³n a derivados. El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 1,31% del patrimonio de la IIC. d) Otra informaciÃ³n sobre inversiones La IIC mantiene inversiÃ³n en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: BlackRock Asset Management Schweiz AG DWS Investment SA Amundi Luxembourg SA El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 5,07% de los activos de la cartera del fondo. La IIC no invierte en activos que se integren dentro del artÃculo 36.1.j del RIIC. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 1,52%. La gestora emplea la metodologÃa del compromiso para la mediciÃ³n de la exposiciÃ³n a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de anÃ¡lisis financiero sobre inversiones, anÃ¡lisis generalmente especÃficos sobre mercados, sectores, compaÃ±Ãas, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la polÃtica de inversiÃ³n de la IIC, cuÃ¡les de los anÃ¡lisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuaciÃ³n, se detallan aquellos proveedores con mÃ¡s relevancia en tÃ©rminos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de anÃ¡lisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 2.201,70 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÃN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito en el que podrÃamos asistir a una prolongaciÃ³n del ciclo econÃ³mico gracias a un nuevo impulso al crecimiento estadounidense, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo. En cuanto a renta variable, confiamos en su enorme potencial de largo plazo. Nuestro posicionamiento se beneficiarÃ¡ de las bajadas de tipos y de las medidas anunciadas por Trump, con estrategias relativas en renta variable como la sobreponderaciÃ³n de EE. UU. frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con visibilidad en el activo, aunque hemos ido reduciendo agresividad. Centramos nuestra exposiciÃ³n en los activos europeos en los que seguimos encontrando oportunidades de inversiÃ³n que estamos convencidos, serÃ¡n la base de la rentabilidad de las carteras en los prÃ³ximos aÃ±os. En cuanto al dÃ³lar, mantenemos una actitud prudente; aunque buena parte de su correcciÃ³n ya se ha materializado, los riesgos estructurales a largo plazo invitan a ser selectivos. En definitiva, creemos que es momento de gestionar con equilibrio, foco en la diversificaciÃ³n y con flexibilidad ante un escenario cambiante De este modo, la estrategia de inversiÃ³n de la IIC para este nuevo periodo mantendrÃ¡ un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten segÃºn la evoluciÃ³n del mismo, priorizando la preservaciÃ³n de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US02079K3059	ALPHABET INC - CL C	EUR	299.027 €	0.72%	18.22%
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	238.431 €	0.57%	3.66%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	148.904 €	0.36%	12.16%
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	131.043 €	0.32%	16.41%
ES0184262212	VISCOFAN SA	EUR	94.466 €	0.23%	1.68%
FR0000120644	GROUPE DANONE	EUR	95.023 €	0.23%	6.51%
ES0109067019	AMADEUS IT HOLDING SA	EUR	71.480 €	0.17%	4.81%
DK0060079531	DSV A/S	EUR	71.994 €	0.17%	Nueva
NL0010273215	ASML HOLDING NV (HOLANDA)	EUR	59.629 €	0.14%	0.16%
DE0007037129	RWE AG	EUR	57.149 €	0.14%	22.89%
US92556V1061	VIATRIS INC	EUR	43.942 €	0.11%	15.01%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	35.815 €	0.09%	29.63%
DE0005552004	DEUTSCHE POST	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2538366878	BANCO SANTANDER	3.62%	2026-09-27	EUR	501.410 €	1.21%	0.22%
XS2676816940	NORDEA BANK AB	4.38%	2026-09-06	EUR	501.670 €	1.21%	0.62%
XS2860946867	COOPERATIEVE RAB	2.82%	2028-07-16	EUR	499.716 €	1.2%	Nueva
XS2199369070	BANKINTER S.A	6.25%	2026-01-17	EUR	407.187 €	0.98%	0.42%
FR001400BDD5	ARVAL SERVICE LE	3.38%	2026-01-04	EUR	401.692 €	0.97%	Nueva
XS2102912966	BANCO SANTANDER	4.38%	2026-01-14	EUR	400.356 €	0.96%	110.67%
XS2322289385	BBVA-BBV	0.12%	2027-03-24	EUR	393.667 €	0.95%	Nueva
XS2200150766	CAIXABANK,S.A.	0.75%	2025-07-10	EUR	387.681 €	0.93%	0.41%
FR001400D0Y0	CREDIT AGRICOLE	4%	2026-10-12	EUR	301.407 €	0.73%	0.34%
CH1194000340	UBS GROUP FUNDIN	2.75%	2027-06-15	EUR	301.051 €	0.73%	Nueva
XS1050842423	GLENCORE FINANCE	3.75%	2026-04-01	EUR	302.920 €	0.73%	Nueva
XS2105772201	HEIMSTADEN BOSTA	1.12%	2025-10-21	EUR	302.104 €	0.73%	1.32%
XS2486589596	HSBC HOLDINGS	3.02%	2027-06-15	EUR	301.952 €	0.73%	Nueva
ES0213679HN2	BANKINTER S.A	0.88%	2026-07-08	EUR	296.929 €	0.72%	Nueva
XS1288858548	BANQUE FEDERAL D	3%	2025-09-11	EUR	300.244 €	0.72%	0.05%
DE000A4ECAU6	MERCEDES BENZ FI	2.31%	2027-06-11	EUR	299.780 €	0.72%	Nueva
XS2056730679	INFINEON TECHNOL	3.62%	2028-04-01	EUR	300.417 €	0.72%	0.71%
XS2865534437	WELLS FARGO CO	2.94%	2028-07-22	EUR	299.976 €	0.72%	Nueva
XS2987787939	BANK OF AMERICA	2.69%	2028-01-28	EUR	299.906 €	0.72%	Nueva
XS2986720816	AUST & NZ BANKIN	2.65%	2027-10-29	EUR	300.497 €	0.72%	Nueva
XS1069439740	AXA	3.88%	2025-10-08	EUR	300.739 €	0.72%	Nueva
XS2242979719	HEATHROW FUNDING	1.5%	2025-10-12	EUR	294.938 €	0.71%	0.31%
XS2344385815	RYANAIR HOLDINGS	0.88%	2026-05-25	EUR	279.212 €	0.67%	Nueva
XS1684385161	SOFTBANK GROUP C	3.12%	2025-09-19	EUR	207.982 €	0.5%	0.82%
XS3031467171	ROYAL BANK OF CA	2.48%	2027-03-24	EUR	200.130 €	0.48%	Nueva
XS3057365895	MORGAN STANLEY	3.24%	2028-04-05	EUR	201.194 €	0.48%	Nueva
XS1706111793	MORGAN STANLEY	1.34%	2026-10-23	EUR	199.351 €	0.48%	Nueva
XS2790333616	MORGAN STANLEY	2.66%	2027-03-19	EUR	200.355 €	0.48%	Nueva
XS0993148856	AT AND T INC	3.5%	2025-12-17	EUR	200.103 €	0.48%	0.5%
XS2979675258	ABN AMRO BANK NV	2.72%	2028-01-21	EUR	200.367 €	0.48%	Nueva
FR0014002S57	BANQUE FEDERAL D	0.01%	2026-05-11	EUR	194.986 €	0.47%	Nueva
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	189.367 €	0.46%	Nueva
XS1254119750	RWE AG	6.62%	2075-07-30	EUR	171.139 €	0.41%	Nueva
XS1140860534	ASSICURAZIONI GE	4.6%	2025-11-21	EUR	100.670 €	0.24%	50.09%
ES0244251015	IBERCAJA	2.75%	2030-07-23	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0305063010	SIDECU SA	5%	2025-03-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1619643015	MERLIN PROPERTIE	1.75%	2025-05-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0205061007	CANAL ISABEL II	1.68%	2025-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0413679327	BANKINTER S.A	1%	2025-02-05	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014006XE5	BANQUE FEDERAL D	0.01%	2025-03-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1725580465	NORDEA BANK AB	3.5%	2050-03-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1886478806	AEGON	5.62%	2029-04-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1195574881	SOCIETE GENERALE	2.62%	2025-02-27	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2613658470	ABN AMRO BANK NV	3.75%	2025-04-20	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013398229	ENGIE SA	3.25%	2025-02-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2183818637	STANDARD CHATERE	2.5%	2030-09-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1245292807	SWISS LIFE FINAN	4.38%	2025-06-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2322254165	GOLDMAN SACHS GR	3.87%	2025-03-19	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0591979635	CREDIT SUISSE GR	4.21%	2026-01-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1167204699	LLOYDS TSB BANK	1.25%	2025-01-13	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2342059784	BARCLAYS BANK PL	4.58%	2026-05-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1190632999	BNP PARIBAS	2.38%	2025-02-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1996435688	CEPSA, S.A.	1%	2025-02-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2104967695	UNICREDITO ITALI	1.2%	2025-01-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2009152591	EASYJET PLC	0.88%	2025-06-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0343307023	KUTXABANK SA	4%	2028-02-01	EUR	507.750 €	1.22%	0.07%
XS1886478806	AEGON	5.62%	2029-04-15	EUR	410.814 €	0.99%	Nueva
XS1821883102	NETFLIX INC	3.62%	2027-05-15	EUR	406.021 €	0.98%	33.58%
XS2800064912	CEPSA, S.A.	4.12%	2031-04-11	EUR	408.266 €	0.98%	305.5%
XS2487667276	BARCLAYS BANK PL	2.89%	2027-01-31	EUR	401.236 €	0.97%	Nueva
XS3058827802	CITIGROUP	3.26%	2029-04-29	EUR	402.872 €	0.97%	Nueva
XS3002552134	NOVO NORDISK A/S	2.34%	2027-05-27	EUR	400.378 €	0.96%	Nueva
FR0013534674	GROUPE BPCE	0.5%	2026-09-15	EUR	383.992 €	0.92%	0.83%
CH1214797172	CREDIT SUISSE GR	7.75%	2029-03-01	EUR	337.937 €	0.81%	Nueva
ES0305063010	SIDECU SA	5.5%	2028-03-18	EUR	334.207 €	0.8%	Nueva
XS2576550086	ENEL SPA	6.38%	2050-07-16	EUR	323.981 €	0.78%	0.59%
XS2723556572	MACQUARIE GROUP	4.75%	2030-01-23	EUR	324.053 €	0.78%	0.29%
XS2698998593	ACCIONA SA	5.12%	2031-04-23	EUR	324.267 €	0.78%	1.39%
XS2558978883	CAIXABANK,S.A.	6.25%	2033-02-23	EUR	321.566 €	0.77%	49.93%
XS2554746185	ING GROEP NV	4.88%	2027-11-14	EUR	319.806 €	0.77%	0.37%
XS2622275969	American Tower	4.62%	2031-05-16	EUR	320.696 €	0.77%	0.17%
PTGGDDOM0008	FLOENE ENERGIAS	4.88%	2028-07-03	EUR	313.779 €	0.76%	0.15%
FR0013510823	HOLDING D INFRAS	2.5%	2027-02-04	EUR	316.010 €	0.76%	1.29%
XS1941841311	ASSICURAZIONI GE	3.88%	2029-01-29	EUR	309.812 €	0.75%	0.12%
FR001400KHH8	ENGIE SA	4.25%	2034-09-06	EUR	312.947 €	0.75%	0.27%
FR001400DCZ6	BNP PARIBAS	4.38%	2029-01-13	EUR	312.711 €	0.75%	0.65%
XS1602130947	LEVI STRAUSS & C	3.38%	2027-03-15	EUR	306.396 €	0.74%	0.37%
XS2770512064	ENEL SPA	4.75%	2029-05-27	EUR	309.069 €	0.74%	0.52%
XS2744121869	TOYOTA MOTOR FIN	3.12%	2027-01-11	EUR	303.059 €	0.73%	0.5%
FR001400D6M2	ELECTRICITE DE F	3.88%	2027-01-12	EUR	302.967 €	0.73%	0.13%
ES0265936072	ABANCA CORP BANC	3.25%	2031-02-14	EUR	298.956 €	0.72%	Nueva
ES0380907040	UNICAJA BANCO SA	1%	2026-12-01	EUR	296.912 €	0.72%	Nueva
XS2176621170	ING GROEP NV	2.12%	2031-05-26	EUR	298.150 €	0.72%	50.05%
XS2751598322	ENAGAS FINANCIAC	3.62%	2034-01-24	EUR	298.926 €	0.72%	0.22%
XS3078501767	SIEMENS FINANCIE	2.35%	2027-05-27	EUR	300.238 €	0.72%	Nueva
XS3085615345	COCA COLA EUROPA	2.39%	2027-06-03	EUR	300.295 €	0.72%	Nueva
DE000A4EBME7	ROBERT BOSCH GMB	2.49%	2026-11-28	EUR	300.414 €	0.72%	Nueva
XS2010045511	NGG FINANCE PLC	2.12%	2027-09-05	EUR	294.130 €	0.71%	1.63%
XS2383811424	BANCO DE CREDITO	1.75%	2028-03-09	EUR	295.393 €	0.71%	1.22%
XS2380124227	CASTELLUM AB	3.12%	2026-12-02	EUR	294.268 €	0.71%	1.97%
XS1405784015	KRAFT FOODS GROU	2.25%	2028-05-25	EUR	290.962 €	0.7%	0.23%
XS1681050610	LLOYDS TSB BANK	1.5%	2027-09-12	EUR	292.616 €	0.7%	Nueva
XS2244941147	IBERDROLA INTERN	2.25%	2029-01-28	EUR	285.219 €	0.69%	1.19%
XS2769892600	SIEMENS FINANCIE	3.62%	2044-02-22	EUR	286.494 €	0.69%	4.21%
XS2076155105	ABBOTT IRELAND F	0.38%	2027-11-19	EUR	284.649 €	0.69%	Nueva
XS2976332283	NESTLE HOLDINGS	3.5%	2045-01-14	EUR	287.075 €	0.69%	Nueva
FR0014000XY6	CNP ASSURANCES	0.38%	2028-03-08	EUR	274.322 €	0.66%	0.69%
XS2817916484	HSBC HOLDINGS	3.76%	2029-05-20	EUR	266.679 €	0.64%	0.58%
XS2646608401	TELEFONICA EUROP	6.75%	2031-09-07	EUR	220.187 €	0.53%	Nueva
XS2675884576	VOLKSWAGEN INTER	7.5%	2028-09-06	EUR	216.355 €	0.52%	0.49%
XS2553547444	HSBC HOLDINGS	6.36%	2032-11-16	EUR	214.721 €	0.52%	Nueva
XS2684846806	BAYER AG	7%	2083-12-25	EUR	215.634 €	0.52%	2.16%
XS2486270858	KONINKLIJKE NEDE	6%	2057-09-21	EUR	212.729 €	0.51%	0.03%
FR001400N2U2	CREDIT AGRICOLE	6.5%	2029-09-23	EUR	210.980 €	0.51%	103.86%
XS2569069375	LLOYDS TSB BANK	4.5%	2029-01-11	EUR	209.245 €	0.5%	0.24%
XS2622275886	American Tower	4.12%	2027-05-16	EUR	205.813 €	0.5%	Nueva
XS2606297864	METROPOLITAN LIF	4%	2028-04-05	EUR	207.726 €	0.5%	0.13%
XS2537060746	ARCELOR	4.88%	2026-09-26	EUR	208.828 €	0.5%	0.23%
XS2838370414	CEZ AS	4.25%	2032-06-11	EUR	205.387 €	0.49%	0.47%
XS2779901482	ANGLO AMERICAN C	4.12%	2032-03-15	EUR	205.113 €	0.49%	0.75%
XS2791959906	E.ON AG	3.5%	2032-03-25	EUR	204.046 €	0.49%	0.5%
XS2558972415	CONTINENTAL AG	3.62%	2027-11-30	EUR	204.595 €	0.49%	0.63%
XS2769892519	SIEMENS FINANCIE	3%	2028-11-22	EUR	203.323 €	0.49%	0.36%
FR001400CMY0	BANQUE FEDERAL D	3.12%	2027-09-14	EUR	203.188 €	0.49%	Nueva
XS2623957078	ENI SPA	3.62%	2027-05-19	EUR	204.912 €	0.49%	Nueva
XS2753311393	TELEFONICA EMISI	4.06%	2036-01-24	EUR	200.524 €	0.48%	2.51%
XS1960248919	JPMORGAN CHASE	1.09%	2027-03-11	EUR	198.238 €	0.48%	Nueva
XS3005214799	JOHNSON & JOHNSO	3.35%	2037-02-26	EUR	198.030 €	0.48%	Nueva
XS2983840435	GOLDMAN SACHS GR	3.48%	2029-01-23	EUR	200.873 €	0.48%	Nueva
XS2895631641	E.ON AG	3.88%	2038-09-05	EUR	199.290 €	0.48%	1.84%
XS2770514946	VERIZON COMMS (U	3.75%	2036-02-28	EUR	199.794 €	0.48%	1.5%
FR0013533031	ORANO SA	2.75%	2028-03-08	EUR	197.803 €	0.48%	1.09%
XS2999658136	INTERNATIONAL BU	2.9%	2030-02-10	EUR	199.941 €	0.48%	Nueva
XS2243298069	INTESA SANPAOLO	2.93%	2030-10-14	EUR	193.859 €	0.47%	1.13%
XS2050933972	COOPERATIEVE RAB	3.25%	2026-12-29	EUR	196.610 €	0.47%	1.49%
XS2911666795	ADECCO INT FINAN	3.4%	2032-10-08	EUR	197.043 €	0.47%	0.34%
FR0014009DZ6	CARREFOUR	1.88%	2026-10-30	EUR	192.526 €	0.46%	0.09%
XS2035620710	REPSOL INTERNATI	0.25%	2027-08-02	EUR	191.633 €	0.46%	2%
XS2023873149	AROUNDTOWN S.A.	1.45%	2028-07-09	EUR	192.173 €	0.46%	2.34%
XS2062490649	EP INFRASTRUCTUR	2.04%	2028-10-09	EUR	192.847 €	0.46%	2.5%
XS2225204010	VODAFONE GROUP P	3%	2030-05-27	EUR	190.108 €	0.46%	0.44%
XS2228892860	GLENCORE FINANCE	1.12%	2028-03-10	EUR	191.807 €	0.46%	Nueva
XS2117485677	CEPSA, S.A.	0.75%	2028-02-12	EUR	188.917 €	0.45%	1.91%
XS1972731787	UNICREDITO ITALI	7.3%	2034-04-02	EUR	179.199 €	0.43%	Nueva
XS2290960876	TOTAL SA (PARIS)	2.12%	2033-01-25	EUR	172.846 €	0.42%	0.27%
XS2257580857	CELLNEX TELECOM	0.75%	2031-11-20	EUR	173.510 €	0.42%	0.1%
US111021AE12	BRITISH TELECOMM	9.62%	2030-12-15	EUR	158.972 €	0.38%	9.59%
XS1501166869	TOTAL SA (PARIS)	3.37%	2026-10-06	EUR	150.607 €	0.36%	0.45%
XS2053052895	EDP FINANCE BV	0.38%	2026-09-16	EUR	145.835 €	0.35%	1.5%
XS0161100515	TELECOM ITALIA F	7.75%	2033-01-24	EUR	141.585 €	0.34%	2.47%
XS2751666699	ENEL FINANCE INT	3.88%	2035-01-23	EUR	126.661 €	0.31%	0.72%
US03027XAW02	American Tower	3.8%	2029-08-15	EUR	123.161 €	0.3%	10.2%
XS2636592102	BBVA-BBV	5.75%	2028-09-15	EUR	106.971 €	0.26%	Nueva
PTEDP4OM0025	ENERGIAS DE PORT	5.94%	2083-04-23	EUR	106.234 €	0.26%	0.89%
XS2788614498	AMADEUS IT GOUP	3.5%	2029-03-21	EUR	102.281 €	0.25%	0.32%
XS2577384691	HOLDING D INFRAS	4.25%	2030-03-18	EUR	104.805 €	0.25%	0.65%
XS2322423539	INTERNATIONAL CO	3.75%	2029-03-25	EUR	102.324 €	0.25%	49.73%
ES0213679OS7	BANKINTER S.A	3.62%	2033-02-04	EUR	100.266 €	0.24%	Nueva
XS1511793124	FIDELITY INTERNA	2.5%	2026-11-04	EUR	99.497 €	0.24%	0.81%
PTEDP5OM0008	EDP ENERGIAS D	4.5%	2055-02-27	EUR	99.809 €	0.24%	Nueva
FR001400QR88	ELECTRICITE DE F	4.75%	2043-12-17	EUR	99.916 €	0.24%	4.87%
BE0390226927	BPOST SA	3.48%	2032-06-19	EUR	99.909 €	0.24%	Nueva
XS2985250898	DEUTSCHE TELECOM	3.62%	2045-02-03	EUR	93.660 €	0.23%	Nueva
XS1439749364	TEVA PHARMACEUTI	1.62%	2028-10-15	EUR	88.898 €	0.21%	0.68%
XS1002121454	RABOBANK STICHTI	6.5%	2050-12-29	EUR	28.751 €	0.07%	2.85%
XS2620201421	BBVA-BBV	4.12%	2026-05-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2020581752	INTERNATIONAL CO	1.5%	2027-07-04	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0213679HN2	BANKINTER S.A	0.88%	2026-07-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1050842423	GLENCORE FINANCE	3.75%	2026-04-01	EUR	0 €	0%	Vendida
CH1194000340	UBS GROUP FUNDIN	2.75%	2027-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2486589596	HSBC HOLDINGS	3.02%	2027-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2344385815	RYANAIR HOLDINGS	0.88%	2026-05-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2185997884	REPSOL INTERNATI	3.75%	2026-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX FINANCE	2.25%	2026-04-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2462605671	TELEFONICA EUROP	7.12%	2028-08-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1254119750	RWE AG	6.62%	2075-07-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128983964	FRANCE TREASURY	0%	2025-11-19	EUR	791.914 €	1.91%	Nueva
FR0128537224	FRANCE TREASURY	0%	2025-07-17	EUR	495.794 €	1.19%	Nueva
IT0005627853	ITALY BUONI ORDI	0%	2025-12-12	EUR	294.481 €	0.71%	Nueva
ES0L02509054		EUR	194.965 €	0.47%	0.13%
IT0005603342	ITALY BUONI POLI	0%	2025-07-14	EUR	195.811 €	0.47%	0.2%
ES0L02504113		EUR	0 €	0%	Vendida
ES0L02505094		EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128227818	FRANCE TREASURY	0%	2025-02-26	EUR	0 €	0%	Vendida
EU000A3L48E6	EUROPEAN STABILI	0%	2025-05-09	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BU0E139	GERMAN TREASURY	0%	2025-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005586349	ITALY BUONI ORDI	0%	2025-03-14	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379502	FRANCE TREASURY	0%	2025-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000BU0E147	GERMAN TREASURY	0%	2025-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128227826	FRANCE TREASURY	0%	2025-03-26	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128379486	FRANCE TREASURY	0%	2025-04-24	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2109812508	ROMANIAN GOVERME	2%	2032-01-28	EUR	322.847 €	0.78%	2.01%
EU000A3K4D41	EUROPEAN STABILI	3.25%	2034-07-04	EUR	307.158 €	0.74%	25.6%
ES0200002147	ADIF ALTA VELOCI	3.62%	2035-04-30	EUR	201.320 €	0.48%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1534068801	DEU FLOATING RATE NOTES-	EUR	1.745.902 €	4.2%	1.45%
IE00B5BMR087	ISHARES S&P 500 UCITS ET	EUR	255.883 €	0.62%	7.8%
LU1681044480	AMUNDI MSCI EM ASIA UCIT	EUR	106.103 €	0.26%	1.12%

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

37.945.173

Nº de Partícipes

198

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

1 participaciÃ³n

Patrimonio

41.521.124 €

Politica de inversiónLa gestiÃ³n toma como referencia la rentabilidad del Ãndice 80%BARCLAYS EURO AGGREGATE TOTAL RETURN+10% EONIA+10% MSCI WORLD EUR El Fondo invertirÃ¡ al menos el 70% de la exposiciÃ³n total en Renta Fija (incluyendo depositos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean lÃquidos) y menos del 30% en Renta Variable, ambos directa o indirectamente (hasta un 50% de patrimonio a travÃ©s de IIC). El Fondo se gestionarÃ¡ con un objetivo de volatilidad inferior al 5% anual. En renta fija invertirÃ¡ en activos pÃºblicos y/o privados, fundamentalmente de paÃses de la OCDE y puntualmente en paÃses emergentes, de alta y media calidad crediticia (al menos BBB-) aunque podrÃ¡ invertir hasta un 40% en activos con baja calidad crediticia (inferior a BBB-) e incluso sin calificaciÃ³n. La duraciÃ³n media serÃ¡ inferior a 5 aÃ±os. En Renta Variable invertirÃ¡ principalmente en valores espaÃ±oles y Europeos, y en menor medida EEUU, otro mercados OCDE y puntualmente en paÃses emergentes, de cualquier capitalizaciÃ³n bursÃ¡til (alta, media y baja). La suma de la renta variable de fuera del Ã¡rea euro mÃ¡s el riesgo divisa podrÃ¡ superar el 30% de la exposiciÃ³n total y llegar al 100%. Las IIC en las que se invierte serÃ¡n IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversiÃ³n en IIC no armonizadas no podrÃ¡ superar el 30% del patrimonio. La exposiciÃ³n mÃ¡xima al riesgo mercado en derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrÃ¡ invertir mÃ¡s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la UniÃ³n Europea, una Comunidad AutÃ³noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que EspaÃ±a sea miembro y Estados con calificaciÃ³n de solvencia no inferior a la del Reino de EspaÃ±a. Se podrÃ¡ operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversiÃ³n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversiÃ³n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cÃ¡mara de compensaciÃ³n. Se podrÃ¡ invertir hasta un mÃ¡ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrÃan introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracterÃsticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecciÃ³n al inversor. En concreto se podrÃ¡ invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociaciÃ³n en cualquier mercado o sistema de negociaciÃ³n que no tenga caracterÃsticas similares a los mercados oficiales espaÃ±oles o no estÃ© sometido a regulaciÃ³n o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarÃ¡n activos y mercados buscando oportunidades de inversiÃ³n o de diversificaciÃ³n, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localizaciÃ³n. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora, siempre que sean transmisibles.

Operativa con derivadosInversiÃ³n y Cobertura para gestionar de un modo mÃ¡s eficaz la cartera

Sectores

Consumo cíclico
27.80%
Tecnología
27.44%
Comunicaciones
22.20%
Consumo defensivo
7.05%
Salud
5.92%
Industria
5.35%
Servicios públicos
4.24%

Regiones

Estados Unidos
54.22%
Europa
45.78%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
52.30%
Large Cap - Growth
33.18%
Medium Cap - Blend
7.01%
Large Cap - Value
4.24%
Medium Cap - Value
3.26%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.45

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.25

2025-Q1

0.25

2024-Q4

0.25

2024-Q3

0.25

Anual

Total

2024

1.00

2023

1.00

2022

1.29

2020

1.40

GREDOS MODERADO, FI

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Cartera ICC

Política de Inversión