2024-Q4
GESCONSULT OPORTUNIDAD RENTA FIJA, FI
•CLASE I-R
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
2024-Q4
1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDOa) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
A cierre de 2024 podemos decir que el trabajo monetario llevado a cabo por parte de los Bancos centrales está hecho, ha tenido frutos y la inflación, a un ritmo u otro, va normalizándose, aunque el tipo de llegada quede más alto de lo deseado. El crecimiento y sobre todo el empleo han empezado a pesar más en las decisiones de los BBCC.
En EEUU, el mercado laboral sigue deteriorándose dentro de la solidez que lo caracteriza y lleva destruyendo empleo a tiempo completo desde el mes de febrero. Esto indica que la afectación se produce en la cantidad de contratos como en su calidad. El empleo es el principal baluarte de la inflación de servicios, la que se muestra más obstinada, así que a medida que ésta permita a la Fed tener más confianza, se producirán bajadas. La elección de Trump en las elecciones puede alterar la hoja de ruta de la Reserva federal ya que una combinación de menores impuestos y mayores aranceles es claramente inflacionista. La elección de Scott Bessent como secretario del Tesoro podría indicar que al futuro presidente también le importa el déficit presupuestario y la inflación, llevando a la implementación de unas políticas menos agresivas. Veremos.
En Europa la situación es bastante peor desde el punto de vista de crecimiento del PIB esperado, lo que hace que la hoja de ruta del BCE esté bastante más clara. Habrá más bajadas que en EEUU ya que la macro es sensiblemente peor, con una Alemania que continúa adoleciendo de un tejido productivo que sigue lastrado por unos costes energéticos muy elevados desde el inicio de la guerra en Ucrania y con una dependencia de China como cliente que no acaba de dar frutos. En este respecto, parece que China esta esta vez sí comprometido con los problemas internos y ha anunciado una batería de propuestas (estímulos combinados de cerca del 10% PIB) que podrían ser beneficiosos para las compañías europeas. Aunque el impacto real se verá en bastante tiempo y no llegue finalmente a levantar el PIB, el sentimiento sí podría cambiar.
A este escenario de tipos y crecimiento hay que añadir también una buena situación de beneficios empresariales esperados durante 2024-25, sólidos en EEUU y de menos a más en Europa.
Cabe siempre hablar de los riesgos:
- Complacencia: Bolsas en máximos. Este punto hace que cualquier punto volatilidad se magnifique y provoque tomas de beneficio.
- Spreads de Crédito en mínimos y una Francia inestable
- Ralentización Macro: Los indicadores adelantados como el PMI no acaban de dar buenas señales. Alemania sigue atada a su modelo productivo.
- Geopolítica: Ucrania y Gaza parecen ir para largo y estarán de fondo. Por ahora el mercado se ha “acostumbrado”.
- Pero el principal riesgo sigue siendo el binomio inflación y política monetaria, que cobra más riesgo con la victoria de Trump.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
En este semestre la cartera apenas ha tenido cambios. A principios de 2023 se creó una oportunidad única en híbridos corporativos y AT1 financieros que aprovechamos para lanzar el fondo. Se llevó a cabo la adquisición de la mayoría de activos, muchos de ellos perpetuos con la primera call en 2026-2027. De estos activos, la mayoría se mantendrán hasta su vencimiento/call. Hay un total de 30 emisiones (50% financiero y 50% corporativo). El objetivo del fondo es capturar todas las ampliaciones que ha tenido este tipo de activos durante el 2022 y principios del 2023. Se han seleccionado emisores de primer nivel europeos en moneda EURO, evitando así el riesgo divisa.
c) Índice de referencia
La gestión del fondo toma como referencia, a efectos meramente informativos y/o comparativos, la rentabilidad del índice 30% Bloomberg Global High Yield Total Return Index Value Hedged EUR, 35% Credit Suisse European Corporate Hybrid Total Return, 35% Credit Suisse Contingent Convertible Euro
Total Return. Durante el semestre la rentabilidad del índice ha sido del +6,79% con una volatilidad del 2,19%.
d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de IIC
Durante el periodo, el patrimonio del fondo ha pasado de 23.849.502,92 euros (clase A: 9.625.686,28, R: 1.438.566,33 e I: 12.785.250,31) a 23.447.758,54 euros (clase A: 8.681.573,98, R: 1.458.595,26 e I: 13.307.589,30) (-1,68%) y el número de partícipes de 238 a 221.
Durante el semestre la clase A ha obtenido una rentabilidad del +5,04% frente al +6,79% de su índice de referencia. La clase R un +0,84% (sin incluir el dividendo repartido de 0,46 euros por participación) y la clase I un +5,36%.
El impacto del total de gastos sobre el patrimonio del fondo ha sido del 0,68% en las clases A y R y del 0,38% en la clase I (1,35% y 0,75% acumulado en el ejercicio respectivamente).
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad obtenida por las clases A e I del fondo ha sido superior a la rentabilidad media ponderada lograda por los fondos gestionados por Gesconsult (+2.56%) y a la rentabilidad obtenida por las Letras del Tesoro a un año (+1,19%) La rentabilidad de la clase R ha sido inferior a los dos parámetros anteriores.
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Las principales operaciones de renta variable realizadas en el periodo han sido:
• Entradas: UCGIM 4.45 PERP; ABNANV 4 ¾ PERP, entre otras.
• Salidas: CLNXSM 1 09/15/27; IAGLN 1 ½ 07/04/27; CAZAR 5 ? 06/07/27; AXASA 3 ? 07/06/47; ENELIM 1,375% PERP.
Las principales posiciones a final de semestre son: Obgs. Santander 4,125% PERP, Obgs. Caixabank 5,875% PERP, Obgs. Unicredito 4,45% PERP, Obgs. ABN AMRO 4,75% PERP, Obgs. Iberdrola 1,575% PERP.
Las mayores fuentes de rentabilidad han sido: UCAJLN 4.875%; SABSM 5%, SANTAN 4.125%, Unicredito 4,45%, ABNAV 4.75%, entre otros. Ningún activo ha restado rentabilidad.
b) Operativa de préstamo de valores: No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Durante el periodo no se han realizado operaciones con instrumentos financieros derivados.
Teniendo en cuenta tanto la inversión directa como la indirecta (a través de la inversión en IIC), el apalancamiento medio durante el periodo fue del 0,00% del patrimonio del fondo y un grado de cobertura de 0,9752.
Con objeto de invertir el exceso de liquidez, durante el semestre se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos, con pacto de recompra, de deuda pública española con Bankinter, entidad depositaria del fondo.
d) Otra información sobre las inversiones
A cierre del semestre, el fondo no mantiene en cartera posiciones que podrían presentar menores niveles de liquidez.
Este fondo no tiene en su cartera ningún producto estructurado o activo integrado dentro del artículo 48.1j del RIIC.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD: No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
La volatilidad del fondo en el periodo alcanzó el 1,56% frente al frente al 2,40% del semestre anterior y al 2,19% de su índice de referencia.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos de los valores de las carteras es la siguiente:
Juntas sin prima de asistencia: No ejercer el derecho a asistir a las Juntas y por tanto tampoco el derecho de voto, ya que no se dispone de un peso específico suficientemente significativo para influir en las votaciones.
Juntas con prima de asistencia: Se proceder a delegar la representación y el derecho a voto a favor de las propuestas presentadas por el Consejo de Administración de cada Sociedad.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
El fondo puede invertir hasta el 100% de su exposición en activos de renta fija con baja calidad crediticia (por debajo de BBB-). Al cierre del periodo, la exposición del compartimento en este tipo de emisores era del 56,91% sobre el total de la cartera de renta fija. La vida media de la cartera de renta fija es de 2,45 años y su TIR media bruta a precios de mercado es del 3,75%.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS: No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
Durante el periodo, el fondo ha soportado 2.927,83 euros (0,01% s/patrimonio medio del periodo) en concepto de gastos derivados del servicio de análisis sobre inversiones.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS): No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
El trabajo monetario ya está hecho y la inflación, a un ritmo u otro, irá cediendo. El mercado laboral en EEUU, dentro de la solidez que lo caracteriza, se está normalizando y con él, la inflación de servicios, la que ha traído más de cabeza a los BBCC. A medida que éstos tengan la suficiente confianza, se producirán las bajadas de tipos de interés.
La oportunidad en renta fija se nos presenta y por primera vez en muchos años, el inversor conservador tiene a su alcance rentabilidades atractivas con una muy baja asunción de riesgo.
Gesconsult Oportunidad, es un fondo con espíritu de horizonte de inversión a 5 años. El fondo aprovechará la normalización de tipos que se presente durante los próximos años para capturar todas esas ampliaciones que se han estado produciendo en el mercado, a través de emisores europeos de primer nivel (siendo principalmente emisores con balances sólidos, generaciones altas de flujos de caja operativo y buenas guías para los próximos años).
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012I08 | BANKINTER S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 161.855 € | 0.69% | Nueva |
ES0000012G26 | BANKINTER S.A. | 3% | 2024-07-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija más de 1 año
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2356217039 | UNICREDIT SPA | 4% | 2049-06-03 | EUR | 1.559.018 € | 6.65% | 22.05% |
XS1693822634 | ABN AMRO | 4% | 2049-09-22 | EUR | 1.487.415 € | 6.34% | 31.85% |
ES0840609020 | CAIXABANK SA | 5% | 2048-10-09 | EUR | 1.436.208 € | 6.13% | 4.73% |
XS2342620924 | BANCO SANTANDER SA | 4% | 2027-11-12 | EUR | 1.428.836 € | 6.09% | 4.03% |
XS2405855375 | IBERDROLA FINANZAS S | 1% | 2049-11-16 | EUR | 1.406.658 € | 6% | 2.91% |
ES0880907003 | UNICAJA BANCO SA | 4% | 2048-11-18 | EUR | 1.156.971 € | 4.93% | 6.23% |
XS2312744217 | ENEL SPA | 1% | 2049-09-08 | EUR | 1.120.095 € | 4.78% | 4.01% |
XS2389116307 | BANCO DE SABADELL SA | 5% | 2027-05-19 | EUR | 1.090.436 € | 4.65% | 2.48% |
XS2282606578 | Abertis Infraestruct | 2% | 2049-01-26 | EUR | 1.090.986 € | 4.65% | 4.33% |
XS1548475968 | INTESA SANPAOLO SPA | 7% | 2049-01-11 | EUR | 1.058.828 € | 4.52% | 3.09% |
XS2342732562 | VOLKSWAGEN INTL FIN | 3% | 2027-12-28 | EUR | 1.031.502 € | 4.4% | 0.36% |
XS2334852253 | Eni Spa | 2% | 2027-05-11 | EUR | 912.985 € | 3.89% | 1.98% |
PTEDPXOM0021 | ENERGIAS DE PORTUGAL | 1% | 2026-12-14 | EUR | 900.965 € | 3.84% | 1.89% |
XS2290960520 | TOTALENERGIES SE | 1% | 2027-10-25 | EUR | 897.076 € | 3.83% | 1.73% |
XS2320533131 | REPSOL INTL FINANCE | 2% | 2049-03-22 | EUR | 779.142 € | 3.32% | 2.62% |
FR0014003S56 | Electricite de Franc | 2% | 2027-12-01 | EUR | 713.969 € | 3.04% | 2.83% |
XS2056371334 | Telefónica Europe BV | 2% | 2027-06-24 | EUR | 652.037 € | 2.78% | 1.57% |
FR0013533999 | Credit Agricole SA | 4% | 2049-10-14 | EUR | 604.954 € | 2.58% | 6.11% |
FR0014005EJ6 | DANONE SA | 1% | 2049-12-16 | EUR | 474.205 € | 2.02% | 2.62% |
XS2406737036 | NATURGY FINANCE BV | 2% | 2026-11-23 | EUR | 460.952 € | 1.97% | 0.63% |
ES0813211028 | BANCO BILBAO VIZCAYA | 6% | 2049-07-15 | EUR | 406.207 € | 1.73% | 1.99% |
XS2199369070 | BANKINTER SA | 6% | 2049-07-17 | EUR | 405.324 € | 1.73% | 1.23% |
DE000A2DAHN6 | ALLIANZ SE | 3% | 2047-07-06 | EUR | 199.304 € | 0.85% | 2.15% |
FR0014006W65 | RENAULT SA | 2% | 2027-06-02 | EUR | 189.207 € | 0.81% | 2% |
ES0344251014 | IBERCAJA BANCO SA | 5% | 2027-06-07 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2020581752 | Intl Consolidated Ai | 1% | 2027-07-04 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS1346228577 | AXA SA | 3% | 2027-07-06 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
XS2385393405 | CELLNEX FINANCE CO S | 1% | 2027-09-15 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Renta Fija No Cotizada
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
XS2784661675 | SACYR SA | 5% | 2027-04-02 | EUR | 815.224 € | 3.48% | 1.42% |
XS2343873597 | Aedas Homes | 4% | 2026-08-15 | EUR | 299.497 € | 1.28% | 7.79% |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2024-Q4
Inversión
Renta Fija Mixto Internacional
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
0
Nº de Partícipes
0
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
1000000
Patrimonio
0 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Politica de inversiónInvierte al menos el 50% de la exposición total en deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a los acreedores comunes), de entidades financieras y no financieras, incluyendo bonos convertibles y/o contingentes convertibles (podrán comportarse como activos de renta variable). El resto de la exposición se invertirá en renta fija pública y/o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos y hasta un 10% en titulizaciones líquidas. La exposición a renta variable será inferior al 30% de la exposición total, de cualquier capitalización.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Comisiones
Comisión de gestión
Total2024
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2024-Q4
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Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
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2024-Q4
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Gastos
Trimestral
Total2024-Q4
0.00
2024-Q3
0.00
2024-Q2
0.00
2024-Q1
0.00
Anual
Total2023
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