GESCONSULT, FI
•GOOD GOVERNANCE RV USA
•CLASE A
12,07 €
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -1.32% | 1.41% | 2.56% | 16.85% | 9.17% | - | - |
Explicación del informe periódico
Explicación del informe periódico
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados
A cierre de 2024 podemos decir que el trabajo monetario llevado a cabo por parte de los Bancos centrales está hecho, ha tenido frutos y la inflación, a un ritmo u otro, va normalizándose, aunque el tipo de llegada quede más alto de lo deseado. El crecimiento y sobre todo el empleo han empezado a pesar más en las decisiones de los BBCC.
En EEUU, el mercado laboral sigue deteriorándose dentro de la solidez que lo caracteriza y lleva destruyendo empleo a tiempo completo desde el mes de febrero. Esto indica que la afectación se produce en la cantidad de contratos como en su calidad. El empleo es el principal baluarte de la inflación de servicios, la que se muestra más obstinada, así que a medida que ésta permita a la Fed tener más confianza, se producirán bajadas. La elección de Trump en las elecciones puede alterar la hoja de ruta de la Reserva federal ya que una combinación de menores impuestos y mayores aranceles es claramente inflacionista. La elección de Scott Bessent como secretario del Tesoro podría indicar que al futuro presidente también le importa el déficit presupuestario y la inflación, llevando a la implementación de unas políticas menos agresivas. Veremos.
En Europa la situación es bastante peor desde el punto de vista de crecimiento del PIB esperado, lo que hace que la hoja de ruta del BCE esté bastante más clara. Habrá más bajadas que en EEUU ya que la macro es sensiblemente peor, con una Alemania que continúa adoleciendo de un tejido productivo que sigue lastrado por unos costes energéticos muy elevados desde el inicio de la guerra en Ucrania y con una dependencia de China como cliente que no acaba de dar frutos. En este respecto, parece que China esta esta vez sí comprometido con los problemas internos y ha anunciado una batería de propuestas (estímulos combinados de cerca del 10% PIB) que podrían ser beneficiosos para las compañías europeas. Aunque el impacto real se verá en bastante tiempo y no llegue finalmente a levantar el PIB, el sentimiento sí podría cambiar.
A este escenario de tipos y crecimiento hay que añadir también una buena situación de beneficios empresariales esperados durante 2024-25, sólidos en EEUU y de menos a más en Europa.
Cabe siempre hablar de los riesgos:
- Complacencia: Bolsas en máximos. Este punto hace que cualquier punto volatilidad se magnifique y provoque tomas de beneficio.
- Spreads de Crédito en mínimos y una Francia inestable
- Ralentización Macro: Los indicadores adelantados como el PMI no acaban de dar buenas señales. Alemania sigue atada a su modelo productivo.
- Geopolítica: Ucrania y Gaza parecen ir para largo y estarán de fondo. Por ahora el mercado se ha “acostumbrado”.
- Pero el principal riesgo sigue siendo el binomio inflación y política monetaria, que cobra más riesgo con la victoria de Trump.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
Gesconsult Good Governance RV USA es un compartimento de gestión sistemática, esto es, la labor del gestor se circunscribe simplemente a respetar la selección de valores y el rebalanceo que establece el modelo teórico en el que está basado el fondo.
Dicho modelo, denominado Modelo de Stewardship, selecciona sistemáticamente las 100 empresas con mejor Governance del S&P500, excluyendo tabaqueras, armamentística y sector petróleo.
Para analizar la calidad del Governance, el equipo del Prof. Didier Cossin ha patentado una metodología que es capaz de analizar el lenguaje empleado por las empresas en sus informes anuales (10-K).
La cartera resultante es objeto de recomposición una vez al año (después de las publicaciones de los informes 10-K a finales de abril de cada año) y reequilibrios trimestralmente (el posicionamiento se afina con las publicaciones de resultados trimestrales).
Por sectores, el compartimento sobrepondera el sector del Consumo Básico, Consumo discrecional, Tecnológico, Salud y Servicios, entre otros, mientras que infrapondera sector Inmobiliario, Telecomunicaciones, Construcción o de Utilities. El compartimento excluye valores pertenecientes al sector tabaquero, armamentístico, petróleo y gas.
c) Índice de referencia
La gestión del fondo toma como referencia, a efectos meramente informativos y/o comparativos, la rentabilidad del índice Standard & Poor's 500 Total Return. Durante el semestre la rentabilidad del índice ha sido del +12,01% con una volatilidad del 16,06%.
d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de IIC
Durante el periodo, el patrimonio del compartimento ha pasado de 4.096.645,06 euros (clase A: 2.595.838,08 y clase I: 1.500.806,98) euros a 5.103.567,86 euros (clase A: 3.731.038,79 y clase I: 1.372.529,07) (+24,58%) y el número de partícipes ha pasado de 100 a 140.
Durante el semestre la clase A del compartimento ha obtenido una rentabilidad del +3,74% frente al +12,01% del Standard & Poor's 500 Total Return. La clase I ha obtenido una rentabilidad en el periodo del +4,00%.
El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de cada clase del compartimento ha sido del 0,84% en la clase A y del 0,59% en la clase I (1,67% y 1,17% acumulado en el año respectivamente).
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora
La rentabilidad obtenida por las dos clases del compartimento ha sido superior a la rentabilidad media ponderada lograda por los fondos gestionados por Gesconsult (+2,56%) y a la rentabilidad obtenida por las Letras del Tesoro a un año (+1,19%).
2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo
Durante el periodo se han aplicado los rebalanceos correspondientes al segundo y tercer trimestre, y se han realizado ajustes en la cartera atendiendo a las necesidades de liquidez del compartimento. Estos ajustes se han realizado respetando las ponderaciones establecidas por el modelo utilizado para la gestión del compartimento.
• Incrementos: Nvidia Corp, Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Procter & Gamble, Pfizer, Oracle, Cisco entre otros.
• Reducciones: Garmin, Lululemon Athetica, MSCI, Travelers Companies e Intuitive Surgical.
Durante el periodo las posiciones que más rentabilidad ha aportado al compartimento han sido Apple, Amazon, Mastercard, Cisco, Booking Holdings, Costco, McDonalds, Intuitive Surgical, P&G y Caterpillar. Por el contrario, las compañías que peor comportamiento han tenido para el fondo han sido Applied Materials, Moderna, Microsoft, Humana, Synopsys, NXP Semiconductors, CDW Corp, Celanese Corp, Thermo Fisher y Mondelez.
b) Operativa de préstamo de valores: No aplicable
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
Durante el semestre se han utilizado derivados sobre el Eurodólar, concretamente una posición corta de dólar (y larga de euro). El objetivo de dichos derivados es la cobertura del riesgo divisa, neutralizando la posición larga de dólar que suponen las inversiones que el compartimento mantiene en Estados Unidos. A cierre del periodo el compartimento cuenta con una posición abierta en futuros de eurodólar del 87,25% de su patrimonio.
Los resultados obtenidos en el periodo con la operativa descrita anteriormente han sido unas pérdidas de 203.412,45 euros.
El apalancamiento medio durante el periodo fue del 0,31% del patrimonio del compartimento y un grado de cobertura de 0,9825%.
Con objeto de invertir el exceso de liquidez, durante el semestre se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra de deuda pública española con Banco Inversis, entidad depositaria del fondo.
d) Otra información sobre las inversiones
A cierre del semestre, el compartimento no mantiene en cartera posiciones que podrían presentar menores niveles de liquidez.
Este compartimento no tiene en su cartera ningún producto estructurado o activo integrado dentro del artículo 48.1j del RIIC.
3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD: No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
La volatilidad del compartimento en el periodo alcanzó el 15,90% frente al 12,22% del semestre anterior y al 16,06% de su índice de referencia.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS
La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos de los valores de las carteras es la siguiente:
Juntas sin prima de asistencia: No ejercer el derecho a asistir a las Juntas y por tanto tampoco el derecho de voto, ya que no se dispone de un peso específico suficientemente significativo para influir en las votaciones.
Juntas con prima de asistencia: Se proceder a delegar la representación y el derecho a voto a favor de las propuestas presentadas por el Consejo de Administración de cada Sociedad.
6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV
No aplicable.
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS: No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS
Durante el periodo el compartimento no ha soportado gastos derivados del servicio de análisis sobre inversiones.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS): No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO
Gesconsult Good Governance RV USA es un fondo de gestión sistemática, esto es, la labor del gestor se circunscribe simplemente a respetar la selección de valores y el rebalanceo que establece el modelo teórico en el que está basado el fondo.
Dicho modelo, denominado Modelo de Stewardship, selecciona sistemáticamente las 100 empresas con mejor Governance del S&P500, excluyendo tabaqueras, armamentística y sector petróleo.
Para analizar la calidad del Governance, el equipo del Prof. Didier Cossin ha patentado una metodología que es capaz de analizar el lenguaje empleado por las empresas en sus informes anuales (10-K).
La cartera resultante es objeto de recomposición una vez al año (después de las publicaciones de los informes 10-K a finales de abril de cada año) y reequilibrios trimestralmente (el posicionamiento se afina con las publicaciones de resultados trimestrales).
El horizonte temporal de inversión es de largo plazo, multianual, que es en el que esperamos que los partícipes puedan beneficiarse de una prima de rentabilidad frente a su índice de referencia, el SP500 TR.
En cuanto a las expectativas del mercado de renta variable, por primera vez en mucho tiempo el escenario apunta a:
- Crecimiento económico: No son grandes crecimientos, pero en línea con los que había prepandemia.
- Tipos de interés a la baja: Tener al fin un rumbo bien definido ayuda a la inversión. Independientemente de lo que haga el mercado con sus expectativas de tipos (dónde hemos visto 7 bajadas, 0 bajadas, etc.), vemos cómo el mercado laboral americano (principal baluarte de la resistencia inflacionaria de servicios) sigue deteriorándose, destruyendo empleos a tiempo completo desde marzo.
- Beneficios empresariales: La tendencia es buena.
- Estímulos China: Este puede ser un catalizador para ciertos valores cíclicos que habían sufrido mucho como el lujo o los autos.
Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
US0378331005 | Apple Computer Inc. | EUR | 408.296 € | 8% | 51.15% |
US67066G1040 | Nvidia Corp | EUR | 338.417 € | 6.63% | 36.5% |
US5949181045 | Microsoft Corp | EUR | 335.067 € | 6.57% | 15.39% |
US11135F1012 | Accs. Broadcom Corp | EUR | 321.347 € | 6.3% | 63.68% |
US0231351067 | Amazon.co, Inc. | EUR | 256.623 € | 5.03% | 47.27% |
US02079K3059 | Alphabet | EUR | 246.293 € | 4.83% | 25.52% |
US5324571083 | Lilly (Eli) & Co. | EUR | 227.432 € | 4.46% | 24.59% |
US57636Q1040 | Mastercard, Inc. | EUR | 149.024 € | 2.92% | 28.79% |
US68389X1054 | Oracle Corporation | EUR | 145.023 € | 2.84% | 37.88% |
US91324P1021 | Unitedhealth Group | EUR | 139.254 € | 2.73% | 2.79% |
US22160K1051 | Cotsco Wholesale | EUR | 126.559 € | 2.48% | 27.61% |
US7427181091 | Procter & Gamble | EUR | 124.365 € | 2.44% | 22.96% |
US4370761029 | Home Depot | EUR | 123.990 € | 2.43% | 32.6% |
US79466L3024 | Salesforce.com Inc | EUR | 96.233 € | 1.89% | 35.93% |
US17275R1023 | Cisco Systems Inc. | EUR | 70.791 € | 1.39% | 37.37% |
US7134481081 | Pepsico | EUR | 66.681 € | 1.31% | 5.9% |
US81762P1021 | Servicenow Inc | EUR | 65.534 € | 1.28% | 39.45% |
US0079031078 | AdvanMicrDevices | EUR | 63.936 € | 1.25% | 6.16% |
US00724F1012 | Adobe Systems | EUR | 63.139 € | 1.24% | 4.88% |
US0028241000 | Abbott Laboratories | EUR | 60.745 € | 1.19% | 25.51% |
US7475251036 | Qualcomm Inc. | EUR | 55.198 € | 1.08% | 9.49% |
US4612021034 | Intuit Inc | EUR | 54.029 € | 1.06% | 7.4% |
US46120E6023 | Intuitive Surgical | EUR | 53.441 € | 1.05% | 20.28% |
US8825081040 | Texas Inst. Inc. | EUR | 51.075 € | 1% | 19.18% |
US7170811035 | Pfizer Inc | EUR | 47.100 € | 0.92% | 4.36% |
US9078181081 | UNION PACIFIC | EUR | 44.273 € | 0.87% | 24.78% |
US7433151039 | Progressive Corpora | EUR | 43.742 € | 0.86% | 23.96% |
US0404132054 | Arista Networks Inc | EUR | 43.132 € | 0.85% | Nueva |
US0382221051 | Applied Materials | EUR | 43.041 € | 0.84% | 15.78% |
US8636671013 | Stryker Corporation | EUR | 41.385 € | 0.81% | 22.93% |
US6974351057 | Palo Alto Networks | EUR | 37.612 € | 0.74% | 23.81% |
US6541061031 | Nike INC | EUR | 36.984 € | 0.72% | 19.2% |
CH0044328745 | CHUBB LTD | EUR | 34.427 € | 0.67% | 13.85% |
US5717481023 | Marsh & Mclennan | EUR | 32.416 € | 0.64% | 9.14% |
US9113121068 | United Parcel Servic | EUR | 32.643 € | 0.64% | 6.92% |
US8552441094 | Starbucks Corp. | EUR | 30.937 € | 0.61% | 31.8% |
US5128073062 | Lam Research Corpora | EUR | 29.372 € | 0.58% | Nueva |
US5951121038 | Micron Tech. Inc. | EUR | 29.590 € | 0.58% | 22% |
US6153691059 | Moody´s Corp | EUR | 27.891 € | 0.55% | 33.93% |
US1696561059 | Chipotle Mexican Gri | EUR | 26.210 € | 0.51% | 12.05% |
US1255231003 | Cigna Corp | EUR | 25.339 € | 0.5% | 4.51% |
US6092071058 | Mondelez Int | EUR | 25.154 € | 0.49% | 11.3% |
US1941621039 | Colgate Palmolive | EUR | 24.763 € | 0.49% | 18.35% |
US98978V1035 | Zoetis | EUR | 24.236 € | 0.47% | 17.93% |
US5719032022 | Marriott Internation | EUR | 23.710 € | 0.46% | 29.7% |
US34959E1091 | Fortinet Inc. | EUR | 23.088 € | 0.45% | 86.54% |
US8716071076 | Synopsys | EUR | 22.503 € | 0.44% | 5.79% |
US87612E1064 | Target Corp | EUR | 20.238 € | 0.4% | 6.12% |
US59156R1086 | Metlife Inc | EUR | 19.298 € | 0.38% | 35.73% |
NL0009538784 | NXP Semiconductors N | EUR | 15.860 € | 0.31% | 5.76% |
US89417E1091 | Travelers Companies | EUR | 16.055 € | 0.31% | 20.84% |
US03076C1062 | Ameriprise | EUR | 15.943 € | 0.31% | 28.97% |
US0200021014 | Allstate Corp | EUR | 15.828 € | 0.31% | 31.11% |
US4943681035 | Kimberly Clark Corp | EUR | 14.556 € | 0.29% | 25.37% |
US0268747849 | American Intl Group | EUR | 14.345 € | 0.28% | 1.47% |
US55354G1004 | MSCI INC. | EUR | 14.489 € | 0.28% | 23.92% |
US28176E1082 | Edwards Lifesciences | EUR | 13.729 € | 0.27% | 5.79% |
US5500211090 | Lululemon Athetica I | EUR | 13.667 € | 0.27% | 28.99% |
US7443201022 | Prudential Financial | EUR | 13.052 € | 0.26% | 9.46% |
US1924461023 | Cognizant Technology | EUR | 12.553 € | 0.25% | 37.34% |
US3119001044 | Fastenal Company | EUR | 12.364 € | 0.24% | 27.74% |
US68902V1070 | Otis Worldwide Corp | EUR | 11.897 € | 0.23% | 11.26% |
US2193501051 | Corning Inc | EUR | 11.842 € | 0.23% | 34.38% |
US15135B1017 | Centene Corp | EUR | 10.591 € | 0.21% | 6.29% |
US6098391054 | Monolithic Power | EUR | 10.287 € | 0.2% | 3.17% |
IE00BDB6Q211 | Willis Group Holding | EUR | 9984 € | 0.2% | 23.64% |
CH0114405324 | Garmin | EUR | 9961 € | 0.2% | 19.09% |
US40434L1052 | Hewllett-Packard | EUR | 10.401 € | 0.2% | 14.86% |
US49338L1035 | KeyTech | EUR | 9930 € | 0.19% | 55.59% |
US42824C1099 | Hewllett-Packard | EUR | 9795 € | 0.19% | 33.25% |
US4165151048 | Hartford Financial S | EUR | 9510 € | 0.19% | 12.6% |
US2435371073 | Decker Outdoor Inc | EUR | 9416 € | 0.18% | 30.27% |
US1713401024 | ChuDwig | EUR | 8496 € | 0.17% | 29.1% |
US64110D1046 | NTAPP Inc | EUR | 8185 € | 0.16% | 17.38% |
US12514G1085 | CDW Corp of Delaware | EUR | 7901 € | 0.15% | 0.49% |
US2600031080 | Dover Corp | EUR | 7792 € | 0.15% | 21.73% |
US0844231029 | WR Berkley Corp | EUR | 6953 € | 0.14% | 15.59% |
US30212P3038 | Expedia Inc | EUR | 7199 € | 0.14% | 53.04% |
US1720621010 | Cincinnati Financial | EUR | 6662 € | 0.13% | 25.89% |
US90384S3031 | Ulta Salon Cosmetics | EUR | 5881 € | 0.12% | 16.62% |
US3724601055 | GENUINE PARTS CO | EUR | 6090 € | 0.12% | 15.04% |
US5404241086 | Loews Corporation | EUR | 5481 € | 0.11% | 17.27% |
US1890541097 | Clorox Company | EUR | 5491 € | 0.11% | 23.14% |
US60770K1079 | MODERNA INC | EUR | 5101 € | 0.1% | 59.28% |
US9892071054 | Zebra Technologies | EUR | 5223 € | 0.1% | 29.38% |
US8330341012 | Snap-on Inc | EUR | 5246 € | 0.1% | 34.38% |
US74251V1026 | Principal Financial | EUR | 5309 € | 0.1% | 2.12% |
US1156372096 | Brown-Forman | EUR | 5099 € | 0.1% | 9.01% |
US0865161014 | Best Buy | EUR | 5304 € | 0.1% | 5.32% |
US8962391004 | TRIMBLE INC | EUR | 4709 € | 0.09% | 30.73% |
US0162551016 | Align Technology Inc | EUR | 4229 € | 0.08% | 10.65% |
US0536111091 | Avery Dennison Corp | EUR | 4157 € | 0.08% | 11.44% |
US60871R2094 | MolCoor | EUR | 3654 € | 0.07% | 16.67% |
US2058871029 | Conagra Foods | EUR | 3565 € | 0.07% | 1.05% |
US1344291091 | Campbell Soup | EUR | 3358 € | 0.07% | 4.08% |
US48203R1041 | Juniper Networks | EUR | 3436 € | 0.07% | 6.28% |
US6556631025 | Nordson | EUR | 3234 € | 0.06% | 6.64% |
US04621X1081 | Assurant Inc | EUR | 3295 € | 0.06% | 32.7% |
US5132721045 | Lamb Weston Holdings | EUR | 2647 € | 0.05% | 13.52% |
US24906P1093 | DENTSPLY Internation | EUR | 1082 € | 0.02% | 21.14% |
US92942W1071 | Kellogg | EUR | 521 € | 0.01% | 13.02% |
US0404131064 | Arista Networks Inc | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
US5128071082 | Lam Research Corpora | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
| ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012L60 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 128.000 € | 2.51% | Nueva |
ES0L02506068 | BANCO INVERSIS, S.A. | 3% | 2024-07-01 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
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2024-Q4
Renta Variable Internacional
EUR
314.738
117
0 €
No tiene
3.731.039 €
Política de Inversión
Política de Inversión
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- Tecnología
48.81%
- Salud
13.44%
- Consumo cíclico
11.19%
- Servicios financieros
9.12%
- Consumo defensivo
8.95%
- Comunicaciones
5.06%
- Industria
2.42%
- No Clasificado
1.01%
Regiones
- Estados Unidos
98.56%
- Europa
1.44%
Tipo de Inversión
- Large Cap - Blend
46.50%
- Large Cap - Growth
30.16%
- Large Cap - Value
13.45%
- Medium Cap - Blend
4.91%
- Medium Cap - Value
2.41%
- Medium Cap - Growth
1.46%
- Small Cap - Value
0.10%
- No Clasificado
1.01%
Comisiones
Comisión de gestión
Total1.50
0.75
Patrimonio
Comisión de depositario
Total0.08
0.04
Gastos
Trimestral
Total0.42
0.42
0.42
0.41
Anual
Total1.77
1.64
1.72
0.00