2025-Q2

CAJA INGENIEROS ENVIRONMENT ISR, FI

•A

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

144,83 €

1.96%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.18%	1.79%	5.92%	7.83%	5.96%	5.7%	-

2025-Q2

INFORME DE GESTIÓN: 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados Durante el primer semestre de 2025, los índices bursátiles mantuvieron una tendencia alcista y alcanzaron máximos históricos en Estados Unidos, a pesar de un entorno marcado por una fuerte volatilidad. El 4 de abril, conocido como el Liberation Day, el expresidente Donald Trump anunció un amplio paquete de aranceles que, de aplicarse en su totalidad, supondría un incremento sustancial del arancel medio de importación estadounidense, en un claro giro hacia políticas más proteccionistas. El anuncio marcó el inicio de una nueva etapa de tensiones comerciales, y la reacción de los mercados fue inmediata: el S&P 500 y el Euro Stoxx 50 registraron caídas superiores al 10 % en las semanas siguientes, ante el temor a una escalada proteccionista. Sin embargo, las bolsas lograron recuperarse con solidez, impulsadas por unos resultados empresariales mejores de lo esperado y por una aplicación más moderada de las medidas anunciadas. Así, el S&P 500 cerró el semestre con una subida cercana al 6 %. En Europa, los mercados acumularon ganancias superiores al 11 %, favorecidos por unos tipos de interés más bajos gracias a una inflación contenida. En el plano geopolítico, persistieron los conflictos bélicos entre Rusia y Ucrania, así como en Oriente Medio (Israel-Palestina), aunque su impacto en los mercados financieros continuó siendo limitado. La excepción se produjo en junio, cuando una escalada significativa entre Irán e Israel -incluidos ataques cruzados con misiles y drones durante la primera semana del mes- disparó los precios del petróleo. El barril de WTI superó los 75 dólares ante el riesgo de interrupciones en el estrecho de Ormuz. No obstante, tras una rápida intervención diplomática por parte de potencias regionales, el conflicto se contuvo y el crudo volvió a niveles previos al ataque. En paralelo, en un entorno de relativa inestabilidad, el oro actuó como activo refugio y superó los 3.430 dólares por onza antes de retroceder ligeramente. En los mercados de divisas, el dólar estadounidense se depreció frente al euro, con el cruce EUR/USD superando el nivel de 1,17 durante el semestre. Esta debilidad respondió a la percepción de que la Reserva Federal podría retrasar nuevos recortes de tipos debido a la resiliencia de la economía estadounidense y al riesgo de un posible impacto inflacionario fruto de los aranceles, mientras que el BCE avanzaba en su ciclo de relajación monetaria. Además, el deterioro de las cuentas fiscales de Estados Unidos y la creciente incertidumbre internacional en torno a las políticas comerciales de Trump pesaron sobre la confianza inversora en el dólar. La inflación durante el primer semestre de 2025 continuó moderándose y acercándose a los objetivos de los bancos centrales en muchas economías desarrolladas. Este descenso gradual alimentó las expectativas de posibles recortes en los tipos de interés en diversas regiones. Sin embargo, en Estados Unidos estas expectativas se han enfriado en parte debido a la notable resiliencia de la economía y a la persistencia de presiones sobre los precios subyacentes. El mercado laboral estadounidense se mantiene robusto -con una tasa de desempleo en torno al 4,2 %, baja en términos históricos- y el crecimiento no ha caído de forma pronunciada. Además, algunos factores han añadido cautela: el auge de aranceles impuestos por Estados Unidos ha generado preocupación por una posible inflación importada. De hecho, la Reserva Federal ha señalado que necesita contar con más datos sobre el impacto de las nuevas tarifas comerciales en la inflación antes de proceder con recortes de tipos. Así, el último dato del IPC estadounidense publicado en 2025 (correspondiente al mes de mayo) fue del 2,4 % (frente al 2,4 % esperado y al 2,3 % anterior), mientras que el IPC subyacente se situó en el 2,8 % (frente al 2,9 % y al 2,8 %). El IPC intermensual fue del 0,1 % (frente al 0,2 % y al 0,2 %) y el subyacente también fue del 0,1 % (frente al 0,3 % y al 0,2 %). En marzo, la Reserva Federal rebajó las perspectivas de crecimiento real para 2025 y las situó en el 1,7 % (frente al 2,1 % anterior). También redujo las proyecciones para 2026 hasta el 1,8 % (frente al 2,0 %) y para 2027 hasta el 1,8 % (frente al 1,9 %). En cuanto a la inflación, la Fed elevó sus previsiones para 2025 hasta el 2,8 % (frente al 2,5 % anterior) y mantuvo sin cambios las de 2026 (2,2 %) y 2027 (2,0 %). Al otro lado del Atlántico, el IPC interanual de la zona euro correspondiente al mes de mayo se situó en el 2,2 % (frente al 2,2 % esperado y al 2,2 % anterior). El IPC subyacente interanual fue del 2,7 % (frente al 2,7 % y al 2,7 %) y el IPC intermensual se situó en el 0,6 % (frente al 0,6 % y al 0,6 %). Por su parte, el Banco Central Europeo mantuvo sus perspectivas de crecimiento real para 2025 en el 0,9 %, las rebajó una décima hasta el 1,1 % para 2026 y las mantuvo en el 1,3 % para el 2027. En cuanto a la inflación, el BCE revisó a la baja sus estimaciones para 2025 y las situó en el 2,0 % (frente al 2,3 % anterior), y para 2026 hasta el 1,6 % (frente al 1,9 %), mientras que mantuvo las perspectivas para 2027 en el 2,0 %. En sus reuniones más recientes, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco Central Europeo han ajustado sus políticas monetarias en sentido expansivo, aunque con diferencias notables. En el caso de Estados Unidos, tras haber implementado tres recortes de tipos en el último tramo de 2024 -dejando los fondos federales entre el 4,25 % y el 4,50 % a final de año-, la Fed mantuvo estables las tasas durante la primera mitad de 2025. En la reunión de junio de 2025, optó por pausar los recortes por cuarta vez consecutiva, sorprendiendo a muchos analistas con un tono más cauteloso de lo anticipado. El Banco Central revisó al alza sus proyecciones de tipos de interés futuros, sugiriendo que los recortes serán más graduales: la mediana de su dot plot ahora solo contempla dos reducciones de tipos en 2025, frente a las cuatro que se proyectaban a finales del año pasado. Este giro responde a un panorama de crecimiento económico más resiliente de lo previsto y a una inflación que, si bien sigue una tendencia a la baja, se mantiene tenazmente por encima del objetivo. En consecuencia, la Fed enfatiza que una política monetaria restrictiva podría prolongarse más tiempo del deseado, moderando las expectativas de un alivio inmediato en el costo del dinero. Por su parte, el BCE continuó recortando los tipos de interés ante la clara desaceleración económica de Europa y la caída de la inflación por debajo de la meta. En su reunión de principios de junio de 2025, el BCE efectuó un nuevo recorte de 25 puntos básicos y situó la tasa de depósito en el 2,0 %. En este entorno, el rendimiento del bono a 10 años estadounidense se estrechó desde el 4,57 % registrado a cierre del año pasado hasta el 4,23 % a cierre semestral. En Europa, el rendimiento del Bund se amplió desde el 2,36 % a finales de 2024 hasta el 2,60 % a finales de junio. En relación con la temporada de resultados empresariales correspondientes al primer semestre de 2025, el 52 % de las compañías que conforman el S&P 500 superaron las previsiones de ingresos, y el 77 % hicieron lo propio respecto al beneficio por acción. En Europa, el 47 % de las compañías que forman parte del Euro Stoxx 600 batieron las estimaciones previstas por el conjunto de analistas, y el 57 % lo lograron en el beneficio por acción. Las bolsas europeas y estadounidenses registraron avances en divisa local; sin embargo, al convertir los índices norteamericanos a euros, estos se sitúan en terreno negativo. El Euro Stoxx 50 cerró los seis primeros meses del año con una apreciación del 11,07 %, incluyendo dividendos. En España, el IBEX 35 subió un 23,45 %. El S&P 500 finalizó junio con una ganancia del 6,20 %, mientras que el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq registraron subidas del 4,55 % y del 5,86 %, respectivamente. Finalmente, el MSCI Emerging Markets se apreció un 15,52 % en el periodo, medido en dólares estadounidenses (USD). El precio del crudo se incrementó un 2,93 % en USD, a pesar de haberse llegado a apreciar más de un 18 % a mediados de junio debido a la incertidumbre geoestratégica provocada por los conflictos bélicos. En este contexto, el oro registró una subida del 25,91 %, impulsado por la debilidad del dólar, la persistencia de la inflación, las fuertes compras por parte de bancos centrales y un entorno de crecientes tensiones geopolíticas, factores que reforzaron su atractivo como activo de refugio y de diversificación. Finalmente, el tipo de cambio euro/dólar cerró en 1,179, frente a 1,035 a finales de 2024, debido a la incertidumbre generada por las presiones de Trump sobre la Fed, su ambicioso paquete fiscal y sus amenazas arancelarias. b) Decisiones generales de inversión adoptadas En cuanto a la inversión del CI Environment ISR, la estrategia del fondo ha consistido en mantener un binomio rentabilidad-riesgo acorde con su vocación de renta variable mixta internacional. La política de inversión incorpora criterios de inversión socialmente responsable (ISR), de manera que las inversiones se basan en principios tanto éticos como financieros, tal como se detalla en el folleto completo del fondo. En particular, se invierte en compañías que tienen en cuenta su impacto ambiental, lideran la lucha contra el cambio climático o impulsan nuevas prácticas para reducir el consumo energético. La mayoría de las empresas presentes en la cartera forman parte de los siguientes índices o cumplen los siguientes criterios: - Empresas del índice MSCI World con una calificación mínima de 4 en el proyecto Carbon Disclosure Project (escala de 0 a 8), lo que implica el cumplimiento de unos estándares mínimos de publicación de datos sobre emisiones. - Empresas adheridas al compromiso RE100, surgido de la COP21, por el cual se comprometen a que el 100 % de la energía utilizada en sus procesos provenga de fuentes renovables en un plazo determinado. - Empresas incluidas en el Stoxx Global Reported Low Carbon, un índice que agrupa a las compañías que han asumido públicamente el compromiso de informar sobre sus emisiones. - Empresas presentes en el índice DJ Sustainability World Enlarged, que representa a las mejores empresas en gestión ambiental, social y de buen gobierno corporativo. La cartera del fondo se compone de compañías con balances sólidos y modelos de negocio sostenibles a largo plazo, con un enfoque en emisores con perspectivas de crecimiento, tanto en renta variable como en renta fija. Más concretamente, la exposición a renta variable se ha concentrado mayoritariamente en Estados Unidos, que representa aproximadamente el 78 % de la cartera, seguida por Europa. En cambio, el fondo mantiene una posición infraponderada en la región Asia-Pacífico. Desde el punto de vista sectorial, los sectores tecnológico, financiero y de servicios de comunicación han concentrado la mayor parte de la inversión y han representado en conjunto alrededor del 60 % de la cartera de renta variable al cierre del semestre. En lo que respecta a la renta fija, durante buena parte del semestre se ha mantenido una duración superior a la del índice de referencia, en consonancia con las expectativas de mercado y el posicionamiento estratégico del fondo. El fondo está clasificado en los registros de la CNMV como adscrito al artículo 8 del Reglamento (UE) 2019/2088; es decir, tal como indica el folleto, se trata de un fondo que promueve características medioambientales o sociales. Esta gestión se realiza integrando factores ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) en el proceso de inversión con el objetivo de priorizar compañías que gestionan adecuadamente los riesgos extrafinancieros. Para ello, el Comité ISR ha determinado que, como mínimo, un 50 % de la cartera debe contar con una calificación ASG igual o superior a BBB, según MSCI u otras entidades análogas. Al cierre del periodo, dicho porcentaje alcanzaba el 87 %, y el 74 % presentaba una calificación de elevada calidad ASG, es decir, A o superior. Adicionalmente, se han establecido exclusiones sectoriales debido a su contribución al cambio climático o a diversos aspectos éticos, cuyo detalle puede consultarse en el anexo del folleto sobre sostenibilidad, disponible en la web pública de Caja Ingenieros. Al cierre del periodo, no existían en cartera compañías que cumplieran con la descripción de dichas exclusiones. c) Índice de referencia Durante el segundo semestre del año, la rentabilidad del CI Environment ISR clase A fue del +0,17 % (+0,60 % en la clase I), por debajo de su índice de referencia, la categoría de Renta Variable Mixta Internacional de INVERCO, que registró una apreciación del +0,84 %. El fondo se vio penalizado por una exposición al dólar estadounidense superior a la de su categoría, lo que lastró su comportamiento relativo. No obstante, la cartera de renta variable tuvo un comportamiento positivo frente al mercado gracias a la contribución de valores del sector financiero y a la infraponderación en el sector salud. En renta fija, la cartera también presentó un resultado positivo en términos absolutos, con especial protagonismo de los sectores de consumo discrecional e inmobiliario, que aportaron de forma significativa al desempeño del semestre. d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo se redujo un 0,87 % en la clase A, mientras que aumentó un +21,65 % en la clase I. El número de partícipes disminuyó un 0,09 % en la clase A y creció un +0,50 % en la clase I. Los gastos soportados fueron del 0,73 % en la clase A y del 0,30 % en la clase I. Dado que el valor liquidativo de la clase A superó el valor de referencia, se devengó una comisión de resultados que supuso una disminución del 0,01 % en dicho valor liquidativo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora El CdE ODS Impact ISR clase A, otro fondo con vocación de renta variable mixta internacional gestionado por CI Gestión, obtuvo una rentabilidad ligeramente inferior, del 1,35 %. Asimismo, su volatilidad fue también inferior, en parte debido a su menor exposición a renta variable (8,84 % frente al 11,94 %). 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo En lo referente a las decisiones de inversión, a principios del primer semestre se procedió a la venta de Merck, debido al deterioro de uno de sus pilares de crecimiento. Posteriormente, se llevaron a cabo ventas totales de Broadcom, Applied Materials, Ameriprise Financial, Atmos Energy, PepsiCo y Chubb. En su lugar, se incorporaron a la cartera nuevas posiciones como Progressive, Netflix -empresa que ha implementado prácticas sólidas de gestión para abordar las emisiones de carbono-, Spotify, American Express -cuya intensidad de carbono es un 76 % inferior a la media del sector- y Dollarama. La cartera se mantuvo centrada en compañías con balances sólidos, modelos de negocio sostenibles a largo plazo y exposición a tendencias de crecimiento estructural. En renta fija, se participó en nuevas emisiones, como un bono ligado a la sostenibilidad emitido por Aeroporti di Roma con vencimiento en 2032. Por otro lado, se desinvirtió en diferentes emisiones, entre ellas un bono de Toronto Dominion Bank con vencimiento en 2027. En términos de comportamiento por activos, los mejores resultados provinieron de Deutsche Börse (+26 %), Amundi Eurostoxx 600 Banks (+33 %) y Netflix (+44 %). Por el contrario, los principales detractores fueron Apple ( 26 %), Alphabet ( 18 %) y PepsiCo ( 22 %). En el caso de Deutsche Börse, el buen desempeño respondió a unos resultados financieros superiores a lo esperado y a su compromiso con los accionistas, expresado mediante dividendos, recompras de acciones y un guidance firme. Amundi Eurostoxx 600 Banks se benefició de un entorno de tipos de interés favorable, beneficios por encima del consenso y retornos al accionista históricamente elevados. En cuanto a Netflix, el lanzamiento de su modalidad de suscripción con anuncios despertó gran interés por su potencial de crecimiento. A ello se sumaron resultados financieros sólidos, superación de expectativas, capacidad de fijación de precios y menor sensibilidad al ciclo macroeconómico. Por el contrario, el mal comportamiento de Apple se debió, en parte, al posible impacto de nuevos aranceles, la percepción de estancamiento en inteligencia artificial, su elevada valoración frente a un crecimiento moderado y la rotación de capital hacia valores con mayor exposición a IA. En el caso de Alphabet, los resultados reflejaron una ralentización del crecimiento en sus divisiones de búsquedas y nube, mientras que persisten los temores relacionados con la competencia en IA. Finalmente, las acciones de PepsiCo se vieron afectadas por una combinación de descenso en los volúmenes de venta, presión inflacionaria y arancelaria, recortes en el guidance, un sentimiento negativo por parte de los analistas y un cambio estructural en los hábitos de consumo. En cuanto a la calidad crediticia de la cartera, durante el semestre se produjeron algunas variaciones relevantes según las evaluaciones de la agencia S&P. Entre las mejoras, destacan Huhtamaki OYJ, que pasó de BB+ a BBB ; SNAM S.p.A., elevada de BBB+ a A ; y Banco Sabadell, que mejoró de BBB a BBB. Por el lado de los deterioros, Valeo SE se rebajó de BB+ a BB. A pesar de estos cambios, se han cumplido los límites establecidos en el folleto del fondo y no se han producido ventas forzadas a consecuencia de estos cambios de rating. Al cierre del semestre, la mayor parte de la cartera estaba invertida en emisiones con calificación crediticia media o alta, concretamente el 85,07 %. A 30 de junio de 2025, el fondo mantenía una cartera de renta fija con una vida media de 4,01 años, una duración de 3,18 años y una rentabilidad media bruta -esto es, sin descontar gastos ni comisiones imputables al fondo- a precios de mercado del 2,92 % TAE. b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Durante el semestre, se llevaron a cabo operaciones de compra y venta sobre futuros del bono del gobierno alemán a 5 años con el objetivo de controlar el riesgo de tipos de interés en la cartera. Además, se mantuvo una posición táctica en divisas mediante la compra de futuros sobre el cruce EUR/USD, como medida de cobertura y ajuste estratégico frente a posibles movimientos en el mercado de divisas. Como resultado de estas estrategias, el fondo obtuvo un rendimiento neto positivo en derivados durante el periodo, con una aportación del +0,86 %. Durante el semestre, el porcentaje medio comprometido del patrimonio en derivados de renta fija fue del 6,81 % y, en derivados sobre divisa, del 7,19 %. La liquidez del fondo se gestionó mediante adquisiciones temporales de activos con un vencimiento máximo quincenal, pactadas con el depositario. El colateral de dichas operaciones fue deuda del Estado, sin que el fondo haya satisfecho comisión alguna por esta inversión. d) Otra información sobre inversiones N/A 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO Durante el primer semestre de 2025, el fondo Caja Ingenieros Environment ISR clase A presentó un nivel de riesgo superior al de su índice de referencia, la categoría Renta Variable Mixta Internacional de INVERCO, en términos de volatilidad anualizada. En concreto, la volatilidad del fondo se situó en el 11,94 %, frente al 7,02 % de la categoría. Esta diferencia indica que, a igualdad de condiciones, la evolución del valor liquidativo del fondo ha sido más sensible a las fluctuaciones del mercado en comparación con su categoría de referencia. En otras palabras, el fondo ha gestionado su exposición al riesgo de forma algo menos conservadora o diversificada, sin que ello haya impedido obtener una rentabilidad destacada durante el periodo. Como punto de comparación adicional, cabe señalar que la volatilidad de la letra del Tesoro español a 12 meses -considerada un activo libre de riesgo- fue del 0,45 % en el mismo periodo. Esta referencia permite contextualizar el nivel de riesgo relativo del fondo frente a una inversión sin riesgo, reforzando la importancia de diversificar y gestionar activamente el riesgo en renta variable. 5. EJERCICIO DE LOS DERECHOS POLÍTICOS La sociedad gestora ejercerá el derecho de voto y, cuando proceda, el derecho de asistencia a las juntas generales de accionistas de sociedades españolas, siempre que la participación de los fondos gestionados por Caja Ingenieros Gestión en dicha sociedad tenga una antigüedad superior a 12 meses y represente, en la fecha de la junta, al menos el 1 % del capital de la sociedad participada. Además de los supuestos anteriormente enunciados, la sociedad gestora asistirá a la junta general de accionistas en aquellos casos en los que el Comité ISR considere que la sociedad no publica información suficiente, el emisor sea considerado relevante o existan derechos económicos a favor de los partícipes, como, por ejemplo, primas de asistencia. El sentido del voto se determinará conforme a la política de voto aprobada por el Consejo de Administración, la cual se actualiza anualmente en el Informe de Implicación Anual, disponible en www.cajaingenieros.es. Siguiendo dicha política de implicación, Caja Ingenieros Gestión se marca como objetivo votar en todas las juntas de accionistas de las compañías en cartera. A continuación, se resumen los votos emitidos en contra o las abstenciones, agrupados por temáticas, para cada una de las compañías en cartera. En materia de auditoría y finanzas, se registraron votos contrarios o abstenciones en compañías como Visa, Atmos, Apple, Novo Nordisk, Moody's, Ameriprise Financial, Coca-Cola Co, W.W. Grainger Inc., Eli Lilly, PepsiCo, S&P Global, Hilton Worldwide Holdings, Chubb Limited, BlackRock, JPMorgan Chase, Amazon, Coca-Cola Europacific Partners, Merck & Co., Meta Platforms, Trane Technologies, Alphabet, Fortinet, Mastercard y NVIDIA. Respecto a la administración de reuniones, se registró una abstención en Chubb Limited, mientras que en cuanto a cambios en los estatutos de la compañía, se manifestó oposición en W.W. Grainger Inc. En el apartado de compensación, las votaciones en contra afectaron a compañías como Visa, Atmos, Moody's, Eli Lilly, Air Liquide, S&P Global, Schneider Electric, BlackRock, Amazon, Meta Platforms, Fortinet y NVIDIA. En relación con la gestión de capital, se emitieron votos contrarios en Novo Nordisk, Grupo Financiero Banorte, Schneider Electric, Coca-Cola Europacific Partners y Trane Technologies. En cuanto a propuestas de accionistas, las compañías implicadas fueron Visa, Apple, Novo Nordisk, Moody's, Coca-Cola Co, PepsiCo, S&P Global, Chubb Limited, BlackRock, JPMorgan Chase, Amazon, Merck & Co., Meta Platforms, Alphabet, Mastercard y NVIDIA. Finalmente, en temas relacionados con el Consejo, se ejercieron votos contrarios o abstenciones en Visa, Atmos, Novo Nordisk, Moody's, Ameriprise Financial, Coca-Cola Co, W.W. Grainger Inc., Eli Lilly, Air Liquide, PepsiCo, S&P Global, Schneider Electric, Hilton Worldwide Holdings, Deutsche Börse, Chubb Limited, BlackRock, JPMorgan Chase, Amazon, Coca-Cola Europacific Partners, Lennox International, Merck & Co, Meta Platforms, Trane Technologies, Alphabet, Fortinet, Mastercard y NVIDIA. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS DE LA CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis, tal como se establece en su folleto informativo. El importe devengado por este concepto durante el periodo ascendió a 9.663,59 euros, lo que representa un 0,0036 % sobre el patrimonio total al cierre del semestre. Los análisis recibidos se refieren a activos incluidos dentro del ámbito de inversión del fondo y contribuyen a mejorar la generación de ideas, así como la consistencia de las decisiones adoptadas en la ejecución de su política de inversión. Los principales proveedores de análisis utilizados han sido los siguientes: - Moody's - Barclays - RBC - BCA Research - ECR Research - Bernstein - JB Capital - Morgan Stanley 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO A pesar de la moderación del crecimiento económico global, la resiliencia de la demanda y la estabilidad de los márgenes empresariales nos permiten mantener expectativas positivas sobre los beneficios por acción (BPA) de cara al segundo semestre. Aunque los riesgos geopolíticos y la incertidumbre política en Estados Unidos podrían generar episodios de volatilidad, se espera que su impacto en los mercados sea transitorio y limitado. Las valoraciones de la renta variable se encuentran en niveles ajustados, pero, mientras el crecimiento del BPA se mantenga por encima de su media histórica, no anticipamos una corrección significativa. De cara al cierre del año, prevemos que el mercado comenzará a poner en precio las perspectivas de 2026, que apuntan a un crecimiento de beneficios de doble dígito en Estados Unidos y de dígito medio-alto en Europa. Este escenario, respaldado por una adopción creciente de la inteligencia artificial, una mejora estructural en la productividad y una política monetaria más flexible, podría favorecer una revalorización selectiva en los mercados. Las valoraciones actuales, si bien ajustadas en EE. UU., siguen dentro de rangos razonables y no deberían ejercer presión a la baja, siempre que se cumplan las expectativas de crecimiento. Asimismo, la salud financiera de las compañías es sólida, con niveles de deuda contenidos, coberturas adecuadas y buena liquidez, lo que respalda políticas consistentes de remuneración al accionista. En este contexto, preferimos mantener una exposición equilibrada al riesgo, confiando en que los fundamentales siguen respaldando la inversión en bolsa, aunque con una aproximación selectiva y prudente. En deuda pública, las curvas de rentabilidad de Estados Unidos, Alemania y España continúan ofreciendo alternativas atractivas para inversores con horizonte a medio y largo plazo. Tras los recortes iniciados por la Fed y el BCE a finales de 2024, el empinamiento de las curvas ha reforzado el atractivo de los tramos medios, lo que nos ha llevado a incrementar la exposición en esos segmentos. A nuestro juicio, los tipos de interés ya habrían alcanzado sus máximos, lo que permite mantener una postura cómoda, con una duración neutral o moderadamente extendida. En el ámbito de la renta fija corporativa global, mantenemos un enfoque selectivo, ya que los diferenciales de crédito se sitúan en niveles históricamente ajustados, lo que limita el potencial de compresión adicional. No obstante, los rendimientos absolutos siguen siendo atractivos y los fundamentales crediticios se mantienen sólidos. Por ello, priorizaremos bonos corporativos de calidad, complementados con una exposición selectiva a bonos corporativos de alto rendimiento y deuda pública, buscando siempre una relación rentabilidad-riesgo equilibrada y una capacidad de pago estable a medio plazo. En cuanto a las divisas, el fortalecimiento del euro frente al dólar -con un tipo de cambio EUR/USD ya cercano a 1,18- responde a la divergencia entre las políticas monetarias, a la revisión del marco fiscal en Alemania y a la incertidumbre en torno a la orientación fiscal y comercial del nuevo gobierno estadounidense. Esta tendencia de apreciación del euro podría prolongarse en la segunda mitad de 2025, por lo que mantendremos una gestión activa de la exposición a la divisa estadounidense mediante coberturas parciales. Respecto al fondo Caja Ingenieros Environment ISR, durante el segundo semestre de 2025 la cartera continuará invertida en compañías con balances sólidos, modelos de negocio sostenibles a largo plazo y un enfoque en negocios con exposición a tendencias de crecimiento estructural. Desde el punto de vista geográfico, el posicionamiento de la cartera seguirá mostrando una sobreponderación en las regiones europea y norteamericana. Por el contrario, en los países desarrollados de Asia-Pacífico se mantendrá una infraponderación, en consonancia con el enfoque adoptado en los últimos años. Consideramos que este posicionamiento permitirá al fondo capturar los principales catalizadores de crecimiento presentes en estas regiones, aprovechando además valoraciones que, en nuestra opinión, resultan atractivas en términos relativos. En cuanto a la renta fija, la estrategia continuará basándose en una gestión activa de la duración y mantendrá una sobreponderación en bonos corporativos frente a la deuda gubernamental, dado que se estima que estos instrumentos ofrecen un mejor perfil de rentabilidad ajustado al riesgo en el entorno actual de mercado.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US5949181045	MICROSOFT CORP	EUR	11.004.463 €	4.08%	1.74%
US67066G1040	NVIDIA CORP	EUR	9.965.688 €	3.7%	12.29%
US92826C8394	VISA INC	EUR	7.266.973 €	2.7%	1.61%
US02079K3059	ALPHABET INC-CL A	EUR	6.902.828 €	2.56%	14.93%
US0378331005	APPLE INC	EUR	6.747.790 €	2.5%	25.89%
US46625H1005	JPMORGAN CHASE & CO	EUR	6.717.835 €	2.49%	9.39%
US30303M1027	META PLATFORMS INC	EUR	6.447.877 €	2.39%	81.89%
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE AG	EUR	6.433.495 €	2.39%	28.21%
GB00BDCPN049	COCA-COLA EUROPACIFI	EUR	6.001.353 €	2.23%	82.92%
US09857L1089	BOOKING INC	EUR	5.987.175 €	2.22%	5.37%
US1912161007	COCA-COLA CO/THE	EUR	5.650.276 €	2.1%	2.78%
CH0012005267	NOVARTIS AG-REG	EUR	5.188.204 €	1.92%	12.29%
US57636Q1040	MASTERCARD INC - A	EUR	5.103.561 €	1.89%	3.48%
IE000S9YS762	LINDE AG	EUR	4.984.764 €	1.85%	1.36%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	4.958.843 €	1.84%	22.5%
FR0000121972	SCHNEIDER ELECTRIC	EUR	4.673.383 €	1.73%	3.48%
US09290D1019	BLACKROCK INC	EUR	4.094.808 €	1.52%	7.42%
US3848021040	WW GRAINGER INC	EUR	3.906.967 €	1.45%	10.74%
US64110L1061	NETFLIX INC	EUR	3.882.080 €	1.44%	Nueva
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	3.789.329 €	1.41%	14.93%
CA25675T1075	DOLLARAMA INC	EUR	3.578.162 €	1.33%	Nueva
LU1778762911	SPOTIFY TECHNOLOGYSA	EUR	3.588.992 €	1.33%	Nueva
US34959E1091	FORTINET INC	EUR	3.392.153 €	1.26%	1.21%
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM	EUR	3.384.278 €	1.26%	10.39%
US0258161092	AMERICAN EXPRESS CO	EUR	3.311.579 €	1.23%	Nueva
US5324571083	ELI LILLY & CO	EUR	3.211.502 €	1.19%	11.31%
US78409V1044	S&P GLOBAL INC	EUR	2.837.533 €	1.05%	7.01%
US6153691059	MOODY'S CORP	EUR	2.631.571 €	0.98%	6.93%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	2.567.426 €	0.95%	0.16%
US43300A2033	HILTON WORLDWIDE INC	EUR	2.421.396 €	0.9%	5.35%
US7433151039	PROGRESSIVE CORP	EUR	2.198.590 €	0.82%	Nueva
IE00BK9ZQ967	TRANE TECHNOLOGIES	EUR	1.698.874 €	0.63%	4.02%
US5261071071	LENNOX INT	EUR	1.356.381 €	0.5%	17.36%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	835.243 €	0.31%	29.6%
US0495601058	ATMOS ENERGY CORP	EUR	0 €	0%	Vendida
US03076C1062	AMERIPRISE FINANCIAL	EUR	0 €	0%	Vendida
US11135F1012	BROADCOM INC	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0044328745	CHUBB LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US58933Y1055	MERCK & CO. INC.	EUR	0 €	0%	Vendida
US0382221051	APPLIED MATERIALS IN	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012F76	CAJA INGENIEROS	1%	2025-07-30	EUR	3.999.659 €	1.48%	Nueva
ES0000012L78	CAJA INGENIEROS	1%	2025-07-30	EUR	2.000.035 €	0.74%	Nueva
ES0000012I08	CAJA INGENIEROS	2%	2025-01-08	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2810848528	MITSUBISHI HC CAP UK	2%	2026-04-30	EUR	2.003.711 €	0.74%	Nueva
FR0013121753	KLEPIERRE	1%	2026-02-19	EUR	412.452 €	0.15%	Nueva
XS2347379377	TRITAX BIG BOX REIT	0%	2026-06-02	EUR	388.810 €	0.14%	Nueva
FR0013332988	UNIBAIL-RODAMCO-WEST	1%	2025-09-15	EUR	204.875 €	0.08%	1.13%
US63111XAG60	NASDAQ INC		2025-06-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2182121827	CORP ANDINA DE FOMEN		2025-06-03	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010874050	MOWI ASA	4%	2025-01-31	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS3066581664	NOMURA HOLDINGS INC	3%	2030-05-28	EUR	3.324.474 €	1.23%	Nueva
XS2824763044	FERRARI NV	3%	2030-05-21	EUR	3.074.233 €	1.14%	0.37%
XS3093716663	INVESTEC BANK PLC	3%	2028-06-18	EUR	3.008.444 €	1.12%	Nueva
XS2860946867	RABOBANK	2%	2028-07-16	EUR	2.998.847 €	1.11%	0%
XS2211183244	PROSUS NV	1%	2028-08-03	EUR	2.929.907 €	1.09%	2.51%
BE6352800765	BARRY CALLEBAUT AG-R	4%	2029-06-14	EUR	2.830.142 €	1.05%	0.78%
XS2286044024	CBRE GROUP INC - A	0%	2028-01-27	EUR	2.807.281 €	1.04%	1.7%
FR0013535150	ICADE	1%	2030-09-17	EUR	2.793.207 €	1.04%	2.82%
FR0014004UE6	VALEO SA	1%	2028-08-03	EUR	2.782.038 €	1.03%	2.25%
XS2853494602	ROYAL BANK OF CANADA	2%	2028-07-02	EUR	2.699.753 €	1%	0.1%
XS2986724644	JYSKE BANK	3%	2031-04-29	EUR	2.436.106 €	0.9%	Nueva
XS2947089012	BANCO SABADELL SA	3%	2031-05-27	EUR	2.329.153 €	0.86%	0.97%
FR001400ION6	WENDEL	4%	2030-06-19	EUR	2.308.012 €	0.86%	0.4%
XS3067397789	AEROPORTI DI ROMA SP	3%	2032-06-15	EUR	2.099.239 €	0.78%	Nueva
XS2991289203	INVESTEC PLC	3%	2031-02-19	EUR	2.007.790 €	0.74%	Nueva
FR001400U1Q3	SOCIETE GENERALE SA	3%	2030-11-13	EUR	1.933.548 €	0.72%	1.92%
XS2654097927	DS SMITH PLC	4%	2027-07-27	EUR	1.858.410 €	0.69%	0.14%
XS2804483381	INTESA SANPAOLO	2%	2027-04-16	EUR	1.805.430 €	0.67%	0.06%
XS2941360963	VOLKSWAGEN INTL FIN	3%	2027-05-19	EUR	1.617.879 €	0.6%	1.08%
XS2679904685	LONDON STOCK EXCHANG	4%	2030-09-29	EUR	1.580.347 €	0.59%	0.76%
FR0014010ME0	SEB SA	3%	2030-06-24	EUR	1.505.887 €	0.56%	Nueva
XS2956845262	EUROBANK SA	3%	2030-03-12	EUR	1.499.081 €	0.56%	0.7%
XS2905583014	FCC FOMENTO DE CONST	3%	2031-10-08	EUR	1.507.181 €	0.56%	0.32%
XS2449928543	VESTAS WIND SYSTEMS	1%	2029-06-15	EUR	1.449.644 €	0.54%	1.6%
XS2908735504	BANCO SANTANDER SA	3%	2029-04-02	EUR	1.424.103 €	0.53%	1.3%
FR001400YQA5	LAGARDERE SA	4%	2030-06-12	EUR	1.315.608 €	0.49%	Nueva
XS3085616079	PIRAEUS BANK	3%	2028-12-03	EUR	1.299.964 €	0.48%	Nueva
XS3077388729	METSO OYJ	3%	2032-05-28	EUR	1.200.520 €	0.45%	Nueva
FR001400XHW0	AYVENS SA	2%	2027-11-19	EUR	1.203.074 €	0.45%	Nueva
XS2933536034	NEINOR HOMES SA	5%	2030-02-15	EUR	1.146.230 €	0.43%	0.34%
XS2757520965	ZF EUROPE FINANCE BV	4%	2029-01-31	EUR	1.128.924 €	0.42%	3.43%
XS2903447519	HYUNDAI MOTOR	2%	2028-06-26	EUR	1.103.724 €	0.41%	Nueva
XS2890435865	PKO BANK POLSKI	3%	2027-09-12	EUR	1.012.512 €	0.38%	0.69%
ES0305898027	BANCO SANTANDER SA	4%	2040-01-21	EUR	1.006.830 €	0.37%	Nueva
IT0005652182	GOLDEN BAR SEC	3%	2044-12-22	EUR	1.000.962 €	0.37%	Nueva
XS2823936039	US BANCORP	2%	2028-05-21	EUR	999.884 €	0.37%	0.2%
FR001400ZYD0	SPIE SA	3%	2030-05-28	EUR	910.813 €	0.34%	Nueva
XS3076190324	RAIFFEISEN BANK INT	3%	2029-05-21	EUR	900.086 €	0.33%	Nueva
XS3009012637	DSM-FIRMENICH AG	3%	2036-02-25	EUR	881.576 €	0.33%	Nueva
XS2693304813	MOBICO GROUP PLC	4%	2031-09-26	EUR	810.872 €	0.3%	18.85%
XS2525246901	NATIONWIDE BLDG SOCI	3%	2029-09-05	EUR	708.833 €	0.26%	0.35%
XS3090109813	DEUTSCHE EUROSHOP	4%	2030-10-15	EUR	599.820 €	0.22%	Nueva
XS1890846253	UNITE GROUP PLC	3%	2028-10-15	EUR	459.721 €	0.17%	1.42%
FI4000562202	HUHTAMAKI OYJ	5%	2028-11-24	EUR	425.544 €	0.16%	0%
XS2773789065	EPIROC AB	3%	2031-02-28	EUR	408.467 €	0.15%	0.05%
DE000A2R8ND3	VONOVIA SE	0%	2027-10-07	EUR	377.536 €	0.14%	1.55%
ES0205045026	CAIXABANK SA	0%	2027-10-28	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0213679HN2	BANKINTER SA	0%	2026-07-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2847688251	PROLOGIS FINANCE	4%	2036-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2826614898	SYDBANK A/S	4%	2027-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2810848528	MITSUBISHI HC CAP UK	3%	2026-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2779792337	STATKRAFT AS	3%	2032-03-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2788379126	NBN CO LTD	3%	2030-03-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2767499275	SNAM SPA	3%	2028-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2553798443	SKANDINAVISKA ENSKIL	4%	2026-11-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2128499105	SIGNIFY NV	2%	2027-05-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2473715675	BANK OF MONTREAL	2%	2027-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400AKP6	BNP PARIBAS	2%	2028-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2483607474	ING GROEP NV	2%	2026-05-23	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013121753	KLEPIERRE	1%	2026-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2432502008	TORONTO-DOMINION BAN	0%	2027-01-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2347379377	TRITAX BIG BOX REIT	0%	2026-06-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2343510520	KELLOGG CO	0%	2029-05-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2337061670	COCA-COLA EUROPACIFI	0%	2029-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES05846961B9	MASMOVIL IBERCOM SA		2026-03-12	EUR	2.928.919 €	1.09%	Nueva
ES0505075590	EUSKATEL SA		2026-03-25	EUR	974.589 €	0.36%	Nueva
ES0583746591	VIDRALA SA	3%	2025-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746591	VIDRALA SA	3%	2025-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0583746583	VIDRALA SA	4%	2025-01-10	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0505075459	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-03-25	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0584696977	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2025-03-13	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2895623978	REPUBLICA INDONESIA	3%	2032-09-10	EUR	807.159 €	0.3%	1%

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU1829219390	AMUNDI A.M. LUX	EUR	6.040.632 €	2.24%	Nueva
LU1834983477	LYXOR INTERNATIONAL	EUR	3.171.001 €	1.18%	9.34%

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.559.903

Nº de Partícipes

8.743

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

500

Patrimonio

221.937.036 €

Politica de inversiónLa gestión del fondo toma como referencia la rentabilidad del índice formado por la media de la rentabilidad a un año de la categoría Renta Variable Mixta Internacional de Inverco. El objetivo del fondo será superar dicha rentabilidad media. El fondo aplica criterios ISR (de Inversión Socialmente Responsable), por lo que la mayoría de sus inversiones se guiarán por principios tanto éticos como financieros, y promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Las inversiones se realizarán en compañías que tienen en cuenta el impacto medioambiental, son líderes en la lucha contra el cambio climático o apuestan por nuevas prácticas de reducción de consumo de energía. El fondo tendrá una exposición a renta variable entre el 50-75%, sin predeterminación por capitalización, emisores, divisas o países. El resto estará invertido en renta fija de la que como mínimo el 70% tendrá calidad crediticia media (min. rating BBB). El resto será de calidad crediticia media o baja (min. rating B, máx. 25%). La inversión en deuda pública se limitará al 15% y será en países clasificados con IDH alto o muy alto en el índice elaborado por la ONU, mientras que la duración máxima de la cartera se establece en 4 años.La inversión máxima en países emergentes será del 30%. Podrá invertir hasta un 10% del patrimonio a través de IIC catalogadas como sostenibles, medioambientales o RSC por agencia especializada. La exposición a divisa estará entre 0% y el 100%. Las cuentas anuales contarán con un Anexo de Sostenibilidad en el informe anual.

Operativa con derivadosEl fondo tiene previsto operar con instrumentos derivados, negociados tanto en mercados organizados como en OTC, con finalidad de cobertura e inversión. Los compromisos por el conjunto de operaciones no podrán superar el patrimonio de la IIC.

Sectores

Servicios financieros
25.90%
Tecnología
21.49%
Comunicaciones
15.45%
Consumo defensivo
9.72%
Consumo cíclico
8.53%
Industria
7.42%
Salud
5.89%
Materias Primas
5.60%

Regiones

Estados Unidos
70.19%
Europa
23.70%
Reino Unido
3.83%
Canada
2.28%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
49.32%
Large Cap - Growth
33.10%
Large Cap - Value
10.50%
Medium Cap - Growth
7.07%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.68

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.05

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.37

2025-Q1

0.36

2024-Q4

0.38

2024-Q3

0.38

Anual

Total

2024

1.50

2023

1.55

2022

1.55

2020

1.56

CAJA INGENIEROS ENVIRONMENT ISR, FI

•A

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Renta Fija No Cotizada

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Cartera ICC

Política de Inversión