2024-Q4

DLTV EUROPE, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

12,35 €

5.96%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
2%	6.59%	6.75%	15.76%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del año 2024 ha estado marcado por un entorno macroeconómico desafiante e incierto, con las elecciones en Estados Unidos y la política monetaria de los bancos centrales como temas principales.La cita más importante para los mercados probablemente hayan sido las Elecciones Presidenciales en Estados Unidos. Las encuestas apuntaban a un empate técnico, pero los resultados en los estados clave fueron determinantes para definir al republicano Donald Trump como ganador. Durante el semestre, hemos visto revalorizaciones del 0,04% en el Eurostoxx50, del 9,99% en el Dax y del 6,45% en el Ibex35, mientras que el Cac40 cae un 1,30%. En EE.UU., el S&P500 se ha revalorizado un 8,83% y el Nasdaq Composite un 10,51%. En lo que a renta fija se refiere, en la deuda pública de EE.UU. y Europa se han producido ligeras caídas en la rentabilidad en los tramos cortos de la curva. En ambas regiones se ha notado un ligero aumento en los tramos largos. El crédito corporativo por su parte ha sufrido una bajada de spreads tanto en bonos investment grade como en high yield, tanto en EE. UU. como en Europa.La inflación y las tasas de interés han continuado siendo temas centrales en la política económica, tanto en Estados Unidos como en Europa, aunque con algunas diferencias en sus trayectorias y causas subyacentes.La inflación en EE.UU. continuó moderándose durante la segunda mitad del año. La Reserva Federal de Estados Unidos ha despedido el año con el tercer recorte de tipos de interés desde septiembre, de 25 puntos básicos, dejando los tipos de interés en el rango del 4,25% - 4,50%. La Fed señaló que la inflación había bajado significativamente, pero que sigue siendo elevada. Para el año 2025, se esperan dos recortes de tipos.En la Eurozona, el Banco Central Europeo recortó tipos por primera vez en el mes de junio 2024, con el objetivo de impulsar una economía europea más rezagada que la americana. El año terminó con cuatro bajadas de tipos por parte del BCE, dejando la tasa de referencia en el 3%. El Euribor a 12 meses, que a finales de junio de 2024 se situaba en el 3,58%, ha caído hasta el 2,46% a 31 de diciembre de 2024. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el segundo semestre de 2024 se ha seguido implementando la filosofía de invertir a largo plazo en empresas que crezcan un mínimo del 5%, tengan un modelo de negocio recurrente y que tengan un ROCE por encima del WACC defendido por unas barreras de entrada y/o ventajas competitivas. Creemos que este tipo de empresas se revalorizarán a largo plazo. El fondo está invertido cerca del 98-99% en 46 valores en los que tenemos mucha confianza en su modelo de negocio a largo plazo. Hemos procedido a vender 6 valores. Hemos comprado 5 valores nuevos. Hemos aumentado pesos en 4 valores. Hemos reducido pesos en 2 valores. Los mercados mundiales han tenido alzas durante este semestre, alzas que han estado muy lideradas por las bolsas de EEUU. Aunque sigue habiendo múltiples incertidumbres geopolíticas y económicas, la economía mundial ha seguido creciendo.Las mayores preocupaciones a nivel geopolítico siguen siendo la guerra Rusia-Ucrania y la tensión política con China. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del indice Stoxx Europe 600 (Net Return) a efectos comparativos. En el periodo la rentabilidad del índice de referencia es de -0,07%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. CLASE A: El patrimonio de la clase A a 31.12.2024 ascendía a 6.679.842,68 euros (a 30.06.2024, 5.722.232,46 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 153 (en el periodo anterior a 140). La rentabilidad en el período es del 3,20% (en el año 8,07%). Los gastos del periodo ascienden al 1,46% anual sobre el patrimonio medio. CLASE B: El patrimonio de la clase B a 31.12.2024 ascendía a 8.841.632,52 euros (a 30.06.2024, 8.553.821,04 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 2 (siendo los mismos a 30.06.2024). La rentabilidad en el período es del 3,37% (en el año 8,42%). Los gastos del periodo ascienden al 1,16% anual sobre el patrimonio medio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidades obtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran entre -2,92% y 81,92%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Hemos realizado nuevas inversiones en L?Oreal, Airbnb, Puig Brands, Carl Zeiss y Renk. Hemos realizado desinversiones en Viscofan, Alibaba, Knorr Bremse, Arima, Kalray y SAP. Hemos aumentado pesos en Diageo, Befesa, Catalana Occidente, Alantra, Ecoener, Allfunds y Stef. Hemos disminuido peso en Spotify, Tubacex, y Montana Aerospace. Las acciones que más han beneficiado al fondo han sido Academedia, Spotify, SAP, Reply y Sol SPA. Las acciones que más han restado han sido Befesa, Azelis, Verallia, Montana Aerospace, y Allfunds. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. No se ha operado con derivados en el periodo. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC.Se mantiene en cartera una posición en obligaciones de Atento que se encuentran en proceso de reestructuración, estando la referida emisión en proceso de canje por acciones de la compañía. El impacto de dicha circunstancia ya se encuentra descontado en el VL del Fondo por lo que no se espera un impacto adicional en el mismo.Al final del periodo no hay patrimonio invertido en otras IIC.No se han realizado operaciones a plazo en el periodo.ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 25% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, ESTO ES, CON ALTO RIESGO DE CREDITO.Desde el 12 de febrero de 2024 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario se ha fijado en ?STR un día menos 0,30%. Para las cuentas en divisa, se remuneran cada una en función del tipo de referencia establecido por el depositario menos 0,25%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a 0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. CLASE A: La volatilidad de la clase A ha sido superior respecto a periodos anteriores, inferior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Los datos de la volatilidad en el periodo se detalla en el punto 2.2 del presente informe.CLASE B: La volatilidad de la clase B ha sido superior respecto a periodos anteriores, inferior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Los datos de la volatilidad en el periodo se detalla en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente el derecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad. Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteración de la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El Fondo ha soportado en el ejercicio gastos derivados de servicio de análisis financiero sobre inversiones, ascendiendo la cantidad a 3.471,32 euros siendo el principal proveedor Bloomberg. Dicho servicio de análisis se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC, añadiendo valor a las estrategias del proceso de inversión. Para el ejercicio 2025, tanto el presupuesto, como los proveedores principales, serán similares al año anterior. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El pasado mes de diciembre, la OCDE revisó sus estimaciones globales de crecimiento e inflación, dando fuerza a un escenario de aterrizaje suave de la economía. A nivel global, el crecimiento continúa siendo sólido, se espera que el crecimiento del PIB global sea del 3,3% en 2025 y del 3,2% en 2026. La economía americana sigue dando muestras de resistencia, el crecimiento económico de EE. UU. se ha revisado al alza, y se espera un crecimiento del 2,4% en 2025. Las perspectivas de crecimiento para la Eurozona muestran una recuperación moderada. En 2025, se espera un crecimiento del PIB del 1,3%, mejorando a un 1,5% en 2026.En contraste, las economías asiáticas están proyectadas para crecer a un ritmo más rápido. Se espera que China y otras economías emergentes en Asia impulsen el crecimiento global, con tasas de crecimiento sustancialmente más altas en comparación con las economías avanzadas. El fuerte desempeño de Asia se atribuye a la recuperación postpandemia, la expansión en sectores tecnológicos y manufactura, y el aumento en la inversión extranjera. China, India e Indonesia son motores clave, con proyecciones de crecimiento del 4,7%, 6,9% y 5,2% respectivamente para 2025.Durante los últimos años, las distintas crisis desencadenadas, primero sanitaria, seguida de la de materias primas, geopolítica y de precios, han puesto a prueba la resistencia de la economía global. La rápida digitalización y la adopción de la Inteligencia Artificial están transformando múltiples aspectos de la sociedad, desde la economía y la educación hasta la seguridad y el entretenimiento. Su uso plantea importantes desafíos y riesgos éticos, sociales y geopolíticos. La regulación en cuanto a su uso será clave para el desarrollo e implementación de estas tecnologías. En el largo plazo, las amenazas relacionadas con el clima se han convertido en un factor decisivo en las proyecciones a largo plazo de las compañías, reconociendo que el riesgo climático se ha convertido en un riesgo de inversión. Si bien, el riesgo climático no solo plantea desafíos, sino que también ofrece oportunidades para inversiones en tecnologías limpias, energía renovable y soluciones sostenibles, que pueden generar rendimientos atractivos a largo plazo. En cuanto a DLTV Europe, FI se espera mantener la actual política de inversiones, aunque no se descarta alguna variación en cuanto al porcentaje de inversión en renta variable o en la composición de la cartera, si las circunstancias del mercado lo aconsejan.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
BE0974400328	AZELIS GROUP NV	EUR	945.953 €	6.09%	52.51%
GB00BL9ZF303	PETERSHILL PARTNERS PLC	EUR	679.787 €	4.38%	19%
GB0002374006	DIAGEO PLC	EUR	670.077 €	4.32%	43.13%
ES0105548004	GRUPO ECOENER SA	EUR	615.767 €	3.97%	36.94%
CH1110425654	MONTANA AEROSPACE AG	EUR	589.081 €	3.8%	20.5%
ES0126501131	DINAMIA	EUR	587.733 €	3.79%	0%
IT0001206769	SOL SPA	EUR	577.534 €	3.72%	12.24%
FR0000064271	STEF SA	EUR	555.238 €	3.58%	11.41%
SE0007897079	ACADEMEDIA AB	EUR	548.054 €	3.53%	41.92%
FR0012435121	ELIS SA	EUR	523.889 €	3.38%	5.2%
FR0013230612	TIKEHAU CAPITAL	EUR	510.491 €	3.29%	19.66%
LU1704650164	BEFESA SA	EUR	508.537 €	3.28%	19.35%
ES0116920333	GRUPO CATALANA OCCIDENTE	EUR	481.993 €	3.11%	13.09%
FR0000121667	ESSILORLUXOTTICA	EUR	481.566 €	3.1%	17.1%
ES0105229001	PROSEGUR	EUR	446.426 €	2.88%	5.75%
GB00BNTJ3546	ALLFUNDS GROUP PLC	EUR	442.361 €	2.85%	4.29%
IT0005282865	REPLY SPA	EUR	419.702 €	2.7%	11.32%
IT0005455875	INTERCOS SPA	EUR	394.576 €	2.54%	16.99%
ES0183746314	VIDRALA SA	EUR	383.770 €	2.47%	9.66%
DE000ZAL1111	ZALANDO SE	EUR	351.723 €	2.27%	47.97%
NL0010801007	IMCD NV	EUR	322.445 €	2.08%	10.98%
AT0000758305	PALFINGER AV	EUR	321.532 €	2.07%	30.6%
ES0105591004	LLORENTE & CUENCA MADRID SL	EUR	313.613 €	2.02%	16.48%
FR0013447729	VERALLIA	EUR	307.215 €	1.98%	5.27%
LU1778762911	SPOTIFY TECHNOLOGY SA	EUR	304.205 €	1.96%	29.1%
ES0129743318	ELECNOR	EUR	297.014 €	1.91%	25.23%
PTSEM0AM0004	SEMAPA SOCIEDADE DE INVESTIMEN	EUR	284.649 €	1.83%	2.26%
NL0015001FS8	FERROVIAL	EUR	268.285 €	1.73%	8.92%
DE000SHL1006	SIEMENS A.G.	EUR	268.800 €	1.73%	80.83%
ES0132945017	TUBACEX SA	EUR	257.718 €	1.66%	1.8%
ES0105521001	ARTECHE LANTEGI ELKARTEA SA	EUR	244.808 €	1.58%	29.89%
CA76131D1033	RESTAURANTS BRANDS INTERN	EUR	202.212 €	1.3%	Nueva
US14316J1088	CARLYLE GROUP INC/THE	EUR	173.902 €	1.12%	45.42%
CA11271J1075	BROOKFIELD ASSET MANAGE	EUR	151.707 €	0.98%	68.72%
ES0105777017	PUIG BRANDS SA-B	EUR	151.009 €	0.97%	Nueva
AU0000284895	REDOX LTD/AUSTRALIA	EUR	114.653 €	0.74%	47.99%
DE000RENK730	RENK GROUP AG	EUR	112.002 €	0.72%	Nueva
ES0105066007	CELLNEX TELECOM	EUR	110.965 €	0.71%	0.96%
DE000PAG9113	DR ING HC F PORSCHE AG	EUR	78.809 €	0.51%	Nueva
US0090661010	AIRBNB INC	EUR	58.131 €	0.37%	Nueva
FR0000120321	L'OREAL	EUR	54.354 €	0.35%	Nueva
DE0005313704	CARL ZEISS MEDITEC AG - BR	EUR	52.940 €	0.34%	78.41%
FR0000051807	TELEPERFORMANCE	EUR	44.635 €	0.29%	15.48%
NO0010808892	CRAYON GROUP HOLDINGS AS	EUR	38.462 €	0.25%	87.88%
FR001400NLM4	ORPEA	EUR	32.051 €	0.21%	47.23%
ES0105376000	ARIMA REAL ESTATE SOCIMI SA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0184262212	VISCOFAN	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010722819	KALRAY SADIR	EUR	0 €	0%	Vendida
US01609W1027	ALIBABA GROUP HOLDING	EUR	0 €	0%	Vendida
CA1130041058	BROOKFIELD ASSET MANAGE	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000KBX1006	KNORR-BREMSE AG	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007164600	SAP AG-VORZUG	EUR	0 €	0%	Vendida
US8552441094	STARBUCKS CORP	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

573.043

Nº de Partícipes

152

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

6.679.843 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFondo de autor con alta vinculación al gestor, Don Beltrán Palazuelo Barroso, cuya sustitución supondría un cambio sustancial en la política de inversión y otorgaría derecho de separación a los partícipes. El Fondo utilizará principalmente una filosofía de inversión basada en técnicas de análisis fundamental focalizada en activos con perspectivas de revalorización a largo plazo. Se invertirá un 75%-100% de su exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, preferentemente de mercados/emisores europeos (mínimo el 60% de su exposición total), sin descartar otros mercados, incluidos los emergentes. Podrá existir concentración geográfica y/o sectorial. La parte no invertida en renta variable, se invertirá renta fija pública/privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), de emisores/mercados OCDE, sin predeterminación de rating de emisores/emisiones (pudiendo ser toda la cartera de renta fija de baja calidad crediticia, o sin rating). La inversión en renta variable de baja capitalización y en renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora. El inversor debe plantear su inversión en DLTV EUROPE a largo plazo y asumir el riego que comporta la política de inversiones establecida.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Industria
22.62%
Materias Primas
16.38%
Servicios financieros
15.37%
Consumo defensivo
11.90%
Consumo cíclico
9.04%
Salud
5.26%
Tecnología
4.60%
Servicios públicos
4.03%
Comunicaciones
1.99%
Inmobiliarío
0.73%
No Clasificado
8.09%

Regiones

Europa
83.69%
Reino Unido
11.73%
Canada
2.32%
Estados Unidos
1.52%
Australia
0.75%

Tipo de Inversión

Small Cap - Blend
18.83%
Medium Cap - Growth
14.28%
Medium Cap - Blend
12.93%
Small Cap - Value
12.16%
Large Cap - Blend
9.58%
Small Cap - Growth
8.29%
Large Cap - Growth
7.24%
Medium Cap - Value
6.60%
Large Cap - Value
0.52%
No Clasificado
9.57%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.47

2024-Q4

0.70

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.08

2024-Q4

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.37

2024-Q3

0.36

2024-Q2

0.36

2024-Q1

0.37

Anual

Total

2023

1.47

2022

1.29