2024-Q4

BESTINVER PATRIMONIO, FI

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,79 €

1.17%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.62%	1.28%	2.21%	7.34%	2.84%	2.62%	3.26%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACIÃ¯Â¿Â½N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃ¯Â¿Â½N DEL FONDO a. VisiÃ¯Â¿Â½n de la gestora / sociedad sobre la situaciÃ¯Â¿Â½n de los mercados Tal como se esperaba para la segunda mitad de 2024, los bancos centrales han empezado -caso de la FED- o han seguido bajando los tipos de interÃ¯Â¿Â½s -caso del ECB-. Parece que por fin pueden dar por ganada la batalla de la inflaciÃ¯Â¿Â½n, que subiÃ¯Â¿Â½ significativamente a raÃ¯Â¿Â½z de la invasiÃ¯Â¿Â½n de Ucrania por parte de Rusia y el impacto que tuvo en los precios de la energÃ¯Â¿Â½a. En la Eurozona, la inflaciÃ¯Â¿Â½n empezÃ¯Â¿Â½ el aÃ¯Â¿Â½o a una tasa del 2,9% alcanzando en septiembre un 1,7% y cerrando 2024 al 2,4%. El ECB espera que la inflaciÃ¯Â¿Â½n llegue a su objetivo del 2,0% a mediados de 2025, y por tanto ya no es necesario que mantenga una polÃ¯Â¿Â½tica monetaria tan restrictiva. En septiembre bajÃ¯Â¿Â½ 50 puntos bÃ¯Â¿Â½sicos y en las siguientes dos reuniones otros 25, en cada una de ellas, para dejar el tipo de facilidad de depÃ¯Â¿Â½sito en el 3%. Sin embargo, la situaciÃ¯Â¿Â½n en EE.UU es algo distinta. La Fed ha bajado tambiÃ¯Â¿Â½n los tipos de intervenciÃ¯Â¿Â½n en esta segunda mitad del aÃ¯Â¿Â½o, pero en menor cuantÃ¯Â¿Â½a de lo esperado. La inflaciÃ¯Â¿Â½n empezÃ¯Â¿Â½ el aÃ¯Â¿Â½o en el 3,4%, alcanzando un mÃ¯Â¿Â½ximo del 3,5% en verano, para cerrar en el 2,7%. El consumo ha seguido manteniÃ¯Â¿Â½ndose fuerte por un mercado laboral mÃ¯Â¿Â½s dinÃ¯Â¿Â½mico. Sin embargo, con la elecciÃ¯Â¿Â½n de Trump y la mÃ¯Â¿Â½s que presumible implantaciÃ¯Â¿Â½n de aranceles a la importaciÃ¯Â¿Â½n de productos, puede conllevar que la inflaciÃ¯Â¿Â½n tarde mÃ¯Â¿Â½s en llegar al objetivo del 2,0%. La Fed ha bajado el tipo de intervenciÃ¯Â¿Â½n en 100 bps para dejarlo en el 4,5%. Sin embargo, la propia autoridad monetaria ha enfriado las expectativas de bajadas de manera inmediata hasta tener mÃ¯Â¿Â½s convencimiento de que no hay riesgo de un repunte de los precios. Por el lado del crecimiento econÃ¯Â¿Â½mico tambiÃ¯Â¿Â½n se observa este comportamiento dispar a ambos lados del AtlÃ¯Â¿Â½ntico. En EE. UU, a pesar de la fuerte subida de tipos, el mayor dinamismo del mercado laboral y una mayor productividad ligada a la apariciÃ¯Â¿Â½n de nuevas tecnologÃ¯Â¿Â½as ha llevado a que el crecimiento haya tenido un comportamiento mucho mÃ¯Â¿Â½s fuerte. Sin embargo, la Eurozona se ha visto mÃ¯Â¿Â½s afectada por la caÃ¯Â¿Â½da del consumo, caÃ¯Â¿Â½da de productividad y caÃ¯Â¿Â½da de las exportaciones, sobre todo hacia China y EE.UU. El sector industrial se ha visto muy afectado, mientras que sÃ¯Â¿Â½lo el sector servicios estÃ¯Â¿Â½ aguantando, liderado por los paÃ¯Â¿Â½ses del sur de Europa, como EspaÃ¯Â¿Â½a, Italia o Portugal. Por Ã¯Â¿Â½ltimo, la situaciÃ¯Â¿Â½n polÃ¯Â¿Â½tica se mantiene en un equilibrio inestable ya que hay mucha incertidumbre del impacto que va a tener la nueva administraciÃ¯Â¿Â½n americana de Trump y su objetivo de aplicar mayores aranceles a la importaciÃ¯Â¿Â½n y limitar la inmigraciÃ¯Â¿Â½n. En Europa, la situaciÃ¯Â¿Â½n de Francia con un gobierno en minorÃ¯Â¿Â½a que les dificulta poder aprobar un presupuesto para 2025 y la convocatoria de elecciones en Alemania, donde el centro derecha parece que puede hacerse con el gobierno, aunque con el temor de un alza de la extrema derecha, situaciÃ¯Â¿Â½n que se ha visto plasmada en otros paÃ¯Â¿Â½ses del entorno como Austria, Holanda o Suecia. Con todo ello el bono alemÃ¯Â¿Â½n, que se considera el tipo de interÃ¯Â¿Â½s libre de riesgo en euros, empezÃ¯Â¿Â½ la segunda mitad del aÃ¯Â¿Â½o al 2,50%, para hacer un mÃ¯Â¿Â½nimo a finales de noviembre del 2,03% por todo lo comentado anteriormente, y repuntando en diciembre una vez que se aclaraba algo el panorama polÃ¯Â¿Â½tico, para cerrar al 2,37%. En EE.UU con la elecciÃ¯Â¿Â½n de Trump y su programa proteccionista, ha aumentado el riesgo de que la inflaciÃ¯Â¿Â½n tarde mÃ¯Â¿Â½s en llegar al objetivo, lo que ha hecho que el bono a 10 aÃ¯Â¿Â½os americano, que empezÃ¯Â¿Â½ el segundo semestre a una TIR de 4,40%, hiciera un mÃ¯Â¿Â½nimo a mediados de septiembre de 3,62% cerrando el aÃ¯Â¿Â½o al 4,57%. b. Decisiones generales de inversiÃ¯Â¿Â½n adoptadas El fondo a cierre del segundo semestre de 2024 cuenta con un 65% de renta fija, a nivel geogrÃ¯Â¿Â½fico es mayoritariamente europeo y cuenta con un 12% de liquidez. c. Ã¯Â¿Â½ndice de referencia El Ã¯Â¿Â½ndice de referencia utilizado a efectos meramente comparativos es una composiciÃ¯Â¿Â½n 12,5% MSCI World NR Eur y 87,5% Barc. Euro Agg 1-3 year TR que obtuvo una rentabilidad en el segundo semestre de 2024 del 3,84%. En ese mismo periodo el fondo Bestinver Patrimonio obtuvo una rentabilidad del 3,29%. d. EvoluciÃ¯Â¿Â½n del Patrimonio, partÃ¯Â¿Â½cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El valor liquidativo de Bestinver Patrimonio a 31 de diciembre de 2024 ha sido de 11,66 euros resultando en una rentabilidad acumulada en el aÃ¯Â¿Â½o del 6,87%. El patrimonio del fondo, a cierre de 2024, alcanzÃ¯Â¿Â½ los 115.839 miles de euros en comparaciÃ¯Â¿Â½n con los 113.538 miles de euros de los que partÃ¯Â¿Â½a a cierre de 2023 y el nÃ¯Â¿Â½mero de partÃ¯Â¿Â½cipes descendÃ¯Â¿Â½a a 2.328 a cierre de 2024 frente a los 2.307 partÃ¯Â¿Â½cipes existentes a cierre de 2023. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio soportados por el fondo en concepto de comisiÃ¯Â¿Â½n de gestiÃ¯Â¿Â½n y comisiÃ¯Â¿Â½n de depÃ¯Â¿Â½sito en el segundo semestre de 2024 es el 0,52%. La ratio de gastos acumulada en el aÃ¯Â¿Â½o ha sido el 1,06%. En esta ratio estÃ¯Â¿Â½ incluida la comisiÃ¯Â¿Â½n de gestiÃ¯Â¿Â½n, la comisiÃ¯Â¿Â½n del depositario, y otros gastos de gestiÃ¯Â¿Â½n corriente. e. Rendimiento del fondo en comparaciÃ¯Â¿Â½n con el resto de los fondos de la gestora Con carÃ¯Â¿Â½cter complementario a la informaciÃ¯Â¿Â½n facilitada en el apartado 2.2 b) del presente informe, les facilitamos datos de la rentabilidad obtenida por los fondos de inversiÃ¯Â¿Â½n gestionados por Bestinver: FONDO Vocacion inversora Rentabilidad periodo de informe BESTINVER PATRIMONIO, F.I. Renta Fija Mixta Euro 6.87% BESTINVER MIXTO, F.I. Renta variable Mixta Internacional 11.21% BESTINVER BOLSA, F.I. Renta variable Iberica 9.04% BESTINVER RENTA, F.I. CLASE B Renta Fija Mixta Euro 8.42% BESTINVER RENTA, F.I. CLASE R Renta Fija Mixta Euro -0.13% BESTINVER RENTA, F.I. CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 8.54% BESTINVER INTERNACIONAL, F.I. Renta Variable Internacional 14.26% BESTINFOND, F.I. Renta Variable Internacional 12.83% BESTVALUE, F.I. Renta Variable Internacional 13.04% BESTINVER GRANDES COMPAÃ¯Â¿Â½IAS, F.I. Renta Variable Internacional 9.66% BESTINVER CONSUMO GLOBAL, F.I.L. Renta Variable Internacional 19.16% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I CLASE B Renta Fija Euro 4.21% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I CLASE R Renta Fija Euro 0.28% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I CLASE Z Renta Fija Euro 4.25% BESTINVER LATAM, F.I. Renta Variable Internacional -22.55% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL, F.I. Renta Fija Mixta Euro 6.49% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, FI CLASE B Renta Fija Mixta Euro 12.17% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, FI CLASE R Renta Fija Mixta Euro 9.58% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, FI CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 12.27% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL II, F.I. Renta Fija Mixta Euro 11.49% BESTINVER TORDESILLAS, FIL Retorno Absoluto 1.26% BESTINVER MEGATENDENCIAS, FI Renta Variable Internacional 9.30% ODA CAPITAL, FIL Renta Variable Internacional 3.30% ALFIL TACTICO, FIL Renta Variable Internacional -7.70% BESTINVER NORTEAMERICA, F.I Renta Variable Internacional 22.85% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I.CLASE B Renta Fija Mixta Euro 4.10% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I.CLASE R Renta Fija Mixta Euro 4.04% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I.CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 4.27% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I.CLASE B Renta Fija Mixta Euro 5.68% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I.CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 5.90% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I.CLASE X Renta Fija Mixta Euro 5.66% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I.CLASE B Renta Fija Mixta Euro 0.69% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I.CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 0.90% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I.CLASE X Renta Fija Mixta Euro 0.94% 2. INFORMACIÃ¯Â¿Â½N SOBRE INVERSIONES a. Inversiones realizadas durante el periodo Por la parte de renta fija, por segmentos, el mayor aporte de rentabilidad en este semestre ha venido por la deuda corporativa senior, seguido de la deuda corporativa subordinada, y de la deuda de entidades financieras senior, con una contribuciÃ¯Â¿Â½n de 1,96%, 1,94%, y 0,89% respectivamente. El resto de los segmentos de renta fija tambiÃ¯Â¿Â½n contribuyeron positivamente. La cobertura de tipos de interÃ¯Â¿Â½s ha contribuido con 0,28% y la de crÃ¯Â¿Â½dito con -0,09%. Empezamos el semestre con una sensibilidad a los tipos de interÃ¯Â¿Â½s de 2,75 aÃ¯Â¿Â½os ya que el mercado se mostraba prudente a la hora de descontar mayores bajadas. Conforme los datos econÃ¯Â¿Â½micos fueron saliendo mÃ¯Â¿Â½s dÃ¯Â¿Â½biles y la inflaciÃ¯Â¿Â½n fue cayendo, el bono a 10 aÃ¯Â¿Â½os alemÃ¯Â¿Â½n bajÃ¯Â¿Â½ en TIR hasta el 2,03% a finales de noviembre, lo que nosotros aprovechamos para tambiÃ¯Â¿Â½n reducir la duraciÃ¯Â¿Â½n hasta el 2,10 aÃ¯Â¿Â½os. En diciembre, se produjo un repunte de la rentabilidad del bono alemÃ¯Â¿Â½n y decidimos aumentar la duraciÃ¯Â¿Â½n, para cerrar el aÃ¯Â¿Â½o en 2,40 aÃ¯Â¿Â½os. El buen comportamiento de los activos de renta fija nos ha hecho rotar bastante la cartera ya que muchos de los activos que tenÃ¯Â¿Â½amos llegaron a su objetivo. Por ello vendimos nombres como ALLIANZ 2.6% PERP, ABERTIS 2.25% 03/29 o TOTAL 1.625% PERP por citar algunos ejemplos. Con parte de la liquidez que generamos acudimos al mercado primario aprovechando la buena rentabilidad que ofrecÃ¯Â¿Â½an algunos nombres como OMV 3.25% 09/31, SNAM 3.375% 11/31 o PRYSMIAN 3.625% 11/28. TambiÃ¯Â¿Â½n incrementamos exposiciÃ¯Â¿Â½n en bonos soberanos de la UNIÃ¯Â¿Â½N EUROPEA 3.25% 07/34. Terminamos el aÃ¯Â¿Â½o con una liquidez del 13% ya que los diferenciales estÃ¯Â¿Â½n muy bajos y creemos que durante la primera mitad de 2025 van a ampliar y van a surgir oportunidades para invertir. En la parte de renta variable, en general, los rendimientos del fondo a lo largo del periodo no han reflejado el crecimiento del valor subyacente de nuestras participaciones. Es decir, los mÃ¯Â¿Â½ltiplos de valoraciÃ¯Â¿Â½n no se han expandido. Es cierto que existen ejemplos puntuales en los que las valoraciones de algunas compaÃ¯Â¿Â½Ã¯Â¿Â½as sÃ¯Â¿Â½ lo han hecho, en algunos casos materialmente, generando rentabilidades muy positivas para el fondo. Un mayor peso en la cartera y un menor margen de seguridad ha hecho que a lo largo del periodo hayamos reducido nuestra inversiÃ¯Â¿Â½n empresas como Meta, Booking, Schindler, Inditex o Compass y vendido la totalidad de nuestra posiciÃ¯Â¿Â½n en Salesforce o Fortinet. Por el contrario, encontramos empresas que han seguido generando valor y sus acciones han sufrido caÃ¯Â¿Â½das importantes. Es decir, la rentabilidad que demanda el mercado por los beneficios que van a generar en el futuro se ha incrementado. Unos mayores retornos que nos han permitido mejorar el potencial del fondo al aumentar el peso en cartera de compaÃ¯Â¿Â½Ã¯Â¿Â½as como Elevance, Ashtead, LVMH, Pernod, Heineken, etc. La enorme dispersiÃ¯Â¿Â½n de rentabilidades que hemos comentado ha provocado que la rotaciÃ¯Â¿Â½n en esta Ã¯Â¿Â½ltima parte del aÃ¯Â¿Â½o haya sido un poco mayor de lo que normalmente esperarÃ¯Â¿Â½amos en una cartera como la nuestra. AdemÃ¯Â¿Â½s de Airbus, a lo largo del periodo hemos incorporado Novo Nordisk y Gerresheimer. Los instrumentos que mÃ¯Â¿Â½s han contribuido al fondo en el segundo semestre del aÃ¯Â¿Â½o 2024 han sido: Salesforce, Compass Group y Hellofresh. Por el contrario, los que han contribuido mÃ¯Â¿Â½s negativamente han sido: Novo Nordisk, ASML Holding y Elevance Health. b. Operativa de prÃ¯Â¿Â½stamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisiciÃ¯Â¿Â½n temporal de activos Se han contratado derivados de tipo de cambio (dÃ¯Â¿Â½lar y libra) con finalidad de cobertura, para cubrir el riesgo de divisa de la renta fija. Se han contratado derivados con finalidad de inversiÃ¯Â¿Â½n, cuyo subyacentes son bonos gubernamentales, con el objetivo de reducir la sensibilidad de la cartera ante aumento de los tipos de interÃ¯Â¿Â½s. Se han contratado con BNP derivados OTC con la finalidad de inversiÃ¯Â¿Â½n: 1. CDS cuyo subyacente es un Ã¯Â¿Â½ndice de crÃ¯Â¿Â½dito para cubrir el riesgo de los spread de los bonos y 2. IRS, pagando fijo recibiendo variable (Euribor), para sustituir parte de la cobertura de riesgo de tipo de interÃ¯Â¿Â½s que se tenÃ¯Â¿Â½a con futuros. El grado de apalancamiento medio en el periodo ha sido de 18,74%. La metodologÃ¯Â¿Â½a aplicada para calcular la exposiciÃ¯Â¿Â½n total al riesgo de mercado el mÃ¯Â¿Â½todo del compromiso. d. Otra informaciÃ¯Â¿Â½n sobre inversiones N/A 3. EVOLUCIÃ¯Â¿Â½N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro por invertir en activos de los que se espera obtener una mayor rentabilidad y por tanto una mayor variaciÃ¯Â¿Â½n de sus precios. La volatilidad es la desviaciÃ¯Â¿Â½n de la rentabilidad respecto a su media y puede verse en el cuadro del apartado 2.2. como la del fondo es menor a la del Ibex 35 porque mÃ¯Â¿Â½ximo se podrÃ¯Â¿Â½a invertir en acciones un 25%. A mayor volatilidad mayor riesgo y este trimestre ha sido extremadamente volÃ¯Â¿Â½til. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÃ¯Â¿Â½TICOS La polÃ¯Â¿Â½tica de Bestinver GestiÃ¯Â¿Â½n, S.A., SGIIC en relaciÃ¯Â¿Â½n con el ejercicio de los derechos polÃ¯Â¿Â½ticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en EspaÃ¯Â¿Â½a como en segundos Estados, su adecuaciÃ¯Â¿Â½n a los objetivos y a la polÃ¯Â¿Â½tica de inversiÃ¯Â¿Â½n de cada IIC y, tambiÃ¯Â¿Â½n, que las eventuales situaciones de conflicto de interÃ¯Â¿Â½s sean gestionadas adecuadamente. Bestinver GestiÃ¯Â¿Â½n, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades en las que sus IIC tienen participaciÃ¯Â¿Â½n En este contexto, el equipo de inversiones toma las decisiones en torno a un anÃ¯Â¿Â½lisis de los puntos a tratar en cada una de las Juntas de accionistas, tomando como referencia estÃ¯Â¿Â½ndares generalmente aceptados de gobierno y responsabilidad corporativa y contando para ello con el asesoramiento y soporte de un proveedor externo especialista en la prestaciÃ¯Â¿Â½n de este tipo de servicios. El ejercicio del derecho de voto, ya sea conforme a los puntos propuestos por el Consejo de la compaÃ¯Â¿Â½Ã¯Â¿Â½a en cuestiÃ¯Â¿Â½n o en contra, irÃ¯Â¿Â½ en lÃ¯Â¿Â½nea con el interÃ¯Â¿Â½s de los partÃ¯Â¿Â½cipes del Fondo, buscando la mayor protecciÃ¯Â¿Â½n y beneficio para los mismos. 6. INFORMACIÃ¯Â¿Â½N Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÃ¯Â¿Â½LISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de anÃ¯Â¿Â½lisis y que ascienden en el segundo semestre de 2024 a 13.857,70 euros, y acumulado en el aÃ¯Â¿Â½o 27.715,40 euros, prestado por varios proveedores. El anÃ¯Â¿Â½lisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del Ã¯Â¿Â½mbito de inversiÃ¯Â¿Â½n de las IIC bajo gestiÃ¯Â¿Â½n y su contribuciÃ¯Â¿Â½n en el proceso de toma de decisiones de inversiÃ¯Â¿Â½n es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Detallamos los proveedores del servicio de anÃ¯Â¿Â½lisis que representan el grueso del importe abonado en el ejercicio 2024: MORGAN STANLEY, S.V., S.A.U. RVINT 1.477,15? EXANE SA RVINT 1.104,09? CreditSights 3.806,50? S&P 3.354,47? Spread Research 1.263,93? Presupuesto anual del servicio de anÃ¯Â¿Â½lisis, para el aÃ¯Â¿Â½o 2025 es de 24.617,39? 9. COMPARTIMENTO DE PROPÃ¯Â¿Â½SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÃ¯Â¿Â½N PREVISIBLE DEL FONDO Para la primera mitad de 2025 se espera bastante volatilidad, sobre todo si al final se confirma que la inflaciÃ¯Â¿Â½n se muestra mÃ¯Â¿Â½s fuerte de lo previsto, lo que obligarÃ¯Â¿Â½ a los bancos centrales a reducir sus expectativas de bajadas, en un contexto de incertidumbre polÃ¯Â¿Â½tica, tanto en EE.UU como por las elecciones en Alemania

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
XXXXXXXXXXXX	Otra RV cotizada en USD	EUR	3.434.625 €	2.97%	65.9%
XXXXXXXXXXXX	Otra RV cotizada en EUR	EUR	2.368.295 €	2.04%	42.09%
GB00B24CGK77	RECKITT BENCKISER GROUP PLC	EUR	851.996 €	0.74%	8.64%
GB00B082RF11	RENTOKIL INITIAL PLC	EUR	837.660 €	0.72%	36.41%
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	819.454 €	0.71%	15.62%
NL0010273215	ASML HOLDING NV (HOLANDA)	EUR	816.476 €	0.7%	19.96%
NL0000235190	AIRBUS GROUP NV	EUR	786.747 €	0.68%	Nueva
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE AG	EUR	782.181 €	0.68%	19.57%
NL0012059018	EXOR N.V.	EUR	776.495 €	0.67%	13.6%
FR0000121014	LVMH MOET-HENNESSY	EUR	771.497 €	0.67%	59.46%
CH0012032048	ROCHE HOLDING	EUR	768.464 €	0.66%	5.07%
US02079K3059	ALPHABET INC - CL C	EUR	763.664 €	0.66%	69.56%
US0367521038	ELEVANCE HEALTH INC	EUR	764.585 €	0.66%	24.32%
US30303M1027	FACEBOOK INC	EUR	739.655 €	0.64%	2.51%
FR0000120693	PERNOD- RICARD	EUR	728.338 €	0.63%	122.72%
CA0717051076	BAUSCH & LOMB INC	EUR	734.497 €	0.63%	33.62%
DE0005200000	BEIERSDORF AG	EUR	730.980 €	0.63%	3.84%
US2546871060	WALT DISNEY CO/THE	EUR	714.078 €	0.62%	57.41%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S	EUR	723.213 €	0.62%	23.12%
CH0038863350	NESTLE, S.A.	EUR	711.560 €	0.61%	27.69%
PTJMT0AE0001	JERONIMO MARTINS SGPS SA	EUR	632.282 €	0.55%	11.72%
NL0000334118	ASM Intl	EUR	617.474 €	0.53%	20.41%
SE0015658109	EPIROC AB-A	EUR	535.337 €	0.46%	24.73%
ES0148396007	INDITEX SA	EUR	519.383 €	0.45%	15.94%
XXXXXXXXXXXX	Otra RV cotizada en DKK	EUR	521.004 €	0.45%	10.07%
SE0007100581	ASSA ABLOY AB	EUR	526.921 €	0.45%	22.96%
DE000A0LD6E6	GERRESHEIMER AG	EUR	506.798 €	0.44%	Nueva
DE000A3E5D64	FUCHS PETROLUB SE-PREF(FPE3 GY)	EUR	501.628 €	0.43%	22.49%
FR0010307819	LEGRAND SA	EUR	483.272 €	0.42%	13.18%
GB0000536739	ASHTEAD GROUP PLC	EUR	464.178 €	0.4%	16.29%
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP PLC (CPG LN)	EUR	420.913 €	0.36%	40.15%
CH0024638196	SCHINDLER HOLDING AG	EUR	353.344 €	0.31%	48.84%
US09857L1089	BOOKING HOLDINGS INC	EUR	355.089 €	0.31%	56.94%
US31488V1070	FERGUSON ENTERPRISES INC	EUR	358.737 €	0.31%	Nueva
DE000A161408	HELLOFRESH SE	EUR	304.890 €	0.26%	174.65%
US0326541051	ANALOG DEVICES	EUR	0 €	0%	Vendida
BE0974400328	AZELIS GROUP NV	EUR	0 €	0%	Vendida
US79466L3024	SALESFORCE.COM INC	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00BJVNSS43	FERGUSON PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
US34959E1091	FORTINET INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US4612021034	INTUIT INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US5128071082	LAM RESEARCH CORP	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012M51	SPAIN GOVERNMENT B	3.46%	2024-07-01	EUR	12.150.012 €	10.49%	80.53%

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
XXXXXXXXXXXX		EUR	2.558.640 €	2.2%	92.84%
XS2325562424	FRESENIUS FIN IR	0%	2025-10-01	EUR	1.033.446 €	0.89%	Nueva
XS2337060607	CCEP FINANCE IRE	0%	2025-09-06	EUR	991.899 €	0.86%	Nueva
DE000A3MP4T1	VONOVIA SE	0%	2025-12-01	EUR	876.152 €	0.76%	Nueva
XXXXXXXXXXXX		EUR	865.262 €	0.74%	277.56%
ES0365936048	ABANCA CORP BANC	5.5%	2026-05-18	EUR	807.279 €	0.7%	0.33%
XS1179916017	CARREFOUR	1.25%	2025-06-03	EUR	727.022 €	0.63%	2.12%
XS2104967695	UNICREDITO ITALI	1.2%	2025-01-20	EUR	694.331 €	0.6%	1.39%
XS2590758400	AT AND T INC	3.55%	2025-11-18	EUR	669.923 €	0.58%	Nueva
XS2461785185	CASTELLUM AB	2%	2025-03-24	EUR	570.060 €	0.49%	1.54%
XS2067213913	UNIONE DI BANCHE	1.62%	2025-04-21	EUR	512.600 €	0.44%	1.76%
ES0244251015	IBERCAJA	2.75%	2030-07-23	EUR	496.477 €	0.43%	Nueva
XS2468378059	CAIXABANK,S.A.	1.62%	2026-04-13	EUR	497.808 €	0.43%	1.28%
FR001400OEP0	BANQUE FEDERAL D	4.42%	2027-03-05	EUR	502.421 €	0.43%	0.12%
XS2465984289	BANK OF IRELAND	1.88%	2025-06-05	EUR	441.882 €	0.38%	1.34%
XS1982704824	CPI PROPERTY GRO	4.88%	2025-10-16	EUR	389.535 €	0.34%	52.8%
XS2250987356	LENZING AG	5.75%	2025-09-07	EUR	392.285 €	0.34%	Nueva
FR0013509098	SOCIETE GENERALE	1.12%	2026-04-21	EUR	397.556 €	0.34%	1.66%
XXXXXXXXXXXX		EUR	205.526 €	0.18%	28.81%
XXXXXXXXXXXX		EUR	0 €	0%	Vendida
ES0213900220	BANCO SANTANDER	1%	2050-12-15	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0380907057	UNICAJA BANCO SA	4.5%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0265936015	ABANCA CORP BANC	4.62%	2030-04-07	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ45VB7	COMMERZBANK AG	0.25%	2024-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000LB2CPE5	LB BADEN-WUERTTE	4%	2025-04-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2243666125	JYSKE BANK A/S	0.38%	2025-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1083986718	AVIVA PLC	3.88%	2024-07-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2030530450	JEFFERIES GROUP	1%	2024-07-19	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0343366842	CREDIT SUISSE GR	1.25%	2025-07-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2230884657	VOLVO TREASURY A	0.12%	2024-09-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2345784057	BANK OF AMERICA	4.95%	2025-08-24	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014002NR7	ARVAL SERVICE LE	0%	2024-09-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2075185228	HARLEY DAVIDSON	0.9%	2024-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
PTCGDMOM0027	CAIXA GERAL DE D	1.25%	2024-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2082969655	BANK OF IRELAND	1%	2025-11-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
XXXXXXXXXXXX		EUR	15.466.889 €	13.33%	5.08%
XXXXXXXXXXXX		EUR	1.343.507 €	1.15%	133.28%
XS2354444023	JDE PEETS NV	0%	2026-01-16	EUR	1.141.031 €	0.99%	3%
XS2743029253	BANCO SANTANDER	3.5%	2028-01-09	EUR	1.013.344 €	0.87%	1.74%
XS2390400633	ENEL FINANCE INT	0%	2026-05-28	EUR	927.631 €	0.8%	2.21%
XS2698773830	BMW FINANCE NV	3.88%	2028-10-04	EUR	913.964 €	0.79%	1.62%
ES0243307016	KUTXABANK SA	0.5%	2027-10-14	EUR	862.377 €	0.74%	3.21%
XXXXXXXXXXXX		EUR	849.005 €	0.73%	39.36%
FR0014004EF7	CAISSE NAT REASS	0.75%	2028-07-07	EUR	820.956 €	0.71%	56.13%
XS2441574089	TELEFONAKTIEBOLA	1.12%	2027-02-08	EUR	806.280 €	0.7%	1.42%
XS2338955805	TOYOTA MOTOR CRE	0.12%	2027-11-05	EUR	772.250 €	0.67%	3.21%
PTCGDCOM0037	CAIXA GERAL DE D	0.38%	2027-09-21	EUR	766.712 €	0.66%	175.33%
XS2598063480	INTESA SANPAOLO	6.5%	2029-03-14	EUR	750.427 €	0.65%	Nueva
XS2459544339	EDP FINANCE BV	1.88%	2029-09-21	EUR	756.742 €	0.65%	3.05%
XS2672967234	MOLNLYCKE HOLDIN	4.25%	2028-09-08	EUR	726.071 €	0.63%	2.19%
FR001400U1B5	SOCIETE GENERALE	3%	2027-02-12	EUR	699.175 €	0.6%	Nueva
XS1995781546	COCA-COLA HBC FI	1%	2027-05-14	EUR	682.993 €	0.59%	3.19%
XS2827696035	SWISSCOM FINANCE	3.5%	2031-11-29	EUR	617.277 €	0.53%	2.63%
XS2764264607	ING BANK NV	3.88%	2029-08-12	EUR	616.193 €	0.53%	2.09%
XS2630111982	BAYER AG	4%	2026-08-26	EUR	600.430 €	0.52%	0.81%
XS2383811424	BANCO DE CREDITO	1.75%	2028-03-09	EUR	583.699 €	0.5%	4.38%
DK0030394986	NYKREDIT REALKR	3.88%	2029-07-09	EUR	557.772 €	0.48%	2.35%
XS2038039074	BANK OF AMERICA	0.58%	2029-08-08	EUR	550.970 €	0.48%	Nueva
XS2374595044	VOLKSWAGEN FINAN	0.12%	2027-02-12	EUR	533.567 €	0.46%	2.6%
XS2682331728	MEDIOBANCA SPA	4.88%	2027-09-13	EUR	516.478 €	0.45%	1.14%
FR001400P3E2	RCI BANQUE SA	4.12%	2031-04-04	EUR	507.633 €	0.44%	2.04%
ES0224244071	MAPFRE	1.62%	2026-05-19	EUR	492.621 €	0.43%	Nueva
XS2785465860	TOYOTA FINANCE A	3.43%	2026-06-18	EUR	495.839 €	0.43%	1.12%
XS1991034825	EIRCOM FINANCE L	3.5%	2026-05-15	EUR	493.936 €	0.43%	1.53%
XS2837886014	VOLKSWAGEN FINAN	3.75%	2026-09-10	EUR	495.500 €	0.43%	0.97%
FR0011401728	ELECTRICITE DE F	6%	2026-01-29	EUR	483.045 €	0.42%	4.92%
XS2576067081	NATIONAL GRID U	4.28%	2035-01-16	EUR	472.903 €	0.41%	3.45%
XS2171875839	CPI PROPERTY GRO	2.75%	2026-05-12	EUR	475.783 €	0.41%	1.87%
XS2743711298	RWE AG	3.62%	2032-01-10	EUR	459.566 €	0.4%	2.97%
FR0014007PV3	BANQUE FEDERAL D	0.62%	2027-11-19	EUR	466.390 €	0.4%	Nueva
XS2325733413	STELLANTIS NV	0.62%	2027-03-30	EUR	445.004 €	0.38%	2.48%
XS2384273715	HOLCIM FINANCE L	0.5%	2030-09-03	EUR	444.321 €	0.38%	3.11%
FR001400LUK3	CARREFOUR	4.38%	2031-11-14	EUR	423.564 €	0.37%	2.83%
XS2675884576	VOLKSWAGEN INTER	7.5%	2028-09-06	EUR	430.798 €	0.37%	0.53%
XS2355632584	GRUPO ANTOLIN IR	3.5%	2028-04-30	EUR	433.695 €	0.37%	Nueva
XS2555925218	AIB GROUP PLC	5.75%	2029-02-16	EUR	431.649 €	0.37%	Nueva
XS1550988643	NN GROUP NV	4.62%	2028-01-13	EUR	417.256 €	0.36%	Nueva
XS2575971994	ABN AMRO BANK NV	4%	2028-01-16	EUR	413.378 €	0.36%	Nueva
XS2694995163	ASR NEDERLAND NV	3.62%	2028-12-12	EUR	411.797 €	0.36%	311.32%
XS2626691906	DE VOLKSBANK NA	4.62%	2027-11-23	EUR	416.281 €	0.36%	1.64%
XS2579293536	ENBW FINANCE BV	4%	2035-01-24	EUR	412.014 €	0.36%	2.22%
ES0313040083	BANCA MARCH SA	3.37%	2028-11-28	EUR	399.683 €	0.35%	Nueva
FR001400KHF2	ENGIE SA	3.75%	2027-09-06	EUR	408.779 €	0.35%	1.69%
XS2948435743	PRYSMIAN SPA	3.62%	2028-11-28	EUR	403.859 €	0.35%	Nueva
XS2397251807	HEIMSTADEN BOSTA	3.62%	2026-10-13	EUR	394.391 €	0.34%	42.91%
FR0013430733	SOCIETE GENERALE	0.88%	2026-07-01	EUR	377.786 €	0.33%	1.48%
XS2177441990	TELEFONICA EMISI	1.2%	2027-08-21	EUR	379.929 €	0.33%	2.22%
FR0014005V34	GROUPE BPCE	1.5%	2042-01-13	EUR	382.040 €	0.33%	3.62%
DE000LB2CLH7	LB BADEN-WUERTTE	0.38%	2026-07-29	EUR	374.028 €	0.32%	2.05%
XXXXXXXXXXXX		EUR	302.958 €	0.26%	13.06%
XXXXXXXXXXXX		EUR	113.588 €	0.1%	6.14%
ES0213679OF4	BANKINTER S.A	1.25%	2032-12-23	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0244251015	IBERCAJA	2.75%	2030-07-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353073161	POSTE ITALIANE S	2.62%	2029-06-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1700709683	ASR NEDERLAND NV	4.62%	2027-10-19	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3E5TR0	ALLIANZ SE	2.6%	2031-10-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2271225281	GRAND CITY PROPE	1.5%	2026-03-11	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2337060607	CCEP FINANCE IRE	0%	2025-09-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2583203950	BANCO SABADELL	5.25%	2029-02-07	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A3MP4T1	VONOVIA SE	0%	2025-12-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2388449758	NN GROUP NV	0.5%	2028-09-21	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000CZ439T8	COMMERZBANK AG	4.62%	2031-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2290960520	TOTAL SA (PARIS)	1.62%	2028-01-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2195092601	ABERTIS INFRAEST	2.25%	2029-03-29	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2325562424	FRESENIUS FIN IR	0%	2025-10-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2287744721	AROUNDTOWN SA	1.62%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1379184473	HSBC HOLDINGS	2.5%	2027-03-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1812087598	GRUPO ANTOLIN IR	3.38%	2026-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2199369070	BANKINTER S.A	6.25%	2026-01-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2590758400	AT AND T INC	3.55%	2025-11-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2250987356	LENZING AG	5.75%	2025-09-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2636324274	BRITISH TELECOMM	8.38%	2083-12-20	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2066744231	CARNIVAL PLC	1%	2029-10-28	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
GR0118017657	HELLENIC REPUBLI	3.38%	2025-02-15	EUR	845.893 €	0.73%	1.62%
PTOTEKOE0011	PORTUGAL OBRIGAC	2.88%	2025-10-15	EUR	510.251 €	0.44%	Nueva

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
EU000A3LNF05	EUROPEAN STABILI	3.12%	2030-12-04	EUR	2.681.247 €	2.31%	2.36%
NL0015001DQ7	NETHERLANDS GOVE	2.5%	2030-01-15	EUR	1.508.581 €	1.3%	1.88%
IE00BH3SQ895	IRELAND GOVERNME	1.1%	2029-05-15	EUR	996.136 €	0.86%	3.49%
PTOTETOE0012	PORTUGAL OBRIGAC	2.88%	2026-07-21	EUR	904.535 €	0.78%	2.37%
ES0000101933	COMUNIDAD DE MAD	0.42%	2030-04-30	EUR	879.765 €	0.76%	3.87%
DE000BU22056	BUNDESREPUBLIK D	2.9%	2026-06-18	EUR	884.210 €	0.76%	0.93%
EU000A3K4D41	EUROPEAN STABILI	3.25%	2034-07-04	EUR	876.984 €	0.76%	Nueva
XXXXXXXXXXXX		EUR	588.974 €	0.51%	3.07%
IT0005170839	ITALY BUONI POLI	1.6%	2026-06-01	EUR	519.907 €	0.45%	3.01%
NO0012837642	NORWEGIAN GOVERM	3%	2033-08-15	EUR	460.498 €	0.4%	4.71%
ES0000012G34	SPAIN GOVERNMENT	1.25%	2030-10-31	EUR	442.361 €	0.38%	3.18%
ES0000012G26	SPAIN GOVERNMENT	0.8%	2027-07-30	EUR	427.441 €	0.37%	3.23%
XS2388560604	CHILE GOVERMENT	0.56%	2029-01-21	EUR	402.442 €	0.35%	2.74%
XS2297209293	REPUBLICA DE CHI	0%	2026-02-09	EUR	390.751 €	0.34%	2.28%
XXXXXXXXXXXX		EUR	264.967 €	0.23%	3.96%
PTOTEKOE0011	PORTUGAL OBRIGAC	2.88%	2025-10-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

9.937.966

Nº de Partícipes

2.328

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100 Euros

Patrimonio

115.838.533 €

Política de Inversión

Politica de inversiónFI RENTA FIJA MIXTA EURO Se invertirÃ¯Â¿Â½ hasta el 25% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total en renta variable principalmente de emisores/mercados OCDE, pudiendo invertir hasta un 10% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total en renta variable de emisores/mercados emergentes. Se invertirÃ¯Â¿Â½ en compaÃ¯Â¿Â½Ã¯Â¿Â½as de cualquier capitalizaciÃ¯Â¿Â½n bursÃ¯Â¿Â½til, sin especial predilecciÃ¯Â¿Â½n por algÃ¯Â¿Â½n sector o paÃ¯Â¿Â½s. El resto se invertirÃ¯Â¿Â½ en renta fija pÃ¯Â¿Â½blica o privada, senior o subordinada, incluyendo depÃ¯Â¿Â½sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, lÃ¯Â¿Â½quidos. Se podrÃ¯Â¿Â½ invertir hasta un 15% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total en emisores no OCDE y hasta el 15% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total, en titulizaciones y bonos contingentes convertibles. De producirse la contingencia, estos bonos pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto Ã¯Â¿Â½ltimo negativamente al valor liquidativo del fondo. El fondo invertirÃ¯Â¿Â½ en emisiones que en el momento de la compra tengan alta calificaciÃ¯Â¿Â½n crediticia (rating mÃ¯Â¿Â½nimo de A-) o media (entre BBB+ y BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de EspaÃ¯Â¿Â½a en cada momento, y hasta el 20% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total en baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o no calificadas. La duraciÃ¯Â¿Â½n media de la cartera de renta fija serÃ¯Â¿Â½ de entre 0 y 4 aÃ¯Â¿Â½os. El riesgo divisa oscilarÃ¯Â¿Â½ entre el 0 y el 20% de la exposiciÃ¯Â¿Â½n total. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del Ã¯Â¿Â½rea euro mÃ¯Â¿Â½s la exposiciÃ¯Â¿Â½n al riesgo divisa no superarÃ¯Â¿Â½ el 30%. Se podrÃ¯Â¿Â½ invertir mÃ¯Â¿Â½s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad AutÃ¯Â¿Â½noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que EspaÃ¯Â¿Â½a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de EspaÃ¯Â¿Â½a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversiÃ¯Â¿Â½n en valores de una misma emisiÃ¯Â¿Â½n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrÃ¯Â¿Â½ operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversiÃ¯Â¿Â½n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversiÃ¯Â¿Â½n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cÃ¯Â¿Â½mara de compensaciÃ¯Â¿Â½n. El grado mÃ¯Â¿Â½ximo de exposiciÃ¯Â¿Â½n al riesgo de mercado a travÃ¯Â¿Â½s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Operativa con derivadosInversiÃ¯Â¿Â½n y Cobertura para gestionar de un modo mÃ¯Â¿Â½s eficaz la cartera

Sectores

Industria
19.17%
Consumo defensivo
16.74%
Salud
11.19%
Consumo cíclico
8.87%
Comunicaciones
8.30%
Tecnología
5.37%
Servicios financieros
2.93%
Materias Primas
1.88%
No Clasificado
25.56%

Regiones

Europa
73.79%
Estados Unidos
13.83%
Reino Unido
9.63%
Canada
2.75%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
29.75%
Large Cap - Growth
26.55%
Medium Cap - Blend
8.33%
Large Cap - Value
5.53%
Medium Cap - Growth
3.13%
Small Cap - Value
1.14%
No Clasificado
25.56%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.00

2024-Q4

0.50

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.03

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.27

2024-Q3

0.27

2024-Q2

0.26

2024-Q1

0.27

Anual

Total

2023

1.07

2022

1.07

2021

1.07

2019

1.06