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2025-Q2

KUTXABANK 0/100 CARTERAS, FI


VALOR LIQUIDATIVO

2,71 €

-1.3%
YTD
Último día actualizado: 2025-07-29
1W1M3M1Y3Y5Y10Y
-1.08%-1.58%-5.1%-5.68%-8.51%-8.53%-5.43%

2025-Q2
1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

El primer semestre del año ha estado condicionado mayoritariamente por las políticas arancelarias de EEUU hacia sus socios comerciales. En este sentido, los diversos anuncios en materia de aranceles del presidente Trump han provocado fuertes disrupciones en los mercados, elevando de manera notoria la volatilidad. Igualmente, las posteriores prórrogas otorgadas a la implantación de las tarifas y la apertura de periodos de negociación bilaterales, han permitido la recuperación de los activos de riesgo y una normalización de los indicadores de volatilidad. En Europa, por su parte, se ha consumado el giro político en Alemania que ha abierto un nuevo periodo de mayor expansión fiscal gracias a los planes de gasto en defensa e infraestructuras. En este entorno, los bancos centrales a ambos lados del Atlántico han acometido actuaciones monetarias divergentes en el periodo. Mientras el BCE ha continuado con la senda de recortes de tipos, la Fed ha pausado dicha tendencia ante los potenciales impactos que puedan tener las políticas arancelarias en los indicadores de inflación. Por otro lado, a lo largo del semestre, hemos asistido a un repunte de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio que, sin embargo, no ha tenido repercusión alguna en el comportamiento de los activos financieros.

Pasando a la evolución de los mercados financieros, en el ámbito de los activos de riesgo, el período ha resultado positivo para los mismos en su conjunto. Así, en el conjunto del semestre, los índices principales de renta variable han terminado con comportamiento alcista (S&P-500 5,50%, Nasdaq-100 7,93%, Eurostoxx-50 8,32%, Ibex-35 20,67%, Nikkei 1,49%, MSCI Emerging 13,70%). En cuanto a los activos de riesgo ligados a la renta fija, el comportamiento ha sido igualmente positivo. Así, la deuda corporativa ha mejorado en el período (30 pb de contracción en el índice Xover), al igual que la deuda periférica europea que también ha mejorado en el periodo (España estrecha en 6 pb su diferencial de deuda a 10 años contra Alemania, Italia mejora en 29pb). La deuda emergente, por su parte, también ha tenido un comportamiento positivo especialmente en los activos emitidos en divisa local.

En cuanto a la deuda pública, el entorno de bajadas de tipos por parte de los bancos centrales ha provocado que el semestre se salde con un notable recorte de tipos en los tramos más cortos mientras que en los plazos más largos el comportamiento ha sido mixto. Así, en el bono a 10 años, la TIR de la parte americana ha estrechado en 34 pb hasta niveles de 4,23% mientras que en la parte alemana, ha repuntado 24 pb hasta niveles de 2,61%. En los tramos cortos de la curva, hemos visto fuertes recortes de tipos. Así, en EEUU el bono a 2 años corrige 52 pb mientras que en Alemania la bajada ha sido de 22 pb.

Por último, a nivel de divisas, las dudas acerca del impacto de las políticas arancelarias de Trump en el crecimiento de EEUU han pasado factura al dólar que se ha depreciado de manera generalizada, tanto frente al euro (-13,84%) como frente al yen (-8,38%).

b) Decisiones generales de inversión adoptadas.

El posicionamiento estructural del fondo mantiene su posicionamiento prudente en exposición a renta variable, mediante las opciones Put en cartera, y la elevada duración, materializada en la curva americana vía derivados.

c) Índice de referencia.

El fondo no se gestiona en referencia a ningún índice (el fondo es activo). La rentabilidad del fondo en el semestre ha sido inferior a la de la Letra del Tesoro a un año que ha sido del 1,24%. La pérdida de valor de las opciones ha sido la principal causante de dicha peor evolución.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC.

En este periodo, el fondo ha tenido una subida en el número de partícipes de 304 y una rentabilidad neta del 0,46 %, siendo el resultado neto final al cierre del periodo un aumento del patrimonio de 34.741 miles de euros, con lo que el patrimonio asciende a 623.105 miles de euros.

Los gastos incurridos por el fondo han supuesto un impacto en la rentabilidad de un 0,37%.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

La rentabilidad del fondo ha sido inferior a la de la media de la gestora (1,33%). La diferencia de rentabilidad se explica por la vocación inversora específica del fondo.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

La operativa principal se ha desarrollado en la implementación de la estructura de derivados (combinando diversas opciones PUT subyacente Eurostoxx50 y S&P 500, vencimiento junio 2026). El resto de las operaciones corresponden a las habituales operaciones de reposición de letras (o emisiones similares), y de ajustes por movimientos de partícipes.

b) Operativa de préstamo de valores.

N/A

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

Se han empleado instrumentos derivados con el objeto de gestionar de forma más eficaz la cartera, cuyos resultados se reflejan en el Estado de variación patrimonial. El objetivo de las posiciones abiertas en Instrumentos Derivados es reducir exposición al dólar, siendo su grado de apalancamiento medio del 70,25%. Asimismo, se ha contratado una estrategia con opciones que, con un bajo coste, permitirá mitigar posibles pérdidas ante caídas importantes en los índices de renta variable.

d) Otra información sobre inversiones.

El porcentaje en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia a 30 de junio es del 0%.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

El nivel de riesgo, medido por la volatilidad, es a cierre del periodo de 11,77% frente al 0,42% de la Letra del Tesoro a un año.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

N/A

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

N/A

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

N/A

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

N/A

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

N/A

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

La citada cautela en el nivel de riesgo global asumido por el fondo cabe esperar que se mantenga en los próximos meses (materializada mediante el uso de opciones PUT y elevada duración). El incierto escenario en el que se encuentra la economía global (impacto aranceles, geopolítica, momento del ciclo, etc.) invita a mantener dicho posicionamiento.

Cartera Renta Fija menos de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
ES05134248Z1

KUTXABAN EMPRESTITOS

2%

2025-11-03

EUR

19.794.663 €

3.18%

Nueva

ES05134248V0

KUTXABAN EMPRESTITOS

2%

2025-05-02

EUR

0 €

0%

Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año
ISINActivoInt.FechaDiv.ValorPesoDif.
FR0128537240

ESTADO FRANCIA

2%

2025-09-10

EUR

59.723.740 €

9.58%

Nueva

DE0001102382

ESTADO ALEMANIA

1%

2025-08-15

EUR

54.588.796 €

8.76%

0.44%

FR0128537224

ESTADO FRANCIA

2%

2025-07-17

EUR

19.920.501 €

3.2%

Nueva

FR0128983915

ESTADO FRANCIA

2%

2025-08-20

EUR

89.569.810 €

14.37%

Nueva

DE000BU0E212

ESTADO ALEMANIA

1%

2025-09-17

EUR

89.562.487 €

14.37%

Nueva

DE000BU22023

ESTADO ALEMANIA

3%

2025-09-18

EUR

85.467.312 €

13.72%

0.11%

FR0128537232

ESTADO FRANCIA

2%

2025-08-13

EUR

80.643.367 €

12.94%

Nueva

FR0128537232

ESTADO FRANCIA

2%

2025-08-13

EUR

8.960.374 €

1.44%

Nueva

DE000BU22015

ESTADO ALEMANIA

2025-06-12

EUR

0 €

0%

Vendida

DE000BU0E154

ESTADO ALEMANIA

3%

2025-03-19

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0012517027

ESTADO FRANCIA

0%

2025-05-25

EUR

0 €

0%

Vendida

FR0128227818

ESTADO FRANCIA

3%

2025-02-26

EUR

0 €

0%

Vendida

Derechos sobre Derivados
ActivoOperaciónDerivadoTipoStrikeVencimientoImporteProtegida

IN. S&P500

C/ Opc. PUT.C.MNS&P 500 260618 SUB.FUT.ESM6 6150

138.266.735 €

EUROSTOXX 50 Index

C/ Opc. PUT.C.EURO STOXX50 5200 260619

213.512.000 €

IN. S&P500

C/ Opc. PUT.C.MNS&P 500 251219 SUB.FUT.ESZ5 5650

220.976.500 €

EUROSTOXX 50 Index

C/ Opc. PUT.C.EURO STOXX50 4850 251219

199.141.000 €

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Fondo

Informe

2025-Q2


Inversión

Global


Riesgo

Divisa

EUR


Nº de Participaciones

225.616.111


Nº de Partícipes

92.783


Beneficios Distribuidos

0 €


Inversión mínima

1


Patrimonio

623.104.975 €

Politica de inversiónEste Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se podrá invertir, directa o indirectamente a través de IIC (hasta un 10% del patrimonio), entre el 0% y el 100% de la exposición total, tanto en renta variable como en renta fija. Asimismo, la exposición al riesgo divisa podrá oscilar entre el 0% y el 100%. No está preestablecida a priori la distribución por tipo de activos, ni respecto a la divisa, emisores (públicos o privados), ni mercados, no limitándose al entorno OCDE e incluyendo emergentes sin limitación. Asimismo, no se descarta que en determinados momentos se produzca una concentración de las inversiones en una determinada zona geográfica o en un sector económico. Renta Fija: No existirá predeterminación en cuanto a la selección de emisores (gobierno o crédito), pudiendo invertir en activos o emisores con cualquier calificación crediticia, incluyendo high yield, por lo que se podrá tener hasta un 100% de la exposición total en Renta Fija de baja calidad crediticia. No se establece a priori ninguna duración media de la cartera de renta fija, pudiendo incluso ser esta negativa. Se podrá invertir en depósitos, así como en instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos. Renta Variable: No existirá predeterminación en cuanto a zonas geográficas ni en cuanto a sectores. La elección será libre en lo que a estilo de inversión se refiere (valor, crecimiento) pudiendo ser los emisores de alta, media o baja capitalización.
Operativa con derivadosEl fondo ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

Comisiones


Comisión de gestión

Total
2025-Q2

0.32

Base de cálculo

Patrimonio


Comisión de depositario

Total
2025-Q2

0.04

Gastos


Trimestral

Total
2025-Q2

0.19

2025-Q1

0.18

2024-Q4

0.19

2024-Q3

0.19


Anual

Total
2024

0.74

2023

0.74

2022

0.75

2020

0.75