2024-Q4

SIGMA INVESTMENT HOUSE MEGATRENDS, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

16,19 €

3.33%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-1.37%	2.32%	6.53%	19.5%	6.44%	7.25%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados.

2024 ha sido un año con desempeño positivo o muy positivo para la mayoría de los mercados financieros. Con carácter general, el buen tono de las variables macroeconómicas no ha sido eclipsado por los riesgos geopolíticos que a lo largo de estos doce meses se han venido presentando. Ni los procesos electorales varios, ni los conflictos bélicos abiertos han supuesto amenazas duraderas para el apetito por el riesgo.

En el caso de EE.UU. encontramos una economía en la que el último dato de PIB (tasa trimestral anualizada) se sitúa en el 3,1% con protagonismo creciente del consumo tanto público, como privado. Y una economía que veía repuntar la tasa de desempleo a lo largo de 2024 hasta situarse (dato de cierre de noviembre) en el 4,2%. La normalización del mercado sigue avanzando, pero se detectan niveles de comportamiento de los salarios aún elevados para los estándares de la reserva Federal (+4,2% interanual), especialmente en el segmento de servicios. Las encuestas de clima empresarial (PMI e ISM) han venido reflejando una economía con dos caras: la manufacturera, más débil con indicadores PMI por debajo de 50 y la de servicios, mucho más dinámica y que todo el año ha estado en zona de expansión. Pero es que, en la segunda mitad de 2024, el indicador PMI de servicios se ha mantenido sistemáticamente entre el nivel 54 y 55 reforzando la idea de que esta parte de la economía, la fundamental, goza de buenas perspectivas.

Quizá el punto de mayores dudas ha venido de la mano del comportamiento de los indicadores de precios que, aunque han descendido a lo largo del año, el IPC desde 3,4% al 2,7% y el PCE core desde el 3,0% al 2,8%, están ralentizando su mejora hacia los objeticos de largo plazo (2%).

Junto a este dibujo es necesario mencionar el resultado del proceso electoral en EE.UU., que deja una nueva administración republicana en la que al menos durante los dos próximos años Senado y Cámara Baja estarán controlados por Donald Trump (red sweep). Y con ello una acción política que suena, en principio, reflacionista. Se prevén varios shocks como resultado de las líneas esenciales del candidato: mantenimiento de los recortes fiscales con crecimiento de la deuda y mantenimiento de déficit público significativo, control de la inmigración duro, avances en la desregulación y, sobre todo, una política arancelaria más agresiva.

Atendiendo a este escenario, la Reserva Federal, fiel a su doble objetivo, ha rebajado la presión iniciando el ciclo de bajada de tipos en septiembre, que estaban en 5,50%-5,25%, para después de tres recortes consecutivos (50, 25 y 25 puntos básicos) llevarlos 4,50%-4,25%. Pero, el mensaje trasladado a raíz de los datos más recientes ha hecho que las expectativas de nuevas actuaciones en 2025 se hayan desdibujado. Y ha dado paso a la idea de que los tipos podrían permanecer algo más elevados durante más tiempo.

Por su parte, la Zona Euro ha ido mejorando conforme ha avanzado el año, pero, desde un nivel de partida muy bajo. Si 2023 terminaba con un crecimiento del 0,0%, la última lectura disponible nos llevaba hasta un +0,9%. Todo ello con un desempleo que ha mejorado marginalmente hasta un 6,5% impulsado sobre todo por los países del sur, España en particular. Francia y Alemania siguen siendo economías que muestran un comportamiento por debajo de lo deseable. A Alemania le sigue pensado el mal comportamiento de China, la debilidad del sector automóvil y una energía más cara de la que estaban acostumbrados a pagar antes de 2022. La Zona Euro tiene además un problema de productividad respecto a EE.UU muy relevante.

Esta visión se complementa con el resultado de las encuestas PMI: muy débiles los manufactureros en zona contractiva; algo mejores los de servicios (51,6 en su última lectura).

Por su parte los precios han seguido normalizándose y el IPC ha caído en 12 meses desde el 2,9% al 2,4% y el IPC subyacente desde el 3,4% al 2,7%. El BCE ante la normalización de los precios ha llevado a cabo cuatro bajadas de tipos llevando el tipo de la facilidad de depósito desde el 4,0% al 3%. Pero, a diferencia de su homólogo americano, sigue manteniendo un discurso coherente con nuevas bajas de tipos de interés de hasta 100 p.b.

En La Zona Euro la difícil situación fiscal y de gobierno en Francia y el proceso electoral en Alemania pueden ser fuente de cierta volatilidad a corto plazo; pero, de la misma manera de noticias favorables para dos pilares del crecimiento europeo. Una Zona Euro que cuenta con el margen de unas tasas de ahorro claramente por encima de las tasas promedio de estos años, otorgando, en caso de recuperación de la confianza de los consumidores, un combustible adicional a unos PIB deprimidos aún.

Por su parte, China ha continuado pagando la debilidad estructural de su economía lastrada por la delicada situación del sector inmobiliario y la atonía de algunos socios comerciales tradicionales. Así, el PIB, en el +4,6% queda por debajo de los objetivos de largo plazo de la administración china. La falta de un impulso fiscal de entidad ha castigado al país, que sí ha contado un PBOC más activo y que lucha contra unos precios cercanos a cero (+0,2% último dato).

En este entorno, la renta baribal ha producido, por segundo año consecutivo retorno por encima de la media. El S&P 500 ha subido un 23,3% de la mano de las 7 Magníficas (+66,9%) con NVIDIA a la cabeza de ambos índices con una revaloración de más del 171%. El frenesí alrededor de la IA ha seguido siendo un elemento relevante para explicar el desempeño de los mercados. La contrapartida negativa ha sido la escasa amplitud del mercado. Otros ganadores en EE.UU. han sido Broadcom (+110%) o Walmart (+74%). El resto de los índices norteamericanos acaban por dibujar el buen año para estos activos: Nasdaq 100 +25%, Russell 200 +10,2% o S&P 500 Equiponderado +10,9%.

En Europa el EuroStoxx 50 se ha quedado en un exiguo +1,2% como resultado del mal año de Francia, el CAC 40 perdía un 8,6%. Ibex, +7,4% y DAX, +11,7% compensaban parcialmente esas caídas. En Europa, la estrella fue SAP que repuntaba un 72% y los grandes bancos italianos, donde Unicredito (+69%) y San Paolo Intesa (+59%) destacaban. En el lado negativo. Bayer, Kering o Stellantis caían más de un 35% en 2024.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas

Durante principio del semestre el modelo permaneció invertido en la señal de Agresivo, que venía implementada desde el mes de marzo. En octubre, sin embargo, pese a que algunos indicadores macro (especialmente manufactureros) continuaron deteriorándose, se dio una mejora significativa en los niveles de tipos y de precios que provocaron que el modelo evolucionase hacia la señal de Agresivo+. A nivel megatendencias esto supuso una menor exposición a Longevidad y Planeta Sostenible, mientras que se incrementaba peso en Disrupción Tecnológica, Hábitos de Vida y Desarrollo Emergente.

Por su parte, conforme nos encaminábamos hacia la recta final del año, se volvió a dar un retroceso en el nivel de riesgo del modelo pasando a Agresivo debido al continuado deterioro macro en Europa y a los marcados repuntes de tipos tanto en Europa como EEUU. Esto nos hacía volver a un exposición a megatendencias similar a la de principios de semestre, aunque con algunos matices en temáticas concretas.

c) Índice de referencia.

No tiene índice de referencia. La rentabilidad acumulada en el semestre de la letra del Tesoro a 1 año del 1,2%, frente a la rentabilidad de la clase A que fue de un 6,37% y de la clase B de 6,66%.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos del Fondo.

En el periodo el patrimonio ha bajado un 0,52% pasando de 53,2M€ a 53€ y el número de partícipes ha bajado un 2,93%% en clase A pasando de 2114 partícipes a 2052; mientras que la clase B pasa de 215 a 29 partícipes, bajando un 86,51% al final del semestre, y disminuye un 20,80% el patrimonio pasando de 2,9M€ a 2,3M€. El patrimonio total del fondo a cierre del periodo es de 55,3M euros. Durante el periodo la IIC ha obtenido una rentabilidad 6,37% en la clase A (18,07% anual) y del 6,66% en la clase B (18,71% anual) y ha soportado unos gastos de 1,10% sobre el patrimonio medio de los cuales el 0,29% corresponden a gastos indirectos en la clase A (gasto anual del 2,2%), mientras que las clase B ha soportado unos gastos de 0,83% sobre el patrimonio medio de los cuales el 0,30% corresponden a gastos indirectos (gasto anual del 1,66%).

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

Durante el periodo analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidad gestora ha sido de 5,48% frente a la rentabilidad de la clase A del 18,07% y de la clase B del 18,71%.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Durante el mes de octubre se rotaba parte de la cartera al pasar el modelo desde Agresivo a Agresivo+. Se daba entrada al fondo Pictet Digital, Robeco Fintech y JH Horizon Biotechnology. Además se reforzaban las temáticas de seguridad, consumo, defensa, mercados frontera, India, salud y blockchain. Por su parte se deshacían las posiciones en los fondos Nordea Global Climate Engagement, NB Next Generation Connectivity y Xtrackers AI&Big Data, además de reducir peso en temáticas de mascotas, big data, agua y agribusiness.

En noviembre se realizaba un ajuste en la temática de defensa, sustituyendo el ETF de iShares por el de Vaneck. Además, pocas semanas después se reposicionaba el modelo hacia la señal de Agresivo, revirtiendo el movimiento de octubre pero además entrando en la temática de infraestructura y private equity cotizado, a la par que se salía de las de salud.

Por lo que respecta a la atribución de resultados al VL durante el periodo, en el lado positivo cabe destacar el VanEck Video Gaming and eSports ETF (+1,53%), Invesco Coinshares Global Blockchain (+1,34%) y el Xtrackers AI&Big Data (+0,78%). Por el lado negativo, los mayores detractores de rentabilidad fueron el AB International Healthcare (-0,38%), el JH Horizon Biotechnology (-0,30%) y el Vaneck Defence ETF (-0,06%).

b) Operativa de préstamo de valores.

No aplicable

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritas pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida.

Durante el periodo de referencia, la IIC no ha operado con instrumentos derivados.

El apalancamiento medio durante el periodo ha sido de 78,39% generado por la inversión en otras IIC.

d) Otra información sobre inversiones.

En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.

Al final del periodo el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 99,56% y las posiciones más significativas son: Vaneck Defense ETF (8,64%), Invesco Elwood Blockchain ETF (8,32%) y Bluebox Global Technology Fund (7,75%).

La rentabilidad media de la liquidez anualizada en el periodo ha sido de un 0,92%.

En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. Tampoco existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del RD 1082/2012.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD

No aplicable

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Una desviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientras que una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogido en su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 25%. La volatilidad del fondo en el periodo ha sido del 13,34%, mientras que la del Ibex 35 ha sido del 13,27% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,84%, debido a que ha mantenido activos de mayor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá en el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo ha sido en la clase A 10,16% y en la clase B del 10,11%.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

En línea con nuestra adhesión a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI), Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. ejerce el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de la sociedad en la que invierte, teniendo en cuenta cuestiones medioambientales (cambio climático y la mitigación del mismo, uso eficiente y sostenible de los recursos, biodiversidad, reciclaje y economía circular), sociales (desarrollo del capital humano, igualdad de género, salud y seguridad laboral, responsabilidad y seguridad del producto y protección del consumidor), y de gobernanza (estructura accionarial, independencia y experiencia del Consejo, auditoria, política de remuneraciones, transparencia). Un mayor grado de detalle puede encontrarse en nuestra Política de Voto (https://www.andbank.es/wp-content/uploads/2024/07/AWM-POL-Proxy-Voting-v1.3_dic-2023.pdf)

Nuestras decisiones de voto durante el ejercicio 2024 se han tomado teniendo en cuenta el análisis y los informes de voto de Glas Lewis, empresa especializada en gobierno corporativo y asesoramiento al voto en juntas de accionistas. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. utiliza este proveedor con el objetivo de aumentar nuestra capacidad de análisis sobre los aspectos concretos que se votan en las juntas de accionistas en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). En todo momento, es nuestro Comité de Inversión Responsable quien tiene la capacidad de tomar las decisiones de voto y lo hace en función de los principios generales y criterios definidos en nuestra Política de Voto.

Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

No aplicable

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

No aplicable

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

Durante el año se han producido costes derivados del servicio de análisis, suponiendo un 0,006% sobre el patrimonio medio anual. Los proveedores de estos servicios han sido Kepler, UBS, Morgan Stanley, JP Morgan, MSCI, JB Capital, AFI, Berenger, Glass Lewis, Citigroup, Santander y Goldman Sachs. El presupuesto asignado para el servicio de análisis para el año 2025 se estima en un 0,007% sobre el patrimonio de cierre de año y los proveedores seleccionados para este año son Kepler, UBS, Morgan Stanley, JP Morgan, MSCI, AFI, Glass Lewis, Citigroup, Santander, Goldman Sachs, Arcano y Tegus.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

No aplicable

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

A priori durante 2025 se podría incurrir en una mayor volatilidad que durante 2024. Por el lado de bancos centrales la FED parece seguir determinada a mantener los tipos elevados durante más tiempo de lo que el mercado esperaba debido a la fortaleza económica y laboral con una inflación que no termina de bajar hasta el nivel objetivo del 2%. Si bien en Europa hay una mayor visibilidad sobre las bajadas de tipos que pueda llevar a cabo el BCE, con una inflación más controlada, el crecimiento en dicha región parece claramente amenazado por un menor dinamismo en países como Alemania o Francia y la política proteccionista aplicada por Trump en EEUU, reduciendo potencialmente el comercio con el viejo continente.

Por otro lado, los beneficios empresariales, en especial en EEUU, parece que continúan mostrando dinamismo y solidez, por lo que permanecer expuestos a activos en dichas regiones parece cobrar sentido. En cuanto a las temáticas, seguiremos apostando por aquellas que muestren buenos crecimientos de beneficio por acción y sigan permitiendo cambios estructurales en la economía y sociedad en el futuro, por lo que es de suponer que aquellas vinculadas a tecnología seguirán teniendo fuerte representatividad.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012F92	BANCO INVERSIS, S.A.	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE000YYE6WK5	ETF VANECK DEFENSE	EUR	4.779.205 €	8.64%	Nueva
IE00BGBN6P67	ETF Invesco Elwood B	EUR	4.599.536 €	8.32%	22.51%
LU1793346823	Bluebox Funds - Blue	EUR	4.284.979 €	7.75%	14.79%
LU1940065359	RCGF-ROB GLBL FINTEC	EUR	4.211.890 €	7.62%	Nueva
LU1530899811	CPR Inv-Gl Disrupt O	EUR	4.054.635 €	7.33%	18.12%
IE00BGV5VN51	ETF Xtrackers Artifi	EUR	3.799.957 €	6.87%	7.34%
IE00BMPRXW24	Neuberger BRM-SH DUR	EUR	3.760.841 €	6.8%	5.98%
IE000D8FCSD8	iShares Listed Priva	EUR	3.682.694 €	6.66%	Nueva
LU2463525340	Nordea 1 SICAV-Globa	EUR	3.526.521 €	6.38%	21.74%
IE00BYWQWR46	ETF VanEck Vectors M	EUR	3.389.787 €	6.13%	22.18%
LU1244894827	Edmond De Rothschild	EUR	2.993.649 €	5.41%	32.8%
LU1165135952	Parvest Aqua	EUR	2.737.217 €	4.95%	8.11%
IE00BLCHJ534	Global XUS Infrastru	EUR	2.389.857 €	4.32%	Nueva
LU0968301142	Schroder ISF Frontie	EUR	2.318.552 €	4.19%	1.63%
IE00BDR0JY05	ASHOKA INDIA OPPORT	EUR	2.273.801 €	4.11%	97.53%
LU1931536319	Allianz Global Inves	EUR	2.253.605 €	4.08%	1.53%
IE000U9ODG19	iShares Global Aeros	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1502282806	Candriam Equities L	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1951224663	NATIX-THMATIC SAFETY	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0251855366	AB Sicav Sust Glb Th	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1120766032	Candriam Eq L-BioTec	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0717821077	Robeco Gl Con Tr	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

3.381.108

Nº de Partícipes

2.052

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

52.978.464 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invertirá entre 50%-100% del patrimonio en otras IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Se invierte, directamente o indirectamente a través de IIC, entre un 75%-100% de la exposición total en renta variable, sin predeterminación en la distribución de activos, capitalización bursátil, divisas o sectores económicos. Los emisores de activos en que se invierte y mercados en que cotizan serán principalmente países OCDE aunque se podrá invertir en emergentes sin limitación.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.50

2024-Q4

0.75

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.08

2024-Q4

0.04

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.54

2024-Q3

0.56

2024-Q2

0.53

2024-Q1

0.55

Anual

Total

2023

2.19

2022

2.31

2021

2.35

2019

2.02