2024-Q2

WELZIA WORLD EQUITY,FI

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

18,08 €

3.29%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.33%	2.63%	2.86%	12.28%	4.42%	6.28%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversión en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 1. Situación de los mercados y evolución del fondo. A) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año deja un resultado positivo para los activos de riesgo, en el que vemos fuertes revalorizaciones en los índices norteamericanos con más presencia de las grandes tecnológicas, que impulsan al Nasdaq y al S&P 500 hasta alcanzar rentabilidades del 18% y 14,48% respectivamente. Eso sí, las llamadas 7 magníficas: Nvidia, Facebook, Alphabet, Microsoft, Amazon, Tesla y Apple que acumulan una rentabilidad de casi el 37% en estos primeros 6 meses del año comienzan a alcanzar unos niveles de concentración extremos en la composición de los índices. A su lado, la acción media del índice (tomando como referencia el índice equiponderado) solo sube un 4,07%. La explicación a estas diferencias de rentabilidad subyace en la explosión de la IA (Inteligencia Artificial) y la promesa de mejora de productividad y mejoras de beneficios que lleva aparejada. La fuerte inversión en chips de Nvidia, necesarias para incrementar el nivel computacional de las compañías, hace que se convierta en la compañía más capitalizada del mundo en apenas unos meses. La vieja Europa, por otra parte, con menor exposición a tecnología, y sí a compañías reguladas como financieras y utilities, tiene un comportamiento más pausado, con subidas del 8,24% en el caso del Eurostoxx 50 o del 6,77% del Stoxx 600. Durante este semestre hemos visto una mejora macroeconómica evidente, se diluyen los riesgos de recesión en Alemania y mejoran los costes energéticos, pero también, como ha sucedido en junio, vuelven los miedos electorales y los incrementos de primas de riesgo, que provocan algo más de volatilidad en el sector financiero y en las compañías domésticas francesas. El diferencial entre EEUU y Europa, entre lo tecnológico y lo no tecnológico, entre las grandes y las pequeñas sigue acrecentándose cada vez más. En términos de inflación, esta se sigue moderando, aunque se demuestra que la última milla es la más difícil, cambiando de un sesgo de inflación de oferta a uno de demanda, con incrementos salariales y efectos de segunda ronda. La inflación general se mantiene cerca del 2,50% y la subyacente del 2,9%. A pesar de todo, el Banco Central Europeo opta por una bajada de tipos, del 4,50% al 4,25%, adelantándose a la FED, que tiene algo más difícil su bajada de tipos, por las elecciones del 5 de noviembre y porque la inflación se mantiene unas décimas por encima del 3%, por lo que los tipos siguen por ahora en el 5,50%. Esto causa que los bonos de gobierno no tengan de momento un gran recorrido, siguen bastante parados, y que haya sido el crédito, de la mano de las subidas bursátiles el que haya aportado más rentabilidad a la renta fija en este período, así suben índices de High Yield, Bonos Emergentes, Híbridos, At1, etc, los más sensibles a spread, en lugar de los más sensibles a tipos. En términos de divisas, uno de los aspectos más llamativos de este primer semestre es la debilidad del Yen, que pierde cerca de un 15% frente al dólar, a pesar del cambio de sesgo del Banco Central de Japón. La debilidad ha llegado a obligar a intervenir en al menos una ocasión, para intentar reflotar la divisa, sin éxito por el momento. B) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre se han llevado a cabo varios cambios en el fondo que se detallan más adelante. En cuanto al posicionamiento por regiones y estilos, se ha reducido la exposición a EE. UU. en favor de Europa, principalmente incorporando fondos europeos de pequeña capitalización. Se ha aumentado también la exposición a países emergentes. Se sigue apostando por una filosofía Quality, incorporando un fondo concentrado, que invierte a nivel global buscando compañías de mucha calidad, bien gestionadas y líderes de sus sectores. Se eliminan las posiciones tácticas en futuros de bonos estadounidenses. Respecto a la exposición a divisas, mantiene el 5% en yenes y los dólares americanos apenas suponen un 3% de la cartera, reduciendo mucho su peso. Se ha eliminado el fondo monetario, dejando tan sólo el de ultracorto plazo. Se siguen realizando repos diarios que completan la exposición total a mercado monetario. C) Índice de referencia. La IIC se ha comportado en línea con sus competidores y peor que el índice de referencia (5% RF EUR Gob 3-5y, 5% RF EUR Corp 3-5y, 90% MSCI ACWI EUR Hedge), cuya diferencia máxima se produjo el 19/06/2024, siendo esta del 5,25%. D) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio ha disminuido en 3.773.645 euros, cerrando así el semestre en 23,1 millones. El número de partícipes en el semestre ha disminuido en 24, siendo la cifra final de 251. La rentabilidad de la IIC en el semestre ha sido del 6,35%, con una volatilidad de 5,59%. Respecto a otras medidas de riesgo de la IIC, el VaR diario con un nivel de significación del 5% en el semestre mostraba una caída mínima esperada del -0,60%. La rentabilidad acumulada del año de la IIC ha sido del 6,35%. La comisión soportada por la IIC en términos anualizados desde el inicio del año ha sido del 0,83%; 0,45 por comisión de gestión, 0,08 por depósito y 0,30 por otros conceptos. En el periodo la liquidez de la IIC se ha remunerado al 0,00%. El tipo de interés será el pactado en el contrato de depositaría con un suelo de 0,00%. E) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC se revalorizó un 6,35% durante el semestre, por encima del rendimiento medio ponderado por patrimonio de la gestora, 5,88%. La IIC de la gestora con mayor rendimiento en el periodo acumuló un 6,35% mientras que la IIC con menor rendimiento acumuló 2,33% durante el periodo. 2. Información sobre las inversiones. A) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Se han deshecho las inversiones en el fondo Amundi Cash USD y se vendieron los futuros vinculados al bono estadounidense. Se ha ido reduciendo la exposición a EE. UU bajando el peso en el fondo GS US Core Equity y el ETF Wisdomtree US Quality Dividend Growth. En marzo se incrementó la exposición a países emergentes incorporando el fondo Veritas Asian Fund, que invierte en compañías de la región Asia Pacífico con un sesgo growth. A finales del semestre se han hecho 3 incorporaciones, aumentando la exposición de Europa y apostando nuevamente por fondos de calidad. Se invirtió un 1% tanto en el fondo Indépendance Europe como en el Abrdn Smaller Companies, fondos que se centran en compañías de pequeña capitalización. El primero, con gran peso en Francia, invierte en compañías más bien micro, con carácter familiar y de mucha calidad. Se definen Quality-value. En el segundo fondo podemos encontrar empresas algo más grandes y su exposición geográfica está orientada a Reino Unido, Alemania e Italia. El tercer fondo es el Nartex Equity Fund, con una filosofía basada en la calidad, con una gran convicción en una cartera de 25 valores, buscando compañías líderes de sus industrias y con muy buenos equipos directivos. El fondo invierte a nivel global siendo EE. UU el 70% de la estrategia. B) Operativa de préstamo de valores. No aplicable. C) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La IIC ha realizado operaciones en derivados con la finalidad de inversión con un porcentaje sobre patrimonio del 0,11%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un porcentaje sobre el patrimonio del 0,169400365974022%. Los activos cubiertos han sido los denominados tanto en divisa EUR como distintas al EUR.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez. D) Otra información sobre inversiones. La IIC ha realizado operaciones en derivados con la finalidad de inversión con un porcentaje sobre patrimonio del 0,11%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un porcentaje sobre el patrimonio del 0,169400365974022%. Los activos cubiertos han sido los denominados tanto en divisa EUR como distintas al EUR.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez. 3. Evolución del objetivo concreto de rentabilidad. No aplicable. 4. Riesgo asumido por el fondo. La IIC ha realizado operaciones en derivados con la finalidad de inversión con un porcentaje sobre patrimonio del 0,11%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un porcentaje sobre el patrimonio del 0,169400365974022%. Los activos cubiertos han sido los denominados tanto en divisa EUR como distintas al EUR.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez. 5. Ejercicio derechos políticos. Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus instituciones de Inversión Colectiva en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 6. Información y advertencias CNMV. No aplicable. 7. Entidades beneficiarias del fondo solidario e importe cedido a las mismas. No aplicable. 8. Costes derivados del servicio de análisis. La IIC no soporta ningún gasto de servicio de análisis de inversiones (Research), ya que lo asume la Gestora. 9. Compartimentos de propósito especial (Side Pockets). No aplicable. 10. Perspectivas de mercado y actuación previsible del fondo. El semestre anterior indicábamos que existían cuatro variables a considerar a la hora de la toma de decisiones, y pasado este período, parece que siguen siendo igual de relevantes. En primer lugar, la evolución de la economía real, donde por momentos parecía que la economía americana se aceleraba, dejando a un lado los riesgos de recesión, y planteando escenarios de reaceleración (no-landing). La economía europea comenzaba a mejorar, de la mano de un incremento de la actividad manufactuera y de expectativas de mejora en China. El empleo sigue comportándose muy bien, las principales economías mundiales se encuentran en una situación cercana al pleno empleo, con subidas salariales cercanas o por encima de la inflación. Aún así, no todo es de COLOR de rosa, las encuestas de actividad, las expectativas de los próximos meses parecen sesgadas a la baja, las revisiones de crecimiento en las últimas semanas se mantienen a la baja y parece que el motor de crecimiento, el sector servicios, se desacelera. Tendremos que vigilar la evolución del consumidor americano, para tratar de conocer si se produce un parón en el consumo cíclico. No se ven desequilibrios graves en el mercado, a excepción de los grandes déficits fiscales en muchos países, sobre todo EEUU, que dejan un endeudamiento excesivo, que podría provocar bajadas de rating de la deuda pública americana por parte de Moody?s. En segundo lugar, la evolución monetaria, donde el proceso desinflacionista parece tener más fricciones en esta última milla. Los bancos centrales bajarán tipos, pero lo harán de forma somera, salvo que se produjera algún evento recesivo o se incrementar de forma fuerte el desempleo, algo que normalmente es desinflacionista per se. En este momento podríamos ver mayores apreciaciones en bonos de gobierno, que en crédito, aunque el crédito, podría compensar parcialmente los incrementos de spread, con las bajadas de tipos. En tercer lugar, los riesgos geopolíticos seguirán dando quebraderos de cabeza, la guerra entre Ucrania y Rusia continúa, Israel seguirá con su lucha contra el terrorismo, y las elecciones americanas del día 5 de noviembre de 2024 darán mucho que hablar en los próximos meses. Biden parece descartado para la reelección, por lo que los demócratas tienen aún unos meses para buscar el rival de Trump, que de momento lidera con mucho las encuestas. En un mundo cada vez más polarizado y sin rigor fiscal, es difícil de prever un candidato que ponga fin al derroche fiscal norteamericano, en tiempos de expansión cíclica. Y cabe preguntarse qué ocurrirá con las finanzas públicas, cuando exista un periodo recesivo que es cuando realmente se necesite. Para finalizar, y como cuarto factor, para los próximos meses, quedará por descubrir si se rompe la brecha en el mercado entre las 7 magníficas y el resto. Evidentemente, una de las formas en las que podría cambiar el paradigma de estos meses es que cualquiera de las grandes realizara un profit warning o alertara de un menor crecimiento de beneficios de lo esperado. Con una valoración tan cara, cualquier pequeño ajuste en las estimaciones podría exacerbar un movimiento a la baja. Seguimos pensando que las compañías en las que invertimos nos dan más flexibilidad, diversificación, y un mejor binomio de rentabilidad/riesgo, y que la gestión activa superará a la pasiva, así que confiamos en que este semestre logremos ver una mayor profundidad de mercado, con otras compañías tomando el relevo de las 7 magníficas, permitiendo revertir la tendencia de los últimos meses, aunque esto podría implicar que los índices no avancen, o incluso caigan si se produce dicha rotación.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K38	CECA	3%	2024-07-01	EUR	399.000 €	1.73%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BD8DY878	SEILERN INVESTMENT MANAGEMENT	EUR	2.188.040 €	9.47%	0.75%
IE00BZ56RG20	WISDOMTREE ASSET MANAGEMENT	EUR	1.688.416 €	7.31%	42.65%
IE0002EI5AG0	XTRACKERS	EUR	1.561.890 €	6.76%	22.58%
LU0973530859	JP MORGAN FLEMINGS ASSET MGNT	EUR	1.459.563 €	6.32%	6.69%
BE0948502365	BANQUE DEGROOF SA	EUR	1.319.876 €	5.71%	18.44%
LU1244894231	ROTHSCHILDS	EUR	1.161.443 €	5.03%	7.59%
IE00B45R5B91	GLG	EUR	1.000.100 €	4.33%	8.22%
IE00BW0DJL69	BAILLIE GIFFORD	EUR	958.465 €	4.15%	13.82%
LU1295556887	CAPITAL INTERNATIONAL ASSET	EUR	917.100 €	3.97%	12.29%
LU1549401112	ROBECO ASSER MANAGEMENT	EUR	891.384 €	3.86%	8.65%
LU1759635375	GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT	EUR	882.320 €	3.82%	72.37%
IE00BGV1VQ60	VERITAS ASSET MANAGEMENT LLP	EUR	850.952 €	3.68%	Nueva
LU0360483019	MORGAN STANLEY ASSET MGNT.	EUR	849.092 €	3.67%	2.05%
IE00BF5H5052	SEILERN INVESTMENT MANAGEMENT	EUR	848.068 €	3.67%	3.48%
FR0013231453	NATIXIS	EUR	758.765 €	3.28%	28.35%
LU1665238009	M&G INVESTMENT FUNDS	EUR	687.171 €	2.97%	2.28%
IE00BG0R1B02	BROWN	EUR	651.875 €	2.82%	9.22%
BE0948484184	BANQUE DEGROOF SA	EUR	652.302 €	2.82%	10.84%
LU2724449603	ADEPA ASSET MANAGEMENT	EUR	536.350 €	2.32%	Nueva
LU0453818972	MDO MANGEMENT CO SA	EUR	515.973 €	2.23%	9.81%
LU1832175001	PIMCO GLOBAL FUNDS	EUR	229.305 €	0.99%	Nueva
LU0306632687	STANDARD LIFE INVESTMENT	EUR	228.876 €	0.99%	Nueva
LU2247605236	UBS - GLOBAL ASSET MGNT	EUR	152.249 €	0.66%	26.49%
LU0568621022	AMUNDI	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe
AUSTRALIAN SPI 200	Venta	Futuro	FUT	25	355.928 €
DJ EUROSTOXX 50	Venta	Futuro	FUT	10	343.245 €
MSCI EMMAS	Venta	Futuro	FUT	50	101.015 €
SP 500 INDICE	Venta	Futuro	FUT	50	768.956 €
STOXX EUROPE 600 INDEX	Venta	Futuro	FUT	50	437.240 €
TOPIX 100	Venta	Futuro	FUT	10000	163.238 €
TORONTO STOCH EXCHANGE 60	Venta	Futuro	FUT	200	352.374 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

1.370.636

Nº de Partícipes

251

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100,00 Euros

Patrimonio

23.110.929 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo tendrá una exposición superior al 75% a Renta Variable, directa o indirectamente ( a través de IICs). Las inversiones se centrarán en emisores o mercados de OCDE, principalmente Zona Euro, EEUU, Japón, Suiza, Australia, Gran Bretaña y Canadá pudiendo invertir también en emisores o mercados no OCDE, incluyendo emergentes, y sin predeterminación de capitalización bursátil mínima. El resto estará expuesto, directa o indirectamente, a renta fija pública o privada ( incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos y depósitos). Las emisiones de Renta Fija no tendrán predeterminación en cuanto a la calificación crediticia (pudiendo invertir hasta el 100% en baja calidad crediticia), liquidez ni duración de la cartera.

Operativa con derivadosInversión y Cobertura EUR/USD

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.45

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.04

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.42

2024-Q1

0.41

2023-Q4

0.40

2023-Q3

0.52

Anual

Total

2023

1.61

2022

1.69

2021

1.70

2019

1.51