2024-Q2

ACROPOLIS USA EQUITY, FI

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

13,31 €

4.43%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.14%	4.74%	6.3%	17.59%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversión en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 1. Situación de los mercados y evolución del fondo. A) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año deja un resultado positivo para los activos de riesgo, en el que vemos fuertes revalorizaciones en los índices norteamericanos con más presencia de las grandes tecnológicas, que impulsan al Nasdaq y al S&P 500 hasta alcanzar rentabilidades del 18% y 14,48% respectivamente. Eso sí, las llamadas 7 magníficas: Nvidia, Facebook, Alphabet, Microsoft, Amazon, Tesla y Apple que acumulan una rentabilidad de casi el 37% en estos primeros 6 meses del año comienzan a alcanzar unos niveles de concentración extremos en la composición de los índices. A su lado, la acción media del índice (tomando como referencia el índice equiponderado) solo sube un 4,07%. La explicación a estas diferencias de rentabilidad subyace en la explosión de la IA (Inteligencia Artificial) y la promesa de mejora de productividad y mejoras de beneficios que lleva aparejada. La fuerte inversión en chips de Nvidia, necesarias para incrementar el nivel computacional de las compañías, hace que se convierta en la compañía más capitalizada del mundo en apenas unos meses. La vieja Europa, por otra parte, con menor exposición a tecnología, y sí a compañías reguladas como financieras y utilities, tiene un comportamiento más pausado, con subidas del 8,24% en el caso del Eurostoxx 50 o del 6,77% del Stoxx 600. Durante este semestre hemos visto una mejora macroeconómica evidente, se diluyen los riesgos de recesión en Alemania y mejoran los costes energéticos, pero también, como ha sucedido en junio, vuelven los miedos electorales y los incrementos de primas de riesgo, que provocan algo más de volatilidad en el sector financiero y en las compañías domésticas francesas. El diferencial entre EEUU y Europa, entre lo tecnológico y lo no tecnológico, entre las grandes y las pequeñas sigue acrecentándose cada vez más. En términos de inflación, esta se sigue moderando, aunque se demuestra que la última milla es la más difícil, cambiando de un sesgo de inflación de oferta a uno de demanda, con incrementos salariales y efectos de segunda ronda. La inflación general se mantiene cerca del 2,50% y la subyacente del 2,9%. A pesar de todo, el Banco Central Europeo opta por una bajada de tipos, del 4,50% al 4,25%, adelantándose a la FED, que tiene algo más difícil su bajada de tipos, por las elecciones del 5 de noviembre y porque la inflación se mantiene unas décimas por encima del 3%, por lo que los tipos siguen por ahora en el 5,50%. Esto causa que los bonos de gobierno no tengan de momento un gran recorrido, siguen bastante parados, y que haya sido el crédito, de la mano de las subidas bursátiles el que haya aportado más rentabilidad a la renta fija en este período, así suben índices de High Yield, Bonos Emergentes, Híbridos, At1, etc, los más sensibles a spread, en lugar de los más sensibles a tipos. En términos de divisas, uno de los aspectos más llamativos de este primer semestre es la debilidad del Yen, que pierde cerca de un 15% frente al dólar, a pesar del cambio de sesgo del Banco Central de Japón. La debilidad ha llegado a obligar a intervenir en al menos una ocasión, para intentar reflotar la divisa, sin éxito por el momento. B) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este primer semestre, hemos ido tomando beneficios en la parte de acciones tecnológicas que han experimentado una elevada expansión de múltiplos. No obstante las tecnológicas pesan un 23%, lejos del 35% de principios de año, pero todavía sigue siendo un peso significativo del total de la cartera. Los siguientes sectores hacia donde estamos dirigiendo las inversiones, son los sectores financiero, industrial y de consumo cíclico. Los sectores con menos peso o que se han infraponderado en el periodo han sido el sector telecomunicaciones y energía. La exposición a renta variable se ha mantenido por encima del 80% actualmente está en el 86,53% . C) Índice de referencia. La IIC se ha comportado en línea con sus competidores y peor que el índice de referencia (70% S&P TR, 20% EURO STOXX 50 NR, 10% EONIA OIS), cuya diferencia máxima se produjo el 14/02/2024, siendo esta del 3,14%. D) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio ha aumentado en 1.172.836 euros, cerrando así el semestre en 6,3 millones. El número de partícipes en el semestre ha aumentado en 6, siendo la cifra final de 126. La rentabilidad de la IIC en el semestre ha sido del 9,96%, con una volatilidad de 8,35%. Respecto a otras medidas de riesgo de la IIC, el VaR diario con un nivel de significación del 5% en el semestre mostraba una caída mínima esperada del -0,82%. La rentabilidad acumulada del año de la IIC ha sido del 9,96%. La comisión soportada por la IIC en términos anualizados desde el inicio del año ha sido del 0,78%; 0,60 por comisión de gestión, 0,06 por depósito y 0,12 por otros conceptos. En el periodo la liquidez de la IIC se ha remunerado al 0,00%. El tipo de interés será el pactado en el contrato de depositaría con un suelo de 0,00%. E) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC se revalorizó un 9,96% durante el semestre, por encima del rendimiento medio ponderado por patrimonio de la gestora, 5,88%. La IIC de la gestora con mayor rendimiento en el periodo acumuló un 6,35% mientras que la IIC con menor rendimiento acumuló 2,33% durante el periodo. 2. Información sobre las inversiones. A) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Los valores que más han aportado y que hemos sobreponderado en el periodo han sido las tecnológicas. Valores como Adobe, Broadcom, Nvidia, Asm, y Microsoft. Hemos reducido la posición en Nvidia y hemos tomado beneficios en Adobe. También procedimos a la venta de Nordson y Pool Corp ya que no acaban de despegar. Por el lado de las compras hemos incorporado IBM, 3m Company, Abbvie inc. o Autozone entre otros y hemos incrementado las posiciones en Autozone, Brookfield corp. Arthur Gallagher y HCA Healthcare. También en algunos valores franceses como Airbus, Vinci y Capgemini. B) Operativa de préstamo de valores. No aplicable. C) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La IIC no ha realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un porcentaje sobre el patrimonio del 0,899481155658636%. Los activos cubiertos han sido los denominados tanto en divisa EUR como distintas al EUR.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez. D) Otra información sobre inversiones. A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe la IIC no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. Evolución del objetivo concreto de rentabilidad. No aplicable. 4. Riesgo asumido por el fondo. Otros 5. Ejercicio derechos políticos. Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus instituciones de Inversión Colectiva en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 6. Información y advertencias CNMV. No aplicable. 7. Entidades beneficiarias del fondo solidario e importe cedido a las mismas. No aplicable. 8. Costes derivados del servicio de análisis. La IIC no soporta ningún gasto de servicio de análisis de inversiones (Research), ya que lo asume la Gestora. 9. Compartimentos de propósito especial (Side Pockets). No aplicable. 10. Perspectivas de mercado y actuación previsible del fondo. El semestre anterior indicábamos que existían cuatro variables a considerar a la hora de la toma de decisiones, y pasado este período, parece que siguen siendo igual de relevantes. En primer lugar, la evolución de la economía real, donde por momentos parecía que la economía americana se aceleraba, dejando a un lado los riesgos de recesión, y planteando escenarios de reaceleración (no-landing). La economía europea comenzaba a mejorar, de la mano de un incremento de la actividad manufactuera y de expectativas de mejora en China. El empleo sigue comportándose muy bien, las principales economías mundiales se encuentran en una situación cercana al pleno empleo, con subidas salariales cercanas o por encima de la inflación. Aún así, no todo es de COLOR de rosa, las encuestas de actividad, las expectativas de los próximos meses parecen sesgadas a la baja, las revisiones de crecimiento en las últimas semanas se mantienen a la baja y parece que el motor de crecimiento, el sector servicios, se desacelera. Tendremos que vigilar la evolución del consumidor americano, para tratar de conocer si se produce un parón en el consumo cíclico. No se ven desequilibrios graves en el mercado, a excepción de los grandes déficits fiscales en muchos países, sobre todo EEUU, que dejan un endeudamiento excesivo, que podría provocar bajadas de rating de la deuda pública americana por parte de Moody?s. En segundo lugar, la evolución monetaria, donde el proceso desinflacionista parece tener más fricciones en esta última milla. Los bancos centrales bajarán tipos, pero lo harán de forma somera, salvo que se produjera algún evento recesivo o se incrementar de forma fuerte el desempleo, algo que normalmente es desinflacionista per se. En este momento podríamos ver mayores apreciaciones en bonos de gobierno, que en crédito, aunque el crédito, podría compensar parcialmente los incrementos de spread, con las bajadas de tipos. En tercer lugar, los riesgos geopolíticos seguirán dando quebraderos de cabeza, la guerra entre Ucrania y Rusia continúa, Israel seguirá con su lucha contra el terrorismo, y las elecciones americanas del día 5 de noviembre de 2024 darán mucho que hablar en los próximos meses. Biden parece descartado para la reelección, por lo que los demócratas tienen aún unos meses para buscar el rival de Trump, que de momento lidera con mucho las encuestas. En un mundo cada vez más polarizado y sin rigor fiscal, es difícil de prever un candidato que ponga fin al derroche fiscal norteamericano, en tiempos de expansión cíclica. Y cabe preguntarse qué ocurrirá con las finanzas públicas, cuando exista un periodo recesivo que es cuando realmente se necesite. Para finalizar, y como cuarto factor, para los próximos meses, quedará por descubrir si se rompe la brecha en el mercado entre las 7 magníficas y el resto. Evidentemente, una de las formas en las que podría cambiar el paradigma de estos meses es que cualquiera de las grandes realizara un profit warning o alertara de un menor crecimiento de beneficios de lo esperado. Con una valoración tan cara, cualquier pequeño ajuste en las estimaciones podría exacerbar un movimiento a la baja. Seguimos pensando que las compañías en las que invertimos nos dan más flexibilidad, diversificación, y un mejor binomio de rentabilidad/riesgo, y que la gestión activa superará a la pasiva, así que confiamos en que este semestre logremos ver una mayor profundidad de mercado, con otras compañías tomando el relevo de las 7 magníficas, permitiendo revertir la tendencia de los últimos meses, aunque esto podría implicar que los índices no avancen, o incluso caigan si se produce dicha rotación.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US7010941042	PARKER-HANNIFIN	EUR	283.288 €	4.53%	13.13%
US0533321024	AUTOZONE INC	EUR	249.014 €	3.98%	Nueva
US3635761097	ARTHUR J GALLAGUER & CO	EUR	242.052 €	3.87%	69.74%
US6937181088	PACCAR	EUR	240.222 €	3.84%	8.62%
US67066G1040	NVIDIA	EUR	230.636 €	3.69%	28.53%
US5949181045	MICROSOFT CORP.	EUR	229.462 €	3.67%	22.47%
US11135F1012	BROADCOM	EUR	224.801 €	3.6%	11.16%
US03769M1062	APOLLO GLOBAL MANAGEMENT	EUR	220.424 €	3.53%	30.55%
NL0000334118	ASM INTERNATIONAL NV	EUR	213.540 €	3.42%	51.46%
US8923561067	TRACTOR SUPPLY	EUR	201.624 €	3.23%	Nueva
US75886F1075	REGENERON PHARMACEUTICALS INC	EUR	196.216 €	3.14%	146.62%
CA11271J1075	BROKKFIELD ASSET MANAGEMENT	EUR	193.877 €	3.1%	Nueva
US40412C1018	HCA INC	EUR	179.938 €	2.88%	Nueva
US02079K1079	ALPHABET	EUR	171.213 €	2.74%	34.11%
US25754A2015	DOMINOS PIZZA	EUR	168.688 €	2.7%	Nueva
US03073E1055	AMERISOURCEBERGEN INC	EUR	168.244 €	2.69%	13.04%
US00287Y1091	ABBOT LABORATORIES	EUR	160.105 €	2.56%	Nueva
US23331A1097	DR HORTON	EUR	157.861 €	2.53%	4.45%
DE000A1EWWW0	ADIDAS	EUR	156.100 €	2.5%	Nueva
US89417E1091	TRAVELERS	EUR	151.845 €	2.43%	119.99%
FR0000125338	CAP GEMINI SA	EUR	148.560 €	2.38%	Nueva
US0584981064	BALL CORP	EUR	140.063 €	2.24%	Nueva
US9139031002	UNIVERSAL HEALT SERVICES	EUR	138.098 €	2.21%	Nueva
US8175651046	SERVICE CORP INTERNATIONAL	EUR	132.792 €	2.12%	Nueva
US68389X1054	ORACLE CORP	EUR	131.802 €	2.11%	38%
US4592001014	IBM	EUR	129.152 €	2.07%	Nueva
NL0000235190	EUROPEAN AERO DEFENSE & SPACE	EUR	128.260 €	2.05%	Nueva
US57636Q1040	MASTERCARD	EUR	123.540 €	1.98%	6.58%
FR0000125486	VINCI	EUR	118.056 €	1.89%	Nueva
CA13646K1084	CANADIAN PACIFIC RAILWAY LTD	EUR	110.235 €	1.76%	Nueva
DE0008404005	ALLIANZ AG	EUR	103.800 €	1.66%	Nueva
US56585A1025	MARATHON PETROLEUM CORP	EUR	97.160 €	1.55%	20.49%
US88579Y1010	3M COMPANY	EUR	95.389 €	1.53%	Nueva
US00724F1012	ADOBE	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120073	AIR LIQUIDE	EUR	0 €	0%	Vendida
US0231351067	AMAZON	EUR	0 €	0%	Vendida
US0378331005	APPLE COMPUTER INC	EUR	0 €	0%	Vendida
BMG3223R1088	EVEREST GROUP LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A1PHFF7	HUGO BOSS	EUR	0 €	0%	Vendida
US4571871023	ITT EDUCATIONAL SERVICES INC	EUR	0 €	0%	Vendida
US46120E6023	INTUITIVE SURGICAL INC	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000120321	LOREAL	EUR	0 €	0%	Vendida
US6556631025	NORDSON	EUR	0 €	0%	Vendida
US6795801009	OLD DOMINION FREIGHT LINE	EUR	0 €	0%	Vendida
US79466L3024	SALES FORCE	EUR	0 €	0%	Vendida
AN8068571086	SCHLUMBERGER LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
US8740391003	TAIWAN SEMICONDUCTOR	EUR	0 €	0%	Vendida
US91324P1021	UNITEDHEALTH GROUP INCORPORATE	EUR	0 €	0%	Vendida
US91913Y1001	VALERO ENERGY	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000124141	VEOLIA	EUR	0 €	0%	Vendida
US94106L1098	WASTE MANAGEMENT INC	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K38	CECA	3%	2024-07-01	EUR	142.000 €	2.27%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US4642872422	BLACK ROCK INTERNATIONAL	EUR	99.991 €	1.6%	0.25%
US4642872265	BLACK ROCK INTERNATIONAL	EUR	90.610 €	1.45%	0.78%

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
SP 500 INDICE	Compra	Opción		100		1.240.467 €
SP 500 INDICE	Compra	Opción		100		1.352.470 €

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

522.193

Nº de Partícipes

126

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

6.251.382 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo tendrá más del 75% de la exposición total en renta variable (RV), y el resto en renta fija (RF). Se invertirá fundamentalmente en emisores/mercados de EEUU y en menor medida, en otros emisores/mercados OCDE. No se invertirá en emergentes. Las inversiones den RV se centran en compañías de alta media capitalización con crecimiento en resultados y adecuada rentabilidad por dividendo y, minoritariamente, en compañías de baja capitalización. El resto de la exposición se invertirá en RF pública y o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos) sin límite de duración ni calificación crediticia. La inversión en divisa estará entre el 0% y el 100% sobre la exposición total.

Operativa con derivadosINVERSION Y COBERTURA

Sectores

Tecnología
23.21%
Consumo cíclico
21.40%
Servicios financieros
18.37%
Industria
17.31%
Salud
14.95%
Comunicaciones
3.04%
Energía
1.72%

Regiones

Estados Unidos
79.20%
Europa
15.41%
Canada
5.40%

Tipo de Inversión

Medium Cap - Blend
26.76%
Large Cap - Blend
23.21%
Large Cap - Growth
22.31%
Large Cap - Value
17.44%
Medium Cap - Value
5.99%
Medium Cap - Growth
4.29%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.60

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.43

2024-Q1

0.35

2023-Q4

0.34

2023-Q3

0.34

Anual

Total

2023

1.38

2022

0.49