2024-Q2

WELZIA SELECTIVE, FI

•CLASE B

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

13,04 €

5.53%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.98%	6.01%	8.23%	14.04%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversión en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 1. Situación de los mercados y evolución del fondo. A) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año deja un resultado positivo para los activos de riesgo, en el que vemos fuertes revalorizaciones en los índices norteamericanos con más presencia de las grandes tecnológicas, que impulsan al Nasdaq y al S&P 500 hasta alcanzar rentabilidades del 18% y 14,48% respectivamente. Eso sí, las llamadas 7 magníficas: Nvidia, Facebook, Alphabet, Microsoft, Amazon, Tesla y Apple que acumulan una rentabilidad de casi el 37% en estos primeros 6 meses del año comienzan a alcanzar unos niveles de concentración extremos en la composición de los índices. A su lado, la acción media del índice (tomando como referencia el índice equiponderado) solo sube un 4,07%. La explicación a estas diferencias de rentabilidad subyace en la explosión de la IA (Inteligencia Artificial) y la promesa de mejora de productividad y mejoras de beneficios que lleva aparejada. La fuerte inversión en chips de Nvidia, necesarias para incrementar el nivel computacional de las compañías, hace que se convierta en la compañía más capitalizada del mundo en apenas unos meses. La vieja Europa, por otra parte, con menor exposición a tecnología, y sí a compañías reguladas como financieras y utilities, tiene un comportamiento más pausado, con subidas del 8,24% en el caso del Eurostoxx 50 o del 6,77% del Stoxx 600. Durante este semestre hemos visto una mejora macroeconómica evidente, se diluyen los riesgos de recesión en Alemania y mejoran los costes energéticos, pero también, como ha sucedido en junio, vuelven los miedos electorales y los incrementos de primas de riesgo, que provocan algo más de volatilidad en el sector financiero y en las compañías domésticas francesas. El diferencial entre EEUU y Europa, entre lo tecnológico y lo no tecnológico, entre las grandes y las pequeñas sigue acrecentándose cada vez más. En términos de inflación, esta se sigue moderando, aunque se demuestra que la última milla es la más difícil, cambiando de un sesgo de inflación de oferta a uno de demanda, con incrementos salariales y efectos de segunda ronda. La inflación general se mantiene cerca del 2,50% y la subyacente del 2,9%. A pesar de todo, el Banco Central Europeo opta por una bajada de tipos, del 4,50% al 4,25%, adelantándose a la FED, que tiene algo más difícil su bajada de tipos, por las elecciones del 5 de noviembre y porque la inflación se mantiene unas décimas por encima del 3%, por lo que los tipos siguen por ahora en el 5,50%. Esto causa que los bonos de gobierno no tengan de momento un gran recorrido, siguen bastante parados, y que haya sido el crédito, de la mano de las subidas bursátiles el que haya aportado más rentabilidad a la renta fija en este período, así suben índices de High Yield, Bonos Emergentes, Híbridos, At1, etc, los más sensibles a spread, en lugar de los más sensibles a tipos. En términos de divisas, uno de los aspectos más llamativos de este primer semestre es la debilidad del Yen, que pierde cerca de un 15% frente al dólar, a pesar del cambio de sesgo del Banco Central de Japón. La debilidad ha llegado a obligar a intervenir en al menos una ocasión, para intentar reflotar la divisa, sin éxito por el momento. B) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este primer semestre de 2024 hemos tenido una actitud bastante continuista en la cartera; después de un primer año en el que hubo más cambios mientras la construíamos. En líneas generales, hemos mantenido un nivel de inversión superior al 97%, con una distribución sectorial en la que sigue predominando tecnología con un 30% aprox. Hemos aprovechado las grandes subidas en el sector para reducir algo de posición en diferentes valores; y subirlo en subsectores como consultoras tecnológicas, que no han tenido tan buen semestre y creemos que en el futuro también se beneficiarán de la IA. Hemos bajado el peso en el sector financiero, especialmente en bancos europeos, una vez publicaron resultados en el primer trimestre sorprendiendo al alza a los analistas; lo que provocó subidas importantes en los precios de las acciones. A nivel geográfico, seguimos con un 70% de exposición a EE.UU.; 25% a países europeos y un 5% a valores canadienses. C) Índice de referencia. La IIC se ha comportado en línea con sus competidores y peor que el índice de referencia (100% MSCI World Net Total Return EUR), cuya diferencia máxima se produjo el 27/06/2024, siendo esta del 6,45%. D) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio ha aumentado en 2.338.255 euros, cerrando así el semestre en 15,9 millones. El número de partícipes en el semestre ha aumentado en 12, siendo la cifra final de 106. La rentabilidad de la IIC en el semestre ha sido del 9,60%, con una volatilidad de 7,08%. Respecto a otras medidas de riesgo de la IIC, el VaR diario con un nivel de significación del 5% en el semestre mostraba una caída mínima esperada del -0,79%. La rentabilidad acumulada del año de la IIC ha sido del 9,60%. La comisión soportada por la IIC en términos anualizados desde el inicio del año ha sido del 0,31%; 0,25 por comisión de gestión, 0,06 por depósito y 0,00 por otros conceptos. En el periodo la liquidez de la IIC se ha remunerado al 0,00%. El tipo de interés será el pactado en el contrato de depositaría con un suelo de 0,00%. E) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC se revalorizó un 9,60% durante el semestre, por encima del rendimiento medio ponderado por patrimonio de la gestora, 5,88%. La IIC de la gestora con mayor rendimiento en el periodo acumuló un 6,35% mientras que la IIC con menor rendimiento acumuló 2,33% durante el periodo. 2. Información sobre las inversiones. A) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Hemos hecho ciertos retoques en la cartera, añadiendo alguna compañía nueva a la cartera; pero sobre todo se ha tratado de reforzar o quitar peso a acciones existentes en cartera. Dentro de las nuevas compañías podemos destacar la compra de Jeronimo Martins, que se queda en un 1,5% del patrimonio del fondo. La compañía de supermercados portugueses y polacos ya estuvo en cartera en 2023; la vendimos por valoración y ahora que ha vuelto a los 18 euros hemos decidido volver a comprar. También hemos iniciado posición en Ryanair en el mes de junio. La compañía de vuelos low cost estaba en nuestro radar desde hace mucho tiempo, ya que tiene una alta eficiencia en costes, caja neta, crecimiento en ingresos? Ha tenido caídas por noticias coyunturales, lo que nos ha permitido comprarla cerca de 17 euros por acción. Otras posiciones que hemos comenzado en el primer semestre son Alphabet, Asbury Automotive Group o Allison Transmission Holdings. Por el lado contrario, hemos vendido totalmente algunos bancos españoles, como Bankinter o Caixabank. Ahora mismo el top5 de posiciones a cierre del semestre son: Microsoft (4%), KLA Corp (3,4%), Adobe (3,35%), Applied Materials (3,3%) y Broadcom (3%). A nivel de exposición de divisas, no hemos cubierto ninguna de las inversiones en divisa no euro. B) Operativa de préstamo de valores. No aplicable. C) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La IIC no ha realizado operaciones en derivados con finalidad de inversión. Durante el periodo analizado no se han realizado operaciones con productos derivados con la finalidad de cobertura.Tras el incremento de tipos del BCE, retomamos la operativa de REPO para tratar de optimizar la remuneración de la liquidez. D) Otra información sobre inversiones. A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe la IIC no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. Evolución del objetivo concreto de rentabilidad. No aplicable. 4. Riesgo asumido por el fondo. El fondo es un fondo de renta variable internacional, con una exposición al 98% al activo. 5. Ejercicio derechos políticos. Welzia Management SGIIC, S.A. ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus instituciones de Inversión Colectiva en los siguientes dos supuestos: 1) cuando se haya reconocido una prima de asistencia y 2) cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 6. Información y advertencias CNMV. No aplicable. 7. Entidades beneficiarias del fondo solidario e importe cedido a las mismas. No aplicable. 8. Costes derivados del servicio de análisis. La IIC no soporta ningún gasto de servicio de análisis de inversiones (Research), ya que lo asume la Gestora. 9. Compartimentos de propósito especial (Side Pockets). No aplicable. 10. Perspectivas de mercado y actuación previsible del fondo. El semestre anterior indicábamos que existían cuatro variables a considerar a la hora de la toma de decisiones, y pasado este período, parece que siguen siendo igual de relevantes. En primer lugar, la evolución de la economía real, donde por momentos parecía que la economía americana se aceleraba, dejando a un lado los riesgos de recesión, y planteando escenarios de reaceleración (no-landing). La economía europea comenzaba a mejorar, de la mano de un incremento de la actividad manufactuera y de expectativas de mejora en China. El empleo sigue comportándose muy bien, las principales economías mundiales se encuentran en una situación cercana al pleno empleo, con subidas salariales cercanas o por encima de la inflación. Aún así, no todo es de COLOR de rosa, las encuestas de actividad, las expectativas de los próximos meses parecen sesgadas a la baja, las revisiones de crecimiento en las últimas semanas se mantienen a la baja y parece que el motor de crecimiento, el sector servicios, se desacelera. Tendremos que vigilar la evolución del consumidor americano, para tratar de conocer si se produce un parón en el consumo cíclico. No se ven desequilibrios graves en el mercado, a excepción de los grandes déficits fiscales en muchos países, sobre todo EEUU, que dejan un endeudamiento excesivo, que podría provocar bajadas de rating de la deuda pública americana por parte de Moody?s. En segundo lugar, la evolución monetaria, donde el proceso desinflacionista parece tener más fricciones en esta última milla. Los bancos centrales bajarán tipos, pero lo harán de forma somera, salvo que se produjera algún evento recesivo o se incrementar de forma fuerte el desempleo, algo que normalmente es desinflacionista per se. En este momento podríamos ver mayores apreciaciones en bonos de gobierno, que en crédito, aunque el crédito, podría compensar parcialmente los incrementos de spread, con las bajadas de tipos. En tercer lugar, los riesgos geopolíticos seguirán dando quebraderos de cabeza, la guerra entre Ucrania y Rusia continúa, Israel seguirá con su lucha contra el terrorismo, y las elecciones americanas del día 5 de noviembre de 2024 darán mucho que hablar en los próximos meses. Biden parece descartado para la reelección, por lo que los demócratas tienen aún unos meses para buscar el rival de Trump, que de momento lidera con mucho las encuestas. En un mundo cada vez más polarizado y sin rigor fiscal, es difícil de prever un candidato que ponga fin al derroche fiscal norteamericano, en tiempos de expansión cíclica. Y cabe preguntarse qué ocurrirá con las finanzas públicas, cuando exista un periodo recesivo que es cuando realmente se necesite. Para finalizar, y como cuarto factor, para los próximos meses, quedará por descubrir si se rompe la brecha en el mercado entre las 7 magníficas y el resto. Evidentemente, una de las formas en las que podría cambiar el paradigma de estos meses es que cualquiera de las grandes realizara un profit warning o alertara de un menor crecimiento de beneficios de lo esperado. Con una valoración tan cara, cualquier pequeño ajuste en las estimaciones podría exacerbar un movimiento a la baja. Seguimos pensando que las compañías en las que invertimos nos dan más flexibilidad, diversificación, y un mejor binomio de rentabilidad/riesgo, y que la gestión activa superará a la pasiva, así que confiamos en que este semestre logremos ver una mayor profundidad de mercado, con otras compañías tomando el relevo de las 7 magníficas, permitiendo revertir la tendencia de los últimos meses, aunque esto podría implicar que los índices no avancen, o incluso caigan si se produce dicha rotación.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US5949181045	MICROSOFT CORP.	EUR	629.977 €	3.97%	22.47%
US4824801009	KLA TENCOR CORPORATION	EUR	538.745 €	3.39%	44.1%
US00724F1012	ADOBE	EUR	534.123 €	3.36%	30.04%
US0382221051	APPLIED MATERIAL	EUR	523.174 €	3.29%	59.08%
US0378331005	APPLE COMPUTER INC	EUR	475.777 €	3%	12.72%
US11135F1012	BROADCOM	EUR	476.578 €	3%	48.21%
US78409V1044	S&P GLOBAL INC	EUR	474.601 €	2.99%	26.52%
NL0010273215	ASML HOLDING NV	EUR	472.458 €	2.97%	24.88%
US46625H1005	JP MORGAN CHASE & CO	EUR	455.005 €	2.86%	22.52%
US57636Q1040	MASTERCARD	EUR	424.153 €	2.67%	6.58%
IT0000072618	BANCA INTESA	EUR	415.479 €	2.62%	31.33%
US7134481081	PEPSICO INC	EUR	412.594 €	2.6%	0.06%
US56585A1025	MARATHON PETROLEUM CORP	EUR	386.213 €	2.43%	20.49%
US0258161092	AMERICAN EXPRESS	EUR	382.567 €	2.41%	27.36%
US94106L1098	WASTE MANAGEMENT INC	EUR	373.390 €	2.35%	4.31%
CA1363751027	CANADIAN NATIONAL RAILWAY	EUR	368.427 €	2.32%	20.11%
US03662Q1058	ANSYS INC	EUR	361.624 €	2.28%	15.19%
IE00BFRT3W74	ALLEGION PLC	EUR	359.534 €	2.26%	3.9%
IE00B4BNMY34	ACCENTURE LTD	EUR	345.524 €	2.18%	10.35%
US91324P1021	UNITEDHEALTH GROUP INCORPORATE	EUR	344.641 €	2.17%	20.44%
CH0038863350	NESTLE	EUR	336.274 €	2.12%	19.53%
CH0012032048	ROCHE HOLDING	EUR	334.284 €	2.1%	1.55%
US00402L1070	ACADEMY SPORTS & OUTDOORS INC	EUR	328.059 €	2.07%	16.86%
US91913Y1001	VALERO ENERGY	EUR	326.309 €	2.05%	24.25%
US26875P1012	EOG RESOURCES INC	EUR	323.105 €	2.03%	55.21%
FR0000131104	BNP PARIBAS	EUR	321.164 €	2.02%	4.89%
CA12532H1047	CGI GROUP INC	EUR	319.586 €	2.01%	60.41%
GB0006731235	ASSOCIATED BRITISH FOODS	EUR	306.976 €	1.93%	6.94%
US4385161066	HONEYWELL INTERNATIONAL INC	EUR	300.985 €	1.89%	4.92%
US0605051046	BANK OF AMERICA	EUR	296.985 €	1.87%	21.71%
US02079K3059	ALPHABET	EUR	293.297 €	1.85%	Nueva
FR0000121014	LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITT	EUR	292.576 €	1.84%	22.71%
US1266501006	CVS CORP	EUR	290.807 €	1.83%	28.05%
FR0000130452	EIFFAGE	EUR	291.155 €	1.83%	9.33%
US98978V1035	ZOETIS INC	EUR	288.852 €	1.82%	36.33%
IE00BYTBXV33	RYANAIR	EUR	275.977 €	1.74%	Nueva
NL0000226223	STMICROELECTRONICS NV	EUR	267.271 €	1.68%	31.27%
GB00BP6MXD84	ROYAL DUTCH SHELL	EUR	263.049 €	1.66%	12.73%
US5018892084	LKQ CORPORATION	EUR	260.107 €	1.64%	15.54%
CH0012549785	SONOVA HOLDINGH AG	EUR	236.422 €	1.49%	2.4%
PTJMT0AE0001	JERONIMO MARTINS	EUR	228.125 €	1.44%	Nueva
US92826C8394	VISA	EUR	220.501 €	1.39%	Nueva
US01973R1014	ALLISON TRANSMISSION HOLDING	EUR	191.291 €	1.2%	Nueva
US6174464486	MORGAN STANLEY	EUR	176.453 €	1.11%	7.4%
US0434361046	ASBURY AUTO	EUR	129.750 €	0.82%	Nueva
JE00BM9HZ112	ARCADIUM LITHIUM PLC	EUR	101.123 €	0.64%	Nueva
ES0113679I37	BANKINTER SA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0140609019	CAIXABANK	EUR	0 €	0%	Vendida
US53814L1089	LIVENT	EUR	0 €	0%	Vendida
US7170811035	PFIZER ING	EUR	0 €	0%	Vendida
US7475251036	QUALCOMM	EUR	0 €	0%	Vendida
US8716071076	SYNOPSYS	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

17.941

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

216.828 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo tendrá más del 75% de la exposición total en renta variable (RV), y el resto en renta fija (RF). Se invertirá fundamentalmente en emisores/mercados de EEUU y en menor medida, en otros emisores/mercados OCDE. No se invertirá en emergentes. Las inversiones den RV se centran en compañías de alta media capitalización con crecimiento en resultados y adecuada rentabilidad por dividendo y, minoritariamente, en compañías de baja capitalización. El resto de la exposición se invertirá en RF pública y o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos) sin límite de duración ni calificación crediticia. La inversión en divisa estará entre el 0% y el 100% sobre la exposición total.

Operativa con derivadosINVERSION Y COBERTURA

Sectores

Tecnología
31.39%
Servicios financieros
20.10%
Industria
12.50%
Salud
9.49%
Energía
8.24%
Consumo defensivo
8.15%
Consumo cíclico
7.63%
Comunicaciones
1.86%
Materias Primas
0.64%

Regiones

Estados Unidos
64.87%
Europa
26.51%
Canada
4.37%
Reino Unido
4.26%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
50.62%
Large Cap - Value
24.55%
Medium Cap - Value
6.37%
Medium Cap - Blend
6.03%
Large Cap - Growth
6.02%
Small Cap - Value
4.56%
Small Cap - Blend
1.86%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.55

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.31

2024-Q1

0.30

2023-Q4

0.30

2023-Q3

0.32

Anual

Total

2023

1.13