2024-Q4

POLAR RENTA FIJA,FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

146,29 €

-0.02%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.28%	-	1.07%	6.71%	2.03%	2.3%	1.7%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos la exposición a dólar. A pesar de la fuerte revalorización, los fundamentales siguen apoyando su inversión y sigue jugando un papel importante como diversificador de carteras c) Índice de referencia. No sigue ningún índice de referencia. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. La rentabilidad acumulada del fondo en el ejercicio asciende a 7,25% en la clase A y 7,78% en la L. El ratio de gastos soportados en el presente se situó en 0,87% en la clase A y 0,37% en la clase L dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. La evolución del patrimonio ha sido positiva en el ejercicio para la clase A aumentando un 35,02% y un 17,81% para la clase L, el número total de partícipes del fondo asciende a 365. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta fija euro gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 3,56% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Compra del periodo: PIRELLI & C 3,875% 02/07/2029 CA AUTOBANK IE FLOTANTE 18/07/2027 ITM ENTREPRISES SASU 5,75% 22/07/2029 TEAMSYSTEM FLOTANTE 31/07/2031 AIB GROUP 2,875% 30/05/2031 BANCO DE CREDITO SOCIAL 5,25% 27/11/2031 BMW INTL IESTMENT 3% 27/08/2027 PACCAR FINANCIAL EUROPE 3% 29/08/2027 BANCO DE CREDITO SOCIA 4,125% 03/09/2030 CATERPILLAR FINL SERVI 3,023% 03/09/2027 ELO SACA 6% 22/03/2029 TOTALENERGIES SE 2,625% PERPETUO BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 2,7% 17/09/2026 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2,8% 31/05/2026 BONOS Y OBLIG DEL ESTAD 3,45% 31/10/2034 LEASYS 3,875% 01/03/2028 BELFIUS BANK SA/ 5,25% 19/04/2033 UNICAJA BANCO 5,5% 22/06/2034 DSV FINANCE 3,125% 06/11/2028 LVMH MOET HENNESSY VUI 3,125% 07/11/2032 NEINOR HOMES SLU 5,875% 15/02/2030 CPI PROPERTY GROUP 7% 07/05/2029 LA FRANCAISE DES JEUX 3,375% 21/11/2033 NATIONAL GRID NA 3,247% 25/11/2029 TSY INFL IX N/B 1,875% 15/07/2034 FINGRID 2,75% 04/12/2029 ABANCA CORP BANCARIA 4,625% 11/12/2036 PUBLIC PROPERTY IEST 4,625% 12/03/2030 Ventas del periodo: KORIAN 4,125% PERPETUO CREDIT AGRICOLE ASSRNCES 4,5% PERPETUO GRENKE FINANCE 0,625% 09/01/2025 GRENKE FINANCE 7,875% 06/04/2027 ENEL 6,625% PERPETUO POSTE ITALIANE 2,625% PERPETUO GENEL ENERGY NO 5 LTD 9,25% 28/09/2025 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2,8% 31/05/2026 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 2,7% 17/09/2026 CPI PROPERTY GROUP 7% 07/05/2029 TOTALENERGIES SE 2,625% PERPETUO TALLGRASS NRG PRTNR/FIN 6% 31/12/2030 ALPERIA 5,701% 05/07/2028 ABANCA CORP BANCARIA 4,625% 07/04/2030 TALLGRASS NRG PRTNR/ 6% 31/12/2030 Distribución sectorial del fondo: liquidez 2092%, deuda de entidades públicas 15.82%, deuda de entidades financieras 35.09%, 49.09% deuda corporativa, ABS 0%. Activos ilíquidos: 5.47%. Activos con calificación HY o NR: 17 b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 98,40% y el 62,50% de apalancamiento medio. El fondo invierte en futuros de tipos de interés para cubrir el riesgo de duración. El fondo invierte en forwards de divisa eur/usd y eur/gbp con carácter de cobertura. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,40%. Activos en situación de litigio: N/A Duración al final del periodo: 3,63 años Tir al final del periodo: 3,45% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 2,23% para la clase A y 2,21% en la clase L disminuyendo respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 12,96% y superiores a la de Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en el 3,22% para la clase A y en 3,18% para la clase L, quedando igual en la primera y en la segunda respecto al semestre pasado. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 50,19%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 3.724,00 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012G26	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR00140098S7	CREDIT AGRICOLE SA	1%	2025-09-18	EUR	984.460 €	0.44%	Nueva
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	388.100 €	0.17%	Nueva
USG6382GYX44	NATWEST GROUP	1%	2025-03-22	EUR	352.218 €	0.16%	4.62%
NO0010894330	GENEL ENERGY PLC	4%	2025-01-01	EUR	227.538 €	0.1%	Nueva
XS1996435688	CEPSA FINANCE	1%	2025-02-16	EUR	99.074 €	0.04%	0.79%
ES0305063010	SIDECU SA	2%	2025-03-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2078696866	GRENKE FINANCE PLC	0%	2025-01-0	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2800064912	CEPSA FINANCE	4%	2031-01-11	EUR	2.929.504 €	1.32%	2.98%
XS2678749990	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2033-03	EUR	2.659.798 €	1.19%	5.07%
XS2824763044	FERRARI NV	0%	2030-05-21	EUR	2.550.999 €	1.15%	1.77%
ES0265936056	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2029-04	EUR	2.310.253 €	1.04%	2.83%
ES0280907041	UNICAJA BANCO SA	5%	2033-06-22	EUR	2.305.664 €	1.04%	110.86%
BE0002875566	KBC GROUP NV	3%	2030-08-25	EUR	2.285.521 €	1.03%	3.91%
BE6340794013	BELFIUS BANK SA/NV	5%	2028-01-1	EUR	2.199.599 €	0.99%	Nueva
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2028-02-21	EUR	2.106.316 €	0.95%	1.68%
XS2791973642	SABADELL ASSET MANAG	0%	2034-03	EUR	2.094.112 €	0.94%	3.84%
XS2332590632	BANCO DE CREDITO SOC	5%	2026-05	EUR	2.033.912 €	0.91%	108.35%
XS2844409271	DIAGEO FINANCE PLC	1%	2026-06-20	EUR	2.002.768 €	0.9%	0.13%
XS2230399441	AIB GROUP PLC	2%	2026-05-30	EUR	1.976.624 €	0.89%	103.86%
XS2592628791	NATWEST GROUP	5%	2028-11-28	EUR	1.960.976 €	0.88%	2.59%
FR001400TSK0	LVMH SE	3%	2032-08-07	EUR	1.912.726 €	0.86%	Nueva
XS2831553073	BURBERRY PLC	2%	2030-03-20	EUR	1.880.421 €	0.84%	0.11%
XS2835902839	BANCO BILBAO VIZCAYA	0%	2027-06-07	EUR	1.703.653 €	0.77%	0.2%
XS2589361240	INTESA SANPAOLO SPA	6%	2028-11-	EUR	1.709.006 €	0.77%	3.38%
FR001400RIT6	ITM ENTREPRISES SASU	5%	2029-04-22	EUR	1.709.257 €	0.77%	Nueva
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	1.683.581 €	0.76%	3%
XS2558022591	ABN AMRO BANK NV	5%	2027-11-22	EUR	1.662.711 €	0.75%	1.89%
XS2521027446	LLOYDS TSB GROUP PLC	3%	2029-08	EUR	1.657.114 €	0.74%	3.3%
XS2812484215	AROUNDTOWN FINANCE S	8%	2029-09	EUR	1.605.219 €	0.72%	31.04%
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	1.601.693 €	0.72%	3.92%
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	1.547.924 €	0.7%	1.72%
XS2529233814	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2027-09-06	EUR	1.499.037 €	0.67%	1.87%
XS2636592102	BANCO BILBAO VIZCAYA	5%	2028-06	EUR	1.487.868 €	0.67%	2.02%
XS2708134023	VAR ENERGI ASA	7%	2083-11-15	EUR	1.491.177 €	0.67%	1.59%
ES0213679OF4	BANKINTER SA	1%	2027-06-23	EUR	1.444.667 €	0.65%	1.88%
FR0013066388	CNP ASSURANCES SA	4%	2044-06-10	EUR	1.446.290 €	0.65%	2.47%
XS2304675791	EP INFRASTRUCTURE AS	1%	2030-12	EUR	1.426.433 €	0.64%	8.48%
XS2483510470	GLOBAL AGRAJES SLU	3%	2029-05-1	EUR	1.426.194 €	0.64%	2.56%
XS2630490717	VODAFONE GROUP PLC	6%	2029-05-3	EUR	1.431.734 €	0.64%	2.42%
FR001400U678	LA FRANCAISE DES JEU	3%	2033-08	EUR	1.382.588 €	0.62%	Nueva
US172967NL16	CITIGROUP INC	1%	2025-03-17	EUR	1.347.456 €	0.61%	4.98%
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	1.362.968 €	0.61%	0.02%
XS2451803063	BAYER AG	5%	2049-06-25	EUR	1.276.072 €	0.57%	2.38%
XS2528858033	NATWEST GROUP	4%	2027-09-06	EUR	1.274.935 €	0.57%	1.88%
XS2679904768	BANCO DE CREDITO SOC	7%	2028-09	EUR	1.260.478 €	0.57%	3.34%
US172967KG57	CITIGROUP INC	1%	2026-01-12	EUR	1.247.726 €	0.56%	5.26%
XS1207058733	REPSOL INTERNATIONAL	4%	2031-03	EUR	1.239.615 €	0.56%	0.69%
USV6703DAC84	BHARTI AIRTEL LTD	1%	2047-03-03	EUR	1.243.540 €	0.56%	5.48%
XS2231191748	CPI PROPERTY GROUP	4%	2032-08-1	EUR	1.234.746 €	0.55%	55.6%
XS2524746687	ING GROUP NV	0%	2028-08-24	EUR	1.224.993 €	0.55%	2.67%
XS2828917943	REDEXIS GAS SA	4%	2031-02-28	EUR	1.223.833 €	0.55%	2.84%
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	1.199.633 €	0.54%	1.46%
XS2616652637	NN GROUP NV	6%	2035-11-03	EUR	1.195.355 €	0.54%	4.44%
XS2392996109	PERSHING SQUARE HOLD	1%	2027-10	EUR	1.175.510 €	0.53%	4.71%
ES0265936031	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2027-09	EUR	1.160.920 €	0.52%	1.65%
XS2684846806	BAYER AG	7%	2031-09-25	EUR	1.161.366 €	0.52%	2.08%
US46647PBK12	JP MORGAN CHASE & CO	1%	2025-04	EUR	1.148.485 €	0.52%	6.31%
US6174468Q59	MORGAN STANLEY INVES	1%	2025-04	EUR	1.148.385 €	0.52%	5.91%
US09660V2A05	BNP PARIBAS SECURITI	2%	2028-03	EUR	1.105.598 €	0.5%	4.52%
XS2887901325	BMW INTERNATIONAL IN	3%	2027-08-27	EUR	1.102.607 €	0.5%	Nueva
XS2775056067	LEASYS SPA	3%	2028-02-01	EUR	1.120.211 €	0.5%	Nueva
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	1.081.901 €	0.49%	43.6%
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	1.082.578 €	0.49%	2.26%
XS2154325489	SYNGENTA FINANCE NV	3%	2026-04-	EUR	1.084.225 €	0.49%	1.68%
XS2579480307	EUROFINS	6%	2028-04-14	EUR	1.076.297 €	0.48%	4.22%
XS2342638033	PERMIRA HOLDINGS LLP	1%	2027-05	EUR	1.046.130 €	0.47%	0.08%
FR001400Q7G7	ALSTOM SA	5%	2029-05-29	EUR	1.050.928 €	0.47%	3.35%
ES0224244097	MAPFRE SA	4%	2047-06-07	EUR	1.018.039 €	0.46%	2.7%
XS2893180039	BANCO DE CREDITO SOC	4%	2029-09	EUR	1.028.126 €	0.46%	Nueva
XS1346228577	AXA SA	3%	2027-07-06	EUR	1.024.807 €	0.46%	2.95%
XS1109765005	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2026-09-	EUR	1.026.195 €	0.46%	2.11%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	1.011.119 €	0.45%	3.95%
ES0265936064	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2036-12	EUR	1.002.544 €	0.45%	Nueva
XS2932831923	DSV A/S	3%	2028-09-06	EUR	1.012.122 €	0.45%	Nueva
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	1.005.950 €	0.45%	5.38%
XS2104967695	UNICREDIT SPA	1%	2025-01-20	EUR	991.751 €	0.45%	1.02%
BE0002251206	BELFIUS BANK SA/NV	3%	2026-05-1	EUR	981.107 €	0.44%	1.12%
ES0213679HN2	BANKINTER SA	0%	2026-07-08	EUR	958.043 €	0.43%	4.03%
AT0000A2J645	ERSTE ASSET MANAGEME	1%	2026-06	EUR	966.041 €	0.43%	2.93%
XS2626699982	SANTANDER ASSET MANA	5%	2028-05	EUR	957.974 €	0.43%	2.17%
XS2830327446	LEONARDO SPA	5%	2055-09-11	EUR	946.674 €	0.43%	4.19%
XS2644414125	TELEKOM AUSTRIA AG	5%	2028-04-1	EUR	961.168 €	0.43%	2.05%
XS2843011615	FCA CAPITAL IRELAND	1%	2027-06-18	EUR	933.195 €	0.42%	Nueva
ES0265936049	ABANCA CORP BANCARIA	8%	2028-06	EUR	915.255 €	0.41%	2.99%
USF2R125CE38	CREDIT AGRICOLE SA	2%	2028-01-1	EUR	912.233 €	0.41%	5.26%
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	916.746 €	0.41%	5.7%
XS2947149360	NATIONAL GRID N.A. I	3%	2029-08-25	EUR	894.527 €	0.4%	Nueva
FR001400KKX9	TIKEHAU CAPITAL SCS	6%	2029-12-	EUR	896.838 €	0.4%	2.83%
US05526DBN49	BAT CAPITAL CORP	2%	2030-03-02	EUR	890.375 €	0.4%	4.91%
XS2599156192	VAR ENERGI ASA	5%	2029-02-04	EUR	894.142 €	0.4%	1.77%
US38141GZS64	GOLDMAN SACHS AM	1%	2027-03-15	EUR	870.234 €	0.39%	3.72%
FR001400KWR6	GROUPE AUCHAN	6%	2028-12-22	EUR	857.374 €	0.39%	3.36%
XS2864287466	HELLMAN & FRIEDMAN	1%	2025-07-2	EUR	846.109 €	0.38%	Nueva
PTGGDDOM0008	ALLIANZ GLOBAL INVES	4%	2028-04	EUR	839.097 €	0.38%	2.22%
XS2208302179	ATLANTIA SPA	0%	2027-02-28	EUR	825.562 €	0.37%	4.05%
XS2743047156	LLOYDS TSB GROUP PLC	4%	2029-04	EUR	821.454 €	0.37%	3.12%
XS2346125573	POLSKI KONCERN NAFTO	1%	2028-02	EUR	820.920 €	0.37%	1.18%
XS2190979489	EUSTREAM AS	1%	2027-03-25	EUR	792.678 €	0.36%	5.82%
XS2327414731	CANARY WHARF GROUP I	3%	2028-01	EUR	777.991 €	0.35%	20.04%
XS2342732562	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2057-12	EUR	773.580 €	0.35%	1.58%
XS2887887078	PACCAR FINANCIAL EUR	3%	2027-08-29	EUR	775.985 €	0.35%	Nueva
US970648AL56	LINDE PLC	2%	2027-05-15	EUR	764.043 €	0.34%	5.46%
XS2362416617	SOFTBANK GROUP CORP	1%	2032-04-	EUR	744.107 €	0.33%	6.27%
FR001400QR62	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2031-03	EUR	729.930 €	0.33%	3.41%
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	726.962 €	0.33%	3.91%
XS2847641961	PIRELLI C SPA	3%	2029-07-02	EUR	727.825 €	0.33%	Nueva
XS2788614498	AMADEUS GLOBAL TRAVE	3%	2028-12-21	EUR	716.741 €	0.32%	2.73%
XS2193663619	BP CAPITAL MARKETS P	4%	2027-03	EUR	715.019 €	0.32%	4.15%
DE000A3LWGE2	TRATON SE	3%	2027-02-27	EUR	715.525 €	0.32%	1.99%
XS2889374356	CATERPILLAR INC.	3%	2027-09-03	EUR	715.257 €	0.32%	Nueva
XS2152902719	STATE GRID CORP OF C	0%	2026-05	EUR	685.310 €	0.31%	2.61%
XS2380124227	CASTELLUM AB	3%	2026-12-15	EUR	637.894 €	0.29%	8.66%
XS2834367646	MEDTRONIC PLC	3%	2029-09-15	EUR	619.292 €	0.28%	2.17%
XS2933536034	NEINOR HOMES SA	2%	2026-11-15	EUR	596.397 €	0.27%	Nueva
XS2711801287	APA GROUP	7%	2028-11-09	EUR	606.455 €	0.27%	2.77%
XS2823235085	AIB GROUP PLC	4%	2030-05-20	EUR	572.853 €	0.26%	3.78%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2029-06	EUR	554.272 €	0.25%	4.74%
XS1824424706	PETROLEOS MEXICANOS	4%	2029-02-	EUR	555.278 €	0.25%	5.86%
XS2461786829	CEZ AS	2%	2027-04-06	EUR	561.418 €	0.25%	2.28%
USU1056LAC55	BURFORD CAPITAL LTD	4%	2027-07-	EUR	525.420 €	0.24%	5.21%
XS2361254597	SOFTBANK GROUP CORP	1%	2026-10-	EUR	512.347 €	0.23%	3.7%
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	500.127 €	0.22%	3.92%
XS2406607098	TEVA PHARM FNC NL II	1%	2027-02	EUR	500.240 €	0.22%	3.3%
XS2957471373	PUBLIC PROPERTY INVE	4%	2030-03	EUR	490.595 €	0.22%	Nueva
XS1982704824	CPI PROPERTY GROUP	4%	2051-10-1	EUR	485.689 €	0.22%	54.83%
XS2751688826	CARRIER GLOBAL CORP	4%	2028-05-	EUR	482.731 €	0.22%	2.31%
XS2822505439	ENERGETICKY A PRUMYS	5%	2029-08	EUR	480.217 €	0.22%	6.15%
US92343EAL65	VERISIGN INC	2%	2027-07-15	EUR	484.347 €	0.22%	4.98%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	498.659 €	0.22%	18.39%
XS2267889991	ATLANTIA SPA	0%	2028-09-04	EUR	478.179 €	0.21%	3.47%
XS2950696869	FINGRID OYJ	2%	2029-12-04	EUR	468.496 €	0.21%	Nueva
USC71968AB41	PARKLAND FUEL COPR	2%	2027-07-1	EUR	447.543 €	0.2%	3.73%
XS2643284388	PEPCO GROUP NV	3%	2025-07-01	EUR	418.876 €	0.19%	0.68%
XS2619047728	BENTELER INTERNATION	4%	2028-05	EUR	428.425 €	0.19%	1.57%
XS2244415175	DAA PLC	0%	2032-08-05	EUR	393.465 €	0.18%	2.71%
FR0013510823	ABERTIS INFRAESTRUTU	2%	2027-02	EUR	396.617 €	0.18%	2.47%
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	385.243 €	0.17%	2.95%
NO0011091290	EURONAV LUXEMBOURG	3%	2025-09-14	EUR	383.526 €	0.17%	5.75%
US71643VAB18	PETROLEOS MEXICANOS	3%	2032-02-	EUR	380.140 €	0.17%	8.06%
XS2187689034	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2025-06	EUR	380.303 €	0.17%	0.71%
XS2347367018	MERLIN PROPERTIES SO	1%	2030-06	EUR	365.828 €	0.16%	6.59%
FR0014003S56	ELECTRICITE DE FRANC	2%	2052-12	EUR	360.800 €	0.16%	3.31%
ES0305063010	SIDECU SA	2%	2028-03-18	EUR	333.348 €	0.15%	Nueva
US58733RAF91	MERCADO LIBRE INC	1%	2030-10-14	EUR	333.617 €	0.15%	5.14%
USU81522AC57	SEVEN & I HOLDINGS C	0%	2026-01-10	EUR	307.922 €	0.14%	6.37%
ES0305122006	METROVACESA SA	3%	2025-05-31	EUR	299.016 €	0.13%	2.05%
US17302XAM83	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	284.159 €	0.13%	4.49%
XS2211183756	PROSUS NV	0%	2032-08-03	EUR	262.327 €	0.12%	7.2%
US70137WAG33	PARKLAND FUEL COPR	2%	2029-10-0	EUR	268.736 €	0.12%	4.73%
FR001400EFQ6	ELECTRICITE DE FRANC	7%	2055-09	EUR	221.190 €	0.1%	3.21%
USU81522AD31	SEVEN & I HOLDINGS C	0%	2027-12	EUR	202.432 €	0.09%	5.44%
XS2343873597	AEDAS HOMES SA	2%	2026-08-15	EUR	208.708 €	0.09%	0.61%
NO0013243766	DNO ASA	2%	2027-12-04	EUR	197.924 €	0.09%	5.9%
XS2434701616	ATLANTIA SPA	1%	2028-01-25	EUR	191.700 €	0.09%	3.97%
XS2250987356	LENZING AG	100%	2049-12-07	EUR	196.429 €	0.09%	3.86%
USU1056LAB72	BURFORD CAPITAL LTD	3%	2030-04-	EUR	194.167 €	0.09%	4.95%
XS2434515313	COCA-COLA EUROPEANS	2%	2028-10-	EUR	183.852 €	0.08%	6.67%
XS2385642041	TRAFIGURA GROUP PT	2%	2027-07-0	EUR	184.321 €	0.08%	3.06%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	145.178 €	0.07%	5.87%
XS2432941693	AUSTRIA TECHNOLOGIE	5%	2080-01-	EUR	156.954 €	0.07%	9.53%
XS2815976126	CPI PROPERTY GROUP	7%	2029-05-07	EUR	138.663 €	0.06%	8.52%
USG7052TAF87	PETROFAC LTD-W/I	4%	2026-11-15	EUR	84.836 €	0.04%	35.28%
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	56.159 €	0.03%	3.86%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0010894330	GENEL ENERGY PLC	4%	2025-10-14	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2321651031	VIA CELERE DESARROLL	2%	2026-04	EUR	0 €	0%	Vendida
USU8302LAJ71	TALLGRASS ENERGY PAR	0%	2030-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2695009998	GRENKE FINANCE PLC	7%	2027-04-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2576550243	ENEL SPA	6%	2031-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0012222297	CREDIT AGRICOLE SA	4%	2025-10-1	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR00140098S7	CREDIT AGRICOLE SA	1%	2025-09-18	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
US87470LAJ08	TALLGRASS ENERGY PAR	3%	2030-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1888180640	VODAFONE GROUP PLC	6%	2024-10-0	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2641794081	ALPERIA SPA	5%	2028-04-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2065555562	BANK OF IRELAND PLC	2%	2024-10-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353073161	POSTE ITALIANE SPA	2%	2029-06-2	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2014371137	CARTESIAN RESIDENT.	0%	2054-11-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2033327854	TRAFIGURA GROUP PT	3%	2024-07-3	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128227792	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-02	EUR	5.304.810 €	2.38%	Nueva
FR0128379494	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-05-21	EUR	1.944.543 €	0.87%	0.37%
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	688.177 €	0.31%	Nueva
ES0L02501101	KINGDOM OF SPAIN	3%	2025-01-10	EUR	0 €	0%	Vendida
EU000A3K4EQ8	EUROPEAN UNION	3%	2024-07-05	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128227776	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2024-08-21	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
DE000BU22064	REPUBLICA DE ALEMANI	2%	2026-09-17	EUR	14.318.988 €	6.43%	Nueva
US91282CLE92	ESTADOS UNIDOS DE AM	0%	2034-07	EUR	5.151.561 €	2.31%	Nueva
ES0000012L29	KINGDOM OF SPAIN	2%	2026-05-31	EUR	4.637.612 €	2.08%	Nueva
EU000A3KTGV8	UNION EUROPEA	0%	2026-07-06	EUR	1.469.595 €	0.66%	2.85%
EU000A3KSXE1	UNION EUROPEA	0%	2031-07-04	EUR	944.664 €	0.42%	3.74%
ES0000012N35	KINGDOM OF SPAIN	3%	2034-10-31	EUR	723.437 €	0.32%	Nueva
ES0000012I24	KINGDOM OF SPAIN	0%	2037-07-30	EUR	506.571 €	0.23%	6.45%
EU000A3KWCF4	UNION EUROPEA	0%	2028-10-04	EUR	323.120 €	0.15%	3.66%
XS2264054706	HONG KONG SPECIAL AD	0%	2026-03	EUR	304.221 €	0.14%	6.47%
ES0000012H41	KINGDOM OF SPAIN	0%	2031-04-30	EUR	250.318 €	0.11%	2.67%
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

592.827

Nº de Partícipes

340

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

86.739.768 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl fondo invierte el 100% de su exposición en activos de renta fija, pública y privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos), sin distribución predeterminada, negociados en mercados de países OCDE, de emisores de la zona Euro u otros países de la OCDE. No obstante, se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en activos de renta fija de emisores no OCDE. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en otras IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la gestora. La duración media objetivo del fondo será de 3,5 años, pudiendo ser variada si las circunstancias del mercado así lo requiriesen entre 0 y 7 años. La máxima exposición a riesgo divisa será del 5%. Las emisiones tendrán calificación crediticia alta (rating mínimo A-) o media (rating entre BBB+ y BBB-) en el momento de la compra, pudiéndose invertir adicionalmente hasta un máximo del 30% de la exposición total del fondo en emisiones de renta fija con baja calidad crediticia (rating inferior a BBB-) o incluso no calificadas. La inversión en activos de renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. En concreto se prevé superar dicho porcentaje en cualquier deuda del estado de un país miembro de la eurozona, sujeto a los ratings mencionados. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.81

2024-Q4

0.42

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.23

2024-Q3

0.21

2024-Q2

0.22

2024-Q1

0.21

Anual

Total

2023

0.86

2022

0.86

2021

0.86

2019

0.87