2024-Q4

TRAMONTANA RETORNO ABSOLUTO AUDAZ, FI

2024-Q4 vs 2024-Q3

VALOR LIQUIDATIVO

115,77 €

6.54%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
2.05%	6.54%	11.74%	27.94%	8.13%	5.62%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. A pesar de las incertidumbres globales que sigue reinando en los mercados globales, como es el crecimiento, la situación geopolítica de Israel-Ucrania, situación del mercado chino, guerra comercial, etc; el segundo semestre del 2024, ha sido positivo para las principales plazas mundiales. Si bien es cierto, que Europa en general lo hizo peor que EEUU tras la victoria de Trump en Noviembre. Los dos últimos meses del Semestre se anotaron rentabilidades negativas en las principales plazas Europeas. Por mercados, destacamos en Europa, el Ibex(+5,95%); Eurostoxx50 (+0,04%); Dax(+9,18%%); Ftsemib (+3,11%); CAC(-1,32%%) y UK (-0,53%%). En USA, destacamos el S&P (+8,18%); Nasdaq (+7,69%) y el Dow Jones (+8,83%). Por la parte de China, destacamos el índice Hang-Seng, con una subida en el semestre del 13,11% Por sectores europeos, destacaríamos Ocio y turismo, que se anota una subida del 15,91%, seguido de Telecom (+11,42%) y Personal care drug(+10.39%). Los sectores que peor performance hicieron fueron Autos (-11,83%); Basic resources(-10,93%) y HealthCare (-9,49%). Las perspectivas macroeconómicas mundiales para el 2024, según el FMI, han sido revisadas ligeramente al alza, apuntando a un crecimiento mundial del 3,2% para el 2025e, repitiendo las cifras del 2024, si bien condicionado dicho crecimiento al impacto de las materias primas derivadas de un aumento de las tensiones geopolíticas, y al efecto Trump con un programa económico proteccionista, con aumento de aranceles, reducción de impuestos y lucha contra la inmigración ilegal. El mercado Americano, continua mostrando un ritmo de crecimiento sólido, impulsado por la demanda interna y un mercado laboral fuerte y resiliente, que permite mantener un consumo relativamente fuerte, a pesar del incremento de los costes de financiación de los hogares. La inflación, no termina de romper a la baja, y la FED retrasa el objetivo del 2% al 2027. En la última parte del año, la inflación repunto hasta el 2,7%, y la subyacente hasta el 3,3%. A pesar de que los PMI?s Manufactureros publicados continúan mostrando contracción, han sido más que compensados con unos PMI?s Servicios que muestran fortaleza y expansión, manteniéndose por encima de 50 puntos. Este sector ha sido clave para la economía Americana, compensando la desaceleración del sector manufacturero. El mercado europeo, a diferencia del Americano, no termina de despegar. Si que ha experimentado una mejoría España e Italia, a diferencia por ejemplo del mercado Alemán y Frances que no termina de despegar. El sector autos, sigue estando muy presionado por los costes y problemas de suministro, y sobre todo bajo la presión de los vehículos chinos. Se espera para Europa un crecimiento de entorno al 1% para los próximos trimestres. A medida que la inflación continúe cayendo ayudara a estimular los recortes de tipos por parte de BCE. China continua con sus problemas de debilitamiento del consumo interno, promovido por la fuerte crisis inmobiliaria, que esta teniendo un fuerte impacto en muchos sectores, incluido el de lujo. Ese debilitamiento del consumo, esta claramente impactando en los márgenes de las empresas. La respuesta del gobierno Chino y de su política monetaria, es la de paliar estos efectos, de ahí que estén manteniendo una estrategia ultra expansiva. Si bien es cierto, que las presiones inflacionistas han disminuido sustancialmente. En renta fija , la FED bajó los tipos 25 pb situando el tipo oficial en el 4.5% en la reunión de diciembre y se transmitió la idea de menor número de bajadas de tipos para el año que viene así como una tasa terminal que puede situarse más arriba de lo descontado. Los ?dots? de la FED reflejan dos bajadas de 25 pb para el año 2025 en vez de las cuatro que se esperaban en la reunión anterior. El BCE bajó el tipo oficial 25 pb en diciembre situándolo en 3.15%;se dio por finalizado el programa de compras de bonos PEPP y se termina de devolver el último TLTRO. Se han bajado 4 veces los tipos y aún se siguen descontando 2 o 3 bajadas más antes de mediados del año 2025 de 25 pb. En el último trimestre del año las rentabilidades se elevan acusadamente: la curva americana sube, especialmente el tramo largo, y continúa su proceso de toma de pendiente que se inició en el año 2023; el bono a 2 años se sitúa a final de año en el 4.24% y el 10 años el 4.57%. Los tipos largos en Europa han subido este trimestre y se sitúan por encima de donde empezaron el año: el 10a alemán hasta el 2,35%,el italiano al 3.52% y el francés en el 3.2%. Los tipos cortos han bajado poniendo en precio las bajadas de tipos que se están produciendo. La curva española ha experimentado un ascenso de rentabilidad este trimestre y se sitúa en niveles muy cercanos a los de inicio de año especialmente en el 10 años que se sitúa en el 3.04%. Las letras a 12 meses reducen su rentabilidad hasta el entorno del 2.22%. Las primas de riesgo han bajado en los países periféricos volviendo a los niveles de inicio de trimestre: la prima española bajó hasta los 70 pb y la italiana bajó hasta los 115 pb.La prima francesa sigue tensionada en 83 pb y el bono francés a 10 años paga ya más que el español. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del Semestre se redujo ligeramente el peso en renta variable nacional, pasando del 15,14% al 14,54%, siendo Meliá e IAG los valores que más pesan con un 4,90% % y un 7,30% respectivamente. En cuanto a la renta variable internacional, se redujo el peso del 68,71% al 67,84%. Por desglose: el peso en RV Europea, se situó en el 13,88 % y el de Renta Variable Americana, en el 53,96%. Mantiene una posición en ETF?s por el 9,39% del patrimonio. Entre los valores que más pesan en la cartera, podríamos destacar, Deustche Bank (3,84%), Royal Caribbean (4,48%), Ryanair (3,30%), y Carnibal (3,29%). A cierre del semestre mantiene una posición de cobertura de dólar de 57 futuros Mini Euro Currency. c) Índice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y política de inversión, de forma que su gestión no está vinculada ni limitada por ningún índice de referencia, sino que toma como referencia el comportamiento del índice en términos meramente informativos o comparativos. El Tracking error o desviación efectiva de la IIC con respecto a su índice de referencia ha sido del 11,9% durante el periodo y en los últimos doce meses ha sido del 10,31%. Un tracking error superior al 4% indica una gestión activa. La rentabilidad neta de la IIC en el periodo ha sido del 10,56%. En el mismo periodo el índice de referencia ha obtenido una rentabilidad de 4,11%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio de la IIC ha registrado una variación positiva del 14,94% y el número de participes ha registrado una variación positiva de 5 participes, lo que supone una variación del 4,13%. La rentabilidad neta de la IIC durante el periodo ha sido del 10,56%, con un impacto total de los gastos soportados en el mismo período del 1,17%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La IIC ha obtenido una rentabilidad neta en el periodo de un 10,56%, a su vez durante el mismo periodo el conjunto de fondos gestionados por GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A. ha registrado una rentabilidad media durante el periodo del 3,20%. En el cuadro del apartado 2.2.B) del informe se puede consultar el rendimiento medio de los fondos agruapados en funcion de su vocación gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Se han realizado operaciones de compra-venta en futuros Mini Nasdaq , Mini S&P y Mini Dow Jones. Mantiene, a cierre del semestre una posición de cobertura de dólar a través de 57 fututos del mini eur currency. La operaciones de compra más relevantes del trimestre fueron, ASML HILTON, MICROSOFT, APPEL, CATERPILAR,QUALCOMM, AMAZON, MARRIOTT, , etf ishares Russell 2000,y etf ishares core sp small cap. Entre las ventas, podríamos destacar AMAZON, AMERICAN EXPRESS,META, COMMERZBANK y ADIDAS, . entre otros Los activos que han aportado mayor rentabilidad en el periodo han sido: INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRLINES GROUP, ROYAL CARIBBEAN CRUISES, ALASKA AIR GROUP, CARNIVAL CORP, DELTA AIR LINES INC. Los activos que han restado mayor rentabilidad en el periodo han sido: CLEVELAND-CLIFFS INC, DEVON ENERGY, VOLKSWAGEN -PREF, MELIA HOTELS INTERNATIONAL, LVMH. b) Operativa de préstamo de valores. La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de préstamos de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el semestre se han realizado operaciones con instrumentos derivados, con finalidad de inversión, en futuros sobre EuroStoxx, futuros sobre Nasdaq, futuros sobre mini S&P, futuros mini Dow Jones, futuros mini Euro dólar que han proporcionado un resultado global positivo de + 6.887,48 euros. El nominal comprometido en instrumentos derivados suponía al final del semestre un 58,69% del patrimonio del fondo. Durante el periodo se han efectuado operaciones de compra-venta de Deuda Pública con pacto de recompra (repos) con la distintas entidades por importe de 5,5 millones de euros, que supone un 1,15% del patrimonio medio. El apalancamiento medio de la IIC durante el periodo ha sido del 51,28%. La remuneración media obtenida por la liquidez mantenida por la IIC durante el periodo ha sido del 3,1%. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a productos estructurados, activos en litigio o activos que se incluyan en el artículo 48.1j del RIIC, la IIC no posee ninguno. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La Volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 14,29%. En el mismo periodo el índice de referencia ha registrado una volatilidad del 0,01%. El VaR de final de periodo a un mes con un nivel de confianza del 99%, es de un 13,46%. La beta de TRAMONTANA RETORNO ABSOLUTO AUDAZ, FI, respecto a su índice de referencia, en los últimos 12 meses es de 0,8. GVC Gaesco Gestión SGIIC analiza la profundidad del mercado de los valores en que invierte la IIC, considerando la negociación habitual y el volumen invertido. En condiciones normales se tardaría 0,01 días en liquidar el 90% de la cartera invertida. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integran las carteras de las IIC gestionadas por GVC Gaesco Gestión SGIIC se ha hecho, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC. GVC Gaesco Gestión SGIIC ejerce el derecho de asistencia y voto en las juntas generales que se celebran en Barcelona y Madrid de empresas que están en las carteras de las IIC gestionadas, en especial de aquellas sociedades en las que la posición global de las IIC gestionadas por esta entidad gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de su capital social y tuvieran una antigüedad superior a doce meses. Adicionalmente, la Sociedad Gestora también ejerce el derecho de asistencia y/o voto en aquellos casos en que, no dándose las circunstancias anteriores, el emisor se hubiera considerado relevante o existieran derechos económicos a favor de los inversores, tales como primas de asistencia a juntas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Pensamos que los valores value serán los que sigan liderando las subidas durante todo el 2025. Entre estos se encuentras los sectores más cíclicos y más ligados al consumo, como turismo, recursos básicos, autos y bancos. Si bien es cierto, que el 2025 se presentan grandes incertidumbres geopolíticas, que podrían afectar el crecimiento mundial. La estructura de cartera del fondo , esta adaptada a estos posibles escenarios que planteamos.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0177542018	INTERNATIONAL C	EUR	442.510 €	7.3%	90.79%
ES0176252718	SOL MELIA	EUR	297.178 €	4.9%	29.95%
LR0008862868	ROYAL CARIBBEAN	EUR	271.701 €	4.48%	49.62%
DE0005140008	DEUTSCHE BK	EUR	232.960 €	3.84%	11.62%
IE00BYTBXV33	RYANAIR HOLDING	EUR	200.183 €	3.3%	16.75%
PA1436583006	CARNIVAL CORP	EUR	199.678 €	3.29%	56.51%
US09857L1089	BOOKING HOLDING	EUR	182.266 €	3.01%	29.69%
US2473617023	DELTA AIR LINES	EUR	175.218 €	2.89%	31.87%
US0231351067	AMAZON.COM	EUR	173.674 €	2.86%	28.7%
US0378331005	APPLE COMPUTER	EUR	169.227 €	2.79%	274.17%
US0846707026	BERK. HATHAWAY	EUR	164.097 €	2.71%	116.03%
BMG667211046	NORWEGIAN CRUIS	EUR	141.585 €	2.33%	71.72%
US0970231058	BOEING	EUR	140.288 €	2.31%	0.56%
US0116591092	ALASKA AIRGROUP	EUR	137.020 €	2.26%	65.73%
US2546871060	WALT DISNEY	EUR	136.520 €	2.25%	15.96%
US43300A2033	HILTON WORLD HO	EUR	131.233 €	2.16%	Nueva
FR0000121014	LVMH	EUR	127.100 €	2.1%	10.94%
US0605051046	BK OF AMERICA	EUR	110.315 €	1.82%	23.79%
US9831341071	WYNN RESORTS LT	EUR	99.814 €	1.65%	0.46%
US5178341070	LAS VEGAS SANDS	EUR	95.694 €	1.58%	20.02%
NL0010273215	ASM LITHOGRAPHY	EUR	95.018 €	1.57%	Nueva
DE000A1EWWW0	ADIDAS AG	EUR	94.720 €	1.56%	39.32%
US0138721065	ALCOA	EUR	93.005 €	1.53%	1.8%
ES0109427734	ANTENA 3	EUR	91.333 €	1.51%	1.24%
DE0007664039	VOLKSWAGEN	EUR	91.711 €	1.51%	15.52%
US5949181045	MICROSOFT	EUR	81.382 €	1.34%	Nueva
US1491231015	CATERPILLAR	EUR	77.045 €	1.27%	Nueva
US25179M1036	DEVON ENERGY CO	EUR	69.514 €	1.15%	28.6%
US30303M1027	FACEBOOK	EUR	67.830 €	1.12%	63.98%
US1729674242	CITIGROUP	EUR	61.158 €	1.01%	14.69%
US7710491033	ROBLOX CLASS A	EUR	61.443 €	1.01%	60.79%
US5719032022	MARRIOTT INTERN	EUR	59.243 €	0.98%	Nueva
US1266501006	CVS CAREMARK	EUR	57.204 €	0.94%	21.41%
US2441991054	DEERE & COMPANY	EUR	57.265 €	0.94%	17.26%
US1858991011	CLEVELAND-CLIFF	EUR	54.448 €	0.9%	36.84%
AN8068571086	SCHLUMBERGER	EUR	51.263 €	0.85%	15.97%
ES0113211835	BBVA	EUR	47.260 €	0.78%	1.07%
US35671D8570	FREEPORT MACMOR	EUR	43.747 €	0.72%	Nueva
US7475251036	QUALCOMM	EUR	43.749 €	0.72%	Nueva
US91912E1055	CIA VALE DO RIO	EUR	37.677 €	0.62%	17.89%
US8969452015	TRIPADVISOR INC	EUR	28.518 €	0.47%	14.25%
DE000CBK1001	COMMERZBANK AG	EUR	0 €	0%	Vendida
US02079K3059	ALPHABET INC-CL	EUR	0 €	0%	Vendida
US0258161092	AMER. EXPRESS	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES00000126Z1	ESTADO ESPAÑOL	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US4642876555	ISHARES RUSSELL	EUR	219.712 €	3.62%	Nueva
US4642878049	ISHARES CORE SP	EUR	200.218 €	3.3%	Nueva
US4642887529	ISHARES DJ US H	EUR	149.718 €	2.47%	5.79%
ES0179321031	MAGERIT	EUR	3718 €	0.06%	1.36%

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Retorno Absoluto

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

55.810

Nº de Partícipes

126

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

6.064.621 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl objetivo de gestión del fondo es obtener una rentabilidad superior al Eonia a un año más 500 puntos básicos con una volatilidad anualizada inferior al 20% y volatilidad anualizada media, en situaciones normales, del 13%. El fondo utilizará técnicas de gestión de corte oportunístico y fundamental y no de "behavioural finance" y de forma cuantitativa; por lo que la inversión podrá ser en función que surja una oportunidad de inversión a corto y medio plazo, por ejemplo, descuentos de valoración de gran magnitud en los mercados, emisores en procesos de colocación acelerada de paquetes de empresas, en OPVs, etc. El fondo invierte en activos de renta fija y de renta variable nacionales e internacionales, de emisores públicos o privados de cualquier país, principalmente de países miembros OCDE. No existen límites en cuanto a capitalización por la parte de renta variable, ni tampoco en cuanto a la calidad crediticia definida de la renta fija, que podrán ser emisiones de alta (A- o superior), media (entre BBB- y BBB+) o baja (BB+ o inferior y con un máximo del 30%) calidad crediticia. Se podrá invertir hasta un 30% en IIC financieras que sean activo apto.

Operativa con derivadosPodrá invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y OTC con la finalidad de cobertura y de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Sectores

Consumo cíclico
39.94%
Industria
24.63%
Servicios financieros
12.33%
Tecnología
7.80%
Comunicaciones
7.15%
Materias Primas
4.58%
Energía
2.42%
Salud
1.15%

Regiones

Estados Unidos
55.08%
Europa
34.45%
África
5.44%
América Latina y Centroamérica
5.03%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
21.09%
Large Cap - Value
19.08%
Medium Cap - Value
14.79%
Medium Cap - Growth
14.05%
Large Cap - Growth
10.93%
Small Cap - Blend
10.87%
Small Cap - Value
4.61%
Medium Cap - Blend
4.00%
Small Cap - Growth
0.57%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

2.10

2024-Q4

1.06

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.10

2024-Q4

0.05

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.58

2024-Q3

0.59

2024-Q2

0.58

2024-Q1

0.58

Anual

Total

2023

2.35

2022

2.37

2021

2.37

2019

2.49