2024-Q4

MUTUAFONDO CRECIMIENTO, FI

•CLASE D

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

112,50 €

1.53%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.52%	1.71%	1.71%	8.22%	3.1%	1.13%	1.14%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente ejercicio se situó en 0,87% en la clase A, 0,74% en la clase L, 1,32% en la clase D y en 0,77% en la E dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Con comisión sobre resultados de 40.277,99 euros (solo se hace efectivo el cobro de la cantidad generada a cierre de ejercicio). El total de partícipes en el fondo es de 521, el número de partícipes en la clase A ha disminuido en 15, mientras que en la E y L se han mantenido, la D ha disminuido en 9, la rentabilidad neta acumulada del fondo se situó en el 6,75% en la clase A, 6,89% en la L, en un 6,69% en la clase D y en 7,28% en la clase E. La evolución del patrimonio ha sido negativa este periodo en la clase A disminuyendo un 13,50%, la D aumentó un 11,93%, la L se mantiene y la E disminuye un 4,46%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de Global gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 3,67% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El comportamiento del fondo ha sido muy positivo en el año, con subidas del 6,6% en el año. La mitad de esta rentabilidad se ha obtenido en el último semestre. Hemos mantenido niveles de inversión en renta variable entre el 40%-50%, para acabar el año en el 42,9%. El sesgo geográfico es principalmente europeo, 31,6% de la cartera, el 9,61% es EE.UU. y un 1,7% emergentes. Si bien nuestra visión de mercado es positiva para 2025, pensamos que hay diversos focos de riesgo que pudiesen comprometer la rentabilidad del fondo. Por esta razón, y porque la volatilidad está muy barata, hemos cubierto aproximadamente el 10% del fondo con opciones muy fuera del dinero sobre Eurostoxx 50 y S&P 500. Siguiendo con renta variable, en el verano tomamos beneficios en las posiciones de Small caps americanas, para volver a retormarla una vez conocimos el resultado de las elecciones americanas. Hemos bajado en un 2% el peso en emergentes. En septiembre, China anunció medidas de estimulo que impulsó a sus mercados más de un 20%, ocasión que aprovechamos para reducir nuestra exposición. La cartera directa de acciones tiene un peso del 27%, que se reduce desde el 37,5% de inicio de semestre. La filosofía fundamental de la cartera y la visión del entorno económico actual aconseja tener una elevada exposición a sectores ligados a los tipos de interés y la transición energética. Los sectores con mayor peso al final del período son Consumo estable (17%), Financieras (14%) y tecnología (9%). Los cambios más destacados han sido la subida en materiales con la inclusión de Azko Nobel y Air Liquide En el lado contrario, se han tomado beneficios parciales en valores de Financieras (BPMS), Utilities (National Grid) y Energía (Repsol y Técnicas Reunidas). La evolución de la cartera de renta fija se ha vito favorablemente apoyada por el comportamiento del crédito financiero en catera, cuyos diferenciales estrecharon. Los índices genéricos de crédito Main (Grado de Inversion) y Crossover (Grado Especulativo o HY) se mantuvieron relativamente estables. Los tipos soberanos repuntaron intensamente, en torno a 80 pb. las referencias del Tesoro estadounidense a 5 y 10 años. El Bund se elevó hasta el entorno del 2.37% (+25 pb. en el periodo). Hemos sido activos en la gestión de duración del fondo. Por un lado, hemos reducido sensibilidad a tipo en el semestre desde 1,87 año hasta 1,51 años, principalmente reduciendo toda la exposición a curva americana. En crédito, hemos realizado ventas selectivas centrándonos en aquellos bonos con valoraciones más exigentes en términos de estrechamiento de sus diferenciales de crédito, mayor riesgo y exposición al ciclo económico (sectores cíclicos y bonos high yield) y duraciones de crédito más largas. Hemos mantenido cierta sobreponderación al sector financiero respecto a emisiones de empresas no financieras. En resumen, hemos mantenido sensibilidad a movimientos de crédito, pero concentrando las posiciones en plazos más cortos de la curva. La exposición a dólar ha oscilado entre el 9-14% en el semestre. La fuerte apreciación del semestre nos ha llevado a reducir peso y nos mantenemos en el 10% a final de año. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre i?ndices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation El Grado de cobertura medio se sitúa en 98,48% y el apalancamiento medio está en el 51,45%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,21%. Activos en situación de litigio: BESPL 2,63% 05/08/17 a la espera de la resolución del litigio iniciado junto con Pimco y Blackrock y del que se encargó Clifford Chance. Duración sobre patrimonio al final del periodo: 1,51 años Tir sobre patrimonio al final del periodo:2,37% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 4,04% para la clase A, 4,03% para la clase L, 4,29% para la D y 4,28% para la E en el último semestre, disminuyendo para todas las clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 12,96%. y es superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en 5,85%, 5,64%, 5,95% y 5,91% respectivamente para las clases A, L, D y E, aumentando respecto al semestre anterior para las cuatro clases. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 50,31%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La sociedad gestora cuenta con una Política de Implicación que puede ser consultada en todo momento en su página web www.mutuactivos.com. accediendo al siguiente enlace: www.mutua.es/mactivos/recursos/pdf/fondosinversion/Politica_Implicacion_SGIIC.pdf. En dicha política se describen los criterios para el ejercicio de los derechos de voto inherentes a los valores, por lo que siempre se emiten los votos en el sentido que permita optimizar la rentabilidad y la contención de los riesgos de las inversiones. Adicionalmente, con periodicidad anual la sociedad gestora publica en su página web un Informe de Implicación, que también podrá ser consultada accediendo al siguiente enlace: www.mutua.es/mactivos/recursos/pdf/fondos-inversion/Informe-Implicacion.pdf Durante el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha acudido y votado a favor de todos o determinados puntos del orden del día y en contra de otros en las compañías Grenergy Renovables S.A., Técnicas Reunidas y Colonial, en las que el conjunto de vehículos gestionados por la misma supera el 1% de su capital. Adicionalmente, se ha asistido y votado a favor de todos o determinados puntos del orden del día y en contra o abstenido de otros en las juntas de accionistas de las siguientes compañías: Bakkafrost, Repsol, S.A., Corporación Acciona Energías Renovables, S.A., SalMar, ASA, Banco Santander, Bankinter y Vivendi, S.A. En general, el voto ha sido a favor de aquellos puntos del orden del día que se han considerado beneficiosos (o no desfavorables) para los intereses de las IIC y en contra o abstención en los puntos del orden del día en que se ha considerado que no era así (por ejemplo, ampliaciones de capital, ?). 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. Las inversiones de los fondos serán siempre inversiones puramente financieras. En ningún caso se realizarán operaciones estratégicas con el objetivo de controlar o influir en el control de la gestión de entidad alguna. Las inversiones de los fondos se dirigirán a aquellas entidades en las que existan expectativas de obtención de rentabilidades positivas y confianza en su equipo gestor. Como norma, Mutuactivos apoyará las decisiones propuestas por los equipos gestores de las entidades en que invierta, y en el excepcional supuesto de tomar una posición contraria, el Comité de Inversiones deberá validar tal decisión. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 7.356,96 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido. La parte positiva es que la actividad macroeconómica americana no desacelera y el ciclo de bajada de tipos iniciado por la FED puede dar cierto soporte. En definitiva, los fundamentales del mercado no son malos y los eventos de riesgo de carácter geopolítica pueden dar lugar a buenos puntos de entrada.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	268.136 €	1.43%	5.1%
GB00BDR05C01	NATIONAL GRID PLC	EUR	249.934 €	1.33%	Nueva
NL0010273215	ASM LITHOGRAPHY HOLDING NV	EUR	226.686 €	1.21%	9.86%
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	212.713 €	1.13%	33.74%
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	199.782 €	1.06%	20.67%
US5949181045	MICROSOFT CORPORATION INC	EUR	194.200 €	1.03%	Nueva
ES0139140174	INMOBILIARIA COLONIAL, S.A.	EUR	188.893 €	1%	9.76%
FR0000121014	LVMH SE	EUR	186.837 €	0.99%	43.86%
ES0182870214	VALLEHERMOSO S.A.	EUR	178.940 €	0.95%	32.1%
FO0000000179	BAKKAFROST P/F	EUR	167.410 €	0.89%	10.44%
CH0012032048	ROCHE HOLDING AG-GENUSSS	EUR	159.900 €	0.85%	22.67%
US0378331005	APPLE COMPUTER INC	EUR	149.241 €	0.79%	11.53%
FR0000120628	AXA SA	EUR	149.223 €	0.79%	44.41%
NL0013267909	AKZO NOBEL NV	EUR	148.320 €	0.79%	Nueva
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	146.981 €	0.78%	Nueva
NL0011872643	NEDERLANDSE GASUNIE NV	EUR	134.731 €	0.72%	Nueva
ES0113211835	BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARI	EUR	134.370 €	0.71%	Nueva
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	131.316 €	0.7%	Nueva
LU1704650164	BEFESA SA	EUR	127.882 €	0.68%	55.13%
FI0009005987	UPM-KYMMENE OYJ	EUR	123.637 €	0.66%	18.58%
FR0000127771	VIVENDI SA	EUR	121.816 €	0.65%	6.37%
FR0000131104	BNP PARIBAS SECURITIES	EUR	120.039 €	0.64%	42.35%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	115.650 €	0.61%	Nueva
GB0000456144	ANTOFAGASTA PLC	EUR	114.093 €	0.61%	22.73%
ES0105563003	CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVA	EUR	112.407 €	0.6%	21.02%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO SPA	EUR	111.015 €	0.59%	Nueva
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA	EUR	107.940 €	0.57%	95.17%
ES0178165017	TECNICAS REUNIDAS SA	EUR	103.217 €	0.55%	36.12%
CH0009002962	BARRY CALLEBAUT AG-REG	EUR	102.517 €	0.54%	33.24%
IT0005508921	BANCA MONTE DEI PASCHI SIENA	EUR	97.591 €	0.52%	43.24%
LU0775917882	GRAND CITY PROPERTIES SA	EUR	95.516 €	0.51%	Nueva
FR0014004L86	DASSAULT AVIATION SA	EUR	93.078 €	0.49%	Nueva
NL0000009082	KONINKLIJKE KPN NV	EUR	89.021 €	0.47%	30.85%
DE0006231004	INFINEON TECHOLOGIES	EUR	84.906 €	0.45%	8.47%
DE000PAG9113	DR ING HC F PORSCHE AG	EUR	82.840 €	0.44%	Nueva
NO0010310956	SALMAR ASA	EUR	59.318 €	0.32%	55.27%
ES0116870314	GAS NATURAL SDG SA	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0105079000	GRENERGY RENOVABLES	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0113900J37	SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGI	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BYTBXV33	RYANAIR HOLDINGS PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0008402215	HANNOVER RUECK SE	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010208488	GAZ DE FRANCE SA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0005313704	CARL ZEISS MEDITEC AG	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0010220475	ALSTOM SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0006174348	BUREAU VERITAS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0000130395	REMY COINTREAU	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012411	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	1.500.000 €	7.97%	Nueva
ES0000012H41	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	121.281 €	0.64%	Nueva
XS1996435688	CEPSA FINANCE	1%	2025-02-16	EUR	99.073 €	0.53%	0.79%

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2679904768	BANCO DE CREDITO SOC	7%	2028-09	EUR	230.463 €	1.23%	Nueva
XS2589361240	INTESA SANPAOLO SPA	6%	2028-11-	EUR	218.408 €	1.16%	Nueva
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	201.670 €	1.07%	1.53%
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	192.894 €	1.03%	4.13%
US09660V2A05	BNP PARIBAS SECURITI	2%	2028-03	EUR	184.278 €	0.98%	4.52%
IT0005580656	UNICREDIT SPA	4%	2030-01-23	EUR	156.587 €	0.83%	Nueva
XS2290533020	CPI PROPERTY GROUP	3%	2028-04-2	EUR	148.459 €	0.79%	76.6%
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	144.998 €	0.77%	5.38%
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	133.363 €	0.71%	5.74%
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	126.258 €	0.67%	4.38%
XS2362416617	SOFTBANK GROUP CORP	1%	2032-04-	EUR	124.018 €	0.66%	6.27%
ES0265936056	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2029-04	EUR	110.846 €	0.59%	3.55%
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	110.339 €	0.59%	1.72%
XS2684846806	BAYER AG	7%	2031-09-25	EUR	105.579 €	0.56%	2.08%
XS1428773763	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2047-12	EUR	105.932 €	0.56%	3.21%
XS2637967139	ABN AMRO BANK NV	5%	2028-06-21	EUR	106.044 €	0.56%	2.17%
FR001400QR62	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2031-03	EUR	104.276 €	0.55%	3.41%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	101.015 €	0.54%	0.82%
XS2623501181	CAIXABANK SA	4%	2026-05-16	EUR	102.383 €	0.54%	0.83%
XS2820454606	NOVO NORDISK A/S-B	3%	2028-11-21	EUR	101.788 €	0.54%	2.02%
XS2828917943	REDEXIS GAS SA	4%	2031-02-28	EUR	101.988 €	0.54%	2.84%
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	99.340 €	0.53%	1.81%
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	99.145 €	0.53%	43.61%
XS2843011615	FCA CAPITAL IRELAND	1%	2027-06-18	EUR	100.354 €	0.53%	Nueva
XS2530756191	WOLTERS KLUVER NV	3%	2026-06-23	EUR	100.409 €	0.53%	1.36%
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	99.415 €	0.53%	2.26%
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	100.220 €	0.53%	0.02%
XS2798983545	LEASYS SPA	1%	2026-04-08	EUR	100.251 €	0.53%	Nueva
XS2844409271	DIAGEO FINANCE PLC	1%	2026-06-20	EUR	100.139 €	0.53%	0.13%
CH1174335732	UBS GROUP AG	2%	2025-10-13	EUR	98.280 €	0.52%	0.75%
FR001400U678	LA FRANCAISE DES JEU	3%	2033-08	EUR	98.756 €	0.52%	Nueva
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	96.311 €	0.51%	2.95%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2029-06	EUR	96.763 €	0.51%	4.68%
US75737FAE88	REDFIN CORP	0%	2027-04-01	EUR	74.375 €	0.4%	46.98%
USC71968AB41	PARKLAND FUEL COPR	2%	2027-07-1	EUR	53.707 €	0.29%	3.43%
XS2887901325	BMW INTERNATIONAL IN	3%	2027-08-27	EUR	55.287 €	0.29%	Nueva
XS2942478822	ENBW INTERNATIONAL F	3%	2029-02-20	EUR	53.012 €	0.28%	Nueva
US17302XAM83	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	40.879 €	0.22%	4.5%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	25.806 €	0.14%	7.08%
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	7746 €	0.04%	3.86%
XS2332692719	ASOS PLC	0%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
USU8302LAK45	TALLGRASS ENERGY PAR	3%	2029-09	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2353073161	POSTE ITALIANE SPA	2%	2029-06-2	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2014371137	CARTESIAN RESIDENT.	0%	2054-11-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1824424706	PETROLEOS MEXICANOS	4%	2029-02-	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128537208	FRENCH DISCOUNT T-BI	2%	2025-03-12	EUR	1.981.569 €	10.53%	Nueva
FR0128379494	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-05-21	EUR	1.945.111 €	10.34%	0.36%
FR0128379494	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-05-21	EUR	97.241 €	0.52%	0.37%
ES0L02412069	KINGDOM OF SPAIN	3%	2024-12-06	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US91282CLE92	ESTADOS UNIDOS DE AM	0%	2034-07	EUR	187.329 €	1%	Nueva
EU000A3KTGV8	UNION EUROPEA	0%	2026-07-06	EUR	146.960 €	0.78%	2.84%
EU000A3KSXE1	UNION EUROPEA	0%	2031-07-04	EUR	88.573 €	0.47%	3.77%
ES0000012H41	KINGDOM OF SPAIN	0%	2031-04-30	EUR	50.064 €	0.27%	2.67%
ES0000012I24	KINGDOM OF SPAIN	0%	2037-07-30	EUR	37.248 €	0.2%	6.45%

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50	Compra	Opción		10		836.000 €	Física
FUTURO S&P500 EMINI FUT MAR25 ESH5	Compra	Opción				1.318.313 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Importe	Protegida
FTSE 100	Venta	Futuro	FUT	10	398.092 €	Física
INDICE S&P SMALL CAP 600 STOCK PRICE	Venta	Futuro	FUT		272.253 €
MSCI EMERGING MARKETS	Venta	Futuro	FUT	50	210.444 €	Física
S P 500	Venta	Futuro	FUT	50	1.756.486 €	Física
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Venta	Futuro	FUT	50	797.710 €

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

6.263

Nº de Partícipes

115

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

693.961 €

Política de Inversión

Politica de inversiónLa exposición a renta variable oscilará entre el 0 y el 100% del total (habitualmente en torno al 60%), sin distribución predeterminada por capitalización, distribución geográfica o sectorial, aunque emitida y cotizada mayoritariamente en la OCDE, y de forma minoritaria en países emergentes. El resto de la exposición (en torno al 40%) se invertirá en renta fija, pública y/o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos, así como bonos convertibles y/o canjeables por acciones (podrán comportarse como activos de renta variable), deuda subordinada (con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes) y en bonos contingentes convertibles (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de que se produjera la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo), sin predeterminación por distribución geográfica o sectorial y calificación crediticia o no calificadas. La inversión en activos de baja calificación crediticia y baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en titulizaciones líquidas. La exposición a países emergentes podría llegar a alcanzar un 33% de la exposición total. La duración media de la cartera oscilará entre 0 y 7 años. La máxima exposición a riesgo divisa será del 70%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente, siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo. Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Sectores

Consumo defensivo
15.92%
Servicios financieros
14.67%
Tecnología
12.87%
Industria
9.88%
Materias Primas
9.86%
Servicios públicos
9.70%
Inmobiliarío
7.71%
Salud
6.03%
Consumo cíclico
5.30%
Comunicaciones
4.14%
Energía
3.92%

Regiones

Europa
86.10%
Reino Unido
7.15%
Estados Unidos
6.75%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
30.52%
Large Cap - Value
21.66%
Medium Cap - Blend
17.83%
Medium Cap - Value
10.70%
Large Cap - Growth
9.58%
Small Cap - Blend
4.54%
Medium Cap - Growth
3.29%
Small Cap - Value
1.88%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.20

2024-Q4

0.60

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.29

2024-Q3

0.31

2024-Q2

0.36

2024-Q1

0.35

Anual

Total

2023

1.31

2022

1.46

2021

1.36

2019

1.31