2024-Q4

CINVEST,FI

•BEAUTY INDUSTRY

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,82 €

4.65%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.66%	4.67%	9.36%	15%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del 2024 ha resultado muy favorable tanto para la renta fija como la renta variable. Los bancos centrales de Estados Unidos y la zona euro redujeron los tipos de interés según lo previsto, destacando la Reserva Federal con una reducción de 50 pb en septiembre y del Banco Central Europeo con una reducción de 75 pb en el semestre. Esto sirvió de catalizador positivo para los mercados financieros. Además, los índices de inflación siguieron moderándose, apoyando las políticas monetarias de los bancos centrales. Las elecciones americanas se presentaban como un posible foco de volatilidad. La victoria de Trump contra pronóstico fue un catalizador positivo para los mercados (aunque aún está por ver como afectaran a la economía estadounidense y global las políticas planteadas en su programa). Los aranceles, los recortes de impuestos, el fin a los conflictos, la extracción de más petróleo y la reversión de la inmigración desempeñarán un papel importante, aunque el grado de implementación y los timings son inciertos, al igual que las posibles repercusiones y represalias. En este contexto, la renta variable ha evolucionado favorablemente. El combustible de la inteligencia artificial ha caracterizado y liderado el mercado de renta variable americano frente al europeo. Esta vez también apoyado durante el semestre por las pequeñas y medianas empresas y los sectores cíclicos marcando nuevos máximos históricos en Estados Unidos. De esta manera, 2024 termina siendo otro año fuerte para los activos de riesgo. El S&P 500 registró una rentabilidad total en el año del +25%, lo que marca la primera vez desde fines de la década de 1990 en que logró rendimientos anuales consecutivos superiores al +20%. El índice se vio impulsado por nuevas ganancias de los 7 magníficos, que subieron un +67%. Por su parte, la renta variable europea terminó el año con una revalorización bastante inferior a la americana, con el Eurostoxx 50 subiendo un +10,59% en 2024, a pesar de que, durante el último mes del año, el rendimiento de la renta variable europea fue bastante superior al de la renta variable americana. En cuanto a la renta fija, los índices agregados globales de renta fija en EUR y USD terminaban en rendimiento positivo de entre un +2% y un +3% mientras que los monetarios e índices de medio plazo terminaban con rendimientos positivos entre el +1% y el +2%. La rentabilidad del bono americano a 10 años se movía en un rango mínimo del 3,60% hasta un nivel máximo en 4,65%. El mercado ponía en precio en la parte final del semestre una expectativa de un tipo terminal más alto. El bund alemán cerraba el semestre a niveles del 2,40% después de ver mínimos anuales en el semestre en 2,04%. Las primas de la periferia se mantuvieron sorprendentemente estables, aunque destacando en negativo Francia como foco de volatilidad después de la crisis de gobierno y el abultado déficit fiscal al que debe hacer frente en los próximos meses. En divisas, el dólar ha tenido un buen rendimiento con una apreciación de más del +8%. Las expectativas de menores recortes de tipos de la Reserva Federal frente al Banco Central Europeo han ayudado a ello. El yen ha destacado por su debilidad, debido a que la decisión del Banco de Japón de no aumentar el rango del control de curva menos de lo esperado no ha favorecido la divisa nipona como se pretendía y la divisa ha alcanzado nuevos mínimos históricos. Los puntos calientes de la geopolítica han seguido siendo las guerras de Ucrania y Gaza por su posible efecto en la inflación a través del precio del petróleo. El precio del petróleo se movía en un rango desde los 66 USD hasta niveles máximos de 80 USD. Las menores expectativas de una recesión también presionaban al alza el precio a final de año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo de este semestre no se han adoptado decisiones de inversión. Se ha optado por mantener la cartera que se tenía estructurada en el semestre anterior y que en base a nuestro criterio está funcionando. De momento no hemos visto la necesidad de realizar movimientos ya que se va a cerrar el año 2024 y el semestre en positivo. La rentabilidad del fondo en el año se sitúa por encima del 12% y mientras no veamos oportunidades claras de compra teniendo en cuenta que nuestro sector es un sector muy reducido, nos está resultando complicado encontrar oportunidades del precio y en múltiplos adecuados para plantearnos entrar. c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 12,81%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 3,57%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 72,27% hasta 2.020.165,10 euros frente a 1.172.707,76 euros del periodo anterior. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 3 pasando de 24 a 21 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 12,81% frente a una rentabilidad de 0% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 1,53% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 1,96% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 12,81% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Como se ha comentado en el apartado anterior no se han realizado inversiones ni desinversiones en el periodo. Insistimos en que nos resulta dificil encontrar oportunidades de compra toda vez que nuestro sector es muy reducido y en el mundo de la cosmética, perfumería etc. no es un espectri tan amplio de compañías como si sucede en otros sectores. No obstante, considerando estos articulos medianamente ligados con el sector lujo vemos como se ha cerrado el año con una muy buena temporada de compras navidñas y nos mantenemos positivos en el sector. Según comentado anteriormente al no haber habido cambio nos remitimos al histórico de la cartera para poder valorar el impacto de las deisiones de inversión en la rentabilidad de la IIC. De las 7 maníficas en cartera seguimos con importantes rentabilidades en Meta, Amazon y Google y en la teconológica SAP. Por lo demás, compañías como Abercrombie & Fitch está ayudando al portfolio a seguir subiendo, Hermés como se ha comentado del sector lujo ha flaqueado un poco pero con buen comportamiento desde inicio y buenas perspectivas de plusvalía a comienzos del 2025. Ralph Lauren se ha comportado de manera óptima ASÍ COMO abb Limited. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados o no en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 11%, frente a una volatilidad de 0,2% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. De igual modo en las Cuentas Anuales se contará con un Anexo de sostenibilidad al informe anual. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 380,40 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 384,53 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario de ?soft landing? parece el más probable frente a otras posibilidades como la recesión. La proyección a largo plazo de la Reserva Federal sobre el nivel de los tipos parece baja en relación con el nivel esperado por el mercado. Esto podría provocar un repricing abrupto de tipos y volatilidad en los próximos trimestres si no se cumplen estas expectativas. Aunque, ?la última milla? de la inflación sea la más dura de alcanzar y se necesite más tiempo y paciencia, parece que el camino hacia el objetivo del 2% por parte de la Reserva Federal es factible y esto debería ayudar a relajar la política monetaria. En la zona euro, el target de inflación del Banco Central Europeo parece incluso aún más factible en el 2025. Francia seguirá siendo un foco de atención e inestabilidad en la zona euro. Un déficit por encima del 5,50% y una deuda sobre el PIB del 110%, será una tarea difícil de solucionar para un gobierno de izquierdas que ha ganado contra todo pronóstico a una derecha radical en auge. Las primas periféricas podrían volver a sentir el foco de volatilidad que vieron en episodios pasados similares. La geopolítica puede volver a ser foco de tensión, aunque en menor medida después del reciente acuerdo entre Israel y Gaza. Habrá que ver también si Trump es capaz de poner fin al conflicto de Ucrania tal y como prometió en su campaña electoral. Tendremos que estar atentos a la evolución de los precios de los commodities, especialmente en el petróleo. También pueden surgir nuevamente tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de crédito como de renta variable. Venimos de unos meses donde la volatilidad media ha sido muy baja, lo que podría cambiar de cara al primer semestre del 2025. Así pues, el entorno para el primer semestre de 2025 sigue siendo complejo. Las exigentes valoraciones, el posible final de los recortes de tipos de la Reserva Federal y unas políticas extremas con Trump, pueden acabar propiciando una reacción violenta adversa en la economía. Es de esperar que la volatilidad aumente tanto en renta variable como en renta fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al primer semestre del año.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	148.259 €	7.34%	17.39%
US02079K3059	GOOGLE INC	EUR	137.063 €	6.78%	7.47%
US30303M1027	META PLATFORMS INC	EUR	135.660 €	6.72%	20.08%
US0028962076	ABERCROMBIE	EUR	108.224 €	5.36%	13.09%
US1941621039	COLGATE-PALMOLIVE CO	EUR	92.153 €	4.56%	3.13%
US7010941042	PARKER	EUR	85.963 €	4.26%	30.03%
DE0007164600	SAP AG-VORZUG	EUR	82.705 €	4.09%	24.68%
US58733R1023	MERCADOLIBRE INC	EUR	82.080 €	4.06%	6.99%
US7512121010	RALPH LAUREN CORP	EUR	78.046 €	3.86%	36.44%
CH0012221716	ABB GROUP	EUR	73.211 €	3.62%	0.86%
US4435731009	HUBSPOT INC	EUR	67.266 €	3.33%	22.16%
FR0000052292	HERMES INTERNACIONAL SA	EUR	58.050 €	2.87%	8.5%
FR0000121014	LOUIS VUITTON MOET	EUR	52.111 €	2.58%	10.94%
FR0000120073	AIR LIQUIDE SA	EUR	51.784 €	2.56%	2.7%
US0708301041	BBWINC	EUR	50.529 €	2.5%	2.67%
US1270551013	CABOT CORP	EUR	48.483 €	2.4%	2.75%
FR0000120321	LOREAL	EUR	47.859 €	2.37%	16.63%
US3886891015	GRAPHIC PKG	EUR	47.196 €	2.34%	7.15%
US2788651006	ECOLAB INC	EUR	45.243 €	2.24%	1.81%
SE0017486889	ATLAS COPCO	EUR	44.278 €	2.19%	15.92%
CH0010645932	GIVAUDAN S.A.	EUR	42.266 €	2.09%	4.47%
FR0000125338	CAP GEMINI	EUR	39.538 €	1.96%	14.83%
JP3684000007	NITTO	EUR	32.943 €	1.63%	11.49%
US26856L1035	ELF BEAUTY	EUR	30.301 €	1.5%	38.39%
GB00BMWC6P49	MONDI GROUP	EUR	28.832 €	1.43%	19.5%
US5184391044	ESTEE LAUDER COMPANIES	EUR	28.954 €	1.43%	27.13%
FI0009005961	STORA ENSO OYJ-R	EUR	19.436 €	0.96%	23.81%
ES0105027009	LOGISTA-CIA DE DISTRIBUCION IN	EUR	17.520 €	0.87%	10.52%
US2220702037	COTY	EUR	16.798 €	0.83%	28.17%
LU0501835309	LOCITANE	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K20	BANCO ALCA	2%	2025-01-02	EUR	183.837 €	9.1%	Nueva
ES0000012K20	BANCO ALCA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

178.920

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

2.020.165 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invertirá el 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del Grupo o no de la Gestora. Se invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, un 0-100% en renta variable o en activos de renta fija pública y/o privada (incluidos depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). La exposición al riesgo divisa será del 0-70% de la exposición total. No existe un índice de referencia dado que se realiza una gestión activa y flexible. Tanto en la inversión directa como indirecta, no hay predeterminación de emisores/mercados (podrán ser OCDE o emergentes, sin limitación), duración media de la cartera de renta fija, nivel de capitalización o sectores económicos. No existirá predeterminación respecto a la calidad crediticia de la renta fija (pudiendo invertir en emisiones o emisores de cualquier rating, por lo que se podrá tener hasta un 100% de la exposición total en renta fija de baja calidad crediticia) ni respecto a la duración media de la cartera de renta fija. De forma directa sólo se utilizan derivados cotizados en mercados organizados (no se hacen OTC), aunque indirectamente (a través de IIC), se podrán utilizar derivados cotizados o no en mercados organizados. La exposición máxima al riesgo de mercado por derivados es el patrimonio neto.

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Consumo cíclico
34.83%
Comunicaciones
15.21%
Materias Primas
15.00%
Industria
12.33%
Consumo defensivo
12.05%
Tecnología
10.57%

Regiones

Estados Unidos
67.06%
Europa
29.49%
Japón
1.84%
Reino Unido
1.61%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
40.18%
Large Cap - Growth
29.61%
Small Cap - Growth
7.73%
Medium Cap - Blend
7.58%
Small Cap - Value
6.39%
Medium Cap - Growth
3.75%
Small Cap - Blend
2.70%
Medium Cap - Value
2.06%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

2.27

2024-Q4

0.84

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.35

2024-Q3

0.38

2024-Q2

0.39

2024-Q1

0.40

Anual

Total

2023

1.96