2024-Q2

ACTIVE VALUE SELECTION, FI

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

12,06 €

7.07%

YTD

Último día actualizado: 2024-12-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
-	-0.3%	0.81%	7.07%	1.83%	3.89%	-

Explicación del informe periódico

2024-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Posicionamiento del fondo a 30 de Junio: Renta fija: 46.5%Liquidez (incluye pagarés): 15.9%Renta Variable: 29.1%Commodities 5%Inversiones Alternativas: 3.5% Los primeros seis meses del año han sido positivos para los mercados de renta variable aunque se hayan moderados las previsiones de bajadas de tipos de interés por parte de los Bancos Centrales respecto a lo que estimaba el mercado a finales de 2023. En Estados Unidos se mantiene la esperanza de un aterrizaje suave o no aterrizaje de la economía, y en Europa se ha mantenido el momentum positivo. A nivel global, uno de los principales cambios que observamos es el peso que van adquiriendo los gobiernos más autoritarios y populistas. Estos tienen propuestas similares, tales como frenar la inmigración, imponer tarifas arancelarias y gastar más o reducir los impuestos. Dentro de este contexto, no esperamos que ni la inflación ni los tipos de interés bajen demasiado, dado que esas políticas tienden a ser inflacionistas. En la parte de la cartera invertida en renta fija tenemos sobre todo pagarés y bonos corporativos que nos ofrecen una rentabilidad de alrededor del 4-5% con buena visibilidad. Nuestras posiciones en fondos orientados a bonos de alto rendimiento (high yield) tienen una rentabilidad de alrededor del 6 o 7%. Continuamos invertidos en varios fondos de renta fija flexible y, aunque hemos aumentado algo la duración, nos seguimos manteniendo en una media de 2,5-3 años que es donde encontramos más valor.En renta variable, estamos invertidos en fondos de las principales gestoras, con una mix entre value y growth y geográficamente diversificado. Esta combinación pensamos que nos seguirá dando una buena rentabilidad durante los seis meses que quedan de este año, siendo a su vez relativamente defensiva. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La decisión de inversión principal tomada es la de mantener el nivel de riesgo en torno al 30%. En un inicio y según folleto podemos estar más invertidos pero uno de los objetivos marcados es el de preservar patrimonio y que cada uno de nuestros inversores gane dinero desde compra y a un ritmo constante año tras año. Sabemos que protegiendo la cartera podemos caer pero en años malos de mercado estimamos caídas no superiores al 3%. En cuanto a la renta fija hemos alargado algo la duración, pero con moderación y hemos ido renovando pagarés corporativos ya que continúan ofreciendo rentabilidades atractivas de entre el 4-5%.c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 4,63%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 1,72%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 0,20% hasta 6.530.929,63 euros frente a 6.517.689,23 euros del periodo anterior. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 1 pasando de 106 a 105 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 4,63% frente a una rentabilidad de 4,27% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,43% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,41% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 4,63% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 6,16%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. N/A a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En renta fija, hemos seguido gestionando la tesorería mediante pagarés corporativos con rentabilidades entre el 4 y el 5%, como por ejemplo: ACS a 3 meses al 4%, Ferrovial a 2 meses al 3.98%, Ence a 6 meses al 4.99%, Técnicas reunidas a 3 meses al 5.70%, Sacyr a 3 meses al 4.77% y Fluidra a 3 meses al 4.70%, Gestamp a 5 meses al 5%, Tubacex a 3 meses al 5% y Elecnor a 4 meses al 4.45%, Ferrovial a un mes al 3.97%, Mas Movil a 3 meses al 5.38% y Técnicas Reunidas a 6 meses al 5,70%, Vidrala a 4 meses al 4.2%, Talgo a 6 meses al 4.85%. La duración la hemos alagrado mediante la incorporación de dos fondos de renta fija global, Man Global Investment Grade y Brightgate Global Income, y con la compra de un bono de UBS vencimiento 2026 para renovar la amortización anticipada del mismo emisor. En renta variable hemos mantenido las inversiones de finales de 2023, manteniendo el riesgo entorno al 30%. Teniendo en cuenta el comportamiento del mercado hay que poner en relativo lo que ha funcionado mejor o peor durante este semestre. El activo que más ha aportado a la rentabilidad ha sido la renta variable, con fondos como el T Rowe US Large Cap Growth, el Cobas Global Fund y el Robeco Consumer Trends como mayor contribuidores. Por la parte de detractores, encontramos fondos de renta fija de más larga duración como el Jupiter Dynamic Bond, pero lo mantenemos en cartera ya que tarde o temprano se producirán las bajadas de tipos y nos aportará valor en cartera. b) Operativa de préstamos de valores. N/Ac) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 2,8%, frente a una volatilidad de 0,18% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. #N/D 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Para el resto del ejercicio esperamos un mercado influenciado principalmente por el tema político y las bajadas de tipos de interés de los bancos centrales. Por una parte, el entorno político se prevé algo inestable tanto en Europa como en EEUU. En el viejo continente el resultado de las elecciones europeas ha metido algo de volatilidad en el mercado con esos movimientos anti-Europa y su posible influencia en el parlamento europeo. Por su parte, en EEUU todavía no está claro si Biden se presentará a la reelección pero en cualquier caso ambos candidatos ofrecen inestabilidad por su edad y en el caso de Trump por su manera de gobernar. Además, en relación con los bancos centrales, esperamos al menos una bajada de tipos tanto en Europa como en EEUU antes de terminar 2024. Parece que la opción de diciembre cobra fuerza en ambas instituciones. Con todo esto sobre la mesa orientaríamos el fondo de la siguiente manera: Preferimos RV Europea sobre RV US. Los índices europeos cotizan alrededor de 13x-14x beneficios mientras que el S&P está a 26x beneficios y en máximos históricos. Lo vemos caro, con una rentabilidad por dividendo del 1.4%. El mínimo histórico fue del 1.1% en la burbuja dotcom. En renta fija, el HY lleva 2 años haciéndolo mucho mejor que IG y mientras no se vean bajadas de tipos más fuertes y economías sufriendo, pensamos que podría continuar la tendencia. Vamos progresivamente combinando emisiones en directo de bonos algo más largos (2026-2028) con pagarés de corto plazo en compañías españolas cotizadas que conocemos bien y que nos dan mucha seguridad. En la parte de alternativos, los fondos long/short nos siguen gustando para el contexto actual donde ciertos cortos de compañías que cotizan a múltiplos altos pueden aportar generación de Alpha al fondo. La cuenta corriente del fondo en la entidad depositaria es ES5302320311700038300588.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B4ND3602	ISHARES	EUR	253.596 €	3.88%	16.35%
GB00B15KY328	WISDOMTREE INVESTMENTS	EUR	70.876 €	1.09%	26.09%
ES0105407003	MILLENIUM HOSPITALITY REAL EST	EUR	58.000 €	0.89%	10.69%

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2343532417	ACCIONA	1%	2025-01-14	EUR	193.108 €	2.96%	Nueva
XS2241090088	REPSOL	0%	2024-10-05	EUR	192.595 €	2.95%	0.18%

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2223767778	BEN OLDMAN EUROPEAN	10%	2025-10-29	EUR	373.203 €	5.71%	0.02%
XS2259808702	MOBICO GROUP	4%	2057-02-26	EUR	105.813 €	1.62%	Nueva
CH1174335732	UBS	2%	2026-10-13	EUR	97.334 €	1.49%	Nueva
CH0409606354	UBS	1%	2025-04-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1598757760	GRIFOLS	3%	2025-05-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1814065345	GESTAMP GRUPO	3%	2026-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2343532417	ACCIONA	1%	2025-01-14	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0583746559	VIDRALA	4%	2024-09-11	EUR	98.634 €	1.51%	Nueva
ES0584696936	MASMOVIL IBERCOM SA	5%	2024-07-15	EUR	98.595 €	1.51%	Nueva
ES0505223216	GESTAMP GRUPO	5%	2024-07-11	EUR	97.964 €	1.5%	Nueva
ES0582870M91	SACYR	4%	2024-10-14	EUR	98.162 €	1.5%	Nueva
ES0505769036	TALGO SA	4%	2024-12-23	EUR	97.620 €	1.49%	Nueva
ES0530625047	ENCE ENERGIA Y CELUL	5%	2024-07-26	EUR	97.602 €	1.49%	Nueva
ES0578165799	TECNICAS REUNIDAS	5%	2024-10-30	EUR	97.063 €	1.49%	Nueva
ES05329455O1	TUBACEX SA	4%	2025-02-14	EUR	96.522 €	1.48%	Nueva
ES05297432T7	ELECNOR	4%	2024-02-19	EUR	0 €	0%	Vendida
ES05329454W7	TUBACEX SA	5%	2024-02-16	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2704471122	CIE AUTOMOTIVE	4%	2024-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02406079	Letras del Tesoro	3%	2024-06-07	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00BJBY6V60	MONTLAKE UCITS	EUR	354.145 €	5.42%	1.4%
IE00BD5CV310	BNY MELLON FUNDS	EUR	337.231 €	5.16%	3.25%
LU1720110474	LUXEMBURG SELECTION FUND	EUR	329.579 €	5.05%	9.28%
IE00B80G9288	PIMCO FUNDS	EUR	320.526 €	4.91%	1.11%
IE0033758917	MUZINICH FUNDS	EUR	262.093 €	4.01%	13.17%
LU1333146287	AZVALOR ASSET MANAGEMENT	EUR	258.815 €	3.96%	0.97%
LU1372006947	COBAS ASSET MANAGMENT, SGIIC	EUR	255.162 €	3.91%	17.63%
LU0853555893	THE JUPITER GLOBAL FUND	EUR	248.337 €	3.8%	15.66%
GB00B3SX1S66	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	229.823 €	3.52%	7.7%
LU1330191385	MAGALLANES VALUE INVESTORS	EUR	220.486 €	3.38%	3.47%
LU0860350577	T ROWE PRICE LUXEMBOURG MAN	EUR	196.179 €	3%	25%
IE00B61H9W66	HEPTAGON	EUR	185.029 €	2.83%	6.91%
LU1295556887	CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEMN	EUR	155.622 €	2.38%	12.29%
LU0717821077	ROBECO FUNDS	EUR	141.888 €	2.17%	13.74%
LU0345362361	FIDELITY FUNDS	EUR	124.550 €	1.91%	Nueva
LU0256881128	ALLIANZ	EUR	115.682 €	1.77%	8.86%
IE00BW0DJK52	BAILLIE GIFFORD INVESTMENT MGM	EUR	112.405 €	1.72%	12.32%
IE000VA5W9H0	MAN ASSET MANAGEMENT	EUR	103.542 €	1.59%	Nueva
LU0942882589	ANDBANK ESPAÑA, S.A.	EUR	101.571 €	1.56%	Nueva
LU2314802856	T ROWE PRICE LUXEMBOURG MAN	EUR	78.943 €	1.21%	23.91%
IE00BYWKMJ85	HEPTAGON	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000A1C5D13	UNIVERSAL INVESTMENT GMBH	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0345361124	FIDELITY FUNDS	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q2

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

554.380

Nº de Partícipes

105

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

6.530.930 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe podrá invertir entre el 0%-100% de la exposición total en renta variable o renta fija (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos). La inversión en renta variable será en compañías de cualquier capitalización bursátil con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo. El Fondo sigue una filosofía value investing, analizando empresas y seleccionando activos infravalorados respecto a su precio de mercado, con alto potencial de revalorización. Se invertirá tanto en renta variable como en renta fija en emisores/mercados principalmente de la zona Euro, sin descartar otros países de la OCDE, así como en emisores/mercados de países emergentes. No existe objetivo predeterminado, ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), ni por rating, ni duración, ni sector económico. Se podrá tener el 100% de la exposición total en renta fija de baja calidad crediticia.La inversión en activos de baja calidad crediticia y/o baja capitalización bursátil puede influir negativamente en la liquidez del fondo. El riesgo divisa será de 0-100% de la exposición total.

Operativa con derivadosInversión y cobertura para gestionar más eficazmente la cartera

Sectores

Inmobiliarío
15.16%
No Clasificado
84.84%

Regiones

Europa
81.47%
Reino Unido
18.53%

Tipo de Inversión

Small Cap - Growth
15.16%
No Clasificado
84.84%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024-Q2

0.35

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024-Q2

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q2

0.38

2024-Q1

0.37

2023-Q4

0.38

2023-Q3

0.38

Anual

Total

2023

1.49

2022

1.01

2021

0.00

2019

0.00