2024-Q4

CINVEST II, FI

•ODYSSEY DYNAMIC

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

13,78 €

4.53%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
1.2%	4.34%	6.97%	17.85%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del 2024 ha resultado muy favorable tanto para la renta fija como la renta variable. Los bancos centrales de Estados Unidos y la zona euro redujeron los tipos de interés según lo previsto, destacando la Reserva Federal con una reducción de 50 pb en septiembre y del Banco Central Europeo con una reducción de 75 pb en el semestre. Esto sirvió de catalizador positivo para los mercados financieros. Además, los índices de inflación siguieron moderándose, apoyando las políticas monetarias de los bancos centrales. Las elecciones americanas se presentaban como un posible foco de volatilidad. La victoria de Trump contra pronóstico fue un catalizador positivo para los mercados (aunque aún está por ver como afectaran a la economía estadounidense y global las políticas planteadas en su programa). Los aranceles, los recortes de impuestos, el fin a los conflictos, la extracción de más petróleo y la reversión de la inmigración desempeñarán un papel importante, aunque el grado de implementación y los timings son inciertos, al igual que las posibles repercusiones y represalias. En este contexto, la renta variable ha evolucionado favorablemente. El combustible de la inteligencia artificial ha caracterizado y liderado el mercado de renta variable americano frente al europeo. Esta vez también apoyado durante el semestre por las pequeñas y medianas empresas y los sectores cíclicos marcando nuevos máximos históricos en Estados Unidos. De esta manera, 2024 termina siendo otro año fuerte para los activos de riesgo. El S&P 500 registró una rentabilidad total en el año del +25%, lo que marca la primera vez desde fines de la década de 1990 en que logró rendimientos anuales consecutivos superiores al +20%. El índice se vio impulsado por nuevas ganancias de los 7 magníficos, que subieron un +67%. Por su parte, la renta variable europea terminó el año con una revalorización bastante inferior a la americana, con el Eurostoxx 50 subiendo un +10,59% en 2024, a pesar de que, durante el último mes del año, el rendimiento de la renta variable europea fue bastante superior al de la renta variable americana. En cuanto a la renta fija, los índices agregados globales de renta fija en EUR y USD terminaban en rendimiento positivo de entre un +2% y un +3% mientras que los monetarios e índices de medio plazo terminaban con rendimientos positivos entre el +1% y el +2%. La rentabilidad del bono americano a 10 años se movía en un rango mínimo del 3,60% hasta un nivel máximo en 4,65%. El mercado ponía en precio en la parte final del semestre una expectativa de un tipo terminal más alto. El bund alemán cerraba el semestre a niveles del 2,40% después de ver mínimos anuales en el semestre en 2,04%. Las primas de la periferia se mantuvieron sorprendentemente estables, aunque destacando en negativo Francia como foco de volatilidad después de la crisis de gobierno y el abultado déficit fiscal al que debe hacer frente en los próximos meses. En divisas, el dólar ha tenido un buen rendimiento con una apreciación de más del +8%. Las expectativas de menores recortes de tipos de la Reserva Federal frente al Banco Central Europeo han ayudado a ello. El yen ha destacado por su debilidad, debido a que la decisión del Banco de Japón de no aumentar el rango del control de curva menos de lo esperado no ha favorecido la divisa nipona como se pretendía y la divisa ha alcanzado nuevos mínimos históricos. Los puntos calientes de la geopolítica han seguido siendo las guerras de Ucrania y Gaza por su posible efecto en la inflación a través del precio del petróleo. El precio del petróleo se movía en un rango desde los 66 USD hasta niveles máximos de 80 USD. Las menores expectativas de una recesión también presionaban al alza el precio a final de año b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A lo largo del segundo semestre la cartera ha seguido con la misma estrategia llevada a cabo durante el primer semestre del año pasado. Intentamos que las compañías elegidas como nuevas inversiones sean compañías de calidad con una capacidad de generación de caja alta. Seguimos evitando compañías con deuda y apostamos por compañías de gran calidad en sus retornos que permiten afrontar de manera muy sólida entornos económicos difíciles. c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 3,96%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 3,57%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo disminuyó en un 2,95% hasta 1.949.646,01 euros frente a 2.008.881,98 euros del periodo anterior. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 2 pasando de 34 a 32 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 3,96% frente a una rentabilidad de 1,29% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 1,57% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 1,51% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 3,96% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En este sentido, durante el segundo semestre del año incorporamos en la parte de renta variable en directo compañías de calidad que han dado buena oportunidad de entrada, como fue el caso de Microsoft, Mastercard, Nvidia, Amazon y Compass. Iniciamos posición también con un peso inferior al habitual en Broadcom. En cuanto a las ventas, destacar que hemos vendido la totalidad de Lamb Weston, Iberdrola, KBC y Verallia (en estas compañías iniciamos posición en el primer semestre del año pasado), Glencore y Hexagon. También reducimos posición en Repsol y Deutsche Telekom. Por la parte de fondos, se decidió iniciar posición en el Fidelity Global Industries y se reembolso la totalidad del Groupama Axiom Legacy. Para una óptima gestión de la liquidez se sigue recurriendo a pagarés de compañías sólidas que dan una rentabilidad atractiva. En cuanto a la renta variable en directo, el sector que más ha contribuido durante este segundo semestre del año ha sido industriales, seguido del sector telecomunicaciones. Por el lado negativo, este semestre hay que mencionar el mal comportamiento de materiales. Entrando en acciones concretas, la compañía que más ha contribuido durante el segundo semestre del año ha sido Broadcom, seguido de Airbus. Por el lado negativo, la compañía que más ha lastrado la rentabilidad del vehículo ha sido Evolution. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 2,68%. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 6,73%, frente a una volatilidad de 0,2% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 459,57 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 451,18 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario de ?soft landing? parece el más probable frente a otras posibilidades como la recesión. La proyección a largo plazo de la Reserva Federal sobre el nivel de los tipos parece baja en relación con el nivel esperado por el mercado. Esto podría provocar un repricing abrupto de tipos y volatilidad en los próximos trimestres si no se cumplen estas expectativas. Aunque, ?la última milla? de la inflación sea la más dura de alcanzar y se necesite más tiempo y paciencia, parece que el camino hacia el objetivo del 2% por parte de la Reserva Federal es factible y esto debería ayudar a relajar la política monetaria. En la zona euro, el target de inflación del Banco Central Europeo parece incluso aún más factible en el 2025. Francia seguirá siendo un foco de atención e inestabilidad en la zona euro. Un déficit por encima del 5,50% y una deuda sobre el PIB del 110%, será una tarea difícil de solucionar para un gobierno de izquierdas que ha ganado contra todo pronóstico a una derecha radical en auge. Las primas periféricas podrían volver a sentir el foco de volatilidad que vieron en episodios pasados similares. La geopolítica puede volver a ser foco de tensión, aunque en menor medida después del reciente acuerdo entre Israel y Gaza. Habrá que ver también si Trump es capaz de poner fin al conflicto de Ucrania tal y como prometió en su campaña electoral. Tendremos que estar atentos a la evolución de los precios de los commodities, especialmente en el petróleo. También pueden surgir nuevamente tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de crédito como de renta variable. Venimos de unos meses donde la volatilidad media ha sido muy baja, lo que podría cambiar de cara al primer semestre del 2025. Así pues, el entorno para el primer semestre de 2025 sigue siendo complejo. Las exigentes valoraciones, el posible final de los recortes de tipos de la Reserva Federal y unas políticas extremas con Trump, pueden acabar propiciando una reacción violenta adversa en la economía. Es de esperar que la volatilidad aumente tanto en renta variable como en renta fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al primer semestre del año.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US30303M1027	META PLATFORMS INC	EUR	692.433 €	6.87%	20.08%
CA11271J1075	BROOKFIELD CORP	EUR	433.016 €	4.3%	42.9%
CA21037X1006	CONSTELLATION SOFTWARE INC.	EUR	358.171 €	3.55%	10.98%
FR0000121014	LOUIS VUITTON MOET	EUR	332.367 €	3.3%	10.94%
US0846707026	BERKSHIRE HATHAWAY	EUR	322.071 €	3.2%	15.22%
US0231351067	AMAZON.COM INC	EUR	320.028 €	3.18%	17.39%
NL0000235190	AIRBUS GROUP	EUR	305.381 €	3.03%	20.68%
US48251W1045	KKR	EUR	273.447 €	2.71%	45.33%
US02079K1079	GOOGLE INC	EUR	267.135 €	2.65%	7.36%
NL0012059018	EXOR SPA	EUR	264.322 €	2.62%	9.37%
GG00BPFJTF46	PERSHING SQUARE HOLDINGS LTD	EUR	248.448 €	2.47%	4.05%
US5949181045	MICROSOFT CP WASH	EUR	225.025 €	2.23%	2.48%
FR0000120271	TOTAL FINA ELF S.A.	EUR	205.208 €	2.04%	14.38%
CH0114405324	GARMIN LTD.	EUR	196.137 €	1.95%	34.58%
US09260D1072	BLACKSTONE	EUR	168.452 €	1.67%	44.02%
FR0000124141	VEOLIA ENVIRONNEMENT	EUR	137.719 €	1.37%	Nueva
CH0038863350	NESTLE SA	EUR	124.009 €	1.23%	16.23%
CH0012032048	ROCHE HOLDING	EUR	42.204 €	0.42%	47.46%
ES0173516115	REPSOL	EUR	36.134 €	0.36%	20.66%
ES0105223004	GESTAMP GRUPO	EUR	32.290 €	0.32%	10.79%

Cartera Renta Fija No Cotizada

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0505223216	GESTAMP GRUPO	5%	2024-07-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2724449603	INCONOMETRIC	EUR	334.121 €	3.32%	8.29%
LU0717821077	ROBECO FUNDS	EUR	270.493 €	2.68%	4.88%
LU1295556887	CAPITAL INTERNATIONAL MANAGEMN	EUR	254.562 €	2.53%	4.66%
LU1965310763	RWC PARTNERS	EUR	255.415 €	2.53%	7.9%
LU1720110474	LUXEMBURG SELECTION FUND	EUR	250.598 €	2.49%	4.64%
IE00BD5CV310	BNY MELLON FUNDS	EUR	247.743 €	2.46%	3.78%
IE00BJBY6V60	MONTLAKE UCITS	EUR	240.558 €	2.39%	8.14%
ES0146309002	HOROS AM	EUR	234.299 €	2.33%	4.9%
LU0690374029	FUNDSMITH LLP	EUR	234.890 €	2.33%	1.23%
IE00BF2VFW20	LINDSELL TRAIN	EUR	231.927 €	2.3%	7.77%
IE00BH6XSF26	HEPTAGON	EUR	230.061 €	2.28%	6.2%
LU1493953001	T ROWE PRICE LUXEMBOURG MAN	EUR	229.382 €	2.28%	5.03%
LU0289214545	JP MORGAN ASSET MANAGEMENT	EUR	227.100 €	2.25%	Nueva
LU0966596875	DEGROOF PETERCAM ASSET SERV SA	EUR	225.571 €	2.24%	3.09%
DE000A2QCXQ4	UNIVERSAL INVESTMENT GMBH	EUR	223.632 €	2.22%	3.49%
LU0244071956	S-I-A	EUR	218.814 €	2.17%	4.48%
IE00B61H9W66	HEPTAGON	EUR	203.469 €	2.02%	3.8%
LU2388163607	ADEPA ASSET MANAGEMENT SA	EUR	203.419 €	2.02%	9.43%
LU1477743204	BELLEVUE GRUOP AG	EUR	179.336 €	1.78%	0.65%
GB00B3SX1S66	ODEY ASSET MANAGEMENT	EUR	169.773 €	1.68%	8.03%
IE00BKSBD835	POLAR CAPITAL	EUR	146.613 €	1.46%	6.25%
LU0345362361	FIDELITY FUNDS	EUR	114.371 €	1.14%	6.36%
LU1645746105	ALLIANZ	EUR	0 €	0%	Vendida

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

764.283

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

10.076.013 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invierte un 50%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Se invertirá, directa o indirectamente (a través de IIC),un 75-100% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización/sector, de emisores/mercados de la OCDE (principalmente Europa y EE. UU), pudiendo invertir hasta un 30% de la exposición total en países emergentes y el resto, directa o indirectamente, en activos de renta fija, pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), de emisores/mercados de países zona euro, con una calidad crediticia alta/media (mínimo BBB-)o el rating que tenga en cada momento el Reino de España, si fuera inferior. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 18 meses. La exposición a riesgo divisa será de 0-100%. Podrá haber concentración geográfica y sectorial. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad local y los Organismos Internacionales de los que España sea miembro.

Operativa con derivadosDirectamente no se invierte en derivados no negociados en mercados organizadosde derivados, aunque si se podrá hacerse indirectamente (a través de IIC). Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Servicios financieros
24.02%
Comunicaciones
19.25%
Tecnología
15.64%
Industria
14.19%
Consumo cíclico
13.09%
Energía
4.84%
Consumo defensivo
2.49%
Salud
0.85%
No Clasificado
5.63%

Regiones

Estados Unidos
45.52%
Europa
33.62%
Canada
15.87%
Reino Unido
4.98%

Tipo de Inversión

Large Cap - Blend
51.68%
Large Cap - Growth
37.84%
Large Cap - Value
4.12%
Medium Cap - Value
0.73%
No Clasificado
5.63%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.55

2024-Q4

0.74

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.24

2024-Q3

0.25

2024-Q2

0.24

2024-Q1

0.24

Anual

Total

2023

1.00

2022

0.61