2024-Q4

CINVEST,FI

•TERCIO CAPITAL

•CLASE B

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

15,38 €

1.99%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.88%	2.79%	1.84%	9.38%	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Los mercados, durante el segundo semestre de 2024, continuaron mostrando un comportamiento dispar con un segmento del mercado comportándose muy bien (tecnología y grandes compañías) y otro sector del mercado comportándose muy mal (pequeñas compañías e industrias no digitales o expuestas a nuevas tecnologías). Esta propensión hacia determinados sectores se ha visto ampliada con tendencias factoriales de momentum, haciendo que entraran muchos flujos en aquellos sectores que ya lo llevaban haciendo bien más de un año. Durante el mes de agosto esta situación se vio amplificada por la venta masiva de ciertos activos financieros provocada como consecuencia del carry trade en el yen japonés. Los índices de empresas de gran capitalización y tecnológicas siguieron desmarcándose de los índices de pequeña capitalización y de los mercados internacionales. En la actualidad el descuento entre empresas grandes y pequeñas no había sido tan grande en las dos últimas décadas, de la misma forma la diferencia entre mercados americanos e internacionales también llevaba décadas sin ser tan grande. Creemos que nos encontramos en un momento en el que la rotación factorial y los cambios de tendencia llevarán a los inversores a preocuparse por los fundamentales de nuevo. Este tipo de divergencias históricamente han sido el comienzo de cambios de tendencia de las posiciones de los grandes inversores y previsiblemente debería beneficiar a la estrategia del fondo centrada exclusivamente en los fundamentales de las empresas. La situación geopolítica tanto en Ucrania como en Israel terminó 2024 igual que en 2023, sin cambios aparentes, pero la entrada en 2025 ha marcado lo que parece ser un alto al fuego inminente en las dos regiones tras la entrada de Trump en la presidencia estadounidense. El departamento del tesoro estadounidense está preparado para imponer sanciones económicas si los conflictos siguen cuando Trump llegue a la presidencia el 20 de enero, lo que pondrá mucha presión a países como Irán y Rusia, lo que marcaría un antes y un después en las negociaciones. Estamos aprovechando la diferencia entre fundamentales y sentimiento que se está mostrando en el sector de transporte marítimo de petróleo crudo para incrementar posiciones que se podrían ver beneficiadas de estos hechos. En general, con en esta coyuntura, el fondo reforzó su posicionamiento en empresas de calidad y con altos retornos sobre el capital empleado cuyas cotizaciones habrían sufrido por su tamaño y arrastradas por el mal comportamiento de sus pares. Un ejemplo de ello es el incremento en la exposición a empresas como Watches of Switzerland o Georgia Capital. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En base a la visión descrita en el apartado anterior se han mantenido niveles de inversión por encima del 90% durante buena parte del semestre por un lado y se han realizado ajustes con objeto de reducir algo más las posiciones en las compañías que hemos perdido un poco la confianza y aumentarla en valores con mayor potencial como la bolsa londinense que consideramos está más barata. Se redujo también la exposición a un par de navieras americanas a la espera de que el ciclo manufacturero mundial toque suelo y remonte y de que la situación política interna y en Estados Unidos se estabilice. Por último se redujo también la posición de dos compañías del sector autoconsumo en usa por verlas faltas de potencial, se sigue manteniendo la confianza en un radio relativamente pequeño de compañías. c) Índice de referencia. La rentabilidad del fondo es de 16,35%, por debajo de la rentabilidad de su índice de referencia, que es de 26,59%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 57,32% hasta 12.581.322,49 euros frente a 7.997.097,58 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 367 pasando de 718 a 1085 partícipes. Desglosando por clases, la clase A ha pasado de 2.576.579,76? y 187 partícipes a 2.719.827,78 y 178 partícipes, mientras que la clase B ha pasado de 5.420.517? y 531 partícipes a 9.861.494? y 907 partícipes. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 16,35% es mayor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. desglosado por clases la rentabilidad del 2024 para la clase A ha sido de 14,33% y para la clase B de 13,47%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el primer semestre se disminuyó la exposición al sector de transporte marítimo de petróleo refinado con ventas completas de posiciones como Scorpio Tankers. También se amplió posición en Georgia Capital para aprovecharse por las bajadas a finales del segundo semestre por cuestiones políticas. Durante el semestre también se amplió posición en empresas de calidad como Watches of Switzerland y en bancos con la cotización muy deprimida como Bank of Cyprus , El sector que más perjudicó a la rentabilidad del fondo fue el transporte marítimo de petróleo refinado, del cual se salió completamente en la segunda mitad del año. El sector que más aportó a la rentabilidad fue medios y entretenimiento, destacando Warner Bros Discovery con una rentabilidad del 34% en moneda local durante el segundo semestre. Se encamina el 2025 con una temporada de resultados que comenzará en febrero para las empresas del fondo en el que creemos que los fundamentales volverán a demostrar la calidad de las inversiones que comprenden la cartera. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Directamente solo se utilizan derivados cotizados en mercados organizados de derivados, aunque se puede invertir indirectamente a través de IIC's en derivados cotizados o no en mercados organizados de derivados. d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 13,02%, frente a una volatilidad de 0% de su índice de referencia y una volatilidad de la letra del tesoro español con vencimiento un año de 0,2%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 2.212,48 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 2.209,21 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Esperamos que la potencial corrección de las expectativas de crecimiento de las grandes compañías y, sobre todo, de las tecnológicas, provoque una reversión a la media que haga cambiar los flujos de inversión entre activos con mayor duración a activos de menor duración y flujos de caja mucho más cercanos en el tiempo. Ante esta situación, seguimos expuestos a empresas cíclicas con dinámicas no correlacionadas con el ciclo económico general, sino más bien con su propio ciclo de oferta y demanda, y empresas defensivas que protegen, o se benefician, de la inflación, así como desde el primer semestre de 2024 en empresas de calidad con altas tasas de crecimiento esperados a precios atractivos. Creemos que la presentación de resultados del primer y segundo trimestre de 2025 provocará un cambio del sentimiento de los inversores y los fundamentales volverán a reflejarse en las cotizaciones. También empezamos a ver oportunidades de inversión de activos que tradicionalmente se han considerado de alta calidad y crecimiento, pero que sus cotizaciones están sufriendo por el cambio de expectativas de los inversores. Creemos que este tipo de empresas van a ofrecer un punto de entrada atractivo a lo largo de 2025. 0

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
US9344231041	WARNER BROS DISCOVERY INC	EUR	1.020.428 €	8.11%	26.9%
GB00BJDQQ870	THE WOS GROUP PLC	EUR	830.680 €	6.6%	83.8%
BMG9460G1015	VALARIS PLC	EUR	696.162 €	5.53%	Nueva
IE00BD5B1Y92	BANK OF CYPRUS	EUR	626.249 €	4.98%	44.03%
MHY641771016	OKEANIS ECO TANKERS CORP	EUR	612.180 €	4.87%	34.27%
GB00BYZN9041	FUTURE PLC	EUR	587.464 €	4.67%	20.06%
MHY622674098	NAVIOS	EUR	585.090 €	4.65%	12.28%
LU2356314745	NOVEM	EUR	584.604 €	4.65%	143.34%
AU0000004772	ADRIATIC METALS PLC-CDI	EUR	493.081 €	3.92%	3.6%
US2350501019	DALLAS NEWS CORPORATION	EUR	491.316 €	3.91%	Nueva
GB00BNYDGZ21	TORTILLA GROUP	EUR	486.784 €	3.87%	Nueva
PTSEM0AM0004	SEMAPA	EUR	482.120 €	3.83%	32.52%
MHY410531021	INTERNATIONAL SEAWAYS INC	EUR	426.767 €	3.39%	166.58%
US2383371091	DAVE AND BUSTERS	EUR	414.246 €	3.29%	2.25%
MHY235081079	EURODRY LTD	EUR	389.411 €	3.1%	21.04%
NO0010564701	PANORO ENERGY ASA	EUR	368.094 €	2.93%	22.6%
NZNZME0001S0	NZME	EUR	358.757 €	2.85%	9.62%
US92556H2067	VIACOMCBS	EUR	358.482 €	2.85%	4.1%
GB00BF4HYV08	GEORGIA CAPITAL PLC	EUR	1.321.419 €	10.5%	52.74%
GB00B11FD453	THE MISSION	EUR	214.789 €	1.71%	20.05%
US68277K2078	ONFOLIO	EUR	25.873 €	0.21%	19.45%
BMG4233B1090	HAFNIA BW	EUR	0 €	0%	Vendida
BMG9456A1009	GOLAR LNG LTD	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00BZ3CNK81	TORM PLC-A	EUR	0 €	0%	Vendida
GB00B0CY5V57	SERICA ENERGY PLC	EUR	0 €	0%	Vendida
MU0456S00006	ALPHAMIN RESOURCES CORPORATION	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012K20	BANCO ALCA	2%	2025-01-02	EUR	507.124 €	4.03%	Nueva
ES0000012K20	BANCO ALCA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2315945829	VICTORIA PLC	3%	2028-03-15	EUR	491.966 €	3.91%	Nueva

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Global

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

653.927

Nº de Partícipes

903

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

9.861.495 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe podrá invertir entre el 0-100% de la exposición total en renta variable y/orenta fija (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos), no existiendo objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor, ni por rating (se podrá tener hasta un 100% de la exposición total en renta fija de baja calificación crediticia), ni duración, ni por por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico. Podrá haber concentración geográfica y sectorial. La exposición a riesgo divisa será de 0-100% de la exposición total. Se podrá invertir en materias primas mediante activos aptos sin limitación (siempre de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE). Se podrá invertir de 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. La estrategia de inversión del compartimento conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad.

Operativa con derivadosDirectamente solo se utilizan derivados cotizados en mercados organizados de derivados, aunque indirectamente (a través de IIC) se podrán utilizar derivados cotizados o no en mercados organizados de derivados.Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Comunicaciones
30.52%
Consumo cíclico
16.72%
Industria
13.95%
Energía
13.11%
Materias Primas
8.57%
Servicios financieros
5.51%
No Clasificado
11.62%

Regiones

Estados Unidos
44.14%
Reino Unido
30.25%
Europa
18.12%
Australia
7.49%

Tipo de Inversión

Small Cap - Value
54.03%
Small Cap - Blend
14.70%
Small Cap - Growth
10.68%
Medium Cap - Value
8.97%
No Clasificado
11.62%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.25

2024-Q4

0.63

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.33

2024-Q3

0.35

2024-Q2

0.34

2024-Q1

0.34

Anual

Total

2023

1.60

2022

0.97