2024-Q4

CINVEST,FI

•NOGAL CAPITAL

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

11,40 €

1.14%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.9%	2.14%	5.23%	7.11%	6.34%	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Los mercados y la economía parecen tranquilos. El ECB comenta en su último informe que el riesgo del crecimiento económico es bajo. Los datos macroeconómicos lo soportarían, aunque el entorno geopolítico sigue preocupando por la guerra en Ucrania y en Gaza, mientras que elección de Trump podría suponer un riesgo para el comercio internacional. La inflación parecería controlada por lo que el ECB al igual que la Fed decidieron bajar los tipos de interés 25pb. El BCE espera que el crecimiento económico real de la UE sea del 0,7% en 2024, 1,1% en 2025 y 1,4% en 2026. El crecimiento global se estima que sea del 2,4% en 2024, 3,5% en 2025 y 3,3% en 2026. También espera que la inflación esté sobre el 2% durante los próximos años aunque el indicador Supercore mostraría una inflación del 2,8%. No obstante, la cantidad de euros en circulación (M3 y M1) han vuelto a crecer (3,4% y 0,2% respectivamente) por lo que los episodios inflacionarios podrían repetirse en los próximos años. También observamos que se espera que el déficit soberano de la zona euro sea del 3,2%, ligeramente inferior al 3,6% de 2023, de modo que la deuda soberana respecto al PIB se estima que sea del 89%. Los gobiernos siguen gastando más de lo que ingresan. Prestar dinero a los gobiernos europeos a 10 años daría una rentabilidad del 2,6%, similar a la inflación actual y solo ligeramente superior al objetivo de inflación del 2%. La tasa de desempleo en la zona euro sigue en mínimos desde la creación del euro (6,3%) que siempre es un dato positivo. Los tipos de interés de la facilidad de depósito, para operaciones de refinanciación principales y facilidad de préstamo marginal quedaron después de la última reunión en el 3,00%, 3,15% y 3,40% respectivamente. Desde octubre, el precio del petróleo ha caído el 2,9% y el gas europeo ha subido el 17,7%. El petróleo se vería afectado por la menor demanda de China mientras que el gas europeo estaría afectado tanto por factores de oferta como de demanda. Durante el segundo semestre de 2024, la rentabilidad del compartimento CINVEST / NOGAL CAPITAL fue del 1,2%, del 1,1% durante 2024 y del 12,7% desde el inicio. En el mismo periodo, el índice de referencia MSCI Europe Net Total Return obtuvo una rentabilidad del -1,2%, 8,6% y 20,8% respectivamente. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Las inversiones muestran cierto sesgo hacía empresas de pequeña capitalización europea, con cierta concentración en el sector energético que supone el 32% del patrimonio a 31/12/2024. Los planes de transición energética podrían ignorar las ventajas de la flexibilidad que los combustibles fósiles proporcionan. Especialmente el gas natural por ser el combustible fósil que menos emisiones de CO2 tiene entre los combustibles fósiles será clave durante la transición energética. c) Índice de referencia. La rentabilidad del fondo es de 1,14%, por debajo de la rentabilidad de su índice de referencia, que es de 8,59%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 49,50% hasta 1.577.516,12 euros frente a 1.055.180,54 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 27 pasando de 51 a 78 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 1,14% frente a una rentabilidad de 18,28% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 1,16% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 1,4% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 1,14% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las inversiones durante el segundo semestre del 2024 han sido: Tullow Oil, hemos invertido el 3,6% del patrimonio a 31/12/24; en Thyssenkrupp el 3,4%; en Semana el 2,7%; en Urbas el 2,4%; y en RTL Group el 2,2% Del lado de las ventas se han realizado ventas en: Neinor Homes 3,8% cerrando la posición; IAG 3,3% cerrando la posición también; Dynagas hemos vendido el 2,3%; en Continental el 1,5%; y en Vianini el 1,4% cerrando la posición. Las empresas que más han contribuido a la rentabilidad han sido: Diversified Energy sumando el 2,9% sobre el patrimonio a 31/12/2024; Cheniere Energy el 2,1%; Dynagas el 1,8%; Thyssenkrupp el 1,7%; y Renault el 1,1% Las empresas que más han lastrado la rentabilidad han sido: Tullow Oil restando el -3,4%; Bpost -1,3%; y Plastiques du Val de Loire, SES y Eutelsat -0,8% cada uno. Las acciones en cartera se han comportado de manera positiva frente al índice de referencia durante el segundo semestre del año corrigiendo puntualmente la divergencia observada entre las empresas de pequeña capitalización frente a las de gran capitalización b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 12,26%, frente a una volatilidad de 10,26% de su índice de referencia y una volatilidad de la letra del tesoro español con vencimiento un año de 0,2%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 342,36 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 345,98 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Las acciones que componen la cartera muestran un alto margen de seguridad por lo que la actuación previsible consistirá en rotar aquellas acciones que suban por aquellas acciones cuyo precio baje, vender las acciones cuando no haya margen de seguridad suficiente y solamente invertir en nuevas acciones cuando ofrezcan mayor potencial de revalorización que las empresas en cartera.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
GB00BQHP5P93	DIVERSIFIED ENERGY	EUR	145.623 €	9.23%	45.63%
BMG1738J1247	BW OFFSHORE LTD	EUR	123.723 €	7.84%	67.02%
GB0001500809	TULLOW OIL PLC	EUR	94.902 €	6.02%	41.89%
PTSEM0AM0004	SEMAPA	EUR	94.297 €	5.98%	75.81%
MHY2188B1083	DYNAGAS LNG PARTNERS LP	EUR	84.044 €	5.33%	8.83%
FR0000131906	RENAULT S.A.	EUR	83.514 €	5.29%	53.13%
US16411R2085	CHENIERE	EUR	69.491 €	4.41%	7.78%
DE0007500001	THYSSENKRUPP AG	EUR	68.225 €	4.32%	Nueva
IT0003127930	CALTAGIRONE SPA	EUR	55.250 €	3.5%	12.85%
LU0088087324	SES SA	EUR	43.424 €	2.75%	7.42%
LU1598757687	ARCELORMITTAL, S.A.	EUR	42.953 €	2.72%	4.88%
IE00B1WV4493	ORIGIN ENTERPRISES PUBLIC LTD	EUR	40.077 €	2.54%	6.63%
FR0000063935	BONDUELLE SCA	EUR	40.051 €	2.54%	38.68%
FR0000053027	AKWEL AUTOMOTIVE	EUR	39.091 €	2.48%	87.38%
FR0013252186	PLASTIVALOIRE	EUR	38.514 €	2.44%	33.24%
LU0061462528	RTL GROUP SA	EUR	38.448 €	2.44%	Nueva
DE000A1A6V48	KPS CONSULTING	EUR	38.016 €	2.41%	24.41%
FR0010221234	EUTELSAT COMMUNICATIONS	EUR	37.876 €	2.4%	29.28%
BE0974268972	BPOST SA	EUR	37.923 €	2.4%	34.87%
DE0005439004	STEF	EUR	36.623 €	2.32%	28.99%
DE000SHA0019	SCHAEFFLER GROUP	EUR	36.477 €	2.31%	Nueva
FR0000120966	SOCIETE BIC SA	EUR	35.090 €	2.22%	16%
GB00B2QPKJ12	FRESNILLO PLC	EUR	33.824 €	2.14%	Nueva
ES0105027009	LOGISTA-CIA DE DISTRIBUCION IN	EUR	33.580 €	2.13%	41.22%
DE0005545503	1UND1	EUR	33.390 €	2.12%	16.37%
FR0000032658	SYNERGIE SA	EUR	30.478 €	1.93%	34.8%
ES0182280018	GRUPO URBAS	EUR	29.750 €	1.89%	Nueva
ES0164180012	MIQUEL Y COSTAS	EUR	29.440 €	1.87%	1.54%
ES0125220311	ACCIONA	EUR	28.262 €	1.79%	14.59%
CH0008967926	ADVAL TECH	EUR	28.204 €	1.79%	32.47%
BMG0702P1086	BW ENERGY LTD	EUR	1802 €	0.11%	26.75%
ES0105251005	NEINOR HOMES SLU	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0177542018	INTERNATIONAL AIRLINES GROUP	EUR	0 €	0%	Vendida
DE000SHA0159	SCHAEFFLER GROUP	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003127898	VIANINI SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0004159473	HEXAOM	EUR	0 €	0%	Vendida

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

139.935

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

Patrimonio

1.577.516 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe podrá invertir entre el 0-100% de la exposición total en renta variable y/orenta fija (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos), no existiendo objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor, ni por rating (se podrá tener hasta un 100% de la exposición total en renta fija de baja calificación crediticia), ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico. Podrá haber concentración geográfica y sectorial. La exposición a riesgo divisa será de 0-100% de la exposición total. La inversión en activos de baja calidad crediticia y/o baja capitalización bursátil puede influir negativamente en la liquidez del compartimento. Se podrá invertir en materias primas mediante activos aptos sin limitación (siempre de acuerdo con la Directiva 2009/65/CE). Se podrá invertir de 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no, del grupo o no de la Gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local y los Organismos Internacionales de los que España sea miembro.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.

Sectores

Energía
33.04%
Industria
16.31%
Materias Primas
16.27%
Consumo cíclico
14.90%
Comunicaciones
7.33%
Consumo defensivo
7.33%
Tecnología
4.83%

Regiones

Europa
64.80%
Estados Unidos
17.75%
Reino Unido
17.45%

Tipo de Inversión

Small Cap - Value
61.42%
Medium Cap - Value
23.82%
Small Cap - Blend
5.82%
Medium Cap - Blend
4.03%
Large Cap - Blend
2.15%
No Clasificado
2.76%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.07

2024-Q4

0.60

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.06

2024-Q4

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.26

2024-Q3

0.29

2024-Q2

0.33

2024-Q1

0.29

Anual

Total

2023

1.40

2022

1.03

2021

0.92