2024-Q4

CREAND RENTA FIJA MIXTA,FI

•CLASE I

2024-Q2 vs 2023-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

12,47 €

0.21%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.28%	0.25%	1.33%	4.84%	1.47%	1.45%	0.95%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre del 2024 ha resultado muy favorable tanto para la Renta Fija como la Renta Variable. El componente de crédito y de tipo de interés aportaron un resultado positivo final en todas las categorías de fondos de renta fija. Los bancos centrales de EEUU y la Zona Euro redujeron los tipos de interés según lo previsto, destacando la FED con una reducción de 50 pb en setiembre y de 75 pb del ECB en el semestre. Esto sirvió de catalizador positivo para los mercados financieros. Los índices de inflación siguieron moderándose, apoyando las políticas monetarias de los bancos centrales. Las elecciones americanas se presentaban como un posible foco de volatilidad. La victoria de Trump contra pronóstico fue un catalizador positivo para los mercados. No obstante, está por ver como afectaran a la economía estadounidense y global las políticas planteadas en su programa. Los aranceles, los recortes de impuestos, el fin a los conflictos, la extracción de más petróleo y la reversión de la inmigración desempeñarán un papel importante pero el grado de implementación y los timings son inciertos, al igual que las posibles repercusiones y represalias. El crecimiento económico de Estados Unidos podría desacelerarse el próximo año (el estímulo fiscal se desvanecería y los ahorros volverían a la normalidad), pero seguirá siendo sólido (la inflación y las tasas de interés han disminuido, el ingreso real está mejorando, veremos el punto de inflexión en el crédito). Los aranceles pueden ser un elemento clave para la que la senda bajista de la inflación continue. La fortaleza del dólar podría compensar el efecto negativo de los aranceles en materia de inflación. La actual dinámica de desinflación y los riesgos de crecimiento a la baja, a pesar de que el crecimiento en Alemania ha seguido mostrando una debilidad destacada con crecimientos próximos al 0% ha dado lugar a un steepening de curvas en la última parte del añoo tanto en Europa como EEUU. La probabilidad de que tanto FED como BCE continúen implementando un ciclo de flexibilización en el que las tasas se reduzcan a neutrales o por debajo ha ayudado a este escenario. El combustible de la inteligencia artificial ha caracterizado y liderado el mercado de renta variable de EEUU frente al europeo. Esta vez también apoyado durante el semestre por las pequeñas y medianas empresas y los sectores cíclicos marcando nuevos máximos históricos en EEUU. Los índices agregados globales de renta fija en EUR y USD terminaban en rendimiento positivo de entre un 2% y un 3% mientras que los monetarios e índices de medio plazo terminaban con rendimientos positivos entre el 1% y el 2%. Los fundamentales de los Mercados Emergentes también han demostrado resiliencia y han sido una buena opción de diversificación en el semestre. En divisas, el USD ha tenido un buen rendimiento con una apreciación de más del 8%. Las expectativas de menores recortes de tipos de la FED frente al BCE han ayudado a ello. El yen ha destacado por su debilidad. La decisión del Banco de Japón de no aumentar el rango el control de curva menos de lo esperado no ha favorecido la divisa nipona como se pretendía y la divisa ha alcanzado nuevos mínimos históricos por debajo del 158 contra el dólar. Los puntos calientes de la geopolítica han seguido siendo las guerras de Ucrania y Gaza por su posible efecto en la inflación a través del precio del petróleo. El precio del petróleo se movía en un rango entre el área de los 66 usd hasta niveles máximos de 80. Las menores expectativas de una recesión también presionaban al alza el precio a final de año. En materia de bancos centrales, los inversores ajustaron la tasa terminal prevista por la Fed en más de 100 puntos básicos y el discurso de la Fed se volvió más agresivo en la última parte del semestre. El estancamiento o el fortalecimiento de la inflación probablemente resultaría en menos recortes, pero de momento no se prevén subidas de tipos. Si las políticas de Trump se implementan plenamente, entonces deberíamos ver un aumento de la inflación, lo que impediría que la Reserva Federal aplicara más políticas monetarias expansivas. La divergencia entre las tasas oficiales de Estados Unidos y Europa se ha evidenciado en este semestre. El consenso espera que el BCE reduzca la tasa oficial a neutral o por debajo y espera que se alcance 1,75% - 2%. Los riesgos para las perspectivas de 2025 están claramente sesgados hacia tasas más bajas, debido a una escalada del conflicto comercial con los EE. UU. que podría empujar la región a la recesión y obligar al BCE a flexibilizar agresivamente sus políticas. La rentabilidad del bono americano a 10 años se movía en un rango minimo del 3,60% con un nivel máximo en 4,65%. El mercado ponía en precio en la parte final del semestre una expectativa de un tipo terminal más alto. El Bund alemán cerraba el semestre a niveles del 2.40% después de ver mínimos anuales en el semestre en 2,04%. Las primas de la periferia se mantuvieron sorprendentemente estables, aunque destacando en negativo Francia como foco de volatilidad después de la crisis de gobierno y el abultado déficit fiscal al que debe hacer frente en los próximos meses. El bono de Francia a 10 años cerraba por encima de Grecia, con una prima de casi 80 pb sobre el alemán. En flujos, el mercado primario ha seguido muy activo. El volumen de emisión y de demanda se ha situado por encima de la media y cerca de niveles récord. Todo tipo de emisores han aprovechado el momento de bonanza para salir al mercado y refinanciar deuda. Aquí han seguido predominado las emisiones con duraciones intermedias y largas desde 7 a 12 años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo ha reducido el vencimiento medio de su cartera hasta los 3.65 años mientras que la duración se ha situado en un nivel neutral hasta 3,62 en el semestre. Creemos que el momento de ciclo económico en el que nos encontramos es propicio para ir aumentando la duración, aunque entendemos que el mercado podría haberse excedido en el semestre. I por ello hemos ajustado nuestra estrategia más agresiva a una neutral a la espera de un repunte táctico de tipos para volver a incrementar duración. El 18% de la cartera corresponde a vencimientos entre 1 y 3 años, el 15% comprende a vencimientos entre 3 y 5 años y un 47% con vencimientos entre 5 y 10 años. Mantenemos un 8% en activos de mercado monetario para utilizarlos según vayan surgiendo oportunidades de largo plazo. El rating medio de la cartera se sitúa en BBB. No solo hemos aprovechado las nuevas emisiones del mercado primario y mercado secundario para incrementar duraciones, sino que nos hemos focalizado en la calidad de los emisores para darle resiliencia a la cartera. Se ha tenido preferencia por sectores y créditos que puedan tener un comportamiento defensivo para hacer frente a una posible ampliación de los diferenciales de crédito, aunque ahora vemos como el ?aterrizaje suave? de las economías de EEUU y Zona Euro como el escenario más probable. Se han evitado los sectores más cíclicos, e incrementado la posición en bonos financieros ya que estos se benefician todavía de un entorno de tipos de interés altos. Seguimos aplicando una estrategia de ?hold & monitoring? aprovechando los estrechamientos para deshacer posiciones que consideramos que han llegado a su límite y aprovechamos las oportunidades o bien de mercado primario o secundario de títulos que creemos que han sufrido un repricing excesivo. En el semestre el fondo ha obtenido una rentabilidad positiva del 3.76% destacando el componente de tipo de interés con un aporte del 240 pb. El ?carry? sigue tomando relevancia en el ?performance attribution? y se erige como un buen contribuidor positivo de la cartera. Por otro lado, destaca la aportación también positiva de la parte de crédito. Por sectores han destacado los bonos financieros y el consumo cíclico. También los bonos corporativos de materiales básicos y tecnología han funcionado bien durante el semestre. Los bonos de gobierno también destacan en positivo en el semestre. Hemos seguido apostando por estrategias tácticas de curvas. Principalmente de empinamiento de curva tanto americana como europea. También tácticamente hemos aprovechado la volatilidad en periféricos a través del bono soberano italiano. En divisas nuestro foco ha sido la depreciación de la divisa japonesa y la apreciación del dólar. Hemos cerrado la cobertura de los diferenciales de crédito a espera de mejores niveles de entrada. c) Índice de referencia. La rentabilidad del fondo es de 4,88%, por encima de la rentabilidad de su índice de referencia, que es de 3,57%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 47,89% hasta 46.829.431,07 euros frente a 31.665.798,92 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 222 pasando de 147 a 369 partícipes. Durante este año 2024 además de la clase A que acumulaba todo el patrimonio a final del año pasado se dieron de alta también las clases C y R, no obstante al tenr poco histórico, su evolución todavía no es relevante. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 4,88% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 14,4%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Nuestra prioridad en el semestre ha sido mantener la duración de la cartera, pero sin incrementar el riesgo de crédito que consideramos que se sitúa a niveles exigentes. Esta estrategia nos ha llevado a focalizarnos en los tramos de 7 a 10 años de las curvas tanto de emisores corporativos como gobiernos. Los bonos financieros también han sido una opción para incrementar la duración ya que todavía mantenían una prima interesante sobre los bonos corporativos. Y siempre dentro de emisores de calidad y primer nivel. También se ha seguido actualizando y adaptado la cartera a los criterios ASG promoviendo la adquisición de Green Bonds, Social Bonds y Sustainability-Linked-Bonds. Durante el semestre han predominado las compras frente a las ventas. A medida que ha avanzado el semestre , hemos incrementado el ritmo de compras. Hemos gestionado la liquidez con instrumentos de mercado monetario, que ahora disfrutan de un rendimiento atractivo. También hemos sustituido referencias cortas o aprovechado las amortizaciones por homologas más largas para mantener la sensibilidad de duración. La calificación crediticia media ha mantenido la calificación crediticia de grado de inversión de BBB. El factor ?carry? ha mejorado, no solo por el efecto mercado de los bonos que ya teníamos en cartera sino también por las nuevas adquisiciones a través de mercado primario. Así hemos adquirido emisores primados, pero con fundamentales sólidos y con perspectiva de mejora positiva. Hemos incorporado algunas emisiones el dólar por el mayor carry que aportan y el potencial de apreciación de la divisa. Ejemplo de algunas incorporaciones en la cartera a través del mercado primario han sido emisores como Sabadell, RAI, Deutsche Bank. También hemos incorporado nuevos emisores como Dufry o Jaguar. En la parte alternativa seguimos con el Fondo Creand Flexible Sostenible, con criterios sostenibles, ya que creemos que su estrategia y rendimiento se ajusta al objetivo perseguido. Por el lado de las operaciones en derivados mantenemos las posiciones tácticas cortas del Bono Italiano para aprovechar un posible repunte de la prima de riesgo, que resto algo de rendimiento a la cartera. También hemos apostado tácticamente por el empinamiento de curvas. Esto lo hemos instrumentalizado a través de la curva americana y también la curva europea. Esta operativa ha aportado rendimiento positivo al rendimiento final del fondo. También abrimos una posición táctica en la divisa americana y cerramos la posición estratégica de cobertura de crédito y el corto de yen japones. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de tipos de interés, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros para cubrir el riesgo de tipo de interés de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura sobre tipos de interés alcanza el 13,22%. d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. A la fecha de referencia (31/12/2024) el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,19 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 3,55%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 1,8%, frente a una volatilidad de 0,2% de su índice de referencia y una volatilidad de la letra del tesoro español con vencimiento un año de 0,2%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2023 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. Los costes del servicio de análisis devengados en el periodo han sido de 4.251,24 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 3.841,03 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario de ?soft landing? parece el más probable frente a otras posibilidades como la recesión. La proyección a largo plazo de la Reserva Federal sobre el nivel de las tasas parece baja en relación con el nivel esperado por el mercado. A finales de septiembre se produjo un cambio decisivo en el mercado. Hasta entonces, el tipo de interés terminal se había mantenido principalmente por debajo de la estimación. Esto podría provocar un repricing abrupto de tipos y volatilidad en los próximos trimestres si no se cumplen estas expectativas. El mayor riesgo procederá de lo inesperado, de que del círculo virtuoso del cual venimos se convierta en uno de vicioso. Esperamos un crecimiento económico más débil y por debajo del tendencial en el 2025 sobre todo si las tarifas previstas por la administración Trump llegan a aplicarse en su totalidad. Francia seguirá siendo un foco de atención e inestabilidad en la zona euro. Con un déficit por encima del 5.50% y una deuda sobre el PIB del 110%, será cruda tarea que solucionar para un gobierno de izquierdas que ha ganado contra pronóstico a una derecha radical en auge. Las primas periféricas podrían volver a sentir el foco de volatilidad que vieron en episodios pasados similares. La geopolítica puede volver a ser foco de tensión, aunque en menor medida después del reciente acuerdo entre Israel y Gaza. Habrá que ver también si Trump es capaz de poner fin al conflicto de Ucrania tal y como prometió en su campaña electoral. Tendremos que estar atentos a la evolución de los precios de los comodities, especialmente en el petróleo. También pueden surgir nuevamente tensiones comerciales entre China y EEUU y tensiones en gasto de defensa entre Europa y EEUU. La revolución de la inteligencia artificial probablemente será otro catalizador de las dinámicas del mercado, tanto en positivo como en negativo. Será un foco de volatilidad. Otro punto para reflexionar es a nuestro parecer, los niveles exigentes en los mercados de crédito y de renta variable. Venimos de unos meses donde la volatilidad media ha sido muy baja. Esto podría cambiar en el primer semestre del 2025, por tanto seremos selectivos, sobre ponderando sectores defensivos frente a los más de más beta. Priorizamos la calidad y el carry para los próximos meses. El crédito de High Yield, puede ser más atractivo que la renta variable, pero habrá también que ser selectivos si queremos encontrar una fuente de alpha. También habrá que valorar el riesgo que se asume y optaríamos por el rango BB+ hasta BB en el crédito especulativo. Para tramos de peor calidad ahora mismo las valoraciones son exigentes e incluso caras en algunos casos. La selección toma especial importancia. Las grandes entradas de flujos están provocando que los diferenciales se estrechen llegando a niveles casi históricos. Para algunos es una señal de que es hora de comprar protección contra caídas y están aumentando las posiciones cortas Las posiciones cortas en bonos pueden tener sentido: si las valoraciones son demasiado estrictas, unos menores beneficios por parte de las empresas, aumentos de los costes de financiación o cualquier deterioro en las perspectivas macroeconómicas podría afectar negativamente a las valoraciones. En positivo tenemos que las ampliaciones podrían ser compensadas ahora por el carry y el descenso de los tipos de interés. Se espera que el crecimiento global se desacelere y las sensibilidades a los shocks arancelarios o geopolíticos serán más elevadas. En deuda gubernamental priorizamos la deuda de calidad y los bonos de gobierno ?core? aunque a ciertos niveles de estrés consideraremos a Francia como una opción atractiva. También los bonos supranacionales, de agencias o covered podrían ser una buena opción para proteger la cartera en un supuesto caso de repunte de volatilidad. Esperamos que ?la última milla? de la inflación sea la más dura de alcanzar y que se necesite más tiempo y paciencia. A pesar de ello vemos un progreso en el semestre. El camino hacia el objetivo del 2% por parte de la FED parece factible y ello debería ayudar a relajar la política monetaria. En la zona euro, el target de inflación del ECB parece incluso aún más factible en el 2025. En cuanto a fundamentales, destacaríamos el sector financiero que sale fortalecido con un riesgo estable y una baja morosidad. Y con perfiles sólidos de capital y liquidez, la ratio CET1 en mejora, y fuertes ganancias de rentabilidad especialmente para los bancos italianos y españoles. Los corporativos presentan expectativas de mejoras crediticias y unas expectativas de default bajas. Las ratios de apalancamiento seguirán mejorando en los próximos trimestres.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012B88	BANCO ALCA	2%	2025-01-02	EUR	3.693.973 €	7.89%	Nueva
ES0000012K20	BANCO ALCA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2082324018	ARCELORMITTAL, S.A.	1%	2025-11-19	EUR	297.118 €	0.63%	Nueva
ES0232945164	TUBACEX SA	2%	2025-03-10	EUR	200.353 €	0.43%	0.93%
XS1206977495	UNIPOLSAI SPA	3%	2025-03-18	EUR	203.591 €	0.43%	1.8%
XS2292486771	ACEA SPA	0%	2025-09-28	EUR	195.901 €	0.42%	Nueva
XS2438615606	VOLKSWAGEN AG	0%	2025-01-31	EUR	193.108 €	0.41%	0.03%
XS1201001572	BANCO SANTANDER CENT	2%	2025-03-18	EUR	100.309 €	0.21%	1.17%
XS2296201424	DEUTSCHE LUFTHANSA A	2%	2025-02-11	EUR	99.615 €	0.21%	0.32%
XS2343532417	ACCIONA	1%	2025-01-14	EUR	99.916 €	0.21%	1.99%
XS2482872418	FRESENIUS SE & CO KG	1%	2025-05-24	EUR	99.592 €	0.21%	1.28%
XS1197775692	APTIV PLC	1%	2025-03-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1509942923	INMOBILIARIA COLONIA	1%	2024-10-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2199265617	BAYER AG	0%	2024-07-06	EUR	0 €	0%	Vendida
BE6243179650	ANHEUSER-BUSCH INBEV	2%	2024-09-25	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0840609053	CAIXABANK S.A.	7%	2049-04-16	EUR	1.096.815 €	2.34%	5.37%
XS2747600018	EON, AG	3%	2031-01-15	EUR	912.150 €	1.95%	2.41%
ES0205067301	BBVA	4%	2027-07-10 *	EUR	687.509 €	1.47%	0.61%
FR001400QR88	EDF	4%	2044-06-17	EUR	630.332 €	1.35%	4.97%
XS2722162315	TELEFONICA	4%	2033-11-21	EUR	627.150 €	1.34%	2.45%
FR001400N6I8	BANQUE FED CRED MUTU	3%	2034-02-03	EUR	609.545 €	1.3%	2.26%
XS2747590896	ASSICURAZIONI GENERA	3%	2029-01-15	EUR	608.218 €	1.3%	2.84%
XS2726461986	BNI FINANCE BV	3%	2030-12-01	EUR	520.581 €	1.11%	2.81%
XS2818300407	ING GROEP NV CVA	4%	2034-08-15	EUR	513.366 €	1.1%	3.09%
ES0200002121	ADIF ALTA VELOCIDAD	3%	2032-04-30	EUR	509.933 €	1.09%	2.67%
XS2579606927	RAIFFESEN BANK	4%	2027-01-26	EUR	509.640 €	1.09%	0.99%
XS2745726047	VOLKSWAGEN AG	4%	2031-04-11	EUR	509.670 €	1.09%	1.4%
XS2800064912	CEPSA	4%	2031-04-11	EUR	503.460 €	1.08%	2.75%
XS2743029766	BANCO SANTANDER CENT	3%	2030-01-09	EUR	507.604 €	1.08%	2.4%
XS2947089012	BANCO SABADELL S.A.	3%	2031-05-27	EUR	501.512 €	1.07%	Nueva
FR001400PAJ8	VALEO SA	4%	2030-04-11	EUR	499.566 €	1.07%	1.88%
XS2726256113	CAIXABANK S.A.	4%	2033-11-29	EUR	432.597 €	0.92%	3.75%
ES0205046008	IBERDROLA	4%	2030-10-13	EUR	421.967 €	0.9%	1.66%
FR0013422623	EUTELSAT COMMUNICATI	2%	2027-07-13	EUR	423.747 €	0.9%	4.41%
XS2065601937	IREN SPA	0%	2029-10-14	EUR	362.860 €	0.77%	4.99%
XS2265360359	STORA ENSO OYJ-R	0%	2030-12-02	EUR	340.774 €	0.73%	5.71%
FR001400IU83	UNIBAIL RODAMCO	7%	2049-10-03	EUR	328.575 €	0.7%	4.18%
ES0211839271	AUTOPISTA DEL ATLAN	4%	2030-06-26	EUR	316.951 €	0.68%	3.89%
DE000A30VT06	DEUTSCHE BANK	5%	2030-09-05	EUR	318.902 €	0.68%	3.51%
XS2561647368	LIBERTY MUTAL GROUP	4%	2030-12-02	EUR	318.405 €	0.68%	3.15%
XS2747065030	BBVA	3%	2034-01-15	EUR	312.537 €	0.67%	3.65%
IT0005580656	UNICREDIT GROUP	4%	2031-01-23	EUR	312.156 €	0.67%	3.78%
XS2602037629	NN GROUP NV	6%	2059-09-12	EUR	315.470 €	0.67%	4.91%
XS2630111719	BAYER AG	4%	2033-05-26	EUR	315.305 €	0.67%	2.46%
XS2676883114	EUROFINS SCIENTIFIC	4%	2030-09-06	EUR	315.993 €	0.67%	4.85%
XS2753310825	TELEFONICA	3%	2032-01-24	EUR	306.956 €	0.66%	2.79%
XS1062900912	ASSICURAZIONI GENERA	4%	2026-05-04	EUR	307.360 €	0.66%	1.67%
XS2580221658	IBERDROLA	4%	2049-07-25	EUR	309.508 €	0.66%	2.4%
XS2606264005	FORTUM OYJ	4%	2028-05-26	EUR	310.248 €	0.66%	2.34%
XS2810794680	PROLOGIS INC	4%	2034-05-05	EUR	309.369 €	0.66%	3.58%
BE6350792089	SOLVAY SA	4%	2031-10-03	EUR	309.537 €	0.66%	3.05%
ES0343307023	KUTXABANK SA	4%	2028-02-01	EUR	306.209 €	0.65%	1.27%
FR001400M9L7	EDF	3%	2027-06-05	EUR	306.266 €	0.65%	1.66%
XS2751666699	ENEL SPA	3%	2035-01-23	EUR	306.217 €	0.65%	4.12%
XS1799545329	ACS	1%	2026-04-20	EUR	297.490 €	0.64%	2.47%
XS1960685383	NOKIA OYJ	2%	2026-03-11	EUR	298.510 €	0.64%	2.02%
XS2905583014	SERVICIOS MEDIO AMBI	3%	2031-10-08	EUR	300.507 €	0.64%	Nueva
FR0013452893	TIKEHAU CAPITAL	2%	2026-10-14	EUR	295.366 €	0.63%	2.35%
FR001400TML1	BPIFRANCE SACA	2%	2031-11-25	EUR	297.074 €	0.63%	Nueva
XS2081500907	FOMENTO CONSTR Y CON	1%	2026-12-04	EUR	292.872 €	0.63%	2.07%
XS2025480596	ABERTIS	1%	2029-07-15	EUR	283.146 €	0.6%	3.82%
XS2307764238	GLENCORE PLC	0%	2029-03-01	EUR	272.295 €	0.58%	4.26%
XS2592658947	INTESA SANPAOLO SPA	5%	2033-03-08	EUR	227.182 €	0.49%	3.73%
XS2622275969	AMERICAN TOWER CORP	4%	2031-05-16	EUR	214.293 €	0.46%	3.57%
IT0005580102	UNICREDIT GROUP	5%	2034-04-16	EUR	211.962 €	0.45%	4.36%
XS2745719000	BANCO SABADELL S.A.	4%	2030-01-15	EUR	206.625 €	0.44%	2.41%
XS2828917943	REDEXIX S.A.U.	4%	2031-05-30	EUR	203.953 €	0.44%	2.83%
DE000A383J95	DEUTSCHE BANK	4%	2028-07-12	EUR	203.943 €	0.44%	Nueva
FR001400CKA4	SOCIETE GENERALE	5%	2032-09-06	EUR	207.688 €	0.44%	1.67%
CH1255915006	UBS	4%	2028-03-17	EUR	206.544 €	0.44%	1.09%
XS2531420656	ENEL SPA	3%	2029-03-09	EUR	206.713 €	0.44%	2.45%
XS2577384691	HOLDING D'INFRAESTRU	4%	2030-03-18	EUR	206.703 €	0.44%	3%
XS2625985945	GENERAL MOTORS CO	4%	2027-11-22	EUR	207.928 €	0.44%	1.43%
XS2822575648	FORD MOTOR COMPANY	4%	2028-11-21	EUR	203.863 €	0.44%	2.05%
XS2154325489	SYNGENTA	3%	2026-04-16	EUR	200.527 €	0.43%	1.26%
XS2230399441	AIB GROUP PLC	2%	2031-05-30	EUR	199.280 €	0.43%	2.67%
XS2237434803	UNIPOLSAI SPA	3%	2030-09-23	EUR	202.260 €	0.43%	0.43%
XS2333564503	DUFRY ONE BV	3%	2028-04-15	EUR	199.199 €	0.43%	Nueva
XS2364593579	JAGUAR LAND ROVER	4%	2028-07-15	EUR	202.037 €	0.43%	Nueva
XS2497520705	CELANESE	4%	2026-07-19	EUR	202.551 €	0.43%	0.49%
XS2240978085	VOLVO AB	2%	2027-10-07	EUR	196.885 €	0.42%	2.38%
XS2340236327	BANK OF IRELAND	1%	2031-08-11	EUR	194.347 €	0.42%	2.75%
XS2482936247	RWE	2%	2026-05-24	EUR	198.268 €	0.42%	1.52%
USG8200VAB11	DELTA AIR LINES INC	4%	2028-10-20	EUR	190.362 €	0.41%	4.61%
FR0014000UC8	UNIBAIL RODAMCO	0%	2027-05-04	EUR	190.071 €	0.41%	3.49%
XS1956037664	FORTUM OYJ	1%	2026-02-27	EUR	193.327 €	0.41%	1.01%
XS2036691868	ACCIONA	1%	2026-08-06	EUR	193.658 €	0.41%	3.37%
XS2265521620	AEROPORTI DI ROMA	1%	2029-02-02	EUR	191.522 €	0.41%	4%
XS2353366268	BANCO SABADELL S.A.	0%	2028-06-16	EUR	190.374 €	0.41%	3.47%
US882508CH56	TEXAS INSTUMENTS	4%	2034-02-08	EUR	189.875 €	0.41%	2.85%
XS1199954691	SYNGENTA	1%	2027-09-10	EUR	187.734 €	0.4%	4.59%
XS2187689380	VOLKSWAGEN AG	3%	2049-06-17	EUR	186.744 €	0.4%	0.14%
XS2390510142	GOODYEAR TIRE & RUBB	2%	2028-08-15	EUR	189.240 €	0.4%	4.85%
XS2295333988	IBERDROLA	1%	2049-02-09	EUR	182.182 €	0.39%	4.82%
XS2338564870	ZF FINANCE GMBH	2%	2027-05-06	EUR	184.096 €	0.39%	1.04%
FR00140046Y4	ENGIE SA	1%	2049-07-02	EUR	176.550 €	0.38%	6.7%
XS2261215011	HOLCIM	0%	2031-04-23	EUR	164.912 €	0.35%	3.53%
US651639AZ99	NEWMONT MINING CORP	2%	2032-07-15	EUR	162.455 €	0.35%	4.86%
US876030AA54	TAPESTRY INC	3%	2032-03-15	EUR	164.415 €	0.35%	Nueva
US92343EAM49	VERISIGN INC	2%	2031-06-15	EUR	165.782 €	0.35%	Nueva
FR001400F620	CNP ASSURANCES	5%	2053-07-18	EUR	107.012 €	0.23%	4.35%
IT0005582876	CASSA DEPOSITI E PRE	3%	2030-01-13	EUR	101.882 €	0.22%	3.53%
FR001400QR21	CAISSE NAT REASSURAN	6%	2049-01-16	EUR	102.396 €	0.22%	Nueva
XS2577572188	BANCO BPM SPA	4%	2027-01-18	EUR	104.039 €	0.22%	1.49%
XS2598746290	ANGLO AMERICAN	4%	2028-09-15	EUR	104.917 €	0.22%	2.56%
XS2726335099	ROCHE HOLDING	3%	2036-12-04	EUR	102.890 €	0.22%	1.96%
XS2739132897	ENI SPA	3%	2034-01-15	EUR	102.551 €	0.22%	3.52%
XS2743711298	RWE	3%	2032-01-10	EUR	102.125 €	0.22%	2.98%
XS2747270630	GENERAL MOTORS CO	3%	2028-01-12	EUR	102.405 €	0.22%	1.99%
XS2775027043	AUTOSTRADE PER L'ITA	4%	2032-06-28	EUR	102.818 €	0.22%	4.17%
XS2778270772	FNAC DARTY SA	6%	2029-04-01	EUR	105.272 €	0.22%	3.26%
XS2778385240	ORSTED A/S	5%	2059-03-14	EUR	103.966 €	0.22%	3.02%
XS2796659964	ST GOBAIN	3%	2034-04-08	EUR	101.370 €	0.22%	3.15%
XS2811097075	VOLVO AB	4%	2030-05-08	EUR	103.493 €	0.22%	3.19%
BE6340849569	ELIA GROUP SA	3%	2033-01-18	EUR	102.592 €	0.22%	2.71%
XS2751598322	ENAGAS	3%	2034-01-24	EUR	99.875 €	0.21%	2.52%
DE000A3LSYH6	MERCEDES BENZ (ANTES	3%	2032-01-10	EUR	100.451 €	0.21%	2.12%
FR0013426376	SPIE SA	2%	2026-06-18	EUR	99.895 €	0.21%	2.53%
FR001400N3I5	BANQUE FED CRED MUTU	4%	2034-01-11	EUR	100.165 €	0.21%	2.49%
FR0014000OZ2	SOCIETE GENERALE	1%	2030-11-24	EUR	97.537 €	0.21%	2.28%
XS2014291616	VOLKSWAGEN AG	1%	2026-06-19	EUR	96.532 €	0.21%	0.64%
XS2462324232	BANK OF AMERICA	1%	2026-10-27	EUR	99.002 €	0.21%	2.05%
XS2472603740	ROYAL BANK OF CANADA	2%	2029-04-26	EUR	96.243 €	0.21%	2.81%
XS2483607474	ING GROEP NV CVA	2%	2026-05-23	EUR	99.648 €	0.21%	1.19%
XS2909822517	IHG FINANCE LLC	3%	2031-09-27	EUR	100.670 €	0.21%	Nueva
IT0005422032	CASSA DEPOSITI E PRE	1%	2028-09-21	EUR	93.068 €	0.2%	4.55%
XS1485603747	APTIV PLC	1%	2028-09-15	EUR	95.443 €	0.2%	2.75%
XS2075811781	SES SA (LUX)	0%	2027-11-04	EUR	92.774 €	0.2%	2.45%
XS2081474046	FAURECIA	2%	2027-06-15	EUR	95.223 €	0.2%	1.14%
XS2196317742	SES SA (LUX)	2%	2028-07-02	EUR	92.787 €	0.2%	1.95%
XS2312744217	ENEL SPA	1%	2049-09-08	EUR	93.026 €	0.2%	14.51%
XS2328981431	ASAHI BANK	0%	2027-04-19	EUR	94.210 €	0.2%	2.96%
XS2351220814	DANSKE BANK A/S	0%	2029-06-09	EUR	92.870 €	0.2%	4.37%
XS2421195848	AROUNDTOWN SA	0%	2027-04-15	EUR	91.342 €	0.2%	5.89%
XS2461234622	JP MORGAN CHASE & CO	1%	2030-03-23	EUR	92.511 €	0.2%	2.82%
XS1992927902	BP CAPITAL MARKETS P	1%	2031-05-08	EUR	87.808 €	0.19%	3.14%
XS2251233651	AKELIUS RESIDENCIAL	1%	2029-01-11	EUR	90.651 €	0.19%	5.2%
XS2307853098	NATWEST GROUP PLC (A	0%	2030-02-26	EUR	89.352 €	0.19%	4.63%
XS2310487074	ARDAGH METAL PACKAGI	2%	2028-09-01	EUR	91.142 €	0.19%	4.37%
XS2312733871	FAURECIA	2%	2029-06-15	EUR	89.599 €	0.19%	0.56%
FR0013367612	EDF	4%	2049-10-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1309436910	BHP GROUP PLC	5%	2079-10-22	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2082324018	ARCELORMITTAL, S.A.	1%	2025-11-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2292486771	ACEA SPA	0%	2025-09-28	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
US912797KA41	US TREASURY	4%	2025-02-20	EUR	1.195.680 €	2.55%	Nueva
ES0205061007	CANAL ISABEL II	1%	2025-02-26	EUR	201.238 €	0.43%	1.58%
ES00000126A4	Bonos del Estado	1%	2024-11-30	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
IT0005365165	TESORO ITALIANO	3%	2029-08-01	EUR	508.722 €	1.09%	3.64%
IT0005603284	CASSA DEPOSITI E PRE	3%	2031-07-12	EUR	511.158 €	1.09%	Nueva
FR001400NU45	LA BANQUE POSTALE	3%	2030-06-13	EUR	506.095 €	1.08%	2.6%
IT0005274805	TESORO ITALIANO	2%	2027-08-01	EUR	495.583 €	1.06%	3.03%
IT0005497000	TESORO ITALIANO	1%	2030-06-28	EUR	495.610 €	1.06%	Nueva
DE0001030583	TESORO ALEMÁN	0%	2033-04-15	EUR	351.556 €	0.75%	0.56%
ES0000012L60	Bonos del Estado	3%	2039-07-30	EUR	318.044 €	0.68%	3.81%
FR001400AQH0	TESORO FRANCES	0%	2038-07-25	EUR	301.047 €	0.64%	1%
US91282CHP95	TESORO AMERICANO	1%	2033-07-15	EUR	283.038 €	0.6%	3.37%
IT0005466013	TESORO ITALIANO	0%	2032-06-01	EUR	256.156 €	0.55%	5.97%
XS2844410287	RADIOTELEVISIONE ITA	4%	2029-07-10	EUR	103.982 €	0.22%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0158577009	ALCALA GESTION FLEXIBLE SOSTEN	EUR	1.983.135 €	4.23%	49.93%

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Euro

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

2.937.865

Nº de Partícipes

147

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

500.000,00 Euros

Patrimonio

36.564.541 €

Política de Inversión

Politica de inversiónEl Fondo invierte, directa o indirectamente, entre un 90%-100% de la exposición total en Renta Fija (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos) y el resto en Renta Variable. No existe predeterminación en cuanto a la distribución por tipo de emisor (público o privado), divisa, capitalización y sector económico. Los emisores ymercados serán de la OCDE. No se invertirá en mercados emergentes. Dentro de la renta fija las emisiones serán de al menos calificación crediticia media (rating mínimo Baa3/BBB-) y un máximo del 15% de la exposición total, emisiones de baja calificación (rating inferior a BBB-). La renta fija tendrá la calificación descrita o si fuera inferior, el rating del Reino de España encada momento. Para emisiones no calificadas se atenderá al rating del emisor. La duración media de la cartera de renta fija será de hasta 5 años. La inversión en renta variable sólo se realizará de forma indirecta a través de IIC financieras. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del área euro, más la exposición al riesgo divisa no superará el 15%. El Fondo podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La exposición máxima a riesgo de mercado por derivados es el patrimonio neto.

Operativa con derivadosInversión y cobertura para gestionar más eficazmente la cartera

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.34

2024-Q4

0.17

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.10

2024-Q3

0.11

2024-Q2

0.10

2024-Q1

0.10

Anual

Total

2023

0.44

2022

0.43

2021

0.44

2019

0.43