2024-Q4

PATRIMONIO MIXTO EUROPA, FI

•CLASE I

2024-Q4 vs undefined

VALOR LIQUIDATIVO

9,85 €

-0.09%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.35%	0.02%	-1.44%	-	-	-	-

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.

a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.

2024 ha sido un año con desempeño positivo o muy positivo para la mayoría de los mercados financieros. Con carácter general, el buen tono de las variables macroeconómicas no ha sido eclipsado por los riesgos geopolíticos que a lo largo de estos doce meses se han venido presentando. Ni los procesos electorales varios, ni los conflictos bélicos abiertos han supuesto amenazas duraderas para el apetito por el riesgo.

En el caso de EE.UU. encontramos una economía en la que el último dato de PIB (tasa trimestral anualizada) se sitúa en el 3,1% con protagonismo creciente del consumo tanto público, como privado. Y una economía que veía repuntar la tasa de desempleo a lo largo de 2024 hasta situarse (dato de cierre de noviembre) en el 4,2%. La normalización del mercado sigue avanzando, pero se detectan niveles de comportamiento de los salarios aún elevados para los estándares de la reserva Federal (+4,2% interanual), especialmente en el segmento de servicios. Las encuestas de clima empresarial (PMI e ISM) han venido reflejando una economía con dos caras: la manufacturera, más débil con indicadores PMI por debajo de 50 y la de servicios, mucho más dinámica y que todo el año ha estado en zona de expansión. Pero es que, en la segunda mitad de 2024, el indicador PMI de servicios se ha mantenido sistemáticamente entre el nivel 54 y 55 reforzando la idea de que esta parte de la economía, la fundamental, goza de buenas perspectivas.

Quizá el punto de mayores dudas ha venido de la mano del comportamiento de los indicadores de precios que, aunque han descendido a lo largo del año, el IPC desde 3,4% al 2,7% y el PCE core desde el 3,0% al 2,8%, están ralentizando su mejora hacia los objeticos de largo plazo (2%).

Junto a este dibujo es necesario mencionar el resultado del proceso electoral en EE.UU., que deja una nueva administración republicana en la que al menos durante los dos próximos años Senado y Cámara Baja estarán controlados por Donald Trump (red sweep). Y con ello una acción política que suena, en principio, reflacionista. Se prevén varios shocks como resultado de las líneas esenciales del candidato: mantenimiento de los recortes fiscales con crecimiento de la deuda y mantenimiento de déficit público significativo, control de la inmigración duro, avances en la desregulación y, sobre todo, una política arancelaria más agresiva.

Atendiendo a este escenario, la Reserva Federal, fiel a su doble objetivo, ha rebajado la presión iniciando el ciclo de bajada de tipos en septiembre, que estaban en 5,50%-5,25%, para después de tres recortes consecutivos (50, 25 y 25 puntos básicos) llevarlos 4,50%-4,25%. Pero, el mensaje trasladado a raíz de los datos más recientes ha hecho que las expectativas de nuevas actuaciones en 2025 se hayan desdibujado. Y ha dado paso a la idea de que los tipos podrían permanecer algo más elevados durante más tiempo.

Por su parte, la Zona Euro ha ido mejorando conforme ha avanzado el año, pero, desde un nivel de partida muy bajo. Si 2023 terminaba con un crecimiento del 0,0%, la última lectura disponible nos llevaba hasta un +0,9%. Todo ello con un desempleo que ha mejorado marginalmente hasta un 6,5% impulsado sobre todo por los países del sur, España en particular. Francia y Alemania siguen siendo economías que muestran un comportamiento por debajo de lo deseable. A Alemania le sigue pensado el mal comportamiento de China, la debilidad del sector automóvil y una energía más cara de la que estaban acostumbrados a pagar antes de 2022. La Zona Euro tiene además un problema de productividad respecto a EE.UU muy relevante.

Esta visión se complementa con el resultado de las encuestas PMI: muy débiles los manufactureros en zona contractiva; algo mejores los de servicios (51,6 en su última lectura).

Por su parte los precios han seguido normalizándose y el IPC ha caído en 12 meses desde el 2,9% al 2,4% y el IPC subyacente desde el 3,4% al 2,7%. El BCE ante la normalización de los precios ha llevado a cabo cuatro bajadas de tipos llevando el tipo de la facilidad de depósito desde el 4,0% al 3%. Pero, a diferencia de su homólogo americano, sigue manteniendo un discurso coherente con nuevas bajas de tipos de interés de hasta 100 p.b.

En La Zona Euro la difícil situación fiscal y de gobierno en Francia y el proceso electoral en Alemania pueden ser fuente de cierta volatilidad a corto plazo; pero, de la misma manera de noticias favorables para dos pilares del crecimiento europeo. Una Zona Euro que cuenta con el margen de unas tasas de ahorro claramente por encima de las tasas promedio de estos años, otorgando, en caso de recuperación de la confianza de los consumidores, un combustible adicional a unos PIB deprimidos aún.

Por su parte, China ha continuado pagando la debilidad estructural de su economía lastrada por la delicada situación del sector inmobiliario y la atonía de algunos socios comerciales tradicionales. Así, el PIB, en el +4,6% queda por debajo de los objetivos de largo plazo de la administración china. La falta de un impulso fiscal de entidad ha castigado al país, que sí ha contado un PBOC más activo y que lucha contra unos precios cercanos a cero (+0,2% último dato).

En este entorno, la renta baribal ha producido, por segundo año consecutivo retorno por encima de la media. El S&P 500 ha subido un 23,3% de la mano de las 7 Magníficas (+66,9%) con NVIDIA a la cabeza de ambos índices con una revaloración de más del 171%. El frenesí alrededor de la IA ha seguido siendo un elemento relevante para explicar el desempeño de los mercados. La contrapartida negativa ha sido la escasa amplitud del mercado. Otros ganadores en EE.UU. han sido Broadcom (+110%) o Walmart (+74%). El resto de los índices norteamericanos acaban por dibujar el buen año para estos activos: Nasdaq 100 +25%, Russell 200 +10,2% o S&P 500 Equiponderado +10,9%.

En Europa el EuroStoxx 50 se ha quedado en un exiguo +1,2% como resultado del mal año de Francia, el CAC 40 perdía un 8,6%. Ibex, +7,4% y DAX, +11,7% compensaban parcialmente esas caídas. En Europa, la estrella fue SAP que repuntaba un 72% y los grandes bancos italianos, donde Unicredito (+69%) y San Paolo Intesa (+59%) destacaban. En el lado negativo. Bayer, Kering o Stellantis caían más de un 35% en 2024.

En renta fija, el crédito y el carry han empujado los retornos de la mayoría de los índices agregados. Así, el crédito de alto rendimiento high yield, superaba un retorno del 9% tanto a nivel global como paneuropeo. La duración sólo jugó un papel más relevante a final de año y los bonos del tesoro americano fueron la excepción rindiendo un -3,6% en el año. Los diferenciales de crédito se mantuvieron sólidos todo el año de la mano de unas dinámicas económicas y empresariales favorables.

Finalmente, en el campo de otros activos señalar el buen comportamiento del dólar americano (+6,6%) y de la libra esterlina (+4,8%) frente al euro. Mientras, entre las divisas perdedoras frente a la moneda única señalar al yen que perdía más de un 4% de su valor en el 2024.

Petróleo (-4,5%) y oro (+27%) representaron dos caras de una realidad en la que lo geopolítico no pasó factura al oro negro, mientras que el metal amarillo se beneficiaba de las dudas sobre el comportamiento del sistema fiat a largo plazo.

b) Decisiones generales de inversión adoptadas

El fondo Patrimonio Mixto Europa, F.I. comenzó su andadura en 5 de diciembre de 2024 con la entrada de los primeros partícipes. Desde ese momento comenzó la construcción de la cartera en la parte de renta variable situando la inversión en este activo a cierre del año en el 30,64% del patrimonio, ya por encima del requerimiento del 30% mínimo exigido en la categoría de fondos mixto.

A 31 de diciembre de 2024 el resto de la cartera estaba invertido en activos del mercado monetario, principalmente REPOS y tesorería.

c) Índice de referencia.

El fondo tiene índice de referencia, el índice STOXX 600 EUR Net Return, cuya rentabilidad en el periodo de un -0,07% frente a la rentabilidad de la letra del Tesoro a 1 año del 1,20% y frente a una rentabilidad del -0,71% en la clase I y del -0,75% en la clase R.

d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos del Fondo.

En el período, el patrimonio de la Clase I ha captado 5.000.683 euros mientras que la clase R ha captado 140.873 euros el número de partícipes termina el semestre en 1 en la clase I, mientras en la Clase R ha subido hasta 13 partícipes a cierre de 2024.

Durante el semestre, la IIC ha obtenido una rentabilidad negativa del -0,71% en la clase I y de -0,75% en la clase R. La clase R ha soportado unos gastos de 0,6% mientras que la clase I ha soportado unos gastos de 0,47%, de los cuales 0,02 corresponden a gastos indirectos en ambas clases.

Al ser un fondo de nueva creación, la rentabilidad y los gastos semestrales coinciden con los anuales.

e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.

No aplica.

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.

a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.

Durante el mes de diciembre el fondo ha comenzado a construir la cartera de renta variable con la compra de acciones de la papelera austriaca Mayr-Melnhof Karton con un peso a cierre de diciembre del 7,12%, seguido por la fabricante de inversores de corriente alemana SMA Solar Technology AG con un 3,75% del patrimonio. La empresa de servicios a las empresas Pluxee NV suponía a cierre de año el 3,68% de la cartera, seguida por la industrial alemana Henkel AG con el 3,53% y la compañía de servicios a las empresas Edenred con el 3,52%. Por último, la cartera de acciones del fondo mantiene a cierre de diciembre de 2024 la compañía vidriera francesa Verallia con un 3,43% del patrimonio.

El fondo tiene una posición en el fondo mixto global moderado Halley Sicav Alinea Global una posición que supone el 3,79% del patrimonio, estando ele resto de la cartera en tesorería y activos del mercado monetario.

Los principales contribuidores a la rentabilidad del fondo en el periodo son Henkel AG con un 2,12%, Fluence Energy Inc. con el 1,43% y Edenred con el 1,27%. Por su parte, los 3 mayores detractores en el periodo fueron Pluxee NV con un -4,58%, Ballard Power Systems Inc. con un -3,67% y SMA Solar Technology AG con un -3,34%.

b) Operativa de préstamo de valores.

No aplicable.

c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.

La IIC aplica la metodología del VaR absoluto para medir la exposición al riesgo de mercado. El control del riesgo por VaR consiste en establecer la pérdida máxima que se podría sufrir en condiciones normales de mercado en un intervalo de tiempo y con un cierto nivel de probabilidad o de confianza.

Durante el semestre de referencia, la IIC no ha operado con instrumentos derivados.

El apalancamiento medio durante el semestre ha sido de 1,08%, generado por la inversión en otras IIC.

d) Otra información sobre inversiones.

En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.

Al final del semestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 3,79%, siendo la única posición en IIC la mantenida en la Sicav Halley Alinea Global Sicav Class I.

La rentabilidad media de la liquidez anualizada en el periodo ha sido de un 0,00%.

En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD

No aplicable

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.

La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Una desviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientras que una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La volatilidad del Ibex 35 ha sido del 13,27% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,84%, El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá en el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. No se pueden obtener los datos de volatilidad y VaR en ninguna de las clases del fondos debido a la reciente creación del mismo y no tener éste histórico suficiente.

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.

En línea con nuestra adhesión a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI), Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. ejerce el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de la sociedad en la que invierte, teniendo en cuenta cuestiones medioambientales (cambio climático y la mitigación del mismo, uso eficiente y sostenible de los recursos, biodiversidad, reciclaje y economía circular), sociales (desarrollo del capital humano, igualdad de género, salud y seguridad laboral, responsabilidad y seguridad del producto y protección del consumidor), y de gobernanza (estructura accionarial, independencia y experiencia del Consejo, auditoria, política de remuneraciones, transparencia). Un mayor grado de detalle puede encontrarse en nuestra Política de Voto (https://www.andbank.es/wp-content/uploads/2024/07/AWM-POL-Proxy-Voting-v1.3_dic-2023.pdf).

Nuestras decisiones de voto durante el ejercicio 2024 se han tomado teniendo en cuenta el análisis y los informes de voto de Alembeeks, empresa especializada en gobierno corporativo y asesoramiento al voto en juntas de accionistas. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. utiliza este proveedor con el objetivo de aumentar nuestra capacidad de análisis sobre los aspectos concretos que se votan en las juntas de accionistas en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). En todo momento, es nuestro Comité de Inversión Responsable quien tiene la capacidad de tomar las decisiones de voto y lo hace en función de los principios generales y criterios definidos en nuestra Política de Voto.

Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social.

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.

No aplicable

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.

No aplicable

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.

Al ser un fondo de reciente creación por el momento no se le han asignado al fondo gastos de research.

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).

No aplicable

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.

El fondo mixto Patrimonio Mixto Europa F.I. se caracteriza por una cuidada selección de valores en la cartera de renta variable, con una exposición a este activo flexible entre el 30 y el 75% del patrimonio en función de la visión macro en cada momento. El objetivo de la parte no invertida en renta variable será preservar el patrimonio con una rentabilidad en línea con la inflación con flexibilidad para invertir en activos de renta fija pública o privada si encontramos oportunidades con una ratio rentabilidad-riesgo atractivo.

En los próximos meses seguiremos seleccionando valores con alta visibilidad en sectores de crecimiento, un flujo de caja libre alto y balance saneado que permita a la cartera acompañar al mercado en las subidas y proteger el patrimonio en las caídas, modulando la exposición en función del escenario macro desafiante en este 2025.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
AT0000938204	Mayr-Melnhof Karton	EUR	366.160 €	7.12%	Nueva
DE000A0DJ6J9	SMA Solar Tech	EUR	192.552 €	3.75%	Nueva
NL0015001W49	Pluxee France SA	EUR	189.032 €	3.68%	Nueva
CA0585861085	Ballard Power System	EUR	188.079 €	3.66%	Nueva
DE0006048432	Henkel	EUR	181.258 €	3.53%	Nueva
FR0010908533	Edenred	EUR	180.975 €	3.52%	Nueva
FR0013447729	Verallia	EUR	176.030 €	3.42%	Nueva

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0L02506068	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-02	EUR	990.918 €	19.27%	Nueva
ES0L02502075	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-02	EUR	990.918 €	19.27%	Nueva
ES0000012L60	BANCO INVERSIS, S.A.	2%	2025-01-02	EUR	990.918 €	19.27%	Nueva

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU0908524936	Halley Sicav-Alinea	EUR	194.912 €	3.79%	Nueva

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

506.992

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

100000

Patrimonio

5.000.683 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte, directa o indirectamente, 30%-75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización/sector y el resto en renta fija pública/privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), en emisiones con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB-) y hasta un 30% en baja calidad crediticia o sin rating. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse en cartera. No existe predeterminación en la duración de la cartera de renta fija

Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.

Sectores

Consumo cíclico
36.78%
Industria
25.58%
Tecnología
13.06%
Consumo defensivo
12.30%
Servicios financieros
12.28%

Regiones

Europa
87.24%
Canada
12.76%

Tipo de Inversión

Small Cap - Value
37.90%
Medium Cap - Growth
25.10%
Small Cap - Blend
12.76%
Large Cap - Blend
12.30%
Medium Cap - Value
11.94%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.20

2024-Q4

0.20

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.02

2024-Q4

0.02

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.60

Anual

Total