PATRIMONIO MIXTO EUROPA, FI
•CLASE I
10,24 €
1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
---|---|---|---|---|---|---|
-0.77% | -0.08% | 4.61% | - | - | - | - |
a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados.
2024 ha sido un año con desempeño positivo o muy positivo para la mayoría de los mercados financieros. Con carácter general, el buen tono de las variables macroeconómicas no ha sido eclipsado por los riesgos geopolíticos que a lo largo de estos doce meses se han venido presentando. Ni los procesos electorales varios, ni los conflictos bélicos abiertos han supuesto amenazas duraderas para el apetito por el riesgo.
En el caso de EE.UU. encontramos una economía en la que el último dato de PIB (tasa trimestral anualizada) se sitúa en el 3,1% con protagonismo creciente del consumo tanto público, como privado. Y una economía que veía repuntar la tasa de desempleo a lo largo de 2024 hasta situarse (dato de cierre de noviembre) en el 4,2%. La normalización del mercado sigue avanzando, pero se detectan niveles de comportamiento de los salarios aún elevados para los estándares de la reserva Federal (+4,2% interanual), especialmente en el segmento de servicios. Las encuestas de clima empresarial (PMI e ISM) han venido reflejando una economía con dos caras: la manufacturera, más débil con indicadores PMI por debajo de 50 y la de servicios, mucho más dinámica y que todo el año ha estado en zona de expansión. Pero es que, en la segunda mitad de 2024, el indicador PMI de servicios se ha mantenido sistemáticamente entre el nivel 54 y 55 reforzando la idea de que esta parte de la economía, la fundamental, goza de buenas perspectivas.
Quizá el punto de mayores dudas ha venido de la mano del comportamiento de los indicadores de precios que, aunque han descendido a lo largo del año, el IPC desde 3,4% al 2,7% y el PCE core desde el 3,0% al 2,8%, están ralentizando su mejora hacia los objeticos de largo plazo (2%).
Junto a este dibujo es necesario mencionar el resultado del proceso electoral en EE.UU., que deja una nueva administración republicana en la que al menos durante los dos próximos años Senado y Cámara Baja estarán controlados por Donald Trump (red sweep). Y con ello una acción política que suena, en principio, reflacionista. Se prevén varios shocks como resultado de las líneas esenciales del candidato: mantenimiento de los recortes fiscales con crecimiento de la deuda y mantenimiento de déficit público significativo, control de la inmigración duro, avances en la desregulación y, sobre todo, una política arancelaria más agresiva.
Atendiendo a este escenario, la Reserva Federal, fiel a su doble objetivo, ha rebajado la presión iniciando el ciclo de bajada de tipos en septiembre, que estaban en 5,50%-5,25%, para después de tres recortes consecutivos (50, 25 y 25 puntos básicos) llevarlos 4,50%-4,25%. Pero, el mensaje trasladado a raíz de los datos más recientes ha hecho que las expectativas de nuevas actuaciones en 2025 se hayan desdibujado. Y ha dado paso a la idea de que los tipos podrían permanecer algo más elevados durante más tiempo.
Por su parte, la Zona Euro ha ido mejorando conforme ha avanzado el año, pero, desde un nivel de partida muy bajo. Si 2023 terminaba con un crecimiento del 0,0%, la última lectura disponible nos llevaba hasta un +0,9%. Todo ello con un desempleo que ha mejorado marginalmente hasta un 6,5% impulsado sobre todo por los países del sur, España en particular. Francia y Alemania siguen siendo economías que muestran un comportamiento por debajo de lo deseable. A Alemania le sigue pensado el mal comportamiento de China, la debilidad del sector automóvil y una energía más cara de la que estaban acostumbrados a pagar antes de 2022. La Zona Euro tiene además un problema de productividad respecto a EE.UU muy relevante.
Esta visión se complementa con el resultado de las encuestas PMI: muy débiles los manufactureros en zona contractiva; algo mejores los de servicios (51,6 en su última lectura).
Por su parte los precios han seguido normalizándose y el IPC ha caído en 12 meses desde el 2,9% al 2,4% y el IPC subyacente desde el 3,4% al 2,7%. El BCE ante la normalización de los precios ha llevado a cabo cuatro bajadas de tipos llevando el tipo de la facilidad de depósito desde el 4,0% al 3%. Pero, a diferencia de su homólogo americano, sigue manteniendo un discurso coherente con nuevas bajas de tipos de interés de hasta 100 p.b.
En La Zona Euro la difícil situación fiscal y de gobierno en Francia y el proceso electoral en Alemania pueden ser fuente de cierta volatilidad a corto plazo; pero, de la misma manera de noticias favorables para dos pilares del crecimiento europeo. Una Zona Euro que cuenta con el margen de unas tasas de ahorro claramente por encima de las tasas promedio de estos años, otorgando, en caso de recuperación de la confianza de los consumidores, un combustible adicional a unos PIB deprimidos aún.
Por su parte, China ha continuado pagando la debilidad estructural de su economía lastrada por la delicada situación del sector inmobiliario y la atonía de algunos socios comerciales tradicionales. Así, el PIB, en el +4,6% queda por debajo de los objetivos de largo plazo de la administración china. La falta de un impulso fiscal de entidad ha castigado al país, que sí ha contado un PBOC más activo y que lucha contra unos precios cercanos a cero (+0,2% último dato).
En este entorno, la renta baribal ha producido, por segundo año consecutivo retorno por encima de la media. El S&P 500 ha subido un 23,3% de la mano de las 7 Magníficas (+66,9%) con NVIDIA a la cabeza de ambos índices con una revaloración de más del 171%. El frenesí alrededor de la IA ha seguido siendo un elemento relevante para explicar el desempeño de los mercados. La contrapartida negativa ha sido la escasa amplitud del mercado. Otros ganadores en EE.UU. han sido Broadcom (+110%) o Walmart (+74%). El resto de los índices norteamericanos acaban por dibujar el buen año para estos activos: Nasdaq 100 +25%, Russell 200 +10,2% o S&P 500 Equiponderado +10,9%.
En Europa el EuroStoxx 50 se ha quedado en un exiguo +1,2% como resultado del mal año de Francia, el CAC 40 perdía un 8,6%. Ibex, +7,4% y DAX, +11,7% compensaban parcialmente esas caídas. En Europa, la estrella fue SAP que repuntaba un 72% y los grandes bancos italianos, donde Unicredito (+69%) y San Paolo Intesa (+59%) destacaban. En el lado negativo. Bayer, Kering o Stellantis caían más de un 35% en 2024.
En renta fija, el crédito y el carry han empujado los retornos de la mayoría de los índices agregados. Así, el crédito de alto rendimiento high yield, superaba un retorno del 9% tanto a nivel global como paneuropeo. La duración sólo jugó un papel más relevante a final de año y los bonos del tesoro americano fueron la excepción rindiendo un -3,6% en el año. Los diferenciales de crédito se mantuvieron sólidos todo el año de la mano de unas dinámicas económicas y empresariales favorables.
Finalmente, en el campo de otros activos señalar el buen comportamiento del dólar americano (+6,6%) y de la libra esterlina (+4,8%) frente al euro. Mientras, entre las divisas perdedoras frente a la moneda única señalar al yen que perdía más de un 4% de su valor en el 2024.
Petróleo (-4,5%) y oro (+27%) representaron dos caras de una realidad en la que lo geopolítico no pasó factura al oro negro, mientras que el metal amarillo se beneficiaba de las dudas sobre el comportamiento del sistema fiat a largo plazo.
b) Decisiones generales de inversión adoptadas
El fondo Patrimonio Mixto Europa, F.I. finaliza el primer semestre de 2025 con la cartera plenamente en funcionamiento y compuesta por compañías que presentan balances sólidos, capacidad de crecimiento y generación de caja, buena gestión y elevada visibilidad en sus negocios además de cumplir con un buen desempeño en el análisis de sostenibilidad (ASG). La exposición bruta a renta variable a cierre del semestre fue del 51,46%, por encima del requerimiento del 30% mínimo exigido en la categoría de fondos mixto.
A 30 de junio de 2025 el resto de la cartera estaba invertido en activos del mercado monetario, principalmente Letras del Tesoro español y tesorería.
c) Índice de referencia.
El fondo tiene índice de referencia, el índice STOXX 600 EUR Net Return, cuya rentabilidad en el periodo de un 6,65% frente a la rentabilidad de la letra del Tesoro a 1 año del 0,21% y frente a una rentabilidad del 3,59% en la clase I y del 3,31% en la clase R.
d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos del Fondo.
En el período, el patrimonio de la Clase I ha alcanzado los 6.967.259,12 euros, un 39,33% más que el semestre anterior, mientras que la clase R cierre el semestre con 198.627,78 euros, un 41,00% más. El número de partícipes termina el semestre en 6 en la clase I, mientras en la Clase R ha subido hasta 28 partícipes a cierre del primer semestre de 2025.
Durante el semestre, la IIC ha obtenido una rentabilidad positiva del 3,59% en la clase I y del 3,31% en la clase R. La clase I ha soportado unos gastos totales del 0,53% mientras que la clase R ha soportado el 0,8%, sin soportar gastos indirectos.
Al ser un fondo de nueva creación, la rentabilidad y los gastos semestrales coinciden con los anuales.
e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora.
Durante el semestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidad gestora ha sido de 0,05%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
El primer semestre de 2025 ha servido para finalizar la construcción de la cartera del fondo y realizar diferentes movimientos de cobertura con derivados para adaptar la exposición neta a renta variable de la cartera a las condiciones del mercado.
Durante este periodo se han tomado posiciones relevantes en la compañía de servicios financieros Allfunds Group que ha acabado siendo la primera posición del fondo con el 6,18% del patrimonio a cierre del semestre, en el mayor grupos minorista de óptica de la región nórdica, Synsam que ha finalizado el semestre con un peso en la cartera del 4,85% y en la compañía líder en la gestión y reciclaje de residuos industriales Befesa SA que supone a cierre de junio un 3,24% de la cartera.
Por la parte de las reducciones, se produjo la venta total de la fabricante francesa de envases de vidrio, Verallia y se redujo parcialmente la posición tras un buen desempeño en el proveedor de sistemas de frenado alemán Knorr-Bremse, en el fabricante de inversores de corriente para placas solares SMA Solar y en la multinacional francesa especializada en la gestión de beneficios para empleados y retribución flexible, Pluxee.
Los principales contribuidores a la rentabilidad del fondo en el periodo fueron SMA Solar con una revalorización del 40,93%, Allfunds Group con un 34,68% y Befesa SA con un 26,39%. Por su parte, los 3 mayores detractores en el periodo fueron Henkel AG con un -17,48%, Edenred con un -12,04% y De’Longhi SPA con un -11,75%.
b) Operativa de préstamo de valores.
No aplicable.
c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos.
La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritas pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida.
Durante el semestre de referencia, la IIC ha realizado operaciones con instrumentos derivados con un propósito de cobertura. Los instrumentos utilizados fueron el futuro del Nasdaq 100 con vencimiento junio de 2025 y los futuros del Stoxx600 con vencimientos junio y septiembre de 2025. A cierre del semestre queda abierta una posición vendida de 30 contratos del Stoxx600 vencimiento 21 de septiembre de 2025 que supone una cobertura del 11,36% del patrimonio a cierre del semestre. El resultado agregado de estas posiciones en el periodo fue del -1,06%.
El apalancamiento medio durante el semestre ha sido de 6,04%, generado por la inversión en derivados.
d) Otra información sobre inversiones.
En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.
Al final del semestre el porcentaje sobre el patrimonio en otras IIC es del 0,0%.
La rentabilidad media de la liquidez anualizada en el periodo ha sido de un 1,95%.
En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio.
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
No aplicable
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Una desviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientras que una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La volatilidad del Ibex 35 ha sido del 19,67% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,59%, mientras que el fondo ha tenido una volatilidad 12,31%para ambas clases. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá en el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. Dada la reciente creación del fondo no hay datos suficientes para el calculo del VaR del fondo.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
En línea con nuestra adhesión a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI), Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. ejerce el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de la sociedad en la que invierte, teniendo en cuenta cuestiones medioambientales (cambio climático y la mitigación del mismo, uso eficiente y sostenible de los recursos, biodiversidad, reciclaje y economía circular), sociales (desarrollo del capital humano, igualdad de género, salud y seguridad laboral, responsabilidad y seguridad del producto y protección del consumidor), y de gobernanza (estructura accionarial, independencia y experiencia del Consejo, auditoria, política de remuneraciones, transparencia). Un mayor grado de detalle puede encontrarse en nuestra Política de Voto (https://www.andbank.es/wp-content/uploads/2024/07/AWM-POL-Proxy-Voting-v1.3_dic-2023.pdf).
Nuestras decisiones de voto durante el ejercicio 2024 se han tomado teniendo en cuenta el análisis y los informes de voto de Alembeeks, empresa especializada en gobierno corporativo y asesoramiento al voto en juntas de accionistas. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. utiliza este proveedor con el objetivo de aumentar nuestra capacidad de análisis sobre los aspectos concretos que se votan en las juntas de accionistas en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). En todo momento, es nuestro Comité de Inversión Responsable quien tiene la capacidad de tomar las decisiones de voto y lo hace en función de los principios generales y criterios definidos en nuestra Política de Voto.
Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
No aplicable
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
No aplicable
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
No aplica
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
No aplicable
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
El fondo mixto Patrimonio Mixto Europa F.I. se caracteriza por una cuidada selección de valores en la cartera de renta variable, con una exposición a este activo flexible entre el 30 y el 75% del patrimonio en función de la visión macro en cada momento. El objetivo de la parte no invertida en renta variable será preservar el patrimonio con una rentabilidad en línea con la inflación con flexibilidad para invertir en activos de renta fija pública o privada si encontramos oportunidades con una ratio rentabilidad-riesgo atractivo.
Durante el primer trimestre de 2025 se ha finalizado la construcción de la cartera compuesta por un conjunto de compañías que ofrecen una posición equilibrada entre capacidad de crecimiento, visibilidad de los negocios, balances saneados, elevada generación de caja y un buen desempeño en sostenibilidad, proporcionando una rentabilidad adecuada en el periodo con una menor volatilidad. Durante el periodo se ha modulado la exposición a través de contratos de futuro buscando adaptar la exposición de la cartera a la visión macro.
En los próximos meses continuaremos buscando oportunidades de inversión en compañías con un elevado margen de seguridad y con las características indicadas con el objetivo de proporcionar una rentabilidad adecuada a las condiciones del mercado, acompañando en las subidas y buscando la protección del capital en las caídas en un entorno macro con una visibilidad limitada.
Cartera Renta Variable
ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
---|---|---|---|---|---|
GB00BNTJ3546 | Allfunds Group Plc | EUR | 442.650 € | 6.18% | Nueva |
AT0000938204 | Mayr-Melnhof Karton | EUR | 403.392 € | 5.63% | 10.17% |
SE0016829709 | Synsam AB | EUR | 347.886 € | 4.85% | Nueva |
DE0007568578 | SFC ENERGY AG-BR | EUR | 326.250 € | 4.55% | Nueva |
LU1704650164 | Befesa Medio Ambient | EUR | 232.235 € | 3.24% | Nueva |
FI0009005987 | UPM-Kymmene OYJ | EUR | 195.470 € | 2.73% | Nueva |
DE0006048432 | Henkel | EUR | 184.648 € | 2.58% | 1.87% |
NL0015001W49 | Pluxee France SA | EUR | 183.976 € | 2.57% | 2.67% |
IE0000669501 | Glanbia | EUR | 180.000 € | 2.51% | Nueva |
FR0010908533 | Edenred | EUR | 176.143 € | 2.46% | 2.67% |
DE000A0DJ6J9 | SMA Solar Tech | EUR | 172.044 € | 2.4% | 10.65% |
CH0012005267 | NOVARTIS AG-REG SHS | EUR | 119.413 € | 1.67% | Nueva |
NO0010208051 | Yara Internacional A | EUR | 119.052 € | 1.66% | Nueva |
NO0003096208 | Leroey Seafood Group | EUR | 108.693 € | 1.52% | Nueva |
FR001400AJ45 | MICHELIN | EUR | 105.028 € | 1.47% | Nueva |
DE000KBX1006 | Knorr-Bremse AG | EUR | 82.050 € | 1.15% | Nueva |
IT0003115950 | DeLonghi Spa | EUR | 79.230 € | 1.11% | Nueva |
CY0106002112 | Atalaya Mining PLC | EUR | 76.751 € | 1.07% | Nueva |
NL0010273215 | ASML Holding Nv | EUR | 74.536 € | 1.04% | Nueva |
US61945C1036 | Mosaic | EUR | 40.234 € | 0.56% | Nueva |
CA0585861085 | Ballard Power System | EUR | 37.770 € | 0.53% | 79.92% |
FR0013447729 | Verallia | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Adquisición Temporal de Activos
ISIN | Activo | Int. | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. |
---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0000012K61 | BANCO INVERSIS, S.A. | 1% | 2025-07-01 | EUR | 270.000 € | 3.77% | Nueva |
ES0L02506068 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0L02502075 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0000012L60 | BANCO INVERSIS, S.A. | 2% | 2025-01-02 | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera Deuda Publica menos de 1 año
ISIN | Activo | Fecha | Div. | Valor | Peso | Dif. | |
---|---|---|---|---|---|---|---|
ES0L02509054 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2025-09-05 | EUR | 747.383 € | 10.43% | Nueva | |
ES0L02510102 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2025-10-10 | EUR | 746.010 € | 10.41% | Nueva | |
ES0L02511076 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2025-11-07 | EUR | 744.870 € | 10.39% | Nueva | |
ES0L02512058 | SPAIN LETRAS DEL TES | 2025-12-05 | EUR | 743.790 € | 10.38% | Nueva | |
ES00000122E5 | DEUDA ESTADO ESPAÑOL | 4% | 2025-07-30 | EUR | 20.818 € | 0.29% | Nueva |
ES00000127G9 | DEUDA ESTADO ESPAÑOL | 2% | 2025-10-31 | EUR | 20.012 € | 0.28% | Nueva |
Cartera ICC
ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
---|---|---|---|---|---|
LU0908524936 | Halley Sicav-Alinea | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Obligaciones sobre Derivados
Activo | Operación | Derivado | Tipo | Strike | Vencimiento | Importe | Protegida |
---|---|---|---|---|---|---|---|
DJ Stoxx Europe 600 | Venta | Futuro | FUT | 09/25 | 822.660 € |

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2025-Q2
Renta Variable Mixta Internacional
EUR
681.905
6
0 €
100000
6.967.259 €
Operativa con derivadosSe podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y no organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.
Sectores
- Industria
21.16%
- Consumo cíclico
18.16%
- Servicios financieros
16.78%
- Consumo defensivo
12.84%
- Salud
12.67%
- Materias Primas
11.70%
- Tecnología
6.69%
Regiones
- Europa
85.88%
- Reino Unido
12.00%
- Estados Unidos
1.09%
- Canada
1.02%
Tipo de Inversión
- Medium Cap - Blend
24.21%
- Small Cap - Blend
18.84%
- Small Cap - Value
16.70%
- Medium Cap - Growth
9.77%
- Small Cap - Growth
8.85%
- Large Cap - Blend
8.25%
- Large Cap - Value
8.15%
- Medium Cap - Value
3.23%
- Large Cap - Growth
2.02%
Comisiones
Comisión de gestión
Total0.42
Patrimonio
Comisión de depositario
Total0.04
Gastos
Trimestral
Total0.27
0.26
0.60
Anual
Total0.60