2025-Q2

MUTUAFONDO GESTION OPTIMA MODERADO, FI

•CLASE A

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

163,45 €

1.48%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-29

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.79%	1.25%	4.22%	1%	1.19%	2%	-0.05%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros estuvieron marcados por fuertes contrastes entre regiones y una elevada volatilidad impulsada por eventos políticos y geopolíticos. Las políticas económicas de la nueva administración de Trump hicieron temer un enfriamiento económico doméstico por aumento de la inflación y menor poder adquisitivo de los consumidores. De hecho, tras años de rally bursátil, el S&P 500 inició el año corrigiendo -4,5% en el primer trimestre. El famoso grupo de las 7 magníficas cayeron en conjunto un 16% en ese periodo, con Tesla desplomándose 35% debido a la impopularidad creciente de su polémico CEO y Nvidia cediendo 19% tras la irrupción de la china DeepSeek. Estos retrocesos evidenciaron la rotación del apetito inversor hacia otros mercados. Europa, por el contrario, destacó al alza en el trimestre. Impulsadas por valoraciones atractivas y expectativas de mayor crecimiento (apoyado en la flexibilización fiscal en países como Alemania). Los sectores cíclicos lideraron: banca y defensa que se dispararon ante la perspectiva de mayor actividad económica, y expansión del gasto militar en la Unión Europea. En abril, los mercados enfrentaron un nuevo sobresalto: el anuncio de aranceles recíprocos por parte de EE.UU. afectando a amplios sectores (incluyendo un 25% a la importación de automóviles) desencadenó caídas bursátiles generalizadas. El temor a una guerra comercial plena hizo que la volatilidad se disparara y muchos índices borraran las ganancias recientes. Hacia mayo, la administración Trump concedió prórrogas y simultáneamente varios países aceleraron pactos bilaterales con EE.UU. Este giro más conciliador, sumado a datos macroeconómicos mejores de lo esperado, restauró la confianza inversora. Para finales de junio, los principales índices estadounidenses habían no solo recuperado lo perdido, sino, alcanzado máximos históricos (+6,20% S&P 500). Europa, aunque tuvo dificultades para seguir el frenético ritmo americano en el segundo trimestre, acabó subiendo un 8,5%. La volatilidad también ha afectado a los mercados de renta fija. La TIR del Bono americano a 10 años americano se ha movido entre el 4.8% y el 4% durante el semestre, muy presionado por las dudas sobre el aumento del déficit americano. El Bund alemán subió llegando a tocar niveles de 2,90% con la publicación del paquete fiscal alemán, para estabilizarse posteriormente entorno al 2.5%. Los diferenciales de crédito se ampliaron tras el sobresalto de abril, pero cerraron el semestre estrechando nuevamente y finalizando el periodo en zona de mínimos, con alta demanda por bonos de calidad. En divisas, el movimiento del dólar ha sido especialmente llamativo, que cierra cerca del 1,18 EUR/USD, lo que supone una depreciación de más de un 12% en el año. Esta debilidad del dólar, junto a los aranceles, explica también el buen comportamiento del oro, que se aprecia un 20% en el semestre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A principios de 2025, Mutuactivos mantuvo una postura neutral en bolsa, preparada para aprovechar un rebote. El mercado experimentó un fuerte crecimiento hasta febrero, impulsado por buenas perspectivas de beneficios empresariales en Europa y valoraciones atractivas. Sin embargo, a partir de marzo, comenzamos a reducir gradualmente la exposición y adoptar una postura más defensiva debido al aumento del riesgo de escalada arancelaria de EE.UU. El movimiento de abril nos permitió volver a recuperar los niveles de inversión previos a marzo. Desde mayo, decidimos recoger beneficios y bajar exposición a renta variable. Junto a este movimiento, comenzamos a rotar desde EE.UU hacia Europa. En renta fija, aumentamos la duración en las carteras con el anuncio del paquete fiscal de inversión en infraestructuras y defensa en Alemania. En abril, rotamos desde Gobiernos hacia crédito y bajamos duración. En el segmento de crédito, mantenemos una clara preferencia hacia el crédito financiero y emisiones híbridas de rating elevado, en detrimento de posiciones en high yield más volátiles. En cuanto a las divisas, se observó el dólar estadounidense sobrevalorado frente al euro y otras divisas fuertes. Debido a la incertidumbre comercial y la fuerte depreciación del activo en los últimos meses, el equipo decidió reducir ligeramente su exposición a dólar, hasta que se esclarezca el tema arancelario. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente ejercicio se situó en 0,69% en la clase A y se situó en 0,24% en la clase E, dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. En el caso de Mutuaf. Gestión Optima Moderado al ser un fondo que invierte mayoritariamente en otras IICs, los gastos incluyen a los soportados en dichas inversiones. El desglose del Ratio de gastos sintético, para identificar qué parte del mismo se debe a la propia IIC (ratio de gastos directo) y qué parte se corresponde con la inversión en las IIC subyacentes (ratio de gastos indirecto), es el siguiente un 0,64% directo y un 0,05% indirecto para la clase A y un 0,19% directo y un 0,05% indirecto para la clase E. La evolución del patrimonio ha sido negativa disminuyendo este ejercicio un 5,06% en la clase A y desapareciendo prácticamente en la clase E, el total de partícipes del fondo asciende a 245. La rentabilidad neta del fondo se ha situado en el 0,09%, en la clase A y en el 0,60% en la clase E en el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta variable mixta internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 0,75% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La exposición a renta variable durante el semestre ha ido disminuyendo desde el 53,6% al 46,3% actual. A inicio de año fuimos cambiando la cartera para simplificarla y concentrarla más en productos pasivos. A cierre de junio, la cartera de renta variable está invertida con ETFs y con futuros, ambos sobre el índice global de bolsa y el índice de bolsa europeo. La parte de renta fija, que representa un 48,5% del fondo, está invertida en ETFs de gobiernos europeos que nos dan exposición a los tramos medios y largos de la curva de tipos europeos, y en fondos de inversión de renta fija que incluyen crédito corporativo de tramos cortos, como puede ser Mutuafondo FI o Neuberger Berman Short Duration Euro Bond. El resto de la exposición (5,2%) del fondo está en liquidez. Respecto a las decisiones no incluidas en el ámbito de la actuación ya explicada, destacamos la reducción de duración hasta los 1,7 años a nivel del fondo, siendo el motivo el riesgo que vemos de subidas de tipos y de la pendiente de estos por los programas de expansión fiscal y aumentos de déficit por parte de los principales gobiernos de países desarrollados. Para esto, hemos vendido los ETFs de gobierno americano de largos plazos y ETFs de gobiernos europeos. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre i?ndices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation. El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 98,52% y el apalancamiento medio es del 21,74%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 2,49%. Duración sobre patrimonio al final del periodo: N/A Tir sobre patrimonio al final del periodo: N/A Inversiones en otros fondos: Mutuactivos (13,1%), Neuberger Berman (12,7%) Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el último semestre en el 6,45% para la clase A y 6,45% la clase E disminuyendo en ambas clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo es superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a 1 año, que se situó en el 0,50%. Se sitúa en niveles inferiores a los de la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en 13,15%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo, para la clase A se ha situado este último semestre en el 4,35% y para la clase E es 4,28%, manteniéndose en ambas clases. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del periodo, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 32,16%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. Superación límite agregado del 20% de exposición a una única entidad (inversión directa + inversión a través de derivados + inversión en depósitos o cuentas corrientes): Mutuafondo Gestión Óptima Moderado, FI el 4 de abril de 2025 con un 22,02% de exposición al emisor Cacéis Bank y no sobrevenido por operaciones de venta. Del 24 al 25 de abril de 2025 con un 123,77% de exposición al emisor Cacéis Bank y sobrevenido para poder atender a un reembolso. Del 12 al 21 de mayo de 2025 con un 21,31% de exposición al emisor Cacéis Bank y no sobrevenido. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El consenso proyecta una desaceleración suave en EE.UU. con un crecimiento del PIB del 1,5% en 2025 y una leve recuperación en Europa con un crecimiento del 1%. Si la inflación comienza a ceder tras el verano, los bancos centrales podrán adoptar un enfoque más moderado. Se prevé que la Fed recorte 50 puntos básicos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026, mientras que el BCE mantendrá los tipos estables en torno al 2,0-2,5%. Esta postura sería favorable para la renta fija y neutral o positiva para la renta variable, siempre que el crecimiento no se deteriore bruscamente. Las claves a vigilar incluyen: los resultados empresariales del segundo trimestre y las revisiones de estimaciones. Existe riesgo de recortes en las estimaciones de beneficios a lo largo del año. Los próximos trimestres determinarán si las empresas logran mantener sus márgenes a pesar de los costes arancelarios y salariales. Aunque el panorama económico y financiero presenta desafíos, también hay oportunidades dependiendo de la evolución de la inflación, las políticas de los bancos centrales y los resultados empresariales. Mantener una vigilancia cuidadosa de estos factores será crucial para navegar en el entorno económico actual.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012N43	CACEISBANK	1%	2025-07-01	EUR	400.000 €	4.97%	Nueva
ES00000126Z1	CACEISBANK	2%	2025-01-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
IE00B6R52259	ISHARES	EUR	602.579 €	7.48%	Nueva
IE00BFY0GT14	STATE STREET GLOBAL ADVISORS	EUR	1.108.735 €	13.77%	Nueva
LU0274209237	XTRACKERS LUXEMBOURG	EUR	1.078.590 €	13.39%	Nueva
ES0165237019	MUTUACTIVOS SAU SGIIC	EUR	1.057.718 €	13.13%	Nueva
IE00BFZMJT78	NEUBERGER BERMAN EUROPE LTD	EUR	1.020.847 €	12.67%	Nueva
LU1650488494	LYXOR ETF	EUR	989.075 €	12.28%	Nueva
IE00BH04GL39	VANGUARD GROUP (IRELAND) LTD	EUR	836.308 €	10.38%	Nueva
LU0322250712	DEUTSCHE BANK AG ETF	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0140637140	SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0823435044	BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNER	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0128489514	PICTET FUNDS	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BJ5JPG56	ISHARES	EUR	0 €	0%	Vendida
IE00BM67HR47	DEUTSCHE BANK AG ETF	EUR	0 €	0%	Vendida
JE00B1VS3770	WisdomTree Metal Securities Lt	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0236145453	DWS INVESTMENTS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
LU0358408267	UBS FUND MANAGEMENT AG	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1663931324	DWS INVESTMENTS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1663932132	DWS INVESTMENTS SA	EUR	0 €	0%	Vendida
LU1883855246	SOCIETE GENERALE AM (AI) FRANC	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
MSCI WORLD NET EUR	Venta	Futuro	FUT	100		445.210 €	Física
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Venta	Futuro	FUT	50		493.776 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

49.962

Nº de Partícipes

244

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

8.054.199 €

Politica de inversiónEl fondo invierte mayoritariamente en IIC (normalmente un 95% de su patrimonio) que sean activo apto, armonizadas o no, incluidas las IIC de la propia gestora, no invirtiendo más del 30% del patrimonio en IIC no armonizadas. El fondo tendrá una volatilidad anual máxima inferior al 10%. La exposición a renta variable oscilará entre un 0% y un 75% de la exposición total del fondo. El resto de la exposición estará invertida en renta fija (incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). No existe predeterminación respecto a los porcentajes de distribución de las inversiones por tipo de países, emisores, mercados (incluyendo mercados emergentes) capitalización bursátil, sector económico y calificación crediticia (pudiendo estar la totalidad de la exposición en renta fija en baja calificación crediticia). La inversión en activos de baja calificación crediticia y baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. No hay predeterminación en cuanto a la exposición a riesgo divisa del fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte y no podrán ser entidades que pertenezcan al grupo depositario de la IIC o que supongan una operación vinculada.

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.62

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.01

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.34

2025-Q1

0.34

2024-Q4

0.43

2024-Q3

0.41

Anual

Total

2024

1.71

2023

1.74

2022

1.57

2020

1.76

MUTUAFONDO GESTION OPTIMA MODERADO, FI

•CLASE A

Explicación del informe periódico

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Cartera ICC

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión