2025-Q2

MUTUAFONDO BOLSA EUROPEA, FI

•CLASE A

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

207,16 €

10.36%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.83%	3.68%	13.06%	6.45%	3.75%	7.72%	2.92%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros estuvieron marcados por fuertes contrastes entre regiones y una elevada volatilidad impulsada por eventos políticos y geopolíticos. Las políticas económicas de la nueva administración de Trump hicieron temer un enfriamiento económico doméstico por aumento de la inflación y menor poder adquisitivo de los consumidores. De hecho, tras años de rally bursátil, el S&P 500 inició el año corrigiendo -4,5% en el primer trimestre. El famoso grupo de las 7 magníficas cayeron en conjunto un 16% en ese periodo, con Tesla desplomándose 35% debido a la impopularidad creciente de su polémico CEO y Nvidia cediendo 19% tras la irrupción de la china DeepSeek. Estos retrocesos evidenciaron la rotación del apetito inversor hacia otros mercados. Europa, por el contrario, destacó al alza en el trimestre. Impulsadas por valoraciones atractivas y expectativas de mayor crecimiento (apoyado en la flexibilización fiscal en países como Alemania). Los sectores cíclicos lideraron: banca y defensa que se dispararon ante la perspectiva de mayor actividad económica, y expansión del gasto militar en la Unión Europea. En abril, los mercados enfrentaron un nuevo sobresalto: el anuncio de aranceles recíprocos por parte de EE.UU. afectando a amplios sectores (incluyendo un 25% a la importación de automóviles) desencadenó caídas bursátiles generalizadas. El temor a una guerra comercial plena hizo que la volatilidad se disparara y muchos índices borraran las ganancias recientes. Hacia mayo, la administración Trump concedió prórrogas y simultáneamente varios países aceleraron pactos bilaterales con EE.UU. Este giro más conciliador, sumado a datos macroeconómicos mejores de lo esperado, restauró la confianza inversora. Para finales de junio, los principales índices estadounidenses habían no solo recuperado lo perdido, sino, alcanzado máximos históricos (+6,20% S&P 500). Europa, aunque tuvo dificultades para seguir el frenético ritmo americano en el segundo trimestre, acabó subiendo un 8,5%. La volatilidad también ha afectado a los mercados de renta fija. La TIR del Bono americano a 10 años americano se ha movido entre el 4.8% y el 4% durante el semestre, muy presionado por las dudas sobre el aumento del déficit americano. El Bund alemán subió llegando a tocar niveles de 2,90% con la publicación del paquete fiscal alemán, para estabilizarse posteriormente entorno al 2.5%. Los diferenciales de crédito se ampliaron tras el sobresalto de abril, pero cerraron el semestre estrechando nuevamente y finalizando el periodo en zona de mínimos, con alta demanda por bonos de calidad. En divisas, el movimiento del dólar ha sido especialmente llamativo, que cierra cerca del 1,18 EUR/USD, lo que supone una depreciación de mas de un 12% en el año. Esta debilidad del dólar, junto a los aranceles, explica también el buen comportamiento del oro, que se aprecia un 20% en el semestre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A principios de 2025, Mutuactivos mantuvo una postura neutral en bolsa, preparada para aprovechar un rebote. El mercado experimentó un fuerte crecimiento hasta febrero, impulsado por buenas perspectivas de beneficios empresariales en Europa y valoraciones atractivas. Sin embargo, a partir de marzo, comenzamos a reducir gradualmente la exposición y adoptar una postura más defensiva debido al aumento del riesgo de escalada arancelaria de EE.UU. El movimiento de abril nos permitió volver a recuperar los niveles de inversión previos a marzo. Desde mayo, decidimos recoger beneficios y bajar exposición a renta variable. Junto a este movimiento, comenzamos a rotar desde EE.UU hacia Europa. En renta fija, aumentamos la duración en las carteras con el anuncio del paquete fiscal de inversión en infraestructuras y defensa en Alemania. En abril, rotamos desde Gobiernos hacia crédito y bajamos duración. En el segmento de crédito, mantenemos una clara preferencia hacia el crédito financiero y emisiones híbridas de rating elevado, en detrimento de posiciones en high yield más volátiles. En cuanto a las divisas, se observó el dólar estadounidense sobrevalorado frente al euro y otras divisas fuertes. Debido a la incertidumbre comercial y la fuerte depreciación del activo en los últimos meses, el equipo decidió reducir ligeramente su exposición a dólar, hasta que se esclarezca el tema arancelario. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Bloomberg Europe DM 600 (Net Return Index). Datos sobre evolución del fondo frente al índice de referencia: En el periodo el fondo tuvo una rentabilidad del 6,45% por debajo del 8,56% que alcanzó su índice de referencia (Bloomberg Europe 600). El índice de referencia se utiliza únicamente a efectos de comparar la rentabilidad del fondo con la del índice, y no supone en la práctica ninguna restricción a la hora de definir los activos en los que el fondo invierte. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados en el presente se situó en 0,75% en la clase A mientras que en la clase L se situó en 0,42%, dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Con comisión sobre resultados 260.066,08 euros (solo se hace efectivo el cobro de la cantidad generada a cierre de ejercicio). La evolución del patrimonio ha sido positiva aumentando este ejercicio un 0,42% en la clase A y un 6,79% en la clase L, el total de partícipes del fondo asciende a 671, la rentabilidad neta del fondo se ha situado en un 6,45% en la clase A y un 6,79% en la clase L. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de Renta variable internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del -2% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El fondo mantiene la estrategia adoptada el año anterior de concentración en un máximo de 30 valores, que busca una mayor rentabilidad a largo plazo a través de una mayor diferenciación frente al índice. Los valores que más aportaron a la rentabilidad del fondo fueron bancos como Banca Monte dei Paschi o National Bank of Greece, la compañía de seguros holandesa ASR y también Vivendi, la compañía francesa de media. El mejor sector en Europa fue, con diferencia, el de Bancos con un +33% en la primera mitad del año. El menor peso de este sector en nuestro fondo (7% de media) con respecto al del índice (11%) fue una de las razones del diferencial de performance a favor de este último (2,1pp) en el periodo. Del mismo modo, el fondo mantuvo una menor exposición al sector de Industriales (5%) que la que presenta el índice (18%). Dado que este sector fue otro de los que mejor lo hizo en el semestre (+16%), la menor exposición de Mutuafondo Bolsa también detrajo rentabilidad. En el lado contrario, los gestores del fondo mantuvieron una mayor exposición a las compañías de utilities (cerca de un 8% de media en el semestre) que el índice (4%). La buena actuación de este sector (+20%) ayudó al fondo a recortar la diferencia provocada por las infraponderaciones en bancos y en industriales antes mencionadas. Por último, también jugó a favor de la rentabilidad relativa del fondo la menor exposición al sector de salud (6% el fondo vs 14% el índice), dado que este sector cayó cerca de un 5% en el periodo. Las principales salidas de la cartera durante el primer semestre del año fueron Porsche, la compañía de alimentación Barry Callebaut; y las utilities Enel y RWE. Respecto a las adiciones, destacan los bancos Santander, Deutsche Bank, Intesa, National Bank of Greece, Unicredit; y las compañías de telecomunicaciones Orange y Zegona Con los movimientos comentados, la cartera cierra el semestre con un 96% de exposición y una cartera compuesta por 29 nombres de gran calidad y con visión a largo plazo. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El grado de cobertura medio se sitúa durante el periodo en el 99,35% y el apalancamiento medio es del 3,38%. El fondo utiliza productos derivados tanto como cobertura o apalancamiento de los niveles de inversión. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 2,21%. Activos en situación de litigio: No aplica Duración al final del periodo: N/A Tir al final del periodo: N/A Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: El fondo no tiene activos clasificados dentro de este apartado. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 11,35% para la clase A y 11,26% para la clase L en el último semestre, disminuyendo en todas las clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo es superior a la volatilidad anual de su benchmark (9,52%). Es superior a la volatilidad anual de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en 0,50%. Del mismo modo, se sitúa en niveles superiores a los de la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en 13,15%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo, para la clase A se ha situado este último semestre en el 11,69% y 11,64% para la clase L, manteniéndose respecto a los últimos semestres. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del periodo, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 2,9%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La sociedad gestora cuenta con una Política de Implicación que puede ser consultada en todo momento en su página web www.mutuactivos.com. accediendo al siguiente enlace: www.mutua.es/mactivos/recursos/pdf/fondosinversion/Politica_Implicacion_SGIIC.pdf. En dicha política se describen los criterios para el ejercicio de los derechos de voto inherentes a los valores, por lo que siempre se emiten los votos en el sentido que permita optimizar la rentabilidad y la contención de los riesgos de las inversiones. Adicionalmente, con periodicidad anual la sociedad gestora publica en su página web un Informe de Implicación, que también podrá ser consultada accediendo al siguiente enlace: www.mutua.es/mactivos/recursos/pdf/fondos-inversion/Informe-Implicacion.pdf 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. Las inversiones de los fondos serán siempre inversiones puramente financieras. En ningún caso se realizarán operaciones estratégicas con el objetivo de controlar o influir en el control de la gestión de entidad alguna. Las inversiones de los fondos se dirigirán a aquellas entidades en las que existan expectativas de obtención de rentabilidades positivas y confianza en su equipo gestor. Como norma, Mutuactivos apoyará las decisiones propuestas por los equipos gestores de las entidades en que invierta, y en el excepcional supuesto de tomar una posición contraria, el Comité de Inversiones deberá validar tal decisión. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El consenso proyecta una desaceleración suave en EE.UU. con un crecimiento del PIB del 1,5% en 2025 y una leve recuperación en Europa con un crecimiento del 1%. Si la inflación comienza a ceder tras el verano, los bancos centrales podrán adoptar un enfoque más moderado. Se prevé que la Fed recorte 50 puntos básicos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026, mientras que el BCE mantendrá los tipos estables en torno al 2,0-2,5%. Esta postura sería favorable para la renta fija y neutral o positiva para la renta variable, siempre que el crecimiento no se deteriore bruscamente. Las claves a vigilar incluyen: los resultados empresariales del segundo trimestre y las revisiones de estimaciones. Existe riesgo de recortes en las estimaciones de beneficios a lo largo del año. Los próximos trimestres determinarán si las empresas logran mantener sus márgenes a pesar de los costes arancelarios y salariales. Aunque el panorama económico y financiero presenta desafíos, también hay oportunidades dependiendo de la evolución de la inflación, las políticas de los bancos centrales y los resultados empresariales. Mantener una vigilancia cuidadosa de estos factores será crucial para navegar en el entorno económico actual.

Cartera Renta Variable

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
NL0010273215	ASM LITHOGRAPHY HOLDING NV	EUR	5.372.690 €	7.89%	32.18%
ES0139140174	INMOBILIARIA COLONIAL, S.A.	EUR	5.200.032 €	7.64%	61.63%
ES0182870214	VALLEHERMOSO S.A.	EUR	2.970.848 €	4.36%	11.84%
US5949181045	MICROSOFT CORPORATION INC	EUR	2.810.512 €	4.13%	6.84%
DE0005140008	DEUTSCHE BANK AG	EUR	2.814.258 €	4.13%	Nueva
GB00BVGBY890	ZEGONA COMMUNICATIONS PLC	EUR	2.569.182 €	3.77%	Nueva
FR0000127771	VIVENDI SA	EUR	2.537.317 €	3.73%	9.74%
NL0011872643	NEDERLANDSE GASUNIE NV	EUR	2.537.100 €	3.73%	23.15%
CY0106002112	ATALAYA MINING PLC	EUR	2.523.156 €	3.71%	21.89%
ES0105563003	CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVA	EUR	2.314.740 €	3.4%	10.11%
DE0006231004	INFINEON TECHOLOGIES	EUR	2.294.819 €	3.37%	9.77%
IT0005239360	UNICREDIT SPA	EUR	2.162.580 €	3.18%	Nueva
ES0113900J37	SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGI	EUR	2.147.908 €	3.16%	Nueva
ES0157097017	ALMIRALL SA	EUR	2.132.522 €	3.13%	10.43%
NL0000009165	HEINEKEN NV	EUR	2.094.618 €	3.08%	39.93%
LU1673108939	AROUNDTOWN PROPERTIES PLC	EUR	2.098.817 €	3.08%	6.56%
IT0000072618	INTESA SANPAOLO SPA	EUR	1.940.355 €	2.85%	Nueva
ES0173516115	REPSOL SA	EUR	1.917.527 €	2.82%	38.91%
FR0000035081	ICADE	EUR	1.699.935 €	2.5%	10.66%
GRS003003035	NATIONAL BANK OF GREECE SA	EUR	1.668.643 €	2.45%	Nueva
FO0000000179	BAKKAFROST P/F	EUR	1.661.936 €	2.44%	28.98%
US0378331005	APPLE COMPUTER INC	EUR	1.661.795 €	2.44%	28.04%
FR0000133308	FRANCE TELECOM SA	EUR	1.330.787 €	1.96%	Nueva
ES0105025003	MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA	EUR	1.263.633 €	1.86%	51.26%
FR0000121014	LVMH SE	EUR	1.225.318 €	1.8%	64.7%
DK0062498333	NOVO NORDISK A/S-B	EUR	1.170.519 €	1.72%	29.6%
GB00BF5H9P87	GREAT PORTLAND ESTATES PLC	EUR	1.023.429 €	1.5%	8.48%
LU0775917882	GRAND CITY PROPERTIES SA	EUR	913.031 €	1.34%	26.96%
DE000PAG9113	DR ING HC F PORSCHE AG	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0003128367	ENEL SPA	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0007037129	RWE AG	EUR	0 €	0%	Vendida
CH0009002962	BARRY CALLEBAUT AG-REG	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012N43	CACEISBANK	1%	2025-07-01	EUR	700.000 €	1.03%	Nueva

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
STOXX EUROPE 600 PRICE INDEX EUR	Venta	Futuro	FUT	50		2.002.536 €

Investment Notes

Suscribete a mi newslleter, y encuentra muchas tesis de inversión.

Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

58.296

Nº de Partícipes

655

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

11.647.668 €

Politica de inversiónLa gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Bloomberg Europe DM 600 (Net Return Index). El indice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. El fondo no se gestiona con respecto al índice (Fondo activo).La exposición del fondo a renta variable oscilará entre el 75% y el 100% de su exposición total, invirtiendo en valores de renta variable, de cualquier capitalización (lo que puede influir negativamente en la liquidez del fondo) y sector, principalmente de emisores y mercados europeos. El fondo podrá, así mismo, invertir hasta un 25% de la exposición total en otros emisores y mercados OCDE y emisores y mercados de países emergentes. La exposición del fondo a renta fija estará comprendida entre el 0% y el 25% de su exposición total. Será en activos de renta fija pública o privada a corto plazo (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos), de emisores y mercados pertenecientes a países de la OCDE, de elevada calidad crediticia (rating mínimo A1 o equivalente, según las principales agencias de rating) o, si fuera inferior, con el rating que tenga el Reino de España en cada momento. La duración media de la cartera de renta fija será como máximo de un año. El riesgo divisa estará entre un 0% y un 60% de la exposición total.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Con el objetivo de minimizar el riesgo de contraparte en la operativa con derivados OTC, se exige que sea una entidad financiera domiciliada y supervisada en un estado miembro de la OCDE y que tenga solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con rating minimo no inferior al que tenga el Reino de España (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente y la política de inversión del fondo, lo cual conlleva riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes se realizará con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Sectores

Servicios financieros
21.38%
Inmobiliarío
19.66%
Tecnología
19.56%
Comunicaciones
10.37%
Consumo defensivo
6.05%
Salud
5.32%
Industria
4.79%
Materias Primas
4.07%
Servicios públicos
3.73%
Energía
3.09%
Consumo cíclico
1.97%

Regiones

Europa
87.00%
Estados Unidos
7.21%
Reino Unido
5.79%

Tipo de Inversión

Medium Cap - Blend
23.43%
Large Cap - Blend
19.74%
Medium Cap - Value
16.98%
Large Cap - Value
13.27%
Large Cap - Growth
10.54%
Small Cap - Growth
5.09%
Small Cap - Value
4.21%
Small Cap - Blend
4.07%
Medium Cap - Growth
2.68%

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

1.07

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.03

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.38

2025-Q1

0.37

2024-Q4

0.35

2024-Q3

0.38

Anual

Total

2024

1.51

2023

1.50

2022

1.47

2020

0.99

MUTUAFONDO BOLSA EUROPEA, FI

•CLASE A

Explicación del informe periódico

Cartera Renta Variable

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión