2024-Q4

MUTUAFONDO MIXTO SELECCION, FI

•CLASE A

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

112,33 €

0.39%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.31%	0.45%	1.01%	6.57%	1%	0.53%	0.52%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre hemos mantenido una visión constructiva con niveles de exposición a renta variable equilibrados. Tras el resultado de las elecciones americanas hemos aumentado los niveles de inversión vía renta variable americana. Por áreas geográficas hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. En renta fija a lo largo del año hemos ido aumentando la duración de tipos de interés de las carteras. Además, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechándose hemos reducido la exposición a bonos de compañías y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos una exposición a dólar similar a los índices de referencia. A pesar de la fuerte revalorización del billete verde, su papel como diversificador de carteras y los fundamentales siguen apoyándolo como una inversión a mantener. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados se sitúo en el 1,43% acumulado para la clase A y un 0,43% para la clase C, incluyendo los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. El desglose del Ratio de gastos sintético, para identificar qué parte del mismo se debe a la propia IIC (ratio de gastos directo) y qué parte se corresponde con la inversión en las IIC subyacentes (ratio de gastos indirecto), es el siguiente un 1,32% directo y un 0,11% indirecto para la clase A, un 0,32% directo y un 0,11% indirecto para la clase C. El número de partícipes ha aumentado para la clase A en 10, y se mantiene en la C, el total de partícipes en el fondo es de 289. El patrimonio ha disminuido en este ejercicio en un 4,75% para la clase A y disminuyó un 26,39% para la C. La rentabilidad neta del fondo acumulada se situó en el 6,71% en la clase A y en el 7,79% en la clase C. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta fija mixta internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 4,31% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En el entorno descrito, hemos mantenido una visión constructiva para los activos de riesgo, tanto renta variable como crédito, si bien en la segunda parte del período hemos ido tomando beneficios de forma paulatina. En lo que se refiere a renta variable hemos mantenido una posición entre el 9% y el 11%. Finalizamos el período al 9%. Por áreas geográficas, la inversión está centrada en Europa y Estados Unidos, con un peso respectivo del 2,5% y del 3,4% respectivamente. De forma adicional, tenemos apuestas en Infraestructuras (1% en Atlas Global Infra) y compañías con marcas fuertes (2% en Morgan Stanley Global Brands). Dentro de la inversión en Estados Unidos destaca un 1,5% en small caps a través del fondo CT American Smaller Companies (1,1%) y un futuro sobre el Russell 2000 (0,4%) que incorporamos tras la victoria de Donald Trump las elecciones americanas. Mantenemos dentro de Europa una posición del 0,3% sobre el FTSE 100 inglés (Vaguard Ftse 100). En renta fija comenzábamos el período con un nivel de duración de 3 años que hemos reducido durante el período ante la reducción de las expectativas de bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Como consecuencia, finalizamos el período con niveles de duración de 2,2 años. Durante el verano tomamos beneficios en la parte de gobiernos americanos, por lo que la cartera está centrada principalmente en bonos de gobiernos europeos y en distintos puntos de la curva de tipos de interés, si bien con predilección por el tramo medio entre 2 y 5 años. De forma adicional mantenemos un 2,5% del patrimonio en el ETF Ishares USD Tips euro-hedge para tomar exposición a tipos reales americanos. Desde el punto de vista del crédito iniciábamos el semestre con 1,1 años de duración, nivel que hemos mantenido bastante constante durante el período. Continuamos favoreciendo la exposición a empresas de alta calidad crediticia (IG), híbridos y bonos financieros senior, que constituyen la mayor parte de dicha cartera crediticia. Todo lo anterior se combina con una posición de liquidez, activos de corto plazo y letras del tesoro que ha aumentado hasta un 34% del patrimonio. Desde el punto de vista de las divisas, mantenemos una exposición a dólares del 3,5%, que nos sirve como elemento diversificador. En fondos alternativos mantenemos una exposición del 6% sin cambios en el período. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre índices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation. El Grado de cobertura medio se sitúa en el 98,87% y el apalancamiento medio está en el 48,89%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,30%. Activos en situación de litigio: N/A Duración sobre patrimonio al final del periodo: 2,1 años Tir sobre patrimonio al final del periodo: 2,86% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 1,77% para la clase A y 1,76% para la clase C disminuyendo desde el semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en 12,96% y superior a la de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en el 2,94% para la clase A, aumentando respecto al semestre anterior y 2,86% para la clase C aumentando respecto al semestre anterior. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 37,42%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 3.524,53 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012G26	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS1333667506	EXOR NV	2%	2025-09-22	EUR	401.719 €	0.95%	Nueva
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	230.434 €	0.55%	Nueva
XS1996435688	CEPSA FINANCE	1%	2025-02-16	EUR	99.074 €	0.23%	0.79%
ES0305063010	SIDECU SA	2%	2025-03-18	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
BE0002875566	KBC GROUP NV	3%	2030-08-25	EUR	794.965 €	1.88%	3.91%
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	636.196 €	1.51%	5.38%
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	586.191 €	1.39%	43.6%
XS2231191748	CPI PROPERTY GROUP	4%	2032-08-1	EUR	578.359 €	1.37%	52.82%
USF2R125CE38	CREDIT AGRICOLE SA	2%	2028-01-1	EUR	547.382 €	1.3%	5.26%
XS2451803063	BAYER AG	5%	2049-06-25	EUR	490.748 €	1.16%	2.4%
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	405.046 €	0.96%	4.17%
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	397.359 €	0.94%	1.59%
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	398.289 €	0.94%	1.4%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	394.073 €	0.93%	6.73%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	380.518 €	0.9%	3.95%
XS2820454606	NOVO NORDISK A/S-B	3%	2028-11-21	EUR	376.610 €	0.89%	2.02%
US09660V2A05	BNP PARIBAS SECURITI	2%	2028-03	EUR	368.556 €	0.87%	4.52%
XS2387675395	SOUTHERN CO/THE	1%	2027-06-24	EUR	367.465 €	0.87%	6.52%
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	340.565 €	0.81%	1.72%
XS2461786829	CEZ AS	2%	2027-04-06	EUR	325.032 €	0.77%	2.28%
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	320.769 €	0.76%	5.71%
FR001400TSJ2	LVMH SE	2%	2027-10-07	EUR	301.433 €	0.71%	Nueva
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	298.233 €	0.71%	2.26%
XS2798983545	LEASYS SPA	1%	2026-04-08	EUR	300.749 €	0.71%	Nueva
XS2844409271	DIAGEO FINANCE PLC	1%	2026-06-20	EUR	300.415 €	0.71%	0.13%
CH1174335732	UBS GROUP AG	2%	2025-10-13	EUR	294.826 €	0.7%	0.74%
XS2342732562	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2057-12	EUR	290.092 €	0.69%	1.58%
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	288.932 €	0.68%	2.95%
XS2197683894	BAT INTL FINANCE	0%	2028-06-26	EUR	280.541 €	0.66%	4.73%
XS2391790610	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2029-06	EUR	276.653 €	0.66%	4.74%
XS2304675791	EP INFRASTRUCTURE AS	1%	2030-12	EUR	271.269 €	0.64%	9.26%
ES0305063010	SIDECU SA	2%	2028-03-18	EUR	250.009 €	0.59%	Nueva
US75737FAE88	REDFIN CORP	0%	2027-04-01	EUR	223.124 €	0.53%	46.98%
XS2887901325	BMW INTERNATIONAL IN	3%	2027-08-27	EUR	220.137 €	0.52%	Nueva
XS1548475968	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2034-01-	EUR	214.349 €	0.51%	48.45%
XS1109765005	INTESA SANPAOLO SPA	3%	2026-09-	EUR	205.760 €	0.49%	2.21%
XS2909825379	CRITERIA CAIXA SA	3%	2029-07-02	EUR	202.219 €	0.48%	Nueva
XS2244415175	DAA PLC	0%	2032-08-05	EUR	196.291 €	0.47%	2.71%
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	200.438 €	0.47%	0.02%
XS2932831923	DSV A/S	3%	2028-09-06	EUR	192.303 €	0.46%	Nueva
XS2267889991	ATLANTIA SPA	0%	2028-09-04	EUR	191.281 €	0.45%	3.44%
XS2434701616	ATLANTIA SPA	1%	2028-01-25	EUR	191.700 €	0.45%	3.97%
XS2942478822	ENBW INTERNATIONAL F	3%	2029-02-20	EUR	187.040 €	0.44%	Nueva
FR0014003S56	ELECTRICITE DE FRANC	2%	2052-12	EUR	180.437 €	0.43%	3.32%
XS2947149360	NATIONAL GRID N.A. I	3%	2029-08-25	EUR	170.866 €	0.4%	Nueva
XS2207430120	TENNET HOLDING BV	0%	2025-07-22	EUR	169.678 €	0.4%	1.06%
XS2834367646	MEDTRONIC PLC	3%	2029-09-15	EUR	165.145 €	0.39%	2.17%
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	150.261 €	0.36%	4.63%
XS2887887078	PACCAR FINANCIAL EUR	3%	2027-08-29	EUR	151.168 €	0.36%	Nueva
XS2889374356	CATERPILLAR INC.	3%	2027-09-03	EUR	143.456 €	0.34%	Nueva
XS2242929532	ENI SPA	100%	2050-01-13	EUR	130.913 €	0.31%	1.85%
XS2859392248	LEASYS SPA	3%	2027-10-12	EUR	122.024 €	0.29%	Nueva
FR001400QR62	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2031-03	EUR	104.276 €	0.25%	3.41%
DE000A3LWGE2	TRATON SE	3%	2027-02-27	EUR	102.221 €	0.24%	1.99%
FR001400SZ60	RTE EDF TRANSPORT SA	2%	2028-09-02	EUR	99.753 €	0.24%	Nueva
XS2950696869	FINGRID OYJ	2%	2029-12-04	EUR	99.684 €	0.24%	Nueva
XS2843011615	FCA CAPITAL IRELAND	1%	2027-06-18	EUR	100.354 €	0.24%	Nueva
XS2430287362	PROSUS NV	2%	2030-01-19	EUR	99.627 €	0.24%	6.07%
XS2826616596	CELLNEX TELECOM SA	3%	2028-10-24	EUR	101.875 €	0.24%	2.64%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	96.785 €	0.23%	5.87%
USU81522AC57	SEVEN & I HOLDINGS C	0%	2026-01-10	EUR	92.469 €	0.22%	6.37%
XS2346125573	POLSKI KONCERN NAFTO	1%	2028-02	EUR	93.595 €	0.22%	3.38%
USG7052TAF87	PETROFAC LTD-W/I	4%	2026-11-15	EUR	42.418 €	0.1%	35.28%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0280907017	UNICAJA BANCO SA	2%	2024-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0844251019	IBERCAJA BANCO SA	2%	2048-07-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2332692719	ASOS PLC	0%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR001400KKX9	TIKEHAU CAPITAL SCS	6%	2029-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
USU8302LAK45	TALLGRASS ENERGY PAR	3%	2029-09	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2065555562	BANK OF IRELAND PLC	2%	2024-10-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2048709427	NATIONWIDE BUILDING	5%	2028-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2014371137	CARTESIAN RESIDENT.	0%	2054-11-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2033327854	TRAFIGURA GROUP PT	3%	2024-07-3	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128227826	FRENCH DISCOUNT T-BI	2%	2025-03-26	EUR	1.986.326 €	4.71%	Nueva
FR0128227800	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-29	EUR	1.481.558 €	3.51%	Nueva
ES0L02504113	KINGDOM OF SPAIN	3%	2025-04-11	EUR	1.475.966 €	3.5%	Nueva
FR0128379494	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-05-21	EUR	1.458.836 €	3.46%	0.36%
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	491.559 €	1.16%	Nueva
FR0128379494	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-05-21	EUR	291.694 €	0.69%	0.37%
ES0L02407051	KINGDOM OF SPAIN	3%	2024-07-05	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
EU000A3KTGV8	UNION EUROPEA	0%	2026-07-06	EUR	881.757 €	2.09%	2.85%
US91282CLE92	ESTADOS UNIDOS DE AM	0%	2034-07	EUR	842.982 €	2%	Nueva
EU000A3KSXE1	UNION EUROPEA	0%	2031-07-04	EUR	590.415 €	1.4%	3.76%
ES0000012I24	KINGDOM OF SPAIN	0%	2037-07-30	EUR	297.983 €	0.71%	6.45%
ES0000012H41	KINGDOM OF SPAIN	0%	2031-04-30	EUR	166.879 €	0.4%	2.67%
US91282CDY49	ESTADOS UNIDOS DE AM	0%	2032-02	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera ICC

ISIN	Activo	Div.	Valor	Peso	Dif.
LU2303826890	FRANKLIN TEMPLENTON INVESTMENT	EUR	1.264.085 €	3%	8.71%
IE00BDZVH966	ISHARES	EUR	1.055.753 €	2.5%	49.74%
LU0274209237	XTRACKERS LUXEMBOURG	EUR	953.528 €	2.26%	3.44%
LU0360482987	MORGAN STANLEY INVESTMENT MANA	EUR	857.028 €	2.03%	9.62%
IE00B5BMR087	ISHARES	EUR	808.028 €	1.91%	23.01%
IE00B7V30396	BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT	EUR	655.815 €	1.55%	1.99%
LU2047577635	Ruffer Sicav/Luxembourg	EUR	647.131 €	1.53%	1.15%
IE00BKDW9L67	PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS LTD	EUR	593.396 €	1.41%	4.53%
IE000NPCPQI2	Atlas Global Infrastructure Uc	EUR	418.403 €	0.99%	17.96%
LU2005601161	Columbia Threadneedle Lux I	EUR	418.686 €	0.99%	89.5%
IE00B810Q511	VANGUARD GROUP (IRELAND) LTD	EUR	130.424 €	0.31%	2.46%
LU1681045453	AMUNDI ETF	EUR	0 €	0%	Vendida

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
INDICE RUSSELL 2000	Venta	Futuro	FUT	50		227.520 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Fija Mixto Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

299.283

Nº de Partícipes

253

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

33.488.587 €

Política de Inversión

Politica de inversiónInvierte hasta un 30% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, el resto en activos de renta fija, principalmente privada, también pública, incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, deuda subordinada (última en el orden de prelación de cobro), y hasta un 35% en titulizaciones líquidas. Asimismo, hasta un 25% exposición total en bonos canjeables por acciones (podrán comportarse como renta variable) o en bonos contingentes convertibles (emitidos normalmente a perpetuidad con opción de recompra para el emisor, y de producirse la contingencia, que está ligada al ratio de solvencia del emisor, pueden convertirse en acciones, lo cual puede tener impacto positivo o negativo en el valor liquidativo, o aplicar una quita al principal del bono, lo que afectaría negativamente al valor liquidativo) este porcentaje anterior está incluido dentro del 30% de la exposición total en renta variable. No hay predeterminación por rating emisiones/emisores de renta fija (incluso sin calificar). La inversión en renta variable baja capitalización y en renta fija baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del FI. Duración media renta fija: -3 y 6 años. Emisores/mercados principalmente OCDE, (máx 40% emergentes) La suma de renta variable de emisores no Zona Euro más la exposición a riesgo divisa podrá superar el 30%. De 0-100% en IIC financieras, principalmente ETF-UCITS (máx 10% IIC no ETF-UCITS). Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente, siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo. Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

1.25

2024-Q4

0.63

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2024

0.05

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.36

2024-Q3

0.36

2024-Q2

0.36

2024-Q1

0.36

Anual

Total

2023

1.41

2022

1.41

2021

1.42

2019

1.37