2024-Q4

MUTUAFONDO FORTALEZA, FI

•CLASE L

2024-Q4 vs 2024-Q2

VALOR LIQUIDATIVO

114,22 €

1.86%

YTD

Último día actualizado: 2025-01-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.41%	1.87%	2.75%	7.91%	1.78%	0.92%	1.08%

Explicación del informe periódico

2024-Q4

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El segundo semestre ha sido especialmente positivo para los mercados financieros y pone el broche a un año excepcional. Es destacable el extraordinario comportamiento de las bolsas americanas, que se revalorizaron más de un 8% desde junio y que acumulan rentabilidades cercanas al 25% en el año. Estas subidas estuvieron impulsadas por las ?Siete Magníficas? y el auge de la inteligencia artificial. Las M7 explican más de la mitad del resultado de la bolsa americana y el 40% del de la bolsa mundial. Además de la alta concentración de los resultados en un pequeño número de valores, llama la atención la notable dispersión geográfica. En Europa, los mejores índices han sido el IBEX 35 y el DAX alemán con subidas de casi un 9% (20% en el año). El CAC francés caía un 1%, lastrado por la incertidumbre política y la debilidad de la demanda de productos de lujo, principalmente en China. El índice Eurostoxx 50 ha cerrado 2024 con una subida del 11%, pero tan sólo un 0.5% lo ha conseguido en el último semestre. En Asia, por su parte, aunque las bolsas japonesas y chinas cierran el año con ganancias muy llamativas, en el entorno del 20%, quizás lo más destacable sea la alta volatilidad. Primero en Japón, que a mediados del verano sufrió una corrección del 25%, y solo unos días más tarde en China, que subió un 14% tras el anuncio de un importante paquete de estímulo por parte del gobierno. En renta fija, tuvimos un buen comportamiento, especialmente la parte corta de la curva, favorecida por las bajadas de tipos de los Bancos Centrales. Así, la Reserva Federal se estrenó en septiembre con recortes del 0.5% en su tipo oficial, y dos bajadas posteriores en noviembre y diciembre de 0.25% cada una. El Banco Central Europeo dejó su tipo de referencia en el 3%, después de bajar 0.75% en el semestre. El bono a 2 años europeo bajó 0.55% en el período, hasta el 2.08% y el 10 años lo hizo solo en 0.11% hasta el 2.37%. También mantuvo el buen tono la renta fija privada en un contexto de crecimiento económico sostenido que permite a las empresas seguir haciendo frente a sus compromisos financieros sin grandes apuros. Aunque las políticas monetarias en Europa y EE. UU puedan llevar la misma dirección, la situación económica es bien diferente. Mientras que la economía americana crece a niveles cercanos al 3%, beneficiada por el buen comportamiento del empleo y la fuerte expansión del gasto público, Europa sigue languideciendo, y no superará el 1% de crecimiento real en 2024. Uno de los eventos más esperados del año ha sido las elecciones americanas, con la clara victoria del Partido Republicano, que le permite controlar las dos cámaras del Congreso. La reacción de los mercados ha sido la que cabía esperar dado el resultado: alzas para la bolsa americana por menor incertidumbre política y por expectativas de mayores beneficios empresariales derivados de una menor presión fiscal y menor regulación; repuntes en los tipos de interés debido al riesgo de mayor déficit público e inflación; y fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de un mayor crecimiento y tipos de interés. En Europa la reacción al resultado electoral fue casi la opuesta. Tanto las bolsas como los tipos de interés reaccionaron a la baja. Las primeras descontando que ese mayor proteccionismo impactará negativamente en los beneficios de las empresas exportadoras, y los tipos de interés porque el mercado cree que serán necesarias bajadas de tipos adicionales por parte del BCE para compensar el menor ritmo de crecimiento en la región. En este entorno, el dólar ha continuado apreciándose un 3.5% desde el cierre de junio y suma un 6,5% en el año, dejando la cotización frente al euro en 1.035. Destacar el buen comportamiento del oro (+27%) explicado, en parte, por el incremento en la demanda de los bancos centrales emergentes. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, hemos mantenido exposición a renta variable próximas a la neutralidad, y no ha sido hasta pasadas las elecciones americanas cuando hemos aumentado, principalmente a través de EE.UU. Por áreas geográficas, hemos aumentado nuestra preferencia a EE. UU frente a Europa. También hemos reducido peso en emergentes debido a que las políticas de estímulo anunciadas por China van a tener un impacto menor a corto y medio plazo. Por sectores y estilos, seguimos viendo mucho valor en utilities e inmobiliarias y hemos reforzado posiciones. Lo mismo ocurre con las acciones de pequeñas compañías americanas, donde tomamos beneficios en el mes de julio y volvimos a retomarlo en el mes de noviembre. A lo largo del año hemos ido aumentando la duración de las carteras y, a medida que los diferenciales de crédito han ido estrechando, hemos reducido exposición a crédito y aumentado la liquidez de las carteras. En divisas, mantenemos la exposición a dólar. A pesar de la fuerte revalorización, los fundamentales siguen apoyando su inversión y sigue jugando un papel importante como diversificador de carteras. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados se situó en 0,71% en la clase A, 0,61% en la clase L, 1,06% en la D, 0,51% en la E y 0,66% en la U dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Con comisión sobre resultados de 162.266,26 euros (solo se hace efectivo el cobro de la cantidad generada a cierre de ejercicio). La rentabilidad neta acumulada del fondo se situó en el 6,63% para la clase A, 6,74% para la L, 6,68% para la clase D, 7,27% para la clase E y 7,11% para la U. El total de partícipes en el fondo es de 589, el número de partícipes en la clase A ha disminuido en 11, la D disminuye en 7, la U disminuye en 3, la E y L se mantiene. La evolución del patrimonio ha sido negativa en este ejercicio disminuyendo un 13% en la clase A, la L cae en un 0,19%, mientras que en la D la bajada es de un 15,16%, en la E el aumento es del 2,30% y en la U una disminución de un 22,73%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta variable mixta internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 3,63% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El nivel de inversión en renta variable ha subido hasta el 15,6%, habiendo empezado el semestre en el 0%. La subida de niveles la hemos realizado de manera paulatina y a través de opciones de compra (call) de índices europeos. En renta fija, hemos ido aumentando la duración del fondo. Esta subida la hemos realizado reinvirtiendo vencimientos y recompras anticipadas de bonos en plazos más largos de la curva (3-5 años), así como vendiendo activamente instrumentos monetarios y comprando de igual manera vencimientos más largos. Aprovechando momentos de repuntes de la tir del libre de riesgo, hemos comprado principalmente bonos de gobiernos europeos. Por pesos, la exposición a crédito corporativo supone un 38% de la cartera. Los sectores que más pesan son consumo defensivo, inmobiliarias y utilities. Dentro del crédito corporativo, mantenemos un 10% de híbridos y un 3,2% de high yield. De forma general, estas posiciones están en sectores defensivos (utilities, telecomunicaciones, consumo defensivo, etc) o en situaciones idiosincráticas. Por otra parte, la exposición a bancos y aseguradoras es del 21%, con el peso en la parte senior en el 15,5% y en subordinados en el 5,5%. Aunque la prima con los bonos corporativos se ha estrechado, consideramos que, dados los niveles de capital, la calidad del activo que por el momento no da signos de deterioro, y la perspectiva de ingresos de los que disfruta el sector, los bonos senior de los bancos constituyen una buena inversión. Por último, el peso en depósitos bancarios es del 3,8%. La exposición a divisas está cubierta, y los niveles netos en dólar o libra son inferiores al 0,5%. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre i?ndices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation El Grado de cobertura medio se sitúa en 98,02% y el apalancamiento medio está en el 5,03%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 3,36%. Activos en situación de litigio: BESPL 2,63% 05/08/17 a la espera de la resolución del litigio iniciado junto con Pimco y Blackrock y del que se encargó Clifford Chance. Duración sobre patrimonio al final del periodo: 1,8 años Tir sobre patrimonio al final del periodo: 3,26% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 1,64% para la clase A, 1,64% para la clase L, 1,75% para la clase D, 1,74% para la clase E y 1,74% para la clase UNNEFAR; aumentando para todas las clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 12,96% y superior a la volatilidad anual de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,63%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en un 2,35%, 2,34%, 2,40%, 2,36% y 2,37% respetivamente para las clases A, L, D, E y UNNEFAR aumentando respecto al semestre anterior. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 15,58%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. Las inversiones de los fondos serán siempre inversiones puramente financieras. En ningún caso se realizarán operaciones estratégicas con el objetivo de controlar o influir en el control de la gestión de entidad alguna. Las inversiones de los fondos se dirigirán a aquellas entidades en las que existan expectativas de obtención de rentabilidades positivas y confianza en su equipo gestor. Como norma, Mutuactivos apoyará las decisiones propuestas por los equipos gestores de las entidades en que invierta, y en el excepcional supuesto de tomar una posición contraria, el Comité de Inversiones deberá validar tal decisión. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo ha soportado gastos derivados del servicio de análisis financiero, los cuales se han periodificado durante todo el año como gasto, recogiéndose dentro del ratio de gastos y del cálculo del valor liquidativo. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. En el ejercicio 2024, la sociedad gestora ha utilizado en total los servicios de análisis de 37 entidades locales e internacionales, para la gestión de todos sus vehículos que incluyen todas las tipologías de análisis recibido (renta variable, renta fija, asset allocation, etc), siendo los principales: Morgan Stanley, UBS, Kepler, Bernstein y Goldman Sachs. Así mismo, durante este mismo ejercicio el importe soportado por el fondo correspondiente a gastos de análisis ha ascendido a 1.264,99 euros. Para el ejercicio 2025, la sociedad gestora parte de un presupuesto similar al del ejercicio anterior, y la asignación entre los diferentes vehículos y fondos de inversión gestionados se revisa periódicamente. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En un contexto económico de crecimiento moderado con una inflación controlada, como el que actualmente descuentan los mercados, que permita a los bancos centrales seguir bajando los tipos de interés, aunque sea solo un poco, debería ser favorable para los mercados bursátiles. A largo plazo, el factor más determinante a la hora de explicar la evolución de las bolsas es el crecimiento de los beneficios empresariales, y no hay motivos para pensar que en ese contexto económico vayamos a ver un deterioro significativo de esta variable en los próximos meses. Dicho esto, cuesta creer que las ?Siete Magníficas? puedan tener mucho más recorrido dadas sus exigentes valoraciones, y sería sano ver un cambio de liderazgo, hacia otros sectores o áreas geográficas. Aunque tanto los mercados como los bancos centrales siguen mirando de reojo los datos de inflación, que todavía se sitúan ligeramente por encima de los objetivos de política monetaria, parece que el problema está mayormente resuelto, al menos de momento. Como referencia, los swaps descuentan una inflación media del 2% y 2,50% en los próximos 10 años para la zona euro y EE.UU. respectivamente. Quizás las mayores fuentes de preocupación a largo plazo para los mercados ahora no sean ni la inflación ni el crecimiento, sino la precaria situación de las cuentas públicas en muchas de las grandes economías desarrolladas. El mercado ya ha puesto el foco en la situación de Francia y más recientemente en la del Reino Unido.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012N35	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	1.500.000 €	2.63%	Nueva
ES0000012K38	BNP PARIBA	3%	2024-07-01	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2622214745	KRAFT HEINZ FOODS CO	0%	2025-05-09	EUR	452.816 €	0.79%	0.35%
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	388.100 €	0.68%	Nueva
XS2485259241	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2025-11-26	EUR	297.094 €	0.52%	Nueva
XS1996435688	CEPSA FINANCE	1%	2025-02-16	EUR	99.155 €	0.17%	0.81%
XS2087622069	STRYKER CORP	0%	2024-11-03	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2078696866	GRENKE FINANCE PLC	0%	2025-01-0	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS2392996109	PERSHING SQUARE HOLD	1%	2027-10	EUR	980.529 €	1.72%	4.71%
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	901.905 €	1.58%	43.6%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	842.436 €	1.48%	3.95%
XS2290533020	CPI PROPERTY GROUP	3%	2028-04-2	EUR	740.508 €	1.3%	76.6%
XS2623501181	CAIXABANK SA	4%	2026-05-16	EUR	716.662 €	1.26%	0.83%
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	695.877 €	1.22%	2.26%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	689.627 €	1.21%	6.73%
XS2387675395	SOUTHERN CO/THE	1%	2027-06-24	EUR	646.832 €	1.14%	5.04%
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	634.361 €	1.11%	5.38%
XS2199369070	BANKINTER SA	6%	2026-10-17	EUR	608.542 €	1.07%	1.26%
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	601.282 €	1.06%	1.44%
XS2925845393	LEASYS SPA	3%	2028-12-25	EUR	599.866 €	1.05%	Nueva
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2028-02-21	EUR	529.307 €	0.93%	Nueva
XS1428773763	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2047-12	EUR	529.657 €	0.93%	3.21%
IT0005580656	UNICREDIT SPA	4%	2030-01-23	EUR	521.957 €	0.92%	Nueva
BE0002875566	KBC GROUP NV	3%	2030-08-25	EUR	498.501 €	0.88%	Nueva
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	496.698 €	0.87%	1.81%
XS2521027446	LLOYDS TSB GROUP PLC	3%	2029-08	EUR	497.645 €	0.87%	Nueva
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	482.766 €	0.85%	3.57%
XS2304675791	EP INFRASTRUCTURE AS	1%	2030-12	EUR	440.532 €	0.77%	8.3%
XS2684846806	BAYER AG	7%	2031-09-25	EUR	422.315 €	0.74%	2.08%
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	400.874 €	0.7%	0.02%
XS2187689034	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2025-06	EUR	380.303 €	0.67%	0.71%
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	355.634 €	0.62%	5.74%
XS2679904768	BANCO DE CREDITO SOC	7%	2028-09	EUR	345.695 €	0.61%	Nueva
USC71968AB41	PARKLAND FUEL COPR	2%	2027-07-1	EUR	322.243 €	0.57%	3.43%
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	318.285 €	0.56%	1.72%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	303.075 €	0.53%	0.83%
XS2178833773	FIAT CHRYSLER AUTOMO	3%	2026-01	EUR	301.871 €	0.53%	0.55%
XS2202744384	CEPSA FINANCE	0%	2025-11-13	EUR	296.072 €	0.52%	1.45%
US75737FAE88	REDFIN CORP	0%	2027-04-01	EUR	297.499 €	0.52%	46.98%
FR0013452893	TIKEHAU CAPITAL SCS	2%	2026-09-	EUR	294.794 €	0.52%	2.68%
FR0013166477	CREDIT AGRICOLE SA	0%	2026-07-2	EUR	294.086 €	0.52%	1.94%
XS2491963638	AIB GROUP PLC	3%	2026-07-04	EUR	293.624 €	0.52%	0.54%
XS1933820372	ING GROUP NV	2%	2026-01-10	EUR	294.564 €	0.52%	0.95%
XS2465792294	CELLNEX TELECOM SA	2%	2026-01-12	EUR	296.161 €	0.52%	1.34%
ES0211845302	ABERTIS INFRAESTRUTU	1%	2026-05	EUR	290.077 €	0.51%	1.16%
AT0000A2WVQ2	ERSTE ASSET MANAGEME	1%	2026-04-07	EUR	289.526 €	0.51%	0.68%
XS2200215213	INFRASTRUTTURE WIREL	0%	2026-04	EUR	288.991 €	0.51%	2.12%
FR0013383213	CARREFOUR SA	1%	2026-02-04	EUR	293.060 €	0.51%	1.07%
FR0013465358	BNP PARIBAS SECURITI	0%	2025-06	EUR	291.117 €	0.51%	0.33%
FR0013053329	HOLDING D'INFRASTRUC	1%	2026-03	EUR	291.084 €	0.51%	0.47%
FR0013152899	RTE EDF TRANSPORT SA	1%	2026-10	EUR	289.711 €	0.51%	3.18%
XS1512827095	MERLIN PROPERTIES SO	1%	2026-11	EUR	288.244 €	0.51%	1.48%
XS2168647357	SANTANDER ASSET MANA	1%	2026-01	EUR	289.791 €	0.51%	0.93%
XS2465984289	BANK OR IRELAND GROU	1%	2026-06-05	EUR	290.661 €	0.51%	0.16%
XS2151069775	LLOYDS BK CORP MKTS	2%	2026-04-	EUR	289.584 €	0.51%	1.09%
XS2491189408	LEONARDO SPA	2%	2026-06-15	EUR	291.800 €	0.51%	1.7%
XS2231191748	CPI PROPERTY GROUP	4%	2032-08-1	EUR	289.179 €	0.51%	52.82%
XS1808395930	INMOBILIARIA COLONIA	2%	2026-04	EUR	291.951 €	0.51%	0.68%
XS1799545329	ACS SERVICIOS COMUNI	1%	2026-04	EUR	290.970 €	0.51%	1.2%
XS1840618059	BAYER CAPITAL CORPOR	1%	2026-06	EUR	291.085 €	0.51%	1.39%
XS1968846532	CAIXABANK SA	1%	2026-03-27	EUR	288.883 €	0.51%	1.04%
ES0213679HN2	BANKINTER SA	0%	2026-07-08	EUR	287.297 €	0.5%	2.53%
FR0013412947	BANQUE FED CREDIT MU	0%	2026-06	EUR	286.735 €	0.5%	1.1%
FR0013518024	LA BANQUE POSTALE	0%	2026-06-17	EUR	287.527 €	0.5%	0.54%
XS1391625289	AKZO NOBEL NV	1%	2026-01-08	EUR	286.364 €	0.5%	1.27%
XS2385393405	CELLNEX TELECOM SA	1%	2027-06-1	EUR	285.777 €	0.5%	3.78%
XS2176783319	ENI SPA	1%	2026-05-18	EUR	284.693 €	0.5%	1.19%
XS2355599197	NATWEST GROUP	0%	2026-06-18	EUR	282.001 €	0.5%	1.16%
XS1327504087	ATLANTIA SPA	1%	2026-06-26	EUR	287.551 €	0.5%	1.34%
XS2289133915	UNICREDIT SPA	0%	2026-01-19	EUR	282.062 €	0.5%	1.12%
XS1823300949	AMERICAN TOWER CORPO	1%	2026-05	EUR	287.568 €	0.5%	0.71%
FR0013334695	RCI BANQUE	1%	2026-05-26	EUR	282.965 €	0.5%	0.64%
ES0265936023	ABANCA CORP BANCARIA	0%	2027-09	EUR	281.182 €	0.49%	1.91%
XS2354444023	JDE PEET'S NV	0%	2026-01-16	EUR	281.185 €	0.49%	1.22%
FR0013510179	GROUPE AUCHAN	2%	2026-01-29	EUR	276.859 €	0.49%	2.94%
XS2343822842	VOLKSWAGEN LEASING G	0%	2026-07	EUR	278.171 €	0.49%	1.11%
XS2305244241	LEASEPLAN CORPORATI	0%	2026-02-23	EUR	280.576 €	0.49%	0.75%
XS2390400633	ENEL SPA		2026-04-28	EUR	279.909 €	0.49%	1.18%
XS2327414731	CANARY WHARF GROUP I	3%	2028-01	EUR	259.330 €	0.46%	20.04%
XS2304664167	INTESA SANPAOLO SPA	0%	2026-02-24	EUR	237.062 €	0.42%	1.1%
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	221.485 €	0.39%	3.92%
XS2893180039	BANCO DE CREDITO SOC	4%	2029-09	EUR	205.741 €	0.36%	Nueva
AT0000A3FY07	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2034-10	EUR	200.511 €	0.35%	Nueva
FR001400U678	LA FRANCAISE DES JEU	3%	2033-08	EUR	197.514 €	0.35%	Nueva
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	192.622 €	0.34%	2.95%
CH0336602930	UBS GROUP AG	1%	2026-09-01	EUR	192.912 €	0.34%	2.65%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	189.246 €	0.33%	18.39%
XS2434515313	COCA-COLA EUROPEANS	2%	2028-10-	EUR	183.852 €	0.32%	6.67%
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	180.646 €	0.32%	4.38%
XS2385642041	TRAFIGURA GROUP PT	2%	2027-07-0	EUR	184.321 €	0.32%	3.06%
XS2343873597	AEDAS HOMES SA	2%	2026-08-15	EUR	166.784 €	0.29%	0.57%
XS2942478822	ENBW INTERNATIONAL F	3%	2029-02-20	EUR	160.034 €	0.28%	Nueva
XS2932831923	DSV A/S	3%	2028-09-06	EUR	141.697 €	0.25%	Nueva
XS2434701616	ATLANTIA SPA	1%	2028-01-25	EUR	124.606 €	0.22%	3.97%
XS2947149360	NATIONAL GRID N.A. I	3%	2029-08-25	EUR	120.610 €	0.21%	Nueva
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	120.981 €	0.21%	5.87%
US17302XAM83	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	121.662 €	0.21%	4.5%
XS2950696869	FINGRID OYJ	2%	2029-12-04	EUR	99.684 €	0.18%	Nueva
USG7052TAF87	PETROFAC LTD-W/I	4%	2026-11-15	EUR	84.836 €	0.15%	35.28%
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	24.207 €	0.04%	3.86%
XS2321651031	VIA CELERE DESARROLL	2%	2026-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2332692719	ASOS PLC	0%	2026-04-16	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013367612	ELECTRICITE DE FRANC	4%	2024-07	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0014003YZ5	KORIAN SA	4%	2025-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013176310	VIVENDI SA	1%	2026-05-26	EUR	0 €	0%	Vendida
USU8302LAK45	TALLGRASS ENERGY PAR	3%	2029-09	EUR	0 €	0%	Vendida
USU0044VAF32	APOLLO MANAGEMENT	2%	2024-12-17	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2065555562	BANK OF IRELAND PLC	2%	2024-10-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2228683277	NISSAN MOTOR CO LTD	2%	2026-03-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2048709427	NATIONWIDE BUILDING	5%	2028-12-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2014371137	CARTESIAN RESIDENT.	0%	2054-11-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1040508241	IMPERIAL BRANDS PLC	3%	2026-02-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1824424706	PETROLEOS MEXICANOS	4%	2029-02-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1849518276	SMURFIT KAPPA ADQUIS	1%	2026-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2156506854	GAS NATURAL SDG SA	1%	2025-10-1	EUR	0 €	0%	Vendida
USF2R125CD54	CREDIT AGRICOLE SA	2%	2031-12-2	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2485259241	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2025-11-26	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0128537182	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-15	EUR	2.609.297 €	4.58%	Nueva
FR0013415627	REPUBLICA DE FRANCIA	3%	2025-03	EUR	1.789.078 €	3.14%	1.92%
FR0128537182	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-15	EUR	500.932 €	0.88%	Nueva
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	457.146 €	0.8%	Nueva
FR0013415627	REPUBLICA DE FRANCIA	3%	2025-03	EUR	0 €	0%	Vendida
IT0005599474	BUONI ORDINARI DEL T	3%	2025-06-13	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012L29	KINGDOM OF SPAIN	2%	2026-05-31	EUR	3.683.057 €	6.47%	1.31%
IT0005611055	REPUBLICA DE ITALIA	1%	2029-10-	EUR	2.518.291 €	4.42%	Nueva
ES0000012M51	KINGDOM OF SPAIN	3%	2029-05-31	EUR	2.501.996 €	4.39%	Nueva
EU000A3K4EN5	UNION EUROPEA	3%	2028-12-05	EUR	1.026.057 €	1.8%	Nueva
DE0001102622	REPUBLICA DE ALEMANI	2%	2029-11	EUR	997.726 €	1.75%	Nueva
ES0000012G26	KINGDOM OF SPAIN	0%	2027-07-30	EUR	959.963 €	1.69%	Nueva
ES00000127Z9	KINGDOM OF SPAIN	1%	2026-04-30	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50	Compra	Opción		10		31.980.000 €	Física

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50	Venta	Emisión Opción		10		10.920.000 €	Física

Investment Notes

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Fondo

Informe

2024-Q4

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

251.971

Nº de Partícipes

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

28.256.235 €

Política de Inversión

Politica de inversiónSe invertirá en renta variable un 0-50% de la exposición total (habitualmente en torno al 25% y podría superar el 50% en momentos puntuales), sin predeterminación por capitalización, distribución geográfica o sectorial, aunque cotizadas mayoritariamente en la OCDE. El resto se invertirá en renta fija pública/privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, así como bonos convertibles y/o canjeables por acciones (podrán comportarse como activos de renta variable), deuda subordinada (con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes) y en bonos contingentes convertibles (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de que se produjera la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo), sin predeterminación por distribución sectorial o geográfica o calificación crediticia, pudiendo tener el 100% en emisiones con baja calidad (inferior BBB-), o no calificadas. La inversión en activos de baja calificación crediticia y baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del Fondo Se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en titulizaciones líquidas. Los emisores/mercados OCDE y hasta un 33% de la exposición total en países emergentes. La duración media cartera renta fija entre 0-7 años. La máxima exposición a riesgo divisa será del 50%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente, siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo.Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2024

0.95

2024-Q4

0.52

Base de cálculo

Mixta

Comisión de depositario

Total

2024

0.04

2024-Q4

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2024-Q4

0.15

2024-Q3

0.15

2024-Q2

0.16

2024-Q1

0.15

Anual

Total

2023

0.61

2022

0.62

2021

0.62

2019

0.49