2025-Q2

MUTUAFONDO FORTALEZA, FI

•CLASE D

2025-Q2 vs 2024-Q4

VALOR LIQUIDATIVO

110,61 €

4.65%

YTD

Último día actualizado: 2025-07-30

1W	1M	3M	1Y	3Y	5Y	10Y
0.05%	0.5%	1.77%	8.05%	3.99%	2.05%	0.55%

2025-Q2

1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2025, los mercados financieros estuvieron marcados por fuertes contrastes entre regiones y una elevada volatilidad impulsada por eventos políticos y geopolíticos. Las políticas económicas de la nueva administración de Trump hicieron temer un enfriamiento económico doméstico por aumento de la inflación y menor poder adquisitivo de los consumidores. De hecho, tras años de rally bursátil, el S&P 500 inició el año corrigiendo -4,5% en el primer trimestre. El famoso grupo de las 7 magníficas cayeron en conjunto un 16% en ese periodo, con Tesla desplomándose 35% debido a la impopularidad creciente de su polémico CEO y Nvidia cediendo 19% tras la irrupción de la china DeepSeek. Estos retrocesos evidenciaron la rotación del apetito inversor hacia otros mercados. Europa, por el contrario, destacó al alza en el trimestre. Impulsadas por valoraciones atractivas y expectativas de mayor crecimiento (apoyado en la flexibilización fiscal en países como Alemania). Los sectores cíclicos lideraron: banca y defensa que se dispararon ante la perspectiva de mayor actividad económica, y expansión del gasto militar en la Unión Europea. En abril, los mercados enfrentaron un nuevo sobresalto: el anuncio de aranceles recíprocos por parte de EE.UU. afectando a amplios sectores (incluyendo un 25% a la importación de automóviles) desencadenó caídas bursátiles generalizadas. El temor a una guerra comercial plena hizo que la volatilidad se disparara y muchos índices borraran las ganancias recientes. Hacia mayo, la administración Trump concedió prórrogas y simultáneamente varios países aceleraron pactos bilaterales con EE.UU. Este giro más conciliador, sumado a datos macroeconómicos mejores de lo esperado, restauró la confianza inversora. Para finales de junio, los principales índices estadounidenses habían no solo recuperado lo perdido, sino, alcanzado máximos históricos (+6,20% S&P 500). Europa, aunque tuvo dificultades para seguir el frenético ritmo americano en el segundo trimestre, acabó subiendo un 8,5%. La volatilidad también ha afectado a los mercados de renta fija. La TIR del Bono americano a 10 años americano se ha movido entre el 4.8% y el 4% durante el semestre, muy presionado por las dudas sobre el aumento del déficit americano. El Bund alemán subió llegando a tocar niveles de 2,90% con la publicación del paquete fiscal alemán, para estabilizarse posteriormente entorno al 2.5%. Los diferenciales de crédito se ampliaron tras el sobresalto de abril, pero cerraron el semestre estrechando nuevamente y finalizando el periodo en zona de mínimos, con alta demanda por bonos de calidad. En divisas, el movimiento del dólar ha sido especialmente llamativo, que cierra cerca del 1,18 EUR/USD, lo que supone una depreciación de más de un 12% en el año. Esta debilidad del dólar, junto a los aranceles, explica también el buen comportamiento del oro, que se aprecia un 20% en el semestre. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A principios de 2025, Mutuactivos mantuvo una postura neutral en bolsa, preparada para aprovechar un rebote. El mercado experimentó un fuerte crecimiento hasta febrero, impulsado por buenas perspectivas de beneficios empresariales en Europa y valoraciones atractivas. Sin embargo, a partir de marzo, comenzamos a reducir gradualmente la exposición y adoptar una postura más defensiva debido al aumento del riesgo de escalada arancelaria de EE.UU. El movimiento de abril nos permitió volver a recuperar los niveles de inversión previos a marzo. Desde mayo, decidimos recoger beneficios y bajar exposición a renta variable. Junto a este movimiento, comenzamos a rotar desde EE.UU hacia Europa. En renta fija, aumentamos la duración en las carteras con el anuncio del paquete fiscal de inversión en infraestructuras y defensa en Alemania. En abril, rotamos desde Gobiernos hacia crédito y bajamos duración. En el segmento de crédito, mantenemos una clara preferencia hacia el crédito financiero y emisiones híbridas de rating elevado, en detrimento de posiciones en high yield más volátiles. En cuanto a las divisas, se observó el dólar estadounidense sobrevalorado frente al euro y otras divisas fuertes. Debido a la incertidumbre comercial y la fuerte depreciación del activo en los últimos meses, el equipo decidió reducir ligeramente su exposición a dólar, hasta que se esclarezca el tema arancelario. c) Índice de referencia. No sigue a ningún índice de referencia d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El ratio de gastos soportados se situó en 0,35% en la clase A, 0,30% en la clase L, 0,52% en la D, 0,25% en la E y 0,33% en la U dentro de un nivel normal de gastos para este fondo que incluye los gastos por comisiones de gestión sobre patrimonio, depositario, de auditoría, etc. Con comisión sobre resultados de 103.752,11 euros (solo se hace efectivo el cobro de la cantidad generada a cierre de ejercicio). La rentabilidad neta acumulada del fondo se situó en el 4,06% para la clase A, 4,11% para la L, 4,13% para la clase D, 4,41% para la clase E y 4,34% para la U. El total de partícipes en el fondo es de 636, el número de partícipes en la clase A ha aumentado en 24, la D en17 y la L en 7 principalmente. La evolución del patrimonio ha sido positiva en este ejercicio un 13,36% en la clase A, la L en un 16,60%, mientras que en la D la subida es de un 53,35%, en la E el aumento es del 7,28% y en la U un 4,34%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría de renta variable mixta internacional gestionados por Mutuactivos SAU SGIIC tuvieron una rentabilidad media del 0,75% en el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El nivel de inversión en renta variable se sitúa en el 15,29%, habiendo empezado el semestre en el 15,58%. Continuamos teniendo la exposición a renta variable a través de opciones call sobre índices europeos y americanos. En renta fija, hemos ido aumentando la duración del fondo aprovechando momentos de repuntes de las tires del libre de riesgo y el aumento de las pendientes. Esta subida de duraciones ha venido dado por cambios de bonos de plazos cortos por aquellos con vencimientos superiores y por la compra de crédito de grado de inversión en mercado primario. Cerramos el semestre con una duración de 2,28 años frente a 1,81 años en los que nos situábamos a inicio de año. Por pesos, la exposición a crédito corporativo supone un 41% de la cartera. Los sectores que más pesan son consumo y utilities. Dentro del crédito corporativo, mantenemos un 8% de híbridos y un 2% de empresas high yield. Por otra parte, la exposición a bancos y aseguradoras es del 21%, con el peso en la parte senior en el 15,6% y en subordinados en el 5,1%. Aunque la prima con los bonos corporativos se ha estrechado, consideramos que, dados los niveles de capital, la calidad del activo que por el momento no da signos de deterioro, y la perspectiva de ingresos de los que disfruta el sector, los bonos senior de los bancos constituyen una buena inversión. La exposición a divisas está cubierta, y los niveles netos en dólar o libra son inferiores al 0,5%. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el período. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Se han realizado durante el trimestre operaciones de compraventa de futuros sobre indices de renta variable, renta fija, y divisas para ajustar los niveles de exposición a nuestro objetivo de asset allocation. El Grado de cobertura medio se sitúa en 95,23% y el apalancamiento medio está en el 27,20%. d) Otra información sobre inversiones. La entidad depositaria ha remunerado los importes mantenidos en cuenta corriente en las condiciones pactadas. El resto de los recursos que componen la liquidez han sido invertidos en operaciones con pacto de recompra diaria, con una remuneración media del 2,09%. Activos en situación de litigio: BESPL 2,63% 05/08/17 a la espera de la resolución del litigio iniciado junto con Pimco y Blackrock y del que se encargó Clifford Chance. Duración sobre patrimonio al final del periodo:2,28 años Tir sobre patrimonio al final del periodo: 2,71% Inversiones en otros fondos: N/A Inversiones clasificadas como 48.1.j: N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad indica si históricamente los valores liquidativos del fondo han experimentado variaciones importantes o si por el contrario han evolucionado de manera estable. Un fondo muy volátil tiene un riesgo implícito mayor. Por ello, es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en el valor liquidativo. La volatilidad anual del fondo se ha situado en el 1,12% para la clase A, 1,13% para la clase L, 1,20% para la clase D, 1,19% para la clase E y 1,19% para la clase UNNEFAR; disminuyendo para todas las clases respecto al semestre anterior. El nivel actual de volatilidad anual del fondo se encuentra en niveles inferiores en comparación con la volatilidad anual del Ibex 35, que se situó en el 13,15% y superior a la volatilidad anual de la Letra del Tesoro con vencimiento a un año, que se situó en el 0,50%. El VaR histórico, que es el método utilizado para medir el riesgo global del fondo, indica la pérdida esperada del fondo con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en cuenta la composición actual del fondo y el comportamiento reciente del mercado. El VaR del fondo se ha situado este último semestre en un 2,35%, 2,34%, 2,40%, 2,36% y 2,37% respetivamente para las clases A, L, D, E y UNNEFAR manteniéndose respecto al semestre anterior. Durante el primer semestre no se ha intercambiado colateral para este fondo. A cierre del semestre no hay colateral entregado y/o recibido. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. La operativa con instrumentos derivados pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre, el porcentaje de instrumentos derivados medidos por la metodología del compromiso sobre el patrimonio de la IIC es 46,58%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. Las inversiones de los fondos serán siempre inversiones puramente financieras. En ningún caso se realizarán operaciones estratégicas con el objetivo de controlar o influir en el control de la gestión de entidad alguna. Las inversiones de los fondos se dirigirán a aquellas entidades en las que existan expectativas de obtención de rentabilidades positivas y confianza en su equipo gestor. Como norma, Mutuactivos apoyará las decisiones propuestas por los equipos gestores de las entidades en que invierta, y en el excepcional supuesto de tomar una posición contraria, el Comité de Inversiones deberá validar tal decisión. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad gestora cuenta con una Política de Recepción de Análisis Financiero, de forma que se garantice que los análisis utilizados se adecúan a la vocación de inversión del fondo y contribuyen significativamente tanto a la selección de los valores que componen la cartera del fondo así como, en su caso, a la estructuración global de la composición del mismo por tipo de activo, geografías y/o sectores con lo que se mejora la gestión del fondo. La asignación del gasto a cada fondo se realiza en función de uso de cada tipo de análisis que hacen los diferentes equipos de inversiones. Con carácter anual, se realiza una revisión y evaluación de los proveedores de análisis, proponiéndose la incorporación o eliminación de aquellos que se consideran convenientes, aprobándose el presupuesto anual en el Comité de Inversiones. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El consenso proyecta una desaceleración suave en EE.UU. con un crecimiento del PIB del 1,5% en 2025 y una leve recuperación en Europa con un crecimiento del 1%. Si la inflación comienza a ceder tras el verano, los bancos centrales podrán adoptar un enfoque más moderado. Se prevé que la Fed recorte 50 puntos básicos entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026, mientras que el BCE mantendrá los tipos estables en torno al 2,0-2,5%. Esta postura sería favorable para la renta fija y neutral o positiva para la renta variable, siempre que el crecimiento no se deteriore bruscamente. Las claves a vigilar incluyen: los resultados empresariales del segundo trimestre y las revisiones de estimaciones. Existe riesgo de recortes en las estimaciones de beneficios a lo largo del año. Los próximos trimestres determinarán si las empresas logran mantener sus márgenes a pesar de los costes arancelarios y salariales. Aunque el panorama económico y financiero presenta desafíos, también hay oportunidades dependiendo de la evolución de la inflación, las políticas de los bancos centrales y los resultados empresariales. Mantener una vigilancia cuidadosa de estos factores será crucial para navegar en el entorno económico actual.

Cartera Adquisición Temporal de Activos

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012O67	BNP PARIBA	1%	2025-07-01	EUR	3.300.000 €	5.12%	Nueva
ES0000012N35	BNP PARIBA	2%	2025-01-02	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
FR0013537305	THALES SA	0%	2026-03-26	EUR	584.442 €	0.91%	Nueva
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	402.234 €	0.62%	Nueva
XS1275957121	INTERCONTINENTAL HOT	3%	2025-07	EUR	383.144 €	0.59%	1.28%
XS2178833773	FIAT CHRYSLER AUTOMO	3%	2026-01	EUR	301.333 €	0.47%	Nueva
ES0211845302	ABERTIS INFRAESTRUTU	1%	2026-05	EUR	297.096 €	0.46%	Nueva
AT0000A2WVQ2	ERSTE ASSET MANAGEME	1%	2026-04-07	EUR	297.144 €	0.46%	Nueva
XS1933820372	ING GROUP NV	2%	2026-01-10	EUR	298.109 €	0.46%	Nueva
XS1808395930	INMOBILIARIA COLONIA	2%	2026-04	EUR	297.716 €	0.46%	Nueva
XS1799545329	ACS SERVICIOS COMUNI	1%	2026-04	EUR	297.865 €	0.46%	Nueva
XS1840618059	BAYER CAPITAL CORPOR	1%	2026-06	EUR	297.373 €	0.46%	Nueva
XS2485259241	BANCO BILBAO VIZCAYA	1%	2025-11-26	EUR	296.314 €	0.46%	0.26%
XS1968846532	CAIXABANK SA	1%	2026-03-27	EUR	295.710 €	0.46%	Nueva
FR0013383213	CARREFOUR SA	1%	2026-02-04	EUR	292.762 €	0.45%	Nueva
FR0013412947	BANQUE FED CREDIT MU	0%	2026-06	EUR	287.754 €	0.45%	Nueva
FR0013053329	HOLDING D'INFRASTRUC	1%	2026-03	EUR	289.581 €	0.45%	Nueva
FR0013510179	GROUPE AUCHAN	2%	2026-01-29	EUR	293.112 €	0.45%	Nueva
XS2168647357	SANTANDER ASSET MANA	1%	2026-01	EUR	288.579 €	0.45%	Nueva
XS1391625289	AKZO NOBEL NV	1%	2026-01-08	EUR	292.336 €	0.45%	Nueva
XS2151069775	LLOYDS BK CORP MKTS	2%	2026-04-	EUR	292.686 €	0.45%	Nueva
XS2491189408	LEONARDO SPA	2%	2026-06-15	EUR	290.930 €	0.45%	Nueva
XS1823300949	AMERICAN TOWER CORPO	1%	2026-05	EUR	293.138 €	0.45%	Nueva
FR0013334695	RCI BANQUE	1%	2026-05-26	EUR	293.154 €	0.45%	Nueva
XS2176783319	ENI SPA	1%	2026-05-18	EUR	284.621 €	0.44%	Nueva
XS2289133915	UNICREDIT SPA	0%	2026-01-19	EUR	281.421 €	0.44%	Nueva
XS2354444023	JDE PEET'S NV	0%	2026-01-16	EUR	280.438 €	0.43%	Nueva
XS2305244241	LEASEPLAN CORPORATI	0%	2026-02-23	EUR	280.081 €	0.43%	Nueva
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	215.260 €	0.33%	Nueva
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	21.286 €	0.03%	Nueva
XS2622214745	KRAFT HEINZ FOODS CO	0%	2025-05-09	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1996435688	CEPSA FINANCE	1%	2025-02-16	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Renta Fija más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
XS3062665867	PERSHING SQUARE HOLD	4%	2030-04-29	EUR	1.009.639 €	1.57%	Nueva
XS2397251807	HEIMSTADEN BOST	3%	2026-10-13	EUR	923.559 €	1.43%	2.4%
XS2391779134	BRITISH AMERICAN TOB	3%	2026-09	EUR	852.990 €	1.32%	1.25%
FR001400XHU4	BNP PARIBAS SECURITI	3%	2032-02	EUR	797.019 €	1.24%	Nueva
XS2290533020	CPI PROPERTY GROUP	3%	2028-04-2	EUR	764.889 €	1.19%	3.29%
XS2623501181	CAIXABANK SA	4%	2026-05-16	EUR	713.405 €	1.11%	0.45%
XS1700709683	PIONEER INVESTMENTS	2%	2027-10-	EUR	701.402 €	1.09%	1.71%
XS2468979302	PPF TELECOM GROUP BV	3%	2027-04	EUR	705.069 €	1.09%	1.32%
XS3008889092	ENEL SPA	3%	2031-02-24	EUR	694.912 €	1.08%	Nueva
XS2387675395	SOUTHERN CO/THE	1%	2027-06-24	EUR	660.877 €	1.02%	2.17%
XS2360853332	PROSUS NV	1%	2029-04-13	EUR	650.253 €	1.01%	2.51%
XS2597741102	CELLNEX SA	2%	2030-08-11	EUR	640.538 €	0.99%	Nueva
XS2925845393	LEASYS SPA	3%	2028-12-25	EUR	610.981 €	0.95%	1.85%
XS2199369070	BANKINTER SA	6%	2026-10-17	EUR	611.309 €	0.95%	0.45%
PTBSSLOM0002	BRISA AUTOESTRADAS S	2%	2027-05	EUR	597.721 €	0.93%	Nueva
XS1753808929	EXOR NV	1%	2027-10-18	EUR	585.731 €	0.91%	Nueva
ES0280907033	UNICAJA BANCO SA	5%	2028-02-21	EUR	532.180 €	0.83%	0.54%
XS1428773763	ASSICURAZIONI GENERA	5%	2047-12	EUR	534.185 €	0.83%	0.85%
IT0005580656	UNICREDIT SPA	4%	2030-01-23	EUR	526.897 €	0.82%	0.95%
XS2521027446	LLOYDS TSB GROUP PLC	3%	2029-08	EUR	502.724 €	0.78%	1.02%
BE0002875566	KBC GROUP NV	3%	2030-08-25	EUR	500.394 €	0.78%	0.38%
FR001400Y1H8	SANOFI-SYNTHELABO SA	0%	2027-02-11	EUR	500.300 €	0.78%	Nueva
XS2308313860	AUSNET SERVICES	1%	2026-09-11	EUR	493.531 €	0.77%	2.23%
XS2304675791	EP INFRASTRUCTURE AS	1%	2030-12	EUR	445.622 €	0.69%	1.16%
XS2684846806	BAYER AG	7%	2031-09-25	EUR	431.190 €	0.67%	2.1%
ES0244251049	IBERCAJA BANCO SA	4%	2031-05-18	EUR	397.461 €	0.62%	Nueva
FR001400ZED2	LVMH SE	2%	2029-02-07	EUR	399.775 €	0.62%	Nueva
DE000A4EBMB3	ROBERT BOSCH GMBH	3%	2031-02-28	EUR	399.410 €	0.62%	Nueva
XS3063724325	VISA INC-CLASS A SHA	2%	2028-04-15	EUR	397.201 €	0.62%	Nueva
XS3002415142	CARLSBERG AS	0%	2027-02-28	EUR	390.680 €	0.61%	Nueva
XS2342732562	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2057-12	EUR	393.122 €	0.61%	Nueva
XS2679904768	BANCO DE CREDITO SOC	7%	2028-09	EUR	347.663 €	0.54%	0.57%
XS2707169111	AIB GROUP PLC	5%	2030-10-23	EUR	329.834 €	0.51%	Nueva
ES0265936031	ABANCA CORP BANCARIA	5%	2027-09	EUR	319.368 €	0.5%	Nueva
US55354GAL41	MSCI INC	1%	2031-02-15	EUR	321.721 €	0.5%	9.54%
ES0213679OO6	BANKINTER SA	4%	2029-05-03	EUR	316.219 €	0.49%	Nueva
FR001400F5F6	LA BANQUE POSTALE	4%	2030-01-17	EUR	316.786 €	0.49%	Nueva
XS2495084621	CESKE DRAHY AS	5%	2027-07-12	EUR	316.779 €	0.49%	0.47%
XS2528858033	NATWEST GROUP	4%	2028-09-06	EUR	308.153 €	0.48%	Nueva
ES0265936064	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2036-12	EUR	306.163 €	0.47%	Nueva
XS3029558676	AMADEUS GLOBAL TRAVE	3%	2029-12-25	EUR	304.311 €	0.47%	Nueva
FR001400U1Q3	SOCIETE GENERALE AM	3%	2029-11-	EUR	304.558 €	0.47%	Nueva
XS2800064912	CEPSA FINANCE	4%	2031-04-11	EUR	306.248 €	0.47%	Nueva
XS3002553298	NOVO NORDISK A/S-B	2%	2030-05-2	EUR	301.089 €	0.47%	Nueva
XS2993376693	BOSTON SCIENTIFIC CO	3%	2030-12	EUR	299.897 €	0.47%	Nueva
XS3081821699	DAIMLER TRUCK HOLDIN	0%	2029-11-27	EUR	300.428 €	0.47%	Nueva
ES0265936072	ABANCA CORP BANCARIA	3%	2030-02	EUR	298.933 €	0.46%	Nueva
XS3007624417	CRITERIA CAIXA SA	3%	2030-11-25	EUR	298.137 €	0.46%	Nueva
FR0013166477	CREDIT AGRICOLE SA	0%	2026-07-2	EUR	295.774 €	0.46%	0.57%
XS2231191748	CPI PROPERTY GROUP	4%	2032-08-1	EUR	295.470 €	0.46%	2.18%
ES0213679HN2	BANKINTER SA	0%	2026-07-08	EUR	287.954 €	0.45%	0.23%
FR0013152899	RTE EDF TRANSPORT SA	1%	2026-10	EUR	289.945 €	0.45%	0.08%
USC71968AB41	PARKLAND FUEL COPR	2%	2027-07-1	EUR	286.847 €	0.44%	10.98%
XS1512827095	MERLIN PROPERTIES SO	1%	2026-11	EUR	286.775 €	0.44%	0.51%
XS2343822842	VOLKSWAGEN LEASING G	0%	2026-07	EUR	278.548 €	0.43%	0.14%
XS2529233814	INTESA SANPAOLO SPA	4%	2027-09-06	EUR	262.059 €	0.41%	Nueva
XS2327414731	CANARY WHARF GROUP I	3%	2028-01	EUR	254.777 €	0.4%	1.76%
XS3070032100	PRICELINE GROUP INC	3%	2031-03-	EUR	249.283 €	0.39%	Nueva
XS3057365549	MORGAN STANLEY INVES	3%	2030-05	EUR	231.644 €	0.36%	Nueva
XS3058827802	CITIGROUP INC	0%	2028-04-29	EUR	231.759 €	0.36%	Nueva
XS2893180039	BANCO DE CREDITO SOC	4%	2029-09	EUR	206.785 €	0.32%	0.51%
XS3064418687	GOOGLE INC	2%	2029-04-06	EUR	206.845 €	0.32%	Nueva
XS3080462222	CESKE DRAHY AS	3%	2030-07-28	EUR	203.196 €	0.32%	Nueva
XS3004055177	SABADELL ASSET MANAG	3%	2032-02	EUR	198.423 €	0.31%	Nueva
XS3090080733	BANCO DE CREDITO SOC	3%	2031-06	EUR	200.311 €	0.31%	Nueva
AT0000A3FY07	ERSTE ASSET MANAGEME	4%	2034-10	EUR	202.480 €	0.31%	0.98%
FR001400U678	LA FRANCAISE DES JEU	3%	2033-08	EUR	197.391 €	0.31%	0.06%
XS2996771767	INFINEON TECHOLOGIES	2%	2030-01-13	EUR	199.323 €	0.31%	Nueva
XS2193661324	BP CAPITAL MARKETS P	3%	2052-03	EUR	201.201 €	0.31%	Nueva
CH0336602930	UBS GROUP AG	1%	2026-09-01	EUR	193.281 €	0.3%	0.19%
FR0013452893	TIKEHAU CAPITAL SCS	2%	2026-10-	EUR	195.577 €	0.3%	33.66%
XS2332889778	RAKUTEN GROUP INC	4%	2027-04-22	EUR	188.971 €	0.29%	0.15%
XS2200215213	INFRASTRUTTURE WIREL	0%	2026-04	EUR	174.945 €	0.27%	39.46%
XS2434515313	COCA-COLA EUROPEANS	2%	2028-10-	EUR	166.498 €	0.26%	9.44%
XS2343873597	AEDAS HOMES SA	2%	2026-08-15	EUR	167.323 €	0.26%	0.32%
XS2385642041	TRAFIGURA GROUP PT	2%	2027-07-0	EUR	167.588 €	0.26%	9.08%
XS2942478822	ENBW INTERNATIONAL F	3%	2029-02-20	EUR	161.773 €	0.25%	1.09%
XS2932831923	DSV A/S	3%	2028-09-06	EUR	142.350 €	0.22%	0.46%
XS2947149360	NATIONAL GRID N.A. I	3%	2029-08-25	EUR	121.480 €	0.19%	0.72%
CH1100259816	RUSSIAN RAILWAYS VIA	3%	2027-06	EUR	118.614 €	0.18%	1.96%
BE6360448615	BARRY CALLEBAUT SERV	3%	2028-01-19	EUR	101.044 €	0.16%	Nueva
XS2950696869	FINGRID OYJ	2%	2029-12-04	EUR	99.946 €	0.16%	0.26%
XS2980865658	ABERTIS INFRAESTRUTU	3%	2029-01-21	EUR	101.344 €	0.16%	Nueva
XS3000977234	LINDE PLC	2%	2029-01-18	EUR	100.170 €	0.16%	Nueva
XS2903447600	HYUNDAI MOTOR CO	3%	2031-06-26	EUR	100.024 €	0.16%	Nueva
USG7052TAF87	PETROFAC LTD-W/I	4%	2026-11-15	EUR	54.352 €	0.08%	35.93%
ES0265936015	ABANCA CORP BANCARIA	4%	2025-04	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0265936023	ABANCA CORP BANCARIA	0%	2027-09	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0205072020	GRUPO PIKOLIN	5%	2026-12-14	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0211845302	ABERTIS INFRAESTRUTU	1%	2026-05	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0244251015	IBERCAJA BANCO SA	2%	2025-07-23	EUR	0 €	0%	Vendida
AT0000A2WVQ2	ERSTE ASSET MANAGEME	1%	2026-04-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2202744384	CEPSA FINANCE	0%	2025-11-13	EUR	0 €	0%	Vendida
USU17185AG14	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2354444023	JDE PEET'S NV	0%	2026-01-16	EUR	0 €	0%	Vendida
US75737FAE88	REDFIN CORP	0%	2027-04-01	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013383213	CARREFOUR SA	1%	2026-02-04	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013465358	BNP PARIBAS SECURITI	0%	2025-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013412947	BANQUE FED CREDIT MU	0%	2026-06	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013053329	HOLDING D'INFRASTRUC	1%	2026-03	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013518024	LA BANQUE POSTALE	0%	2026-06-17	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013510179	GROUPE AUCHAN	2%	2026-01-29	EUR	0 €	0%	Vendida
NO0011088593	DNO ASA	1%	2026-09-09	EUR	0 €	0%	Vendida
US17302XAM83	CITGO HOLDING INC	3%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2114413565	AT&T CORP	2%	2025-05-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2392996109	PERSHING SQUARE HOLD	1%	2027-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2491963638	AIB GROUP PLC	3%	2026-07-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2168647357	SANTANDER ASSET MANA	1%	2026-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465984289	BANK OR IRELAND GROU	1%	2026-06-05	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2329602135	IVY HOLDCO LTD	2%	2026-04-07	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1391625289	AKZO NOBEL NV	1%	2026-01-08	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2151069775	LLOYDS BK CORP MKTS	2%	2026-04-	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1933820372	ING GROUP NV	2%	2026-01-10	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2465792294	CELLNEX TELECOM SA	2%	2026-01-12	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2491189408	LEONARDO SPA	2%	2026-06-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2385393405	CELLNEX TELECOM SA	1%	2027-06-1	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1808395930	INMOBILIARIA COLONIA	2%	2026-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2176783319	ENI SPA	1%	2026-05-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2355599197	NATWEST GROUP	0%	2026-06-18	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1799545329	ACS SERVICIOS COMUNI	1%	2026-04	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2305244241	LEASEPLAN CORPORATI	0%	2026-02-23	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2304664167	INTESA SANPAOLO SPA	0%	2026-02-24	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2434701616	ATLANTIA SPA	1%	2028-01-25	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1327504087	ATLANTIA SPA	1%	2026-06-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2390400633	ENEL SPA		2026-04-28	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2802190459	SNAM SPA	1%	2026-04-15	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2178833773	FIAT CHRYSLER AUTOMO	3%	2026-01	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2187689034	VOLKSWAGEN INT. FINA	3%	2025-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS2289133915	UNICREDIT SPA	0%	2026-01-19	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1823300949	AMERICAN TOWER CORPO	1%	2026-05	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0013334695	RCI BANQUE	1%	2026-05-26	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1840618059	BAYER CAPITAL CORPOR	1%	2026-06	EUR	0 €	0%	Vendida
XS1968846532	CAIXABANK SA	1%	2026-03-27	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012L29	KINGDOM OF SPAIN	2%	2026-05-31	EUR	1.671.854 €	2.59%	Nueva
XS2226969686	REPUBLIC OF KOREA	0%	2025-09-16	EUR	464.722 €	0.72%	1.66%
FR0013415627	REPUBLICA DE FRANCIA	3%	2025-03	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128537182	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida
FR0128537182	FRENCH DISCOUNT T-BI	3%	2025-01-15	EUR	0 €	0%	Vendida

Cartera Deuda Publica más de 1 año

ISIN	Activo	Int.	Fecha	Div.	Valor	Peso	Dif.
ES0000012M51	KINGDOM OF SPAIN	3%	2029-05-31	EUR	3.547.837 €	5.5%	41.8%
FR001400PM68	REPUBLICA DE FRANCIA	2%	2030-02	EUR	3.030.389 €	4.7%	Nueva
IT0005611055	REPUBLICA DE ITALIA	1%	2029-10-	EUR	2.549.319 €	3.95%	1.23%
EU000A3K4EN5	UNION EUROPEA	3%	2028-12-05	EUR	2.061.006 €	3.2%	100.87%
EU000A3K4EW6	UNION EUROPEA	2%	2027-12-06	EUR	1.020.749 €	1.58%	Nueva
ES0000012G26	KINGDOM OF SPAIN	0%	2027-07-30	EUR	0 €	0%	Vendida
ES0000012L29	KINGDOM OF SPAIN	2%	2026-05-31	EUR	0 €	0%	Vendida
DE0001102622	REPUBLICA DE ALEMANI	2%	2029-11	EUR	0 €	0%	Vendida

Derechos sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Tipo	Strike	Vencimiento	Importe	Protegida
EURO STOXX 50	Compra	Opción		10		31.980.000 €	Física
FUTURO S&P500 EMINI FUT DEC26 ESZ6	Compra	Opción				8.860.993 €

Obligaciones sobre Derivados

Activo	Operación	Derivado	Strike	Importe	Protegida
Índice Euro Stoxx 50 Pr	Venta	Emisión Opción	10	18.560.000 €	Física
EURO STOXX 50	Venta	Emisión Opción	10	16.520.000 €	Física
FUTURO S&P500 EMINI FUT DEC26 ESZ6	Venta	Emisión Opción		9.414.805 €

Investment Notes

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Fondo

Informe

2025-Q2

Inversión

Renta Variable Mixta Internacional

Riesgo

Divisa

EUR

Nº de Participaciones

4.985

Nº de Partícipes

110

Beneficios Distribuidos

0 €

Inversión mínima

10,00 Euros

Patrimonio

548.673 €

Politica de inversiónSe invertirá en renta variable un 0-50% de la exposición total (habitualmente en torno al 25% y podría superar el 50% en momentos puntuales), sin predeterminación por capitalización, distribución geográfica o sectorial, aunque cotizadas mayoritariamente en la OCDE. El resto se invertirá en renta fija pública/privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, así como bonos convertibles y/o canjeables por acciones (podrán comportarse como activos de renta variable), deuda subordinada (con preferencia de cobro posterior a los acreedores comunes) y en bonos contingentes convertibles (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y en caso de que se produjera la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal del bono, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo), sin predeterminación por distribución sectorial o geográfica o calificación crediticia, pudiendo tener el 100% en emisiones con baja calidad (inferior BBB-), o no calificadas. La inversión en activos de baja calificación crediticia y baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del Fondo Se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en titulizaciones líquidas. Los emisores/mercados OCDE y hasta un 33% de la exposición total en países emergentes. La duración media cartera renta fija entre 0-7 años. La máxima exposición a riesgo divisa será del 50%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.

Operativa con derivadosSe podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. La operativa con derivados OTC se desarrollará con contrapartes que se encuentren bajo la supervisión de un órgano regulador de un país de la OCDE y con solvencia suficiente a juicio de la gestora. Éstas deberán aportar colaterales aptos para mitigar total o parcialmente el riesgo de contraparte. La entrega de garantías se realizará habitualmente en efectivo, admitiéndose también deuda pública de un Estado miembro de la UE con al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) por al menos dos agencias de rating (aplicando, en este último caso, los haircuts habituales de mercado). El efectivo recibido en garantía podrá ser reinvertido en activos aptos de acuerdo con la normativa vigente, siempre que sea compatible con la política de inversión del fondo.Estas inversiones podrían tener unos riesgos (riesgo de mercado, de crédito y de tipo de interés) que la gestora tratará de minimizar. La actualización de garantías con las contrapartes tendrá habitualmente una periodicidad diaria, lo que limitará el riesgo de contraparte, y con una fijación de un umbral mínimo (mientras no se supere, no se activará la liquidación correspondiente).

Comisiones

Comisión de gestión

Total

2025-Q2

0.49

Base de cálculo

Patrimonio

Comisión de depositario

Total

2025-Q2

0.02

Sistema de imputación

Al fondo

Gastos

Trimestral

Total

2025-Q2

0.27

2025-Q1

0.26

2024-Q4

0.26

2024-Q3

0.26

Anual

Total

2024

1.06

2023

1.06

2022

1.07

2020

1.10

MUTUAFONDO FORTALEZA, FI

•CLASE D

Explicación del informe periódico

Cartera Adquisición Temporal de Activos

Cartera Renta Fija menos de 1 año

Cartera Renta Fija más de 1 año

Cartera Deuda Publica menos de 1 año

Cartera Deuda Publica más de 1 año

Derechos sobre Derivados

Obligaciones sobre Derivados

Política de Inversión